金属行业工业金属跟踪报告：基本面以及宏观压制延续价格压力仍存

目录铜 5铝 锌 铅 锡 风险因素 投资策略 插图目录图：国内外铜价走势 5图：精炼铜现货升贴水 5图：中国铜精矿现货TCRC 6图：中国铜精矿累计进口量及同比增速 6图：中国阳极铜累计进口量及同比增速 7图：中国精炼铜累计产量及同比增速 8图：未锻轧铜及铜材累计进口量及同比增速 8图：未锻轧铜及铜材累计出口量及同比增速 8图：中国废铜累计进口量及同比增速 9图：全球交易所铜库存情况 图：上海保税区铜库存情况 图：国内外铝价走势 图：国内氧化铝价格情况 图：国内预焙阳极价格情况 图：电解铝吨铝利润测算 图：中国铝土矿累计进口量及同比增速 图：中国氧化铝进口量 图：中国氧化铝出口量 图：中国电解铝运行产能及同比增速 图：中国电解铝累计产量及同比增速 图：中国原铝进口量 图：中国原铝出口量 图：中国未锻轧铝及铝材累计进口量及同比 图：中国未锻轧铝及铝材累计出口量及同比 图：废铝累计进口量及同比增速 图：全球交易所铝库存情况 图：国内铝社会库存情况 图：国内外锌价走势 图：中国精炼锌累计产量及同比增速 图：全球交易所锌库存情况 图：国内外铅价走势 图：中国铅累计产量及同比增速 图：全球交易所铅库存情况 图：国内外锡价走势 图：全球交易所锡库存情况 表格目录表：分国家铜精矿进口量及增速情况 7表：分国家废铜进口量及增速情况 9表：分国家铝土矿进口量及增速情况 表：中国预计复产电解铝产能列表 表：中国电解铝减产产能列表 4表：分国家废铝进口量及增速情况 表：锌产品进出口量及增速情况 表：铅产品进出口量、产量及增速情况 表：锡产品进出口量及增速情况 ▍铜铜价情况：据数据，3年5月2日至6月6日，E铜价由5美元/吨降至0美元吨跌幅达到3%HFE铜价由0元吨降至0元吨跌幅达到%。铜价震荡调整主要由美联储加息预期有所升温叠加国内经济呈现弱复苏态势所致。然而，E以及HFE铜价在5月5日跌至5美元吨和0元吨的阶段低点后迅速回升或表明在长期供需错配和流动性拐点将近的预期下，铜价具备有效撑。图：国内外价走势E个月铜（元吨） SFE铜（元吨，轴）

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精炼铜升贴水情况：据数据，3年5月2日至6月6日，E现货铜贴水由0美元吨降至0美元吨；上海物贸现货铜升水则由0元吨升至0元吨。其中，E现货铜贴水在5月3日达到3美元吨的历史高位后显著回落。上海物贸现货铜升水则呈震荡上升态势。当前精炼铜升贴水呈现明显的内强外弱态势。图：精炼铜货升水E现货铜升水（吨） 上海物贸货铜贴水元吨）0

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铜精矿现货TC/RC：据数据，截至2023年6月2日，中国铜精矿现货TC/RC分别为0美元吨和0美分磅较上月同期增加%延续增长态势反映出当前铜精矿原料供给相对充足，下游精炼环节产能相对紧张。图：中国铜矿货T/粗炼费TC美元/干吨) 精炼费C美分/磅)0 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 00 1 2 铜精矿进口量根据海关总署数据3年4月中国铜矿石及精矿进口量为3万吨同比增加%环比增加3年-4月中国铜矿石及精矿进口量为85.9万吨，同比增加%。铜精矿进口量增长主要受国内精炼铜产量增长所带动。图：中国铜矿累进口及比增速单位万吨，）铜精矿计进量 累计同比0

