公司业绩评价指标体系案例EVA

公司业绩评价指标体系案例研究——记成长中的腾飞股份引言：EVA是经济增加值（Economicvalueadded）英文名称的缩写。从最基本的意义上说，EVA是公司业绩评价指标，EVA与其他传统业绩评价指标的不同之处在于其计算考虑了带来企业利润的所有资金的成本，包括权益资金成本和债务资金成本。其计算公式如下：EVA=税后营业净利润×（1－公司所得税税率）－加权平均资本成本率×（债务资本+权益资本）EVA的基本理念：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场类似投资回报的收益率。•

公司背景腾飞股份创建于1991年，是以生产柴油机为主的公司。公司自创建至今，账面利润基本上是盈利，尤其是近两年，账面利润均超过一千万元，2003年达119万元；2002年达126万元。因此，近几年腾飞公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心，公司近几年的销量也呈上升趋势，因此，公司近几年扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产投资也加大了对固定资产的投资，由此可以看出腾飞公司正处于蒸蒸日上的时期，其盈利状况是相当可观的。•

行业背景柴油机是极具典型的汽车零部件，是很多关键零部件的集成，其核心技术仍然被国外几家大公司所垄断。从总体上看，我国柴油机技术基础薄弱，设计水平低，零部件材质差，还不具备完整的全新柴油机产品和关键零部件的开发能力。目前，我国柴油机生产要在技术上超过国外水平还是有一定难度的。随着产业规模的逐步扩大，我国柴油机生产能力加强，另外，由于我国汽车工业巨大的市场潜力，必将使我国内燃机制造业的技术水平迅速提高。然而，我国加入WTO后，我国市场逐步开放，大批国外产品涌入我国市场，国内产品压力增大，我国内燃机行业也将面临激烈的竞争。•

腾飞股份（以下简称腾飞公司）现状根据有关资料可以得到腾飞公司的以下数据：腾飞公司的所得税税率为30%，2003年、2002年加权平均资本成本率分别为8%、7.5%。腾飞公司2003年、2002年的简易资产负债表、损益表如下：资产负债表表一：单位：万元线资产约轰20打03店年梅嫌20摊02载年荒勉负债萝和所细有者咏权益毕大20仰03载年扩窃20所02弓年劲只现金惠赤短期惭投资次难应收接账款巩柜存货醋瓦流动抢资产尺合计胶凶固定镇资产舒净值尸识资产垄总计横才10吊旗0损37纺5撇61温5倒10贼00烈舅10腔00软简20纷00静豆15监伞65拼忙31杆5喝41艺5宏81饿0姻87仪0伯16反80卧足应付日账款未呆应付申票据疾沉应付部利息玻第流动垄负债由合计欺苹长期杏借款辛精负债匙合计圾稍优先岸股色股本盾衡留存镇收益打添股东冶权益验合计页灶负债易和股给东权岗益总昆计效60雄克11肚0任14站0乓31套0吃75享4疯10驱64窗靠40闹瑞13毅0掉76炉6绘89荐6球20充00鹊记30汁鸣60隆询13神0棉22粪0耀58忠0菜80挺0显40搏她13证0垄71扮0幼8歌40葵亩16透80谈损益表表二：单位：万元享由表缸一可倍以得冒到以鲜下资朋料：涝旱腾飞诸公司行2唉00啊2质年、妥2笛00朝3芬年资冈本情乳况慨表三盼：肥单位梅：万御元耀20确03钟年假销20徐02征年俱差债务桃资本荡栗86净4络64钩0君权益膝资本弟搞93菊6奇88喷0雀投入食资本布总额毫圣18仙00剧昨15华20档旺加权泉平均肚资本多率夫8%另斑7.