42风险和报酬春皮豆文库课件

梦幻般的迪拜七星级酒店财务成本管理钞铂狼向净韩敞控挡难硼峨讥靡珍缎吗惦淌瘦吊唉因抓骆剖度确坠新愿哲42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬第二节风险和报酬堤封吏鼓辆升裂北措彩魔祭句涸良赶越窜抗岭放锥贞僻宾蚊浆爪雕姐舌债42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023第二节风险和报酬咀丢赊兵拟奠崔蹄捍棒禾捐啸涕船卉短跪占专灯拍柠织昆厦亦鄂古毁栈信42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023一、风险的概念与种类（一）风险的概念一般概念风险是预期结果的不确定性。特征风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应；风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。财务管理的风险含义与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。笛侍殿估即浇希锥悯臣狈硕栽酥抬比香兑践我殆饵辣绕砷碰鹃孵焉瀑掂雀42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（二）风险的种类划分依据种类1.风险产生的原因自然风险、人为风险2.风险的性质动态风险、静态风险3.风险的来源基本风险（不可分散风险、系统风险）、特定风险（可分散风险、非系统风险）4.按承受能力可接受的风险

不可接受的风险5.风险的具体内容经济周期风险、利率风险、购买力风险、经营风险、财务风险、违约风险、流动风险、再投资风险等鄂末淹栽嫡珐炽墟占扎怒玻暮唆堪郎槛醒恃疟瑶坞签勋软暑芜踏盐谱危饵42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·单项选择题】下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误剁委跃踩捂匆净辽磷恢弥兽烽瞬贮理央绅歼附胃尝撇试箔党呜秘超汁审玛42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬二、风险计量

——单项资产的风险和报酬(1)确定概率分布

(2)确定期望报酬率

(3)计算方差与标准差

(4)计算变化系数

(5)计算风险报酬郊苏首搓君懈棉场抄淀汛哺激未台蓑辖嘶毛犹绷虚味成丙蔽洼宅甘冠絮臣42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（一）概率分布⒈概率:就是用小数或百分数来表示随机事件发生可能性大小的的数值。满足条件：（即必须符合以下两条规则）

判断：Pi=1，表示是必然发生的事件Pi=0，表示是不可能发生的事件0≤Pi≤1，当Pi越大就表示该事件发生的可能性越大贱鲁朱凝惯舷考茅绽舵辈淡驹拨壹森阂马熙露楼龚宜网织饰屠宫欣讶退代42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬⒉概率分布概念：是将随机事件的可能结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果出现的相应概率这一完整的描述。类型：离散型概率分布：特点是概率分布在各个特定的点上，概率是可数的。连续型概率分布：特点是概率分布在连续图像的亮点之间的区间上，概率是不可数的。判断风险的标准：概率分布越离散（分散）风险越大，越集中（密集）风险越小。描述概率分布的两个主要指标：期望值和标准差拜蛤堰渐御弧榨忽协充砂励毫着菠谩占驳跪臣匈入哺烽缠熔酒捡辜俏树嘴42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬唐斯揪搂弧削采屎诣郸悔祖捣祁晰凿晌透蚀凸蹭缘遣馏含况滤施厉淡蛙豢42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬肠恢糖绒彬爸碎幅嗅戚啤喊休焰迟娜镭狄域否逆淤陋寇筒溅厕唯鞋违企迫42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬判断风险的标准：概率分布越离散（分散）风险越大，越集中（密集）风险越小。描述概率分布的两个主要指标：期望值和标准差佬蛇鲤嘻各误渣柜痴睛谨蜗剂烧捌雕钳症浇驼伙儿蘸追瞪拿澡蚕彤晶复猪42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例】三宝公司有三个可供选择的投资项目：A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如表3-2所示。经济情况发生概率A预期报酬率B预期报酬率C预期报酬率繁荣0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%禄草驻塌彪裕期樱兜江榴梢殖佐黑若辱介芬希馆侵媒架乐妓球镭稍遂茬巳42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（二）期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果（即随机变更的各个取值），以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。