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海总署铜精矿进口结构：根据海关总署数据，智利、秘鲁和哈萨克斯坦是3年以来中铜精矿前三大供应国。3年4月，中国从智利、秘鲁和哈萨克斯坦进口铜矿石及精矿量分别为6万吨、3万吨和13万吨，同比变动分别为%/+%/3.4%，环比变动分别为2.2%/-13.7%/-%中国从智利进口铜精矿数量环比上升主因其主要铜精矿出口港etaas港口发运逐步恢复正常3年-4月中国从智利秘鲁和哈萨克斯坦进口铜矿石及精矿量分别为7万吨0万吨和5万吨同比变动分别为-1.3%/6.9%/4.3%中国从智利进口铜精矿数量同比下降主因-3月etanas港口发运受到2年2月重大火灾影响。表：分国家精矿口量增情况（位：吨）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速进口占比智利.6.%.%.7.%.%秘鲁.3.%.%.0.%.%哈萨克坦.3.%.%.5.%.%蒙古.3.%.%.7.%.%墨西哥.1.%.%.8.%.%其他.6.%.%.2.%.%总计.3.%.%.9.%资料来源：海关总署，阳极铜进口量根据海关总署数据3年4月中国阳极铜进口量为5万吨同比减少%，环比增加%。3年-4月，中国阳极铜累计进口量为4万吨，同比减少%阳极铜进口量下降主因一季度国内废铜原料供给相对充足废产粗铜供应宽松，粗铜进口有所减少。图：中国阳铜累进口及比增速单位万吨、）阳极铜计进量 累计同比0

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海总署精炼铜产量：根据国家统计局数据，3年4月，国内精炼铜产量为9万吨，同比增加%，环比增加%。3年-4月，国内精炼铜累计产量为1.1万吨，同比增加%。图：中国精铜累产量同增速（位：吨、）精炼铜计产量 累计同比0-2 -2 -2 -2 -2

国统计局未锻轧铜及铜材进出口量：根据海关总署数据，3年4月，中国未锻轧铜及铜材进口量为7万吨，同比降低%，环比基本持平。3年-4月，中国未锻轧铜及铜材进口量为5万吨同比降低%主要由于国内需求偏弱且产量偏高导致进口意愿较低。3年4月，中国未锻轧铜及铜材出口量为5万吨，同比降低%，环比降低%3年-4月中国未锻轧铜及铜材出口量为3万吨同比降低%。4月未锻轧铜及铜材出口量下滑主因东南亚半成品需求下降。图：未锻轧及铜累计口及同比速（位：吨） 图：未锻轧及铜累计口及同比速（位：吨）未锻轧及铜累计口量 累计同比 未锻轧及铜累计口量 累计同比0

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海总署 海总署废铜进口量：根据海关总署数据，3年4月，中国废铜进口量为5万吨同比增长%，环比下降%。3年-4月，中国废铜进口量为6万吨，同比增加%。据上海有色网，4月国内废铜进口量环比下降主因消费需求复苏偏缓，导致再生铜杆以及黄铜棒原料需求走弱。图：中国废累计口量同增速（位：吨）废铜累进口量 累计同比0

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海总署废铜进口结构：根据海关总署数据，3年以来美国、日本和马来西亚是中国废铜前三大供应国。3年4月，中国从美国、日本和马来西亚进口废铜量分别为1万吨、8万吨和8万吨同比分别变动-1.9%/+5.%/38.%环比分别变动-%-3.5%/10.8%3年-4月中国从美国日本和马来西亚进口废铜量分别为1.2万吨万吨和4万吨，同比分别变动1.8%/+4.%/-%。表：分国家铜进量及速况（单：万）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速进口占比美国.1.%.%.2.%.%日本.8.%.%.9.%.%马来西亚.8.%.%.4.%.%泰国.4.%.%.7.%.%英国.5.%.%.8.%.%其他.9.%.%.6.%.%总计.5.%.%.6.%资料来源：海关总署，精炼铜库存情况：据数据，截至3年6月6日，、COMX和HFE铜库存分别为0万吨5万吨和2万吨较上月同期变动8万吨0万吨和-万吨截至6月5日上海保税区铜库存为2万吨较上月同期下降6万吨HFE和上海保税区铜库存皆维持去化态势但去库速度略有放缓E铜库存有所上升但处于历史偏低水平。低库存效益仍有望为铜价提供支撑。图：全球交易铜库情况单位：吨） 图：上海保税铜库情况位：万）E铜 OE铜 SFE铜08 9 0 1 2

