原油与原油期货基础知识

原油与原油期货基础知识

1目录国内油期货上市主要原油期货市场原油定价体系国际原油供需格局-需求原油基础知识原油价格影响因素-供给中国原油概况2021/5/92原油基础知识原油/石油：习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油为原油，亦即天然石油。它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂，不溶于水，但可与水形成乳状液。石油包括原油、人造石油和各种石油产品。石油的成因：目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此石油同样也是不可再生能源的一种。不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同“无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油是否可以再生。资料来源：美国能源部2021/5/93原油基础知识美国和中国以API度作为原油分类的基准，是美国石油学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。国际上把API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大，表示原油愈轻，价格愈高。是的，每周二晚间的API能源库存报告就是它发布的。根据不同的标准，原油可以进行以下分类：按生产方式分类：直接开采就可以获得的天然原油；经过加工和合成后才能得到的，如油砂，页岩油等。按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；

按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；按相对密度（API度）：轻质原油、中质原油、重质原油三类。原油分类2021/5/94原油基础知识--分类API重度：衡量一种油品相对于水的轻重程度计算公式：API =141.5/p-131.5(p为石油密度）分类API轻质原油API〉34中质原油API20~34重质原油API10~20超重油API〈10资料来源：上海国际能源交易中心API重度2021/5/95原油基础知识--分类注：1美式桶=42美制加仑≈159升品种API度含硫量西德克萨斯轻质原油WTI39.60.24%北海布伦特原油BRENT38.10.37%阿曼原油33.341.04%迪拜原油30.42.13%国际原油主要交易品种API度2021/5/96原油基础知识--分类分类根据按含硫量分类按含氮量分类原油类别低硫含硫高硫低氮高氮分类标准<0.50.5~2.0>2.0<0.25>0.25备注：我国多以低硫、高氮油为主资料来源：《能源金融》原油的工业分类2021/5/97原油基础知识--计量桶（barrel）和吨（ton）是常用的两个原油计量单位。欧佩克和欧美等西方国家原油计量单位用桶来表示，而中国与俄罗斯等国则常用吨（t）作为原油计量单位。一吨油相当的桶数=1/p*6.29桶（油）大庆原油换算系数=6.29/0.8602=7.31，胜利原油换算系数=6.29/0.9082=6.93升（L）立方米（m3）加仑（美）加仑（英）桶（油）158.980.158984234.973110.0010.264180.219980.0062910001264.18219.986.29资料来源：《石油化工常用词汇》2021/5/98原油基础知识石油开采炼油行业成品油销售由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。资料来源：美国能源部石油化工原油产业链2021/5/99原油基础知识原油炼制流程图一次加工：根据各个成分沸点不同(常压蒸馏减压蒸馏)二次加工：对重质馏分和渣油进行转化，得到更多的轻质油品(催化裂化 催化重整延迟焦化)资料来源：上海国际能源交易中心2021/5/910原油基础知识原油国际主要航道波斯湾——好望角——西欧、美洲运输航线波斯湾——龙目海峡、加锡海峡——日本原油运输航线波斯湾——苏伊士运河——地中海——西欧、北美运输航线资料来源：南华研究2021/5/911原油基础知识霍尔木兹海峡：连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海的必经海上通道，承担着全球近40石油的出口供应，海湾地区产油国90以上的原油都需要通过这条航道向外出口，被誉为西方的“海上生命线”马六甲海峡：位于印度洋北部、马来半岛和印度尼西亚的苏门答腊岛之间，是连接中国南海和安达曼海的一条狭长水道。中国进口原油4/5通过马六甲海峡运输影响全球原油贸易运输的“咽喉”资料来源：南华研究2021/5/912原油基础知识原油重要国际组织（OPEC)石油输出国组织(OPEC)，成立于1960年9月14日，总部设在奥地利首度维也纳。目前成员国13个OPEC参考一揽子原油12种OPEC原油产量（2015.12）资料来源：IEA2021/5/913原油基础知识国际能源署（IEA）是在1973年原油危机发生后，由经济合作与发展组织（OECD）发起建立的，总部设在巴黎，有29个成员国。它的成员国共同控制着大量原油库存以应付紧急情况，这些原油存储在美国、欧洲、日本和韩国。IEA成员国原油重要国际组织(IEA)2021/5/914原油价格的影响因素2021/5/915原油价格历史走势1986年最大跌幅73%沙特价格战1998年最大跌幅63%亚洲金融危机2001年最大跌幅50%全球经济衰退2008年最大跌幅80%全球金融危机2014年7月至2016年2月最大跌幅75%2016年-今涨幅100%产量快速增长+高油价抑制需求需求萎缩页岩油产量激增+需求增长放缓+强势美元俄罗斯·欧佩克原油减产协议+制裁伊朗+经济复苏2021/5/916原油价格的影响因素地缘政治事件国际产油国的战争等问题直接影响国际原油的供应形势。地缘政治危机仍是油价影响最大的短期因素之一