敏5%安垫总资篮本成嫁本百14孔4适11察4馅其中娇：投贡入资痕本总饼额专=公债务名资本鸣+粘权射益资耻本醉总资芳本成菠本外=闹投入换资本厕总额累×加背权平湖均资节本成躬本率才伴由表序二可婚以得戒到以够下资梢料：冰封20煎03反年霞腾飞虏公司沿净利顾润：穿1晕19鄙万释元；勾2激00彻2纤年腾螺飞公违司净日利润惭：魔12数6们万元慕。匀目前软，我科国很洁多企锋业把钥利润映作为敌评价杯企业签业绩元的指暗标，养腾飞议公司壮也是厘以利偏润来沟评价锄公司屡业绩土的。纸从腾伸飞公喊司的右损益唐表来捞看，剑2任00妈2隶年公坡司净它利润没1败26际万养元；掘2骨00酷3拉年公闻司净傲利润勒1心19洁万矛元。山因此镇，从缠账面浆利润坏来看爹，腾励飞公世司的宝盈利涉能力刃相当均可观启，从沾而使蛛得近而几年则外界逝对公叶司充法满了凉信心对，公夸司员供工对国公司俭所创绍造的由利润丙也是脖非常截满意傲。因牢此，端从损器益表妨上来补看，肾公司嚷有比泪较乐狱观的膊前景品。岗对高爆层管溜理者也来说最，只抖要投终资项耕目的铅回报的率高颤于税白后借尊款的标利率绸，即房只要仓投资谅能增衔加企移业利泛润，保就可食以投银资该坊项目作。腾撇飞公际司的宫管理湖当局目就是牙依据垦上述感原则浑进行陈投资苏决策琴的，秃比如芒：公予司在颜2防00出2蚂年进疫行扩很建投参资时伸就是查依据趴该项持原则荡进行渗的，驼其投殖资资尿料如压下：葵呆腾飞疮公司踏2蔑00旁2忠年扩隶建投奸资资匪料球表四盛：唉单位塔：万君元里总投畏资额厉耽50驻0谦比例李谋金额迫榨债务拜资本犁活30啦%输15萌0志权益月资本隶蹈70拣%如35形0器投资必回报熊率像7%仔侄税后尸借款泛利率牧女6.交5%续赛加权煎平均猜资本枕成本效率眠7.扫5%陕独如果税进行级该项耍投资职可以雹使得膨公司扭的账堂面利水润增相加冈9.申75觉万策元，笼其计根算如炉下：垄愁利润缠增加裁=芳投敞资总核额×歉投资锄回报皇率－炉债务纲资本尾×税弯后借偷款利呀率敬=5尊00叹×漆7诞%涨－肺15兽0洞×肌6.药5%生=9局.7进5堡万元叹期由于糠该项馒投资银可以利使得舞公司胡利润理增加岛9爽.7锅5它万元偷，所统以公鞠司管消理当蔽局认搂为该江项投灭资是计可行盒的，慎因此每，公龄司椅20瓜02青年膀进行锈了扩朗建投某资，早从而痒也使纺得公纸司的冻利润头增加道了镇9.胡75瓜万瞒元。丛惹由上暖述分方析可蝇以看炒出，肾腾飞瑞公司码近两饭年的匆盈利荡状况童还是春比较翁乐观领的，军而且嗽，在翼进行狐投资仔决策忘时，旱也做毅出了独有利滑于增岩加会莲计利杜润的互决策浅。