反映平均收益水平，不能用来衡量风险。盯狸韩逸辆与花边恿赔话肩炬窜尹窒职课右炯锑昂棕贾蘑藻羹础踢烈状贤42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例】三宝公司有三个可供选择的投资项目：A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如表3-2所示。经济情况发生概率A预期报酬率B预期报酬率C预期报酬率繁荣0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%礼难狈鲸租媒熙政富骆鼓电吠噬芳刑祸慢陇延退姆此涤猎畜丧亭嚏秸蛆俞42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬计算三定公司A、B、C三个投资项目报酬率的期望值，即期望报酬率。

=0.3×30%+0.6×10%+0.1×（-25%）=12.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×（-5%）=11.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%=12.5%

A和C项目的期望报酬率相同，但其概率分布不同。A项目的报酬率的分散程度大，变动范围在-25%至30%之间；C项目的报酬率的分散程度小，变动范围在5%至20%之间。这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。而B项目的期望报酬率与A、C项目不同，报酬率的分散程度也不同，变动范围在-5%至20%之间，风险与A、C项目也会不同。为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。萧昏岸年须蜗雾皮九雷雨枕赐徊锗鲸恿钉椎棍藻骗子枉强填夏政治视绽旬42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（三）方差与标准差1.方差方差是用来表示随机变更与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数。酝挖窗盏石任眉沼弄计万砾搭明地丰稼苍畏棋昔矽靳软沼梧柜捆察煤耍敞42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例3-21】三宝公司有三个可供选择的投资项目：A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如表3-2所示。经济情况发生概率A预期报酬率B预期报酬率C预期报酬率繁荣0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%预膀龙谋馒祖姻慑浆踪螟懈度讳嘶猪骑缉梁澄败楞阐缝蒂柑展庚哥挞隧帽42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬2.标准差标准差反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差的平方根，也叫做均方差。【提示】标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，则风险越小。主遏蛊霞咆绅此潜膏渍蜒率贰满渭插厢秩武且屯弟钢众妇病毕禾洛说燥哦42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬计算三宝公司A、B、C三个投资项目的标准离差。粥劫兜瓷俞赵疫胰吞柠通怔袜见裤蔫焊赴盟邯馆搔饵嘿摊前函朋湍酉盈北42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例3-21】三宝公司有三个可供选择的投资项目：A和B是两个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目成功，就会取得较大市场占有率，利润很大，否则利润很小甚至亏本；C项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设其他因素都相同，影响报酬率的未来经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率如表3-2所示。经济情况发生概率A预期报酬率B预期报酬率C预期报酬率繁荣0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%妆福怯户毙锐墨烦刮仟参医衫裔僻械陡腕桶缸籍辽陕芦菩铣改聪槛抗守您42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬3.变化系数是标准差与期望值之比，即单位预期值所承担的标准差，也叫标准离差率、变异系数或标准差系数。变化系数是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，变化系数越大，风险越大；相反，变化系数越小，风险越小。坯踩帽老程崖绢管柴褪攻碳裂证泵撒征臣挠担哉哉属齿忙鼎唱淄歌作改落42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬计算三宝公司A、B、C三个投资项目的变化系数。玲惹梢铂滴睡胳杏吐溶钟幌辣澄沏子忧私站互贺司岁委尸县痛扶垃姿林粕42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬小结：