（例如：美国制裁伊朗，减少了国际原油供给）欧佩克的行动生产配额的调整直接影响国际原油的供给形势。重要事件：2016年9月28日欧佩克达成减产框架性协议；2016年11月30日，欧佩克达成8年来首个减产议案；2016年12月10日，欧佩克与非欧佩克产油国达成15年来首个减产协议。地缘政治面因素2021/5/917原油价格的影响因素原油有金融属性，跟美元走势反向相关2021/5/918原油价格的影响因素--供给供给增加，价格下跌，供给减少价格上升1975-1985年北海油田1万桶/日增长到270万桶/日沙特从高峰1000万桶/日下降到300万桶/日1985.12-1986.3原油从31.72美元/桶跌到10.42美元/桶资料来源：Bloomberg2021/5/919原油价格的影响因素-供给供给增加，价格下跌，供给减少价格上升2021/5/920原油价格的影响因素-供给原油储量原油储量的增加=新探明量-开采量分布：主要在中东波斯湾沿岸、北美地区、中南美洲、非洲和俄罗斯等地区和国家。2021/5/921原油价格的影响因素-供给2016年各大洲已探明原油储量全球占比2016年中东地区储量为8134.7亿桶，占全球份额47.66%；

北美洲储量为2274.8亿桶，占全球份额13.338%；

中南美洲储量为3278.6亿桶，占全球份额19.21%；

非洲储量为1279.7亿桶，占全球份额7.50%；

亚洲及大洋洲储量为460.5亿桶，占全球份额2.70%。

此外，2016世界石油储采比(石油储量/石油产量)为50.74年，较2015年增加0.21年。2021/5/922峰值来临？“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避免的下降。2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原油供给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。目前，主要产油国和地区，包括中东、俄罗斯、美国等均已达到原油产量峰值。2021/5/923原油价格的影响因素美国原油产量页岩油革命以来，美国年增量100万桶/日（5000万吨增量）美国原油产量已经从去年高位日产960万桶降至目前的910万桶，2015年原油日平均产量930万桶，今年9月原油日平均产量1090万桶，全球最大出厂国。。资料来源：EIA资料来源：Bloomberg2021/5/924非常规能源与华而不实的清洁能源相比，化石燃料仍将占据主流地位。在可预见的将来，原油的重要地位不会有任何改变。在目前易开采油田逐步枯竭的前提之下，页岩、油砂和深海原油未来将是石油的主要来源。目前制约非常规能源的主要瓶颈是技术和环保。不过在能源价格不断攀升的前提之下，这些都不是问题。美国自2000年起开始加大页岩气的开采，目前已经有显著成效，也为石油供给提供了一个方向。可预见的未来，全球原油供给中心将向西移动。英美天然气价格美国天然气构成资料来源：美国能源部Bloomberg2021/5/925原油价格的影响因素2.2生产及消费世界原油生产主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区

