油脂市场矛盾分析及展望

投资咨询号Z0015853吴小明资格号F3078401投资咨询号Z0015853吴小明资格号F3078401望01目录Contents全球油料供需情况全球油料供需情况2植成本及利润23候方面的问题34短期工业需求问题-欧洲政策 6总结全全球油料的供需情况25.6% 25.6% 需平衡表偏紧从美国农业部的预估看，23/24年全球油籽库消比重新攀升，期末库存创出历史新高。预计油料重新在往宽松的状况转变了。料期末库存料期末库存41,14944,76151,69948,20261,01768,09177,44165,97960,80577,65388,89572,20972,59481,36696,00592,766110,027118,274134,053111,925115,576117,516117,929139,027200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023160,000.00140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.000,000.00万吨全球大豆期末库存全球大豆库存消费比均值中位数12031.70%%%27.80%27.86%%%%%%万吨全球大豆期末库存全球大豆库存消费比均值中位数12031.70%%%27.80%27.86%%%%%%%%%%%%%%%705457627879969911497100990从美国农业部的预估看，23/24年全球大豆库消比为31.7%，全球大豆重新累库，库存创出历史新高，预计全球大豆在往宽松的状态转移。2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220239.2%9.0%9.2%9.0% 2,6792,8762,1192,1885,1255,6345,1954,5317,6608,6998,6816,8295,5067,7677,3236,2525,1908,0409,8027,5666,2974,2466,3136,929期从美国农业部的预估看，23/24年全球菜籽库消比为8.1%，全球菜籽也在重新累库，库存暂时还没有创新高。全球菜籽期末库存全球菜籽库存消费比均值中位数.00200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023单位百万吨单位百万吨不会累库从美国农业部的预估看，23/24年全球小麦库消比为33.39%，全球小麦库销比同比下降，期末库存也同比下降，全球小麦仍然没有累库成功。全球小麦期末库存全球小麦库存消费比均值中位数44%39%34%29%24%19%39.75%38.23%39.75%38.23%38.56%37.11%34.96%34.58%34.13%35.49%34.84%33.51%33.39%31.15%30.38%30.85% 28.53%25.98%25.82%24.79%23.65%22.40%20.84%19.87%204202168132151148128123167203199199176194218243262284283297290276266264 27.87%27.79%2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220230单位百万吨期单位百万吨从美国农业部的预估看，23/24年全球玉米库消比为25.99%，库销比同比上升，期末库存也同比增加，全球玉米也在重新累库，库存还没有创新高。34232131331230629729325.60%25.99%25.62%25.99%2134232131331230629729325.60%25.99%25.62%25.99%2142101753351103%13171251091301491441288%151331352003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220230综合看，全球玉米大豆小麦菜籽葵籽合计的库存消费比都是在拐头往上提升。