流动资产管理

流动资产管理第一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日一、持有现金的目的

（一）现金的基本内容◎现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。第二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日一、持有现金的目的（二）公司持有现金的动机

●交易性需要●预防性需要●投机性需要第三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日理解：

●

交易性动机是指企业为了应付正常的交易活动如购买材料、支付工资等，必须有一定数量的现金。

●

预防性动机是指企业为应付意外的现金需求，而保证有充足的现金。

●

投机性动机当市场经济变化中出现良好投资机会时，企业可以及时利用现金进行投资，另一方面是企业暂时以现金形式积累，到一定程度后用于特定投资。也就是将置存现金用于不寻常的购买机会。第四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

（三）现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性

保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。

目标第五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（一）成本分析模式二、目标现金持有量确定

☆通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。短缺成本

管理成本机会成本第六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日1.机会成本等于企业的资金成本即投资者所要求的收益率。现金投资成本也称现金持有量的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。2.管理成本指企业持有一定数额的现金还需支付现金的管理费用，如管理人员工资等，管理成本是固定成本，一定范围内与现金持有量无关。3.短缺成本指企业在生产经营过程中会因现金短缺而遭受的损失。现金持有量越大，短缺成本越小。第七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

图9-1成本分析模式最佳现金持有量第八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。第九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日例题某企业现有3个现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如下表所示：成本项目甲乙丙现金持有量250005000075000机会成本300060009000管理成本200002000020000短缺成本1200067502500第十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日例题这3个方案的总成本计算结果如下表：成本项目甲乙丙现金持有量250005000075000机会成本300060009000管理成本200002000020000短缺成本总成本1200035000675032750250031500第十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日例题以上各方案的总成本加以比较，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有75000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故75000元是该企业的最佳现金持有量。第十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。第十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。第十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日3.计算目标现金持有量2.计算现金周转率一般以年为单位，通常一年按360天计算

现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少

第十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例9-1】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。现金周转期＝30-20+90＝100（天）现金周转率＝360/100＝3.6（次）目标现金持有量＝720÷3.6＝200（万元）解析：

☆使用条件：（1）公司预计期内现金总需要量可以预知；（2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。第十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日存货模式也称鲍莫模式，是1952年由美国经济学家威廉·鲍莫（William·J·Baumol）首先提出的。他认为企业现金持有量在许多方面与存货批量类似，因此，可用存货批量模型来确定企业最佳现金持有量。该模型假定一定时期内企业的现金总需求量可以预测出来，并且企业每天的现金需求量（即现金流入量减去现金流出量）稳定不变，当现金余额为零时，可通过出售有价证券获取现金，使现金余额重新达到应有的水平。在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示，在期初现金余额为C元，此后现金余额逐渐减少，当现金余额降至零时，通过出售有价证券使现金余额重新回升至C元，并不断重复上述过程。（三）存货模式第十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

时间现金余额C平均现金余额

现金余额变动图0C/2第十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（三）存货模式

☆假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。鲍莫尔模式

☆基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。第十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

存货模型的着眼点也是寻找使持有现金的相关总成本最低的现金持有量，只不过存货模型是将企业的现金持有量和有价证券联系起来，将现金的持有成本与转换有价证券的转换交易成本进行权衡。这时与现金持有量相关的成本主要包括：（1）持有现金的机会成本。即企业持有现金所放弃的收益。通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量成正比例变化。即现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高，但可以减少现金转换有价证券的转换交易成本。（2）有价证券转换现金的转换交易成本。如经纪人费用、税金及其他管理成本。假设这些成本只与交易次数有关，则交易次数越多，转换成本越高。第二十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日图9-2存货现金模型

第二十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日与现金持有量有关的成本机会成本交易成本持有现金相关总成本第二十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆计算公式现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量第二十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例9-2】假设AST公司预计每月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。解析：每月有价证券交易次数=720000/120000=6(次)公司每月现金持有量的总成本为：第二十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆模型局限性（1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。第二十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日练习题某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换交易成本为每次100元，有价证券的利息率为30%/年，求最佳现金持有量。第二十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（四）随机模式

