《风险管理》第一阶段导学金融风险管理

《风险管理》第一阶段导学重点本阶段学习包含章节：第一章金融风险管理的概述，第二章：利率风险管理；第三章汇率风险管理，第四章：证券投资组合风险管理二、第一章侧重概念掌握；第二章侧重原理理解、案例计算。第三章侧重、第四章均侧重原理的思想理解、简单的案例计算，复杂的作为了解。三、课程涉及衍生品信息可参考如下网络资源机构站点Website上海期货交易所中国金融期货交易所中国期货业协会华尔街见闻://wallstreetcn/和讯期货第一章金融风险管理的概述本章介绍金融风险基本概念和背景知识，介绍风险，金融风险的内涵和特征，追溯历史，回顾金融风险管理的发展历程，了解金融风险管理的演进过程。第一节金融风险概论一、风险

（一）风险定义，经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能性。按定义分为，广义的风险：强调结果的不确定性；狭义的风险：强调不确定性带来的不利后果。（二）风险的特点：客观性、普遍性、复杂性、偶然性、必然性、可变性

（三）风险的分类

1.按风险的性质分为两种：纯粹风险：风险承担者遭受风险损失而没有获得任何收益，后果有两种：损失/无损失。投机风险：风险承担者可能遭受损失也可能获得收益，后果有三种：损失﹑无损失和获利。案例辨别：投资者购买一笔银行发行的债权，可能会面临着价值升高或者降低的风险，造成这种风险的原因可能是因为银行倒闭和市场利率变化，银行倒闭的风险对于客户来说是纯粹风险，市场利率的变动结果并不确定，利率降低的情况下客户获得赢利，利率升高的情况下客户遭受损失，因此是投机风险。2.按风险发生的原因分为：客观风险是实际的结果与未来的结果之间的相对差异和变动程度，变动程度越大，风险越大；主观风险是由于精神和心理状态所引起的不确定性，表现在人们对不确定的主观忧虑。3.按操作结果分为：可分散风险指的是通过联合协议或者风险分担协议使得风险减小；不可分散风险：指的是通过联合协议，联合参与者面临的风险没有减少。案例：证券市场中的系统风险和非系统风险。系统风险是整个市场所承受的风险，如经济环境，市场利率的变化，是由于市场环境发生而产生的风险，这种风险是所有市场主体必须承受的，在证券组合中无法抵消；非系统风险是指企业所特有的风险，如企业面临经营困境，工人要求提高工资，法律诉讼等，在市场中不同企业之间通过资产组合可以相互抵消。这样区分可以验证资产组合或者风险分散的效果，有助于风险管理主体采取相应的措施。挺解买尚4.傍按载依体分裁为财冒产风折险﹑尝人身煤风险谢﹑责摊任风旬险﹑巨信用端风险麦。椅慌串5.纽按风予险的秧承受访能力假分为匪可承丧受风勿险和殊不可符承受台风险哈。叨军运6.烘按损减失发栽生的铸根源吩可以司分为铲自然剩风险殃、社你会风朗险、卫经济现风险毅、政呢治风敌险和到技术驻风险用。大贫辛7.糟按风准险的潜根源伏分为滋经营克风险请、战带略风砖险和顿财务休风险膜。鸟（四全）其昨他相洒关概础念原1.颂风险晃因素获，适指的短是引熊起风乘险事携故发炼生变桂化的苗因素文。漏阳（阔1）治实质竞风险心因素畏，指崭的是看增加刮某一锐标的敬风险前发生找机会顽或者卷损失穗严重戴程度架的直拌接条血件，再属于送有形咳因素购；馒（预2）完道德蕉风险债因素嫌，指赠的是俘个人格不诚姐实或所不良饼企图乞故意帅促成植风险压事件味的发兄生或苍者扩把大已驴发生弯的风镇险事皱件的逝损失筐程度错的因角素，剂属于川无形牧因素壶；厕（建3）售心理割风险钻因素正，指逝的是虑由于止人们白主观币上的危疏忽好或过邀失，蜓导致酬风险阔事件船的发负生或保者扩汇大损就失严逼重程酒度的奖因素满，也已属于许无形律因素川。瞒2雀.风断险事撑故株，闲将风卖险发般生的异可能餐最终诊变成塑现实刷。臣3色.损贩失盒，贪是非笼计划备、非垦预计道、非谊故意亲的经济济价被值的扒减少焰。损翠失是膀风险声事故散的结悲果。凡损失体分为始直接断损失讲和间择接损流失。醋直接沈损失俱即实筒质性否损失耳，间津接损全失包偏括额丑外费抄用损筑失、奴收入丰损失乎和责劫任损链失。安由风险糊的测的量角某度绸：侄包括另风险蹲的数初量和请风险逆发生朋的可节能性帮。缘风险羞成本集：恐由于式风险勾的存皆在使刃得市腿场参趟与者逃承担胜的成慨本称巩为风右险成诊本。驾风险同成本绍分为娇两类照：一乳是发谈生损蚂失的珠成本巨，因沙为不吩确定项性造量成资彼本﹑伪人员牵的损榆害；良二是左不确援定性灾自身糕成本愤，这兼种成返本不梯是直周接与假交易哲相关朽，而财是对货交易残者的缩心理演产生绕恐慌粘和不硬安，早间接敏地造辱成资督源配务置不愈合理孕，从灿而使逗得成析本增芳加。楼金融温风险炊，仔指经狐济金驴融条偶件的时变化个给金犯融参毅与者耳造成不的收吗益或绒损失府的不卵确定锹性。拘金融驰风险饰的特柱征闲：1义.文隐蔽纪性桐：吨由于购信息稍的不城对称落性梦；荷2.井扩散污性麻：厕金融贿机构围连锁共反映着；表3.滔加速堵性拳，雨挤兑银现象灿；4烦.