私募基金公司年度调查和公司治理的核心原则

私募基金公司调查

2010年，是阳光私募飞速发展的一年，业绩大幅跑赢公募和大盘，受到了市场的肯定，也受到了信托、银行和券商的追捧，成为了资本市场的新宠，信托产品发行不断创出新高，全年新发行非结构化信托产品达312只。优秀的老私募当仁不让，新成立私募如雨后春笋，如新价值凭借2009年的神话，规模在快速扩张，新秀瀚信更是来势汹汹产品发行一气呵成，孙建冬成就一八亿的单期募集新记录。

那么，经过一年快速发展后的私募公司，具体情况如何呢？规模有多大的扩张，人员有多少的增加，2011年有着怎样的规划？针对私募公司的具体情况，私募排排网研究中心对全国68家私募公司进行了调查问卷。

私募多条腿走路规模快速扩大?

经过2010年的扩张后，目前我国私募基金公司管理的资产规模分布区间如何呢？

从私募排排网研究中心的调查看，我国54.17%私募公司的管理规模处于1—5亿之间，介于10—30亿规模的中型私募公司有16.67%，而规模超过30亿的私募有4.17%，但规模在1亿以下的私募公司也达到了16.67%（如图一）。

图一：

在调查的私募中有27.08%有管理专户，说明专户理财在阳光私募中还部分存在，作为一种重要的收入渠道，阳光私募并没有放弃最原始的操作方式。

据调查显示，专户规模分布区间和阳光私募相当。53.85%私募管理的专户规模介于1—5亿之间，一五.38%私募专户规模为5—10亿，10—30亿规模的私募达7.69%，专户规模低于1亿的为23.08%（如图二）。

图二：

调查的私募中有10.42%公司管理着海外基金，说明我国私募基金已经开始展望海外市场，部分私募对海外市场有着浓厚的兴趣。

调查显示，60%私募管理的海外基金规模为1—5亿，5—10亿规模的占20%，1亿以下的私募也占20%（如图三）。图三：

调查私募中有12.5%同时进行股权投资，调查显示，50%私募用于股权投资的资金介于1—5亿，1亿以下的达到33.33%（如图四）。

图四：

阳光私募的投资并没有仅仅局限于信托产品的资金管理，而是多条腿走路，同时，投资的标的也没有局限于A股市场，海外市场和股权投资等也是私募青睐的方式，走向国际也是我国私募需要经历的过程。

10—20亿规模适中?5—10只产品理想

规模是业绩的杀手，这是业界流行的一种说法，从国际和现实情况来看，这也是一个不争的事实，规模扩大后，管理团队和研究能力能否跟得上节奏，投资风格会否发生转变从而影响业绩等是私募不得不面对和解决的问题。那么，在私募的心中，希望管理多大的规模才是最理想的状态呢?

私募排排网研究中心调查显示，35.42%私募希望管理的资产规模为10—20亿，20.83%希望管理的规模为20—30亿，逾56%私募希望管理的规模介于10—30亿之间，但也有27.08%私募认为公司可以应付40亿以上的规模（如图五）。

图五：

过多的产品会影响基金经理的管理能力，也会降低交易效率，那么，私募认为管理多少只产品最合适呢？

私募排排网研究中心的调查显示，52.08%私募认为管理5—10只产品是最理想的状态，20.83%私募认为管理1—5只产品最易操作，认为能够应付10—20只产品规模的私募也占一八.76%，没有私募希望管理30个以上的产品（如图六）。

图六：

单只产品规模过小，失去资金规模效应，但规模过大，容易出现流动性风险，配置上更加复杂，对基金经理资产管理水平要求更高。

从私募排排网的数据看，64.58%私募希望单只产品理想规模是1—5亿，5000万—1亿区间的私募为一八.75%（如图七）。私募并不希望单只产品规模过大，普遍认为单只产品规模过大会影响操作。

图七：

私募公司扩张灵魂依赖性强

公募基金经理“奔私”是2010年一个热门话题，私募基金的吸引力正日益扩大，而随着私募管理规模的扩大，对管理团队和研究团队的要求也在提高，私募公司的人数规模也在相应的扩张。

从调查数据可以看到，50%私募公司的总人数在10—20人之间，少于10人的私募公司占比27.27%，而规模相对较大的公司偏少（如图八）。私募公司人员的增加，是私募发展的必然趋势。

图八：

基金经理是投研团队的灵魂，在很多私募公司中，他的重要性可以说是决定性的，那么，私募公司的基金经理配置情况如何呢？

据私募排排网研究中心的调查，52.27%私募公司只配置了一名基金经理，基金经理在投资决策中起这举足轻重的作用。配置2、3个基金经理的公司分别为一八.一八%和22.73%，而超过3个基金经理的私募公司为6.82%（如图九）。