☆将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。

☆基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。

图9-3随机现金模型第二十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日图9-3随机现金模型

☆

基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（R）或最佳现金持有量。购入H－R单位的有价证券售出R－L单位有价证券不会发生现金交易第二十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：回归点（R）的现金余额F：每次证券转换的交易成本σ2：每日净现金流量的方差r：日利率（按日计算的机会成本）第二十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

上限（H）的现金余额平均现金余额第三十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆基本步骤（1）确定现金持有量的下限（L）；（2）估算每日现金流量的方差（σ2）；（3）确定利息率（K）和交易成本（F）。（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。第三十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例9-3】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。解析：第三十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。第三十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日三、现金收支日常管理（一）加速收款公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图账款收回时间第三十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日1.集中银行▲通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。

▲目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。▲具体做法：（1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。（2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。（3）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行——公司开立的主要存款账户的商业银行。第三十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

▲评价：

优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。（2）支票兑换的时间可缩短。

缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补偿余额也越多，闲置的资金也越多。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。第三十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例9-4】某公司现在平均占用资金2000万元，公司准备改变收账办法，采用集中银行方法收账。经研究测算，公司增加收账中心预计每年多增加支出17万元，但是可节约现金200万元，公司加权平均资本成本为9%，问是否应采用集中银行制？解析：集中银行方法收账增加的支出17万元公司从节约资金中获得的收益:200×9%=18（万元）采用集中银行制度比较有利第三十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日2.锁箱系统▲通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。▲具体做法：（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱；（2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱；（3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。第三十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日普通的现金回收系统第三十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日锁箱系统的现金回收系统第四十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

▲评价：

优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。

缺点：需要支付额外费用。采用锁箱的决策依据：如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。第四十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日3.电子划拨系统图9-4电子划拨系统第四十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日4.其他程序对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间。第四十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）付款控制▲主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。▲前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。

▲延期支付账款的方法：（1）合理运用“浮游量”（2）控制付款时间（3）工薪支出模式公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额第四十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日一次性存入大额款项后，针对分批动用的资金，只需提前7天电话通知银行，将该笔资金从通知存款账户转入活期账户，原有部分依旧按通知存款利率计息。四、短期证券投资管理（一）利用银行不同期限的存款进行资金运作7天通知存款【例】假设公司月初取得1200万元资金，月末将全部支付出去，采用7天通知存款的方式，年利率为1.89%，活期利率为0.99%。活期存款——月利息：1200万元×0.99%/12=9900元7天通知存款——月利息：1200万元×1.89%/12=18900元差额9000元第四十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）依托证券一级市场进行资金运作公司在证券公司开立资金账户，当一级市场没有新股发行时，可按通知存款或3个月定期存款方式进行资金运作；当一级市场有新股发行时，可利用银行的银证划款系统划转资金，申购新股。具体操作（三）购买国债▼购买国债风险小，可以享受免利息所得税待遇。▼国债票面利率高于银行同期贷款利率。（四）委托信誉较好、规模较大的专业机构理财第四十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日现金池的含义现金池的基本思想是建立由集团统一管理的现金池账户，通过零余额管理或者虚拟余额管理，实现各成员单位现金的集中运作和集团内部现金资源的共享，减少集团对外整体融资规模的融资成本，提高集团现金整体效率。第四十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日现金池的含义

以公司总部的名义设立集团现金池账户，通过子公司向总部委托贷款的方式，每日定时将子公司资金上划现金池账户。日间，若子公司对外付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支支付；日终，以总部向子公司归还委托贷款的方式，系统自动将现金池账户资金划拨到成员企业账户用以补足透支金额。根据事先约定，在固定期间内结算委托贷款利息，并通过银行进行利息划拨。第四十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日存在的价值在现金池结构安排中，属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这样做通常有几个好处：变外源融资为内源融资，减少利息支出。在现金池安排中，通过集团现金的二次分配，账户资金盈余的成员单位的现金自动转移给现金不足的其他成员单位，这样可以减少现金不足成员单位外部融资的需求，对整个集团而言降低利息费用。改善流动性管理，增加收益。多余的现金被集中起来，因而可以更有效地进行投资理财。提高现金透明度，加强控制。第四十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日现金池示例