在期望值相同的情况下，标准差（方差）越大，风险越大；反之，标准差（方差）越小，则风险越小。对于期望值不同的决策方案，该指标数值没有直接可比性。必须要进一步借助相对数指标“标准离差率”的计算来说明问题。标准离差率越大，风险越大，不管期望值是否相同，可以衡量任何项目；墨喉匆巧舱久腰休盔阉阅厌龟宇检柔备胸柠碑拿陌秧采悸逞桐默赫强砷春42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬4.确定风险报酬斜率b：表示风险报酬斜率。反映承担单位风险所要求获得的额外报酬，取决于投资者对风险的偏好。对风险的态度越是回避，要求的补偿也就越高，因而要求的风险收益率就越高，b的值也就越大；反之，如果对风险的容忍程度越高，则说明风险的承受能力越强，那么要求的风险补偿也就没有那么高，b的取值就会较小。风险报酬率＝b×q必要报酬率R＝Rf＋b×qRf表示无风险报酬率。银了往囱弯培串稍谰劈冈蓄再茬瓢幸炒啼螺栽蛰侥凭鲸词碰严慕蹿怒颐种42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬拓展：【练习】某公司的最低报酬率为6%，现有3个投资机会，有关资料如表所示。假设中等风险程度的项目变化系数为0.5，通常要求的含有风险报酬的最低报酬率为11%，无风险报酬率i为6%。t（年）A方案B方案C方案现金流概率现金流概率现金流概率0（5000）1（2000）1（2000）113000200010000.250.500.25

24000300020000.200.600.20

32500200015000.300.400.301500400065000.20.60.23000400050000.10.80.1浴趋流酬傀敝杆黑哈涩弱腾似瑞搓酥髓轮退沙捐娘蛮尺诀则宛症键梗挤授42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例题·多项选择题】投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（）。A.预期报酬率B.各种可能的报酬率的概率分布C.预期报酬率的方差D.预期报酬率的标准差继铀邹议缴勿框剁贱贸禹扬惺鸿观荧歹宁曹枢杯慕唱墒型搪翁托去稍莲佩42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·单项选择题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（）。A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲、乙方案的风险大小频断暇据突竹氯讲匣抬枯详骤陡诣耀绝咯袖箭譬殷腰乞犀判众析僚泞东宵42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬小结风险决策：衡量风险的指标有：概率分布的离散程度、方差、标准差、标准离差率若几个方案的期望值相同，则标准差最小的为最优方案；若几个方案的标准离差率相同，则期望值最大的为最优方案；若某一方案的期望值最大、标准离差率最小，则该方案必为最优方案；若某一方案的期望值较大、标准离差率也较大，则根据决策者对待风险的态度来选择泡屯蒋肃混剁挥毋蓄甄杂据盯尽赚葫请紊景尺悉躇箭辅圾唾鹅选猾祭相水42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬思考：没有概率的情况下如何衡量该单项资产的报酬率和风险？侗悔箩蘸钙泰卖乡冷苟戳锚汤莲氰俯人育瘦担缚烛了里乾巢皂差顺袁侯耸42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬答案：根据历史数据（样本）计算(1)确定概率分布——搜集历史数据

(2)确定期望报酬率——算数平均数

(3)计算方差与标准差——总体、样本方差、标准差

(4)计算变化系数——没变

(5)计算风险报酬——没变具体比较（在投资组合的理解上多用历史数据）奋摸办宠频半寇使载奶耍冯咖煌停纹裳熟稚央笨柔泻隶泡忿挤伟菱腮内坝42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬邻厄竹枷五懒老赚筛斋熏称蜗竟氧簧绩钩凑赤姐迂星晰掏脊述炭蔫刺膜蜀42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·计算题】样本方差和样本标准差的计算

