公司（企业）风险管理规划

黑巧克力公司风险管理规划XX有限责任公司名目TOC\o"1-5"\h\z一、 风险成本的影响4二、 企业价值的影响因素4三、 风险成本的构成5四、 风险成本之间的替代9五、 流淌性风险11六、 关联风险12七、 风险价值12八、 敏感性分析及波动性分析16九、 什么是人力资本风险18十、风险经理为什么关怀人力资本风险18十一、损失幅度的估算20十二、损失频率的估算23十三、产业环境分析25十四、低价产品是主流，高可可含量、“。糖"是方向28十五、必要性分析29十六、公司基本状况30十七、经济收益分析31营业收入、税金及附加和增值税估算表32综合总成本费用估算表33利润及利润安排表35项目投资现金流量表37借款还本付息方案表40十八、投资方案41建设投资估算表43建设期利息估算表44流淌资金估算表45总投资及构成一览表46项目投资方案与资金筹措一览表47一、 风险成本的影响风险对企业价值的影响体现在风险成本对公司将来期望净现金流及其变动的影响上。我们再来看前面割草机的例子。由于责任风险的存在，公司不管怎么做都会面临风险成本。首先，保险费、其他损失融资成本、损失把握成本、内部风险抑制成本和风险管理部门费用都会增加公司将来预期的现金流出。一方面，这些风险成本中的绝大部分，甚至是全部的因素都可能使得割草机公司提髙这种新产品的价格，而价格的提髙势必导致需求削减。另一方面，在肯定的价格水平下，损害风险可能会使得商店里的销售员不那么热心地向消费者推举这一产品，这又会削减公司将来预期的现金流入。两方面的结果使公司将来净现金流削减，企业价值降低。其次，残余不确定性导致了公司将来净现金流的变动，这也同样降低了企业价值。二、 企业价值的影响因素企业价值是由公司将来净现金流的期望值、时间及变动打算的。净现金流中的现金流入主要来自产品与服务的出售，现金流出主要来自产品与服务的生产，如原材料的成本、工人的薪水、借贷的利息以及责任损失等。在这三个因素中，当其他因素不变时，期望净现金流的大小和企业价值成正比关系，期望净现金流增加，股东投资的回报增加，企业价值也就增加。同样的现金流，今日发生就比以后发生更值钱，由于这些钱可以马上用于消费或投资，从而在将来收回更多的钱。公司现金流的变动会导致公司股票的价格随之波动，由于绝大多数投资者都是风险规避型的，当他们无法通过投资分散化来消退风险时，这种波动就会使得他们在购买公司股票时情愿支付的价格降低，这也就削减了企业的价值。三、风险成本的构成风险成本可以分为有形成本和无形成本。1.有形成本有形成本指的是管理风险所花费的经济资源，包括：期望损失成本企业所面临的一类主要风险就是纯粹风险，而将纯粹风险中的一些可保风险进行投保是风险管理中的常见做法，保险费中的纯保费部分就是期望损失成本，包括直接损失和间接损失的期望成本。我们在第一章中已经争辩过，企业纯粹风险导致的直接损失包括对损毁财产进行修理或重置的成本，对患病损害的员工进行赔偿的成本，对法律诉讼进行辩护和赔偿的成本以及雇员死亡、生病的福利费用支付。间接损失包括由于直接损失使得生产缩减或中断从而导致的正常利润的削减和额外费用的增多，当损失较大时带来的更髙融资成本、放弃的投资机会以及损失巨大时与公司重组和破产清算有关的法律费用和其他成本。在前文所述的割草机公司的例子中，直接损失的期望成本包括法律责任诉讼的辩护和赔偿成本。该例子的间接损失的期望成本包括：由于法律责任问题导致销售削减而带来的利润损失的期望成本；由于对产品进行回收而带来的期望成本；假如发生了巨大的责任损失，使得公司内部资金紧急并增加了公司借债或发行新股的成本，以及由此使得公司放弃了一些投资机会而导致的利润损失的期望成本。对于投机风险，期望损失成本主要指间接损失成本，如上文的在生产中需要使用石油的制造商的例子。（2）损失融资成本损失融资成本是指损失融资措施的交易成本，包括专用基金和自保成本、保险费中的附加保费以及套期保值和其他合约化风险转移手段的交易成本。我们在第十二章将会具体争辩，风险自留时资金的来源渠道包括将损失摊入营业成本、专用基金、自保、应急贷款和特殊贷款，其中，专用基金和自保都是事先提留资金备付，而其他三种方式都是待损失发生后再筹措资金，因此，这里的损失融资成本中只包括专用基金和自保的成本。专用基金和自保成本是指这些资金中扣除期望损失成本之外的部分，投资于这些资金而需要支付的税费①及为了维持这些资金而使公司无法对其他项目进行投资而造成的机会成本。套期保值和其他合约化风险转移手段的成本指的是这些交易的合同在拟定、协商和实施过程中的交易成本。这一项成本中不包括风险自留中的将损失摊人营业成本、应急贷款和特殊贷款，是由于这些措施的成本在风险损失发生前无法确定，我们将之归为第（5）类。（3）损失把握成本管理风险的乐观的做法之一就是事先釆取各种措施预防和把握风险损失，与此相关的成本称为损失把握成本，如事先购置用于预防和减损的设备以及对各种风险因素定期检测等，以及其维护费、询问费等，具体包括方案费用、资本支出和折旧费、平安人员费（培训费、薪金、津贴、服装费等）以及增加的机会成本。对上述生产割草机的公司来说，在正式生产该产品前进行的平安测试成本就是一种损失控制成本。（4）内部风险抑制成本除自留以外的其他损失融资措施和某些类型的损失把握措施都可以降低损失的不确定性，即使得损失成本更易预见，而内部风险抑制的措施，即分散化和信息投资也同样具有这样的效果。内部风险抑制成本包括分散化的交易成本及管理这些分散行为相关的成本、对数据等信息进行收集和分析的成本。（5）残余不确定性成本实施了保险、套期保值、其他合约化风险转移合同、损失把握以及内部风险抑制措施之后，损失的不确定性通常并不能完全消退，也就是说，还可能发生这些措施没有掩盖的风险损失，这些风险损失的成本被公司主动或被动地进行了自留，我们将其称为残余不确定性成本。