假设一个集团公司ABC，由A公司、B公司和C公司构成，A公司日均盈余800万元人民币；B公司日均透支500万元人民币；C公司日均透支200万元人民币。三家公司的银行为所有的贷方余额支付年利率2%的利息，对所有的借方余额收取年利率5%的利息。下表说明建立一个现金池结构会如何使集团受益：第五十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日因此，引入一个理想的现金池结构将极大改善集团的利息收支状况。建立现金池之前建立现金池之后贷方余额借方余额全年利息净余额全年利息A公司80016B公司500（25）C公司200（10）总额800700（19）100（贷）2（贷）第五十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日建立现金池对于企业集团的两大好处优化利息现金池变外源融资变为了内源融资，减少了利息费用的支出。在现金池中，不同账户上的正负余额可以有效的相互抵消，账户资金盈余的子账户的资金自动地转移到资金不足的其他子账户，这样一来，企业的资金得到了充分的运用，在集团内部就能够满足融资需求，而无需外部融资，既简化的手续，也大大降低的融资费用。举个例子，假设A，B，C同属一个集团公司，A日均盈余400,000，B日均盈余200,000，而C日均透支300,000。假设协定存款利率为1.44%，贷款利率为5.67%。很明显，集团通过设立现金池较之前能够获得较多的利息收益。第五十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日改善资金管理通过现金池，母公司能够及时了解各个子账户现金流量的情况，明确内部控制责任和加强内部控制效力，方便管理。其次现金池将集团多余的资金集中起来，这样可以进行更有效的投资活动，为企业增加收益。即使企业不进行投资活动，大额的存款也可以使企业获得较高的协定存款利率。第五十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日物理现金池也称为“现金余额集中”，是集团中的分公司或子公司通过银行建立的子账户进行商业经营、款项收付，每个营业日结束时，分（子）公司账户下的所有现金都发生实际转移，进入主账户（主账户是指集团总部的现金管理账户，一般是以一法人名义设立，如母公司或财务公司等），转账后各分（子）公司的账户余额为零。第五十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日名义现金池

名义现金池，也称为“账户余额集中”，是指集团内部成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起(不发生现金物理转移)，由集团总部现金管理者对集中后的现金头寸进行统一管理。换句话说，在名义现金池安排中，现金没有被实际划转，而是由银行来冲销参与账户中的借方余额和贷方余额，以便计算现金池的净利息头寸，银行再根据该净利息头寸向集团支付存款利息或收取透支利息。在我国由于严格的利率管制，存贷利率差的存在，企业将存款和透支相抵消，势必违反了国家的有关规定。因此，名义现金池在我国目前是不允许的。第五十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日第二节应收账款管理酷第五十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日一、应收账款成本

应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本第五十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（一）机会成本

▲将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。▲计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率

变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算第五十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率=360÷60=6(次)应收账款平均余额=3000000÷6=500000(元)维持赊销业务所需要的资本=500000×60%=300000(元)应收账款的机会成本=300000×10%=30000(元)

第五十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本

公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。

应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。坏账成本=赊销金额×坏账损失率第六十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日二、信用政策的分析与决策应收账款的信用政策主要指信用标准、信用条件和收账政策。信用决策的基本原则是将实施信用政策或改变信用政策所引起的销售收入变化带来的收益增加额与应收账款成本增加额进行比较，选择能够使公司收益增加的信用政策方案。第六十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日二、信用政策的分析与决策（一）信用标准

◎客户获得公司商业信用所应具备的最低条件。如果客户达不到这些条件，就不能享受公司按商业信用提供的优惠，或只能享受较低的信用优惠。◎信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡第六十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

◎信用标准的变化与相关指标的关系第六十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）信用条件◎公司接受客户信用时所提出的付款要求。

◎信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。公司为客户规定的最长付款时间

公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠第六十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日信用条件：（5/10，N/30）95000元销售日0

1020收款日30信用条件：（N/30）100000元销售日01020收款日30【例】一笔价款为100000元的交易100000第六十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