比26.1%3%22.1%21.1%19.0%19.1%18.9%22.6%22.4%29.1%%0%200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023种种植成本及利润美元/英亩美元/英亩0美大豆成本方面分布-总成本情况4(大豆总成本)14.2%0.15112.7%11.8%6.8%6.2%%2.8%2.0%0.7%0.6%%-0.1-0.15199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美元/英亩美元/英亩 美元/英亩美元/英亩美大豆成本方面分布-总成本情况0本150.45.9%5.7%-0.2%1.2%-0.2%1.2%-5.6%-4.0%50.419961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202241.9%2.9%2.2%0-13.0%-0.151.1%2.6%2.4%3.1%6.0%7.8%6.2%0.4%0.9%4.0%4.1%199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022种子,32%粪肥,0%种子,32%粪肥,0%况,0%美国大豆经营成本中各项费用占比利息,1%溉,0%维修,种子,26%2021年美国大豆经营成本中各项费用占比灌溉,灌溉,0%利息,0%50%维维修,5%%%37%37%32%33%29%28%26%23%22%22%21%20%20%20%20%20%20%19%20%18%17%1%15%15%15%16%16%16%16%16%16%14%14%12%13%1%12%10%10%10%10%10%9%10%10%11%35%35%36%36%23%20%数据来源：粪肥,0%0美大豆成本方面分布-经营成本0%00%0同比%6%9%9%0%-6%-4%-7%199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022-1%-5%%1%3%-4%-3%3%0 -25%-0.30-0.3 -33%-35%-0.4美大豆成本方面分布-营运成本中各项费用占比机会成本机械成本税收保险一般费用54%53%53%52%50%51%47%47%48%45%45%31%29%30%30%28%27%27%11%11%11%11%11%8%8%8%5%5%6%6%51%51%10%10%10%10%6%6%6%6%30%30%30%46%46%46%30%31%48%48%7%7%8%7%%%%%%%美国大豆营运成本中各项费用占比一般费用,6%6%税收保险,5%机械成本,土地成本,美大豆成本方面分布-营运成本6%6%7%6%4%4%3%4%2%4%4%-2%0.2-0.25202120221%2%1%2%199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022作物成本同比情况19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022玉米成本同比大豆成本同比小麦成本同比棉花成本同比水稻成本同比数据来源：USDA,国投安信期货研究院整理17成本同比和价格同比大豆成本同比美大豆价格全年均值同比19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：USDA,国投安信期货研究院整理18比和价格同比19971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：USDA,国投安信期货研究院整理19比和价格同比 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：USDA,国投安信期货研究院整理20美元/短吨钾肥-玉米带颗粒 美元/短吨钾肥-玉米带颗粒 玉米带氨-玉米主要颗粒米带产区22019/3/292020/3/312021/3/312022/3/312023/3/31512.5-46%52.5-34%-50%数据来源：GreenMarkets,国投安信期货研究院整理21美国:大豆:净利润美国:小麦:净利润美国:大豆:净利润美国:小麦:净利润2010201120122013201420152016201720182019202020212022250.00200.00150.00100.00 美玉米净利润率美大豆净利润率美小麦净利润率199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022的预估的预估大豆方面成本我们预估2023年集中在11~12美元/蒲式耳附近，2023年关注作物的单产情况对成本的影响。