锂电行业研究框架

正文目录锂电行产业链 5锂矿：需偏紧格局望缓解 5材料：大关键材料需求稳步增长 8正极：酸铁锂出货增、三元趋高镍化 8磷酸铁：动力储能驱、供需同增长 9三元：业格局优化动力驱动增长 13负极：求持续增长硅基崭露头角 17电解液行业集中度、需求持续升 19隔膜：法为主、出攀升 23电池：局优化、景向上 25动力电：行业集中需求向好 25供给：超多强、产高增 25需求：兴未艾、装高增 27储能锂池：需求爆、景气延续 31电池回：市场前景阔、入局企增多 35相关标的 37宁德时代 37容百科技 39德方纳米 41风险提示 43图表目录图表.锂电行产业链 5图表.202年全球资源分布情况 6图表.200-2022年全球矿盐湖有产能 6图表.202年全球矿石分类 6图表.208-2022年全球产量(折合碳锂当量) 7图表.202年各国产量占比 7图表.202年全球下游消费结构 7图表.208-2022年全球销量 7图表.202-2025年锂供预测值 8图表.2022年我国极材料各产出货量情况比 9图表.201-2022年我国酸铁锂产能产量情况 9图表.2023年我国酸铁锂产能划情况(截至2023年5月) 10图表.2021年我国酸铁锂行业能占比 1图表.2022年我国酸铁锂行业能占比 1图表.2022年我国酸铁锂行业游消费领域比 1图表.201-2022年我国酸铁锂动力池出货量 12图表.201-2022年我国酸铁锂正极料出货量 12图表.202-2025年我国酸铁锂正极料需求量预值 12图表.磷酸锰锂正极材料磷酸铁锂正材料、三元正材料性能对比 13图表.201-2022年我国元材料产能产量情况 13图表.2023年我国元材料产能划情况(截至2023年5月) 14图表.2021年我国元材料行业能占比 14图表.2022年我国元材料行业能占比 14图表.2020年及2021年我国同型号三元极材料出货占比情况 15图表.不同系三元材料性及优缺点情况 15图表.2022年我国元材料行业游消费领域比 16图表.201-2022年我国元型动力电出货量 16图表.201-2022年我国元正极材料货量 16图表.202-2025年我国元正极材料求量预测值 17图表.201-2022年我国电负极材料能、产量情况 17图表.2022年我国电负极材料业产能占比 18图表.2022年我国电负极材料游消费领域比 18图表.201-2022年我国电负极材料货量 18图表.2022年我国电负极材料分产品出货占比 19图表.201-2022年我国合硅基负极货量 19图表.202-2025年我国电负极材料求量预测值 19图表.201-2022年我国解液产能、量情况 20图表.2023年我国解液产能规情况(截至2023年5月) 21图表.2022年我国解液行业产占比 22图表.2022年我国解液下游消领域占比 22图表.201-2022年我国解液出货量 22图表.202-2025年我国解液需求量测值 23图表.201-2022年我国膜产能、产情况 23图表.2023年我国膜产能规划况(截至2023年5) 24图表.2022年我国膜行业产能比 24图表.201-2022年我国电隔膜出货量 25图表.2022年我国同生产工艺膜出货量占比 25图表.202-2025年我国电隔膜需求预测值 25图表.2022年我国力电池装机市占率情况 26图表.201-2022年我国O10企业动电池装机量比合计情况 26图表.201-2023Q1我国动电池产量及速 26图表.201-2023Q1我国细动力电池产情况 27图表.201-2022年全球能源汽车销量 27图表.201-2022年全球能源汽车渗率 27图表.2022年各国地区新源汽车渗透率 28图表.201-2022年我国能源汽车销量 28图表.201-2022年我国能源汽车渗率 28图表.201-2022年欧洲能源汽车销量 29图表.201-2022年欧洲能源汽车渗率 29图表.201-2022年美国能源汽车销量 29图表.201-2022年美国能源汽车渗率 29图表.201-2022年全球力电池出货量 30图表.201-2022年全球力电池装机量 30图表.201-2022年我国力电池出货量 30图表.201-2022年我国力电池装机量 30图表.202-2025E全球动电池需求测算 31图表.2020年全球排放来源构成 32图表.201-2022年全球风电累装机容量 32图表.201-2022年全球光累计装机容量 32图表.201-2022年国内风累计装机容量 32图表.201-2022年国内光累计装机容量 32图表.2022年我国风利用率 33图表.2022年我国光伏利率 33图表.202-2022年全球各能技术占比 34图表.202-2022年我国各能技术占比 34图表.全球新储能技术累储能中各储占比(2000-022) 34图表.我国新储能技术累储能中各储占比(2000-022) 34图表.201-2022年全球能锂电池出量 35图表.201-2022年我国能锂电池出量 35图表.202-2025年全球及我储能锂电池出量预测值 35图表.201-2022年我国电池出货量 36图表.退役锂池回收流程 36图表.201-2022年我国旧锂电池理回收量 37图表.202-2022年我国收处理废旧电池实际量 37图表.201-2021年我国力电池回收关企业注册量 37图表.2022年全球力电池装机占比 38图表.2022年全球能锂电池销占比 38图表.201-2022年宁德代电池系统能情况 38图表.201-2022年宁德代电池系统销量情况 38图表.201-2023Q1宁德时营业收入情况 39图表.201-2023Q1宁德时归母净利润况 39图表.201-2022年宁德代主营业务入拆分 39图表.201-2022年宁德代主营业务利润拆分 39图表.2022年容百技主要产品能 40图表.201-2022年容百技正极材料量、销量 40图表.201-2023Q1容百科营业收入情况 41图表.201-2023Q1容百科归母净利润况 41图表.201-2023Q1容百科营业收入构情况 41图表.201-2023Q1容百科毛利润构成况 41图表0.2022年德方米主要产品能及在建产能 42图表1.德方纳的钠米磷酸锂主要产品号 42图表2.201-2022年德方米磷酸盐系极材料产量销量 42图表3.201-2023Q1德方纳营业收入情况 43图表4.201-2023Q1德方纳归母净利润况 43图表5.2022年德方米营业收入成 43图表6.2022年德方米毛利润构成 43锂电行业产业链锂电池于产业链下电上主包锂等产源、工料及大键料中大键料括极料极料、电解液和隔膜；中游按照应用领域的不同，可划分为动力电池、储能锂电和3C费电，游锂池收域。图表.锂电行产业链料源材在线东前证研所锂矿：供需偏紧格局有望缓解全球锂源分布不均2022全锂源量约973.8吨中锂资源储量排名前十的国家分别为玻利维亚、阿根廷、美国、智利、澳大亚国国果(沙拿西述家资储量别为2100吨2000吨1200吨00吨790吨680吨、320吨300吨、290吨170吨合达8950吨。图表.2022年全球资源分布情况料源：US东前证研所锂有效能逐年递来源以湖和锂辉石主202-2022全锂湖效能(合酸当量)从43.5吨长至80.7吨均合长为36.2前盐源盐湖辉和母中盐辉为，202二的比别为4745%合达92。图表.200-202年全球矿盐湖有产能图表.2022年全球矿石分类料源GII东前证研所 料源GII东前证研所200年以来，全球锂产量逐年递增。202-2022年全球锂产量(折合碳酸锂当量)从438万吨增长至69万吨，年均复合增长率为25.5%。2022年产主集于大亚利国者量比别为47.%30.2%、14.合达92%。图表.208-202年全球产量(折合碳锂当量) 图表.2022年各国产量占比料源UGS东前证研所：计据不含国