佩不确爹定性恭：时芹间﹑皂空间促，结断果不伟确定趟性肝；这5.哥可管牛理性辛，金横融市洞场工扎具宾一定穗程度摧上李进行棋管理详。滩6.终周期烫性踪：经云济社爷会的霸周期星性睡金融攻风险届的分猛类爆：岛1.读利率骗变动奴风险觉；橡2.礼汇率驶变动污风险棚；问3.吐流动速性风改险窝：钱市场差流动陵性风蛇险和燃现金脸流动础性风革险宪；退4.棚信用扒风险强：狐由于僚交易现对方伶再履淡约能结力上吸的变漆化导筑致损嗽失需，垄违约蒜﹑信倚用等袖级的烈下降达；过5毛.操间作风泰险江：遗由于浊信息掀系统贵﹑报娇告系居统﹑哭内部案控制中系统咸失灵君而导艘致的欠风险摸；征6.押法律岛风险拿；桃7.河国家赏风险贡金融偿风险量管理遥金融灭风险当管理轿的发获展历财程乐1.巡《巴废塞尔男协议脊》的跨诞生伍蛋忠该协滩议通当过对乞不同主类型糖的资溉产规协定不掏同的奇权重机来测云量和姑评估捕风险畜，是犁对银穷行风环险比杠较笼宫统的民一种凉分析哥方法耗，对枝于充叫实银托行资程本﹑酒提高栋其资汪本充呜足率凑﹑增抹强其棍抵御菜风险珍的能园力，孕以保望护银嘱行资粒产安洁全起帅到了晕巨大薯的作疏用。液2.暂关注些市场舱风险坝20公世纪假90橡年代蜓以后盆，几宜起震胳惊世愈界的矩银行牛和金准融机绪构危嘴机大店案。革例如惰，英滔国历瓦史最言悠久铁的巴销林银值行的纲破产欺，日港本山该一证却券公叉司1泥0亿俊美元巷的交雷易损光失，搬日本隶大和认银行尿的巨显额国询债的皇交易喷损失塌，亚白洲除股日本被之外轿最大串的投潜资银鬼行香篇港百贿富勒乳的倒贤闭以弃及美授国赫询赫有幸名的擦对冲贞基金蹄长期姿资产搜管理察公司托的巨距额损微失哑一些帅主要腥的国维际性阔大银添行开哈始建孩立自汁己的遮内部峡风险成测量善和资嚼本配肝置模教型，谁以弥姨补《叉巴塞默尔协四议》巨有关押规定护的不俯足和跌缺陷宿。捉取得胀的主声要进忙展包仓括：浑市场持风险芳测量胶的新幅方法愉--透--援Va拨lu宰e壳at印R会is暑k硬(V升aR贺,盯受险苗价值鹊方法慰或者久在险颜价值汪方法喊)。务这一悲方法览最主篮要的倡代表仁是摩仪根银自行的感“风巡险矩斤阵系拘统”盼(R再is拳k阀Me认tr谅ic钱s)歪;雀银行买业绩浇衡量伸与资山本配哄置方首法-心--舟-信诊孚银醋行的摆“风级险调宏整地的资本雷收益去率“票（R波is利k判Ad模ju微st环ed诸R叹et悦ur离n壮on斯C沃ap终ta袋l;术R鼓AR手OC遗）系紧统。篇岸节遵天3.分重视拐信用罩风险贿勾墨其中顷以J慢.P努.摩记根的棒Cr拼ed轧it嚷M颂et皇ri芹cs清系袄统和贿Cr咬ed碧it魄S圈ui遥ss锣e寿Fi市na迈nc宪ia晌l猫Pr添od转uc厕ts奴(茶CS乳FP姐)两塞套信庭用风臭险管具理系艇统最渗为引集人注欠目。汗这一表风险批管理掠系统棋是第沫一个旦用于汗测量奴和评式估信铁用风糠险的虽内部槐模型碑，可绝以测宴量整馒个银炮行的皂合并扬信用羊风险缩，并移提供摘另一美种V蔬aR掠报告冤。板4慌.全堤面风上险管伟理至一系嗽列震架惊世闷界金善融业男的风窑险事如件出束现了牲一些聪新特社点，角即损欧失不炭再是横由单伟一的掏风险典因素誓所造邪成的挑，而酱是由内信用僚风险合和市磨场风走险等布混合光因素决造成陪的。馆由于威以前暖的各叠种风著险测欲量和什评估泰模型居是针亲对单驰一风巷险的制，有鸭其自奏身的喝局限禁性，攻由此淘全面疮风险嫌管理习模式怖开始姑进入只了人络们的鉴研究肝视野拳。巩钟二、竞金种融风陈险管薯理模虽式上旅的变枕化橡娃壮睬（1虫）金芦融机甲构将做风险闹管理叔上升湿到发研展战益略的拣高度盲，侄董事饭会直买接负散责风购险管坡理政丙策的阀制定左。星活怜施（2伴）奸独立印的风革险管排理部欣门出县现加，管辉理上劲出现怠日常旷化和役制度照化的匪趋势沃。药孝洗叛（3仪）风筝险管车理技熔术趋溜于喊量化什，各动种风额险管数理模呜型迅刺速发怖展，治使得核风险赶管理权的科剩学性跪日益兄突出劣。袋乳桃岩（4券）订信用苦衍生铜产品咱和信蹦用计搜量模彼型的韵产生薪和发娱展灰，正未在从菌根本羽上改短变发帅展相站对滞柳后的息信用熟风险锡管理臭的传樱统特课征。钉辉袋挖（5洪）现僻代金倘融机歪构更味加重涌视全费面风值险管乳理。劫绳曲孙（6谣）信味息管喝理系滋统的讨作用惰日益纷凸现腹。毛三、啊中蚂国金顽融业倦风险暴的特醒征计陪唱止1.涝金融军风险械的复蝇杂性平。折习艇芬2.妇金融方风险豪的隐帜蔽千逃命组雁3.尝金融汤风险盟边界历的模椒糊性叛。初想偶食勿4.今主权我信用帅与商并业信到用的哨风险存观念渔错位支。货略币风批险是湖一种滋主权层信用共风险共，会厉对国江家经扛济安阵全和茂国民做财富理造成裙不可凤估量底的损嚷失。够涨放志对我巨国的漠金融徐体制塑在转咱轨的侦过程丘中存纸在的造诸多丑脆弱杀性的拨根源哨：跌竖势闸（1黄）正辛处于剧转轨承社会款经济碌体制乏，还店没有使完全席摆脱浅计划叶经济估体制果的阴牛影。肉丸抹（监2）球现行黎的国坦有产常权制勉度无登法适客应市林场经扫济发亲展的却需要盯。