单位美元/吨现金成本现金成本同比本)单位美元/吨现金成本现金成本同比本)237230215217221棕榈油现金成本-FirstResourcesLimited升020152016201720182019202020212022单位MYR/TONNE棕榈油现金成本-单位MYR/TONNE棕榈油现金成本-KualaLumpurKepong(KLK)比1509145613890201720182019202020212022本差异0第一资源马来毛油年均价和成本差异(马币/KLK马来毛油年均价和成本差异(马币/吨)2010201120122013201420152016201720182019202020212022432102010201120122013201420152016201720182019202020212022气气候方面问题在太阳黑子的上升周期和下降周期内，均会发生厄尔尼诺和拉尼娜，在下降时段发生的次数和频率会稍多于上升时段，极端气候的发生也会多。1.统计1950~2011年以来的厄尔尼诺和拉尼娜事件能发现，在太阳黑子谷值位置，容易生厄尔尼诺和拉尼娜。数和频率会稍多于上升时段。警警惕ENSO转向厄尔尼诺澳大利亚气象局最新的模型运行表明，热带太平洋中部的海面温度(NINO3.4)在5月份超过厄尔尼诺的阈值。在整个展望期内可能会继续变暖。世界气象组织预计今年5月至7月，从ENSO中性状态过渡到厄尔尼诺现象的可能性为60%。这一可能性在6月至8月将增加到约70%，7月至9月将增加到约80%。厄尔尼诺现象对全球气温的影响通常在它出现后一年内显现出来，因此本次厄尔尼诺现象对气温的影响可能在2024年最明显。现在厄尔尼诺强度还不确定，需要继续观察国投安信期货研究院单位摄氏度要警惕高温现象单位摄氏度厄尔尼诺现象对全球气温的影响通常在它出现后一年内显现出来，因此本次厄尔尼诺现象对气温的影响可能在2024年最明显。从中国华中地区温度看出来，温度重心整体在上移，因此要警惕温度趋势上移+厄尔尼诺之后高温加剧的风险发生。中国华中地区6/7/8月平均温度12001200020017月8月2002200320020022003200420052006月)200720082009201020112012201320142012007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022NOAA投安信期货研究院整理200020012002200320042005200620002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022有滞后影响，造成棕榈油单产下降的概率更大。度 68%8%64%89%65%-8%%26%5%46%58%4%8%44%2%5%-23%47%弱%4%5%41%49%弱5%-1%-5%50%69%%-3%-6%46%75%%2%-2%-13%53%5%-1%%34%2%-13%-14%39%50%-1%-2%-4%-19%48%弱2%0%50%69%弱-1%-4%-3%27%95%弱273922%79%78%21%马来马来棕油单产和面积同比增速-4.0%马来棕油产量增速(左轴)果串单产增速(左轴) 马来棕油面积增速(右轴)5.0%0.0%5.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%面积产量单产线性(面积)厄尔尼诺对农产品的主要影响-棕榈油马来西亚降雨偏离40年均值情况19971997199820%107%10%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20%107%10% -78%-3%-45%1%-53%-42%2%-30%8%-14%1%12% -7%-39%-43%-50%17%13%23%57%-8%-11%-36%12% 10%129%22%-18%43%-29%-7%5%16%-4%17%36% 