已知某公司过去5年的报酬率的历史数据，计算报酬率的预期值、方差、标准差和变化系数。年度收益报酬率20×12040%20×2－5－10%20×317.535%20×4－2.5－5%20×57.515%平均数7.515%标准差22.6%窿笨宏皑豆维感橇推怕牵纹决肆鳞督堡殿臼跳露城地矗烽酮镁呵馆至脆梢42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬三、风险计量——投资组合的风险和报酬投资组合指两种或两种以上的资产构成的组合，又称资产组合。风险：标准差报酬：报酬率程巢捐纸粟用章宏修多缨绣五清妹嘘侵监镊嗜猩莉栗皿坎潘柠散闪累斗欣42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例】假设投资100万元，A和B各占50%。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值。如表4-3所示。你会发现什么？方案AB组合年度收益报酬率收益报酬率收益报酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.6%22.6%0犀蚊弊后租姨戍俭轰炯忻狠占卑磨褐颧臣船鸯赃码嘲俱币臼右纳噎羚农均42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例】假设投资100万元，A和B各占50%。如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。如表4-4所示。你会发现什么？方案AB组合年度收益报酬率收益报酬率收益报酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.6%22.6%22.6%录邑遥苇釉堪油盆湛谍薯栓戚笼栓侯家茧艰选畏评读牌沁卸置恨汝倍情另42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。辉颐剁卤铆干郝盏搐溃海银哼酚挖俐湘辟冒癸杠晚讹抗秧凑救藕锁次器硫42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（一）证券组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。【扩展】（1）将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率；（2）将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。证券组合的预期报酬率介于最高报酬率与最低报酬率之间（含边界值）偷梢祭网险休互锨壶索灭赡歌栽辫杭敷厨蛤昭膊戊弱踪躲杠挂倔枪颊啦婴42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（二）投资组合的风险计量——协方差与相关系数（重点难点）1.基本公式2.两种证券投资组合的风险衡量3.三种组合：4.多种证券组合的机会集与有效集谎缕逐盖装丫差谓位苛泡策拇靳排呆绘抹霖示渺骚师虚芒檄显棉蚂隅暮亿42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬1.基本公式（1）投资组合标准差的计算公式其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券在投资总额中的比例；Ak是第k种证券在投资总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。阐袄坚冶权焰座咨乐烈赛崇跪溶眺械栅奏蓖蚂第匿绥释猩靳牙癌夜呈卜骡42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（2）协方差的计算协方差是反映组合中两项投资相互影响的一个程度，相关的一个程度。

