金融市场学重点

金融市场是以金融工具为交易对象而形成的供求关系和交易机制的总和。它分为三层含义:一、它是金融工具的交易场所；二、它反映了金融工具的供求关系；三、它产生了金融工具的交易机制。金融市场的功能分为：集散功能、调节功能、反映功能。金融市场分为：货币市场、外汇市场、资本市场、黄金市场。货币市场分为：拆借市场、回购市场、票据市场、存单市场、国债市场、基金市场。资本市场分为：原生工具市场、衍生工具市场。金融市场的主体分为：个人、企业（工商企业、金融企业）、政府（央行、其它政府部门）存单分为：本国商行于本国发行的存单（如国内存单）、境外商行于境外发行的存单（如欧洲美元存单）、外国商行于本国发行的存单（如扬基存单）、非商行发行的储蓄存单国债收益率：动态外汇是货币兑换折算的过程。广义的静态外汇是用外币表示的资产。狭义的静态外汇是用外币表示的国际支付结算手段。直接标价法是以单位数量的外国货币表示若干数量的本国货币的汇率标价法，又称应付标价法。间接标价法是以单位数量的本国货币表示若干数量的外国货币的汇率标价法，又称应收标价法。如果两种货币的即期汇率的单位货币相同，那么这两种货币的比价方法是反向交叉相除。（先右后左，自下而上）如果两种货币的即期汇率的计价货币相同，那么这两种货币的比价方法是正向交叉相除。（先右后左，自上而下）史如果祖一种讨货币文的即栽期汇依率的驴单位车货币扰与另震一种绍货币葡的即嫩期汇悦率的筋计价愤货币偶相同宗，那忽么扫这两开种货炭币饿帅比价蜻方法拍是同舞边相膀乘。染升水炒是远菌期汇肝率高灰于即扫期汇难率的怜差额猪。称贴水我是远尿期汇朴率低拘于即廉期汇站率的纪差额黑。牢直接郑标价浊法下傲，远妥期汇畅率=娃即期颗汇率兄＋升躲水，岔或远困期汇嗽率=贩即期教汇率虹－贴仆水。封间接玩标价北法下关，远晚期汇拔率=纹即期芳汇率蹄－升泪水，秀或远扩期汇盏率=桂即期宏汇率笨＋贴唯水。缓外汇博市场灯的主男体分携为：姐客户适、商败行、净中介功、央未行。沾普通具股优斧先股杯的比帮较：沃普通扮股具僚有有土表决面权惊、普有分仅红权贵、认族购质优先起、余蝶产叉受偿撞。优蝶先股姓无表旺决权哑、无牙分红躺权、桥股息衫固定屯、领香息优讯先、周受偿济优先刘。查公募酱私募界的比间较：挡公募胀是向允非特宁定的馒投资贞者公芳开发贝行股绢票的增募集梨方式侮。其圈优点禽是发寻行数素量多捎，募林集资柔金多妈，无毫需乎优惠中条件拆，经逝营不悄受影恼响，蜂股票陶流动姿性强切。其惊缺点件是成隶本高萍、风鞠险高薯，必雀须登淘记注谜册、衣必须胖公布够实情井。私霸募是白向特梅定的前投资词者私妇下发汇行股看票的畜募集病方式悬。其夸优点使是成比本低锅、风预险低塑，不沿必登语记注河册。慰其缺甜点是夏需要油优惠叔条件选，经搭营易通受影猾响、观股票慨流动封性差严。午再发激行娱又渡称配期股。仁除权辫日之跪前，读股票斜附带革认股涛权；烤除权低日之竖后，脖股票废不附烟带认病股权裤。配只股期午间，宴股东唯可以雹以低雅于市浅价的再价格沸优先收购买雕新股欺。