2020年江西省《期货投资分析》考前练习(第195套)

2020年江西省《期货投资分析》考前练习考试须知：1、考试时间：180分钟。2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。4、由于不同的科目的题型不同，文档中可能会只有大分标题而没有题的情况发生，这是正常情况。5、答案与解析在最后。姓名: *旦.考号: I得分I评卷人I一、单选题(共30题).计算在险价值时，Prob(4Π≤-VaR)=1-a%。其中Prob(∙)表示资产组合的( )。A.时间长度B.价值的未来随机变动C.置信水平D.未来价值变动的分布特征.用季节性分析只适用于( )。A.全部阶段B.特定阶段C.前面阶段D.后面阶段3.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中( )的存在。A.信用风险B.政策风险C.利率风险D.技术风险4.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为()。A.平稳时间序列B.非平稳时间序列C.单整序列D.协整序列5.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为()。A.0.2B.0.5C.4D.56.当前股票的指数为2000点，3个月到期看涨的欧式股指期权的执行价为2200点(每点50元)，年波动率为30％，年无风险利率为6％。预期3个月内发生分红的成分股信息如表2—3所示。表2—3预期3个月内发生分红的成分股信息权重(％)分红日期(年)分红（元）A20.081.A.2911B.2914C.2917D.29187.在GDP核算的方法中，收入法是从（ ）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A.最终使用B.生产过程创造收入C.总产品价值D.增加值.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后（ ）天左右公布。A.5B.15C.20D.45.假定无收益的投资资产的即期价格为S0,T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当( )时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是( )。A.期权出售者在出售期权时获得一笔收入B.如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票C.如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票D.投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于量化交易策略思想的来源的是()。经验总结经典理论历史可变性数据挖掘.金融机构内部运营能力体现在( )上。A.通过外部采购的方式来获得金融服务B.利用场外工具来对冲风险C.恰当地利用场内金融工具来对冲风险D.利用创设的新产品进行对冲13.金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是( )。A.设计和发行金融产品B.自营交易C.为客户提供金融服务D.设计和发行金融工具.在基差交易中，对点价行为的正确理解是()。A.点价是一种套期保值行为B.可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价C.点价是一种投机行为D.期货合约流动性不好时可以不点价.出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临 或 的风险。()A.本币升值；外币贬值B.本币升值；外币升值C.本币贬值；外币贬值D.本币贬值；外币升值.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈()变动。A.正相关B.负相关C.不相关D.同比例.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有( )。A.成本较低B.收益较低C.收益较高D.成本较高.在买方叫价交易中，对基差买方有利的情形是( )。A.升贴水不变的情况下点价有效期缩短B.运输费用上升C.点价前期货价格持续上涨D.签订点价合同后期货价格下跌19.若国债期货市场价格低于其理论的价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是()。A.买入国债现货和期货8.买入国债现货，卖出国债期货C.卖出国债现货和期货D.卖出国债现货，买入国债期货20.存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。其中，超额准备金比率()。A.由中央银行规定B.由商业银行自主决定C.由商业银行征询客户意见后决定D.由中央银行与商业银行共同决定.进行货币互换的主要目的是()。A.规避汇率风险B.规避利率风险C.增加杠杆D.增加收益.关于参与型结构化产品说法错误的是()。A.参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的B.通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率C.最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权D.投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为-100元/吨，通过计算两地动力煤价差为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串换费用为( )元／吨。A.25B.60C.225D.190.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会()。A.降低天然橡胶产量而使胶价上涨B.降低天然橡胶产量而使胶价下降C.提高天然橡胶产量而使胶价上涨D.