重庆大足国投信托项目可行性研究报告

年4月19日重庆大足国投信托项目可行性研究报告文档仅供参考华澳•重庆大足国投债权收益权集合资金信托计划可行性研究报告报告部门:北京信托业务二部报告完成日期:11月

目录1. 内容摘要 -7-1.1 报批项目 -7-1.2 信托项目概述 -7-1.3 投资理由 -7-1.4 标的债权 -8-1.5 风险控制措施 -8-1.6 项目实施时间表 -9-2. 尽职调查情况说明 -9-2.1 初步尽职调查情况 -9-2.2 法律尽职调查 -10-2.3 抵押土地评估情况 -10-2.4 主要尽职调查对象 -10-3. 交易对手情况 -11-3.1 基本情况 -11-3.2 企业历史沿革 -11-3.3 主营业务介绍 -11-3.4 企业发展规划 -13-3.5 企业定性 -16-3.6 股东情况 -16-3.7 组织结构 -17-3.8 标的债权的确认及评估 -17-3.9 企业财务状况 -18-3.10 金融机构借款及对外担保情况 -27-3.11 总体评价 -30-4. 大足区以及地方财政情况介绍 -31-4.1 大足区总体情况介绍 -31-4.2 基础设施建设行业分析 -32-4.3 大足区财政情况介绍 -33-5. 抵、质押及其它保障措施 -35-5.1 抵押担保 -35-6. 还款来源分析 -36-6.1 第一还款来源: -36-6.2 第二还款来源: -37-7. 风险及防范措施 -38-7.1 行业风险 -38-7.2 合规与法律风险 -38-7.3 信用和流动性风险 -39-7.4 经营风险 -39-7.5 操作风险和管理风险 -40-8. 合规性分析 -40-8.1 信托当事人主体资格合规 -40-8.2 信托目的的合法性 -40-8.3 资金来源的合规性 -40-8.4 信托财产运用的合法合规性 -40-8.5 交易结构及法律文件的合法性 -41-8.6 不存在关联交易 -41-8.7 信息披露安排的合规性 -41-9. 拟设立信托分析 -41-9.1 交易对手资金用途 -41-9.2 交易背景及发行前提 -43-9.3 方案概述 -44-9.4 交易方案要点 -45-10. 项目总体评价 h-47-

内容摘要报批项目重庆大足国投拟出让价值71796.08万元的债权(下称”标的债权”)收益权进行融资,以用于大足县龙景路道路工程等5项目建设。我司拟设立集合资金信托计划(下称”信托计划”),募集信托资金3亿元,期限不超过24个月,用于受让标的债权收益权。信托期限内,大足国投承诺按照约定支付资金占用费并按期回购标的债权,实现信托资金的退出。大足国投拟抵押478,942平方米的土地为其回购义务抵押担保,抵押物的评估价值为106,000万元。信托项目概述信托项目名称:重庆大足国投债权收益权集合资金信托计划信托类别:集合资金信托计划融资方名称:重庆大足国有资产经营管理集团有限公司资金用途:投资于标的债权收益权担保或风险控制措施:土地抵押信托项目结构:信托计划募集资金用于投资大足国投的债权收益权,大足国投承诺到期回购信托单位类别:信托规模(万元)存续期限(月)A类信托单位500012B类信托单位1500018C类信托单位1000024总计30000--华澳信托有权根据项目运营情况提前终止或宣布延长信托期限投资理由基于对交易对手行业背景、运营情况及交易结构设计方面的分析,本信托计划的投资理由可归纳如下:1、重庆大足国有资产经营管理集团有限公司是国有独资公司,截止末注册资本为559,449,500元人民币,为企业类法人主体,不存在政府融资平台等合规性问题;2、资产规模较大、财务指标正常、经营情况及发展势头良好,内部管理和财务控制能力强;3、本融资标的债权明确,第二还款来源区财政实力良好稳定;4、大足国投长期主体信用评级较高,在各金融机构中信誉良好、信用风险较低。标的债权本信托计划拟投资的标的债权的债务人为大足区政府以及财政局。标的债权为大足区龙景路道路工程等5个项目BT工程回款。根据大足区人民政府及大足区财政局与大足国投签署的<项目建设回购协议>及其补充协议的约定,大足区政府及大足区财政局有义务于12月底前支付大足国投不低于71796.08万元的BT工程款。本信托投资募集资金规模为3亿元,相当于4.2折受让标的债权。风险控制措施第一、债权确认:标的债权及还款期限等要素经过<项目建设回购协议>及其它补充材料等书面文件进行了确认。第二、土地抵押:大足国投抵押其持有的大足区玉龙镇玉丰村社区居委会地块土地使用权,土地总面积478,942平方米,评估价值106,000万元,相当于2.8折的折扣率进行抵押。第三、提前退出机制:为保障大足国投不受”政府融资平台类企业”监管的负面影响,各方(受托人、融资方)约定:大足国投如果在信托期限内被银监会或其它相关监管部门评估为”非现金流全覆盖型企业”并纳入”政府融资平台”名单,则受托人有权要求大足国投立即回购全部剩余标的债权并支付剩余资金占用费,提前结束本信托计划。另外,受托人在信托计划成立后,系统性地进行定期财务数据收集、审核会计事务所等第三方机构出具的审核报告、对相关财务指标进行监控分析,持续监督融资方的运营/财务状况及抵押物价值变化,恪尽职守地保障投资者利益。