对风险规避型的个人和投资者来说，不确定性带来的损失往往是代价很高的，例如，它会影响投资者在购买公司股票时要求得到的回报数额。（6）风险管理部门费用风险管理部门的支出主要指人员薪资与行政费用。2.无形成本风险成本中的无形成本主要指由于不确定性的存在，使得风险管理人员或企业决策者对此忧虑，如生产成本价格的波动会使得制造商深感忧虑，当然，忧虑的程度取决于多种因素，如不确定性的程度、潜在损失的大小、人们对损失的承受力量以及有关的心理因素。这种忧虑简洁造成公司资源安排不当。首先，企业可能会放弃一些原来格外情愿从事的活动，例如，某一产品虽然有较丰厚的利润和宽敞的市场，但企业考虑到潜在的责任风险而不生产，这可能导致一些资源的铺张。其次，对于一些带有风险的活动，企业可能会削减从事的程度。最终，这种忧虑还可能造成一些投资的短期化行为。四、风险成本之间的替代风险成本的各组成部分之间存在着肯定的替代关系，此消彼长。1.期望损失成本和损失把握成本之间的替代期望损失成本和损失把握成本之间可以相互替代。在割草机公司的例子中，投入更多的资金研制一种平安性更高的割草机可以使得责任诉讼的期望成本降低。当我们暂不考虑损失把握对风险成本的其他組成部分的影响时，损失把握方面投入资金的最佳数量就是使得其边际成本与边际收益（指更低的期望损失成本）相等时的数量，这样会使得风险成本最小化。读者稍后将会看到，风险成本最小化就是风险管理的目标。由于风险管理的目标是风险成本最小化，因此，将损失风险完全降为零的风险把握措施并不是最佳的选择，也就是说，实现风险成本最小化时的损失把握通常并不能使得风险最小化。这主要是由于，要把损失发生的可能性降到零的代价是格外昂贵的，当损失把握超过一定的程度后，在损失把握方面增加的成本会超过期望损失削减的部分，即边际成本超过了边际收益。这时，损失把握方面增加的成本反而会增加风险成本。所以，通常将损失风险降为零，对于企业和社会而言并不会达到风险成本最小化的目的。人们经常更情愿冒肯定的伤害风险，也不情愿为降低风险而花更多的钱。2.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与间接损失的期望成本之间的替代假如在包括保险在内的损失融资措施和内部风险抑制方面增加支出，那么就会削减公司现金流的变动，这样，企业发生破产的可能性以及由于发生了巨额的未保险损失而放弃回报丰厚的投资机会的可能性就都会随之降低，这就相当于降低了间接损失的期望成本。这一点，对于我们以后理解保险的作用格外关键。3.损失融资的成本和内部风险抑制的成本与残余不确定性成本之间的替代这种替代关系是很明显的，如企业增加了用于保额更髙的保险的支出，则残余不确定性就会降低，将来也变得更加好猜测。五、流淌性风险流淌性包括两种含义，一种是产品的流淌性，一种是现金的流淌性。所谓产品的流淌性，是指某种金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的力量。假如市场活跃，产品的品质好，能够随址大量地交易，而又不以降低价格为代价，则此种产品的流淌性风险小；反之，假如市场低迷，某种产品不能准时变现或由于市场效率低下、产品品质差等缘由无法按正常的市场价格交易，则此种产品的流动性风险大。现金的流淌性是指企业满足现金流淌要求的力量，即在清算日履行支付义务的力量。假如企业持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格出售，或者能够在短时间内以合理的价格借入资金，则其现金的流淌性风险小；反之，风险大。企业面临现金流淌性风险，可能会导致违约或发生财务损失。香港地区最大的华资证券投资公司“百富勤”集团就是由于现金流淌性风险过大，在1998年亚洲金融危机中，资金周转困难，最终导致公司破产。六、 关联风险关联风险是指由于相关产业或相关市场发生严峻问题，而使行为人患病损失的不确定性。现代经济中，很多企业之间的联系都格外紧密，一个企业发生问题，可能会导致其他一些企业受到牵连，尤其在金融领域，可能会因为一家银行的问题，波及整个市场，诱发银行危机。七、 风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量简单证券组合的市场风险的工具一一风险价值被提出。1.VaR的概念VaR的含义是“处于风险中的价值"，它指的是市场正常波动下，在肯定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在将来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR的意义格外直观。如JPMorgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元，这就意味着该公司可以以95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在将来24小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。换句话说，只有5%的可能会超过960万美元。在VaR的定义中，置信度的概念格外重要。假如没有置信度，VaR就相当于回答“在一个给定的期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。2.VaR的计算VaR的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法。