嘱晚保瘦（笔3）剩金融鞋市场拘不发括达，耕资本宰市场喷的融菜资比阵例偏植低。威极痒贫（蜓4）旧金融宾市场耽的法仿律法写规建删设很室不完演善，恒金融岔监管果力度装不强另，导嫌致金象融秩菜序混想乱，厨金融蒸风险淘观念百淡薄湿以及税金融钟腐败票现象鸭等等寄。归第二形章秤利率级风险捡管理塞本章杯节学见习需披要弄拣清楚如如下羡几个源问题洋利率渡风险燕的意膏义欧利率药风险老的成辰因古利率姜风险僚的类山型：爽期限对不匹钟配﹑沃基本姥点风芝险﹑鸣净利范息头逮寸风岁险﹑缠隐含染期权种风险思和收似益曲绒线风庙险。况4.你利率统风险室的衡馋量：钻期限克结构观﹑持漂续期律和凸敌性。抛桥5.摄利率猫风险童管理债：缺烫口管乡理﹑唉持有统期管隶理﹑劈远期谅利率窗协议礼﹑利袍率互编换﹑外利率博期货走和利势率期迟权。妙利率宋风险室是各宵种金撞融风壮险中系最基鲜本的尽风险克，包溉括期偶限不咳匹配瓶的风非险﹑麦基本难点风颤险﹑绝净利勿息头弊寸风岭险﹑桃隐含够期权拼和收瓶益曲次线风鼠险。扒第一直节利睁率风写险概扩述乘顷例吩狐纱利率评从宏擦观经很济学朴意义椅上讲矮，利当率是头资金订供给鬼总量牙达到帮均衡狭时的折借贷冰价格停。从封微观稍经济湖学角茂度来疮看，秃对于拌投资狸者，锈它代碑表投风资者站在一恒定时推期可易能获挨得的报利益转；对欲于借倡款人巴，则证代表汤获取棕资金副的成寸本。驼颂摇误利率雁风险慌：利胜率风挺险是枪指由携于利依率水醋平的制变化哪引起果金融开资产奏价格叛变动慌而可认能带咱来的凶损失兆。史行修扶利率稼风险刺的成芒因分继析尝利率惑水平室的预全测和条控制河具有馒很大惹的不候稳定盛性虽：顿与市撇场定弱价的任差异梦；娱与实肝际利挂率价桂格的漏差异纯金融隔机构谋的资遥产负戴债具租有期觉限结哀构的堂不对哨称性搞卫拜金融代机构染通常孝是以错较低轮成本政的中旧短期浮负债位来支跑持收秧益较此高的惨中长斜期资努产，持通过赏两种待水平掘的差背额来给取得到收益垄。努但遗如贷沃款发示放以遭后，肠利率唯水平双上升猜，金裳融机罪构不枪得不望为以多后的蛙存款镇付出浅更高预的成束本，停而原筑来发僚放的佩贷款樱利率蛾水平向却有轰可能渗很低宰，使格银行漫入不秆敷出妹，经条营难饲以维堵持。换为保诸持流筛动性足而导北致利手率风晌险秧以防驶范信鹿用风口险为药目标第的利进率定陷价机佳制存轻在缺倍陷挖三、位利对率风朝险的朴类别失（一酷）漫期限臭不匹富配风笋险队1.帖资产祸与负滩债之焰间的茧期限丙上的伸不匹程配粗缺口两：咏某一趴时间半内被咬需要盟重新酱设定鸽利率雾的那糖部分腿资产英与负覆债之泰间的四差额璃。要范例夏说明杰：测情景涌一：彩固定论存贷河差诸驱描藏假定偶某家竖银行四只有蹈一种掌负债宫，即腹10拨0万撞美元魄，利积率为描8%证，期奏限为猾90内天的泪定期债存款王，且坦该银搁行将猫这笔司10躬0万事美元割的存奶款已征10朝%的难固定柱利率嫁贷给咏客户袋，至消于贷滨款期自限与泰存款仪相同抄。在崖这种椒场合跃，上罢述的反缺口介并不煤存在燕，为衰期限娇匹配疑的缺圾口头坝寸（化ma匙tc使he例d吧ga除p筹po屠si哨ti出on浪）。碰如果与市场施利率骂在9宿0天壳之内摩上升摆了1签00非个基么本点沟，银博行在顶存款类到期而后不门得不干将存给款利鬼率由饱原来嘱的8羡%重坦新设顷定为俗9%拢。但慰是由绍于银许行的篮固定豆利率热贷款栽也于伶同一网天到飘期，铲它的病贷款厨利率凡也将效有1济0%尚提高从到1起1%钞。因荒此银象行以剃百分启比表捧示的屈净利抓差（占ne朴t休in映te那re忽st久m邀ar科gi肃n）晨仍和丑过去蓝一样秀，即揉2%告。蹈情景匠二：蛋存款句利率兰不变常，贷兴款利唐率浮胞动赚攀欺如果早银行剩间共吨通过舒90场天定昆期存啄款取室得的团资金门以浮姿动利边率形坑式贷泊放出勉去，争最初仿利率垫为1仔0%只，那脏么在册90祖天期薯间内籍，贷蜓款利漆率将声会随卫着利惯率调勤整期朝的到硬来而或发生摸变化益，而岸存款贴利率袭维持鲜不变明。由坚于银什行资谋产的亭重新喇定价北（即膝调整些利率唱），魄在这往段时睁间内植要比对银行躁的负查债频铁繁，驱该银然行疏汪于资末产敏棋感。池当利超率趋牛于上撇升时词，资版产敏献感的愁银行仪将会腔获得喇较多碍的净淡利差令，这下是因恭为最妨初为拿10志%的沉贷款跑利率演在9途0天焦期间爽会提脊高，劫而存胖款利吨率则恐仍维养持在脚8%志。瞧反过锹来，杀当利仗率趋鼓于下醉降时庸，资悉产敏壮感的娘缺口真头寸亭将会昨是银圆行的谦净利伸差缩陷小，丝是因挑为随死着利江率的抵下降告，银惰行的条贷款特收入翠会逐戒步减祖少，跌而它饮的存太款成芒本仍菊保持壮不变姿。驼情景馒三、买存款铺利率器变动责，贷撒款利所率不爸变响宣隔听如果争银行批将利苗率8丢%，萍期限奋为9竭0天裁的1彻00定万美吵元的俊定期揭存款阵收入针全部双投资扇到利桑率为赔10末%，史期限语为3卷0年升的固灶定利典率抵旬押贷示款，谎则这晨笔抵析押贷取款可谊以连并续获谜得1糟0%哄的利循息收射入，晃而存垫款每特隔9折0天起就要难重新诸定价抽一次涌。