月份行业市场表现及

农林牧渔行业研究农林牧渔行业研究报告TIME\@"yyyy'年'M'月'd'日'"2023年6月15日一、1-3月份行业市场表现及分析从一季度行业市场走势分析看，受益于国家对农业的支持力度的加大，农业行业仍然呈现明显的政策市特征，主要是利好关系国家粮食安全的上游种植行业，以及加强食品安全的动物疫苗的子行业。二、政策面：二季度可能进入政策淡季我们对二季度国家政策的判断。历年来看，二季度是春耕旺季，但却是农业政策的淡季。因此，二季度，在政策面上农业上市公司，出现整体走强的概率较小。三、个别子行业景气度有所提升玉米种子行业景气回升明显。良种补贴方式变化有利于大型种子公司；一、1-3月份行业市场表现及分析从一季度行业市场走势分析看，受益于国家对农业的支持力度的加大，农业行业仍然呈现明显的政策市特征，主要是利好关系国家粮食安全的上游种植行业，以及加强食品安全的动物疫苗的子行业。二、政策面：二季度可能进入政策淡季我们对二季度国家政策的判断。历年来看，二季度是春耕旺季，但却是农业政策的淡季。因此，二季度，在政策面上农业上市公司，出现整体走强的概率较小。三、个别子行业景气度有所提升玉米种子行业景气回升明显。良种补贴方式变化有利于大型种子公司；供需状况已有好转的迹象；上半年是玉米种子的销售旺季。制糖行业供需面改善带来景气度回升。减产幅度以及由乳制品行业的复苏带来下游消费需求的回升，糖价走势将很可能延续，制糖行业也将走出寒冬，迎来新的一个景气周期。四、二季度投资策略1.维持农业板块“增持”评级。短期内投资机会并不明显。但从中长期仍然看好农业，因此，维持对行业的增持评级。2.重点关注子行业：制糖和种子行业。3.重点公司：南宁糖业、敦煌种业。五、行业风险：（一）天气和自然灾害、爆发等因素都会对农业生产带来一定的不确定性。（二）流动性增加可能推动全球商品上涨，导致全球农产品价格上行风险。关注政策淡季的景气子行业---农林牧渔行业二季度投资策略近期相关报告请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎上次评级：增持本次评级：增持研究员：张熹电话址：daton邮箱：zhangxi@daton1-3月份，农林牧渔行业（申万）指数获37.22%的季度涨幅，与同期的上证综指（上涨30.34%）相比，农林牧渔行业指数仍然跑赢大市。一季度农业行业走强的原因：农业扶持政策（09年的中央1号文件聚焦“三农”问题，国家粮食收储，稻谷收购价提高等）密集出台，以及驱动性事件（主要是北方出现严重干旱天气、部分地区出现禽流感疫情），因此农业板块表现强于大盘。图11-3月农业与上证综指比较资料来源：WIND、大通证券研发中心子行业涨幅：种植行业、种子行业、动物疫苗、林木行业这些在政策密集，具有较强主题投资机会的子行业涨幅居前。图21-3月农业子行业涨跌幅比较资料来源：WIND、大通证券研发中心从一季度行业市场走势分析看，农业行业仍然呈现明显的政策市特征，受益于国家对农业支持力度的加大，主要是利好国家粮食安全的上游种植行业，以及加强食品安全的动物疫苗的子行业。二、政策面：二季度可能进入政策淡季2023年一季度是农业政策发布的密集时期。1月，调高早、中晚籼稻和粳稻的2023年收购价格。2月，中央一号再次出台。3月，发布《农作物良种补贴项目实施指导意见》。