项目实施时间表项目立项.9分管领导审定.9尽职调查.10形成可研报告和尽职调查报告.10内核.11法律合规部审核.11执行委员会评审.11投资委员会审批.11签署项目合同.11办理相关手续.11开设项目专用账户、建账.11发行.11信托成立.11按合同放款.11银监会报备.11尽职调查情况说明初步尽职调查情况本信托计划设定了2名经办人员:杨晓阳、刘一雄,业务材料的收集、核实、实地考察都实行两人制。具体的调查了解情况如下:9月起接触本项目,收集项目书面资料;9月13日核对客户方提供的书面资料原件,获取最新的交易对手基本信息、财务报表等各种资料和文件;与客户方访谈,确定可行的交易方案等。经过公开渠道收集重庆大足地方财政发展状况,预测项目的未来资金回款;经过初步尽职调查,我部认为本信托项目合法、合规,且风险可控,我司预期收益良好,项目具备可行性。法律尽职调查为进一步了解本项目中交易对手及相关的法律问题,我公司聘请德恒上海律师事务所对交易结构和若干交易对手进行了法律尽职调查,并至相关工商行政管理机构等政府部门进行走访和调查,实地查看抵押物,并出具了法律尽调报告(详情参见德恒上海律师事务所出具的<法律尽职调查报告>。)根据德恒上海律师事务所出具的尽调报告,本信托计划涉及的交易对手及拟成立的基金模式均不存在重大法律瑕疵,不涉及重大法律诉讼,符合本信托计划交易的法律条件和资格。抵押土地评估情况大足国投拟抵押其持有的重庆市大足区玉龙镇玉丰村社区居委会地块商住用地土地使用权为其按期回购标的债权及支付资金占用费提供担保。根据深圳市世联土地房地产评估有限公司现场勘察及评估,抵押土地价值为106,000万元,相当于以2.8折的折扣率进行抵押。物业地址物业性质面积单价总价平米元/平方米万元大足区玉龙镇玉丰村社区居委会地块商住用地土地478,9422,213106,000主要尽职调查对象 本次信托计划主要尽职调查对象为融资方重庆大足国有资产经营管理集团有限公司。

交易对手情况基本情况名称:重庆大足国有资产经营管理集团有限公司企业类型:国有独资住所:大足区龙岗镇白鹤林成立日期:1998法定代表人:荆勇营业执照号码:284注册资本:人民币伍亿伍仟玖佰肆拾肆万玖仟伍佰元整机构代码:20384469-2贷款卡号码:3971主要经营范围:控股、参股、合资合作经营、租赁经营,提供担保业务,产权转让,产权代理,投资开发,调剂资产余缺,业务咨询,城市基础设施建设和其它城市建设项目。企业历史沿革重庆大足国有资产经营管理集团有限公司原名大足区国有资产经营公司,于1998年10月24日经重庆市大足区人民政府以大足府函[1997]46号文<关于成立大足区国有资产经营公司请示的批复>批准组建的国有独资公司。公司成立时的注册资本为60,117,891.72主营业务介绍大足国投主要业务包括各类区政府基础设施建设、城市和工业园区的基础设施建设、天青石产品的销售和其它资产经营业务等。以大足国投为母公司,下设了重庆大足城乡建设投资有限公司、重庆大足工业园区建设发展有限公司、重庆大足现代农业发展有限公司、重庆大足旅游发展有限公司、重庆市吉宏担保有限公司五个全资子公司。子公司简要情况:子公司名称子公司类型业务性质注册资本经营范围重庆大足旅游发展有限公司有限责任公司旅游基础设施建设等25800万元基础设施建设、土地储备和整治开发,旅游开发经营等重庆大足现代农业发展有限公司有限责任公司农村基础设施建设等68807.6万元农村农田、水利、公路、电力、沼气和农村生态环境建设;基础设施及农副产品的收购、储备重庆大足工业园区建设发展有限公司有限责任公司园区开发、基础设施建设等0万元土地储备整治、房地产开发、基础设施建设重庆大足城乡建设投资有限公司有限责任公司基础设施建设等72208.432万元房地产开发;房屋建筑工程,城市基础设施及配套项目开发,拆迁安置服务,建材销售。重庆大足五金物流有限公司有限责任公司仓储服务、仓储租赁、仓储咨询等1000万元仓储服务、仓储租赁、仓储咨询;货运代理服务,物流信息服务大足国投集团公司为大足区人民政府独资企业,从近三年收入结构来看,承接政府基础设施建设项目回购收入(即BT类项目)是公司营业收入的主要来源,其它收入来源于天青石产品销售及土地转让/整理,大足国投业务类型多元,且具有一定的互补性。就其核心的基础设施建设业务而言,主要开发模式为:公司承接政府基础实施项目,由政府相关部门与公司下属承建单位签订代建或BT协议,由公司组织资金实施项目建设;建设过程中,政府会根据项目进度逐步拨入项目专项资金或项目资本金;建设完成后,政府按照合同约定组织验收回购,对项目资金进行结算。近年来,大足国投经过自筹资金和银行贷款等方式筹集资金,完成了罗汉大桥、迎宾大道、龙铜路等基础设施,改进了大足区城市整体面貌,促进了当地经济的发展。仅09-,大足国投已完成24个政府性投资项目的建设,累计投入118,762万元,政府在、实施了回购,公司获得回购利润达14,183.86万元,是近年来其收入的主要来源。,由于已完工项目政府尚未(正在)进行审计,故当年未确认承接政府基础设施建设项目回购收入。