08 9 0 1 2 ▍铝铝价情况：据数据，3年5月2日至6月6日，E铝价由0美元/吨降至5美元吨，降幅达到5%；HFE铝价由.0元吨降至810元吨，降幅达到%。铝价下跌主因国内经济呈现弱复苏态势，且电解铝生产成本持续下降。图：国内外铝走势E个月铝（元吨） SFE铝（元吨，轴）

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原材料价格情况：据数据，3年5月4日至6月6日，国内氧化铝价格由5元吨降至0元吨，降幅达到%；预焙阳极价格由50元吨降至4元/吨，降幅达到%。图：国内化铝格情（位：元吨） 图：国内预焙极价情况单位：元吨）

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0 1 2 吨铝利润情况：阿拉丁测算，3年5月全国电解铝加权平均成本为2元/吨，同比下降6元吨主因预焙阳极电力以及氧化铝成本继续下降国内电解铝行业平均利润扩大至0元吨左右，国内共计3万吨运行产能中仅8万吨产能出现亏损。图：电解铝吨利润算（位：元吨）吨铝利（左） 电解铝格（轴）0 0 0 0 0 1 2

ALD，测算铝土矿进口量根据海关总署数据3年4月中国铝土矿进口量为19.7万吨，同比增加%环比降低%2023年-4月中国铝土矿进口量为0万吨同比增加%随着国内铝土矿资源逐渐枯竭中国对海外铝土矿的进口依赖度持续增加。图：中国铝土累计口量同比增（单：万）铝土矿计进量 累计同比0

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海总署铝土矿进口结构：根据海关总署数据，几内亚、澳大利亚和印度尼西亚是3年以来中国铝土矿前三大供应国。3年4月，中国从几内亚和澳大利亚进口铝土矿量分别为4万吨和0万吨，分别同比变动%和-%，环比变动%和%。3年4月，中国从印尼无铝土矿进口。3年-4月，中国从几内亚、澳大利亚和印度尼西亚进口铝土矿量分别为4万吨、5万吨和1万吨，同比分别变动47.8%/-15.%/-78.%2023年4月印尼能源和矿业部长rfnasrf称印尼政府将允许自由港麦克莫兰等企业年内继续出口铜精矿同时称铝土矿禁矿政策并无宽恕余地。尼禁矿政策背景下中国从几内亚和澳大利亚铝土矿进口量快速增长3年-4月中国从几内亚和澳大利亚进口占比为7%和%，从印尼进口占比仅为%。我国对几内亚铝土矿依赖度达到历史新高。表：分国家土矿口量增情况（位：吨，）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速进口占比几内亚.4.%.%.4.%.%澳大利亚.0.%.%.5.%.%印度尼亚---.1.%.%其他.4.%.%.9.%.%总计.7.%.%.0.%资料来源：海关总署，氧化铝进出口量根据海关总署数据3年4月中国氧化铝进口量为2万吨，同比增加%，环比增加%。023年-4月，中国氧化铝进口量为2万吨，同比降低%主要由于国内氧化铝供应偏为过剩3年4月中国氧化铝出口量为3万吨同比下降%环比增加%3年-4月中国氧化铝出口量为万吨，同比增加%，其中%出口至俄罗斯。图：中国氧化进口（单：万吨） 图：中国氧化出口（单：万吨）氧化铝计进量 累计同比 氧化铝计出量 累计同比0

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海总署 海总署电解铝产能产量据阿拉丁数据截至3年4月国内电解铝建成产能为万吨，开工率为%，运行产能为3万吨，同比增加%，环比增加%。根据国家统计局数据3年4月中国电解铝产量为4万吨同比增加%年-4月，中国电解铝产量为5万吨，同比增加%。图：中国电解运行能及比增速单位万吨年，） 图：中国电解累计量及比增速单位万吨，）建成产能 运行产能 开工率 电解铝计产量 累计同比