表109年以来出台的惠农政策肥时间出倒政策番内容堪工发布牧机构誓《2均00容9年堤中央段政农蜻作物亚良种桌补贴凡项目析实施义指导悉意见肯》，攻今年跟粮食喜面积百稳定婚在1梦6亿丽亩左里"右野，对宜水稻穴、小价麦、如玉米水、棉煮花良蝴种补煎贴实颗行全捞覆盖混；大壶豆补险贴范狗围扩途大到讲整个何东北迅地区壶。迎农业银部办歌公厅陆，政瑞部办执公厅唉20兴09轧年3晕月羽补贴虽标准权为早元稻缝10继元交/亩担，中框晚稻烈、棉脉花竞15姨元/把亩，折小麦适、玉准米、堵大豆跃10菜元/勤亩。施预计浓今年草良种私补贴源金额示将超导过1还60呼亿元准，比悟20讯08暴年投座入的雷良种与补贴条资金扰12哪0.稼7亿踩元增摘长3蛮0英%惜以上道。补数贴方换式上眯：规锁定了圈水稻壤和玉录米采惑取现愉金形斩式，而直接诊发放吉到农仰民手至中。饮一改竿过去该由一窝些地忽方政肺府对扣种子赏包办阳采购挺，折备价销晨售的召方式阅；小呢麦、简大豆格、棉姥花可乡以采芽取售板价折饺扣补摇贴方心式，俭也可俘采取卧现金蛋直接窄补贴羽方式符。轧20杰09驴年2曾月讨中央盛一号样文件粘：《姿关于现20葬09习年促筒进农骨业稳挤定发管展农泄民持腥续增右收的本若干村意见绒》，估提出赛：进拼一步凯增加神农业课农村比投入守,大粥幅度组增加暂国家阔对农债村基肿础设依施建滨设和碧社会抛事业许发展陆的投颂入，回提高射预算饰内固溉定资支产投讲资用罢于农和业农往村的支比重拐。较尺大幅顶度增李加农臂业补肤贴，已加大磁良种葛补贴仅力度吗，提殃高补闸贴标泼准，浙实现贸水稻座、小浇麦、联玉米岔、棉冬花全兔覆盖忧，扩锡大油选菜和敲大豆港良种所补贴残范围挣。产发改洞委、较国家烂粮食芳局、眼政部隙、农秘发行哈"旺大规却模增昂加农界机具觉购置大补贴塌，加沸大农幸资综僻合补估贴力粥度逐申步加牢大对调专业烂大户海、家搜庭农之场种过粮补慢贴力甚度；便以及习保持同农产吉品价本格合甘理水触平，掩增强趣农村眨金融蚂服务闻能力捆等巾国务蝇院瞧第五四批国院家粮牵食收谅储：茧收储刷玉米乐10右00刺万吨辛发改狠委、土国家蜜粮食隆局、址政部逝、农嫌发行向激20址09皱年1政月笔第四臭批国赤家粮写食收勇储：戚总计弱80执0万卫吨，甩其中肠大豆宵30谅0万荷吨，正稻谷抄50哗0万味吨棋发改裂委、床国家待粮食伤局、篮政部创、农灾发行馋提高悔早、补中晚数籼稻贪和粳办稻的室20荒09遥年收节购价笛格，降每辞50签公斤恩为9丽0，谱92粒，9们5元亚，均侄比2哗00右8年银提高味13济元斤发改画委资料来源：大通证券研发中心2023年至今出台的农业支持政策的重点是：1）加强对农业的扶持力度，改善农村基础设施建设；2）保证粮食生产，稳定粮食价格，提高农民收入。为保证粮食生产，国家出台了各种粮食补贴政策。2023年将统筹考虑化肥等农资价格和粮食价格的变动情况，进一步增加农资综合直补。提高良种补贴标准，扩大补贴范围，补贴范围涵盖小麦、水稻、玉米和东北大豆。扩大农机具补贴范围和种类，提高补贴标准。从统计数据看，政府对粮食种植的补贴金额在不断增加。录为了恰切实垮保护冤农民致利益瓶，中铃国政溪府像20那04挺年对嘉粮食魂价格柜形成菌机制抱进行涨调整座，规类定一喷般情项况下懂，粮现食收钳购价累格由堤市场茶供求伐形成仙，国奇家在响充分寸发挥酒市场横机制点的基企础上锁实行周宏观耍调控冒。当猎粮食箩供求隆发生倚重大粪变化杏时，尤要充跃分发预挥价鄙格的问导向吨作用书，可活由国捷务院腥决定跃对短呀缺的丑重点双粮食动品种述，在就粮食料主产税区实删行最早低收错购价爪格。物20收08慨年矮10栗月发取改委考调高蓬了专20搏09趋年的尊小麦捎的最修低收歌购价翼格。评今年冻1喇月调道高了怨水稻浓的收下购价芳格。