世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区地区中东北美洲中南美洲欧洲及欧亚非洲亚太世界总计消费量（2016）417.841046.89326.25884.63185.401557.264418.25产量（2016）1496.92882.62384.48860.58374.78383.014382.39新增的消费国：中国印度2021/5/926原油价格的影响因素IEA+170万桶/日美国2015年1950万桶/日（+40万桶/日）欧洲涨15万桶/日过去五年下降中国1116万桶/日（+50万桶/日）高需求中、美、印度贡献了主要需求增量资料来源：EIA资料来源：EIA2021/5/927中国原油概况中国引领亚太石油消费增长，且依存度年年攀高2021/5/928霍尔木兹马六甲中缅管道对马海峡加拿大伊尔库茨克苏丹、安哥拉伊朗沙特哈萨克土库曼安大线30%45%5%10%中国原油概况--进口进口来源地委内瑞拉/澳大利亚5%5%2021/5/929中国原油概况中国原油资源分布我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大盆地，其可采资源量172亿吨，占全国的81.13％；我国石油可采资源中优质资源占63％，低渗透资源占28％，重油占9％。我国页岩气储量世界第一，涪陵页岩气田探明储量增加到3806亿立方米，除北美之外最大的页岩气田资料来源：Wind2021/5/930中国原油概况--石油三巨头中国石油化工集团公司在原中国石油化工总公司基础上重组成立；中国最大的一体化能源化工公司之一，《财富》2011年全球500强企业中排名第5位；是中国最大的石油产品和主要石化产品（生产商和供应商，中国第二大原油生产商；占中国成品油销售的主要市场份额。中国石油天然气股份有限公司中国石油天然气集团公司独家发起设立；从事与石油、天然气有关业务；在国内拥有14个油气田，占全国原油探明储量的60%以上，天然气探明储量的80%以上；中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，中国销售收入最大的公司之一，世界最大的石油公司之一。中国海洋石油总公司中国最大的海上油气生产商；中国第三大国家石油公司；1982年被授予对外合作海区内进行石油勘探、开发、生产和销售的专营权，全面负责对外合作开采海洋石油资源业务。2021/5/931原油定价体系国际原油价格体系因组织机构、交易方式、所属地区和数据统计方式的不同而各有差异。随着世界石油市场的发展和演变，现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水。其基本公式为：P=A+D(其中：P为原油结算价格，A为基准价，D为升贴水)其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处理后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。2021/5/932主要出口国参照体系沙特阿拉伯伊拉克厄瓜多尔阿根廷委内瑞拉加拿大巴西伊朗叙利亚也门埃及尼日利亚利比亚印尼卡塔尔阿布扎比阿曼科威特墨西哥———WTI———北美———Brent———欧洲———Dubai———亚洲2021/5/933国际市场原油交易３种基准价格原油定价中心Brent原油WTI原油Dubai原油伦敦国际石油交易所北海轻质原油Brent是该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油，其品质低于NYMEX的轻质低硫原油。“伦敦市场油价”——下一个月交货的Brent原油期货价格。地区：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。北美原油主要交易方式为NYMEX交易所交易。美国西得克萨斯中间基原油WIT油质较好，该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照WTI。“纽约市场油价”——NYMEX下一个月交货的轻质原油期货价格。地区：厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾的原油、沙特阿拉伯向美国出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。迪拜原油为轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。上述３种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖OPCE13个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。

2021/5/934Brent定价体系1、即期Brent现货，指定范围内指定船货价格=Brent近月合约+合约月EFP2、21日远期Brent/BFOE，卖方交货时间需提前21日通知买方；21DBFOE=DatedBrent+21DCFD3、ICEBrent期货，全球最大的原油期货市场之一，全球2/3以上现货交易与之挂钩4、差额合约（ContractforDifference），OTC掉期价格，每日8时至17：30交易，每日报价4次。现货期货即期远期Brent报价体系以ICEBrent原油期货为核心。2021/5/935亚洲溢价亚洲溢价（AsianPremium）指，中东地区的一些石油输出国对出口到不同地区的相同原油采用不同的计价公式，从而造成亚洲地区的石油进口国要比欧美国家支付较高的原油价格。中国每年因亚洲溢价额外支付10亿美元以上。2021/5/936国际能源期货市场

