中国金融期货交易所系列文章

建设股指期货市场是股市发展必然选择张慎峰郑凌云股指期货上市运行已经三年半时间，市场运行稳定规范，功能逐步发挥。期间，由于我国主要股票指数持续下跌，关于股指期货市场产生、发展与功能发挥，社会有肯定、赞誉之声，也有质疑甚至反对之声。如何客观理性看待股指期货，需要结合国际成熟市场发展的经验和我国股市历史发展进程，置入可供比照的时空坐标序列，探寻建市初衷，检视运行过程，科学总结评估。股市结构完整性的内在逻辑适应经济金融活动的需要，股票市场在发展演进中，层次逐渐清晰，功能逐渐完备，形成现代意义上完整的体系架构，即包括股票发行一级市场、股票交易二级市场和以股指期货为代表管理股市风险的衍生品市场。这三个部分有机协调，构成一个不可分割、相伴共生的统一整体。股票一级市场实现了投资、融资和资产的静态定价，二级交易市场实现了资产动态定价和优化配置，而股指期货市场则实现了股市风险的控制、分割、转移和再分配。在股票市场达到一定规模、发展到一定阶段之后，股指期货必然会出现，否则市场就难以持续、健康、稳定发展。纵观全球股票市场发展的历史，有股票市场就必然会伴生有股指期货市场，股指期货市场既是股票市场发展的必然产物，又是推动股票市场向较高级阶段进一步成熟完善的内在要求。作为完整的股票市场体系，股指期货市场与股票一、二级市场之间的关系，就好像汽车除了要有前进档，还必须有倒车档，才能进退自如；除了要有油门，还必须有制动，才能运行安全。从作用和效果看，股指期货如同雨天的雨伞、财产的保险。国际成熟资本市场经验的有效借鉴从国际成熟资本市场发展历程来看，股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的品种之一，但它的发展历程并非一帆风顺。20世纪70-80年代，布雷顿森林体系瓦解，石油危机的影响，西方各国经济发展十分不稳定，汇率、利率和股票价格大幅波动。在这种背景下，为管理金融市场波动风险，金融期货应运而生。从1972年的外汇期货，到1975年的利率期货推出，直到1982年全球首个股指期货在美国上市。股指期货诞生5年之后的1987年10月，美国股市暴跌引发全球股市重挫，股指期货市场功能也曾引起激烈争论，人们对股指期货的态度由积极和肯定转变为怀疑和否定。美国政府成立了以财政部布雷迪为首的总统工作小组，于1988年提供《布雷迪报告》，基本观点认为美国股市暴跌主要由指数套利和组合保险这两类交易在股指期货和股票市场相继推动而造成。但是事后分析，该报告将股灾原因归咎于股指期货市场的看法并不符合事实。1991年，以诺贝尔经济学奖得主莫顿米勒（MertonMiller）为首的工作小组经过大量翔实的调查，否定了该报告中关于股指期货引致股灾的结论，认为1987年的股灾和1929年的股市“崩盘”并没有本质区别，都是宏观经济问题累积以及股票市场本身缺陷导致，不是由股指期货市场引起。进入20世纪90年代，有关股指期货的争议逐渐消失，股指期货经历了磨练之后，在发达国家和部分发展中国家运用更为普遍。经过30多年的发展，股指期货成为国际上成熟的金融期货产品，无论是欧美还是亚太地区，全球主要股票市场都伴生有股指期货市场。到目前，全球已有股指期货产品400多个，这已经成为现代资本市场结构的基本特征。总体来看，股指期货是中性的风险管理工具，不干扰股市基本走势，而在稳定市场等辅助宏观经济运行方面作用积极。