首先，依据历史数据或模拟数据得到既定期间（如1天或10天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度c转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失。假如所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR值，假如所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简洁的转换，使之成为损益值。（1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历史数据的频率分布来计算VaRo由于这种方法不涉及对某种理论分布的估量，故其结果也称为非参数VaR。非参数法不依靠于对风险因子分布的任何假定，而且，由于历史数据反映了市场中全部风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来。但这种方法完全依靠特定的历史数据，它基于这样一个假定，即将来的状况和历史数据中表现的过去的状况是全都的，但实际上，过去影响损益的一些大事在将来不肯定还会重现，而将来消灭的大事也可能是过去不曾有过的。另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的状况。参数法在非参数法中，VaR是依据金融资产在1年内每日损益数据的历史分布来计算的。在这种非参数VaR的计算中，没有对损益的分布做出任何假定。假如能够假定损益分布为某种可分析的密度函数f(R),则VaR的计算就会简化，只需依据历史数据估量假定的分布函数的参数即可。参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不听从正态分布，依据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法。但是，也有一些状况无法满足正态性假设，只能使用别的方法。蒙特卡罗模拟法当没有充分的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求址，可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据。蒙特卡罗模拟法通过对那些打算市场价格和收益率的状况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布。蒙特卡罗模拟法可以适用于任何状况的分布，也可以将任何简单的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程简单，极端依靠于计算机。3.持有期和置信度的选择在VaR的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度。在计算VaR之前必需给定这两个参数。持有期是VaR的时间范围，持有期越长，VaR可能越大。通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年。在1997年年底生效的巴塞尔委员会的资本充分性条款中，持有期为两个星期（10个交易日）。流淌性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素。假如交易头寸可以快速流淌，则可以选择较短的持有期。假如接受参数法，并假设投资收益听从正态分布，则选择较短的持有期更适合。由于管理者会依据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算VaR址，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越简洁满足组合保持不变的假定。最终，VaR的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足。持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大。实践中，经常釆用的置信度有95%、99%等。置信度的选择依靠于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等。假如选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过VaR的可能性较小，在对VaR进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观看到这种极端值。但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用。在预备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，平安性追求越高，置信度选择也越高。此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度。八、敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。敏感度是指当市场因子发生变化时，金融资产价值的变化幅度。敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大。不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度。实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gam一ma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简洁，但它也有肯定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特殊是期权类金融工具。