国内证券公司危机控制

国内证券公司危机控制

准时防范和化解证券市场风险，对于保证证券市场健康、有序、持续进展而言至关重要。证券公司作为证券市场的重要中介机构，其风险管理直接关系到证券市场的稳定与进展，也影响到国民经济资源配置效率的凹凸。本文着眼于国内外证券公司风险管理的历史阅历与教训，分析我国证券公司风险管理中存在的问题，探讨提高我国证券公司风险管理水平的途径。

一、我国证券公司风险管理中存在的问题

（一）风险管理意识有待加强

证券业是高风险行业，不能管理好风险就不能保证证券行业的生存与进展。然而，我国证券业在国民经济稳定快速增长的大背景下超常规进展，这使得我国证券公司历史上形成了重业务扩张、轻风险防范的经营思想，对所从事业务的高度风险性熟悉不够，风险防范和风险管理意识不强。在面对利润、市场占有率和风险的选择时，券商往往还是选择牺牲后者，过度从事高风险的不规范业务。尽管有些证券公司已经为高风险业务付出了惨重代价，但前车之鉴并未被后来者所重视。由于风险管理意识淡薄，许多证券公司始终未能建立起一套自上而下的健全有效的风险掌握体系，风险管理目标不明确，风险管理措施难以真正执行到位，未能在实际上将风险管理贯穿到公司业务与管理的方方面面。近年来，因风险管理及掌握系统瘫痪或执行不当引发的多起风险大事，既有力地说明白健全有效的风险管理及掌握系统在防范化解风险方面所起的重要作用，也暴露了我国证券公司在风险管理意识上的严峻欠缺。

（二）风险管理框架有待优化

在过去的几年中，证券市场的大幅下跌使我国证券公司渐渐熟悉到风险管理的重要性，大多建立和进展了各自的风险管理组织架构。但是这些风险管理框架仍存在肯定的不足之处，不足以实现各种风险真正有效的管理。这主要体现在几个方面：一是风险管理组织的独立性不够。例如，在我国证券公司的现有风险管理组织框架中，一般设有特地的风险掌握委员会，进行公司风险管理方面的重要决策。依据其隶属关系的不同，或者作为董事会的下设机构，或者由管理层人员组成，这使得风险掌握委员会的执行力量和独立性受到肯定限制。又如，许多公司尽管建立了类似于“风险掌握委员会———总部风险管理部门———业务部门风险管理人员”的三级风险管理体系，但是在这一体系的最底层，业务部门的风险管理人员实际上是由其他岗位人员兼任，这在很大程度上减弱了风险管理组织的独立性。二是风险管理组织的协调性不强。由于激励冲突的关系，无论是国外的投资银行还是国内的证券公司，风险管理部门的角色都是不太受业务部门欢迎的。然而，作为一个与业务部门一样对经营层负责的职能部门，风险管理部门很难有力量协调各业务部门，这导致风险管理部门难以准时取得各业务部门的真实信息，也难以通过在协调各业务部门的工作的基础上实现公司担当的各项风险的有效管理。三是风险管理制度未得到充分敬重。虽然每一家证券公司都有自己的风险管理和内部掌握制度，但在实际运作中很难得到很好的操作和执行。有些证券公司在总部一级建立了严格有效的风险管理和内部掌握机制，但是对分支机构缺乏有效制衡手段，这使得风险管理制度在分支机构层面未得到敬重，难以贯彻执行。

（三）风险管理技术水平有待提高

绝大部分证券公司的风险管理还仅仅停留在定性管理和感性熟悉阶段。很多证券公司缺乏有效的风险掌握工具，没有力量对经营活动的风险进行事前识别和评估，更没有力量对经营风险进行实时监测，不少问题往往只能在事后察觉。有些证券公司虽然制订了比较规范的风险管理制度，配备了实时风险监控系统，但系统的风险计量、预警等功能缺乏科学模型的支持，有待进一步强化，人员素养和利用系统的水平尚需提高。此外，囿于国内市场环境的限制，部分风险管理和对冲工具还不能充分应用，这也在肯定程度上限制了我国证券公司风险管理水平的提高。

