化妆品及婴童护理品行业之嘉亨家化研究报告

化妆品及婴童护理品行业之嘉亨家化研究报告公司概况：化妆品及包材协同发展，一体化综合代工商塑料包装起家，拓展日化业务，已成长为一体化综合代工服务商嘉亨家化于

2005

年由曾本生父子创立，原名为“泉州华硕实业有限公司”，2018

年

变更为“嘉亨家化股份有限公司”，并于

2021

年

3

月

24

日在深交所上市。

公司目前主营业务为日化产品

OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产。整体而

言，公司的发展可分为以下三个阶段：在

2005

年设立之初，公司从事塑料包装容器的生产和销售，主要客户为知名日化产

品品牌商。随着中国成为全球化妆品主要消费国，化妆品需求快速稳步增长，公司敏锐洞悉化妆

品品牌商的生产、研发外包需求，2011

年以

OEM模式为业务发展起点，通过了强生

等品牌商的严格认证。目前，历经十多年的发展，公司已经形成日化产品

OEM/ODM与塑料包装业务协同发

展的策略，能够为客户提供从塑料包装容器设计、化妆品配方研发到生产制造以及仓

储物流的一站式服务，目前在泉州、天津、上海、嘉善、珠海设有大型研发及生产基

地。先后通过

GMPC、ISO9001、ISO22716、ISO14001、OHSAS18000

等国际知

名认证，拥有

100

多项专利，并获得高新技术企业、福建省科技型企业、福建省科技

小巨人企业认证，主要客户包括强生、上海家化、郁美净、贝泰妮、百雀羚、壳牌等

国内外知名品牌商。股权结构清晰，管理团队稳定公司实际控制人处于绝对控股地位。公司实际控制人、董事长曾本生上市前持股

73.99%，目前持股

55.49%，处于绝对控股地位。公司拥有两家子公司：上海嘉亨、湖州

嘉亨，三家孙公司：浙江嘉亨、珠海嘉亨、天津嘉亨，经营范围覆盖化妆品、塑料包装的

研发、生产制造和销售等领域。公司管理团队稳定，且能力矩阵全面。创始人曾本生、曾焕彬为中国香港永久居民，

具有多年企业运营的经验；副总经理徐勇毕业于厦门大学法律专业，曾任职于德勤华永南

京分所、华泰联合投行部等。公司核心团队较为稳定，同时在各自领域具备较强的专业背

景和丰富的实务经验。业务稳健发展，化妆品业务迅猛增长2017-2020

年，公司收入端复合增速达

22.03%，2020

年营业收入达

9.69

亿元；归

母净利润复合增速达

71.03%，2020

年归母净利润为

9341

万。2021

年在疫情及化妆品新

规影响下，公司收入端仍表现强劲增长，2021Q1-Q3

公司营业收入

8.32

亿元/+24.8%；

但受原材料价格上涨及物流费用增长等因素影响，2021Q1-Q3

归母净利润

6445.7

万元，

同比下降

3.4%。化妆品业务占比稳定提升。2017

年到

2020

年，化妆品营业收入占比不断提升，从

2017

年

17.8%提升到

2020

年

38.3%，化妆品业务毛利占比也从

19.7%上升到

38.5%；

塑料包装容器业务营业收入占比下降，从

2017

年

67.3%下降到

2020

年

39.0%，塑料包

装容器毛利占比也从

68.4%下降到

41.7%；从

2019

年到

2020

年家庭护理产品业务营业

收入占比有显著提升，从

11.4%提升到

20.8%，家庭护理业务的毛利占比同样有显著提升，

从

4.9%提升到

16.3%。化妆品

ODM业务占比提升。公司

2019

年化妆品业务收入为

2.29

亿元，其中

ODM模式化妆品业务收入占比

32.19%，OEM模式化妆品业务收入占比

67.81%。2019

年化妆

品毛利收入

5328.32

万元，其中

ODM模式化妆品占比

35.65%，OEM模式化妆品占比

64.35%。盈利能力稳中向好，利润率整体优化。公司

2017

年到

2020

年毛利率基本保持在

25%

上下，2021

年由于人工成本上涨及新收入准则重分类的影响有所下降；净利率水平从

2017

年的

3.5%稳定提升

6.1pcts至

2020

年的

9.6%，2021

年利润率略有下降。行业高速增长，新规利好头部化妆品行业保持高速增长，人均消费水平仍处低位我国化妆品市场空间广阔。受益于经济的持续稳定发展带来居民可支配收入水平的不

断提高，化妆品成为消费升级的首选品类，除

2020

年消费受到疫情冲击，过去

5

年国内

化妆品消费维持高速增长，2020

年中国化妆品/护肤品市场规模达到

5199.5

亿元。据

Euromonitor预测，未来

5

年

CAGR达

11.8%，增长空间广阔。我国的化妆品人均消费仍处于低位，人均消费水平有望得到进一步提升。2020

年中

国化妆品人均消费金额为

58