（1）信用期限:是指公司允许客户从购货到支付货款的时间间隔。

◎信用条件决策延长信用期限增大销售量↓增加毛利权衡①使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；②引起坏账损失的增加。第六十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（2）现金折扣和折扣期限现金折扣的表示方法：3/10，2/20，n/30提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本第六十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日★信用期限决策【例9-5】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本(或有价证券利息率)为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：

A：维持现行“n/30”的信用条件

B：将信用条件放宽到“n/60”

C：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表9-2。第六十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表9-2信用政策备选方案单位：万元项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额应收账款周转次数（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需要的资本坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用240.012.0240/12=20.020×65%=13.02.%240×2%=4.82.4264.06.0264/6=44.044×65%=28.63%264×3%=7.924.0280.04.0280/4=70.070×65%=45.55%280×5%=14.05.6第六十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日1.计算各方案信用成本前的收益计算步骤信用成本前的收益=赊销额–变动成本

=赊销额（1–变动成本率）2.计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用重点第七十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日计算步骤3.计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.决策:选择信用成本后收益最高的方案重点第七十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表9-3信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案)单位：万元解析项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益

240.00156.00

84.00

13×10%=1.304.802.408.50

75.50264.00171.60

92.4028.6×10%=2.867.924.0014.78

77.62

280.00182.00

98.0045.5×10%=4.55

14.005.6024.15

73.85

第七十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日★现金折扣决策

【例】承【例9-5】如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)应收账款周转次数=360/24=15(次)

应收账款平均余额=264/15=17.6(万元)第七十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日★现金折扣决策现金折扣减少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=3.56(万元)维持赊销业务所需要的资本=17.6×65%=11.44(万元)应收账款的机会成本

=11.44×10%=1.144(万元)坏账损失造成的资本损失=264×2%=5.28(万元)第七十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表9-4信用成本与收益比较（B、D方案）单位：万元项目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本信用成本前收益减：信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益1080—1080648

432

10.832.41457.2

374.8

10809.721070.28648

422.28

6.4821.61038.08

384.2第七十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润

●收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。权衡五、收账政策

●收账政策决策

●收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。第七十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日图9-6坏账损失和收账费用的关系第七十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日说明：通常收账费用投入多少，坏账损失越少，但两者之间并非呈线性关系。公司一开始增加一些收账费用，在某一范围内只能减少一小部分的坏账损失，当收账费用增加到一定程度时，进一步增加收账费用会使坏账损失明显减少，当收账费用达到某一限度后，再增加收账费用对减少坏账损失几乎没有意义了，这表明收账费用的增加并不能完全避免坏账损失，一定量的坏账损失是不可避免的。第七十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日【例9-6】某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表9-5。表9-5收账政策备选方案单位：元项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率480000030400002%480000015600001%同期资本成本为20%第七十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表9-6收账政策分析评价单位：元项目现行收账政策拟改变的收账政策①赊销额②应收账款周转率(次数)(360/周转天数)③应收账款平均占用额(①÷②)④坏账损失率⑤收账成本应收账款的机会成本(③×资本成本)坏账损失(①×②)年收账费用4800000360/30=124000002%400000×20%=800004800000×2%=96000400004800000360/15=242000001%200000×20%=400004800000×1%=4800060000合计216000148

000第八十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低结构状态。应收账款收现保证率＝（当期预计现金需要额－当期预计其他稳定可靠的现金来源额）/当期应收账款总计余额六、应收账款收现保证率第八十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日例：某企业全年销售收入可达到2000万元，其中赊销收入占50%。企业生产所需材料成本为1200万元，其中赊购比重为40%。企业的变动费用率为5%，固定费用为80万元（其中付现费用60万元），销售税金及附加为60万元，增值税税率为17%，所得税税率为33%。企业本年将有50万元到期债务。上年尚未收现的应收账款余额为200万元，其他稳定的现金收入为600万元。试求：该企业的最低应收账款收现率。第八十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日解答：应交增值税：（2000-1200）*17%=136（万元）

应交所得税：（2000-1200-2000*5%-80-60）*33%=184.8（万元）其他付现成本与费用：1200*60%+2000*5%+60=880（万元）

