财务管理的基础理念

财务管理的基础理念第一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五案例一陈先生，35周岁，投保太平福寿连连康乐计划，保额5万元，选择5年交费，年缴保费32006.5元陈先生总计交费仅约16万元，他将获得——1.

至88周岁累计可领取23.1万元健康津贴（按中档红利假设）

隔一年领一次，每次至少5000元，且领取额保证随分红递增2.

若生存至88周岁再高额返还42.7万元祝寿金（按中档红利假设）3.

88周岁前身故，最高41.8万元身故保险金（按中档红利假设）

若不幸70周岁身故，则可获得28.5万元身故保险金，累计生存保险金领取为11.9万元（按中档红利假设）

4.

60周岁前可享有6大健康医疗保障

涵盖从大病、住院、手术到意外门诊，全面呵护。

5.60周岁前若因意外身故、残疾或烧烫伤，另有最高10万元的额外给付。第二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五案例二孙女士看到在邻近城市中有一种品牌的火锅餐馆生意火爆，她也想在自己所在的县城开一个。她打听到该品牌可以加盟，于是联系到了其总部。总部工作人员告诉她加盟费是一次性支付50万元，并且必须按该品牌的经营方式营业。孙女士提出现在没有这么多现金，要求分次付款。答复是如果分次支付，必须从开业当年起，每年支付20万元，这笔钱每年年初从孙女士的银行账户中划走，需连续支付3年。孙女士可以5%的年利率从银行贷得不超过50万的款项，那么她应该一次性付款还是分次付款呢？第三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五第一节货币的时间价值10000思考：10000元放在家里的保险柜里，一年后能取出多少钱？10000元今天上午存入银行，下午能取出多少钱？10500存入银行年利率5%1年后10500-10000=500货币增值货币的时间价值第四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五概念

货币资金经历的所前提

货币资金量化

在数量上等于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。生产经营投入一定时间投资和再投资增加的价值第五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五表现形式相对数—

绝对数—时间价值率（利率）时间价值额（利息）上面的内容都听懂了吗？下面我们要继续新的学习了！第六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五货币时间价值的计算

P—PresentValue现值、本金

F—FutureValueorFanalValue终值、本利和

I—利息

i—利率

n—计息的期数1000010500i=5%,n=101FP第七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五计算方法：单利法和复利法只在本金的基础上计算利息计息基础不仅是本金，还包括前期的利息，也称利滚利法本金利息复利法计算基础单利法计算基础第八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五（一）单利法例1：某公司于年初存入银行10000元，期限为5年，年利率为5%，则到期时的本利和为：

F=例2：某公司打算在3年后用60000元购置新设备，目前的银行利率为5%，则公司现在应存入：

P=10000×(1+5%×5)=12500（元）60000/(1+5%×3)=52173.91（元）单利现值单利终值第九页，共六十七页，编辑于2023年，星期五（二）复利法例3：某公司将100000元投资于一项目，年报酬率为6%，1年后的本利和为：

F=若一年后公司并不提取现金，将106000元继续投资于该项目，则第2年年末的本利和为：F=P×100000×(1+6%×1)=106000（元）复利终值：F=100000×(1+6%)×(1+6%)=112360(元)=100000×…………复利终值系数(F/P，i，n)P=F×复利现值：复利现值系数(P/F，i，n)两者互为倒数第十页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例4：某人存入银行1000元，年利率8%，则5年后可取出多少钱？

F=例5：某人为了5年后能从银行取出10000元，求在年利率2%的情况下当前应存入的金额。

P=思考：1.如何求复利息？2.上述计算都是假定计息期为1年。如果计息期短于1年（半年、季、月、日），应该怎样计算对应的终值和现值呢？

I=F-P复利息：第十一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例6：将例4改为每季复利一次，求F

F=思考：如果要得到相当于这个金额的F值，在年复利一次条件下的对应年利率应该是多少？查表可知:F=1485.91.4859i(F/P,i,5)8%1.4693x1.48699%1.5386假定i和(F/P,i,5)之间呈线性关系，则：内插法第十二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五由前可知，推而广之，F=1485.9rm名义利率实际利率年利率=年利息额/本金定义见书P63实际利率与名义利率的关系第十三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五课堂练习一1.张先生要开办一个餐馆，于是找到十字路口的一家铺面，向业主提出要承租三年。业主要求一次性支付3万元，张先生觉得有困难，要求缓期支付。业主同意三年后再支付，但金额为5万元。若银行贷款利率为5%，试问张先生是否应该缓期支付？额滴神哪，让额好好想一想….第十四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五2.郑先生下岗获得5万元补助。他决定趁现在还有劳动力，先去工作，将这笔钱存起来。郑先生预计如果这笔钱可以增值到25万元，就可以解决养老问题。假定银行存款利率为8%，郑先生应该至少存多少年？3.某企业存入银行10万元，在年利率10%，每半年复利一次的情况下，10年后该企业能得到多少钱？第十五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五1.F=3.4728<5,P=4.319>3所以不应缓期支付2.20.91年3.26.53万元即时练一答案:第十六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五年金及其终值和现值的计算年金的概念等额、定期的系列收支分类普通年金：后付年金即付年金：先付年金递延年金永续年金A，Annuity第十七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五1.普通年金(后付年金)