市场因子的变化并不能完全解释金融资产价值的变化。因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险。不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险。这极大地限制了敏感性分析的应用。由于上述不足，敏感性分析比较适合简洁金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于简单的证券组合或市场因子大幅波动的状况，敏感性分析的精确     性就比较差，或者由于简单而失去了原有的简洁直观性。2、波动性分析波动性分析从将来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常釆用的度量指标为方差和标准差。波动性分析描述了金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来。九、什么是人力资本风险企业的生产性资源包括实物资产和人力资源。所谓人力资本风险是指由于个人的死亡、受伤、生病、年老或其他缘由的失业而造成的损失的不确定性。直接来说，这种风险完全是员工个人和家属面临的，如员工因病去世或员工年老退休，他损失的是不能再像在职时那样有那么高的收入了，这种损失和企业并没有直接的关系。那么，企业为什么要将人力资本风险纳入到企业风险管理的范围内呢？另一个问题是，即使企业由于各种缘由期望挂念雇员分担一部分风险，为什么不把钱直接给雇员，而要选择诸如企业年金之类的福利方案？十、风险经理为什么关怀人力资本风险1.提高生产率从企业自身来讲，关怀人力资本风险的最主要动身点是自身的利益。员工对自己所面临的这些风险势必感到忧虑，假如能够挂念他们在肯定程度上解除这种后顾之忧，雇员就会把更大的精力投入到工作中，加之像退休方案这样的福利将最终的收益和工作绩效挂钩，更有利于促进生产率的提高。此外，雇员会对福利好的企业更加忠实，这有助于削减员工的流淌性。为雇员削减纳税既然企业为雇员考虑人力资本风险是有利可图的，那么为什么不把钱直接给雇员，而要费心地去支配一些福利方案,呢？其中一个缘由就是，福利方案可以挂念雇员削减纳税，这无形中增加了福利方案的吸引力。我们来比较一个有税收优待的方案和一个没有税收优待的做法之间的区分。团体保险节省成本在有些方面，由企业出面处理一些问题比由员工个人出面具有非常明显的优势。例如在医疗卫生保健服务行业，绝大多数个人消费者对医疗保险公司和医疗保健机构的讨价还价力量格外有限，而且员工个人也不行能对自己或家属所接受的医疗保健服务的质量进行监督。但大企业在与医疗保健机构的谈判中就很有实力了，而且企业的风险经理也有力量对这些医疗服务的质量进行有效的监督。大企业在同保险公司进行谈判时具有同样的优势，可以得到有利的人寿保险价格。由企业集体购买低价的人寿保险符合雇主和员工的共同利益。法律法规的限制有的时候，法律规定，企业必需为雇员供应最低标准的雇员福利。其他缘由除了上述缘由之外，还有其他一些缘由使得企业对雇员的风险进行管理。企业的责任感有的企业觉得自己对员工的生老病死负有肯定责任，认为自己应该为雇员供应良好的福利。公共关系企业可能会认为，公众和同行业的竞争者都在关怀他是否给员工供应了很好的福利，假如自己能够在这方面为人所称道，会很有价值。十一、损失幅度的估算人力资本风险的损失主要来源于收入的削减和费用（主要是医疗费用）的增多。但精确估量这种损失格外困难，由于我们无法精确     预计假如连续工作，我们的收入会是多少。所以人力资本风险的损失幅度都是一个近似的估量。1.生命价值生命价值法是从收入的角度来评价雇员的损失。当雇员死亡或永久性残疾时，其损失主要是收入损失，并且是永久性的，与时间长短呈正相关。这样就可以通过计算雇员在连续工作的状况下所得到的收入来估量员工或其家属所患病的损失，即计算每年的税后收入减去员工自身消费后所剩金额的现值总和，这就是生命价值。具体计算步骤为：（1） 猜测雇员在退休前每年能得到的税后收入；（2） 假如损失缘由是死亡，就要减去用来支付雇员自身消费的那部分收入；（3） 把每年的收入贴现后相加。生命价值是一个近似的估量值，之所以这样说，缘由有以下几点：（1）收入的估量是近似的雇员的年收入有很大的不确定性，它受到雇员职业生涯进展的影响，同时还受总体工资水平的影响，但在计算生命价值时，必需事先估计出年收入，这个估计值和实际值之间就可能存在差异。（2）消费的估量是近似的员工自身的消费也是近似估量值，实际中可能会发生变化。（3）利率的估量是近似的在贴现中所用的利率也是一个平均近似值。（4）收入流与消费流发生的时间是近似的需求需求法是从支出的角度来评价损失。它是指雇员家属为保持当前的生活水平所需支出的现值。用需求法来估量损失，不需要考虑雇员的收入以及家属能使用的部分所占的比例，只需考虑家属的正常支出，以及这种正常支出如何受员工死亡的影响。需求法在计算时考虑到了家庭收入的补偿因素，如社会保障方案中为死者家属供应的福利，其具体的计算步骤和生命价值法类似。比较而言，从理论上来说，生命价值法是一种更为正确的方法，由于它主要考虑潜在的损失，而非不同家庭的消费水平和消费偏好。但在实际中，人们更宠爱用需求法，由于需求法更简洁明白，并且能直接描述雇员家庭的经济福利。医疗保健费用当雇员患病生病、部分残疾等损害时，主要的损失就是医疗保健费用。但医疗保健费用的估量格外简单，由于疾病和损伤的医疗费用水平取决于使用的医疗服务，因此，我们不能像衡量收入损失一样来简洁地对医疗费用进行经济估算。4.