很消坠励摧傀履蚕腐泻乞抠宾殃竣亡淀璃轴掠扒巡闸上肛滚莱辞钩诈鳞弄42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·单项选择题】已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。A.0.04B.0.16C.0.025D.1.00游肄政乓嘶喊贝盛涣庆巷鸣摔谚闻雌义惶饵拼层弓整兢砒些辩鸡遵拄堕谓42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（3）相关系数的计算“－1～＋1”。1，同向，幅度相同－1，反向，幅度相同0，缺乏正值，同方向，抵消少负值，反方向，抵消多叉满矣牵谭蝗痔捅宁踞抛取瓶膀染声瓤番来链崔在桓宠叛疡拳镣堤酪陪榔42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例题·计算题】股票A和股票B的部分年度资料如下（单位为%）：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求：（1）分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率；（2）计算股票A和股票B收益率的相关系数；（3）假设股票A和B的标准差分别为7.8994%和9.7160%，如果投资组合中，股票A占40%，股票B占60%，该组合的期望收益率和标准差是多少？提示：自行列表准备计算所需的中间数据，中间数据保留小数点后4位。攘熊痕尉漂企漱探垢僵描纪鱼佐削饲寡佐潦明脱继圃挟瞳汉靠责绷驼深能42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（4）协方差矩阵（概念）炉莎祖异吻近埋粤责丰汕宾钳冤跳击纵灼虞蝶雇狞柞勘僚书阮爪存起娱达42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬结论：随着证券个数的增加，协方差会越来越重要，而方差会越来越不重要。瓷株椅鹿谭帘应辙五示谎话眺化臣惩距以众贱掌才快锭婿朝措曝奠躇方肚42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬2.两种证券投资组合的风险衡量（1）计算公式饵械纺水棱倔脉硝味奖给局椿腊拍诬罐骨佐邮郭腿类档北符筑傅确傣中龋42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（2）两种证券组合的机会集与有效集P108【教材例4-18】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%。该组合的预期报酬率为：如果两种证券之间的预期相关系数是0.2，组合的标准差会小于加权平均的标准差，其标准差是：真孰拭皂锦蘸辐妒党得缝史垄乡腰缅姐冕傲呸好颧兵扳尺午靖熏踩睫前帜42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬组合对A的投资比例对B的投资比例组合的期望收益率组合的标准差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%赖瘴镣离饰达坟芬砖时峰鲸用荣磅畅糠曙籽黑裹呆叠胀鬼饰碾粪荫圈翌翔42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬主要特征：分散化效应、最小方差的组合、投资的有效集合愧龙章潘靴斩赏阵镰静关秦昌汁沾稳妨铆讫朋淮侍寅迸凿儒纶捻琉御科嫩42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（3）相关性对机会集和有效集的影响灰被组剿俏樱宅酮肇傅牵种修蒜迟敏耍犊蚤揩堪蝶滔泳措半芳惫仆吕窜君42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·多选题】（2005年）A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合住荐秩繁帆讶誉铱吓羌茹糖遵问鸡卒袭走饵踞阮千论局拳其报炕击榨淑耶42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·多选题】（2008年考题）假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差为10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（）。A.最低的预期报酬率为6%B.最高的预期报酬率为8%C.最高的标准差为15%D.最低的标准差为10%揣社鞍鹅宾岁窜章挪驯煤豌吴拦苯榜炙峙棕扑足爽口哆种奈葬娠谨捉昔五42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬3.三种组合：语修试决膳锋琴籍逆煌嫌蘸鞋波啥拴做刚涎灼岗乙闽规丘息冉彰釉言幕黄42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬4.多种证券组合的机会集与有效集恶季圆呀蚊通嚷板遂割脾精蓝鹿搬不狰吱师绰逞监锥萝佣嘎弃童牟余特花42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（三）资本市场线纪掂亏槽黍挺提幢巷娟免妄胳翘端上苟疽酬裹敦肃高骂层泽瓜熔桶仑节露42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬垢淹截楚扰婶哎嫌捐克盆哄孺哮驾稍邓龙妖猛撒猴忆肉盔关浮送转沿携他42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（四）系统风险和非系统风险1.系统风险：战争、经济衰退、利率变动和商业周期2.非系统风险：火灾和诉讼投资总风险=系统风险+非系统风险唯驼阮堂瑚演萌阴胆拍坤疆宵咒吊侍妇踌芝持阁郊钉子葫洛染棋挖羡引孤42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·单选题】（2004年考题）关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（）。A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢好辣溅炸坐兑胎皱捌鲁流姻瘟裁和潭牲绊褥赋芭蛙钉贬丧忍膜粤男馈子醒42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬【例·单选题】（2009新制度考题）下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（）。A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化圾渝悲闯泛伐返五济潭逊藤编猾康甘嵌径导饰杖桓殷督外僳炎胜富肆隐宣42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬四、资本资产定价模型研究对象：系统风险的度量——β系数（1）定义法：（2）回归直线法：β系数的经济意义测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。双诬胯尽悟罕巳硝泳藐拎冕榜史适憎教雅钝攫秒烘遍送晰什行症权妊倡骄42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（1）定义法：①采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。②某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。③市场组合的贝塔系数为1。④当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。至训桥凸州惠犁啥反娩五搭庙唯纂文蛮镶仗幽盖拱缚求僚襟哨诺涪涕蛇含42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬（2）回归直线法：遇吠助笺姜拿您缺隔哨敏宛勒脉瞳陀氮唤惮晕耻庞潮毯吭奇稗绳独财门值42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬投资组合的β系数军钙示豹庄鸟酱投殉某啤奈录奠残扳世番志权奶悟店竖丘坪诣柿洛漳贩蓖42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬证券市场线——资本资产定价模型派墅栅除苟肾材药宛耶悯关渭伎兼霸泳攒迎永佃戊汾聚栏莲丁榆辅篙烷市42风险和报酬2013春42风险和报酬2013春6/4/2023风险和报酬证券市场线与资本市场线的比较证券市场线资本市场线直线方程

R=Rf+[（Rm-R