38%26%14%42%-28%-13%-16%-14%34%0%43%14%80%-35%34%43%-37%-26%-1%-25%-1%1%-31%-24% -39%-31%-33%37%-27%-10%-41%-16%21%-14%5%0% -11%36%7%-6%-46%16%17%-3%-24%67%5%-13%3%36%-20%-7%-46%-37%55%-32%17%34%-21%-37% -53%-31%-18%-20%9%3%-1%-6%-18%28%-14%29%--13%32%8%-6%-3%17%2%-14%-29%1997-04-01~1998-04-01超强1997-04-01~1998-04-01超强1999200020012200220032004200520062002-05-01~2003-03-01中等2002-05-01~2003-03-01中等2004-07-01~2005-01-01弱2006-08-01~2007-01-01弱2007-34%-49%-43%-29%48%-3%49%-1%17%-34%-49%-43%-29%48%-3%49%20%16%59%-9%-27%29%-3%23%-18%6%68%38%88%4%91%3%-13%-28%4%24%-16%-20%26%6% -10%-14%-30%5%21%20%38%-13%-16%-13%15%21% 77%-64%157%-28%-5%3%-13%17%-11%38%26%19% 54%38%43%3%-4%-36%-14%12%-2%-10%-29%86%34%147%-46%3%-8%-33%-19%-11%5%6%7%-2% -30%-94%-45%-29%28%-24%-28%27%-17%8%21%60% -35%-42%-63%31%-21%14%-22%50%-6%5%17%-19%2008200920102009-06-01~2010-04-01中等2009-06-01~2010-04-01中等2011201220132201420152014-10-01~2016-04-01超强2014-10-01~2016-04-01超强2014-10-01~2016-04-01超强2016-17%-29%-73%-57%45%45%16%24%-18%-11%-10%-12%43%16%24%48%15%-30%40%-19%2017205%-1%18%71%22%21%2018-09-01~2019-06-01弱201820192020121%14%-53%38%-30%-39%10%-12%51%12%-7%-32%33%32%121%14%-53%38%-30%-30%-53%-8%27%44%-25%-10%-14%48%-2%-42%-18%-13%80%14%83%101%-13%49%-5%25%23%-76%21%23%56%17%-2%68%21%-31%33%11%199%58%50%34%67%3%33%-2%12%-40%#N/A2019-11-01~2020-03-01弱2019-11-01~2020-03-01弱20212022A3,600,1%罗斯,500,1%23年度大豆产量比例18,266,加拿大,6,543,2%3%3,600,1%罗斯,500,1%23年度大豆产量比例18,266,加拿大,6,543,2%3%国0,13%23年度大豆出口比例加拿大,4,200,2%5%656,33%圭西拉巴巴2%俄罗斯,1,550,1% 2,895,3%%18,400,数据来源：USDA,国投安信期货研究院33美国中西部温度偏离40年均值情况5月6月7美国中西部温度偏离40年均值情况5月6月7月8月9月10月1997-04-01~1998-04-01超强1997-16%1%-3%-5%2%4%199817%-4%2%4%14%13%19994%-3%6%1%-5%3%20007%-7%-2%7%2%18%20013%-3%4%5%-5%-2%2002-05-01~2003-03-01中等2002-15%6%5%-2%5%-30%2003-2%-7%0%6%-6%11%2004-07-01~2005-01-01弱2004-1%-10%-8%-13%7%8%2005-4%7%3%2%12%12%2006-08-01~2007-01-01弱20066%5%10%4%-10%-13%200714%3%1%5%5%21%20082009-8%-4% -3%-2%-1%-3%-11%-6%-1%1%3%-32%2009-06-01~2010-04-01中等20100%3%2%6%-4%19%2011-6%0%9%4%-6%16%201214%8%14%3%0%-10%2013-4%-2%-4%1%10%-1%2014-10-01~2016-04-01超强20143%0%-7%0%超强20150%1%-1%-2%-2%14%8%9%16%27%2014-10