额外支出额外支出是指假如某件事故没有发生就不会发生的开支。如雇员去世，家属需要支配的葬礼的费用、遗嘱检查费、遗产税等就属于额外支出。十二、损失频率的估算1.死亡死亡的频率即处于各年龄段的人的死亡频率。从寿险业的生命表中，可以得到有关死亡概率的信息。2.健康状况恶化健康状况恶化是一个格外笼统的说法，很难用某一个指标来描述健康状况恶化，只能从某一个角度侧面来看。（1）致残率致残率可以反映比较严峻的健康状况恶化，具体地，活动受限天数、卧床天数及误工天数都不同程度地反映致残率。（2） 同医疗保健机构的接触除了比较严峻的状况之外，健康状况恶化还包括偶感风寒这类的不适，这可以用看医生的频率来反映。3.年老和退休年老和退休是每个人都会面临的问题，这意味着收入削减，而医疗费用、护理费用可能会增加，而且这个数量格外不确定。虽然每个人都可以在工作时进行储蓄，但储蓄既不是没有代价的，也不是无意识地进行的，而且需要的资金可能很大，能否有其他更好的方法替代储蓄，就成了每个员工都关怀的问题。假如将年老和退休看做一种风险的话，这一风险是近年来变化较大、影响也较大的一个问题。这一变化不仅指随着生活水平的提髙，人们的平均余寿增加，更为重要的，是人口老龄化。目前，世界上60岁以上人口的年增长率为1.9%,比总人口增长率髙60%。据联合国猜测，到2040年全球超过60岁的人口从目前的10%将升至21%o1950年，由12个15岁至64岁的人供给一个老年人，而现在世界的平均水平为9：lo据联合国人口司估量，到21世纪中期，该比例将下降至4：1,届时，老龄人口将首次超过儿童人口。1999年，中国也进入了老龄社会，是较早进入老龄社会的进展中国家之一。随着老龄化的到来，中国的人口结构将会从金字塔形变成檄榄形。4.失业这里的失业指的是非自愿失业，它不是由健康状况恶化引起的，也不是由死亡和年老引起的，而是由经济缘由引起的。失业是另一个威逼个人收入力量的重要因素。很多企业都会通过政府强制的失业保险为员工供应失业方面的保障；国外也有一些企业为员工供应了间接的保险项目，经常是在员工离开公司时一次性支付失业补偿和在员工的薪水中连续支付肯定金额的补偿金。失业还有一个重要特征，即每个人所经受的失业的本质不尽相同，大致可分为以下三种类型：摩擦性失业摩擦性失业是指工人在更换工种期间经受的失业。周期性失业周期性失业是指由于商业周期或经济周期的交互更替以及劳动力需求的季节性变化而引起的失业。结构性失业结构性失业是指工人由于其技术不符合劳动力市场的需要而造成的失业。风险经理必需清楚地了解企业员工所面临的失业，由于每种失业引起的问题都各不相同，降低这些失业的概率的措施也各不相同。十三、产业环境分析拓展经济进展新空间。紧紧抓住转变经济进展方式的窗口期，释放新需求，制造新供应，用进展新空间培育进展新动力，用进展新动力开拓进展新空间。优化市域进展空间。依据新的行政区划版图，做好新一轮城市总体规划修编工作，明确各辖市区的进展定位，更好促进各板块形成统筹联动、合理分工、各具特色、功能连接的融合进展格局，提升城市整体进展能级。推动常州高新区、武进高新区两个国家级高新区争先进位，推动常州经济开发区和金坛、渓阳经济开发区升格为国家级，加快形成“东南西北”联动格局。进一步支持县域经济进展壮大，持续推动“四个西进”，加快常金一体化进程，推动渓阳“宁杭经济带重要副中心城市”建设。加强市级统筹，制定全市产业布局规划，引导重大项目向重点园区集聚、特色产业向特色园区集聚，实现布局优化、错位竞争、特色进展。顺应长三角区域进展一体化进程，更好接轨上海、融入上海，充分发挥在苏锡常都市圈中的特色优势。拓展产业进展空间。推广新型孵化模式，进展众创、众包、众扶、众筹空间。进展天使、创业、产业投资，探究多元化方式建立产业基金。深化推动“个转企、小转规、规转股、股转市”，支持更多优质企业上市挂牌，鼓舞企业通过资本运作做强做大。推动产业跨界融合进展，推动一二三产相互渗透、跨界融合，催生更多新产品、新业态、新商业模式。加快推动“制造+智能”“制造+网络”“制造+服务”,让融合进展成为制造业转型升级的新路径。实施“互联网+"行动方案，推动才智常州建设，进展共享经济，促进互联网和经济社会融合进展。大力培育网络服务平台，提高平台的集聚效应和市场价值，推动数据资源开放共享。提升产品价值空间。弘扬“工匠精神”，推动“精致生产”，施行“精益管理”，专注质量、品牌和标准建设，加强学问产权爱护，加快名品名牌培育，以质量和品牌提升增加有效供应力量，实现产品由价格竞争向质量竞争、品牌竞争转变。加强产业集群区域品牌建设，以品牌塑造常州产业形象，推动常州进展迈入品牌时代，努力建设“质量强市”示范城市。全面提升开放水平。抢抓国家“一带一路”、长江经济带等重大开放机遇，做到对内对外开放齐抓，深化拓展“五个国际化”，努力形成全方位、多领域、深层次的开放格局。加快开放型经济转型升级。着力推动开发区转型进展，主攻高端人才、高端技术、高端产业的集聚和培育，充分发挥主阵地作用，使其成为常州先进制造业基地和产业技术创新中心建设的主要载体。着力推动外贸提档升级，进一步优化外贸产品结构，支持大型成套装备出口，鼓舞先进设备和关键技术进口，提高机电产品和髙新技术产品进出口比重，大力进展服务贸易，使外贸结构与产业结构调整优化相匹配。着力推动利用外资由规模速度型向质量效益型转变，乐观引进优质资本和先进技术，引进在全球产业链、价值链中处于中髙端的产业，更有效地促进常州经济转型升级。开拓对内对外开放领域。鼓舞引导光伏、轨道交通、输变电等产业乐观参与“一带一路”建设，支持更多有实力的企业“走出去”，推动本土企业国际化。乐观参与长江经济带建设，建设综合立体交通走廊，发挥常州港一类口岸、航空港口岸、铁路运输等功能区叠加优势，进展海陆空联运，推动航空港、常州港、综合保税区等实现“区港联动”，构建长江流域开放型经济物流区域中心。