预计现金总需要额=136+184.8+60+50+880=1310.8（万元）应收账款收现保证率=（1310.8-600）/（2000*50%+200）=59.23%第八十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日三、应收账款的全程信用管理应收账款全程信用管理模式是指全面控制公司交易过程中各个关键业务环节，从而控制客户信用风险，提高应收账款回收率的方法。（一）客户资信调查和评估机制1.搜集客户信用资料，建立完善客户信用档案2.客户资信评估第八十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日1）5C评估法

（1）品德(Character)——客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）经济状况(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境。第八十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日2）信用评分法

▼先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。

▼基本公式：

事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数第i种财务比率或信用品质的评分

第八十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表某信息服务公司信用评分状况项目财务比率和信用品质（1）分数(xi)0～100（2）预计权数(ai)（3）加权平均数(aixi)（4）=（2）×（3）流动比率 资产负债率（%）净资产收益率（%）信用评估等级付款历史公司未来预计其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.009.008.5021.2518.753.754.25合计83.50▼信用评估标准：分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在60～80分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。第八十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）债权保障机制是在签约时保障或转嫁应收账款的信用风险。（三）应收账款监控机制通常应收账款监控包括个别客户监控和整体监控。1.应收账款坏账率2.逾期账款率3.回收成功率4.销售未清账期5.应收账款账龄分析（四）逾期账款催收机制第八十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日(二)应收账款的日常控制账龄分析

账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。表9-720××年度账龄分析表应收账款账龄客户数量应收金额(万元)金额比例(%)信用期内（一个月）超过信用期一个月超过信用期两个月超过信用期三个月超过信用期半年超过信用期一年超过信用期两年超过信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合计—1000100第八十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日表9-8WW公司账龄分析比较表（AB客户）

客户金额应收款账龄客户A客户B应收账款数额%应收账款数额%0-10天11-30天31-45天46-65天60天以上1300000200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00应收账款总计1510000100.001510000100.00第九十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日利用账龄分析表,企业可以了解以下信息：有多少欠款尚在信用期内,应及时监督,有多少欠款已超过信用期,计算出超时长短的款项各占多少百分比,估计有多少欠款会造成坏账,如有大部分超期,企业应检查其信用政策。对于逾期拖欠的应收账款应进行账龄分析,并加紧催收,因为账款最忌讳不及时追讨,据美国收账者协会统计,超过半年的账款回收成功率为57.8%,超过1年的账款回收成功率为26.6%,超过2年的账款只有13.6%可以收回。第九十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日第三节存货管理第九十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日存货是指企业在生产经营过程中为销售或者生产耗用而储存的各种资产。包括商品、材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等。一、存货的种类、特点及功能（一）存货的种类1.按照经济用途分类可以分为销售用存货、生产用存货和其他存货三类。2.按照来源分类可以分为外购存货和自制存货两种。第九十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日3.按照存放地点分类可以分为库存存货、在途存货、委托加工存货、委托代销存货等。（二）存货的特点1.存货管理的艰巨性、复杂性极为突出。2.存货资金的占用形态随着生产过程而改变。3.存货在一个财务年度内能完成一次或若干次周转。第九十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（三）存货的功能1.储存必要的原材料和在产品可以保证生产正常进行。2.储备必要的产成品，有利于销售。3.适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本。4.留有各种存货的保险储备，可以防止以外事件造成的损失。第九十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日二、存货的成本（一）取得成本1.购置成本：指存货本身的价值。

买价+采购费用

存货的购置成本的构成

↓↓包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等.购置成本＝采购数量×单价即，购置成本=DU第九十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本

为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。第九十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日订货成本=F1+(D/Q)K

所以，存货的取得成本TCa=F1+(D/Q)K+DU第九十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（三）储存成本

储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本

因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。第九十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日储存成本TCc=F2+Kc(Q/2)

第一百页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日（四）缺货成本

◎由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。

◎缺货成本大多是机会成本。第一百零一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日存货成本一、存货决策订货变动成本D/Q*K存货成本TC存储成本TCc缺货成本TCs储存变动成本Kc*Q/2订货固定成本F1储存固定成本F2订货成本购置成本DU取得成本TCa第一百零二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：

TC=TCa+TCc+TCs

=F1+(D/Q)K+DU+F2+Kc(Q/2)+TCS

购置成本储存成本缺货成本订货成本企业存货的最优化，即是使TC值最小。第一百零三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日三、存货管理的目标进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合，这也就是存货管理的目标。第一百零四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日四、经济订货批量的基本模型