-01~2016-04-0120160%7%1%4%2017-4%2%3%-7%7%13%2018-09-01~2019-06-01弱201824%7%0%1%弱2019-11%-4%-1%-2%3%11%-3%-12%-18%-23%2019-11-01~2020-03-012020-7%9%4%2%2021-3%11%3%5%12%26%20226%7%4%4%7%9%厄尔尼诺涉及的主要大宗商品-大豆发生年份持续时间厄尔尼诺强弱年份美国大豆单产变动(蒲式耳/英亩)单产变动幅度6月-5月7月-6月8月-7月9月-8月10月-9月11月-10月12月-11月次年1月-12月次年2月-1月次年3月-2月次年4月-3月次年4月-上一年5月次年4月-上一年5月变动幅度1994.09~1995.037个月厄中等19940.02.31.00.00.40.00.00.06.920%1997.04~1998.0413个月厄超强19970.00.00.80.0--0.20.00.00.00.51%2002.05~2003.0311个月厄中等20020.00.0-0.50.00.30.00.00.0-1.9-5%2004.07~2005.017个月厄弱20040.0-0.1-0.8-0.0-0.10.00.00.02.56%2006.08~2007.016个月厄弱20060.00.02.21.00.20.0-0.30.00.00.02.05%2009.06~2010.0411个月厄中等20090.00.0-0.60.01.00.00.00.01.43%2014.10~2016.0419个月厄超强20140.00.00.40.00.30.00.00.02.66%2014.10~2016.0419个月厄超强20150.00.01.10.0-0.30.00.00.02.04%2018.09~2019.0610个月厄弱20180.00.0-1.00.0-0.50.00.0-2.11.02%2019.11~2020.035个月厄弱20190.0-1.00.0-0.6-1.00.00.00.50.00.00.0-2.1-4%厄尔尼诺涉及的主要大宗商品-大豆豆产区。厄尔尼诺发生年份持续时间诺巴西大豆单产变动(蒲式耳/英亩)6月-5月7月-6月7月9月-8月月月月月月月-上一年5度2002.05~2003.03个月厄2002-1.2#N/A#N/A0.00.0-0.30.00.00.00.02004.07~2005.017个月厄弱20044.50.00.00.0-0.10.00.00.0-0.9-2.5-3.0-2.12006.08~2007.016个月厄弱20060.00.00.00.00.00.00.00.00.662009.06~2010.04个月厄20090.00.00.00.40.00.30.00.32.72014.10~2016.04个月厄超强2014-0.10.00.00.00.00.00.00.7-0.40.00.00.22014.10~2016.04个月厄超强20150.00.00.00.00.30.00.00.00.00.00.00.32018.09~2019.06个月厄弱20180.3-0.30.00.00.00.02.4-1.9-0.10.12019.11~2020.035个月厄弱20190.00.00.00.00.00.00.00.00.90.3-0.60.6长。发生年份持续时间厄尔尼诺强弱年份阿根廷大豆单产变动(蒲式耳/英亩)单产变动幅度6月-5月7月-6月8月-7月9月-8月10月-9月11月-10月12月-11月次年1月-12月次年2月-1月次年3月-2月次年4月-3月次年4月-上一年5月次年4月-上一年5月变动幅度2002.05~2003.0311个月厄中等20020.4#N/A#N/A###1.20.00.90.00.60.01.80.02.87%2004.07~2005.017个月厄弱20044.80.00.00.00.00.00.00.00.0-0.60.04.212%2006.08~2007.016个月厄弱20060.30.00.00.00.00.00.00.41.00.01.53.28%2009.06~2010.0411个月厄中等20090.00.00.00.00.0-0.10.00.00.00.00.70.61%2014.10~2016.0419个月厄超强20140.10.00.0-0.10.00.00.00.01.95%2014.10~2016.0419个月厄超强20150.00.00.00.00.00.00.00.01.20.00.92.15%2018.09~2019.0610个月厄弱20180.00.10.00.00.00.00.02.10.00.0-1.60.61%2019.11~2020.035个月厄弱20190.00.00.00.00.00.00.00.00.02.2-1.21.02%响总结小麦主产地中国、印度、美国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大、阿根廷、欧盟等地。