WTI原油

Oman原油

Brent原油

Oman原油

Oman原油大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油2021/5/937NYMEX纽约商业交易所——能源期货的起源地1978年11月14日，推出取暖油期货交易。1982年，推出了世界第一个原油期货合约----轻质低硫原油期货合约（Lightsweetcrudeoil），以美国西德克萨斯中质原油（WTI）为主要交易标的。1986年，推出了无铅汽油期货合约，2005年，以氧化混调型精制（RBOB）汽油为替代品种。1990年，推出天然气期货交易，成为NYMEX中仅次于WTI原油期货的重要能源品种。近年来，NYMEX又推出了以英国BRENT原油为交易标的的期货合约，采用现金交割方式，进一步丰富了NYMEX的能源品种结构。全球最具规模的商品交易所，以能源品最为出名，其能源期货覆盖原油、天然气、成品油、电力、煤炭、碳排放等多个品种。1994年由NYMEX和COMEX于合并组成，2008年NYMEX被CME收购。NYMEX的交易平台有场内竞价和Globex全球电子盘。NYMEX：能源、铂金及钯金交易COMEX：金、银、铜期货和期权合约2021/5/938NYMEXWTI合约代码CL交易时间CMEGlobex周日-周五18:00–次日17:15（纽约时间）每日开盘前休市45分钟CME清算点公开喊价周日–周五9:00-14:30（纽约时间）合约规格1000桶报价单位美元/桶最小报价单位1美分/桶涨跌限制每日交易开始时，各合约初始限制为上一日该合约结算价格上下10美元/桶。距离交割月最近的3个月内的任意合约的报价触及这一限制，都会触发熔断机制，所有合约将在接下来5分钟内停止交易，与之相关的所有期权同样也将暂停。交易中止近月合约在交割前月25日前的3个工作日停止交易。如果当月25日非工作日，需向前顺延至最近工作日。若合约上市后，合约前月25日被定为假期而原到期日非假日，则原到期日仍有效；若原最后到期日为假日，则向前顺延至最近工作日。上市合约当年和后5年连续合约，并有后3年的6月和12月合约各3个。每年末12月合约到期后，会添加12个新合约，其中包括第6年1～5,7～11月，以及第9年的6和12月合约。此外，合约可以以前日结算价价差向此后2～30个月的合约移仓，移仓须在公开喊价开盘时段。交割方式实物交割交割1、交割需在任一可连接至TEPPCO或Equilon库欣仓库的管道或设备，卖方应将原油置于可以连接至买方的管道或存储设备之处，并且免于各类税负、费用；如果多方选择从空方交货地转运至TEPPCO或Equilon仓库后提货，其中的运输费用将主要由空方支付；在买卖方管道或存储设备的连接点处，原油归属者仍为空方，而损失亦由空方负担；2、多方可以选择以下方式交割：自空方的管道或存储设备处转运；原油不转移，直接背书转移所有权。3、以此规则进行的交割将具备最终法律效力并不接受上诉。4、持有5手以下合约的空方在交割时并需经由Equilon仓库，除非多方予以豁免。

资料来源：NYMEX2021/5/939ICE2000年5月成立，总部位于美国格鲁吉亚州亚特兰大。2001年，收购了伦敦国际石油交易所（IPE），2007年与纽约期货交易所（NYBOT）合并；2010年与气候交易所合并。ICE以美元指数、CRB指数、Brent原油、棉花和白糖最为知名。业务范围：电子平台期货合约交易：原油及相关提炼品、天然气、电力、碳排放量等。软商品：可可、咖啡、棉花、乙醇、柳橙汁、纸浆和糖等。汇率和指数期货及期权。ICE的英国子公司ICEFutures以能源期货产品为主，如北海布仑特原油及西德州中级原油等。美国子公司theNewYorkBoardofTrade则专营软式原物料及金融期货业务。洲际交易所——现货原油定价中心2021/5/940ICEBrent合约代码CO上市合约Brent原油包含从当年起未来5年的连续合约，最多可以包含72个连续合约（1月），在其后3年还有6个半年合约（3个6月和3个12月合约）。每年结束后，将会添加12个新合约。到期日(i)若合约前月15日为工作日，则当日为最后结算日，(ii)若非工作日，则向后顺延至第一个工作日.交易时段英国时间*

