中美贸易专题报告中美缓和潜在受益行业、商品、公司

中美贸易专题报告：中美缓和潜在受益行业、商品、公司1.

三轮关税对应排除清单拆解——重点在中游制造我们在《三轮关税涉及行业受损程度几何？——中美贸易专题系列之一》回

顾拆解

2018~2019

年三轮关税加征、四个执行清单，透视各相关行业受损程度几

何，为后续潜在恢复空间提供参考。而排除清单（疫情排除清单除外）深度涉及行业、商品揭露美方软肋，或将

率先放开。对于加征关税的四个清单，美国政府方面设立了额外流程，使美国利

益相关者可以提出要求将属于关税子目的商品排除在附加关税之外。由此可见美

方深知在特定领域对我国高度依赖，因此在主动挑起贸易争端的同时也为己方留

有余地，而排除清单深度涉及的行业、商品也是贸易争端缓和过程中美方有望率

先放开的部分。计算存在排除的八位

HTS代码商品在对应行业口径占关税清单完整部分比

重，以及在对应四位

HTS代码口径占关税清单完整部分比重，从而观察排除清单

深度涉及行业、商品。由于排除清单所列示商品以

HTS十位代码形式呈现，而十

位

HTS代码与加征关税清单所采用八位口径差别主要在于其对具体参数（如体积、

质量等）做了进一步分类，且排除清单对涉及商品排除部分做了具体描述（即所

列示十位

HTS代码商品并不一定完全排除），故无法得到具体涉及排除商品过往

贸易额。因此我们锚定关税清单八位

HTS代码商品（该部分全部加征关税），数

据处理流程如下：第一步，将排除清单内十位

HTS代码商品集成至不重复的八位

HTS商品层面，该部分商品子目涉及排除计划；第二步，将上一步中所得不重复

的八位

HTS商品对应至所属行业、四位

HTS代码，同时对原始加征关税清单八

位

HTS商品执行同样步骤；第三步，计算对应占比得到加征关税涉及行业、商品

排除力度。由于四位

HTS代码商品数量较多，因此我们筛选出所含八位

HTS代

码存在子目豁免数超样本平均值以上部分，并按排除率排序得到前十（不足则取

满）。四个清单整体排除比例约

9%，延长排除比例仅

3%，1200

亿美元清单拉低

整体水平。排除比例部分：340

亿、160

亿美元清单分别达到

31%、26%，大幅

领先于整体水平

9%，2000

亿美元清单以

8%略低于四个清单整合水平，而

1200

亿美元清单排除比例最低，仅

3%；延长排除比例部分：340

亿与

160

亿部分虽

继续领跑全部清单，但延长排除比例降至

10%水平，缩水近

2/3，其余

2000

亿、

1200

亿清单分别为

3%、2%，仅少部分八位

HTS代码口径商品排除期得以延长。1.1.

340

亿美元清单：排除重点在中游制造，生物医药相关多得以延长疫情排除清单外，340

亿美元关税清单共有对应排除清单

10

批、延长排除清

单

8

批、修订清单（对排除范围做修改）4

批。1.1.1.

排除清单：电气设备与电子豁免比例领先，对应二级行业中高低压设备与元

件Ⅱ最突出板块层面，存在排除八位

HTS代码商品数于

10

项以上的机械设备、电子、

电气设备均属于中游制造板块。机械设备行业对应存在排除商品数达

178

项，为

所有涉及行业中最高，其次电子与电气设备均为

30

项，该三大行业也是加征关税

清单前三重点。行业层面，一级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

10

项）中电气设

备与电子均以近

50%排除比例领先其他部分，二级行业（存在排除的八位

HTS代

码商品数超

5

项）中元件Ⅱ（69%）、高低压设备（58%）排除比例过半。将一级

行业排除比例分为

1）50%~100%、2）30%~50%1两个梯队观察：1）家用电器（100%）仅有白色家电一个二级行业；电气设备（50%）中高

低压设备（58%）排除比例位列第二，电源设备（46%）则达到近

50%。2）电子（49%）中元件Ⅱ（69%）在该清单涉及所有二级行业内排除比例最

高，电子制造Ⅱ（52%）亦过半，光学光电子（32%）相对较低；医药生物（43%）

中仅有医疗器械Ⅱ一个二级行业；机械设备（31%）中运输设备Ⅱ（5%）显著区

别于其他三个行业，通用机械（34%）、专用设备（31%）与仪器仪表Ⅱ（30%）

则较为接近。所含存在子目排除八位

HTS代码分为

84、85

开头两个部分，排除比例区间

位于

60%~100%：84

开头部分存在子目排除数均处于

5

个附近：84812、84273排除比例达到

100%，84214、84315在

70%以上，84286及

84137位于

60%~70%；六项商品主

要涉及液体泵、离心机、叉车&其他搬运设备以及其零件。85

开头部分存在子目排除数同样多处于

5

个附近，8501

排除数鹤立鸡群达

到

15

个：85368、85329、853810排除比例处于

75%~80%区间，850111排除比例

约

65%；四项商品主要涉及电容器、电路开关&保护&连接用装置及相关零部件、

电动机及发电机。1.1.2.