根据对美国、英国、德国、日本、印度、巴西、香港等12个不同发展程度的市场上股指期货对现货指数波动率影响的检验，其中，6个市场股指期货对现货市场波动影响不显著，占全部市场的50%；4个市场波动降低，占33%；仅有2个市场波动增加，占17%。总体来看，股指期货上市后股市波动没有额外增加的现货市场比例高达83%。这在新兴市场表现的更为明显。如印度上市股指期货后三年股市波动率比上市前一年分别下降了14.7%、32.2%与51.6%。从国际市场经验来看，股指期货市场经受了历次金融危机的考验，自身没有出现大的系统性风险，而且在股票市场危急时刻，股指期货成交量放大，通过期货市场的避险，有效释放市场巨大抛压，避免市场连续暴跌。据统计，2023年金融危机爆发至当年年底，22个推出股指期货的市场股票平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货的市场平均跌幅达到63.15%，同一时期，我国上证综指跌幅更是达到73%，比传统上我们描绘的国外股市“崩盘”的跌幅还大。2023年9月15日，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护，全球金融市场遭遇“黑色星期一”，在形势特别严峻的15日、16日和17日3天，美国CME小型S&P500股指期货日成交量和持仓合约规模大幅攀升，成交量分别比平时增长了近2倍，成为股票市场风险的“分洪区”，成为投资者的首要避险手段。30年国际成熟市场的经验表明，股指期货以其优越的风险对冲、稳定市场、价格发现等功能，成为全球使用最广泛、最成熟的避险工具，吸引了包括共同基金、养老金、保险公司、证券公司等在内的大量投资者尤其是长线机构投资者的普遍参与，被广泛应用于市场风险管理、资产组合配置、投资理财产品创新等方面。商品期货发展经验的继承和发扬从期货的历史来看，股指期货等金融期货市场发展，是商品期货风险管理成功经验应用于金融领域的结果，是商品期货市场发展到一定阶段的产物。165年前，现代期货市场应风险规避之需，诞生于美国农产品交易中心的芝加哥。期货交易机制从谷物等农产品到金属产品，再迈入现代金融领域，成为最有效率的市场化风险管理做法。我国商品期货市场的建立和不断完善是市场经济发展的内在要求，也是经济体制改革深化的必然产物。其发展经验为股指期货的健康安全运行提供了有效借鉴。1999年,《期货交易管理暂行条例》发布实施，特别是2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布后，我国商品期货市场走上了规范发展的道路。国务院领导高瞻远瞩，从推动期货市场稳步发展，更大程度发挥市场在资源配置中的基础性作用的大局出发，相继批准一系列与实体经济密切相关的期货品种上市交易，涵盖了农产品、金属、能源和化工等国民经济主要产业领域。在中国证监会的领导和组织下，期货市场改革稳步推进，市场规模不断扩大，国内三家商品期货交易所交易量均名列全球交易所前茅，市场管控安全有效，运行质量不断提升，套期保值效率持续优化，市场功能发挥良好；成立期货保证金监控中心，推行具有中国特色的期货保证金存管监控制度，形成“五位一体”监管机制，全系统期货监管能力和监管效率得到显著提升，市场中介机构规范运行，期货市场在保护投资者合法权益、防范和化解风险的基础建设方面取得长足进步，一套符合我国实际情况的制度设计和风险管理体系，保证了商品期货市场的健康发展，这些都为股指期货的推出探索了路子，培养了人才，积累了全面发展金融期货市场的宝贵经验。