信安世纪研究报告冉冉升起的网安安全之星

信安世纪研究报告-冉冉升起的网安安全之星信安世纪：密码安全细分赛道领先企业深耕网安领域20余载，成功登陆科创板公司是科技创新型的信息安全产品和解决方案提供商。北京信安世纪科技股份有限公司成立于2001年8月，专注于信息安全产品和解决方案提供，深耕网安领域20余载。公司以密码技术为基础支撑，致力于解决网络环境中的身份安全、通信安全和数据安全等基础性安全问题，承担了多项国家科研项目的开发研制工作，累计取得近百项技术专利、150+项软件著作权。在信息技术互联网化、移动化和云化等的发展趋势下，经过近二十年的自主研发和持续创新，公司形成了身份安全、通信安全、数据安全、移动安全、云安全和平台安全六大产品系列，且产品分为软件产品和软硬件一体产品两种类型，后者是将软件安装在硬件设备（服务器）中为客户业务系统提供安全保障，使用更为简便，是公司产品的主要形态。公司成立至今，共经历四个发展阶段：第一阶段是品牌建设期（2001-2007年），公司专注服务于金融领域，逐步获得了工、农、建、交等头部银行的认可，产品和解决方案应用于其核心业务系统，树立了金融行业密码安全品牌；第二阶段是市场拓展期（2008-2014年），公司在巩固和加强在金融行业尤其是银行领域密码安全品牌影响力的同时，开始将全线产品拓展到政府和企业等重要领域。此外，国产密码算法得到了国际认可，公司主导了首批金融领域国产密码改造试点；第三阶段为全面发展期（2015-2020年），公司作为科技部认定的国家级高新技术企业和软件企业，先后牵头参与制定了多项国家及行业标准，承担了多项国家科研项目的开发研制，同时公司全面支持信创，打造信创安全产品，并开始布局新安全领域，推出了移动互联网、云计算等新兴领域的安全产品；第四阶段为上市腾飞期（2021年至今），公司上市之后借助资本平台的力量，将着力于突破商用密码基础理论和关键技术，开发新一代信息安全系列产品，引领工业互联网、物联网、区块链等领域的密码应用创新。公司的产品应用于金融、政府、企业等重要领域，客户资源优质且粘性高。公司坚持自主创新，充分运用在密码技术上的核心优势，为金融、政府和企业等重要领域的核心业务系统提供先进产品与解决方案。在金融领域，保障网上银行、支付清算、二代征信、证券登记结算、电子保单等重要业务系统的安全；在政府领域，为交通、人社、烟草、海关、税务、政法等数十个行业的核心系统提供安全支撑；在企业领域，有超过七成的中国百强企业是公司服务的客户。公司持续服务于各银行总行、国家部委和大型企业总部的核心业务系统，具有很强的客户粘性。公司于2021年4月21日正式在上交所科创板挂牌上市。公司控股股东和实际控制人为李伟、丁纯和王翊心，其中李伟持股25.13%，王翊心、丁纯分别持股9.34%。募集资金拟投向信息安全系列产品升级、新一代安全系列产品、面向新兴领域的技术研发项目等四个项目。募集资金重点投向为科技创新领域，有望进一步提升公司的产品性能、丰富产品结。股权结构稳定，管理层经验丰富结构合理公司控股股东和实际控制人为李伟、丁纯和王翊心，股权结构稳定。李伟持股25.13%，王翊心、丁纯分别持股9.34%，三人分别为销售、技术和管理出身，且均有超过三十年的从业经历，相关管理经验丰富；此外公司于2015年及2017年实施了股权激励，核心员工通过合伙成立恒信翔安、恒信同安、恒信庆安三个持股平台而间接持有公司10.55%的股份；公司共有6家子公司和2家参股公司，其中5家全资子公司分别为信安珞珈、成都信安、深圳信安、上海信璇、安瑞君恒，一家间接控股子公司为华耀科技；2家参股子公司分别是云上密码和华盾云科。传统安全业务为主，发力新安全领域公司业务以传统安全业务为主。公司主营业务主要分为信息安全产品和技术服务两大类，其中信息安全产品收入占比近三年均超过80%，主要包括身份安全产品、数据安全产品、通信安全产品、移动安全产品、云安全产品和平台安全产品。其中，公司在身份安全产品、数据安全产品、通信安全产品这三类产品领域已深耕二十余年，这三类产品构成的核心产品线在2018-2021年收入分别为2.27、2.71、3.53和4.59亿元，占总收入比值分别为84.3%、85.2%、84.6%和87.5%，这些传统安全产品业务已成为公司信息安全产品的主要收入构成。新安全产品收入稳增，份额有望继续提升。随着新兴技术在各行业的应用，大量新业态、新应用、新场景不断涌现，对信息安全提出了新的安全需求和挑战。移动互联网、云计算等新兴应用愈加广泛，公司也相应地陆续推出移动安全、云安全和平台安全等产品系列，充分满足新安全的需求。移动安全、云安全和平台安全等新兴安全产品的收入规模不断扩大。公司2019、2020、2021H1新安全领域收入分别为643.78、1354.13、979.44万元，同比增速分别为99.7%、110.3%、285.2%，新安全领域有望成为公司新的盈利增长点。保持良性扩张，营收净利稳步提升公司近年来营收、归母净利润稳定增长。2017-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为24.29%、34.54%，2021营收为5.25亿元，同比增长26%，2021归母净利润为1.54亿元，同比增长44%；公司的营收和利润稳步提升，主要系随着《国家安全法》《网络安全法》和《密码法》等重要法律法规实施，各个领域的客户对信息安全的需求不断加大，以及公司产品粘性强、客户复购率高、各区域销售网点的不断增设等因素。其中利润方面，2018年公司归母净利润同比大幅增长66%主要在于2017年非经常性损益影响以及2018年公司未展开毛利率较低的安全集成业务所致；2019年净利润增速回落至15.69%，主要原因在于当年度公司加大研发投入力度，拉低了当期的净利润水平；2021增长44%的原因：1.毛利率小幅提升；2.业务上加强行业和区域的横纵结合，提高了销售效率；3.加强了管理节能增效。公司毛利率整体呈上升趋势。毛利率不断提升主要系国产化替代降低原材料成本所致，以及2020年公司收购的子公司华耀科技的AG产品为软件形态，成本较低且