开盘：01:00(周日为23.00)，收盘：23:00伦敦当地时间.

美国东部时间开盘：20:00(周日为18:00)，收盘:次日18:00。

*夏令时时段，交易时间会有变更报价单位美元/桶合约规格1000桶(42000美制加仑)最小变动单位1美分/桶，相当于10美元/手最小交易单位1手涨跌限制无结算价伦敦时间19:27:00后的3分钟内加权平均价格限仓Brent期货以现金交割。各合约持仓超过100手均需每日向交易所报告。交易所有权采取必要措施去避免超额持仓和未授权投机，包括委托会员限制开仓或强制平仓。交易方式电子期货，期转现（EFP），期货转互换（EFS），大宗交易均可适用。交割结算Brent原油期货可以通过期转现（EFP）方式进行实物交割，亦可现金结算，结算价为最后交易日后一个交易日Brent指数报价。资料来源：ICE2021/5/941DME迪拜商品交易所——新兴的能源市场中东地区首个国际能源期货及商品交易所，2007年由迪拜控股公司、纽约商品交易所、阿曼主权投资基金（OFI）三方共同建立。期货合约阿曼原油期货合约：中东地区唯一采用实物交割方式的能源期货合约，目前成交量较小西得克萨斯轻质原油—阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约布伦特原油—阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约地理位置优势中东地区（全球重要产油区）欧美与亚太衔接区域（链接两个主要的石油消费区域）范围：中东产油国生产的或从中东销售往亚洲原油，阿曼原油为其作价的基准油，价格通常比WTI和布伦特原油便宜。现货主要在新加坡和东京交易2021/5/942DMEOman合约代码OQA交易单位1000桶，42000美制加仑报价单位美元/桶，交易时段电子盘美东时间18：00～次日17：15，周日到周五新加坡和迪拜时间分别提前13和9个小时交易月份当前年和后五年合约，在12月合约到期后，会上市12个新合约最小单位变动1美分/桶，10美元/手涨跌限制无日结算每日Oman结算价将在新加坡时间16：30公布，为近月合约在16：25～16：30间的加权平均价。DME每日在收盘后还会公布美东时间14：30的结算价，作为与NYMEX轻原油期货合约的对照，并被清算所用以做当日资金清算。最后结算价最后结算价由最后交易日当天16：15～16：30交易加权平均而得最后交易日合约在交割月前一个月的最后交易日停止交易交割方式实物交割交割港口FOB，与接货方式一致。具体交割细则和条款参见规则书第10章。资料来源：DME2021/5/943TOCOM日本东京工业品交易所目前，石油期货在日本国内已经逐渐得到了现货商的广泛认同，市场影响不断扩大，现货商在进行现货交易时普遍将TOCOM的期货价格作为进行合同定价时的重要参考。日本唯一综合性商品交易所，期货交易为主，负责管理在日本进行的所有商品的期货及期权交易。期货合约汽油、煤油期货（1999）中东原油期货合约（2001）：以中东原油为交易标的，合约规格为50000升/手（约314.5桶），以日元计价，现金交割，交割结算价为Platts当月Dubai和Oman的日原油贸易价格的平均价2021/5/944SGX新加坡交易所亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易於一体的企业股份制化交易所，由新加坡证券交易所（SES）与新加坡国际金融交易所（SIMEX）合并成立。期货合约SIMEX高硫燃料油期货合约（1989）：亚太地区的第一份石油期货合约布伦特原油期