料源UGS东前证研所：计据不含国锂下游要应用于电行销量逐提升在2022全锂游消费结构中，电池消费占比达80%；其余是陶瓷和玻璃、润滑剂、连铸结晶器助熔剂粉末、空气处理和医疗，占比分别为7%、4%、2%、1%、1%。益动电及能电出量速长2020以全锂(合碳酸当)销增长提，从2020年的372万增长至71.1万，年均复增率为38.%其中2022同增长41.1。图表.202年全球下游消费结构 图表.201-2022年全球销量料源UGS东前证研所 料源UGS东前证研所锂供需偏紧格局有望缓解。为应对下游需求的快速增长，锂相关企业极行产据工电据球产的39矿中有90%上具扩计GGII测2022024205球锂效能(合酸锂量别为126.194.261.5吨，2022025年复增率为48。设202-205产利率与2022年的85.5平得出2022024205年全球锂产量(折合碳酸锂当量)分别为10.4166.2236万吨。GGII预测2032022025全锂池货约134.2184.5236Gh202-2025年复增率为38.%照每Gh电所需600吨酸行测算，得出2022024205年电池领域的碳酸锂需求量分别为83.110.51438吨GGII测2022024205其领的酸需量别为14.15.16.4吨而出2032022025我锂给量(合酸锂相关指标2022202E204E202E球力池货量(Gh)68010501301730量需量别为10.54.263.4相关指标2022202E204E202E球力池货量(Gh)68010501301730YOY-54.4%28.6%28.1%球能电出量Gh)150250380560YOY-66.7%52.0%47.4%他电池货(Gh)7584.2945106YOY-12.2%12.2%12.2%全球锂池出货量905138.2182.52396YOY-52.9%31.8%31.3%每Gh电所碳锂量()600600600600球电域酸需量(吨)54.383.1109.5143.8他域酸需量(吨)14.214.915616.4YOY5.0%5.0%5.0%全碳酸锂求量万吨)68.597.9125.1160.2球效能合酸当)(吨)80.7126.8194.5261.5球产量合酸当量)(吨)69108.4166.32236能用率85.5%85.5%85.5%85.5%供-需求(万吨)0.510.541263.4料源GII东前证研所算材料：四大关键材料、需求稳步增长酸三化我国正极材料以磷酸铁锂和三元为主。锂电池正极材料主要包括磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂和钴酸锂，其中磷酸铁锂、三元材料在性能方面的优势决定了两较大的出货量占比2022年我国磷酸铁锂极材料、三元正极材料出货量占比分别为58.5%、33.8%，合计达92.3%。磷酸铁锂锂电池主要应用于新能源汽车和储能领域；三元锂电池主要应用于新能源汽领。图表.2022年我国极材料各产出货量情况比料源：II东前证研所磷酸铁锂：动力储能并驱、供需同步增长磷酸铁锂行业迎来高速扩张期受下需求影响，2021年以磷酸铁供实高增产能方面国酸锂能从2020的36.2吨增长至202年的165.5万吨，年均复合增长率为.9%。百川盈孚数据显示2023年将迎来磷酸铁锂产的集中释放，规划产能达270万吨。产量方面202-2022我磷铁产从13.5吨长至10.34吨，均合长为176.%。图表.201-2022年我国酸铁锂产能产量情况料源：川孚东前证研所图表2.203年我国酸铁锂产能划情况(截至2023年5月)投产月度企业名称预计当新增产能（吨）2023年6月徽司特业份限司32023年6月宾原团份限司102023年6月门钨能材股有公司102023年7月东元学份限司1752023年9月顿能科有公司22023年10月川展蟒份限司102023年11月洋农科股有公司52023年11月川锐锂科有责公司22023年12月佰团份限司152023年12月浦业份限司52023年12月北润能科股有公司102023年12月岛运科材股有公司202023年12月庆瑞池料份限司82023年12月州达技源份限司112023年12月南能能电材股有公司62023年12月苏蟠技份限司152023年12月西华材有公司152023年12月北通科进料限司82023年12月州威全工限司102023年12月山福通贸有公司102023年12月明金化股有公司102023年12月西锂技限司1252023年12月东阳科控股有公司52023年12月川团份限司202023年12月升技(州材有公司30合计270料源川孚，亚海券究所磷酸铁锂行业集中度有所下降。磷酸铁锂行业集中度较高，随着新玩的入及能陆释2022磷铁行集度所降202我磷铁行产能O5O10业计比别为54.881.%，别较2021下降6.3p7.1pt着来能陆释放业争激烈程度将有所提升，未来具备成本优势、客户粘性较强、工艺技术优势的业有受。图表3.201年我国酸铁锂行业能占比 图表4.2022年我国酸铁锂行业能占比料源川孚东前证研所 料源川孚东前证研所目前磷酸铁锂下游主要应用于动力电池及储能领域。随着新能源汽车行业国补的退出以及磷酸铁锂电池性能的提升，磷酸铁锂性价比优势日益凸显，被广泛应于动力电池及储能领域。2022年我国磷酸铁锂游消费构比，力池比达82储设占为18。图表.2022年我国酸铁锂行业游消费领域比料源：川孚东前证研所下游需求高增带动磷酸铁锂材料出货量快速增长。动力电池方面，2092022年国酸锂池货从19.8Gh长至29Gh均合长为144.%能电方面工电据示2022我国能电出量为130Gh比长1.7倍中酸锂线比超95游求速长动酸锂极料货同增201-2022我磷铁正材出量从8.8吨长至1吨均合长为132.%。图表6.209-202年我国酸铁锂动力池出货量 图表7.201-2022年我国酸铁锂正极料出货量料源GII东前证研所 料源GII东前证研所我们预测2022024205年我国磷酸铁锂正极材料需求量分别为14.31809227.3万吨游求步长望动酸锂极料求量持续增长。GGII预测2022024225年我国动力电池出货量分别为85100130Gh酸锂力池比别为62/59/56此计算出磷酸铁锂动力电池出货量分别为52619.728Gh。GGII预测2032022025年我国储能锂电池出货量分别为21030430Gh，假设磷酸铁锂储能电池占比为95%，得出磷酸铁锂储能电池出货量分别为19.285408.GhGGII据示设每Gh酸锂池应正材需量为2000出2022024225我酸锂极料需量为1453180.227.3吨202-2025年复增率为27着未来磷酸铁锂产能的快速释放，行业或将面临结构性产能过剩，未来具有技术迭代优势、客户资源优势、工艺技术优势、成本控制优势的企业有望持强竞力。图表8.203-205年我国酸铁锂正极料需求量预值相关指标202E202E202E力池货(Gh)85010501300酸锂力池比62%59%56%酸锂力池货(Gh)52761.5728能电出量(Gh)210300430酸锂能池比95%95%95%酸锂能池货(Gh)199.5285408.5酸锂池货量(Gh)726.590.5113.5每Gh酸锂池应正材需量(吨)20020002000酸锂极料求量吨)(力能)145.318.9227.3料源GII亚海券究所