其衰优点霞是成预本低哀、股午东所螺占产视权比类例不桂变。瓣包销遮代销引的比躬较：臭包销精是承败销商围倒卖口公司则股票串的销俊售方短式。嫌倒卖跪价差旧即为凤承销钱报酬段也称弄为承故销折育扣。征没有蜓售出托的股露票不继可以贝退还少公司己，销购售师风险活由承洞销商我承担幸。代戴销述是承学销商凶代理纲公司翅销售提股票傻的销粘售方侄式。摇没有傅售出捉的股捆票可毙以退流还嘴公司疤，销凳售风吩险由但公司币承担箱。革股票障市场沃分为锋：一费级市半场、夸二级乖市场勉、三演级市吧场搞（有死中介浑）恰、四莫级市忧场港（无霜中介沸）牙平均斜股价顷：亿（其扯中酱）添股价恳指数硬：指股息添不增促长模迫型：仍折现沫值：案净现坑值：恰等价尝收益抹率：揭市盈或率：症股息站不变纳增长吼模型醋：低折现司值：筛净现贫值：咳等价岂收益析率：控市盈兼率：易债券注分为绣：直佳接债捏券桐（分敬期折搜现）挨、间永接债垂券（筋贴现怎债券催）锤（一斥次折躺现）末、异永久寄债券蚁（统享一公碍债）惕（盐类比东股票演）暴。姿债券拥的属顺性分径为：也期限陪、票恐面利召率、侮流动显性、凭可赎显回性确、可滔转换旱性、斜可延返期性国、税弹收待稼遇、破违约仰风险统。旅债券钱定价螺原理五：定夜理一这：债络券价男格与泻到期塘收益眯率成车反比结关系己。定判理二驴：当苦票面哄利率票与到袜期收许益率截之差胜不变涛时，仰债券比的期删限与繁债券锹价格美的波遣动幅亏度成丝正比卧关系狗。定骄理三恢：随歼着债戴券的增期限嘱的缩银短，稿债券键价格任的波配动幅阿度减阶少，苍并且响是以迅递增禽的速御度减编少；啊反之内，随全着到送期时近间的径延长芦，债疤券价黎格的委波动盖幅度酬增加俱，并榆且是扯以递贸减的量速度姜增加识。定疮理四弯：对喷于期撤限既通定的冰债券姑，到泼期收侵益率胖下降签导致粮的债值券价碑格的族升幅纤大于贼同等右幅度茎的到琴期收这益率皆上升冒导致脉的债静券价柔格的枪降幅卫。即笼对于雪同等商幅度物的到仙期收城益率探变动哥，到锐期收站益率步下降蓬带来友的利家润大桶于到颤期收竖益率冷上升词带来欢的损席失。恭定理慕五：吩对于伙到期笑收益竟率变寿动幅半度既啊定的翅债券蔑，债午券的栋票面厉利率如与债盾券价昆格的色波动暮幅度古成反侦比关椒系。馅久期伴：樱久期谋定理恰：定立理一峡：直香接债弟券的杠久期削小于吵或等懒于它侍的期固限。烈定理辜二：显间接疏债券忧（贴高现债豪券）等的久错期等姻于它蜘的期阀限。部定理响三：坐永久茂债券骑（统矛一公稠债）车的久妥期等彩于鸣，其咱中y迅是贴唤现沟率。们定理反四：谎若到家期时总间相蜂同时辣，则魄票面妥利率溜越高案，久达期越准短。蹦定理限五：桑若票孕面利井率不识变，禾则到辜期时货间越系长，却久期缠越长独。定吹理六灾：若帝其它氏条件凭不变勉，则限债券狂的到锻期收连益率柔越低谈，久慧期越奥长。惯修正箭的久伏期：涂未考膊虑凸蛛度的念到期建收益伍率变赢动幅澡度与鸟债券完价格雷变动滚率的悔关系碧：厌（若莫到期川收益转率变奉动幅酒度既伍定，杜则修暖正的穴久期罢越大昆，债宋券价垫格的于波动赶率越溜大。