夜我们画对贤二季胞度方国家陆政策寨的判聚断。暴从虽历年丰来看敬，呈二季美度是忆春耕咬旺季生，但革却是熟农业烈政策命的淡昨季保。此我们狼认为沉二予季度蝶出台精超出趋市场救预期陪的惠怕农政冬策的触概率投较小朋，如夏果有目政策名出台室也傍应是愚对过鸦往政摔策的跃细化误或是惹实施会。因什此，旬二锄季度费，守在枯政策沟面上骄农业粒上市鸟公司有，界出现哗整体毫走强童的概撞率较辣小钞，未殖来再改次出壳台阁政策作对农秃业板亭块的森推动惰作用绿也可巴能锤较小馅。懂表裁2卡估近年笼粮食运收购头价格沫（元讯/跪50期公斤明）寻早籼与稻歉中晚衡籼稻言粳稻百白小践麦勇红小妙麦洽混合夫麦袄20惭04铁70傅72自75辩-叉-猎-渠20泡05伶70仪72秩75馋-吵-得-柿20则06衬70怕72润75瓦72史69叫69僻20祝07尿70幸72四75惕72吉69伏69味20公08常77壤79茶82盏77馆72青72乐20效09裹90层92淹95半87岭83永83塞资料盾来源胳：大进通证撞券研玻发中郊心女表夫3等折近年海的各浆种粮塘食补垂贴数向据卡20区04粥20燃05铃20邪06笛20嗓07施20歪08萍粮食捧直补好（亿岔元）悄11竞6兰13躬2估14仅2别15巩1株15肝1结良种握补贴兰（亿脸元）棵28立.5拴38枣.7安41晓.5译51迎12堤0.及7活农资瞧综合畏直补项（亿叉元）膀-译-衰12洪0荡27趟6难71角6销农机欺具购瞧置补它贴（队亿元资）丝0.郊7见3温6押20称40狸粮食享作物拜播种鸭面积然（亿衣公顷绣）斩1.愈02啊1.由04灰1.植05画1.袋06孙1.沙06阔耕地讨面积痛（亿鸦亩）念18雪.3训7施18买.3科1伟18佳.2约7伟18圆.2懒6摇18使.2孩每亩虫补贴馒(元是/亩惭）受9.艇53怠11披.1骗19抵.6药6出31耍.4尺3小64捕.8嗽6扎资料叶来源休：大硬通证圾券研束发中蛋心堂三缴、智个别屡子往行业排景气卧度仗有所焦提升俘（一犬）争种子甚行业丈：届玉米甩种子蹦行业贵景气勇度独回升困明显星（1笼）音良种姓补贴州方式究变化全有利股于大也型种抛子公聪司。哗中央盛财政细02另年开侦始设挡立良充种补御贴专熔项资停金，咱安排肺1箱亿元惨支持际东北片三省列和内差蒙古彻自治任区的帆大豆衣种植省，补邀贴面恐积为欢0.激1翼亿亩捷。随堂着克补贴漠力度洒不断铁加大丈，引08者年良庆种补娘贴专厅项资笨金已维达到守12械0.茫7穷亿元鸽，其沸中水冰稻实蹄现全输覆盖倚，小榴麦和惊玉米勇的补贴贴面隆积增宿加到伴2勿亿亩临，分塑别占桂到当共年播宝种面竭积的继55接.7华9%蚂和己46山.3师%妄。摧3晚月袍5芦日，猛农业窜部和别财政茧部联傻合下近发《善20瓶09温年中扶央财启政农舟作物津良种松补贴灯项目堡实施进指导爹意见点》，摇将蝇09并年实百现全赞覆盖想的品未种扩连大到爽水稻伴、小惧麦、稿玉米肆和棉浩花，识大豆代补贴某范围碑扩大绣到东养北三勾省和激内蒙枕古自式治区筐，补宰贴标木准不语变。乱从补啦贴方法式上敲来看鄙，规垒定水押稻、叛玉米循采取怀现金丝补贴过；小泽麦、拢大豆稀和棉戴花可醋以采天取售踪价折农扣，号也可原以采腾取现壳金补毕贴。岂（绪2姻）积供需亿形势扭好转晃20石08际年玉芳米杂撕交种岂子全父国制壳种面捷积比途20麦07魄年减顺少口44谈万亩挎（减抵幅纠12渗%慰），灰制种困主要察集中好在甘戚肃、喜新疆祖、内怎蒙古阔、辽恼宁、毯黑龙献江等堪5胖省区宜，占曲全国粉总面帐积的祸76这%什。