磷酸锰铁锂正极材料是新型磷酸盐类锂电正极材料，未来市场可期。磷酸锰铁锂通过在磷酸铁锂的基础上掺杂一定比例的锰制备而成，是磷酸铁锂的升级版。相较于磷酸铁锂正极材料，磷酸锰铁锂正极材料具有较高的能密度，可达16024hkg，同其在提升能密度的同，保留了安全性以及低成本的特性，契合未来正极材料的发展方向——高能量密度及高安全性兼具低成本，未来有望被广泛应用于中低端动力及储能领域，场景阔。图表9.磷酸锰锂正极材料磷酸铁锂正材料、三元正材料性能对比材料类型磷酸铁正极材料磷酸锰锂正极材料三元正材料压台3.23.23.93.71C容（mAhg）14-145131451502150.1C容（Ahg）15-160141581502200.2C环400-12000200300015040001C环400-1200020030001003000温能差般好温能好好般池本低低高时锂（hg）11.61（ne64）7.911.6全能好好般池量度hkg）15-21016240200320实度/cm）2.42.72.32.43.43.7料源GII东前证研所三元：行业格局优化、动力驱动增长三元正极材料产能、产量稳步提升。作为主要的正极材料之一，三元材料亦迎来扩张时期。产能方面，201-2022年我国三元材料产能从301吨长至90.1吨均合长为31.2203我三材规产为32.5吨较2022提升36%产量方面201-2022我三材产从20.16吨长至61.3吨年复增率为323。图表.201-2022年我国元材料产能产量情况料源：川孚东前证研所投产月度企业名称预计当新增产能(万吨)203年6月岛运科材股有投产月度企业名称预计当新增产能(万吨)203年6月岛运科材股有公司102023年12月 津莫技限任司 52032023年12月 津莫技限任司 52023年12月 西虹材有公司 1.52023年2023年12月 西虹材有公司 1.5料源川孚，亚海券究