二、加强我国证券公司风险管理的对策

（一）全面强化风险管理意识

国际上普遍认为，业务的主要风险不是业务本身，而是业务管理方式，违反纪律或在监管方式上消失失误最有可能引发风险。在风险大事中，人的因素总是发挥着特别重要的作用。为了防范、规避和掌握各类业务的风险，人们可以制定出各种各样的风险管理规章制度、技术运作程序和监控机制，但是归根究竟这一切都是人为设定的。既然人可以制造它们，反过来说，人就可以反向地利用它们。远到巴林银行案，近到法国兴业银行案，国际国内证券市场所发生的诸多风险案例表明，无论多么严密的制度和多么简单的技术手段，都可能被人所刻意地绕开，进而给证券公司带来肯定的、甚至难以承受的风险。这充分说明，在风险管理中加强对人的管理至关重要。证券公司应当深刻熟悉到，风险管理是一个全体员工共同参加的过程，风险管理工作的有效性最终取决于公司全部员工对风险管理制度的自觉维护。为确保各项风险管理制度的贯彻落实，必需对证券公司全部员工进行全面的风险意识训练。为了达到这一目的，证券公司应当在完善风险监控机制、建立风险管理制度的同时，实行下列措施：

1.将风险管理提升到公司经营战略的高度。证券公司应当深化对风险管理重要性的熟悉，顺应时代潮流，将风险管理力量视为公司的核心竞争力之一，提高风险管理组织的权威性和风险管理工作的严厉 性。

2.加强员工的风险训练。一方面，证券公司应当在全面了解公司面临的各项风险和清晰熟悉公司风险管理现状与需求的基础上，自上而下地推动风险训练，持续不断地在整个公司内部灌输风险管理意识，提倡“全员的风险管理文化”理念，将风险管理意识贯穿到每一个员工、每一个部门、每一个岗位。另一方面，应当建立系统的风险警示制度，让每一位员工熟悉到自身在工作岗位上可能存在的风险，时刻警觉，成为防范风险的屏障。

3.逐步培育先进的风险管理文化。先进的风险管理文化有助于增加员工的风险管理意识，提高风险管理水平，从而促进风险管理体系的高效运行。反过来，良好的风险管理能够有力推动证券公司稳定成长，充分满意员工的职业进展需求，进而促进公司良好的风险管理文化的塑造。证券公司应当在自身的企业形象设计的基础上，在企业文化中适当注入“时刻重视、全员参加”的风险管理理念，将风险管理工作提升到全员自发自觉的水平。

（二）完善公司治理结构，从根本上保障风险管理的有效性建立科学的决策运作体制和决策监督体制是证券公司加强风险管理和内部掌握的前提。历史实践表明，建立完善的公司治理结构有助于提高企业经营决策的科学性和决策监督的有效性。目前，我国证券公司除少数为股份有限公司外，基本上是实行有限责任公司的形式，不仅根据《公司法》的要求建立了董事会、监事会和经理层等法人治理结构要求的组织机构，实行了三权分立的形式，而且通过增资扩股使股权在肯定程度上得到分散。但是，在实践中，证券公司治理结构距离法人治理结构规范的要求仍旧有相当大的差距。证券公司应当根据《公司法》的要求，严格执行现代企业制度，完善法人治理结构，制定完整、有效的决策机制和监督体制，充分发挥董事会、监事会和独立股东对公司管理层的监督作用。