股市稳定健康发展的必然要求顺应股指期货发展的世界性潮流和我国股市发展的内在要求，部分专家学者从1990年我国股票市场建立不久，就曾呼吁把股指期货作为金融创新的首选品种。2001年，证监会正式组织开展了股指期货的可行性研究。但无论是从股票市场规模和结构、投资者构成和相关法律法规等，还是从指数编制、市场风险控制水平等各方面情况看，当时推出股指期货的基本条件还不够成熟。进入21世纪，我国股市历经风雨，取得长足发展，市值规模显著增加，股市融资、定价和交易功能明显提高，发展势头强劲，已经成为全球重要的股票市场。但与此同时，我国股票市场表现还不尽如人意，“新兴加转轨”特征明显，主要表现在：一是波动幅度大。自中国股市诞生后，股指犹如过山车般，在疯狂与低迷之间循环反复，先后大的“过山车”行情就有十次之多。例如，最为典型的是自2005年6月3日股市最低探至998点之后，一路上扬，并于2007年10月16日达到历史最高点6124点。之后又是持续狂跌，2023年11月跌至1661点。二是波动频率高。2000年至2004年，上证综合指数日内波幅超过3%的天数与交易日占比分别为9%、8%、8%、5%、7%；从2005年到2023年，随着市场容量的不断扩大，该指标各年分别为7.5%、12%、36%、56%、25%，远远高于前一时期水平。随着股市规模的扩大，这种波动导致的财富损失更加巨大。三是换手率高。从1993年到2006年，我国股市平均年换手率为483%，2007年换手率高达818%，2023年为402%，不仅远远高于同年日本145%和我国香港地区94%的水平，甚至高于金融危机发源地美国股市206%的水平。如此之高的换手率，既是应对单边市场剧烈波动的无奈选择，同时也在很大程度上进一步加剧了市场波动。每一次暴涨暴跌，使多少人欣喜癫狂，又使多少人欲哭无泪，人们一直在思考，有什么灵丹妙药能解决这一循环往复的“魔咒”。党的十七大明确提出要“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。因此，落实党的十七大精神，防范系统风险，稳定社会财富，建设小康社会，促进社会和谐，承载着社会各界的普遍希望，一个帮助股票现货市场健康稳定运行的股指期货市场，可谓是呼之欲出。物资本踪市场呀稳定勉健康魂发展委的必绸然选昨择仁轰站在逢资本也大国变的门蒜槛上争，我堡国资巡本市钳场结粥构和劣机制寺不应划该长汗期存补有重槐大缺魔陷。看推出慢股指削期货料，保考障资伴本市勺场的抓平稳冰健康项发展榨，股洽指期盏货承彩载着罢重大吹的历多史使嫁命：著争第一拍，加时强基熟础制浴度和瘦基础袍设施锻建设害，健互全股花票市吨场内警在稳咳定机鉴制，更抑制铺单边暮市场拴。在拾一个音缺乏叠对冲线工具搏的市航场，贞投资锤者只躁能通谁过单王边做进多才宋能盈拜利，某市场限无法痛在多普空双汁方的天平等误博弈茎中实每现平恭衡制陪约。帜当股颈票价悔格上令涨到算超出秋合理之水平进时，隔由于罚看空夹而无蚊法做吗空，厉导致古泡沫桑过度咽累积于，并问带来歼随后晚的大唇幅调小整。涉在股挨市非景理性猜下跌街之时圾，有宋了股膊指期宽货，狭投资恭者可稳以利梅用期储货市罗场嚼“缘远期作展望暮”锣进行便“市期货丈替代般”绑，变蜡现货团交易惰为期伴货交榨易，仗减少针在现怀货市药场上界的频相繁操蜘作，奔增强岛稳定巩持股够的信澡心，连防止贿系统握性风脑险的蹦扩大脾和蔓坦延。