然勉而，转有关堡人士红却认净为腾疯飞公肯司的蒸当前沃业绩舞评价尚指标据并不愈是十戏分合迹理，质其账铜面盈奋利只将是一刊种假谢象，鱼他们狱认为法会计战利润色并不饱能正炎确的棍反映黄公司况的实约际经屯济状向况，灵因为薪会计驰利润吸的计醒算并呈没有我考虑堪融资命成本滩，把修权益惊资本房看作鸣是无暮偿的俱，虽勾然公勤司的珍账面刊利润起大于锐零，押但实元际上虏公司侍有可骑能已圆经处爹于亏调损状童态，肆因此持，他忍们认绝为只驻有全躁面考替虑了欢所有醋资金芒成本怪的防EV曾A驾才能循正确诱评价舌企业勺业绩波。典EV写A认考虑竖的资是金成蒸本就浅是经欢济学摔家所冲说的迅机会命成本衣，正荷如彼廊得·僚德鲁埋克在德1饼99锻9巨年《沸哈佛艘商业种评论洗》上仍的文谅章所鸽指出劫的：役“诵EV踢A蹈的基锅础是员我们绞长期敬以来及一直龟熟知业的：典我们犬称之壮为利杀润的挣东西宵，也相就是雷说企贺业为润股东四剩下印的金尼钱；躁通常孝根本铁不是谅利润游。只哗要一淋家公漫司的绿利润苏低于代资金奔成本资，公币司就症处于甚亏损宋状态桂，尽悦管仍办要缴航纳所嗽得税听，好叉像公恋司正取的盈己利一惠样。铁相对钩于消栋耗的昆资源触来说桌，企匹业为指国民戚经济塌的贡岸献太剥少。苹在创匙造财序富之状前，导企业喘一直欺在消难耗财助富。胃”许介多公奴司管挺理人穗忘记跃了这厅个基请本原努则，阁因为阶他们网只关灭心常剖规的反会计胜利润弟，即曲只扣宜除了偿债务锡资本稳成本柜，而梅没有闪考虑仓权益茎资本聪成本摘的利拌润。乓然而首，只杀有权蒙益资吹本成测本像膝其他凉所有气成本门一样情被扣拌除之徐后的字利润尺才是搁企业彼真正牛意义劳上的讲利润帝，镇EV陆A谦就是头这种脖真正耻利润旧的度央量指厅标。假亮他们榴认为银如果员从径EV价A膨的角掏度考犁虑顾20撇02蕉年乒公司迅就不孟应该却进行和扩建彩投资灰，因个为虽晚然进畅行扩闷建投调资可废以使鲜公司塑的利镇润增如加允9.阔75陡万风元，瞧但是框，当等时公妄司的应加权宫平均到资金搏成本感率为脸7亚.5霜%睁，那恒么，臣该项奴投资破使得铺公司榨的艇EV韵A筒减少务了猪2.韵5炸（嗽50狡0曾×费7%赵－假5塑00涂×梢7垃.5恒%=集2.争5部）万踪元。谨因此亲，如栋果用亡E统VA管检摄验该泊项投雅资，惕管理俊层就昼不应挥该接晨受该捷项目嫌，因肯为该霸项投药资使灯得股劲东财蛋富减胀少米2.至5既万元脑，但兔是，恒由于誉腾飞雨公司驱管理皆层使岔用利晒润评俩价企巾业业甲绩的廉，所戴以公让司管傍理层配接受漂了该拿项投楚资，挤从而弟使公另司利槐润增赴加了件9咳.7尼5花万元盾，却飞使得砌股东乎财富查损失摧了镇2.花5所万元基。由过腾飞怖公司新的投赢资决趋策可喜以看敞出，伐以利滴润作初为评活价企佣业业浅绩的烦指标杨有时巾会导穿致管非理人款员做判出错牙误决挂策，错损失伪股东逗财富佛。引另外修，从杂经营遣层次废来看塌，上胸述投渐资的嚷前景过看起炸来甚弹至更丧好。耕基层撤管理存者也送极力厕支持惕过渡烈投资旁的想垦法，稿因为狂他们渣的业航绩评脊价和碍奖金自只依嗓靠经慨营利知润，瞎根本吗不考昼虑融庸资成燃本。饺在计垄算会求计利离润时饥，把普权益股资本朋看作影是无碧偿的傲，因批此，谣仅以优利润季来评谢价公拢司业妨绩并铁不能极正确朱反映备公司渠的实禾际经肝济状属况。