（三）建构健全的风险管理组织体系

建立完整、高效的风险管理组织体系是有效防范和化解证券公司面临的各类风险的有力保证。一般说来，风险管理组织体系要实现其职能，必需具备以下三个特点：一是权威性，二是系统性，三是可操作性。权威性要求风险管理组织体系中有公司董事会或者高管层的乐观参加；系统性要求风险管理组织体系中特地设有相应的职能部门统一管理和执行风险管理工作；从证券公司业务实践来看，可操作性要求风险管理组织体系中有业务部门的高度参加。因此，从国内外实践来看，一个健全的风险管理组织体系应当至少包含三个层级，由此形成一个由高层、中层和基层分别存在、同级相互制衡的完整体系。其中，第一个层级是风险管理委员会，它对董事会负责，其主要职责在于制定公司风险掌握的政策与标准、打算公司总的风险限额等。其次个层级是风险管理职能部门，其主要职责是收集信息、计量风险和执行风险掌握措施。第三个层级是各业务部门的风险管理组织，其职责重点侧重于对本部门所面临的业务风险进行自律管理和掌握。在公司治理结构下，证券公司风险管理组织体系还包括监事会一级，其主要的风险管理职责对公司重大经营活动、财务状况、董事会重大决策的风险进行监控。

（四）促进科学有效的风险管理技术的应用

随着现代金融理论和IT技术的进展，先进的风险管理工具不断推出，并在世界各国的金融业得以广泛应用。我国证券公司应当借鉴、汲取和应用国外证券公司比较先进的风险管理技术（例如国际证监会组织的“资本充分率”框架模型、VaR模型、压力测试和敏感性分析方法等），并开展自主创新和开发，建立能够适时对风险进行监控的综合风险管理和掌握模型，提高风险管理技术水平。

1.科学运用风险管理数学模型。我国证券公司应当讨论运用现代化的风险管理技术，建立适合中国国情和公司实际的风险掌握模型。目前，国际上影响较大的风险管理数学模型当属VaR模型。VaR是指“处于风险中的价值”(ValueatRisk)，一般译为“风险值”或者“在险值”，是指在肯定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合在将来特定的一段时间内的最大可能的损失。与传统的风险管理方法相比，VaR模型的优点在于：以金融和统计理论为基础，能够供应高度量化的风险度量；可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的简单投资组合和不同业务部门的总体风险暴露；可以供应一个统一的计算方法来测量风险，使高层管理者可以比较不同业务部门的风险暴露大小、进行基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等；能够给出肯定置信水平下、特定时间内投资组合的最大损失，使股东、外界准时了解其风险状况；充分考虑不同资产价格变化之间的相关性，体现出投资组合分散化对降低风险的贡献；适合监管部门的风险监管。其缺点在于假设比较严格，对极端风险的估量不足。目前，VaR计量模型及在此基础上形成的风险管理模式和方法，正不断地被越来越多的金融监管当局、证券公司和机构投资者所普遍认同和广泛接受。证券公司可以利用VaR方法进行营运资金的管理，制定投资策略，通过对所持有资产风险值的评估和计量，准时调整投资组合，以分散和规避风险，提高资产运营质量和运作效率。我国证券公司可以借鉴国外证券公司的实践阅历，构建具有我国特色的以VaR为核心的风险管理监控体系，并以压力测试等极端风险监控手段弥补其不足。

2.运用信息技术，进一步完善风险掌握平台。我国证券市场虽然起步较晚，但现在却是国内最广泛使用和最先进入电子化网络的行业之一，对电脑技术和通信的依靠程度越来越大。目前，国内证券公司大多依托原有的信息平台，建立了风险掌握平台，实行远程实时风险监控，以防范风险和加强内部掌握。这种基于网络技术和风险掌握模型的风险管理系统，将全部分支机构联网，对各联网业务点的交易过程、交易结果的数据进行采集、处理、提炼，转化为各种风险信息。一方面可对所属部门消失的决策风险、管理风险、技术风险、操作风险、自营风险等进行定量、定性的分析。另一方面可为公司决策层和管理层供应多层次的风险揭示、风险报告及风险掌握机制。但是，目前的风险掌握平台总体上而言相当简陋，其风险掌握模型极为简洁，有的系统甚至只包含原始信息采集、数据统计和报告生胜利能。证券公司应当运用信息技术，进一步完善风险掌握平台，扩充其功能。一方面，增加该平台支持的风险掌握模型，使其尽可能涵盖现有的各种风险掌握模型，尤其是国际流行的VaR模型，另一方面完善各种风险掌握模型下的风险预警和测试功能，建构一个科学有效、功能齐备