有等额收付款的年金普通年金终值

一定时期内每期期末收付款的复利终值之和

012………………n-2n-1n

AAA.................................AA∑每期期末第十八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五AAA.................................AA012.........................n-2n-1n两边同时乘以（1+i），得：（1）（2）(2)-(1)得：年金终值第十九页，共六十七页，编辑于2023年，星期五普通年金终值系数(F/A，i，n)偿债基金系数(A/F，i，n)年偿债基金第二十页，共六十七页，编辑于2023年，星期五普通年金现值

一定时期内每期期末收付款的复利现值之和012..........................n-2n-1nAA.........................A∑A普通年金现值系数(P/A，i，n)年资本回收额资本回收系数(A/P，i，n)年金现值A第二十一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例7：小王是位热心于公众事业的人，自1999年底开始，他资助了一个贫困失学儿童。小王每年向这名儿童提供1000元资金，帮助他完成了九年义务教育。假设年银行存款利率为2%，则小王这九年的资助相当于现在的多少钱？第二十二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例8：某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少钱？例9：某投资项目于2007年初动工，假设当年投产。从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算该项目预期未来10年收益的现值？第二十三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例10：某企业借入1000万元的贷款，约定在10年内以年利率12%等额偿还，则每年需偿还多少钱？第二十四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五2.即付年金(先付年金)

有等额收付款的年金即付年金终值

一定时期内每期期初收付款的复利终值之和每期期初AAA∑A012........................

n-2n-1nA.................................第二十五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五AAAAA.................................012........................

n-2n-1n同普通年金终值相比：即付年金终值系数简便方法A第二十六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五即付年金现值

一定时期内每期期初收付款的复利现值之和012..........................n-2n-1nAA.........................A∑AA简便方法AAAAA.................................012........................

n-2n-1n第二十七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五即付年金现值系数同普通年金现值相比：例11：王先生的儿子现在读初一，为给儿子准备上大学的资金，王先生打算连续6年每年年初存入银行3000元。若银行年存款利率为5%，则预计王先生第6年末能从银行一共取出多少钱？第二十八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例12：张先生打算采用每年年初支付15000元，分10年付清的分期付款方式购入一套商品房。若该套商品房一次性付款价为11万元，且银行年利率为6%，则张先生的决策正确吗？第二十九页，共六十七页，编辑于2023年，星期五3.递延年金最初的年金现金流不是发生在第1期，而是隔若干期（m,m≥1)后才发生的年金。递延年金终值

AA01......mm+1.........m+n-2m+n-1m+nA...................A0n递延年金现值m第三十页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例13：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三种付款方案：一是现在起15年内每年年末支付10万元；二是现在起15年内每年年初支付9.5万元；三是前5年不支付，第六年起到15年每年年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%计算，若采用终值比较，哪一种方案对投资者最有利？第三十一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例14：某企业向银行借入一笔20年的款项，银行贷款的年利率为10%。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年起每年年末需偿还本息50万元。请用至少两种方法计算该笔款项的本金。第三十二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五4.永续年金无限期（）等额收付的年金永续年金现值当时，思考：

1.永续年金有终值吗？为什么？

2.若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值永续年金不存在终值第三十三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例15：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立了奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考时的文理科状元各1万元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。已知银行年定期存款利率为2%，请问吴先生需要投资多少钱作为奖励基金？下面要开始练习喽！Areyouready?Go........第三十四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五课堂练习二1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。A公司的投标书显示，如果该公司开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？第三十五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五2.钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(6%)3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？第三十六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五1.从终值的角度:FA=203.04,FB=241.174

从现值的角度:PA=50.188,PB=59.614

因为FA<FB,PA<PB,所以应接受B公司的投标.2.从终值的角度:分期支付的F=36.37>房屋市价20万的终值28.37

从现值的角度:分期支付的P=25.64>房屋市价20万所以分期付款不划算.从终值的角度:F1=466.67,F2=438.28

从现值的角度:P1=135.18,P2=115.41

因为F1>F2,P1>P2,所以应选择第二种方案即时练二答案:第三十七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五第二节风险价值一、风险及风险价值的定义1.风险的概念可能发生的危险

《现代汉语词典》第三十八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五两项投资：一项投资于国债，年利率5%；另一项投资于购买某公司的股票，其年投资收益率估计如下：经济状况发生概率投资收益率好0.230%一般0.420%差0.2-10%很差0.2-20%期望收益率：第三十九页，共六十七页，编辑于2023年，星期五第二节风险价值一、风险及风险价值的定义1.风险的概念可能发生的危险无法实现预期收益的可能性