就秆从腾桂飞公泛司符20匙02怕年桨、订20贫03晃年故两年围的情等况也条可以杠看出贱其中怎存在厘的问务题。瞎2芬00椒2两年、诞2锣00唱3慌年的阶利润智分别霞为：厨1隙26繁万工元、哪1分19相万序元。降但是圣，两老年的闷E刘VA轰并捧不理冷想。洪现对胃比如岸下：乓己腾飞全公司计2店00民2作年、盲2舒00疼3伪年斩EV可A崖和净垃利润微对比庙表扶表五筋：薯单位裂：万僵元凡20删03浊年佳无20写02折年克射利润璃总额久赖17须0尾18系0师所得啊税税拉率亿30踢%袭30轻%伟净利台润奖11前9洁12匀6忘财务肉费用菠楚21腿童25铁僻息税湾前利沸润恳19献1皂20伶5夹总资厚本成大本年14陷4气11帜4穷EV炕A厌－孕10临.3跑矛29宗.5展寇其中斯：正EV焰A=怕息浩税前厌利润向×（上1屈－统所得窑税税晌率）污－总饱资本添成本守忘由上树述分谎析结倚果可舱以看杆出：篇腾飞虚公司仪2育00民2谅年净笋利润谊为酬12茅6掩万元鹿，而零E猪VA膨仅蚊为诸29有.5忘万夫元；迁2这00宋3询年净壁利润剂为决11紧9脚万元捏，而纸E瓣VA昼却宇为负律值，窜说明蓝公司痛的收凑入并吹不能亿完全株弥补乡其支咱出，盈即其炮营业乒并不制能赚欺的其亿成本比，也巧就是秧说腾色飞公询司虽轻然有突真正蕉的会芬计利裙润，磁但是般仍然告亏损签。因傲此，否如果彻以支EV乐A密考核乘腾飞梯公司奸的业粮绩，收其业逝绩并婆不理温想，和然而抚，坚EV主A扭不失糕为一查个好芝的业李绩评筝价指走标，鸭因为轿其全览面考养虑了裹企业团的债寿务资伐本成趋本和现权益箩资本粗成本废，能鸦够更露准确糠的反拜映经寻济现隔实和翼企业浆的业功绩水死平。询绵因此排有关疗人士烫从腾猴飞公郑司的驴现状危分析颠得出虑以下扔结论响：会泥计利驴润并归不能遣真实宏的反比映企育业的捡盈亏岸状况柄，在谢会计盆利润俱很大谱的情寸况下选，企穷业也魂有可奉能实值际处袭于亏概损状裕态。沸如果杂以利凳润指染标来灯考核盛企业踏的业葬绩，塑有可况能使宏得管盲理人长员做章出错常误决宪策，竟也给却投资衰人进雾行投圆资带乎来不草便；晌而以咏E样VA广指权标来悼考核重企业垄业绩搅能够毯弥补虏利润筋指标晋的不湿足，堤E般VA坛帮杆助管双理人熔员决蝴策的坟最明际显的翅方式很就是隶，对晕业务锋活动躺中使显用的陪所有尽资金劫考虑宿成本葬。考陈虑资剩金成嘉本会忙迫使慨管理渴人员丽直接狠关注虚与库胸存、旱应收扬款，光以及扁资本守设备讯有关客的成蜓本，押从而级更谨征慎的读使用底资产赚。拢EV配A抬使管桂理人沙员在狡所有澡决策户中能晚够习篮惯和玩自觉筒的考抽虑资揉金成想本；秀在经仿营成晒本和糊资金瞧成本始之间盖的抉讲择时达做出祝准确婶的判汗断。庄踩对于晴腾飞霜公司翼来说突，其芹账面杂利润岗虽然沾很大俘，但帐实际顺上已馋处于乌对损意状态警。管炭理人否员不爱应把触重点窃放在患会计卧利润驼上，击而不忧考虑稀其投距资的孔成本袋和风费险。杏腾飞叔公司鞠的管与理人拆员在笋进行忙投资壶时，涝应全客面考诉虑所剩有资震金成冻本，渴以做鸦出正晃确的铁决策辈——效