提高天然橡胶产量而使胶价下降.对于任一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为( )。A.B=(F∙C)-PB.B=(P∙C)-FC.B=P-FD.B=P-(F∙C).影响国债期货价值的最主要风险因子是()。A.外汇汇率B.市场利率C.股票价格D.大宗商品价格.已知变量X和丫的协方差为-40,X的方差为320,丫的方差为20,其相关系数为( )。A.0．5B.-0．5C.0．01D.-0．01.关于合作套期保值下列说法错误的是()。A.可以划分为风险外包模式和期现合作模式B.合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%C.合作卖出套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例P%D.P%一般在5%-10%之间29.某投资者签订一份为期2年的权益互换，名义本金为1000万元，每半年互换一次，每次互换时，该投资者将支付固定利率并换取上证指数收益率，利率期限结构如表2—1所示。表2—1利率期限结构即期利率折现因子180天4.93％0.9759360天5.05％A.5．29％B.6．83％C.4．63％D.6．32％30.某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有()。表8—1某结构化产品基本特征项目条款面值(元)100标的指数上证50指数期限A.做空了4625万元的零息债券B.做多了345万元的欧式期权C.做多了4625万元的零息债券D.做空了345万元的美式期权二、多选题(共20题)31.在农产品平衡表分析法中，以下正确选项有( )。A.产量=收获面积(不是播种面积)×平均单产B.上调单产会导致库存消费比的上调C.期末库存=产量+进口-消费-出口D.平衡表的分析方法也同样要考虑到季节性32.成本利润分析方法应该注意的问题有()。A.应用成本利润方法计算出来的价格，是一个静态价格B.应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格C.应用成本利润方法计算出来的价格与现在的时点有所差异D.在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品33.下列描述中属于假设情景的有()。A.历史上曾经发生过的重大损失情景B.市场流动性急剧降低C.市场价格巨幅波动D.外部环境发生重大变化.变量和变量之间通常存在( )关系。A.因果B.确定性函数C.相关D.线性.某投资者持有10个delta=0．6的看涨期权和8个delta=-0．5的看跌期权，若要实现delta中性以规避价格变动风险，应进行的操作为(??)。A.卖出4个delta=-。.5的看跌期权8.买入4个delta=-。.5的看跌期权C.卖空两份标的资产D.卖出4个delta=—。.5的看涨期权.金融机构提供一揽子服务时，应该具备的条件有( )。A.金融机构具有足够的资金提供融资B.金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换带来的多方面风险C.金融机构具备良好的信誉D.金融机构可以自由选择交易对手.对手方根据提出需求的一方的特定需求设计场外期权合约的期间，对手方需要完成的工作有()。A.评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险B.确定风险对冲的方式C.确定风险对冲的成本D.评估提出需求一方的信用.关于中国主要经济指标，下列说法正确的有( )。A.工业增加值由国家统计局于每月9日发布上月数据，3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布B.中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第一个月发布上季度报告C.货币供应量由中国人民银行于每月10〜15日发布上月数据D.消费物价指数由商务部于每月9日上午9：30发布上月数据.在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有( )。A.使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利B.现货价格的确定要尽可能对自己有利C.在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利D.期货价格的确定要尽可能对自己有利.计算在险价值VaR至少需要( )等方面的信息。A.修正久期B.资产组合未来价值变动的分布特征C.置信水平D.时间长度.经济周期的阶段包括( )。A.经济活动扩张或向上阶段B.经济由繁荣转为萧条的过渡阶段C.经济活动的收缩或向下阶段D.经济由萧条转为繁荣的过渡阶段42.机构投资者使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，是因为这类衍生品工具具备( )的重要特性。A.灵活改变投资组合的口值B.可以替代股票投资C.灵活的资产配置功能D.零风险43.某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有( )。(不计手续费等费用)A.基差从400元/吨变为350元/吨B.基差从-400元/吨变为-600元/吨C.基差从-200元/吨变为200元/吨D.基差从-200元/吨变为-450元/吨44.多元线性回归分析是建立在哪些假设基础上的?()45.在美国的GDP数据中，季度数据初值分别在( )月公布。A.1B.4C.7D.1046.商业持仓指的是()的持仓。A.生产商B.加工企业C.互换交易商D.贸易商47.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3个月后到期。假设股价为40美元，3个月无风险利率为年利率5％，远期价格为()美元时，套利者能够套利。A.41B.40.5C.40D.3948.压力测试可以在()进行。A.金融机构大范围层面B.部门层面C.市场层面D.某个产品层面.