☆经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。经济购进批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。第一百零五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日四、经济订货批量的基本模型

☆经济批量基本模型的假设条件：（1）存货的年需要量和日耗量是固定不变的；（2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；（3）暂不考虑数量折扣的情况；（4）没有缺货情况。第一百零六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日☆基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本存货持有总成本第一百零七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。第一百零八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

☆经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计【TC（Q）*】的计算公式：第一百零九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例9-7】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*

（2）最低年成本TC（Q*）（3）最佳订货次数N。解析：第一百一十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

在建立基本模型时，我们假定存货一次全部入库。事实上，存货可能陆续入库，库存量也陆续增加。尤其是产成品入库和在制品的转移，几乎都是陆续供应和陆续耗用的。这时，需要对基本模型进行一些修改。假设每批的订货量为Q。由于每日送货量为R1，则该批存货全部送达所需日数为Q/R1，称为送货期。具体如图所示：2．存货陆续供应和使用的经济订货批量模型第一百一十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日送货期送货期时间最高库存量平均库存量（图）存货陆续供应和使用模式图

0

库存量1/2·(Q-Q/r1·r2)Q-Q/r1·r2第一百一十二页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

因存货每日耗用量为R2，故送货期内的全部耗用量为：(Q/R1)·R2。由于存货边送边用，所以每批存货送完时，最高库存量已经小于Q，即最高库存量为Q-(Q/R1)·R2，平均存货量则为：1/2[Q-(Q/R1)·R2]。这样，与批量有关的存货总成本为：

TC（Q）=D/Q·K+1/2（Q-Q/R1·R2）·Kc=D/Q·K+Q/2（1-R2/R1）·Kc第一百一十三页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

陆续供应和使用情况下的经济批量公式：

对上式求一阶导数，得到存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：最低年成本最佳订货批量r2：每日耗用存货数量r1：每日到达存货数量第一百一十四页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例】

某企业对A零件的年需要量为2500件，每日送货量为20件，每日耗用量为10件，单位价格为50元，一次订货成本为25元，年单位储存变动成本为4元。则A零件的经济订货批量和经济订货批量下的相关总成本分别为多少？

解：依据公式可得，A零件的经济订货批量为：经济订货批量下的相关总成本为：×××（件）××××=500（元）第一百一十五页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日4.存在数量折扣条件的经济批量模型

经济订货批量的计算步骤：★确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本★加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本★比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年购置成本第一百一十六页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为6元，采购价格10元/件。供应商规定：每次购买数量达600件时，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货?解析：①计算没有数量折扣时的经济订货批量：如果公司不接受数量折扣，总成本为：②计算接受折扣时(即订货批量为600件)的总成本

第一百一十七页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日(三)订货点控制

确定在什么时候订货最为适宜订货过早会增加存货的储存量，造成物资与资本的积压

订货过迟会使存货储备减少，一旦供货不及时，就会影响生产需要权衡决策第一百一十八页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日

影响订货点的主要因素：◆经济订货量

◆正常消耗量——产品在正常生产消耗过程中预计的每天或每周材料的正常消耗量；◆提前期——从提出订货到收到订货的时间间隔◆安全储备量——为了预防临时用量增大而多储备的存货量第一百一十九页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日【例】假设某公司消耗C材料的经济订货批量为480千克，30天订货一次，提前期10天，平均每日正常消耗量为16千克(480/30)，每日最大消耗量为20千克。安全储备量=(20—16)×10=40(千克)解析：订货点=(16×10)+40=200(千克)当C材料库存量为200千克时，就要立即申请购货。第一百二十页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日五、ABC控制法

◆ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。

◆ABC分析法的操作步骤：

（1）计算每一种存货在一定期间内（通常为1年）的资金占用额；

（2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（3）将存货进行分类类别占存货项目的比重占资本耗用总额A类B类C类

5%~20%20%~30%60%~70%60%~80%15%~30%5%~15%第一百二十一页，共一百三十六页，编辑于2023年，星期日第一百二十二页，共一百三