大足国投-已完工项目情况(单位:万元)项目名称总投资完成投资预计盈利完工时间罗汉大桥1,0171,017197濑溪河防洪护岸4,8874,887577迎宾大道11,56611,5662,237邮亭变电站道路1,4671,467284小计18,93718,9373,294龙铜路14,94114,9412,890组团城市连接路7,8307,8301,514工业干道(含北一路、南一路)7,1867,1861,390其它(5项)26,34626,3465,096小计56,30356,30310,890龙水安置农民还房30万平方米24,00024,0032,100龙水标准化厂房(5万㎡)7,5007,5041,101城市风貌改造3,5003,500520其它(9项)8,5228,7751,307小计43,52243,7825,028合计118,762119,02219,212-企业发展规划大足国投是大足区城市基础设施和工业园区基础设施建设项目最主要的实施主体。当前,大足国投在建项目和拟建项目包括公租房、二环南路、体育运动中心、大足棠香至龙水快速连接大道等道路基础设施建设项目等,共33个,项目总投资720,125万元。截至底,公司已累计投入建设资金184,078万元,未来需投入资金约536,047万元,资金需求量大,后续资金主要来自银行借款、债券融资、专项补助和政策性补助。截至底大足国投在建工程情况(单位:万元)项目名称建设内容计划总投资已投资大足区海棠新城项目217,7537,800体育运动中心占地173亩,总建筑面积5.2万平方米,包括体育场3万平方米,体育馆1.5万平方米,游泳馆6,533平方米37,64534,972大足区创意产业园区项目35,7833,500大足区龙水镇五金市场群模具城项目征地90.13亩,建设总建筑面积12万㎡28,90015,190其它(12项)-159,158122,616合计-479,239184,078截至底公司拟建工程情况(单位:万元)项目名称建设内容计划总投资(万元)资金来源大足棠香至龙水快速连接大道新建11.5公里,路基宽50米,双向六车道,设计时速60公里/小时76,000BT等佛都广场占地310亩,打造佛都文化广场30,000自筹+银行贷款棠香金星建设约16万平方米住房及门市28,000自筹+BT黑山羊产业化基地建成中国南方黑山羊供种、商品羊生产、加工基地21,670自筹+银行融资大铜路连接段工程西起东城汽车站,东至二环南路,占地约97.2亩,全长约1.8公里,宽36米19,000自筹+BT大足区龙景路道路工程起于已建成的大邮路,随后一条直线往东南方向延伸,止于与组团城市连接道路棠香城区段(大足至龙水)规划交叉口,采用标准为城市Ⅱ级次干路,标准路幅宽36米,道路全长1470.830米,全线共设置三处公交停车港。71796.08信托融资大足区龙南路道路工程起于已建成的大邮路,随后一条直线往东南方向延伸,止于与组团城市连接道路棠香城区段(大足至龙水)规划交叉口,采用标准为城市Ⅱ级次干路,标准路幅宽24米,道路全长1439.204米,全线共设置四处公交停车港。大足区龙北路道路工程起于已建成的大邮路,随后一条直线往东南方向延伸,止于与组团城市连接道路棠香城区段(大足至龙水)规划交叉口,采用标准为城市Ⅱ级次干路,标准路幅宽40米,道路全长1763.106米,全线共设置四处公交停车港。大足区圣迹东路道路工程起于龙北路,随后一条直线往南延伸,止于与环城大道规划交叉口,道路全长2400.368米,根据规划,道路全线设置有二处转点,分别位于规划交叉口一(K0+232.582)与规划交叉口四(K0+939.731)处,转点正好在交叉口中心,故未设置平曲线。全线共设置四处公交停车港。采用标准为城市Ⅱ级次干路,标准路幅宽24米,道路全长2400.368米,K0+158.0～K0+188.0段设跨永固河桥梁一座。大足区圣迹西路道路工程起于龙北路,随后一路往南延伸,止于与环城大道规划交叉口,道路全长2475.514米,根据规划,道路全线设置有一处转点,位于规划交叉口一处(K0+310.043),转点正好在交叉口中心,故未设置平曲线。采用标准为城市Ⅱ级次干路,标准路幅宽24米,道路全长2475.514米,K0+206.5～K0+234.5段设跨永固河桥梁一座。全线共设置四处公交停车港。其它(12项)-66,216-合计-312682.08-企业定性根据<中国银行业监督管理委员会重庆监管局永川分局关于重庆大足国有资产经营管理集团有限公司划分为一般类公司的情况说明>大足国投已于3月9日退出了政府投资平台名单,转为一般性公司主体。根据上海银监局提供的政府融资平台名单,大足国投于6月被认定为退出政府融资平台、现金流全覆盖企业。股东情况股权结构如下表所示:股东名称出资额(元)股权比例(%)重庆市大足区政府559,449,500100%合计559,449,500100%大足国投系重庆市大足区政府的全资公司,代表重庆市大足区政府履行辖区内国有资产运营、管理职责,实现资产的保值增值。组织结构大足国投下设综合部、发展部、计划财务部、产权部、政策研究部、审计部。领导机制上,区国资办主任、国资集团公司董事长荆勇主持国资办、国资集团公司全面工作。