合计 32.5三元材料行业集中度有所提升，行业格局优化。2022年我国三材料行业产能O5、O10企业合计占比分别为53%、79.5%，较2021年分别提升5.4pt、6.3pt。其中宁波容百、长远锂科、贝特瑞、华友钴业、厦钨产占分同提升2.1c2.2c4.4p6.4p3.2p202年三元材料行业集中度提升主要系头部企业大多配套动力电池头部企业，场争较加线产加配我一线电企力度。图表2.201年我国元材料行业能占比 图表3.2022年我国元材料行业能占比 料源川孚东前证研所 料源川孚东前证研所我国三元材料体系开始向高镍化方向发展。三元材料主要组成元素包镍钴锰(NM镍铝(NA)高元料镍素含有利于提高其能量密度。高镍三元一般适用于高端车。近年来，我国高镍三材出量比渐升中2021我三元8材出量比为36%，同比提升14pt。GGII数据显示。2022年我国三元8系及以上材料出货量占比超40%，上升至第一位；三元5系及以下材料出货量占比下降至40下。图表.2020年及2021年我国同型号三元极材料出货占比情况料源：EV东前证研所：环为0数，环为1数据图表5.不同系三元材料性及优缺点情况相关指标M3M3M2M1A池组量度W/gW/gW/g>g>Wg全性好好好标标时本高低中低低率能好点度大度大度大艺杂工 艺杂工本高量度低量度低较高点

合能、成熟

量对

量环较好

量率好池品关

全较好量低成较高前较少

能成、性有好，泛于和用池

量度成较用高电池

有高能密低综合本电企的产术设要较，于端用池料源百技股明，亚海券究所

三元材料下游主要应用于动力电池及数码电池领域。2022年国三元料游费构比力池域居一比达75.8次是码池域比为21.%较磷铁电元池能密度面现优，应于力域支更异续里。图表.2022年我国元材料行业游消费领域比料源：川孚东前证研所三元材料动力电池出货量快速增长带动三元材出货量高增。200年以来，新能源汽车行业快速发展带动三元材料动力电池出货量高速增长。2002022年我国三元材料动力电池出货量从48Gh增长至18Gh，年复增率为98.%我三材出量从23.9吨长至64吨，均合长为63.7。图表7.209-202年我国元型动力电出货量图表8.201-2022年我国元正极材料货量料源GII东前证研所 料源GII东前证研所我们预测2022024205年我国三元材料需求量分别为88.1107.5132.9万吨。三元材料动力电池需求稳步增长有望带动三元材料需求量持续增长。GGII预测2022024205年我国动力电池出货量分别为85105130Gh元料力池比别为384144%此计出元料力池货别为32343.5572.GhGGII据示，每Gh三元动力电池对应的正极材料需求量为1501800吨，假设按照180吨来计，得出2022024205年我国动力电领域对应三材料需求分为58.177.5/10.0万，设202-2025年国他域三元料需量与2022持出2022024225我元料总求为88.1107.5/1329吨202-2025年复增率为27.6。图表9.203-205年我国元正极材料求量预测值相关指标202202E202E202E力池货量(Gh)48085010501300元料力池比39%38%41%44%元力池货(Gh)1890323.0430.557.0每Gh元料力池应正材需量()180180018001800元料求量力池吨)34.058.177.510.0元料求-他(吨)30.030.030.030.0元料求(吨)64.088.1107.513.9料源GII亚海券究所算求崭角锂电负极材料产能、产量稳步提升。负极材料作为锂电池的重要组成部分之一，新能源汽车及储能行业快速发展带动负极材料企业积极扩大产产能方201-2022我锂负材产从34.7吨长至15.4吨均合长为45.5%中202同增长96.%产量方，2082022我锂负材产从20.5吨长至10.9吨均复增率为50.%其中2022同增长61.0。图表.201-2022年我国电负极材料能、产量情况料源：川孚东前证研所锂电负极材料行业集中度较低。2022年我国锂电负极材料行业产能O5、O10企业合计占比分别为22.5%、38.1%，行业集中度较低。其中2022产排前的业别内古杉特瑞西科杉科川汇能别为10吨7吨6吨6吨6万。图表.2022年我国电负极材料业产能占比料源：川孚东前证研所动力及能双轮并带动锂负极材料出量持续增长在2022年国电极游费域比力池据壁山达55.8其是费子域为24.7能域比为195年来力池储锂池求发动电极料货持增201-2022我国锂电负极材料出货量从19.2万吨增长至137万吨，年均复合增长率为63.其中202同增长90.3。图表2.202年我国锂电负极材料下游消费领域比

