第十一章 货币供给

第十一章货币供给第一页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊2第十一章货币供给§1货币供给的构成§2货币的创造过程§3货币供给决定的一般模型§4控制货币供给的决定理论第二页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊3§1货币供给的构成货币供给过程的四位“演员”【FourPlayersintheMoneySupplyProcess】Centralbank:联邦储备体系、中国人民银行Banks：存款机构（金融中介机构）Depositors：存款者(个人或机构)Borrowersfrombanks：借款者央行是主角为了探索货币供给过程，需了解其职能第三页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊4中国人民银行社会大众商业银行准备金存款再贷款贷款存款现金发行现金回笼现金投放现金归行购买外汇、债券

货币供给的流程购买外汇、债券第四页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊5一、央行的主要职能通过影响商业银行行为来实施货币政策，调节货币供给；清算支票：即在银行间调拔资金，以结算某银行账户上开出的支票存入另一家银行而引起的债权债务关系；制定银行的经营规则，履行监管职能。二、央行的主要业务负债：流通中的通货、储备资产：贴现贷款、政府债券第五页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊6央行的货币供给过程第六页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊7第七页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊8A.狭义货币：流通于银行体系之外的、由社会公众的现金及商行的活期存款所构成。

—社会公众所持有的通货

—商业银行的活期存款强调货币的交易媒介职能，能够作为交易媒介的就是货币。交易媒介的判别标准普遍接受性、否支付利息、交易行为特征三、流通中的通货—货币定义第八页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊9B.广义货币【Broadmoney】弗里德曼等——强调货币价值贮藏职能M2=M1+T（定期和储蓄）格利等

M3=M2+Dn

（非金融机构的负债）《拉德克利夫报告》L=M3+An（其他高流动性的、由非金融机构发行的负债）

※后两种货币定义的经济学家强调货币的高度流动性的特性。第九页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊10●外生变量（ExogenousVariables）:◎又称政策性变量，是指由经济体系中的外部因素决定的变量。◎典型的外生变量是税率.●内生变量(EndogenousVariables):◎也叫非政策性变量，它是指经济体系内部由经济因素所决定的变量。这种变量通常不为政策所左右。◎典型的内生变量是市场经济中的价格、利率、汇率等经济变量。四、货币供给的内生性和外生性第十页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊11四、货币供给的内生性和外生性货币供给的内生论：经济运行因素→Incom、Saving、Investment、Consumer、Rate等决定影响人们经济行为，进而调节货币供给，当局不能完全左右.第十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊12货币供给的外生论（Keynes、Friedman）：由货币当局的货币政策所佐使，与经济运行因素无关四、货币供给的内生性和外生性第十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊13国外学者的争论外生货币供应论：货币供给是可以被中央银行控制的外生变量。代表人物：凯恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。主要依据：中央银行对基础货币的可控性很强；同时对决定货币乘数的因素具有强大的影响力和控制力。政策意义：货币政策很重要（有效）。内生货币供应论：货币供给由经济体系内诸多因素决定并影响经济运行的内生变量。代表人物：托宾（1963、1976）；萨缪尔森（1979）、琼·罗宾逊夫人（1982）等。主要依据：货币供给模型受众多主体行为影响，实际经济运行对货币供给有决定性作用；金融创新对货币供给影响巨大；中央银行受制于多方因素，不能单独决定货币供给。政策意义：货币政策难以控制货币供给量，中间指标应该选择利率。第十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊14五、货币总量及构成货币总量货币存量：一个国家或地区在某一时点上实际存在于整个经济中的货币总量。货币流量：一个国家或地区在一段时期中货币流通的总量。Velocityofmoney第十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊15国际货币基金组织（IMF）M0=流通于银行体系之外的现金M1=M0+活期存款M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府存款（包括国库券)六、货币构成——货币层次划分IMFUSACHINA第十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊16M1=通货+活期存款+旅行支票+其他支票存款M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元+合并调整M3=M2+大额定期存款+货币市场互助基金份额（机构所有）+定期回购协议+定期欧洲美元+合并调整L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据第十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊17M0=流通中现金M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款+信用卡M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款第十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊18年份M2（亿元）M1（亿元）M0（亿元）199015293.46950.72644.4199119349.98633.33177.8199225402.211731.54336199334879.816280.45864.7199446923.520540.77288.6199560750.523987.17885.3199676094.928514.88802199790995.334826.310177.61998104498.538953.711204.2货币供应量第十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊19年份M2(亿元)M1(亿元)M0(亿元)1999119897.945837.313455.52000134610.453147.214652.72001158301.959871.615688.8200218500770881.8172782003221222.884118.619746200425410795969.721468.32005298755.7107278.724031.7货币供应量第十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊20我国货币供应量趋势图第二十页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊21§2货币的创造过程2.存款多倍创造【MultipleDepositCreation】3.存款多倍收缩【MultipleDepositContraction】1.基本概念A.原始存款与派生存款B.存款准备金与存款准备比率存款是什么？以银行账簿上的一笔分录为凭的财产权利。第二十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊221.基本概念●原始存款(primarydeposit):商业银行接受客户的现金存款以及从中央银行获得的再贴现或再贷款而形成的存款。原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。●派生存款(derivativedeposit)由商业银行的贷款等业务而衍生出来的存款，也是在原始存款基础上扩大的那部分存款。派生存款的发生意味着货币总量的增加。