运作模式以大足国投为母公司,打造成集融资、投资、经营为一体的大型国有企业集团,充分发挥其融资总平台、项目总业主、土地总储备的功能,全盘经营管理全区国有经营性资产。大足国投严格按照<公司法>设置机构,利用国有资产向子公司进行投资,收取国有资产经营收益,为子公司融资,收取资金使用费,对各子公司经营业绩进行绩效评价,按区国资委的要求制定相应管理细则和考核办法,报区国资委批准后组织实施。公司问责机制健全,责任明确。标的债权的确认及评估本次信托计划拟对大足国投名下针对重庆大足区政府的建设项目债权(71796.08万元)收益权进行投资(对应的是重庆大足区政府在12月底前对于大足国投集团的应付款,确权文件为二〇一一年十二月大足区政府及大足区财政局和大足国投集团签署的<项目建设回购协议>及其补充协议等法律文件),投资对价款总金额为3亿元,相当于以4.2折的折扣率对标的债权收益权进行投资。大足国资集团根据<项目建设回购协议>、<建设工程施工合同>、<项目建设回购协议之补充协议>取得对大足区政府的金额不低于71796.08万元的债权。虽然标的债权最终实现尚待代建项目竣工验收并经过审计结算,但<补充协议>约定如<回购协议>第六条约定的项目结算金额低于71796.08万元的,则直接按71796.08万元计算并向大足国资集团支付,由此能够确定大足国资对大足区政府的债权金额不低于71796.08万元。企业财务状况资产负债表12月31日12月31日12月31日6月30日流动资产:货币资金337,902,005.36472,989,033.56103,648,388.71303,375,296.50交易性金融资产-1,946,534.651,946,534.651,946,534.65应收票据409,901.001,417,120.001,090,000.007,990,593.56应收账款222,240,895.86823,164,508.04515,620,394.2156,198,047.11预付款项94,361,879.9792,974,248.4177,947,176.46235,741,327.80其它应收款991,971,920.701,184,910,254.011,605,024,116.932,548,535,692.85存货715,007,025.64823,366,381.01879,364,805.38833,455,210.69其它流动资产78,018.001,048,396.911,315,216.732,411,718.11流动资产合计2,361,971,646.533,401,816,476.593,185,956,633.073,989,654,421.27非流动资产:长期股权投资51,678,245.8774,441,242.43110,158,283.64110,158,283.64固定资产8,201,859.3216,302,153.6214,830,598.1014,830,598.10在建工程305,584,060.83480,599,446.11739,512,253.861,963,183,090.68固定资产清理--146,479.59146,479.59无形资产7,111,640.8818,155,320.4214,916,574.7914,916,574.79商誉2,112,944.4271,703,586.5270,533,512.2770,533,512.27长期待摊费用17,939,156.5947,240,513.9038,037,336.2538,037,336.25递延所得税资产-8,415.848,415.848,415.84其它非流动资产2,873,117,268.185,333,778,406.736,888,027,037.348,210,171,847.30非流动资产合计3,265,745,176.096,042,229,085.577,876,170,491.6810,421,986,138.46资产总计5,627,716,822.629,444,045,562.1611,062,127,124.7514,411,640,559.73流动负债:短期借款4,500,000.00160,000,000.0030,000,000.00137,000,000.00应付账款52,089,461.96334,818,319.65197,864,981.38191,340,409.59预收款项33,956,899.0220,150,700.3714,551,782.92102,119,674.70应付职工薪酬832,404.312,866,152.982,161,661.16589,767.25应交税费32,483,086.68115,287,544.04149,349,010.41149,349,010.41其它应付款408,710,731.61534,242,183.391,057,157,112.803,834,374,407.611年内到期非流动负债--329,000,000.00329,000,000.00流动负债合计532,572,583.581,167,364,900.431,780,084,548.674,743,773,269.56非