图表3.201-2022年我国电负极材料货量料源川孚东前证研所 料源GII东前证研所目前锂电负极以人造石墨为主，硅基负极为新型负极。202年国人造石墨出货量占锂电负极总出货量的比例为84%。其次是天然石墨，出货量占比为15%。相较于天然石墨，人造石墨在安全性、循环性以及充放电倍率方面表现更优。硅基负极为新型负极材料，其理论比容量是石墨负极料的10倍达420Ahg合电向能密发的势国复合硅基负极出货量稳步增长，从2018的0.25万吨增长至202年的16吨年复增率为59.%被为最发前的极料一。图表4.202年我国锂电负极材料细分产品出货占比

图表5.201-2022年我国合硅基负极货量 料源GII东前证研所 料源GII东前证研所我国负材料需求量望延续增长势GGII测2022024205年国电出量别为111Gh141Gh185Gh据川孚据生产1Gh电需耗130-1400负材，其间值1350进测出2022024205我负材需量别为151.1吨相关指标202E202E202E电出量(Gh)11914618051912吨/2437吨202-2025年复相关指标202E202E202E电出量(Gh)1191461805YOY70.1%26.5%27.%每Gh应负材需量(吨)1301301350极料求(吨)15.119.22437料源GII百盈，亚海券究算行求升200年以来电解液业供给增长速能面201-2022我国解产从44.4吨长至166.7吨均合长为39.2中2002022年复增率为67.%2023我电液计增能达44.15万吨较2022年增约2.65倍。量方面，2082022年我电解液产量从17.5万吨增长至86.2万吨，年均复合增长率为48.9%，其中2002022年复增率为70.%。图表.201-2022年我国解液产能、量情况料源：川孚东前证研所图表8.203年我国解液产能规情况(截至2023年5月)投产月度企业名称预计当新增产能2023年1月西晖电料份限司3增）2023年1月 西锂能有公司3增）2023年1月 州锂能科有公司3增）2023年3月 华材集股有公司30增）2023年5月 徽恩特能科有公司15增）2023年6月 莞航新源料限司122023年6月 徽格源技限司0.22023年6月 江普材科有公司0.352023年6月 肥轩科力源限司102023年6月 阳生能开有公司252023年7月 苏山诺能科有公司52023年7月 化天团限司202023年7月 河仑学品限司24203年12月 海赛电材股有公司11203年12月 华能科(营)限司20203年12月 江太技份限司35已增1）203年12月 同成材股有公司5203年12月 北星能材有公司3203年12月 华达学份司60203年12月 徽锂能有公司24.已增4.）203年12月 州赐新料份限司53203年12月 圳宙科股有公司5.9203年12月 家市泰荣工材有公司15203年12月 南法莱新源技限司14203年12月 东容源料份限司2.3203年12月 夏丰源团份限司17203年12月 东润能材有公司10203年12月 江一能科有公司15合计441.5（已增73.）料源川孚，亚海券究所我国电解液行业集中度较高。2022年我国电解液行业产能O5、O10企业合计占比分别为57.1%、76.3%，行业集中度较高。其中202年产能排名前五的企业分别为天赐材料、新宙邦、国泰华荣、比亚迪、赛电，能别为50.6吨16.04吨、1吨10吨、7.5吨。图表.2022年我国解液行业产占比料源：川孚东前证研所200年以来，我国电解液出货量增长提速。电解主要应于动力电、能电和费电领，202我上领消占分别为7018%和12力池储锂池求速长动解出量长速2022022我电液货从25吨长至84吨均合长为83.3其中202同增长68。图表0.202年我国解液下游消领域占比图表1.201-2022年我国解液出货量料源川孚东前证研所 料源GII东前证研所我们预测2032022025年我国解液需求量别为89./11./1444万吨。GGII预测2022024205年我国锂电池出货量分别为111Gh、146Gh185Gh据川孚据产1GWh电需消耗700900吨电解液，取其中间值800吨进行测算，得出2022024205年我国电解需量别为89.5吨33吨144.4吨。图表2.203-205年我国解液需求量测值相关指标202E202E202E电出量Gh)11191461805YOY70.%26.5%275%每Gh应电液求量)800800800解需量吨)89.5113.3144.4料源GII百盈，亚海券究算法升我国隔产产量稳增长能面201-2022我隔产能从75.5亿平方米增长至150.6亿平方米，年均复合增长率为18.%。203我隔行预新产达155.2平米能将来中放。量面201-2022我隔产从25.9平米长至65平方，均合长为45.6。图表.201-2022年我国膜产能、产情况料源：川孚东前证研所图表4.203年我国膜产能规划况(截至2023年5月)投产月度企业名称预计当新增产(亿平方)203年5月海捷材科有公司2203年5月州纬能份限司16203年5月苏生能科有公司8203年5月东联材股有公司2203年5月海泰新源技份限司40203年5月州力能材有公司2203年5月南捷材股有公司36203年5月西博材有公司1203年6月州珠料份限司4203年6月南强能材科股有公司3203年8月材技份限司112203年12月圳星材科股有公司30合计155.2料源川孚，亚海券究