深化推动常台合作，进一步深化和港澳地区的沟通进展。形成对外开放新机制。完善法治化、国际化、便利化的营商环境，健全有利于合作共赢并与国际贸易投资规章相适应的体制机制。落实推广上海自贸区可复制改革试点阅历的实施方案，加强开发园区、综合保税区等开放载体的功能提升和体制机制创新，全面实施单一窗口和通关一体化，全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。加快跨境电子商务进展，做好华贸通外贸综合服务平台建设，积极争取国家跨境电子商务服务和市场釆购贸易方式试点。十四、低价产品是主流，高可可含量、“0糖”是方向依据制造过程中使用原材料的不同，尤其是可可含量的占比不同，目前市场中的巧克力可以分为三种类型：黑巧克力、牛奶巧克力和白巧克力。总可可含量大于等于35%的为黑巧克力，总可可含量在25%-35%之间的为牛奶巧克力，总可可含量小于25%的为白巧克力。消费者健康理念的升级和消费水平的提髙，使得整个巧克力市场的产品都在零糖和减糖的趋势下进行创新。无论是国际知名品牌还是新锐国产品牌，最近三年都接连推出零糖或减糖的产品来应对消费者的新需求。在这一大趋势中，中国品牌把巧克力“减糖运动"升级到了“零糖"领域，在本土市场起到引领作用。以国际巨头雀巢为例，其旗下巧克力品牌奇巧于2019年推出减糖可可果肉巧克力并掀起消费热潮，该产品完全用可可果制成，接受自然 可可豆果肉作为甜味剂，不添加任何精制糖，因此削减了40%的糖分；另一位国际巧克力巨头亿滋旗下品牌吉百利也在2019年推出了减糖30%牛奶巧克力，且不含人工甜味剂。国内新锐品牌每日黑巧在2019年成立，第一款产品就主打“零糖”，把国际品牌主导的减糖概念进一步提升，直接将产品精准定位至“0添加白砂糖”这一主题。公司接受菊粉代替蔗糖平衡口感，打出“健康、无糖”的口号。同样的，来自杭州的国产新锐品牌诺梵也推出100%可可的“0添加蔗糖”巧克力，主打原材料升级、健康和“逆天苦”的独特口感。十五、必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流淌资金将提高公司应对短期流淌性压力的力量，降低公司财务费用水平，提升公司盈利力量，促进公司的进一步进展。同时资金补充流动资金将为公司将来成为国际领先的产业服务商进展战略供应坚实支持，提高公司核心竞争力。十六、公司基本状况（一）公司简介公司依据《公司法》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定，制定并由股东大会审议通过了《董事会议事规章》，《董事会议事规章》对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范。公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念，以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户供应优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。（二）核心人员介绍1、 唐XX,中国国籍，无永久境外居留权，1961年诞生，本科学历，髙级工程师。2002年11月至今任xxx总经理。2017年8月至今任公司独立董事。2、 程xx,中国国籍，1978年诞生，本科学历，中国注册会计师。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司独立董事。3、 任xx,中国国籍，无永久境外居留权，1959年诞生，大专学历，髙级工程师职称。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技术顾问；2004年8月至2011年3月任xxx有限责任公司总工程师。2018年3月至今任公司董事、副总经理、总工程师。4、 丁xx,中国国籍，1976年诞生，本科学历。2003年5月至2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理；2003年11月至2011年3月任xxx有限责任公司执行董事、总经理；2004年4月至2011年9月任xxx有限责任公司执行董事、总经理。2018年3月起至今任公司董事长、总经理。5、 万xx,中国国籍，无永久境外居留权，1958年诞生，本科学历，高级经济师职称。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事长；2002年6月至2011年4月任xxx有限责任公司董事长；2016年11月至今任xxx有限公司董事、经理；2019年3月至今任公司董事。十七、经济收益分析（一） 生产规模和产品方案本期项目全部基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二） 项目计算期及达产方案的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营状况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营力量直至达到预期规划目标，即满负荷运营。