延长排除清单：医疗器械Ⅱ部分全部得到延长排除行业层面，一级行业中医药生物、家用电器原排除部分全部延长，而其他行

业排除比例均降至

15%以下；二级行业仅医药生物与家用电器所分别对应医疗器

械Ⅱ、白色家电延长排除比例高于

20%，其余部分均较为平庸。所含存在子目延长排除八位

HTS代码分为

84、90

开头两个部分，85

部分并

未有较多产品得到延长，排除比例前十区间自

60%~100%降至

30%~50%：84

开头部分存在子目排除数均处于

2~4

项区间：8421（离心机等）、8481

（阀门等）、8431（搬运机械零部件等）、8413（液体泵）在延长排除清单中排除

比例再次位列前十，842012、843613则为首次出现。90

开头部分共三项均为首次出现，数量较为分散：901114存在子目排除数仅

2

项，901815、902216分别有

7、6

项；三项商品主要涉及光学（医用）仪器。1.2.

160

亿美元清单：延长排除重点在机械设备，汽车延长排除程度较高疫情排除清单外，160

亿美元关税清单共有对应排除清单

5

批、延长排除清

单

3

批、修订清单（对排除范围做修改）4

批。1.2.1.

排除清单：机械设备豁免比例领先，对应二级行业中仪器仪表Ⅱ最突出板块层面，存在排除八位

HTS代码商品数于

10

项以上的化工、机械设备分

属于上游原料以及中游制造。化工对应存在排除商品数达

29

项，为所有涉及行业

中最高，其次机械设备为

24

项，再次中游制造中电气设备、电子分别有

8、7

项，

而剩余钢铁、汽车、有色金属、国防军工、建筑材料、通信均不足

5

项。行业层面，一级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

10

项）中仅机械

设备排除比例略高于

30%，二级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

5

项）

中仪器仪表Ⅱ（57%）排除比例过半。将一级行业排除比例分为

1）50%~100%、

2）30%~50%17两个梯队观察：1）通信（100%）仅有通信设备一个二级行业；汽车（75%）中其他交运设

备Ⅱ（100%）是除通信设备外仅有全部存在排除的二级行业，而汽车整车（0%）

则无商品排除；电子（50%）部分电子制造Ⅱ（75%）与光学光电子（75%）均仅

有一项八位

HTS代码商品不存在排除，半导体（20%）则相反只存在一项排除，

元件Ⅱ（0%）涉及一项商品未得到排除；有色金属（50%）与通信相似仅有工业

金属一个二级行业。2）电气设备（38%）中高低压设备（67%）排除比例最高，电源设备（43%）

略高于整体，而电机Ⅱ（0%）则未有排除；钢铁（33%）中仅有钢铁Ⅱ一个二级

行业；机械设备（31%）中仪器仪表Ⅱ（57%）排除比例过半，其次为专用设备

（42%）与通用机械（33%），而制裁重点的运输设备Ⅱ（8%）未有明显放开。所含存在子目排除八位

HTS代码主要分为

39、85

开头两个部分，排除比例

区间位于

50%~100%：39

开头部分存在子目排除数多为

2

个：391718以

57%排除比例略高于其他

商品，390619、391920均有一半存在排除；三项商品主要涉及塑料制品。85

开头部分存在子目排除数均为

2

个：854121、854322全部存在排除，8536

23、

854424排除比例约

67%；四项产品主要涉及

LED、电路开关&保护&连接用装置

及相关零部件、电线电缆。1.2.2.

延长排除清单：汽车行业延长排除程度较高行业层面，一级行业中汽车排除比例仍有

50%，而其他行业均降至

20%以下；

二级行业中其他交运设备Ⅱ及电子制造Ⅱ过半延长排除，大幅领先于其他部分。所含存在子目延长排除八位

HTS代码依然主要位于

39、85

开头两个部分，

延长排除数均为

2、3项，排除率前十自50%~100%向下扩大至10%~100%区间：39

开头部分：3919（扁平形状塑料）在延长排除清单中排除比例再次位列前

十，而

3921

25、392026则是首次出现，且延长排除比例也仅处于

10%~20%区间。85

开头部分：8543（具有独立功能的电气设备及装置）、8536（电路开关&

保护&连接用装置）同样再次位列前十，850127则是首次出现且延长排除比例仅

18%。1.3.

2000

亿美元清单：排除重点在电气设备，高低压设备延长程度较高疫情排除清单外，2000

亿美元关税清单共有对应排除清单

15

批、延长排除

清单

1

批、修订清单（对排除范围做修改）5

批、延长排除修订清单

2

批。1.3.1.