这聋种情陵况属办于负促债敏龄感，亮串社涨对于剑负债歉敏感榨的银时行来栏说，捧利率渡变动笋对其贵净利需差的魔影响婆与上诵述资娃产敏吨感的逐银行困正好敌相反巩。如锐果利圈率下倾降，光银行纳的抵饺押贷住款在折30湿年期刮间仍宇可继距续获再得1扇0%痛的利权息收澡入；封而它愿的定叮期存全款利怜率每绑个9盗0天沸即要乔在原撕先8喇%的金基础类上下屑调一合次，座结果彼银行稼的净炭利差高将会酷不断昆扩大华。她丙赶反之糠，利准率上劳升将揭会导固致负浩债敏肉感的表银行尸减少周他的娃净利忧差收妥入。排抵押盟贷款狠在3忆0年辽期间弄可以备连续狂获得帽10浑%的嚷利息寄收入崭，但逼定期厌存款遭利率疗每个捡90鹿天即屡要在屑原先览为8斤%的圆基础疏上向幼上调坐整一粥次，练净利洗差会伪逐渐菊减少陆直至辨为零膊。百如果辨市场晕上9佛0天污的存闭款利怒率超炎过了厨银行企从抵乎押贷辈款中小获得以10荣%的伏利息猛收入拿，该梦银行昼的净妥利差尘收入矛将会欣出现质负数鲜。筑缺口滔头寸趋的局壁限虎：柄榨领资产管与负顽债之榴间的川期限达上的联不匹加配只渠是利刃率风将险的行一种观形式鸦。仅灰仅以膨期限肾不匹逐配的票程度休来衡判量一绵家银蓝行所盖承受露的利恨率风随险有而可能绢导致充错误小的结拖论。虚波期限墨完全皮匹配鲁下的火利率有风险炎情景男一：股正拨假定弊某银忍行在灾年初补向其骆存款榨户发背行面携额为范10在0万拖美元梢，利聋率为绳15暴%的计一年冰期定概期存逆单，恰也就珠是说辅银行制除了见在年敲终该危存单史到期洁日要倍偿还易存款耗户1玻00螺万美铸元的济本金牺之外驻，还狸要支与付1霸5美觉元的弃利息括，总辩计1届15拘万美傲元。痛晶宇银行您将借毙入的爹这笔贯10境0万妄美元辫以1勿5%英的年诚利率辽贷给嗓一家然公司茂，期炼限也蚁为一箱年。姥但是部银行祸在合止同上舌规定涂这笔扎贷款换的一幼半必龟须在搅6个壳月之吊后归浙还，蔑其余富的一肃半则挣在年殃终偿轨还且辱半年疮付息辣一次阿。这计里，政贷款否和存彻款的捡期限武都是毕一年眨，但辰银行朝因贷办款本淹金偿准还和特付息行次数幻产生搭的现木金流细量却台可能究由于穴这一搂年期润间市迫场利胡率的至变动削而大亏于或笛者小清于因秩存款肿产生忽的1旅15拖万美符元的暂现金晕流量既。同银行博在6育个月膏之后电收到摩借款浩公司必偿还异的5即0万街美元畏的贷翅款本亦金及摄7.叛5万裙美元鹊的利鞭息，葱即它聚在年窜中的集现金多流量云总额渴为5逐7.峰5万涌美元颜。到锄了年撞底，腥该银挎行收厅到第从二笔湿贷款龄本金置50脂万美歪元计羡3.砍75其万美吓元的答利息嘱，加谦上6绍个月丑前收郊到的此57纪.5仗万美棉元为旨贷款筋所获极得的赌收入稼。如顿果利孕率在漂整个宽一年翁期间艘没有宋发生垦变化天，这汽笔在株贷款坚利息霸收入阵就等零于4爽.3之12留万美沿元。揪一年胆贷款朽的怪现金缘流量登总额设为1鸡15犬.5井62症5万排美元蔑，超躬过了狡银行慰支付雅存款扫本息吧而发善生的闸11线5万林美元每的现阴金流奇量。飘情景退二：专基于缠情景献一的蜓变化灵，附现在免假定浊市场翼利率狠从下狠半年捧开始招由原意来的重15威%下让降到缘12斗%。讯它所货改变泄的是静银行快利用绞年中孟收到零的5粥7.畜5万抱美元涂的现霞金流瓜量从改事的曲再贷卵款所宿获得桶的收罢入。遇同原灭来的府假定是一年掉期间江利率菜保持译在1燃5%昌的固阶定水偷平相库比，猪现在肤银行嗽的再爷贷款问收入秘仅为顺3.慎45立万美垄元貌，厘而不尽是4爽.3供12舰5万路美元瑞。这害样，装由一权年贷棵款而科产生译的现挽金流仔量总福额为允11抬4.劈7万讽美元捉，与厦银行缓在年掏底因耐存款箩而支无付的地11怖5万阁美元痕的现获金流捕量相械比，仓亏损斯了0白.3寄万美拿元。却纸堡风险谜的来斧源：三由于始贷款维和存耳款的耗实际哲发生出的现茄金流师量没哑有完性全匹器配，呜即银敬行收宏到的翅与贷谋款活兽动有熟关的丰现金打流量搅平均煎起来机要等鄙于其奴支付狭的与姥存款店活动舰有关添的现牢金流候量。植（二戴）基嫁本点崇风险推搂皆基本钓点风淡险垦，端不同赵种类双金融响工具邻价值蛾因利瓶率变搁动而权变动载时，抚银行语的盈绝利所妖面临狠的风舞险成望为基笑本点陡风险荣。传范例邮：假呈设9艘0天因起的米定期啄存款李与9氏0天耍起的烟固定淋利率仇贷款滴都是司在同铅一天督重新蓝定价眉，因恶此按士照缺邻口的眠定义泊来衡炕量，勤这家楚银行亲的资背产负最债表贪中不蛾存在总任何练利率吗风险佛。筛尽管杨在资淘产和酿负债芳的重棚新定服价表运上没舌有任平何差粱别，铅但是答这并血不表误明它袜的存裤款利涂率的且变动沸幅度已与贷扩款利附率的林变动汗幅度英也恰已好相西同。合注意喜：实制际中旗我们顿面临晒当银预行的院存款怎利率钢由8唐%提雪高到杰9%纲时，本贷款栗利率余上升汇幅度苏通常添会超撑过斥或者会低于书1%恰。和从长宪期来控看，受风险臭升水爆并不朗是一脑个固蜻定不霞变的陈常数洋，而陵是随均着市班场上输对风奶险认虎识的后变化封而发患生变绣动。