流动负债:长期借款1,373,164,143.361,738,192,821.221,064,192,821.221,395,292,821.22专项应付款82,605,214.80223,300,991.89225,844,506.19225,844,506.19非流动负债合计1,455,769,358.161,961,493,813.111,290,037,327.411,621,137,327.41负债合计1,988,341,941.743,128,858,713.543,070,121,876.086,364,910,596.97所有者权益:实收资本(股本)472,449,500.00559,449,500.00559,449,500.00559,449,500.00资本公积2,942,073,127.005,347,504,588.376,750,230,116.396,750,230,116.39盈余公积7,457,993.127,457,993.1235,559,470.6335,559,470.63未分配利润212,365,469.63391,410,680.86645,629,173.57700,353,887.66少数股东权益5,028,791.139,364,086.271,136,988.081,136,988.08所有者权益合计3,639,374,880.886,315,186,848.627,992,005,248.678,046,729,962.76负债及所有者权益总计5,627,716,822.629,444,045,562.1611,062,127,124.7514,411,640,559.73截至6月底,大足国投资产总额约为144亿元。其中,流动资产约为40亿元,在总资产中的比例约27%,非流动资产104亿,占比73%。流动资产中占比最高的科目为货币资金约3亿,企业资产流动性较高;非流动资产中占比最高为其它非流动资产,为82亿,其它流动资产的增幅主要来源于一宗大林场转让,价值大约为14亿元,其次为在建工程,约为19.6亿;企业负债方面,占比规模最大的是其它应付款,为38.3亿,占比86%,主要是针对县公路总公司和鑫发水利水电公司的应付款;非流动负债方面以长期借款为主,规模14亿,主要是企业和金融机构之间的借款。近年大足区政府经过资产注入、股权划拨等方式对公司提供支持,进一步增强了公司的实力。-,大足区政府对公司注入龙水镇土地(210房地证字第03010412号)、龙水湖大门旁开发用地98亩、城西倒马坎9亩土地、足林证字()第00-01号林权等(计入”资本溢价”);对子公司大足城建注入龙岗镇土地、划入大足区公路建设总公司100%股权、对子公司大足工建注入土地、划入重庆市大足天青石矿业公司股权等(计入”其它资本公积”)。综合来看,大足区政府经过财政补贴、资产注入和股权划拨等方式,较大程度提升了公司的整体实力和可持续发展能力,增强了公司的外部融资能力;同时,随着大足区经济的持续发展和地方财政实力的不断增强,公司作为大足区基础设施建设主要的投融资主体,将得到当地政府更多的支持。资产负债结构主要指标6月资产负债率35.33%33.13%27.75%44.17%杠杆比率(借款总额/所有者权益)54.63%49.54%38.41%79.10%借款总额/息税前利润24.56na9.60na大足国投资产负债结构类指标显示,到的3年平均资产负债率仅有32.07%,债务规模有所增加,资产负债率也只有44.17%,无论是在工商类企业还是基建类企业中,其负债率都处于较低水平;企业到的平均财务杠杆值为47.53%,财务杠杆的运用程度同样较低,因此,企业债务规模合理,偿债压力较小,支持回购的能力较强。流动性指标6月流动比率4.442.911.790.84速动比率2.922.131.250.62经过流动和速动比率的指标来看,排除特殊值的影响,和的年度流比率和速动比率均大于1.2,说明企业具有合理的流动性配置,短期流动性风险可控,对信托期限内信托利益的实现具有较强的保障作用。与以往我司政府基础设施类企业项目的横向数据指标情况对比(取3年数据平均值比对)如下:已开展业务的基础设施类融资主体主要财务指标比对(取3年数据平均值比对)融资主体资产负债率流动比率速动比率毛利率净利润率江苏交工69.48%1.281.192.91%1.38%镇江交投61.33%1.23NA33.03%33.27%扬州开发60.38%1.900.9826.89%38.65%海河公司60.00%2.451.0146.73%43.40%天津城投68.85%3.69NA8.09%22.14%大足国投32.07%3.052.10NANA经过实际数据的对比能够看出,大足国投在以城市基础设施建设为主体业务的同类型企业中,数据指标有明显的优势,负债比例远低于同行业企业,资金流动性指标很好,利润指标方面,由于企业收入基数小,主营业务利润和利润总额两数值(非主营业务收入影响)较大,造成了比例指标偏高,不具有可对比性,因此暂未列出。随着政府基础设施建设回购款的支付,以及截至即期,大足国投的收入和利润额都呈现出快速增长的优势。