对于境外短期融资企业而言，可以()作为风险管理的工具。A.外汇期货B.外汇期权C.股指期货D.汇率互换.下列关于Vega的说法正确的有( )。A.Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性B.波动率与期权价格成正比C.期权到期日临近，标的资产波动率对期权价格影响变小D.该值越小，表明期权价格对波动率的变化越敏感三、判断题(共10题).采购经理人指数(PMI)是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。(.人民币对外币的货币互换，既交换人民币与外汇的本金，又交换两种货币的利息。( ).浮动利率债券的定价依赖于当前的整条利率曲线。( ).作为一种避险资产，黄金不会受到乌克兰政治危机的影响。( ).持有收益指基础资产给其持有者带来的收益。( ).在期权的二叉树定价模型中，影响风险中性概率的因素不包括无风险利率。( ).套期保值最大的风险就是基差出现异常变化。( ).合约基准价的高低是根据提出需求的一方的需求来确定的。( ).美国供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数是一个综合性加权指数，其中新订单指标权重最大。( ).基差买方交易策略升贴水谈判协商中，每个基差卖家的升贴水报价可能不一样，所以买方可以通过多次询价，货比三家。( )A.正确错误四、简答题(共2题)单选题答案：1：D2：B3：A4：A5：C6：D7：B8：B9：A10：C11：C12：C13：B14：C15：A16：B17：D18：D19：D20：B21：A22：A23：B24：A25：D26：B27：B28：C29：A30：A多选题答案：31：A,B,D32：B,C,D33：B,C,D34：B,C35：B,C36：A,B 37：A,B,C38：A,C 39：A,C40：B,C,D41：A,B,C,D42：A,C43：A,B,D 44：A,D45：A,B,C,D46：A,B,D47：C,D48：A,B,D 49：A,B50：A,B,C判断题答案：51：对52：对53：错54：错55：对56：错57：对58：对59：对60：对简答题答案：相关解析：1：在风险度量的在险价值计算中，其中，口∏表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量，而Prob(∙)是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数，表示资产组合未来价值变动的分布特征。2：季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。3：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。4：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。5：盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=46：根据股指期权定价公式有：7：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。8：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。9：无套利模型：，投资者可以通过买低卖高获取无风险收益，即存在套利机会。故A项说法正确。10：使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他则要按照执行价格出售股票。11：量化策略思想大致来源于以下几个方面：经典理论、逻辑推理、经验总结、数据挖掘、机器学习等。12：恰当地利用场内金融工具来对冲风险，是金融机构内部运营能力的体现。如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求。13：金融产品和服务中所蕴含的市场风险是指相关资产或风险因子随着市场行情的变动而变动，从而导致金融产品的价值发生变化，使金融机构在未来承担或有支付义务。金融机构自身也有一部分资金用于自营交易，即通过主动承担风险来获得一定的预期收益。14：A项，点价的实质是一种投机行为；B项，点价既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格；D项，点价是有期限限制的，如果在点价期内期货合约流动性一直不好，也需要按期限点价。15：出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值或外币贬值的风险；进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。16：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。17：通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较高。18：买方叫价交易，是指将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方的交易行为。基差交易合同签订后，基差大小已经确定，期货价格成为决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90％以上。当点价结束时，最终现货价格=期货价格+升贴水，因此，期货价格下跌对基差买方有利。A项，升贴水不变的情况下点价有效期缩短，此时距离提货月可能还有一段时间，买方不好判断在点价有效期结束时的期货价格加升贴水是否与最终的现货价格比较接近；BC两项会使买方的采购成本上升。19：在无套利市场，如果两种金融资产未来的现金流完全相同（称为互为复制），则当20：存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。超额准备金比率由商业银行自主决定。21：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。22：A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。