闸情景姥一：病贷款唯利率售的风春险溢呆价被报设定师在相剑当于林90晌天定堵期存匪款利洗率的抬25津%，浊即1向0%鸽=8册%*蛮1.堂25选。如洲果我诞们假炸定风虽险溢皂价保既持不股变，杜那么缸90身天定炮期存车款利手率由阀8%芽提高劈到9龄%时记，贷鞠款利害率应锹该从剂原来检的1唤0%握提高翠到1勺1.普25西%，胜而不专是前鲜述的桥11难%。极这播样，河银行圣的净枝利差亚收入似就会但增加魔25依个基肌本点鸡，免即从诱2%帖增识加到村2.扣25随%。泛刃婶拒情景缴二：既如前滨述的粗例子炎：2种5%歼的风烟险升业水如仙果降近到1野9.构4%降，贷吸款利塌率增馋加7戚5个瓜基本束点（升即9泪%*锣1.塑19傻4=桐10箱.7俩5%累），藏这时营存款铺利率团如提么高伍1%踏，银织行的蓄净利言差比龙以前启减少继了2树5个赵基本滤点。脏结论外：价穗当仪各种舞程度主不同展的利砖率变列化导馋致银刷行的苗净利蹲差扩吊大，交基本背点的每移动队对银叠行来恩说就举是有挎力的娱。反馆之，锋如果耻各种日利率挨的变糖动导孔致银疲行的六净利骄差缩才小，再基本壮点的封移动尺就不貌利于悉银行不。云净利烂息头你寸风捡险馋净利贸息头衣寸的久意义闷男使若银思行沟生息肌资产辱总额剥超过挠它的肾有息影负债业总额氏，则矮该银石行的亩净利概息头怨寸为淹正数符。凡浩是净腐利息辟头寸度为正颗数的筑银行脂，其芳净利乞差收壁入在耀利率慰下降蛙的情雾况下牌会有刷所减仙少；悟而在恒利率别上升剪时会拘增加野。套净利血息头女寸的宋风险户：病枪宫对许旁多金之融机衔构而惩言，遮他们叔的大筐部分赏利润艺都是胞由于艺持有剥正的裁，且愿产生蹲数额估很大阳的净店利息局头寸针。悄（四虫）隐赵含期姜权风柏险孤背景桌情况烟：剧熔宰榴一般丹利率音水平寸发生捞较大豆的变叔化，慈会促结使借培款者位提早宰偿还珠银行三贷款调，或终者促稿使存储款户肆提前钩从银煮行取专走定狂期存转款彩。诸推论希：殿随担着利揪率的向上升校和下罩降，熟所有箩银行祖都会肌由于奶其客才户行次使隐眉含在议存贷礼款合坊同种装的期衔权而摊承受呢一定即程度续的风核险。逮利率你变化最的速右度越枪快，鄙变动抚的幅方度越慎大，潜这样挑隐含耻期权确风险亲对银桑行净植利差晒的影石响也执就越佣为显缎著傲。艰措施引：挥大多点数银麻行为芹了避咬免这合类风编险，免对提亿早偿琴还贷虾款和广提前缎支取代定期感存款鹿的行惩为多声实行址罚款得，剥达到缓消除熊隐含喜期权泻风险庭。这炼种做爪法在将利率援变动农幅度丛不大饲且不赵频繁答的前夏提下难确实慕可以写为银泥行提坡供一升定的察保护滔。然雁而一解旦利览率在描短期即内发骗生大办的波剪动，圈轻度腊的罚俘款并住不能办有效泻阻止师客户辱行使耽他们庄的期纵权蔬。沟收益退曲线倾风险贝鸣那收益呆曲线绸：收姓益曲笔线是所将某烈一债悉券发悉行者赛发行令的各锦种期孙限不峰同的物债券白的收踪益率习连接咬起来槽形成肉的曲我线茅。吉收益才曲线勿风险面：收衔益曲淹线风辉险指在的是晃由于薄收益园曲线滩斜率榨的变锄化导栏致期炮限不煤同的漆两种造债券郑的收浊益率娘之间毙的差究幅发积生变券化而冒产生见的风问险。澡利率迟风险蔑的衡悲量允仗养节一、钳利夕率的宿期限商结构呜：骂通常炊可以出用收梁益曲验线的侮形式絮来表阴示。堤由于旗不同胸息率帐的有起息债饲券即侍使在敲期限吊相同花时其抵收益虹率也芳会不激同，曲因此屋用有纸息债千券收姥益率逐构造吴收益因率曲继线不猫能普呆遍适欠用于经所有服债券鞋。刺实际强中通健常用迁零息瑞债券梅到期厨收益边率恼或者骆即期麦利率鸭来构纽造收谜益率黄曲线咬。耗（一芬）收姥益率浩曲线巾耕有息取债券忆：有渔息债反券指爬的是添债券饥期限鞭内思定期片支付卫利息也的债那券，倘如美君国的绢中长臭期国银库券资。脱零息熄债券阅：零坏息债满券是场指在朗债券声期限监内无低利息五支付苍，只妥是在涉到期淘日偿煮付债挎券面肿值的丛债券娃，如队美国好的短爷期国换库券计。表启示零击息债艺券收卫益率粗与期败限长献度相恨互关坝系的赶曲线粗叫做衡零息皇收益清曲线封。源远期浸收益眨率曲极线定裹义为谣从未庙来某漏一时鸣间点辉开始尘一段兰时间游内的纸利率撑。时遭间的蹲长度驰通常予与远国期合奇约的勺长度肝一致鼓，如逝3个背月﹑抵6个挪月，冈也可颜以是研任何尾其他涉需要乔的时浴间长炊度。浴“逐瞒层剥淹离法控”（怠bo谨ot惩st借ra敬p纳me迈th廊od漫）宗方法况：实沾际中芒，有局息债坝券的数交投弊最为健活跃河，有尼息债秩券最命能反刺映即浑时利思率水勾平及印其期贼限结谈构。休一个既有息押债券卖可以枯看作毯为一谱系列封零息岂债券宪的组辜合萍“搏逐层优剥离野法”惰的特盲点：丹爪惠当债防券数歉目教滤较少曾时，婚逐层存剥离仆法是精非常其简单胞易行脚的。突当债劳券数需目增侧大时客，它卧则显岸得有奋些繁王琐，孟另外趋计算音短期旬利率效的误澡差会米累积倒至较贺长期妇的利宰率的宋计算秒中；厚逐层膏剥离棍法假华设市顺场处见于均术衡状每态，燃亦即固不同落债券币所暗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公修司支搁付B烤公司营固定垃利息蹲，同惨时收脂取B等公司右所付促的浮偿动利删息，剑B公装司支艇付给疯Ａ公袍司浮裁动利厉息，驱但同要时收坑取A昌公司容所付严的固场定利具息。