损益表项目6月一、营业收入274,658,109.71906,150,549.06419,499,507.8347,582,974.40减:营业成本197,540,162.33606,418,405.49179,434,239.9924,559,644.38营业税金及附加7,600,637.6125,679,353.591,688,364.955,406,469.19销售费用3,105,340.18472,506.51966,809.20363,315.42管理费用21,840,298.8325,891,419.1041,192,018.9620,875,756.08财务费用9,510,870.4718,540,368.7936,187,739.897,551,661.93加:公允价值变动收益(损失以”－”号填列)--33,663.37-投资收益(损失以”－”号填列)1,505,338.54566,936.84673,338.29760,000.00二、营业利润(亏损以”－”号填列)36,566,138.83229,681,769.05160,703,673.13-10,413,872.60加:营业外收入135,879,508.0113,871,319.23170,795,789.6967,028,543.86减:营业外支出3,255,284.334,029,229.554,264,750.28215,154.97三、利润总额(亏损总额以”－”号填列)169,190,362.51239,523,858.73327,234,712.5456,399,516.29减:所得税费用11,771,635.3560,428,985.9243,739,386.671,674,802.20四、净利润(净亏损以”－”号填列)157,418,727.16179,094,872.81283,495,325.8754,724,714.09归属于母公司的净利润157,419,485.30179,045,211.23283,527,337.7954,724,714.09少数股东损益-758.1449,661.58-32,011.92盈利性指标6月营业收入增长率na229.92%-53.71%na毛利率13.31%25.35%38.31%-21.89%净利率57.31%19.76%67.58%115.01%总资产报酬率3.01%2.54%2.96%na净资产报酬率4.65%3.79%4.09%na根据财务数据,因为企业经历了一次性注资,而建设投入后,基础设施建设类项目回款时间较慢,因此至期间的收入增长有波动,但经过毛利率和净利率指标,我们能够看出企业盈利能力不断提升,两个资产报酬率指标较低再次反映出企业经营稳健,资产负债水平较低,从盈利性指标来看,大足国投经营稳健、盈利能力优良。现金流量表项目6月一、经营活动产生的现金流量:经营活动现金流入小计1,321,625,975.581,508,642,497.981,341,029,762.401,528,448,193.26经营活动现金流出小计1,270,891,964.731,159,861,181.211,093,952,251.49525,812,954.25经营活动产生的现金流量净额50,734,010.85348,781,316.77247,077,510.911,002,635,239.01二、投资活动产生的现金流量:投资活动现金流入小计2,003,500.005,000,000.00-248,445,185.65投资活动现金流出小计616,395,030.37474,049,272.19291,601,244.131,420,238,541.70投资活动产生的现金流量净额-611,971,530.37-468,979,172.19-290,943,744.13-1,171,793,356.05三、筹资活动产生的现金流量:筹资活动现金流入小计1,077,568,742.18685,215,450.70284,990,448.49533,000,000.00筹资活动现金流出小计223,649,399.27429,930,567.08612,438,599.16164,114,975.17筹资活动产生的现金流量净额853,919,342.91255,284,883.62-327,448,150.67368,885,024.83四、汇率变动的影响五、现金及现金等价物净增加额292,681,823.39135,087,028.20-371,314,383.89199,726,907.79六、期末现金及现金等价物余额337,902,005.36472,989,033.56103,648,388.71303,375,296.50-6月间,大足国投经营活动创造的现金流入约为13.2亿元、15亿元、13.4亿及15.2亿元,现金流出约为12.7亿元、11.6亿元、11亿元及5.2亿元,净现金流约为5000万元、3.5亿元、2.5亿元及10亿元。上述数据可见,企业运营的整体现金流入持续增长,其运营现金流盈余稳定。企业从到不断承接市政建设项目,因此投资活动现金流出是比较正常的情况。