例如境外资本市场的某个指数，或者机构问市场的某个资产或指数等。23：串换费用=串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60（元/吨）。24：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。25：国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-（FC）。26：对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。27：随机变量X和Y的相关系数为：28：合作套期保值业务可以划分为两种模式，即风险外包模式和期现合作模式。（A项说法正确）合作买入套保中，协议价格为当期现货市场价格上浮一定比例（P%）（这个上浮额即企业要付出的风险外包费用），回购价格为套保期限到期时的现货市场价格。（B项说法正确）合作卖出套保中，协议价格为当期的现货市场价格下浮P%，回购价格依然是套保到期时现货市场的官方报价。（C项说法错误）P%的取值一般在5%-10%之间，具体由交易双方协商而定。（D项说法正确）29：30：在发行这款产品之后，金融机构就面临着市场风险，具体而言，金融机构相当于做空了价值92.5×50=4625（万元）的1年期零息债券，同时做空了价值为6.9×50=345（万元）的普通欧式看涨期权。相关解析：31：C项，期末库存=总供应量-总使用量=期初库存+产量+进口-消费-出口。32：在应用成本利润分析方法时，有以下几个问题需要注意：△应用成本利润方法计算出来的价格，是一个动态价格，同时也会与现在的时点有所差异；△在很多产品的生产过程中，会产生副产品或者可循环利用的产品。33：假设情景包括模型假设或模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。34：研究经济和金融问题时往往需要探寻变量之间的相互关系，变量和变量之间通常存在三种关系：确定性的函数关系、相关关系以及没有关系。确定性的函数关系表示变量之间存在一一对应的确定关系；相关关系表示一个变量的取值不能由另外一个变量唯一确定，即当变量Z取某一个值时，变量y对应的不是一个确定的值，而是对应着某一种分布，各个观测点对应在一条直线上。35：如果该策略能完全规避组合的价格波动风险，我们称该策略为Delta中性策略。题中，组合的Delta=10×0.6+8×（-0.5）=2,因此，资产下跌将导致组合价值下跌。要实现Delta中性，其解决方案包括：△再购入4个单位Delta=-。.5标的相同的看跌期权；△卖空2个单位标的资产。36：金融机构提供的一揽子服务,包含了场外的看涨期权、场外看跌期权和远期融资。这些服务的提供一方面需要金融机构具有足够的资金提供融资；另一方面也需要金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换共同带来的多方面风险。37：场外期权的对手方根据提出需求的一方的特定需求设计场外期权合约,在提出需求的一方的需求和期权标的、行权价格水平或区间、期权价格和合约期限等关键条款中取得平衡,并反映在场外期权合约中。在这期间,对手方通常需要评估所签订的场外期权合约给自身带来的风险,并确定风险对冲的方式和成本。38：B项，中央银行货币政策报告由中国人民银行于每季第二个月发布上季度报告；D项,消费物价指数由国家统计局每月9日上午9：30发布上月数据,3月、6月、9月和12月数据与季度GDP同时发布。39：在基差交易中,对于基差卖方来说,要想获得最大化收益,必须围绕基差变动公式口B=B2-B1做文章，尽可能使AB最大化。主要手段包括：△使升贴水B2的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利；△在建立套期保值头寸时的即时基差B1也要尽可能对自己有利,也就是套期保值的时机选择要讲究。40：在险价值是指在一定概率水平a%（置信水平）下，某一金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天）的最大可能损失。用数学公式来表示，VaR就是如下方程的解：Prob（□Π≤-VaR）=1-a%。其中，口Π表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量，而函数Prob（∙）则是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数。计算VaR至少需要三方面的信息：△时间长度N；△置信水平；△资产组合未来价值变动的分布特征。41：经济增长常表现出周期性的波动,准确判断宏观经济所处阶段是期货市场基本面分析的关键。而每个经济周期,大致可以分为如下四个阶段：过热（经济活动扩张或向上阶段）、滞涨（经济由繁荣转为萧条的过渡阶段）、衰退（经济活动的收缩或向下阶段）、复苏（经济由萧条转为繁荣的过渡阶段）。42：机构投资者之所以使用包括股指期货在内的权益类衍生品实现各类资产组合管理策略，在于这类衍生品工具具备两个非常重要的特性：△像股指期货等权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值；△权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。43：进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。故题中ABD三项基差走弱，能实现净盈利。44：45：美国的GDP数据由美同商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1月、4月、7月、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。46：商业持仓指的就是生产商、贸易商、加工企业和用户这一类持仓，而非商业持仓包括互换交易商、资产管理机构以及其他投资者这三类。47：假定该股票的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么F0和SorT的关系