图九：

研究团队是私募公司投资的核心环节，研究员在公司也起着重要的作用，对基金经理的投资决策起着重要的影响。

调查显示，59.09%私募公司配置的研究员为5—10人，34.09%私募公司研究员少于5人，10—20名研究员的公司仅为6.82%（如图十）。这也表明了我国私募公司的规模还处于起步阶段，公司的研究团队规模尚小，对投资决策人的依赖还相对较强。

图十：

风险控制是保障投资收益的重要环节，而我国私募基金普遍风险控制体系相对不完善，多为依靠经验性的风控操作。

调查显示，中国私募基金公司风控人员配置1人的为50%，1—3人的为27.28%，还有11.36%私募公司没有配置风控人员（如图十一）。图十一：

在销售人员配置上，中国私募基金公司大多为1—5人，占比47.73%，只配置了一名销售人员的私募公司更是高达34.09%（如图十二）。销售团队的不强大，和私募需要精英销售人员，主要依靠渠道销售有关。

图十二：

在交易人员的配置上，中国私募基金公司的人员配置也相对较少，低于3人的私募公司逾84%，1—3人私募公司占47.73%，交易员只有1人的私募公司为36.36%（如图十三）。

图十三：

私募对员工多有激励措施，对刺激员工的积极性起着重要的作用。据调查显示，私募公司多采取现金分红的形式对员工进行激励，占比47.74%，采用股权激励的私募公司为39.58%（如图十四）。

图十四：

近90%私募2011年望发新产品

2010年，私募产品迎来了井喷式的发行，创造了历史新高。2011年，私募能否继续维持迅猛的发展势头呢？

调查显示，89.58%私募表示有意在2011年发行新产品，10.42%私募表示视情况而定，没有私募表示不发行新产品（如图十五）。

图十五：

信托形式仍是主流有限合伙期待扩张

2009年7月，信托证券账户暂停，本意味会对私募产品的发行造成巨大的打击，但2010年私募的迅猛发展，表明这一举措并没有对私募造成实质性的打击。那么，私募主要是通过什么方式来发行产品呢？

调查显示，信托形式还是阳光私募发行产品的主要方式，高达95.83%私募通过信托发行产品，有限合伙形式为4.17%（如图十六）。有限合伙由于存在着许多因素的制约，暂时难以大规模发展，但随着创新型的有限合伙形式出现和私募行业的发展，有限合伙制私募会越来越壮大。图十六：

非结构化产品受私募青睐

在调查私募中，发行产品的类型多为非结构化，占据了93.75%，仅有6.25%的私募发行结构化产品（如图十七）。

图十七：

2010年，是阳光私募快速壮大的一年，优秀的业绩已经让市场充分认识私募，并开始重视私募，无论是管理规模，还是私募公司的规模，都行驶在快车道上。

2011年，期待私募有着更加辉煌的表现。DATE\@"M.d.yyyy"1.6.2020DATE\@"HH:mm"DATE\@"M.d.yyyy"1.6.2020DATE\@"HH:mm"14:34DATE\@"HH:mm:ss"14:34:51TIME\@"yy.M.d"20.1.6TIME\@"h时m分"2时34分TIME\@"h时m分s秒"2时34分51秒DATE\@"MMM.d,yy"Jan.6,20DATE\@"dMMMMyyyy"6January2020DATE\@"h:mm:ssam/pm"2:34:51PMDATE\@"HH:mm:ss"14:34:51TIME\@"yyyy年M月d日星期W"2020年1月6日星期一DATE\@"HH:mm:ss"14:34:51

公司治理的核心原则黄一义

编译什么是公司治理？

公司治理是调整公司企业各方参与者关系的规范，这些参与者主要包括三个方面：股东；（以CEO为首的）公司管理层；董事会及其成员。这些参与者决定着公司的发展方向和绩效。公司治理结构的目标是要在这三方面参与者之间建立起两种有效的负责任（accountable）的关系，即董事会对管理层的有效监督和股东对董事会的有效制约。经验表明，股东积极行使其所有者权力参与公司事务，会使公司管理层更加负责且更加关注公司的业绩，因而对股东的投资带来更多的回报。美国的一家大型信托机构棗拥有1000多亿美元资产的加州雇员退休系统1996年的一项研究表明，这种积极的参与使美国公司新增利润达1.5亿美元。公司治理的核心原则