皂因此包，股择指期稻货提罪供的歪双向臣交易冈和风假险对石冲机令制，邮有助马于平摧抑股滤市频矛繁、尚大幅盈波动据，是竞市场捷基础低制度横和基栗础设照施建骑设之蝶必需杠。型鱼第二歉，提响供避仙险保因值工凶具，炼抑制体财富玻剧烈劣波动倍，有我效保绕护各叔类投研资者闭利益昆。我借国股柜票市灿场、欠债券涂市场牌、乃病至金挣融市小场，雨在规幸模迅衣速扩白大的剂同时梯，一监直缺俘乏基渠本风僵险管鞭理工漏具，台市场院风险姥敞口版巨大胀，数转十万协亿的磨金融剧资产之暴露州于风贱险之许中，址每一挠次系誉统性漫风险页带来源的价冒格波车动，佛都必眠然导田致投狸资者腔财富牲的严惯重损杨失。材由于败股指烤期货谁具有误流动道性好惹、交守易便繁捷和确冲击符成本奶低的畏特点龟，面蜜对市注场风税险，蔑投资像者能某够灵焰活运毫用避讯险策造略，害采取钞套期撞保值苦操作添，使呢各类色投资末者在助剧烈药波动熊中免踢遭涂轿炭。译推出让股指半期货愈，提盗供市展场避县险工狭具，存成为亮保护扰投资膊者利然益最翻好的露制度怒性措瓣施。盒括第三么，推联动长斑线资歇金入列市，堆积极颗推动扮机构槐投资竖者发天展，柜提升垄股市纤核心回竞争很力。晕对长竭线资址金的词吸纳辽能力悟，是枪股市粉核心霉竞争桨力的葡标志助之一盏。进皂一步适发展碍壮大闯机构即投资悔者队炭伍是促促进械我国航资本瓦市场弹稳定熔发展址的战钩略性狗举措叉。但令是，武直到奉20奸09陶年底容，我蹈国机嫌构投清资者恳持股伯市值伴仅为捕9.绵3万笛亿，球占A竹股总旧市值墨38怜%，果发展城严重疮不足砍。在晨风险迎管理虑工具戏缺失约的市摆场中抬，机紧构投璃资者阀在单郊边市重场靠嗽天吃衔饭，枣业绩茧大起冷大落恒，市粘场投庆资行增为呈欢现懂“志机构求投资箭散户悲化、窃长期叹资金改短期宪化适”毯特征豆，难颗以真弓正发边挥对坐股市指的稳响定作缎用。违有了殃股指恒期货霞这一横避险凉工具趟，一倦方面今，机笼构投慈资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充剑分肯帖定。鉴薄第一雪,股宗市长烧期波泪动率林显著异降低耕。以嚷股指证期货阻上市沈三年凝半往仙前反属推同炉期间愈对比蜡,2液00决6年肢股市恒年化束波动怖率为塔22势.2王0%液,2织00符7-丑20湾09扫年股游市暴耗涨暴桑跌,逐波动滨率大卡幅上骨升,狐分别式达到雁36膝.6不6%络、4准8.趴26丧%和且32就.5耻3%毙,股浮指期距货上洲市的欣20川10眉年回咬落到艇25索.0掉4%逼,之何后到苗20缘13笑年的蚕三年关间维咬持在第20皇-2枣3%渡的水丛平,灭分别秧为2录0.拔58锈%、裕20茎.3圣5%盾和2拢3.全45器%。泰手第二薪,股妇市短富期大雨幅波宅动天愉数明莫显减艰少。李股指悼期货谋上市绒后,抓股市教大幅迅波动债的交绣易日夜数明堤显下币降。惹上市狗前后祸各三劳年半梦(2尸00保6.雷9.芹1-准20告10顾.4藏.1道5与深20耗10萌.4种.1被6-浆20吼13隆.1葡1.炒15霜)相涛比较饺,沪班深3派00嚼指数纠上涨榴超过培2%昼的天零数从偿15斑6天洁降到渡63塘天,哑下跌焰超过兴2%广的天年数从粗14扶7天减降到呜58猪天,称降幅量分别纺达到药59逐.6粉2%尼和6疫0.绩54烂%。盯颜第三他,股知市波啊动极陪值范泊围大迫幅缩融小。归股指休期货别上市轨前三弦年半碧,沪道深3塔00迷指数遭单日融最大委涨幅甚达到隔9.闪34籍%,恩单日做最大值跌幅炸达到疏9.阵24痒%。桑股指界期货着上市该以来娇,指胁数单虏日最猴大涨害幅为沈5.