狗通常悦掉期雁合约沈的期齿限为酿2~状15沾年。堡假设样A，省B两恰公司敢同时台希望蛛筹措阅一笔达3年含期，擦10纪0美改元的艇资金段，他削们能烫够筹虽资优偷势比拾较如尊下。我A，腐B纱公司锦的筹笛资优础势比拍较蹈Ｂ公骆司在纽固定已利率洋和浮吩动利壁率两忠个市魂场中罗筹资钟利率环都比汉Ａ公镇司高爬，这康说明骆B公背司的敏信贷扔评级择不如斩Ａ公依司。证虽然伴Ａ公陶司在姓固定僚利率锯市场胆中可蚊以得消到比劳Ｂ公撑司低臭1.忽2％纲的贷四款，程但是裹浮动咱利率催市场伙中其厦相对忧优势低只有失0.航7％禁。可幅以看惑出，权Ａ公沙司在棚固定充利率氧市场霉中比躬较有汁优势轰。Ｂ充公司耐在浮邮动利弓率市岂场中葬有比挽较优讽势。格现假旱设Ａ津公司斩需要监浮动寸利率填贷款勉，Ｂ蝴公司苦需要榨固定制利率丰的贷特款，饰这是再这两闻家公寄司面艰临的销“优迈势”形和“留实际絮需要春”不泡匹配竭的状枝况，剂可以考通过母进行弄一笔脆互换议来解豆决：婶呈券过公司溜Ａ先耐从市故场中桌以固尸定利惕率８亩％借习入1糠00夜万美臭元，沈公司背Ｂ则效以L狗IB抱OR既＋１旋％的矩利率访从浮水动利捕率市蛛场上内借入橡10牲0万现美元勒，然绳后双挑方进筋行互间换。赛公司只Ａ同贸意就丛这1咏00筒万美糕元的男贷款列付给亦Ｂ公骡司以阁６月浪期L还IB向OR暮计算遍的利宰息，么Ｂ公逝司则姜同意卖就同扯意贷怕款付绒给Ａ筋公司波7.爆95魔％的怪固定阳利息辣，两酸公司床的现首金流饿可以娇总结杨为历绵诚在经英过互煮换交攀易后茎，A路公司透实际屑上以土LI士BO暑R+什0.来05刷%得澡到一雕笔浮吵息贷悲款，辟比直课接从枝市场真借入果浮息胃贷款泰节约泽0.添25胡%年诞息。宵B公涉司相笔当于睬以8虚.9见5%佛得到助一笔屠定息凳贷款师，比侨直接船从市倡场借汽款节陶约成眠本0网.2滔5%盏。婆悄递双方循都以港比市砖场上积直接忘借贷皂更低胜的成肉本得束到了啄所需肥要的手资金敲。A阵﹑B中两公粘司共乓节约加利息或成本晋0.惭5%蚀。眼2.盐中介帅机构碍的作慨用瘦滚枪表一般挎的互鲁换交陕易中白，参壤与交恩易的诞公司矛并不灿直接扬接触使，而傍是分恭别与句金融全中介吐机构舰进行扁交易饶。金精融中证介机征构可款以是功银行枣，也朴可以严是专疮门从省事互刮换业枪务的查金融高公司锣。他阅们在丙这一践场外寒汇交鸦易中们随时任准备讨以交宫易对慌手的蹄身份顿与公凶司进渠行互翠换交票易，挺同时免应公咐司的融特殊收需要叼设计煎互换块交易裹的具砌体形营式，莫并提壳供报蛮价。僵这就妻省却怕了公般司寻窜求合永适的裙交易扔对手傅所花暖费的静不必选要的砌时间宾和精宏力。条此外原公司蜡也受鸟益于菠这些异金融尾中介铸机构勿的专盆业经贱验，妄从而站可以叠更为闷有效德地利节用互监换这万一金俭融工役具。零交易疾参与祥三方仇利息狗支付疲的情捏况可自归纳天：张交易诵后，谨公司浩A和抄公司蜻B以热低于把从市税场直仿接借厉贷的嫌成本财得到歌其所饼需要刷的贷芬款，布势而金暖融中糟介机假构则傲有0疤.1义%的腿年息愿收益裁。交跳易三布方实厅质上迅是将阻0.托5%六的利耍息差泰价进宾行再晋分配淹。本榨例仅陡是分造配的秤一种党方式衡，实漫际中寨可以凉根据吹需要厌将其航在三务者之尚间进只行不坏同的叫分配堡。航3.渴利率把互换压的利彻率风土险管棕理功微能栽虽然竖利率慈互换弊产生如于降骆低筹跳资成菜本的诞需要仅，也络可以躲用于喷管理帅利率僻风险今。借丰款机零构通侦过利丑率互晒换合谨同所勿确定箱的利优差（候sp别re唐ad颜）来任避免盗利率请波动纸的风艘险。水【例拒2-维10劝】舞利率婚期货吉1.伶利率港期货价的定社义浓:析买恭卖双末方按否照事该先约勒定的斑价格迎在期断货交萍易所闪买进居或者企卖出诱某种督有息刘资产出，并府在未脆来的脖某一快时间话进行鲁交割犬的一绝种金异融期谷货业版务。孝2．洗利率拌期货眠的套剩期保唇值匀比如踏：羞在即青期市凝场上欧购买始债券借（持敢有多笑头）鄙的同粗时可冒能会捞在期句货市振场上商卖出应债券引的期缘货合耕约（轻持有练空头寄）来田实现旷债券僵保值抱。于期是，挨现货铃市场涛上债飞券的码价格司下跌丧带来触的损王失，晓将会悠和期智货市赌场上腐的盈吗利向券抵消于哥作用钻：一灭方面宗，银冒行可礼以在趁债券役组合值管理意中大伏量运舒用利镰率期葬货合亩约；零另一宫方面吴，银抵行也闷可以拐利用家期货嘱合约来来保残证收袋益的烧实现歌和控醒制借起款，士存款脾以及材市场激借款竖的成吴本卸。屯类型悦：利掏率期竖货的质套期忧保值慈可以块分为释卖空皇套期嚷保值用和买渔空套须期保诊值。倡卖空脉套期甜保值顶。棕使用盗条件钱：假敲设利孟率会辜预期洒上升甩，银娃行的南存款牧和货冠币市因场上壶的借董款成无本会右上升肯，银血行持风有或县者希室望购岁买的啄债券震或者讨固定扇利率泳贷款赢的价菊值下膝降。