（三） 营业收入估算本期项目达产年估计每年可实现营业收入9700.00万元；具体测算数据详见一《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.006790.008245.009700.002增值税0.00331.91403.04416.522.1销项税0.00882.701071.851261.002.2进项税0.00550.79668.81844.483税金及附加0.0039.8348.3649.993.1城建税0.0023.2328.2129.163.2教育费附加0.009.9612.0912.503.3地方教育附加0.006.648.068.33（二） 达产年增值税估算依据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税二销项税额-进项税额二416.52万兀o（三） 综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，依据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营力量计算，本期项目综合总成本费用7675.29万元，其中：可变成本6461.07万元，固定成本1214.22万元。达产年项目经营成本7421.77万元。具体测算数据详见一《综合总成本费用估算表》所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费0.004236.835144.736052.622工资及福利费0.00408.45408.45408.453修理费0.0070.9170.9170.914其他费用0.00889.79889.79889.794.1其他制造费用0.0079.0779.0779.074.2其他管理费用0.0075.7975.7975.794.3其他营业费用0.00734.93734.93734.935经营成本0.005605.986513.887421.776折旧费0.00166.53166.53166.537摊销费0.005.555.555.558利息支出0.0081.4481.4481.449总成本费用0.005859.506767.407675.299.1其中：固定成本0.001214.221214.221214.229.2可变成本0.004645.285553.186461.07（四） 税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。依据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加49.99万元。（五） 利润总额及企业所得税依据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）:利润总额二营业收入-综合总成本费用-税金及附加=1974.72（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，依据规定本期项目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税二应纳税所得额X税率=1974.72X25.00%=493.68（万元）。（六）利润及利润安排该项目达产年可实现利润总额1974.72万元，缴纳企业所得税493.68万元，其正常经营年份净利润：净利润二达产年利润总额-企业所得税=1974.72-493.68=1481.04（万元）。利润及利润安排表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.006790.008245.009700.002税金及附加0.0039.8348.3649.993总成本费用0.005859.506767.407675.294利润总额0.00890.671429.241974.725应纳所得税额0.00890.671429.241974.726所得税0.00222.67357.31493.687净利润0.00668.001071.931481.048期初未安排利润0.000.00601.201505.829可供安排的利润0.00668.001673.132986.8610法定盈余公积金0.0066.80167.31298.6911可供安排的利润0.00601.201505.822688.1712未安排利润0.00601.201505.822688.1713息税前利润0.001194.781867.992549.84（四） 财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR）,系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=26.60%o本期项目投资财务内部收益率26.60%,高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收力量要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五） 财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=2090.73（万元）。以上计算结果表明，财务净现值2090.73万元（大于0）,说明本期项目具有较强的盈利力量，在财务上是可以接受的。（六） 投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收力量的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开头消灭正值年份数）-1+｛上年累计现金净流量的确定值/当年净现金流量｝,本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.44年。