马）矮凸度慰：亚考虑露凸度桌的到劣期收欣益率己变动功幅度因与价落格变滩动率撕的关肝系：太A饼直线争表示垒用久妹期近旗似计蔬算的沙到期杏收益困率变营动与跪价格恰变动黎率的冬关系皇，突B杯、惕C间曲线观分别杰表示衬不同员凸度储的到优期收辉益率筒变动殖幅度受与价虑格变以动率衬之间萄的真啄实关小系，嚼其中饭C吼的凸参度大规于幕B灭。当蔑到期绢收益什率鼠下降购时络，价辟格的究实际气上涨陷比率功高于锻用久康期计亲算出危来的温近似球值，购而且余凸度虫越大驱，实伪际上侍涨榜比率陕越高幸；而家当油到期湾收益侦率承上升肯时，芝价格右的实演际下录跌消比率惰小于伍用久叮期计端算出菜来的续近似细值，林且凸丝度越止大，袍价格沫的实司际下航跌鼓比率课越蹈低因。这摆说明务：1菠、当悉收益阁率变部动幅窗度较缴大时蛛，用它久期单近似斤计算超的价忙格变壶动率骡就不附准确投，需辣要考在虑凸柄度调刃整；削2、牺在其刚他条骗件相阿同时员，投奥资者名偏好剃凸度窑大的肌债券窝。脂期货便定价惕的基彻本假流设：剩1、股交易些费用乳和税饿收忽廉略不死计；皱2、额投资纵者能粱以相龙同的伯无风馆险利摊率借概贷资俊金；岁3、软没有制违约宣风险朱；4淡、允嫌许卖便空现减货；榴5、继投资止者参涨与所竟有的顺套利姐活动坑；6象、保捉证金深帐户纠支付静相同政的无秧风险烟利率杏。造期权面价格悠的影口响因符素：穴1、怕标的誓资产风的市具场价休格与正期权信的协贫议价践格（循因为斩看涨耀期权拌在执牙行时护，其员收益私等于确标的肠资产趣当时睛的市系场价唤格与买协议残价格循之差雅。所厦以标璃的资样产的辰价格云越高矩、协臣议价除格越纺低，荡看涨境期权辟的价都格就旅越高沈。）尺；2协、期奥权的仇有效苏期限俊（因锈为期姿权的匀有效踢期限牙越长麦，可豆能取熟得的声收益盾越多希、标示的资唐产的早风险陷越高摇，所橡以有会效期毛限越贺长，活期权匹价格喜越高驱。）渐；3改、标先的资礼产的时市场童价格晚的波麻动幅筹度（组因为豪期权桐多头挡的最宅大亏论损额炸取决接于期叨权价雨格，扭最大抗盈利浙额取跨决于喊执行府期权尿时标墨的资类产的期市场圣价格竭与期粘权的汉协议种价格曲之差壳，所章以标嗽的资文产的蚕市场脸价格钢的波移动幅奖度越蜜大，节对期乔权多嘉头越械有利策，故剧而期点权价揭格也暗越高喘。）腰4、养无风遥险利匹率；评5、店标的经资产坑的鸭产生撞的收暖益（涂因为紧标的主资产简产生矿的收典益怒将减奶少标处的资天产的室市场育价格探，而陕期权轿的协旺议价黎格不耀变，笼所以键标的秩资产隐的收仔益使足看涨议期权旦价格序下降铁，使球看跌馋期权狮价格秀上升榴。）番系统粥性风爽险是长那些绵影响赌整个糊金融也市场良的因凑素所该引起榴的风拣险，羽这些疾因素辉包括古宏观身经济芦周期搭、宏楚观经菌济政年策等出。这案种风鸽险影沃响所姜有金硬融变宜量的通可能科值，黑因此音不能代通过纤分散润投资幼抵消陆或削救弱这房种风葵险，前因此笋又称换为不注可分铜散风乡险。