09-的投资活动现金流出分别为6.1元,4.7亿元和2.9亿元;投资类项目总体的现金流缺口维持在10亿元以内,考虑到其处于投资旺盛期且资产规模较大,企业的投资行为处于其能够控制的水平。在融资现金流方面,09-筹资现金流入持续下降、流出持续上升,其中流入分别为10亿元、6.85亿元、2.84亿及5.33亿元,融资活动现金流入保持在较高水平,表明企业筹资能力较强,现金流出分别为2.23亿元、4.29亿元、6.12亿元及1.64亿元,说明其还款金额比较稳定,上半年3.68亿的净筹资现金流入说明企业筹资能力较强,总体来看,筹资现金管理合理、风险很低。现金流量相关指标6月经营活动现金流入/流出比1.0401.3011.2262.907投资活动现金流入/流出比0.0070.0110.0020.175筹资活动现金流入/流出比4.8181.5940.4653.248现金/到期借款比nana0.320.93现金/流动负债比0.630.410.060.06现金/债务总额比0.170.150.030.05销售/现金比0.811.913.970.16从相关指标来看,企业现金流量的情况以及对应的现金管理能力很强,经营性现金流量比例持续大于1,筹资活动现金流量也大于1,说明企业有着优质的资金筹措能力和资金使用效率。另外,企业的现金与各口径短期流动负债比值也较高,说明对于短期借款的利息支付企业有着很好的保障。金融机构借款及对外担保情况大足国投和各商业性金融机构以及政策性金融机构都开展了广泛的信贷合作,不同笔贷款均以各子公司为主体开展,以下是分贷款主体的具体合作金融机构、借款规模和期限明细情况说明。大足国投金融机构借款情况明细表序号贷款公司债权人贷款金额(原币)起始日期1国资公司国开行.00.09.20至.09.192国资公司国开行.00.10.09至.10.083国资公司国开行2990.00.05.24至.05.044国资公司国开行3500.00.06.29至.06.285国资公司国开行1500.00.06.28至.05.276国资公司国开行4500.00.10.25至.10.247国资公司国开行3500.00.06.29至.06.288国资公司国开行4900.00.06.29至.06.289国资公司国开行4270.00.06.29至.06.2810国资公司工行5000.00.04.10至.04.1011国资公司农行.00.12.1至.5.112国资公司农行.00.12.5至.5.513国资公司浦发银行6000.00.8.31至.12.514旅游公司新华信托公司10000.00.12.11至.12.1115旅游公司新华信托公司10300.00.12.11至.12.1116农业公司重庆银行8000.00.08.07至.08.0717农业公司农发行1.00.06.29至.06.2818农业公司农发行0.00.02.04至.02.0219农业公司丰谷公司800.00.8.20至.8.2020农业公司交通银行4000.00.1.18至.7.1821农业公司农业银行.00.4.11至.7.1122农业公司农业银行.00.8.6至.9.623农业公司小贷公司.00.8.6至.11.624农业公司恒丰银行3500.00.6.14至.6.1425农业公司丰谷公司1000.00.8.22至.8.1226建投公司农行3000.00.12.18至.12.1727建投公司农行15600.00.03.19至.03.1828建投公司中信银行4000.00.12.22至.12.1529建投公司世界银行1185.26至202030建投公司农行北禅营业所20.00--31建投公司农村合作基金会178.16--32建投公司中行2992.00.12.29至.12.1033建投公司中行337.00.11.30至.12.1034建投公司农商行4000.00.12.24至.12.2335建投公司农行17500.00.04.28至.04.2736建投公司重庆三峡银行15000.00.02.01至.01.3137建投公司(路桥)哈尔滨银行3300.00.6.12至.12.1238建投公司(市政)恒丰银行3500.00.6.14至.6.1439公路公司重庆银行2500.00.07.28至.07.2840公路公司农发行0.00.12.31至.12.3041公路公司农行2480.00.02.10至.02.942土储中心农发行1.00.01.07至.12.1443土储中心农商行9000.00.12.29至.12.2844工业园区重庆银行6600.00.06.23至.06.2345工业园区农行3000.00.05.28至.05.2246工业园区农行21,000.00.01.13至.01.1347工业园区农行14600.00.05.27至.12.26分主体分年度归还本金数据分主体分年度归还利息数据子公司名称合计合计国资公司6,000--6,000190--190旅游公司20,300--20,3001,624--1,624农业公司2,0004,500-6,500307253-560建投公司9,8107,25117,97035,0312,816634853,535土储中心-1,0008,0009668工业园区4,0004,600-8,600628311-939本金/利息分项合计42,11017,35125,97085,4315,5652,0389138,5163年合计本息总计47,67519,38926,88393,947根据大足国投的金融机构借款明细情况,能够看出企业借款以中长期为主,-三年到期债务金额(本息和)分别为4.76亿、1.93亿和2.68亿,3年内到期债务规模为9.39亿元,大足国投总债务规模为27亿元,短期债务占比为34.78%,在整体债务结构中,短期借款占比较低,企业短期债务还款压力小,也体现出企业与金融机构长期稳定的合作关系。