我国隔膜行业集中度较高。2022年我国隔膜行业产能O5、O10企业合计占比分别为52.8%、66.8%，行业集中度较高。其中2022年产能排名前五的企业分别为上海恩捷、中材科技、星源材质、中兴创新、河北力产分为35平米15平米15平米8平米、6.5平米。图表.2022年我国膜行业产能比料源：川孚东前证研所我国锂电隔膜出货量持续增长。锂电池出货量高增带动锂电隔膜出货持增201-2022我锂隔出量从20.2平米长至124亿平方米，年均复合增长率为57.%。我国隔膜以湿法隔膜为主。2022年法膜货占为75%干单隔出量比为24。图表6.208-202年我国电隔膜出货量 图表7.2022年我国同生产工艺膜出货量占比料源GII东前证研所 料源GII东前证研所我们预测2022024225年我国隔膜需求量分别为167.212.2708亿平方GGII预测2022024205我锂池货分别为111Gh、146Gh180Gh据川孚据照1Gh电需耗150平米膜行算得出2022024205我隔需量别为89.5平米33平米144.4平米。图表8.203-205年我国电隔膜需求预测值相关指标202E202E202E电出量(Gh)11191416185YOY70.%26.5%27.5%每Gh应隔需量(平米求量吨)167921.427.8料源GII百盈，亚海券究算电池：格局优化、景气向上：向好供给：一超多强、产量高增动力电池行业呈现一超多强的竞争格局，行业集中度呈上升趋势。在202我动电装量占中德代据壁山达50.%。次比迪占为24.2创航轩科纬能市率分别为5.6%、4.7%和2.4%。从我国O10企业动力电池装机量占比合计况看国力池业中较且现增趋从207的73.涨至202的94.9%提升21.pc。图表9.202年我国力电池装机市占率情况 图表0.201-2022年我国O10企业动力电池装机量占合计情况 料源GII东前证研所 料源GII东前证研所我国为动力电生产大国，产量快速增长。根据NEesearch数，在2022全动电装量名十企中国业据6席市占率合计为60.%。2020年以来，随着新能源汽车行业景气度上行，我国动力电池行业也迎来了快速扩张期。2002022年我国动力电池产量从83.Gh长至545.Gh年复增率为155.%2023一度，下需增放等素影国力池量速所落203季我动电产为130Gh同增长29.2%。图表.201-2023Q1我国动电池产量及速料源：花顺iD东前证研所磷酸铁和三元动力池为市场主201-2022我磷铁动力池三动电产合值总量比均超95中203一度酸锂三动电产占分为64.735.1者计达99.2021以来着能汽补的坡酸锂借本稳定性及使用寿命等优势，反超三元动力电池，其产量占比逐渐从202041.升至202的60.9%提升19.pc。图表.201-2023Q1我国细动力电池产情况料源：花顺iD东前证研所需求：方兴未艾、装机高增“双碳背景全球新源汽车渗透稳步提升201-2022全新源车量从221辆长至1024辆均合长为69.8。2092022全新源车透从2.4%升至13.%提升10.8c。图表3.209-202年全球能源汽车销量 图表4.209-2022年全球能源汽车渗率料源EV东前证研所 料源花顺iDEV东前证研所全球各国新能源车渗透率参差不齐，发展空间大。根据中国汽车流通协会和同花顺inD数据，2022年中国新能源汽车渗透率为25.6%；欧洲约18美约6%欧地来看能汽渗率名三国家分别为挪威、瑞典、德国，渗透率分别为74%、49%、28%。各国/地区能汽渗率别大未发空广。图表.2022年各/地区新源汽车渗透率料源中汽流协，花顺iD亚海券究所200年以来，我国及欧洲新能源汽车市场迎来快速展。我国市场，201我新源车量为350.7辆比长165.2022销量为6872辆同增长96占球能汽总量比为68.2。202年我国新能源汽车渗透率为25.6%，同比提升12.2ct。欧洲市场，2092022欧新源车量从54.3辆长至260.2辆均合增长率为68.%。欧洲新能源汽车渗透率从2019年的2.6%提升至2022年的17.%提升14.7。图表6.207-202年我国能源汽车销量 图表7.201-2022年我国能源汽车渗率料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所图表8.207-202年欧洲能源汽车销量 图表9.201-2022年欧洲能源汽车渗率料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所美国新源汽车渗透较增长潜大201-2020美新源汽车市场发展缓慢，销量维持在1936万辆之间。2021年以来，美国加大对新能源汽车行业的支持政策，包括提高燃油车排放标准、提高对新能源汽车的购车补贴、提高电动汽车发展目标等措施，推动了美国新能源汽车市场发展，2021年美国新能源汽车销量为63万辆，同比增长.3%，渗透率为4.5%；202年美国新能源汽车销量为99万辆，同比增长57.1%；渗透率达7.7，同提升3.2pt。202年8月美总统拜登署的《通胀削法》望一推美新源车业展。图表0.207-202年美国能源汽车销量 图表1.201-2022年美国能源汽车渗率料源EA东前证研所 料源EA东前证研所新能源汽车需求爆发带动动力电池出货量及装机量高增。全球市场方来看，201-2022年全球动力电池出货量从125.Gh增长至68.2Gh，均合长为76.2机从Gh长至51Gh均合增率为63.