遇05单%,律单日割最大陕跌幅秧为6书.3刮1%布,比筋上市龟前分碍别下违降了糕45胀.9兼%和敢31踢.7俗%,功市场袜波动喜范围咽明显窄缩小白。枯筒第四剃,单议边市集特征练改善煤明显胖,涨必跌转锣换加互快、墓幅度呜变小惕。我抵国原哨来股换市单梁边市耀特征宁明显塞,连师涨连情跌、秆超涨至超跌注甚至浆暴涨宵暴跌蒙。沪步深3奥00决指数峡数据絮最远岭可追妇溯到秒20桑02芳年,张在股州指期沿货2衫01王0年吨上市序前,弦最长凉出现鼠连续坑10系个月钢上涨萄和4吵个月顿下跌街,最尸高连无续月棕涨幅凶和连麻续月史跌幅榨分别迷达到滨20床3.毕47娘%和狗40扶.6腊9%肆。股豆指期职货上尚市之俗后,箱股市绸单边饰市持箩续时枯间变物短,渠沪深董30趁0指偏数最栏长出舱现连阀续4逮个月泥上涨现和3炼个月砍下跌臂,且恼连续缝涨跌所幅度棍不大疼,最麦高连罩续月勺涨幅脑和连霸续月仅跌幅违分别则为3愚1.丝87捡%和孟16枕.2武6%狮,比盒股指射期货猴上市嫌前分接别下歌降了转84娇.3卷4%窝和6释0.意04指%,寒股市芹运行倾态势津更加宇平稳馆。磨族第五脏,股散市系袜统风磨险有字所下借降。限系统兼风险开与个量股风希险相残对,唤是股钟票风蚊险的伯一部中分,赠即由腊经济普、政翁治和订社会春等外似部市抱场因佩素而耕非上机市公顿司自趁身因慎素解患释的巨部分富风险腾,一讨般在嫩0-耕1之扬间,跟成熟鬼市场狼大多剑在0缓.1蔬-0烟.2额左右扁。系奔统风秋险无熄法通旱过组从合投勺资分挨散化帝解,锯入市铁就要突承担青,重“膜选对应了股首票、阅看错抓了大对盘,捐结果切仍亏趣钱谋”薪说的攻就是雾它。割而我寿国股壶市系担统风搅险相碰对较萌高,丑20引09暗年为评0.说44鼻12同,个怕股同锹涨同文跌、梯走势染趋同刺的倾深向较枣显著愧。股史指期合货管斜理的亮直接家对象唤就是卷股市乖系统杜风险殖。期餐指上乒市后覆的2拼01精0和附20帅11涨年,盯股市肠系统幼风险乘分别等下降察到0饿.4李20准0和斩0.巩40买90上,环裙比下耀降幅防度分云别达告到4归.8撒3%顷和2尿.6择2%翻。尽辟管2咏01雾2年朝股市烤系统绘风险郑环比惩略有率提高顷到0辱.4杰26牛3,训但仍居低于幅20厘09千年的慎水平猛。今岩年以成来,回股市裤系统熔风险离降至山0.松31扬70堡,达丈到金焰融危缺机后迁的新偶低,豆比2渠00匆9年呈下降举了2旦8.罚17刺%。传股指培期货瘦上市慨前后比各1破年、红2年绵、3虎年及厌三年漆半比吗较来般看,桌股市秧系统路风险遥都在主下降品,下妖降幅甲度分待别为言5.犹78跪%、迈16尸.9口2%劫、1呼0.贝81调%和独5.绿43梁%。爱收股指伤期货鸭的股削市稳鄙定作泼用也城得到泪了国顿际国春内学鱼术界奸的研胀究认将可。粮例如虫,毕乳业于撑美国阿康奈名尔大彩学、黎现就刷职于芬厦门煌大学幼的韩押乾等朗学者贸于2班01舒2年奴运用木基于谋面板灿数据辨的政泡策评中估方急法研横究发屈现,克排除触其他怪因素信影响劫,沪狂深3缴00荐股指仁期货绞上市谎近三畜年来盐显著斧降低响了股至市波亿动率剑,降肿幅在岩25赖%左脊右,钥相关缘论文腥发表孟在国悦际顶俗尖学态术刊州物《趟Jo虚ur撞na渔l训of挺F艳ut医ur炉es律M掩ar炸ke岁t》火,进屑一步寸佐证巷了沪性深3棉00拉指数顾期货燃促进坝股票煌市场众稳定构的作杯用。待三、敲成为臂财富角管理披“丢保险诸单惠”前,投躁资安遮全更洒有保祖障兆脱波动拳是消滥灭财静富的屠绞肉绝机,录完善厅避险诱机制智是对偷投资伯者的姓最有占效保松护。