虑20匆08灵年全劲国杂倘交玉器米种进植面兆积比广20最07倚年增反加近业10指00婆万亩绍，其断中内拢蒙、栽河南每、贵兼州、碗安徽煤、新览疆、猾江苏享、广挣西等贼省份蒜均增闯长涂10慌0及万亩泳以上畏，吉巡林、膀辽宁症、黑浇龙江本持平尸或略怨降。秩20治08驳年的荡需种膊数量声也相萍应增躲加了货30练00券万公蜂斤。肌预计亮20欺09省年杂郊交玉职米种爷植面墓积将抛相对颜稳定范，保巨持在柱20段08煎年的走种植鬼水平弹。农酬村劳淘动力饼缺乏寒，粗翁放种派植习葡惯越叹来越牙明显讽，耐散密型耗品种碗受欢安迎。常尽管仿08物/0讨9侍全国嚷杂交趟玉米肤种子慎市场恭仍处赴在供陡大于雄求的凯状况跌，但斥供需顷状况陷已有顺好转垂的迹沿象，畏从梨20调06尼年的隐库存驱9著亿公雨斤天、歌20奔07滔年的蒜库存蚕7症亿公幅斤沸、降炉到哄20带08陆年的余6应亿多葬公斤宗，预突计袖20家09炒年的垦库存觉将降大至昏5栋亿多肝公斤蜓。燕表4以杂送交玉躬米种宽子供缸需状晒况赶08棕/0批9它07挠/0思8限06睡/0沙7魔制种饥面积农（万迹亩）绿30途1唇34禁5近49筛0落制种垫产量灶（亿饮公斤者）膜10尖.2肾10肌.5着16面.2嫩有效晒库存性（亿李公斤但）汪6.根1巨7.肚4猴3匠可供赖种量享（亿理公斤幕）栋16相.3叹17桶.9歇19导.2膜计划猫种植邮面积涨（亿词亩）雄4.画39狠4.析28遮4.辣28嘱需种体量（探亿公油斤）控11推10放.7挽10冰.7研余种垮量（椅亿公拐斤）愈5.致3羞7.荷2是8.掠5韵资料雅来源班：大议通证妙券研棵发中昂心滨（到3功）观上半慨年是患玉米玉种子猫的销赠售旺史季芹由于站玉米稿的生液长特沈性，置春玉轻米播巾种时垃间在振4汇月份劝，夏异玉米丸播种绢在盯6捧月份成，因驰此第叫一和刃第二尸季度短是玉迟米种府子的公销售芳旺季半，其沾盈利灿的实随现也迈集中洪在上信半年拘。在悄夏播仅区，资由于夫前期想等待看农业奶部有亡关良直种补呀贴的小政策小，农就户的切购种艇时间丹有延慌迟，遣所以智我们裁认为陡二季尿度销大售量朋可能纵还会清略高踩于一刑季度杰。慧（二氧）嘱制糖晒行业膊：怪供需款面改目善带旋来景况气度免回升女（1扒）漠08杏/0嘴9凶制糖然年度字减产桌已经妻是市坛场的明一致峰预期墨。在如2吩月份灾的产尸销会链上中腾糖协虚预计锋，摩本榨暮季食家糖产延量预棚计减炉产数抖字为双23摘1幸万吨介，其伏中广茶西减辰产治18渗1蛮万吨蔽，广引东鸦30锈万吨深，北厦方甜舟菜糖丧减产递20隐万，轮海南席和云育南持靠平。兴按照水这个览数字附，本纹榨季糕食糖喂的减稿产幅辞度达烫到了沫15乎.5魔7%养。骡（2夕）挽下游始需求劈回升垃。去搞年由贱于受时到三磁聚氰断胺的候影响阵，乳芒制品慌行业副遭受仇重创跟，三08呈年咱四季服度乳教制品哈消费裁量大组幅下遵滑，节十月友份同氧比下钻滑达海到究28俭.8近3%雾。从疗这很烛大程专度上喝影响酿了食铃糖的碎下游三需求散。但游随着芝食品净安全论受到气政府盗的高灶度重熔视，衬政府蜜对乳远制品锡行业摇进行归的整攀顿和耳振兴期，以丛及国记外乳愿制品迹企业枯也同抱样受姜到三匹聚氰竟胺的葛困扰份等因漆素的害影响屈，乳监制品素行业述正魂逐步孤复苏令。从屡产量圾来看偿，首2朵月份渗乳制腔品产雄量同源比增已速达姑到了州13率.8耽%互。恢面复到蚕了正圣常水探平。院我们秒预期牛，同华样受南到三筐聚氰讯胺影行响的堪下游霸行业朝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