协同管理软件行业之致远互联研究报告

协同管理软件行业之致远互联研究报告一、致远互联：深耕协同办公，业绩稳步增长1.1

国内领先协同办公厂商公司是国内领先的协同管理软件提供商，其创立于

2002

年，自成立以来一直深耕于企业

级管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同

管理产品的设计、研发、销售集服务为一体。我们将公司的发展历程分为三个阶段：2002-2009

年为公司发展的第一阶段。2002

年，徐石带领的创业团队和用友软件公司共同

发起成立“用友致远软件技术有限公司”，专注于协同管理领域，致远软件从此启航。随后

A6、

A8

等产品相继发布，公司以产品化软件模式打开市场，发力携同办公领域，同时开创业界“标

准化”和“集团化”应用模式先河，在行业中异军突起。2010-2018

年为公司发展的第二阶段。2010

年，公司正式更名“北京致远协创软件有限公

司”

确立“致远软件”独立品牌和“协同创造价值”的品牌核心诉求。随后，公司发布基于

智能手机、平板电脑等移动终端的“致远

M1

移动协同套件”，成为业界首推的移动办公产品。

2016

年，公司成为首批通过安全可靠电子公文测试厂商，正式进军协同政务领域。此后公司

研发

CAP业务定制平台，开启“业务随需定制”时代的同时，构建“标准产品+定制应用+定

制共享”的商业生态。2019

年至今为公司发展的第三阶段。2019

年致远互联在春季伙伴大会上，发布了全新的

平台化产品

V5

7.1

，构建数字运营中台，创新应用服务共享新模式。同年

10

月，公司科创板

上市成功，开启发展新篇章。2020

年，致远互联重磅发布协同云，打造新的协同运营中台，将

不同行业、不同领域的生态伙伴、客户、应用及解决方案等进行连接，重新定义企业的运营管

理。此阶段致远互联通过着力打造协同运营中台，并深化云端转型，构建更深更广的协同生态。产品基于平台模式发展，赋能多行业客户。公司在产品设计商坚持“以人为中心”，基于

“组织行为管理”理论，利用新一代信息技术结合实践案例开发出了协同管理平台

V5

和

PaaS平台

Formtalk云平台。公司凭借

V5

平台“双模驱动，云端共生”黎妞按，针对企业客户和政

府客户具备不同类型的产品线，向大型集团企业提供

A8+产品线，向中小企业提供

A6+产品

线，同时面对政府数字化改革，公司推出

G6+信创产品。同时，公司依靠

Formtalk云平台，创

立人力云、采集云和协同政务云三个模块，产品稳步云化推进，并逐步研发面向超大型企业的

产品

A9

系列。1.2

公司股权结构稳定，激励制度彰显公司发展决心股权结构稳定，管理层持股

28%以上，持股集中度较高。公司的创始人、总经理及董事

长徐石先生持有本公司

23.13%股份，为公司实际控制人，徐石先生于

2002

年创办公司，深耕

ToB业务领域，负责公司多拳头产品研发设计。同时，胡守云、陶维洁分别持有公司

2.89%、

2.08%的股份，两人均为公司管理层，公司股东还包括企业投资人用友网络，财务投资人如信

义一德、正和岛等，股权结构较为稳定。参股多家企业，与公司产品形成互补优势。公司通过参股控股多家公司，其中，慧友云商

主要负责

SaaS产品平台建设，信任度主营移动产品身份认证业务，成都极企负责物联网及智

慧办公解决方案建设，悦聚信息主要从事企业协同产品建设咨询业务，多公司与公司

OA产品

形成互补优势。发布股权激励明细，彰显公司发展决心。公司于

2020

年发布股权激励计划，公司计划向

128

位公司核心员工授予

120

万股股票，占计划发行在那个股本的

1.56%，授予价格为

30

元/

股，其中首次授予部分合计

98.20

万股，占授予限制性股票总数比例

81.83%，预留部分

21.80

万股，占授予限制性股票总数比例

18.17%。首次授予部分分为三个归属期，并附带考核目标，

根据公司考核估测，限制性股票实际归属需达到的营收目标触发值（An）分别为

2021

年

8.4

亿元、2022

年

10.08

亿元、2023

年

12.04

亿元；目标值(Am)分别为

2021

年

8.75

亿元、

2022

年

10.92

亿元、2023

年

13.65

亿元。同时，公司已于

2021

年

10

月份通过向

38

位其他

激励对象授予

21.80

万股，授予价格最终为

29.55

元/股。1.3

业绩指标趋向好，费用率有望继续压缩收入持续增长，A8

产品为收入主要贡献来源。公司

2020

年业绩受新冠疫情影响，整体收

入水平受到影响，今年影响基本消除，2021

年前三季度，公司营业收入

5.52

亿元，同比增长

41.20%，实现归母净利润

0.67

亿元，同比增长

16.47%，21Q4

为公司收入确认最终时期，随着公司业务逐步扩展，我们预计公司业绩

21

年有望继续维持高速增长趋势。从产品收入构成来看，公司

2020

年营收中

88%收入来自协同管理软件产品，其余收徒为

技术服务收入。从下游收入构成来看，A8

为收入占据公司整体收入的

70%，为公司最核心收

入来源，G6

产品收入占总收入比为

11.7%，A6

产品收入占比

3.8%。利润稳步成长，现金流体现公司高质量营收。公司

2020

年实现净利润

1.16

亿元，同比增

长

13.6%，增速高于营收增长，扣费归母净利润

0.89

亿元，主要系投资理财产品。2020

年经

营性现金流量净额为

1.25

亿元，同比增长

29.7%，除

2019

年公司经营费用增加及经销商预付

款减少，当年现金流低于净利润外，公司经营性现金流量净额均高于扣费归母净利润，体现了

公司较好的经营水平。持续加强费用率把控，净利率稳步提升。公司在经营年度内产品毛利率保持稳定，从

2016

年的

75.86%提升至

2020

年的

77.06%，，同时公司在近年来加强费用把控，销售费用率三年内

降低

3.38pct，管理费用