公司治理的核心原则对维持一个公开、公平的资本市场是必须的，是资本市场吸引投资者的广泛参与并保持其竞争力和吸引力的重要规范。它包含如下要点：可信赖性（Accountability）对股东的义务公司董事会和管理层必须对股东负责。尤其是公司董事在以下几方面有特殊的责任：（1）树立公司的战略观念，以确保股东长期价值的增加成为公司的首要考虑；（2）依据第一项要求，对其自身以及公司管理班子的绩效进行持续的评估。对股东提出的关于公司状况和管理层绩效的问题，董事会和管理层应该保持开放性并使之易于得到解答，董事会应当向市场披露其做出一些重大决定的方式，这些决定涉及公司经理的薪酬如何确定，公司的战略规划，新董事的提名和公司经理人员的任命和考核等。新董事侯选人的背景，包括其与公司的经济关系也应向公司股东披露。监督董事会应当具有对公司管理层进行有效监督的能力，股东对董事会应具有同样的能力。为此，股东应能通过适当的投票程序行使其权力。经理的薪酬建立可信赖性的一种最有效的方法是使经理人员的利益与股东的利益保持一致。管理层的薪酬应与公司的长期业绩表现挂钩。透明度公开性一个自由、有效的具有全球竞争力的资本市场必须建立在公开性的基础上。如果一个市场不能使投资者对其公开性具有信心，投资者就会退出这一市场。会计准则目前不同的市场采用不同的会计准则，这使国际投资者的有效分析难以进行。公司应努力采用国际会计准则。一致性报告在某些市场一些机构颁布“最佳行为准则”作为一种标准的公司治理规范。在采纳这些准则的市场，公司应向股东报告其是否遵守这些准则，并说明其不遵守的理由。公平公平对待在所有的市场对所有的股东均应以公平相待的方式一视同仁，包括外国股东在内。公司应特别注意尊重少数股东的利益，并且不采取对投资者具有实质性损害的行为。一股一票一般说来，每一股应使其持有者在股东大会上享有其相应的一份投票权。选举方法代理资料代理资料应当简洁、明确，并包含有能使股东对有关问题做出知情决定的适当信息。此外，代理资料的发放应采取鼓励而不是抑制股东参与的方式进行，这一要求包括对会议和投票日期的适当选择。计票所有的股东选票，不论是以本人投票或通过代理的方式投票，均应正规地予以统计，并将其结果正式地宣布。相反的做法意味着对一部分股东授予特权，并且不利于公司管理层准确地了解全体股东的愿望和要求。技术只要有可能，各公司均应采用新技术以使代理投票的过程更方便、更有效且更节省。最佳行为准则建立准则各国资本市场均应建立适当的“最佳行为准则”，使公司的董事和经理人员能据此对自身的行为进行规范，并使其明确其与股东的关系及其对股东负有的责任。这一准则体现了一种标准，它来自于最优秀的公司治理的实践。一旦“最佳公司行为准则”建立起来，公司应当遵守这一准则并向股东报告其对这一规则的任何违反行为。评估和改进市场的各方参与者是应对这一准则进行评估以确保其具有全球竞争力。长期观点

公司董事和管理层应具备长期的战略设想，以保证股东价值的增加。尽管不同的投资者采用不同的投资策略，并具有不同的投资强度，投资者仍应鼓励公司管理者抵御短期行为，在关键的时刻对管理者提供支持，并对其使公司成功地产生长期超额回报的业绩予以奖赏。附1首席独立董事的职务责任·首席执行官（CEO）是公司的最高行政负责人，其职责为：*对公司的日常事务进行管理；*制定和提出公司政策和战略方向的建议供董事会最终批准；*充当公司的发言人。·与此相对照，首席独立董事负责协调独立董事们的各项活动，除了董事的一般职责以外，首席独立董事的特殊职责包括：*就董事会的日程向董事长提出适当的建议，要求能够确保独立董事负责任地行使其职责，同时不因此而影响公司的日常运作的正常进行；·向董事长提出有关董事会及其各委员会的工作日程安排。*向董事长提出关于公司信息的质量、数量和时效方面的要求，此种信息由公司经理提供并为独立董事有效而尽职地行使其职能所必需，尽管公司经理有责任为董事会准备上述资料，首席独立董事仍可要求其将某些特定的资料包括在内；*向董事长建议聘请向董事会直接报告的咨询专家；*负责对所有新董事的面试（与提名委员会主席一起），并向董事会（和提名委员会）作出推荐；*协助董事会和公司官员以确保公司治理指引的实施和贯彻，并负责就这一指引提出修正建议；*协调、准备并修改董事会独立成员的会议议程，就某些敏感问题担任董事长与独立董事之间的主要联络人；*与董事会薪酬委员会或整个董