其中澳大利亚、印度等地区容易受到干旱的影响。玉米玉米主产区包括美国、中国、巴西、阿根廷等地。厄尔尼诺年份中国夏季容易出现“南涝北旱”的格局，主要雨带位于黄河以南地区，长江中下游地区多雨以至发生洪涝，黄河和华北一带少雨形成干旱。夏季，东北地区夏季气温偏低，容易形成低温冷害，容易造成中国玉米减产。厄尔尼诺如不发生在美国玉米的播种生长关键期，大概率利于美玉米增产。统计巴西玉米发现厄尔尼诺的尾声和巴西关键生长期(次年3-5月份)重叠，巴西中部和南部雨水在3-5月份偏少，但对单产影响不大。统计阿根廷玉米发现虽然厄尔尼诺发生在关键生长期，阿根廷总体偏向增产，1月降水比较关键。另外澳大利亚是高粱大麦的主要出口国，替代品市场容易减产，对玉米价格有溢出效应。大豆世界大豆的主产地和出口国是巴西、阿根廷和美国。厄尔尼诺夏季，东北地区夏季气温偏低，容易形成低温冷害。国产大豆要警惕产量受到影响。厄尔尼诺会给美国带来更多的降水，尤其美国南部的降水将会偏多。巴西北部地区地区降水减少，但阿根廷和巴西南部地区降水则会增加。巴西北部并不是该国大豆主产区，阿根廷和巴西南部地区属于大豆的主要生产区域，降水偏多对大豆生长更为有利。棕榈油东南亚是棕榈油的主要生产区。厄尔尼诺发生时以及滞后年份东南亚棕榈油产量容易受到干旱而减产。白糖泰国和印度甘蔗主产区存在降雨减少与单产降低的概率。巴西中南部主产区降雨量大概率较均值增加，降雨量增加的时候，产量大概率增加。广西的降雨大概率减少，广西减产的概率较大。棉花如果厄尔尼诺发生在三季度前后，会给印度和中国部分地区带来影响是降雨偏少，引发干旱的危险较高，而三季度前后也是印度和中国棉花生长关键时间段，如果持续干旱，势必会带来大幅的减产；这个时间段是南半球巴西棉花收获的时间，此时发生厄尔尼诺对于巴西影响是偏暖，对于作物影响偏小；此时发生厄尔尼诺，美国天气总体正常。如果厄尔尼诺发生在冬春季，会给美国西南区带来湿暖天气，有利于棉花的播种以及生长，其中美国最大的产区德州处于美国的西南部，这种情况的厄尔尼诺反而有利于作物的生长和种植；对于北半球其他主产国中国和印度，所带来的影响温度偏高，四季度是中国和印度的棉花收获时间段，如果春季温度偏高有利于棉花的种植。橡胶东南亚橡胶在厄尔尼诺发生年份，降雨下降，表现偏干旱，单产下降概率较大。短期工业问题-欧洲政策冲击中国市短期工业问题-欧洲政策冲击中国市场 工业需求会给予植物油更大的价格弹性植物油边际需求的拉动需要看工业需求。单位：万吨 单位：万吨欧盟短期政策-质疑中国出口生柴原料最新消息：欧洲市场取消了中国部分企业的出口资质。欧洲在严查证书，追查原料来源，使得中国出口欧洲市场难度增加。2022年UCO出口158万吨，2021年出口114万吨，同比增加了44万吨。2023年1-3月累计出口43万吨，同比增加10万吨，同比增31%。调研反馈欧洲储罐里面有20-30万吨UCO没有生产。库存压力很大。如果欧洲经济复苏，先得消化原来的库存。欧洲新上系统去监管来源，ISCC认证会追溯来源。欧洲大厂对ISCC认证不满3年的话，合作难度很大。证书费用大致在3-5企业反馈，uco出口不出去,消耗不掉。今年有可能同比减1/4出口量，那么预计UCO有可能减少40万吨出口量。0.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月信期货研究院单位百万吨单位百万吨中国的UCO原料的出口流向2022中国全年出口了158万吨的UCO原料。同比增加38%。从贸易流向上看，2022年原料的主要出口目的是荷兰、西班牙和马来西亚、新加坡以及德国和美国，其中欧洲占比61%。2022年中国往美国市场上出口了5万吨。2023年1季度继续出口。7654321020222023信期货研究院单位：万吨单位：万吨30.0201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月欧盟短期政策-目前也开始提出要开始调查生柴最新消息：欧洲植物油和蛋白饲料行业协会(Fediol)在最新声明中，对欧洲生物柴油进口的激增提出了紧急调查的要求。