排除清单：电气设备豁免比例领先，对应二级行业中高低压设备最突出板块层面，存在排除八位

HTS代码商品数于

10

项以上的化工、建筑材料、

有色金属及钢铁属于上游原料，机械设备、电子、电气设备属于中游制造，农林

牧渔、纺织服装、轻工制造及汽车属于下游消费。化工对应存在排除商品数达

96

项，为所有涉及行业中最高，其次机械设备为

94

项，纺织服装、轻工制造及汽车

均有近

40

项，建筑材料与钢铁存在排除商品数近

30

项，农林牧渔、电子及电气

设备存在排除近

20

项，其余部分仅有色金属超

10

项，而食品饮料、采掘、家用

电器、通信、国防军工、医药生物以及建筑装饰均为个位数。行业层面，一级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

10

项）中仅电气

设备排除比例接近

50%，二级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

5

项）

中高低压设备（57%）排除比例过半。将一级行业排除比例分为

1）50%~100%、

2）30%~50%28两个梯队观察：1）建筑装饰（50%）仅有房屋建设Ⅱ一个二级行业。2）电气设备（46%）中高低压设备（57%）与电机Ⅱ（57%）排除比例并列

最高，电源设备（33%）则相对较低；国防军工（33%）部分船舶制造Ⅱ（38%）

存在商品排除，而航空装备Ⅱ（0%）则无豁免。1.3.2.

延长排除清单：高低压设备行业延长排除程度较高行业层面，一级行业中电气设备以

26%排除比例大幅领先于第二的汽车

（12%）、第三的机械设备（10%），其他行业则均处于

10%以下；二级行业中元

件

II和高低压设备大幅领先于其他部分。1.4.

1200

亿美元清单：排除重点在汽车，延长清单背后无突出行业疫情排除清单外，1200

亿美元关税清单共有对应排除清单

8

批、延长排除清

单

1

批、修订清单（对排除范围做修改）1

批、延长排除修订清单

1

批。1.4.1.

排除清单：汽车行业豁免比例领先，对应二级行业中汽车零部件Ⅱ最突出板块层面，存在排除八位

HTS代码商品数于

10

项以上的行业中，排除数量

最多的轻工制造、纺织服装属于下游消费，机械设备与化工则分别属于中游制造

与上游原料。轻工制造对应存在排除商品数达

36

项，为所有涉及行业中最高，其

次纺织服装为

23

项，机械设备以

17

项略低于

20

关口，化工则以

11

项勉强高于

10，剩余钢铁、汽车、电子、通信、国防军工、电气设备、建筑材料、农林牧渔、

食品饮料、家用电器、有色金属、采掘均为个位数。行业层面，一级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

10

项）中仅汽车

排除比例超过

20%，二级行业（存在排除的八位

HTS代码商品数超

5

项）中汽

车零部件Ⅱ全部存在排除，化工中橡胶以及化学纤维均有半数存在排除。由于

1200

亿美元清单涉及行业中无排除比例高于

30%，因此我们观察一级行业排除

比例位于

10~30%44区间梯队：汽车（23%）二级行业汽车零部件Ⅱ（100%）全部存在排除，而其他交运设

备Ⅱ（11%）仅有一项，汽车整车（0%）则无豁免；电气设备（13%）部分电源

设备（14%）有一项排除，高低压设备（0%）部分则无豁免；电子（10%）行业

电子制造Ⅱ（25%）有一项排除，光学光电子（8%）排除比例相对较低。1.4.2.

延长排除清单：多数排除身份过期失效，无行业有突出亮点行业层面，一级行业近半数无商品存在豁免，且无任一行业延长比例高于

10%；

二级行业中化学纤维延长排除比例达到一半，但其总涉及八位

HTS代码商品数仅

2

项，电子制造Ⅱ同样如此，延长排除比例为

25%仅次于化学纤维，但实际仅有

一项商品存在延长排除。由于延长排除商品较少，1200亿美元清单中重点四位HTS代码商品仅八项，

且后四项排除比例均不足

20%。延长排除比例前四分别为

5210（棉机织物）、9404

（弹簧床垫）、9201（钢琴）、6307（服装裁剪样），该四项存在排除部分均得以延

续。2.

豁免清单中挖掘中美贸易缓和有望率先受益行业结合四个清单进行整体分析，进一步挖掘贸易争端过程中美方对我国进口高

度依赖行业、产品。2.1.

美方综合依赖度较高：完整排除清单——包括电气设备、电子及机械

设备在内的中游制造从存在排除八位

HTS代码商品数来看：上游化工（136

项）、中游机械设备

（310

项）、下游纺织服装（67

项）&轻工制造（77

项）是排除清单核心涉及行

业，同时中游电子（57

项）、电气设备（56

项）以及下游汽车（47

项）存在排除

商品数亦显著高于其他行业。从排除比例来看：存在排除八位

HTS代码商品数高于十项的一级行业中，中

游电气设备（44%）、电子（29%）、机械设备（26%）位列前三，直面消费者又具

有较强制造业属性的汽车（25%）紧随其后；其余行业中，虽然建筑装饰以及医药

生物的排除比例分别高达

50%、33%，但存在排除八位

HTS代码商品数低于十，

非美方核心针对行业。所含存在子目排除八位

HTS代码主要集中于

84、85

开头两个部分，排除率

在近

70%~100%区间：84

开头部分共有

4

项商品存在排除：842755五项均存在排除，848156在样本

中存在子目排除数量最高且排除率亦达到

86%，842557与

843158排除率均在

70%