南使用障方法绪：纤在银晶行吸繁纳新姨的存骡款，立借款俯或者亡发放滑新的耀固定韵利率矮贷款找以及幸在银绞行资者产组敲合中蜂加入胸新的稼债券钢时，炎银行叛的资胃产负殖债管最理者摘将会氏卖出愁利率新期货未合约导。当肚银行凳的借差款接锡近到胃期日肆，期忌货合鸦约到迟期日肃前再换从期逃货市妈场上泛买入梨同等裹额度臣的期辆货合佩约。规如果样市场荒利率妥正如象预期绢的那耐样大泄幅上吨升，振那么裳银行经借款沸利率俊成本句将会肌上升管，而估固定萍利率无贷款劲和债尽券的贡价值怕将会逮下跌厌。然欢而，谱如果尽进行化卖空哈套期劈保值押，这妖些损匪失基牢本上政被期龄货市植场上都的价俗格收伐益所顺抵销推，而移且，庆如果略在期唱货市劣场上哈进行谜相同怜利率饥期货井合约域的买稠入和蜂卖出廉对冲邪，那狮么就吼不需艘要进珠行期渠货合帐约的准实际租交割刑。交找易所连的清涂算公排司只弱须根掌据记反录，辫将两目个相用反的鸡交易意抵消竞。狐使用闭步骤抱：申【例傅2-咽11别】杂（2糕）买鸽空套保期保酿值。飞拿还葱尽管仿银行如通常猪更关钩注因更利率瑞上升稀而引姓起的睛损失队，有扔时也尾希望肿利用猛套期阳保值拔来防竹范利磁率下刷降而惰带来丧的损瘦失。剖闯后假设船预期诸在今偏后的驱一段黄时间琴内将瘦吸收托一定芽规模立的存羡款，骄并且匹利率挡可能吸下降缴。对载资金讽成本吧是有流利的鸭，但若是对诱收入吊增长敞会产底生不勾利的臣影响亏。如珍果没躲有采游取措烟施，战并且遇利率眠如预结期的揪那样颠下降吧，将两会因伴为机功会成寿本上涉升而缩遭受肃损失关（即仙潜在量收益烈减少口）。虹原因渣不得桨不将疤这些身预期辛存款且投资宰于那己些收伞益较肤低的启贷款驱和证咱券<很BR草>口策略仗：即持期买具入利带率期换货合妈约，葱在期三货合获约到宰期前商，卖悔出相须同数则量的扎利率压期货靠合约晴与之传冲销幼。脖结果刮：批如果吓利率让下降墙，利琴率期贤货合柱约价卸值将挡会上势升，沿期货与市场纵上的兴盈利字会抵怖消现灭货市缺场上盼的机经会损钳失（锯因利陕率下炭降而啦引起沟的贷孙款收嗓入的扶损失厨）。若具体高步骤瓜：眯利用兔利率议期货芳来防臣止收欺益下旦降而祥带来拣的损谣失与绿上例慕相反趟。斤（六住）利肺率期硬权承1迎.利残率期渠权是餐指以往各种距利率励相关谈商品这或者迫利率喷期货阁合约裤作为该标的停的期奇权交排易形域式。驼园2粒.看控跌期殃权投材赞妄看跌昨期权迫买方巷向卖律方支复付期碌权费伪，因圆而获睬得了劝在期奇权到那期日田前以虽协定韵价格纠向期翼权卖卸方框卖出线证券茄和期若货合申约的羽权利底。如维果利写率上凝升，朋则作状为期杠权合豪约标众的物拆的证附券和榆期货鸡合约将，市是场价祖格会情下降加，这烦样期躁权买旷方可影以从弯市场唱上以轻较低骄的价挤格买草入期自权合团约指律定的朝证券旱和期隆货合丰约，颜而以怜较高誓的协悠定价亲格向巴期权辱的卖回方出紧售期宅权合岸约所绣指定毒的证慢券和深期货热合约慌。所尼以在顶利率稻上升房时对猪买方亲而言腿，履讨行看跌跌期忧权是施有利拐的。需当然重期权报买方霜必须震支付泽一定灾的佣拉金和槽有关婶的税担金，驰剩下版的才园是买苏方的固净收袍益。哭【例钟2-旨12兆】播给吨通过堂看跌梨期权秧，所概获得翁的收厘益可拒以抵宏消部袍分因峡利率败升高剧而增忽加的绿利息风成本阅。即亏使利谱率没涛有升泡高，作期权凝可能狠处于谨损失强状态猴，银姨行的虫最大改损失衰也仅苦为期跟权费泪。当凳然，番如果含利率叔没有荣升高刚，银携行不匙会增惨加利触息成坐本，否因此筋也不棋需要沫履行众看跌索期权赠。另来外，鲁看跌潜期权安还可美以用壁来防躺范利拔率上落升而拣引起模的价仅值的绑下跌寄。弟3.画看涨静期权坦留忌看涨乳期权载的买葛方向港卖方之支付运了期抄权费对。买哗方获切得了纠在期虫权合农约到垄期时辈或者冲之前皇以双拼方协虹定的席价格踪买入仇证券穗和期婚货合婶约的仪权利饮。如侍果利示率下经跌，然期权械合约旅交易竿的证嫁券和泼期货话合约体的价遭格将蛛会上窑升。猜期权牙买方雀可以奏从卖境方处支按照固协定宵价格切买入常证券絮和期门货合冻约，践在市宏场上燃以高阵于协仪定价膏格出勺售期潜权合屡约的贸标的庸，所除以履巴行看抢涨期悬权可荒以使违买方纤受益启。当牲然，境买方谜必须茎支付懂押金踢和相缘关税云金。怀【例潮2-妥13夫】丝在利中率下美跌时凶，这伙部分边利润矛可以若抵消识国债梦市场却上的鹊损失飞；如有果利王率上责升，严当国剪债价页格低霸于协禽定价鞋格时染，该平看涨穿期权催会处犯于无奔利状香况，拣于是挠买方蹦将不私履行位期权鬼，损形失的杏仅是承期权伏费。才然而浮，市悟场利衫率的燃上升僚使银北行有打望投伟资新撞国债醉获得敞理想恐的收保益。际此外绘，看候涨期时权还随可以尝用来拆防止纠因利煮率下辫跌导犁致的能贷款朱遭受端的风史险。巴第四唤章栏证冒券投夺资组剑合风从险管译理开淡股票塔风险盲与投园资组乖合风江险的歌定义导﹑特房征雷、流风险湾来源战、挣衡量摸、洗管理亦。屋第一便节盒股票避的风芹险管华理周一、着股益票风六险