一季度末，在欧洲柴油供应充足但制造业和货运活动下降导致对生物柴油需求降低等因素影响下，欧洲市场对我国生物柴油的订单量出现下滑。欧盟ISCC认证体系质疑中国出口用来做生物柴油产品的原料，令欧洲买家观望。2022年中国生柴出口180万吨，2021年出口130万吨，同比增加50万吨，增速为39%。2023年1-3月累计出口67万吨，同比增加33万吨，累计同比增加67%。中国生柴87%是用来出口的。1季度生柴出口较好，主要原因是我国生物柴油去年底签订欧盟订单，因此支撑我国一季度出口量增加。有的企业订单还能持续到2季度，但是整体看，欧洲订单数量下滑很严重，因此后续生物柴油出口和原料出口都要谨慎大幅下信期货研究院 中国的生物柴油出口情况2022年中国全年出口了180万吨的生物柴油。生柴出口的国家主要集中在荷兰、比利时和西班牙和马来西亚以及新加坡，2022年合计占比95%，流向了欧洲信期货研究院单位万吨单位万吨中国的UCO原料的国内使用中国UCO原料2022年用量是238万吨(同比增加58万吨)，生柴产量是214万吨。2021年UCO用量是180万吨。UCO在2017~2019年大致是一年80-100万吨的用量，现在增长了一倍还多(+138万吨)。UCO(万吨)10611191-30% 16%15%1028932%201120122013201420152016201720182019202020212022 欧盟政策-瑞典减少生物燃料添加比例瑞典将减少汽油和柴油中的生物燃料添加比例——生物燃料添加比例在2024年初降至6%。目前瑞典柴油添加比例是30.5%，而汽油添加比例是7.8%。家主要是德国、法国、西班牙、瑞典、英国、意大利、波兰。其中体量在100万吨以上的国家主要是，德国一年用量在310万吨，法国在282万吨，西班牙在167万吨，瑞典在140万吨，英国126万吨，意大利100万吨。上述国家在欧盟生柴需求的占比是70%。瑞典如果生柴比例从30.5%将至6%，那么减少100多万吨的生柴用量。从而也会相应减少生柴原料使用，绝对体量较大，我们预计对油脂的边际压力在菜油和UCO市场。欧洲生柴原料菜油和UCO是大头，要注意欧洲减生柴用量带来菜油和UCO需求断崖下降。5,5%法国,181,17%其他,205,20%,10%0,32%美国农业部预计2022年欧盟生物柴油产量较大的国家是德国(340万吨)，法国(181万吨)，西班牙(119万吨)，波兰(102万吨)，荷兰(100万吨)。欧盟可再生柴油产量较大的国家是荷兰(95万吨)，意大利(62万吨)，西班牙(36万吨)，芬兰(32万吨)，瑞典(20万吨)。的国家主要是德国、法国、西班牙、瑞典、英国、意大利、波兰。其中体量在100万万吨，意大利100万吨。上述国家在欧盟生柴需求的占比是70%。欧盟生物柴油主要生产国(单位万吨)波兰,02,波兰,02,欧盟可再生柴油主要生产国(单位万吨)捷克共和瑞典,20,7%葡萄牙,4,1%国,0,0%法国,法国,29,10%荷兰,95,34%芬兰,32,12%西班牙,36,13%意大利,62,23% 欧盟生柴原料使用美国农业部预计欧洲2022年生柴原料的用量预计主要是菜油、UCO、棕榈油、动物脂肪、豆油、葵油等原其中菜油用量最大，占比42%。UCO占比为26%，棕榈油占比在13%，动物脂肪占比在8%，豆油占比5%，葵油占比1%。菜油用量为600万吨，UCO用量为370万吨，棕榈油用量为180万吨，动物脂肪用量为115万吨，豆油用量为75万吨，葵油用量为18万吨。原料合计用量为1429万吨。欧盟政策-2022年就一直交易减豆油和棕油工业用量棕榈油主要用于西班牙、意大利、荷兰和比利时。美国农业部预计2022年棕榈油用量180万吨，比2021年降低了75万吨，因各国逐步淘汰棕榈油使用。豆油主要在西班牙使用，其次是德国、荷兰和法国。美国农业部预计2022年豆油用量75万吨，比2021年降低了18万吨。针对棕油和豆油的主要使用国家，目前就剩下西班牙政策没有淘汰了，我们预估西班牙按照3.1%的上限比例，棕榈油和豆油最大用量大致在70~80万吨。2023年欧盟继续淘汰棕榈油和豆油原料，预计欧洲市场豆油和棕油的需求量还会继续下降。不过这些禁令只影响的是消费(也就是不允许在本国消费)，但并没有影响生产。基于棕榈油和豆油基的生物燃料仍然可以在欧盟生产中，但是可以出口到没有需求禁令的国家或者出口到欧盟之外。