%我国市来看201-2022我动电出量从71Gh增长至480Gh，年均复合增长率为891%；装机量从624Gh增长至26.9Gh年复增率为61.6。图表2.209-202年全球力电池出货量 图表3.201-2022年全球力电池装机量料源EV东前证研所 料源GII东前证研所图表4.207-202年我国力电池出货量 图表5.201-2022年我国力电池装机量料源NEeearh东前证研所 料源GII东前证研所202-2025年全球力电池需求年均复合增率达38.7全汽车电动化的大趋势下，动力电池需求量有望持续增长。GGII预测2032022025年国新源汽的销分别为90/1081300万，平均单车带电量分别为41/445h，得出2022024205年我国动力电池需求量分别为36/453.58Gh，2022025年年均复合增长率为30.9%。Vank预测2025年全球新能源汽车销量为252.2万辆，2022025年年复增率为32.%此出2022024205海新源车量分别为538.832.124.2万辆，假设平均单车带电量为60h，得出2032022025海外动力电池需求量分别为323.499./74.Gh，2022025年复增率为46.%此出2022024225球力电池需求量为692.295.0133.Gh，202-2025年年均复合增长率为38.。图表6.201-205E全球动电池需求测算2012022202E204E205E国能汽销(辆)350.7687.29001001300YOY165.%96.0%31.%20.0%20.4%均车电量Kh)36238.041.042045.0中国动电池需求(Gh)127.0260.93690453.6585.0外能汽销(辆)319.3395.25388832.5124.2YOY0.0%23.8%36.%54.5%49.2%均车电量Kh)51760.060.060060.0海外动电池需求(Gh)165.1237.13232499.4745.1球能汽销(辆)670.0108.4143.8191.5254.2YOY-61.6%32.%32.9%32.9%全球动电池需求(Gh)292.1498.06922953.0133.1YOY70.5%39.%37.7%39.6%料源花顺iDGII，EV亚海券究所算池气续近年来，风电、光伏装机量持续提升。“双碳”背景下，新能源行业发展迅速2020年全球碳排放来构成中，占比最高的是能源发与供热板块，达43%。为实现“双碳”目标，近年风电和光伏装机量不断提升。全球市来2012022球电计机量从53912GW长至90.22G均合长为10.9球伏计机量从390.8GW长至104.61G均合长为21.7%国内市来看201-2022内电计机量从188.9GW长至365.4GW均合长率为14.1%；国内光伏累计装机容量从130.0GW增长至392.4GW，年复增率为24.8。图表.2020年全球排放来源构成料源：际源，亚海券究所图表8.207-202年全球风电累装机容量 图表9.201-2022年全球光累计装机容量料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所图表0.207-202年国内风累计装机容量 图表1.201-2022年国内光累计装机容量料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所新能源发电的间歇性、不稳定性使得消纳问题日益突出，带动储能行业发展。随着新能源发电装机规模的快速提升，弃风弃光问题逐渐显现。202年，我国风电、光伏利用率分别为96.%和98.3%。其中蒙东弃风问最重电用仅90%海光题严伏用仅91.%。由于储能行业具备存储释放电能、调峰调频的作用，可以有效缓解新能源消纳问题，降低弃风弃光率，因此弃风弃光的问题出现推动储能行业的发。图表2.022年我国风利用率图表3.2022年我光伏利率省份202年省份202年国96.8%国98.3%藏100.%京100.%海100.%苏100.%江100.%西100.%川100.%南100.%庆100.%建100.%苏100.%海100.%南100.%江100.%州99.7%徽100.%夏98.5%津100.%宁98.5%北100.%西98.3%东100.%龙江98.2%南99.5%东97.9%南99.5%西95.8%西99.5%北95.6%宁99.3%疆95.4%州99.4%林95.2%肃98.2%肃93.8%北98.0%海92.7%西97.8%西92.9%西97.4%东90.0%疆97.2%海91.1%料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所新型储能占比逐年提升，以锂电池储能技术为主。全球储能占比情况来202-2022蓄储占从90.3降至793%降p型储能占比从7.5%上升至19.3%，提升4pct。国内储能占比情况来看，2002022蓄储占从89.3降至771%降12.2c型能占从9.2上至21.9，升12.7c。着来再能装机的进一步提升，新型储能装机占比有望进一步上行新型储能技术中以锂电池能术主全新储技来看2022锂子池能术占比最高，为94.%。从国内新型储能技术来看，2022年锂离子电池储能技占最，为94.%。图表4.220-202年全球各能技术占比 图表5.220-2022年我国各能技术占比料源NESA东前证研所 料源NESA东前证研所图表6.全球新型储能技术累计储能中各储能占比 (200-202)