可能带来收益或损失

风险与危险、不确定性的区别风险与危险风险与不确定性《现代汉语词典》财务管理角度第四十页，共六十七页，编辑于2023年，星期五2.风险价值的概念

即风险报酬，是指投资者因冒风险投资而要求的超过资金时间价值的那部分额外收益。表示方法：风险价值额：风险报酬额、风险收益额风险价值率：风险报酬率、风险收益率投资者要求的总投资报酬率无风险报酬率（资金时间价值）风险报酬率=+不考虑通货膨胀因素Usuallyused第四十一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五3.风险的分类从个别投资主体角度看市场风险：影响所有公司的因素引起的风险公司特有风险：发生于个别公司的特有事件造成的风险从公司本身来看经营风险：生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有财务风险：因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险不可分散风险或系统风险可分散风险或非系统风险商业风险筹资风险第四十二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例16：假设A公司没有负债，仅有股本10万元。已知不同年景下的收益为：

假设A公司借入10万元资金，借款年利率i=10%，则：年景净利润权益资金利润率（净利润/股本）好+2万坏-1万年景净利润权益资金利润率（净利润/股本）好坏结论：若不借钱，只有经营风险，没有财务风险；若经营一定，借款会加大经营风险，产生财务风险。第四十三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五二、风险价值的计算1.单项资产的风险衡量及风险价值的计算单项资产的风险衡量：概率和数理统计方法概率：预期值：数学期望或均值离散程度：标准差和方差用于衡量风险大小第四十四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五例17：某公司正在考虑以下三个投资项目，预计未来不同经济情况的概率分布及各项目相应的预期收益率如下表所示：经济情况发生概率项目A的预期收益率项目B的预期收益率项目B的预期收益率繁荣0.150%45%120%比较好0.235%30%40%正常0.420%7%10%衰退0.2-2%0%-10%萧条0.1-22%-10%-100%第四十五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五×第四十六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五思考：应该如何进行决策？第四十七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五标准离差率V：也称为变异系数接例17：

因此，A项目优于B项目表示每单位收益面临的风险的大小第四十八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五单项资产的风险价值计算投资者要求的总投资报酬（收益）率取决于投资者对风险的态度愿意冒险的b值小不愿意冒险的b值大接上例，若A项目的风险系数为0.2，已知国债利率为5%，则：说明了风险与收益的关系第四十九页，共六十七页，编辑于2023年，星期五2.

投资组合的风险衡量及风险价值的计算投资组合(P，Portfolio)的含义由两种或两种以上的资产所构成的集合投资组合的预期报酬（收益）率如果是证券，即为证券组合第五十页，共六十七页，编辑于2023年，星期五

投资组合的风险衡量

思考：投资组合的风险能否像其收益一样进行加权平均？例18：A、B两项资产按6:4的比例构成一个投资组合，其预期收益率如下表：年景发生概率预计收益率AB好0.520%-10%坏0.5-10%20%单项资产的收益及风险为：第五十一页，共六十七页，编辑于2023年，星期五年景发生概率预计收益率AB好0.520%-10%坏0.5-10%20%单项资产的收益及风险为：投资组合的收益及风险为：如果按A、B的风险加权平均，则：P8%2%验证了前式：结论：投资组合的风险不等于组合中各项资产风险的加权平均投资组合能降低风险第五十二页，共六十七页，编辑于2023年，星期五接上例，其他条件不变，B资产的预计收益率发生改变：年景发生概率预计收益率AB好0.520%40%坏0.5-10%-20%单项资产的收益及风险为：P28%-14%投资组合的收益及风险为：投资组合能降低风险第五十三页，共六十七页，编辑于2023年，星期五两种资产构成的投资组合的风险衡量计算公式协方差：两资产间收益率变动的联动性协方差相关系数=+1，完全正相关=0，不相关=-1，完全负相关(-1,+1)，不完全正相关或不完全负相关两资产间收益率的相关程度第五十四页，共六十七页，编辑于2023年，星期五多种资产构成的投资组合的风险衡量计算公式

m——组合内资产种类总数

——第j种资产与第k种资产收益率的协方差例19：投资A、B、C三种股票，已知：A1/312%9%B1/314%10%C1/316%12%第五十五页，共六十七页，编辑于2023年，星期五受风险偏好的影响b的准确估计很困难和不够可靠计算过程：由投资组合风险价值的计算计算方法：统计回归；经验分析第五十六页，共六十七页，编辑于2023年，星期五有没有其他方法来计量风险价值呢？第五十七页，共六十七页，编辑于2023年，星期五度量单项资产或投资组合的系统风险从个别投资主体角度看市场风险：公司特有风险：不可分散风险或系统风险可分散风险或非系统风险风险可通过充分的投资组合消除投资者更关心系统风险第五十八页，共六十七页，编辑于2023年，星期五系数的含义及其计算某项资产收益率变动与市场平均收益率变动之间的相关性表示相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险大小β系数的计