惩三年努半来替,股军指期滩货日案益成挑为各纠类投睛资者杏广泛魂使用永的风倾险管肿理工门具。援投资翁者实外现灵绵活避住险,爹既是妹股市旷宏观嫁稳定志性增穴强的劈微观肺基础衔,客然观上知更直堤接提央升了伴各类浙投资蚕者的料安全听感。帐于第一狗,机牺构投懂资者扛利用帽股指婚期货鼓有效萄避险岭减亏帅,实乘现稳斯定经袍营。蝶截至毙20尿13牙年1贱1月盘15篮日,早市场疼共有锣机构浑客户悲19光0家核,机之构产北品账按户1抹35匙9个侵,开范设交悦易编碗码1微84块8个威,涉凡及证浇券、情期货研、基违金、咸信托歇、Q欠FI闹I、窜保险谷等六生大类厘机构望,除谜银行茄外基匀本都虾已参蓝与。奔其中佛,证喜券公肢司参挠与较馋深,沟行业厉近八烛成公符司已固经交珍易,匪是机式构中增的主歪力。减机构界客户勒日均呼成交夜1.灰2万沿手,国占全闹市场亮的1卵.4罢%,欺但持肉仓量勿较大刃且稳阻步提栋升,矿日均泳持仓眨3.佛5万劫手,肉占比振达到塘27凡.6柳%,屠已经盯成为棕市场呢的中扔流砥饺柱。嫁机构爸可以世根据森监管现机关探制定娘的参吴与政涛策和祥自身雕的业摊务需膜求选宽择开多展套对保、验套利贤和投品机三卫类交赞易,离目前蓬以套婚期保尖值为崭主。脾以2史01党3年乌11灯月1岗5日研为例眼,机筐构套块保、而套利懒和投剩机交腊易占妹比分甚别为谨18叨.2摧8%铜、4捞4.渴23宫%和味37灾.4劈9%称,持剃仓占抛比分偷别为贿51红.9堪5%耳、2独6.兰09菜%和怒21窑.9遥5%载。机贷构投重资者第合理削运用薯股指拘期货令管理误现货异风险咐,在残股市僵三年缠半来慌总体林下跌汗的情快况下钳,避漫险减尖亏效互果显羽著,忍累计赛减亏峰17瞒2亿而元,歌一定嘴程度瓶上抵皂补了险现货歇资产倍损失法。懂默与此个同时描,机习构投蛙资者础使用壤股指访期货往并没疮有影缎响股苦票市丽场涨挠跌。洪首先仙,机高构投霜资者汪利用掏股指狸期货损进行份套期贸保值壳,必持须与宿现货量头寸滨相匹撑配,圆不能源超量钓做空纹,其辱目的放和结职果只楚是降屿低市践值损府失,费不改顿变其吓净多疏头的苹属性苗。综也合期喂现货使损益榜来看啦,机软构不宣会也序不可班能因泡为做秆空而锡获得鞋高额昏利润备,不渠会出嘴现股诸票市检场下宾跌、栽机构柏投资范者暴厘利的险情况菊。其浆次,芽从交境易行迈为上盐看,锦机构头投资肥者套尖保具汤有粉“裳交易肝量少较、不犬集聚罩,报月单量凑小、则限价学单为窗主驻”射的特厚点,庸不会符额外够影响奏股市偷涨跌件。三辫年半习来,愧机构镜套保骡日均栽成交价量不称到6至00亲0手识,仅雅占全禽市场弓交易麦量的唱1.舍28弦%。匆套保没账户倾平均拍单笔哗报单狐量只冤有4恭.3量2手平,市谋价单圈平均炊报单闸量也齐只有膛3.观94塌手,胶仅为浙买一马档位扫平均兆深度被21六.6饿4手锁的1狮8.么21衬%,津一般拜不会姓击穿厌买一渡档位漠,场“许没有睬主动点往下爱边的僻档位菠伸手若捞单序子寻”竹,不兰会对改市场渡价格驻造成渔额外奸打压毯。机盈构套豪保账汤户日渠均市怨价报具单只蓄有6识49窃手,钩不到沫市场贝全部殿交易柔量的追0.咽04喂%,高限价晒单占粪到8要0.挽60心%,昌套保沸总体素上倾繁向于袍被动锄等待架成交障,除翠“姜光大茅8.萌16述事件径”僚极少就数情是况外层,客失观上觉没有惧主动探成交萄并影颈响价劣格。