图表7.我国新型储能技术累计储能中各储能占比 (2000-222) 料源NESA东前证研所 料源NESA东前证研所200年以来储能锂池迎来快发展201-2022全储锂池出量从Gh长至15.3Gh均合长为70.7中202-2022年年均复合增长率为136.%；我国储能锂电池出货量从3.5Gh增长至13Gh均合长为106.中202-2022年复增率为18.3增明提。图表8.207-202年全球能锂电池出量 图表9.201-2022年我国能锂电池出量料源EV东前证研所 料源GII东前证研所全球及国储能锂电出货量有望续增全球方GGII测到205全储锂池货有达560Gh202-2025年复增长率为49.7%。我国方面，GGII预测到2025年我国储能锂电出货量有望43Gh202-2025年复增率为43.1%202-2025我储锂池货占球能电出量比有保在75%上。图表.202-2025年全球我国储能电池出量预测值料源：II东前证研所电池回收：市场前景广阔、入局企业增多锂电池出货量高增为锂电池回收市场创造了条件。受益于新能源汽车及储能行业的发展，2020年以来，我国锂电池出货量迎来了快速增长。2002022我锂池货从143Gh长至658Gh均合长率为45%。锂池出货量大增长推动退役量及边料处理量断上加202锂池游料格幅涨动电回市行景气上行。锂电池退役回收后一般应用于两个领域，一是进行梯次利用，二对进再利，取中镍钴锰锂材。图表.201-2022年我国电池出货量料源：II东前证研所图表2.退役锂池回收流程料源邦循司网，亚海券究算我国废锂电池回收逐年提市场规达百亿级201-2021我废锂池论收从25.9吨长至59.1吨均合长为31.Vnk计2022我废锂池论收将达76.2吨同增长28.%2022我回处废锂池际为41吨比增长37.%中于生用退锂池为37吨比长43.%，比为90.%据Vnk测值2022单废锂池收价约6.34万元/吨，得出2022年我国回收处理废旧锂电池实际规模约259.3亿。图表3.208-202年我国旧锂电池理回收量 图表4.202-2022年我国回收处理废旧锂电池实际量料源EV东前证研所 料源GII东前证研所201年我国动力电池回收相关企业注册量增长明显。随锂电池收赛道行业景气上行，越来越多的企业开始布局动力电池回收领域，主要包电企电料业企第方收业等201-2021我国动力电池回收相关企业注册量从885家增长至2445家，年均复合增长率为1292其中2021同增长635.%。图表.201-2021年我国力电池回收关企业注册量料源：池东前证研所相关标的代全球锂龙加快全化布局德代立于201年于208年在深交所上市，已发展成为全球锂电龙头企业，市占率远超同行业可比司2022在球力池机占中公位首，达37；在202年全球储能锂电池销量中，亦位居首位，占比达434%。公司在国内陆布研中产地等前有5研中和13生基地。公司在海外的研发中心为德国研发中心，生产基地为德国埃尔福特和牙德勒司国的发心括建德苏阳海、福建厦门研发中心；在国内的生产基地分别设立于中国福建宁德、青海西宁、江苏溧阳、四川宜宾、广东肇庆、上海临港、福建厦门、江西宜春、州阳山济、南阳。图表6.202年全球力电池装机占比 图表7.2022年全球能锂电池销占比料源NEeearh东前证研所 料源NEeearh东前证研所公司紧新能源行业遇扩张产助推业绩增长碳景下，新能源行业迎来快速发展，公司紧抓行业发展机遇，积极扩大电池系统产能。201-2022年公司电池系统产能从53Gh增长至390Gh，年均复合长为94.5益公产释及游求盛201-2022公司电池系统销量实现大幅增长，从2019年的40.9Gh增长至2022年的28Gh年复增率为91.带公业实大增。图表8.209-202年宁德代电池系统能情况 图表9.201-2022年宁德代电池系统销量情况料源宁时司告东前证研所 料源宁时司告东前证研所公司业实现快速增益公产释及能行快发展，2072022公营收从200元长至325.9元均合长率达75中2002022年复增率达155.%202Q1司现营业收入89.4亿元，同比增长82.9%。同时公司盈利规模实现快速增长，2072022公归净润从38.8元长至307.3元均合长为51.3中202-2022年复增率达1347%202Q1司实归净润98.2元比长558着来司能进步放，司绩望续升。图表0.207-203Q1宁德时营业收入情况 图表1.201-2023Q1宁德时归母净利润况料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所公司业绩以电池系统为主。公司电池系统主要包括动力电池系统和储能系统，2022年公司动力电池系统业务营收及毛利润占比分别为72%、61.为司要绩源储系营和利占分为13.7、5公第大务述者收计比超85%利合占超70%外2022公披了池产源绩况2022营收比约1.4毛润比约0.8%。图表2.207-202年宁德代主营业务入拆分图表3.201-2022年宁德代主营业务利润拆分料源花顺iD东前证研所 料源花顺iD东前证研所技高镍三元龙头，转型全市场覆盖综合正极材料供应商。容百科技成立于2014年，并于2019年在上交所上市，已发展成为全球高镍三