第二十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊23●存款准备金商业银行持有的库存现金或在中央银行存款.●存款准备金比率存款准备金占所吸收存款总量的比例;法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一超额准备金比率由商业银行自主决定.第二十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊24存款货币的多倍扩张整个银行体系由一个央行和至少两个商行构成;央行规定的法定存款准备金比率为20%;商行只有活期存款，没有定期存款;商行并不持有超额准备金;银行的客户并不持有现金基本假设第二十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊25A银行资产负债表资产负债准备金+20贷款+80总额+100存款+100总额+100基本过程资产负债准备金+16贷款+64总额+80存款+80总额+80B银行资产负债表资产负债准备金+12.8贷款+51.2总额+64存款+64

总额+64C银行资产负债表多倍存款创造的简单实例表现了由一系列相互关联的存款机构所创造的存款呈递减序列。第二十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊26存款货币派生过程示意表银行存款法定准备金超额准备金现金漏损贷款甲行100105580乙行8084464丙行646.43.23.251.2………………………………∑500502525400在存款创造中有哪些漏出？第二十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊27存款总额＝100+80+64+…＝100/（1-0.8）＝100/0.2＝500D为存款总额；R为存款准备金；r为法定存款准备金比率●存款乘数

(存款扩张倍数，depositmultiplier

)1元准备金变动所引起的存款变动。以总存款为分子，以原始存款为分母的比值，表明在原始存款基础上扩张出多少倍的派生存款。是衡量商业银行创造派生存款能力的指标。

存款货币的多倍扩张【】第二十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊28与存款货币的多倍扩张过程正好相反。如果存款人提取100，将引起货币供给量减少500，就是把前面各银行资产负债表中数字的正号改成负号。存款货币的多倍紧缩第二十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊29§3货币供给决定的一般模型一、简单货币乘数模型二、乔顿货币乘数模型第二十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊30一、简单货币乘数模型第三十页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊31一、简单货币乘数模型简单模型局限性：没有超额准备金不合实际没有定期存款不合实际客户不持有现金不合实际第三十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊32第三十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊33二、乔顿货币乘数模型第三十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊34●乔顿货币乘数模型

式中：M1为货币存量B为基础货币rd为活期存款的法定准备率rt为定期存款的法定准备率t为定期存款比率e为超额准备金比率c为通货比率。第三十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊35§4控制货币供给的理论一、基础货币二、货币乘数第三十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊36一、基本概念（一）基础货币

◎从来源看，指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币。

◎从运用看，一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是通货（潜在的准备金）。

◎从性质看，又称强力货币或高能货币（Highpoweredmoney），是指经过商业银行的存贷款业务能够扩张或收缩货币供应量的货币,是货币供应量的基础.

◎从数量上看，是指处于流通界为社会公众所持有的通货及商业银行存在中央银行的准备金总和。第三十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊37（二）基础货币的决定因素央行在公开市场上买进有价证券；央行收购黄金、外汇；央行对商业银行再贴现或再贷款财政部发行通货；央行的应收款项；央行的其他资产；央行在公开市场上卖出有价证券；政府持有的通货；政府存款；外国存款；央行的应付款项；央行的其他负债。第三十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊38（三）基础货币对货币供给的影响货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。第三十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊39二、货币乘数（MoneyMultiplier）（一）货币乘数的含义也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。（二）货币乘数的决定因素共有5个：活期存款的法定准备金比率（rd）、定期存款的法定准备金比率（rt）、定期存款比率（t）、超额准备金比率（e）通货比率（c）。（三）货币乘数对货币供给的影响在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。第三十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊40第四十页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊41货币供给决定机制的构成影响Ms的主体有三个：中央银行B,rd,rt商业银行e非银行部门：企业和社会公众c，t第四十一页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊42货币供给调控机制调控主体：央行输入变量：基础货币和货币乘数传导中介：商业银行和金融市场输出变量：货币供给调控受体：企业和社会公众调控目标：总供求均衡第四十二页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊43第四十三页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊44我国货币供给可控性的现实分析基础货币B准备金流通中现金货币乘数m准备存款比率R/D通货存款比率C/D超额准备金法定准备金

中央银行决定可控发行可控影响与调控第四十四页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊45重要概念的识记●货币供给(moneysupply)----是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。◎货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题.第四十五页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊46●流动性(liquidity)◎指金融资产能够及时转变为现实购买力，并使持有人不受损失的能力。◎在当代信用货币制度下,流动性是各国划分货币供给层次的主要依据.●货币供给层次(strataofmoneysupply)◎现代信用货币的供给按不同统计口径划分的若干层次.◎各国一般以流动性为依据,以存款及其信用工具转化为现金所需要的时间和成本为标准,对货币供给进行层次划分.第四十六页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊47现金漏损(lossofcashes)：

◎客户将存款从银行以现金方式提取走。提现率（withdrawalrate）:

◎客户提取的现金与存款总额的比率。超额准备金率(excessreservesrate)◎商业银行总准备金中超过法定存款准备金部分的准备金称作超额准备金，其与总存款之比称作超额准备金率。第四十七页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊48●货币乘数（moneymultiplier）又称基础货币的扩张倍数,是中央银行提供的基础货币与货币供应量之间扩张关系的数量表现.

◎货币乘数的基本公式为:

第四十八页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊49重点把握和理解的几个问题1.如何理解货币供给与货币供给量?◆不同的货币制度下货币供给的内涵不同◆货币供给是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。◆货币供给量是是指一国各经济主体持有的、由银行系统供应的债务总量。它包括两个主要部分：现金和存款货币。

是一个存量的概念;是中央银行和商业银行资产负债表中一定时点的负债总额;货币供给量的多少表面上由银行系统资产业务规模的大小决定，但实际上要受诸多因素的影响与制约.第四十九页，共五十四页，编辑于2023年，星期五2023/6/23湖北省中小企业研究中心贺尊502.为什么要划分货币供给层次?◆现实经济中存在着形形色色的货币,需要将它们划分为不同的层次,使货币供给的计量有科学的口径.◆处于不同层次的货