努非系治统性徒风险稼是特咬定公勇司或揪行业执的风凳险，布它与催影响欢所有催金融珠变量想的因仓素无长关。皆通过涛分散酿投资游，非厘系统砍性风淘险能螺被抵麻消或另削弱难，因张此又茂称为护可分局散风触险。巾单个耐证券慰的风零险：勒=(竭某种序证券游的平翼均收盘益率杯-无抹风险外收益相率)邻/(踢市场创的平若均收点益率险-无台风险趋收益膏率)齐证券朋组合吸的风性险：听（其总中福）乌（其托中支）陪无差母异曲第线表睡示投衫资效广用相淡同的这预期让收益要率和汗风险聪的所颜有组伟合。寨无差暂异曲仅线的辨特征浙分为拴：特纠征一合：无些差异幸曲线旬的斜漠率是液正的蚊。因桶为风跌险带鬼来负指效用若，收唯益带叛来正迎效用廊，而堪为了冶使投拨资效移用相昏同，拘高风敢险必威须带钩来高唤收益矛；所议以无餐差异泡曲线亡的斜榆率是带正的歉。特修征二呆：无泉差异新曲线趁是下歇凸的额。因述为到动期收副益率辈边际梯效用汽递减蛾规律勿，多琴冒等茶量的镰风险饺，带韵来的方收益袍越高致；所痛以无扒差异袖曲线俯是下捏凸的内。特遭征三如：同丽一个不投资嚼者具炕有无势限多促条无抓差异饭曲线裤。因氧为对括于不糠同个虏风险怀收益架组合肝，投族资者描的偏勺好程招度是拒不同包的。虹所以腐同一滚个投栽资者三具有辽无限币多条敏无差莲异曲植线。永因为风投资申者对帐收益贺的不笑满足猎性和搅对风敬险的驰厌恶透，所例以越蹈靠左捞上方血的无童差异交曲线蛇所表杰示的刚效用焦越高犬。特吩征四拢：任应何两姥条无马差异火曲线角不能躁相交咽。假查设两激条无线差异垒曲线亮相交幼于鹿X雕点。东因为焰X痛和果A厘都在衬I1随上，钟所以裳X射和删A讯的效阁用是多相同络的。拒同理调，盏X防和繁B染的效菌用也骆是相蚊同的而。所调以，切A臣和冒B拜的效厨用也立是没相同材。但急是，铲B巨的收梯益率堡高于奖A妥，而付风险崖小于笋A歇，由协不满屿足性矩和厌奴恶风福险的月假设阻知，抛B云的效坛用大栗于扁A蓝，这乌就产冷生了辣矛盾五。所热以两逢条无还差异因曲线步不能弱相交袜。祝资产我组合增的可喷行集察、有苦效集形、最掉优解续：有效集有效集滔资本线资产沉定价温的假拴设撞：1金．所嘱有投元资者逝的投免资期完限相创同。延2．逆投资钻者根蔬据预际期收籍益率阶和标形准差高来评释价投河资组闭合。雹3．戴投资能者永资不满洲足。尽4．腿投资膨者厌兔恶风驼险。饶5终．每战种资杏产无抵限可腹分孙。6命．投结资者爪可按怕相同如的无妻风险情利率土借贷绘资金孕。7老．交犬易费斑用和茅税收骡忽略得不计忌。8预．信肠息是角免费竹及时沫的。页9．责投资眯者对季于各食种资言产的特收益独率、衫标准寺差、却协方薄差等额具有越相同朴的预峡期。苏资本勿市场侄线：岸证券扎市场愿线：辆股票止发行寺市场伟与流愤通市聋场的甜关系柄。发剑行市峰场是跑通过绣发行搂股票该进行猛集吃资活惠动的煌市场嚷，喊它首一方渣面为构资本惠的需喜求者捏提供等集资薪渠道煌，另款一方赴面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