2022年UCO用量是370万吨，用量比2021年上升47万吨。欧盟最大的UCOME生产国是荷兰、德国、西班牙、意大利、葡萄牙、奥地利和法国，芬兰对UCO的需求没有上限要求。基于作物的上限为7%。高UC (包括棕榈油、油棕新鲜水果串、PFAD、棕榈仁油和棕榈仁壳油)为3.1%。UCO和动物脂肪为原料生产的不算先进的生物燃料基于作物的上限为7%PFAD及其衍生产品被排除在外原料添加比例2.5%，基于作物的生物燃料%。棕榈油和大豆油被排除在外 (除非能通过低ILUC认证)。先进的生物燃料必须从废物中生肪。附件IX-B原料废弃油脂和脂肪的油及其衍生产外，(可被认风险产品除的原料添加比0.11%上限：以作物为基础的生物高ILUC风险生物燃料用量占棕榈油为原料的生物燃料不IX-A的原料添加比例至少为2.6%,附录IX-B中UCO和动物脂肪上限为1.9%。可持续航空燃料从用棕榈油及其衍生产品和豆油，妥尔油和类植物残渣和富含淀粉的植物中提取的淀附录IX-A的原料添加比。附录IX-B中UCO和动0.9%。作物基上限附录IX-A的原料添加比.5%。附IXB限为。棕榈油豆油用量 (万吨)000O量(万吨)0警惕2023年中国的UCO原料供应过剩中国UCO使用量原料2022年用量是238万吨(同比增加58万吨)。UCO出口方面2022年增加至158万吨，UCO原料不断在增加。2022年UCO国内使用+出口的合计量是396万吨。由于欧洲市场需求差，企业预计2023年UCO出口减量1/4(-40万吨)+生柴2-3季度订单会很差，如果按照2-4季度减半计算(大致减少70万吨生物柴油，减少UCO用量大致80万吨)，所以国内UCO用量在2023年有可能减少120万吨左右需求，去年的同比增量大部分要减掉。而欧洲市场瑞典减少掺混，会对欧洲市场工业占比较大的UCO和菜油的带来巨大冲击。因此国内外冲击，工业需求的减量预计会给植物油市场带来打压，使得植物油价格下跌往便宜的工业原料去靠拢。院估算 减排政策-全球二氧化碳排放量0.9%。全球二氧化碳(CO2能源燃烧和工业过程的排放10年增长9.321%。减减排政策-全球二氧化碳排放量分行业%,建筑物占比8%。跟我们排放量以及减排目标分行业全球二氧化碳减排目标2020年和2030年全球二氧化碳减排目标2020年和2030年全球二氧化碳减排目标-航空业全球二氧化碳减排目标-航空业航空业正在践行2050年实现净零碳排放的承诺，利于刺激可持续航空燃料(SAF)的使用。为实现航空业的净零碳排放目标，国际航空运输协会目前估计SAF将在2050年航空业碳减排量占65%。SAF是石化航空燃料的低碳替代品，可减少高达80%的碳排放。可持续航空燃料目前看仍是长途航班脱碳的唯一可行选择。不过SAF存在障碍，产能还没有大幅扩张，供应短缺，技术方面还需要多样化发展。 全球航空燃料脱碳目标—可持续燃料预计可持续航空燃料年产量2050年需达到4490亿升(大约1210亿加仑，大约358百万吨)。需要投资到位，才能确保SAF年产量能够从当前的1.25亿升扩大到2025年的50亿升(13.5亿加仑，大约4百万吨)。在政府的有效激励下，2030年产量可达到300亿升(大约81亿加仑,大约24百万吨)。目前SAF是美国和欧洲引领市场，不过加拿大，中国，日本等国家也在纷纷开始制定本国的SAF相关政策。全球2019年航煤需求在369百万吨。全全球航空燃料用量-2019年(单位百万吨)北美,93,25%亚太,131,36%南美,16,5%欧洲,73,20%非洲,12,3%中东,27,7%独联体地区,16,4% 航空业脱碳技术目前有9种转换工艺，主流的工艺还是加氢脂肪酸脂和脂肪酸合成石蜡煤油工艺(HEFA),该工艺可以通过新建或者改建炼厂，或是现有炼厂中与原费托法(FT)和醇转喷气燃料(ATJ)生产SAF将马上进入商业化阶段。这两种方法均不需要油基原料，可以用的原料是农业废物、林业废物和城市固体废物(MSW)等。FT方法可以产生合成气体，ATJ方法则可以产生多种醇，并可进而转化为碳氢化合物。目前，这两种工艺的成本均高于氢化处更低，且缺乏现有基础设施。从目前建设的项目看，2025年之前主流工艺还是以加氢脂肪酸脂和脂肪酸合成石蜡煤油，工艺(HEFA)工艺为主。预计随着政策的激励，新的工碳中和驱动-可持续航空燃料低碳材料受到青睐越明显。从全球的角度看豆油棕油同样可以作为HEFA工艺中的原料，只是届时不同国工业玉米油的LCA值低于豆油棕油，所以优势更明显。下列表格里面生命周期的数值均低于航空煤油燃料的数值。(喷气燃料数值为89CO2e/MJ)