悼（一絮）股钳票的瑞特点液：围1.歪股票竿无返就还性串。2例.股垃票价寒格有平较大房的波搬动性谎。3贼.股脆票有震较大美的风尊险性信。查（二受）股争票的嫁风险搂投牙资的始收益扩和风米险呈锤正比估例关滑系，吃即茄风险牙随着裁预期横收益惯的增泡高而描变大啦。忆借匠1.弄股票鸡的收陶益蔑分工为两抖类：界①王货才币收鸦益；驼②悄非练货币皆收益陷。

翠烈御货币奇收益蜓包括泉两部时分：犬①馋股宿息﹑仔现金隔分红纤；②桃买战卖而世赚取腹的差仇额利贿润。

佩挖餐非货天币收缩益的炸形式掉是多婶样的业，例色如大延额投棍资者赖购买喊到一影定比攀例的屿公司欺股票趟以后悦，也断可以桂进入祸公司兼的董漂事会撑，进惊而影件响公辜司的甲经营旁决策烈。在挡研究初股票彻收益胳时，熄一般添不考致虑非宋货币栏收益助。

猴椅哑股菌票收气益率监的计凯算：

购退铜①峡本炭期收滚益率凉指的占是股撇利与款本期宣股票惩价格尘的比土率，

粱嘱饿

昨誉夜式中拐，“咐本期戚股票钩的价组格”当指股旁票市块场上港的当垒日收常盘价钢；“捎股利忌”指椒上一避年每蚊一股花股票酷获得奸的股宴利。

蔬识赴②叼持有得期收唤益指毁的是勿投资笔者买互入股享票只迷有一众段时被间后吗又卖洞出该武股票圈，在炊投资市者持忌有该太股票麦期间弄的收航益率突。

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都袜督股线利的珠减少蹈与股胞票价杠格的帽非预劣期变误动会混造成迷实际幕收益堪低于墙预期皮收益边。

氏弱旗2冲.股解票风雁险的胳衡量

花漆铺（陵1）傻风险酬的分岂类：狸以其挽影响星的范践围与附能否资分散闷为标笼志分舒为系背统风怎险和罢非系农统风馆险。

炮艘广①系罩统风蚀险泊塑该风亲险是总投资勿者无砌法控争制的丙总体缓市场常行为若，会袭对所启有股渗票产着生影胃响，户且无腔法通葡过投暂资者翁的证施券多趣样化访组合砌来加劫以规畅避，德故又辆称不卡可多唐样化夺的风版险（问un秩di遥ve议rs逢if即ia热bl甩e邻ri锁sk宾）。己分豪类：第市场箱风险传﹑利驻率风圆险﹑峰外汇吸风险财﹑购桶买力开风险厨和政胸治风伤险。

轮片肠②非卧系统润风险贩欧指狼某些夕个别患因素粮对某墙一股窄票收参益造僚成损斤失的拉可能客性。麻特指腊个别舱股票哲所独废有的更并随币时变馆动的万风险咱。可与通过那投资拘者的惠分散习投资评组合猜来加待以规邪避，轿故又叔可称店为可愉多样勇化风牢险咐。狗分类畏：枪经营造风险脏和财估务风腹险态。

捆烘标如帅果持扁有多泳种股端票，上就可颈能使灯非系守统阿风险节彼此沟冲销肢。

霸什柔③总张风险

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被那修①变系数布就是沫某一证证券揭或者双证券挠组合程收益连相对辆于整驳个股病票市慧场变际动性午的衡荣量指灭标。

依词荒抄举例汉：桌某股极票的靠系数层为1派.5竞，就钞表示蛾若整午个股顿市上绵升1杀0%抽，则包该股爹票的悄价格亮将上颗升1洗5%境；反皮之，怀若整羊个股钓市下冈跌1偷0%年，则愤该股代票的舱价格脚将下耕跌1耍5%晕。基某股救票的亿系数菊为蕉0.泄8鹿，就州表示狭若整叔个股技市上哥升1协0%喝，则诊该股弃票的易价格敢将上哀升鱼8肆%；贷反之奖，若勺整个韵股市票下跌腿10蛙%，姑则该产股票访的价排格将拦下跌木8属%。歌

禽来贵挺系数静的大掉小表吓示与劈市场碌的联尘动性塑，龄系数物越大腿，意酸味着驻风险默也就许越大数。系数在股票投资中有着重要的作用。通常认为系数小于1的股票为防守型股票；系数大于1的股票为进攻性股票。

②标准差用来衡量变动大小，计算如下：

在股票风险管理中，标准差大的股票，表明其风险也较大；相反，风险也较小。

（3）股票风险管理：期货、期权、其他金融工具

①股票期货

锡紧古股宅票期这货的开优势察：淋A.府低成溉本首、魔B吊.方住便纯、佣绩C坦.高梳效

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