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国统计局电解铝投复产情况：据上海有色网数据，3年4月，广西、贵州及四川等地电铝产能持续复产全国电解铝产能月内复产规模达到7.6万吨此外贵州等地新增投0万吨左右，主要以产能转移为主。据阿拉丁数据，4月国内电解铝运行产能为01.3万吨同比增加%环比增加0%供给压力有所升高随着贵州和四川等地电解铝产能的复产以及内蒙古新建项目的投产，5月国内电解铝供给压力持续上升，对铝价形成压制。表：中国预复产解铝能表（单：万）复产产能地区复产产能3年3月底运行产能3年4月底运行产能预计3年5月复产市博眉明星业有公司四川.50四川启星铝有限任公司四川.50四川广中孚精铝有限司四川0四川广启明铝业限责公司四川1复产产能地区复产产能3年3月底运行产能3年4月底运行产能预计3年5月复产重庆市赛矿（集）阿铝厂四川2贵州华新材有限司贵州6遵义铝股份限公司贵州6贵州省盘水元铝有限任司贵州782贵州省顺黄树铝有限司贵州.3550兴仁县高铝有限司贵州.6.60广西来银海业有责任司广西2广西百铝业限公包含厂区）广西0重庆旗电铝限公司重庆.6.6.60合计.5.6.2月度复产.6SMM（含预测），电解铝减产情况截至目前云南省电解铝企业维持稳定生产态势运行产能未发生明显变化，此前云南地区电解铝新增减产预期未能落地。据上海有色网，3年4月国内电解铝减产产能仅5万吨，且由产能转移退出所致；5月，预计国内电解铝减产产主要为山东地区涉及产能转移以及贵州地区自发减产，新增减产产能数量及影响有限。表：中国电铝减产能表单位：吨）企业省份建成产能3年3月 3年4月 3年5月减产月份减产产能 减产产能 预计减产产能贵州华新材有限司贵州0002年2月遵义铝股份限公司贵州0002年2月贵州省盘水元铝有限任司贵州0002年2月贵州省顺黄树铝有限司贵州.30002年2月兴仁县高铝有限司贵州0002年2月云南铝业云南0003年2月云南神火云南0003年2月云南其亚云南0003年2月南山铝业山东5053年3月安顺铝业贵州.34553年5月合计.6.0.0.0SMM（含预测），原铝进出口量：根据海关总署数据，3年4月中国原铝进口量为0万吨，同比增加%，环比增加%。023年-4月，中国原铝进口量为2万吨，同比增加1%。从俄罗斯进口原铝数量占我国原铝进口总量的%，推动了我国原铝进口总量的上升3年4月中国原铝出口量为1万吨同比降低%环比降低%。023年-4月，中国原铝出口量为6万吨，同比降低%。图：中国原铝口单位万吨） 图：中国原铝口量单位万吨）30.025.020.015.010.0.0月月月月月月月月月月月月月月

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.0.0.0.0.0.0.0.0

8 9 1 2 月月月月月月月月月月月月月月月月未锻轧铝及铝材进出口量：根据海关总署数据，3年4月，中国未锻轧铝及铝材进口量为3万吨，同比增长%，环比增加%。3年-4月，中国未锻轧铝及铝材进口量为8万吨同比增长%3年4月中国未锻轧铝及铝材出口量为2万吨，同比降低.6%，环比降低%。3年-4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为0万吨，同比降低3%，降幅进一步扩大。图：中国未锻铝及材累进口量同比单位万吨） 图：中国未锻铝及材累出口量同比单位万吨）未锻轧及铝累计口量 累计同比 未锻轧及铝累计口量 累计同比0

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海总署 海总署废铝进口量：根据海关总署数据，3年4月，中国废铝进口量为9万吨同比增加%环比降低%3年-4月中国废铝进口量为9万吨同比增加8.3%。废铝进口量增加主要由于随着近年来国内再生铝产能扩建，我国再生铝企业对铝进口的依赖度不断升高。图：废铝累计口量同比速（单：万，）废铝累进口量 累计同比0