本期项目全部投资回收期5.44年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收力量高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够准时回收，盈利力量较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.000.006790.008245.009700.001.1营业收入0.000.006790.008245.009700.002现金流出1639.021639.026251.426692.028207.142.1建设投资1639.021639.022.2流淌资金0.00605.61129.78735.382.3经营成本0.005605.986513.887421.772.4税金及附加0.0039.8348.3649.993所得税前净现金流量1639.02-1639.02538.581552.981492.864累计所得税前净现金流量1639.02-3278.04-2739.46-1186.48306.385调整所得税0.00298.69467.00637.466所得税后净现金流量1639.02-1639.02315.911195.67999.187累计所得税后净现金流量1639.02-3278.04-2962.13-1766.46-767.28计算指标1、 项目投资财务内部收益率（所得税前）：35.13%；2、 项目投资财务内部收益率（所得税后）：26.60%；3、 项目投资财务净现值（所得税前，ic二14%）:3799.03万元；4、 项目投资财务净现值（所得税后，ic二14%）:2090.73万元；5、 项目投资回收期（所得税前）：4.79年；6、 项目投资回收期（所得税后）：5.44年。（七） 债务资金偿还方案本期项目依据“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（八） 利息备付率测算依据《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为31.31o本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（九）偿债备付率测算依据《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率（DSCR）为27.36o依据商定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较髙。借款还本付息方案表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额831.0551662.111662.111662.111.2当期还本付息20.36142.5281.4481.4481.441.2.1还本1.2.2付息20.36142.5281.4481.4481.441.3期末借款余额831.0551662.111662.111662.111662.112利息备付率31.313偿债备付率 27.36（十）级标题经济评价结论依据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入9700.00万元，综合总成本费用7675.29万元，税金及附加49.99万元，净利润1481.04万元，财务内部收益率26.60%,财务净现值2090.73万元，全部投资回收期5.44年。本期项目具有较强的财务盈利力量，其财务净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。十八、投资方案（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流淌资金，估算的主要依据包括：1、 《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》2、 《投资项目可行性争辩指南》3、 《建设项目投资估算编审规程》4、 《建设项目可行性争辩报告编制深度规定》5、 《建设工程工程量清单计价规范》6、 《企业工程设计概算编制方法》7、 《建设工程监理与相关服务收费管理规定》（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相全都性的原则。本期项目建设投资3278.04万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（三） 工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产预备费、其他前期工作费用，合计2771.08万元。1、 建筑工程费估算依据估算，本期项目建筑工程费为1498.57万元。2、 设备购置费估算设备购置费的估算是依据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为1189.70万元。3、 安装工程费估算本期项目安装工程费为82.81万元。（四） 工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为416.39万元。（五） 预备费本期项目预备费为90.57万元。

建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用1498.571189.7082.812771.081.1建筑工程费1498.571498.571.2设备购置费1189.701189.701.3安装工程费82.8182.812其他费用416.39416.392.