钢铁行业分析经济筑底+双碳政策支撑钢厂利润回升

钢铁行业分析-经济筑底+双碳政策支撑钢厂利润回升1钢铁市场：否极泰来，下半年钢厂利润有望回升1.1总览：疲软的需求与强势的原料“双杀”，上半年钢厂利润大幅回落上半年需求疲软，钢材价格同比回落。2022年上半年，由于房地产市场疲软叠加疫情干扰，钢材需求表现不及预期，但伴随“稳增长“政策逐步推进，市场对于经济复苏给予了较高的预期。钢材市场一直处于弱现实与强预期的博弈中，价格先扬后抑。原材料价格强势，钢企利润被压缩。相较于钢材，上半年原材料较为紧缺，价格相对强势，尤其焦煤上半年均价同比上涨幅度超过100%，并支撑焦炭价格显著上涨。在钢材价格同比回落的背景下，原材料价格的强势使得钢企利润大幅下滑，截至6月24日，247家钢铁企业盈利率仅为15.15%，而6月3、10、17日钢铁企业盈利率分别为51.52%、58.87%、41.99%。2022年至今钢铁板块回落。由于下游需求的疲软，钢材利润维持低位，SW钢铁行业指数回落，2022年至今下跌6.74%，在31个SW板块当中排名第18位。钢铁行业板块又分位普钢、特钢与冶钢原料板块，其中特钢与冶钢原料板块分别下跌6.4%和11.46%，回落较多。1.2钢材需求：“稳增长“政策推进，下半年需求有望回暖1.2.1国内钢材需求以房地产为主房地产市场是钢材需求中的主力。建筑领域是钢材需求中的主力，占比可达59%，房地产市场又是建筑领域中的钢材需求主力，在钢材需求中占比可达44%。分品种看，螺纹钢与线材几乎全部用于建筑领域，卷板类产品除一部分应用于建筑领域外，在制造业中的机械、汽车、家电、船舶等领域有着广泛的应用。1.2.2

房地产：开发建设指标同比回落，下半年有望回暖2020年以来，“三道红线”加码地产调控。2020年8月，央行、银保监会等机构针对房地产企业提出“三道红线”，强调房企去杠杆、限制拿地/销售比值，加剧了房地产商资金紧张，使其“高杠杆，快周转“的模式难再复现，拿地意愿不强，2021年下半年以来百城土地成交表现低迷。2022年1-5月，房地产开发建设指标同比回落。房地产新开工面积累计同比为-30.6%，施工面积累计同比为-1%，竣工面积累计同比为-15.3%。由于拿地到新开工的传导关系，新开工面积2021年下半年以来承压，并拖累施工和竣工面积走弱，而房地产开发进度的放缓又进一步拖累期房销售，使得房地产市场雪上加霜。作为钢材需求大头，房地产上半年拖累了钢材需求。房地产市场发展将更加稳健，下半年需求并不悲观。在“稳增长“基调下，随着房地产调控政策稳步推进，同时保障性住房和长租房市场持续发展，房地产开发企业发展将更加稳健，房地产行业正在向着集约、高效、长期、健康、稳定的方向发展和转变。高频数据显示30大中城市商品房周度成交面积环比正逐步改善，预计房地产需求难以出现断崖式下滑，开发建设指标企稳后下半年有望回暖，从而支撑钢材需求。1.2.3基建：“稳增长“支撑基建需求逐步释放2022年1-5月基建投资累计同比增速为8.2%，“稳增长“支撑基建需求逐步释放。基建行业在我国的经济发展中占据着重要的地位，是保障我国经济稳增长的重要手段。2021年财政支出呈现出明显的“后置”特征，专项债集中于下半年发行，发行进度大幅慢于往年同期水平，预计约至少1万亿专项债在建项目将结转至2022年形成实物工作量。2022年财政支出则呈现出明显的“前置”特征。截至6月14日，2022年新增专项债发行规模约2.27万亿元，已发行比例62%。5月31日，国务院印发的《扎实稳住经济一揽子政策措施》明确提出，加快今年已下达专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。此外，2022年全国一般公共预算财政支出规模将达到26.7万亿，同比增长8.4%。预计下半年随着疫情影响的消退以及优质项目的释放，基建领域将持续提振用钢需求。1.2.4制造业：制造业投资尚有韧性，疫情影响消退将提振下半年需求制造业投资需求尚有韧性。制造业固定资产投资1-5月累计同比为10.6%。伴随着疫情影响消退后消费的复苏，下半年相关制造业投资将持续改善。同时在国内友好的信贷环境及“双碳”国策的推动下，企业的“绿色转型”以及高新制造业相关投资将持续受益，从而将提振制造业投资，利好钢材需求。制造业细分领域中：

汽车与家电市场受疫情影响较大，1-5月产量受累计同比分别为-7.2%与2.18%。下半年伴随着疫情影响的消退与消费的复苏，汽车与家电产量有望持续回升。船舶耗钢需求大增，1-5月我国船舶在手订单累计同比21.71%。在全球运力短缺背景下，2021年中国船舶新接订单大增131.84%，2022年有望持续支撑船舶耗钢需求。1.2.5需求总结：”稳增长“政策推进，下半年需求有望回暖板材类需求表现好于长材。2022年上半年钢材需求整体表现较为疲软，但在国内良好的信贷环境支持下，制造业投资尚有韧性，板材类需求底部仍有支撑；而建筑领域尤其是房地产市场由于政策监管较严，且受疫情影响更为明显，需求表现不如长材。结合目前国内的政策导向，预计板材类需求表现未来将长期好于长材。“稳增长”政策持续推进，下半年需求有望回暖。2021年12月，中央经济工作会议明确提出，2022年的经济工作要以“稳字当头、稳中求进”以应对需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。随着稳增长政策的推进以及疫情影响的消退，下半年房地产、基建与制造业需求均有望得到提振，钢材需求预计将持续回升，消费边际改善预期增强。1.3钢材供给：粗钢产量继续压减，废钢需求明显下滑上半年铁水与粗钢产量累计同比下滑。由于2021年四季度粗钢与铁水产量处于低位，钢厂复产需要时间，叠加需求相对疲软，使得上半年铁水与粗钢产量累计同比下滑。2022年1-5月，全国粗钢产量累计4.35亿吨，同比减量3808万吨，同比下滑8%；生铁产量3.61亿吨，同比减量1903万吨，同比下滑5%，而炼钢端废钢需求预计同比下滑18.5%。废钢供给紧缺提振铁水需求。粗钢的铁元素供应主要来源于生铁和废钢，上半年废钢供应较为紧缺，价格居高不下，抬高了短流程成本，在钢材需求较为疲软的情况下，使得短流程钢厂即便是谷电生产亦难有利润，被迫大面积减产；而长流程端，废钢较高的价格相较于铁水逐渐丧失了性价比，使得钢厂在转炉中下调了废钢使用比例，并不断提升铁水产量，2022年5月，粗钢产量同比下滑2.9%，而铁水产量已同比增长3%。河北、山东、江苏地区粗钢产量下滑较多，福建、江西等地同比增加。2022年1-5月，作为钢材主产地，河北、山东与江苏地区粗钢产量分别同比下滑1248、805和393万吨，下滑较多；而福建、江西地区粗钢产量受供给约束较小，1-5月同比分别增加273和43万吨。国内钢铁行业碳排放占比达到18.92%，是减排的重要发力点之