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海总署废铝进口结构：根据海关总署数据，3年以来马来西亚、日本和泰国是中国废铝前三大供应国。3年4月，中国从马来西亚、日本和泰国进口废铝量分别为8万吨、1万吨和3万吨，同比变动分别为-0%/+7.7%/77.9%，环比变动分别为-1.7%/-2.2%/-3.5%。023年-4月，中国从马来西亚、日本和泰国进口废铝量分别为7万吨、9万吨和8万吨，同比变动分别为-3.9%51.%/62.4%。表：分国家铝进量及速况（单：万，）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速马来西亚.8.%.%.7.%日本.1.%.%.9.%泰国.3.%.%.8.%英国.2.%.%.4.%美国.3.%.%.5.%其他.1.%.%.7.%总计.9.%.%.9.%海总署电解铝库存情况据数据截至3年6月6日E和HFE铝库存分别为8.9万吨和5万吨，较上月同期变动8万吨和-9万吨。截至3年6月6日，国内电解铝社会库存为3万吨较上月同期下降3万吨E库存略有上升HFE铝库存以及国内社会铝库存去化显著。据阿拉丁资讯，5月国内铝水转化率略有下降，游订单偏弱，库存显著下降或反映出成品库存有所上升。图：全球交易铝库情况单位：吨） 图：国内铝社库存况（位：万）

E库存 SFE库存

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08 9 0 1 2 ▍锌锌价情况：据数据，3年5月2日至6月6日，E锌价由0美元/吨降至29.0美元吨，降幅达到1%；HFE锌价由220.0元吨降至1320.0元/吨，降幅达到%。图：国内外锌走势E个月锌元） SFE锌（吨轴）

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锌产品产量：据国家统计局数据，3年4月，中国精炼锌产量为4万吨同比增加%环比降低%3年-4月中国精炼锌产量为2万吨同比增长%。图：中国精炼累计量及比增速单位万吨）锌累计量 累计同比0

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国统计局锌产品进出口量：据海关总署数据，3年4月，中国锌精矿进口量为0万吨，同比降低%，环比降低%；中国精炼锌进口量为6万吨，同比增加%，环比增加%中国精炼锌出口量为9万吨同比降低%环比增加8.7%年-4月中国锌精矿进口量为3万吨同比增加%精炼锌进口量为5万吨，同比降低%；精炼锌出口量为02万吨，同比降低%。表：锌产品出口及增情（单位万吨，）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速锌精矿口量.0.%.%.3.%精炼锌口量.6.%.%.5.%精炼锌口量.9.%.%.2.%海关总署，锌库存情况据数据截至3年6月6日E和HFE锌库存分别为万吨和3万吨，较上月同期分别变动5万吨和-4万吨。图：全球交易锌库情况单位：吨）E锌 SFE锌508 9 0 1 2 ▍铅铅价情况：据数据，3年5月2日至6月6日，E铅价由7美吨降至8美元吨，降幅达到%；HFE铅价由5元吨降至0元吨，降幅达到%。图：国内外铅走势E个月铅（元吨） SFE铅（元吨，轴）

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铅产品产量据国家统计局数据3年4月中国铅产量为4万吨同比增加%，环比降低%。3年1-4月，中国铅产量为7万吨，同比增加7%。图：中国铅累产量同比速（单：万）铅累计量 累计同比0

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国统计局铅产品进出口量：据海关总署数据，3年4月，中国铅精矿进口量为4万吨，同比增加%环比增加%023年-4月中国铅精矿进口量为7万吨同比增加%。023年4月，中国精炼铅出口量为6万吨，同比增加%，环比降低%。3年-4月，中国精炼铅出口量为2万吨，同比增加%。表：铅产品出口、产及速情况单位万吨，）3年4月同比增速环比增速3年4月同比增速铅精矿口量.4.%.%.7.%精炼铅口量.5.%.%.9.%精炼铅口量.6.%.%.2.%海关总署，铅库存情况据数据截至3年6月6日E和HFE铅库存分别为万吨和8万吨，较上月同期分别增加5万吨和6万吨。图：全球交易铅库情况单位：吨）E铅 SFE铅508 9 0 1 2 ▍锡锡价情况：据数据023年5月2日至6月6日，E锡价由0美元/吨降至0美元吨，降幅达到%；HFE锡价由0320元吨降至0元吨，降幅为%。图：国内外锡走势E个月锡（元吨） SFE锡（元吨，轴）

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锡产品进出口量：据海关总署数据，3