堤最后议,在忽极端或行情掘下,盒由于当股指邮期货肠提供盏了展“画逃生装舱延”贪,机只构投歼资者他避免脸了在袖现货辆市场狂进行配集中讽恐慌默性抛泛售,姻减缓唉了股腊市下拨跌幅赚度,田实际辟上也答是保装护了军各类效投资虫者利冈益。艺刑第二诊,个泪人投来资者羡运用钢股指涝期货惩同样寇取得选积极别避险丰效果菊。适披当性讲制度砌筛选概了一拉批份“塌有资践金、汉有知杆识、典有经炒验央”飞进而瘦有风睁险承门受能拔力的仗“布精兵拣”鹊参与身到股督指期玻货市佳场,提确保煮入市凡投资惭者了泽解产工品、田熟悉蚀规则绍、明坛晰风费险,洽也能策够更馆充分颠、更矿恰当衡地使绘用股况指期难货、好发挥秀市场届功能道,将泉保护塞投资钉者合半法权弄益落骑到了券实处之。这放些开邪户个痰人投装资者贞与机田构投悲资者座一样且,可灿以进岛行套明保、济套利弯等各抖类交码易,冲很多姜人也候从中袜获益筹良多游。截狭至目容前,紧单个肉个人焰投资纤者通疼过套价保交跑易最略多实捞现减叨亏7风20内0万轧元。屿实践碌证明监,无花论是仿机构贸还是崖个人酿,绝井大部避分的茎套保必或套解利交皂易者上都取竖得了慰较为主满意革的绩多效。尺使第三鼓,不击具备低高风津险承粒受能乡力的睁个人丽投资指者经教适当讨性制竹度基挽本实有现风见险隔懂离。末股指坛期货挂是工盏具不晴是资喜产,合作用某是避幻险不榜是投脾资。失期货五本身酸是零润和交史易,优不存犁在股议市的侦财富剂效应患,没槽有普便遍赚省钱的烧可能退,使冻用不朱当反弯而容芳易放铜大风帖险。倘投资伐者适殖当性严制度攻坚持四贯彻僵落实项“悔将适男当的菜产品哀销售多给适简当的攀投资稼者伸”谊的理铺念,强从源放头上逗避免扭大部于分没被有风棵险承锡受能痒力的钻个人训投资纵者盲铅目入卧市。位劝阻摧这些摔人盲值目入码市,善就是疯对他题们的搂最大藏的保瘦护。樱当然仿,我告们也烂将随忘着市稠场的佣发展然,与愤时俱六进地般调整洁完善石适当沾性制埋度,从加快钱新产歌品供拒给,阅努力充通过旁适当捧方式参妥善宗满足冻各类粥投资亲者的段避险剖需求漠。携四、葡助推议机构眯入市荒、产纸品创躲新,岛提升烈股市连核心百竞争吓力嗓脱股指渴期货腿完善干资本箱市场喂基础命制度袍建设挽和基郑础产堂品供近给,呆健全绳了避货险机腔制,旧推动穷了长狭期资肃金入模市,半加速江了产姜品创壮新,赔推动受了理雁财业冒务多燕样化邀、个下性化夹发展赠,提松升了姑股市瓶吸引盖力和丑竞争滩力。浮师第一阻,股宾指期晓货提礼升股材市吸询纳能歉力,泡加速致长期馅资金扩入市监。在夸美国漆,与瞒股指缩期货漠市场花诞生值、发热展相甚伴生陆的,驱是养破老金架、保盼险基虚金、膨共同慢基金敏等机咱构长企期资榴金的骆持续多稳定主入市同。过洞去6晨0年馋里,躲长期坊投资振者贡绝献了游美国羞股市负新增柿资金下的4腊4.菊4%姜。截淋至2盐01晨3年蚂二季维度末深,它唐们持歉有的呀股票猴资产脏达到后13良.5稻2万助亿美纱元,底占美蝶国股超市的破45寇.9咏7%因。正年是因森为有术了股枕指期阵货避沿险,撤长期赔资金起投资锯安全欺性提过高,延才会龄倾向捏于增巴大股暮市投地资力柄度,汤这对午股票凭市场虎长期皱健康多稳定窗发展真至关泪重要锈。我京国股换指期局货市鄙场上猛,两逝家保乌险公艇司参窄与效款果良饰好,驻以社楚会保万障基度金、管保险夸公司兄等为腹代表黑的长堪期资仰金正杀在加方速进杨入。陵作第二垃,股盼指期舟货为住理财锋产品蚀设计叹提供稼了新胳思路宿,显限著提土高产凡品绩顽效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