根据企业提供的未来现金流测算情况,-两年的现金余额为14.38亿元,完全能够覆盖9.4亿元的本息还款金额,说明大足国投负债结构合理,内控有效,流动性管理优良。大足国投当前对外担保情况:根据大足国资集团提供的截止至10月10日的<企业基本信用信息报告>,当前大足国资集团正在履行的对外担保情况为:保证合同合计7笔,保证担保合同金额本外币合计447,800,000.00元;抵押合同共计4笔,抵押担保合同为319,418,693.21元。详细信息列表如下:序号保证合同编号计量币种保证合同金额(单位:元)1****5人民币30,000,000.002****7人民币24,800,000.003**622_50001800-【】(保)字5011号人民币120,000,000.004恒银渝借高保字第号人民币35,000,000.005恒银渝借高保字第号人民币35,000,000.00609-204-4人民币103,000,000.0079194070人民币100,000,000.00总计保证合同金额447,800,000.00序号抵押合同编号计量币种抵押合同金额(单位:元)1*22_50001800-*行(抵)字0006号人民币49,151,464.3720000001*****158_50001800-*行(抵)字0002号人民币200,278,535.003恒银渝借高抵字第号人民币34,998,985.724恒银渝借高抵字第号人民币34,989,708.12总计抵质押合同金额319,418,693.21根据上述资料,大足国资集团存在人民币的对外担保总金额为767,218,693.21元,根据企业提供的收入和现金流预测情况以及当前企业的资产负债水平和短长期负债结构,大足国投的对外负债和担保规模控制合理,风险较低。总体评价根据经过审计的企业3年财务报表来看,集团的资产、负债结构合理,各项财务指标基本正常。企业营运稳健,盈利性较高,现金流充沛而且稳定,投资、筹资等活动安排得当,财务控制审慎,对于企业未来经营以及我们的信托计划还款形成了很好的保障。依托集团较大规模的现金类资产、经营活动产生的现金流入量以及财政资金,畅通的融资渠道和项目未来收益的逐步实现,集团未来收入规模和利润水平有望继续提高,经营活动获利能力有望进一步上升。从资产及经营状况来看,企业偿付能力较强。最终的财务指标情况以及独立机构评价均说明,大足国投作为本信托投资的融资方,偿付能力较强,商业风险较低,加上大足区政府日益增长的财政收入作为企业基建类业务还款的保障,本信托投资收益的综合保障性较好。

大足区以及地方财政情况介绍大足区总体情况介绍大足区位于重庆西南部,西北与四川省安岳县接壤,在重庆境内,由西南到北部,依次与荣昌县、永川区、铜梁县、潼南县接壤。大足古号”海棠香国”,为川东地区的政治经济文化中心。大足于1975年分为双桥区和大足区,经国务院批准撤销双桥区、大足区改设立大足区,全区幅员面积1442平方公里(其中双桥经开区133平方公里),辖3个街道办事处与24个镇,总人口103.6万人。大足是驰名中外的”石刻之乡”、”五金之乡”、”鱼米之乡”和”鲤鱼灯舞之乡”,被评为国家级生态示范区、国家卫生城区、全国人居范例城市、全国环境综合整治优秀城区、国家级优秀旅游城区、市级山水园林城市。另外,大足区人文自然景观十分丰富,有被列为世界文化遗产的大足石刻,国家级森林公园－玉龙山森林公园、国家级水利风景名胜区－龙水湖景区、黄花岗72烈士之一的饶国梁故居国梁白鹭自然保护区、白椤桫园、龙水湖温泉等一大批人文景观。是全国首批甲级旅游开放县,国家确定的长江三峡旅游线的起点,先后荣获中国人居范例城市、中国优秀旅游城市、全国优秀旅游城市、全国文明示范景区、首批AAAAA景区,重庆市最佳旅游景区等殊荣。在<重庆市人民政府关于大足区城市总体规划的批复(渝府[]145号)>中,同意该规划确定的城市性质为:龙岗组团是全县的政治、文化中心,以世界文化遗产大足石刻艺术为主要内容的山水园林旅游城市。明确要求:加强基础设施建设。统筹安排道路交通基础设施建设,按照城市发展的实际需要,分期实施长途客运站、停车场和公交站场等基础设施建设。,实现地区生产总值230亿元(工业总产值500亿元),是的2.8倍,年均增长16.5%;地方财政收入50亿元,是的12.3倍,年均增长65.2%;固定资产投资170亿元,是的5倍,年均增长38.1%;社会消费品零售总额60亿元,是的2.4倍,年均增长18.9%。辖区内现有4家世界500强企业在大足投资发展,引进落户年产值上1亿元、10亿元、100亿元以上工业企业分别达30家、15家、4家,内会有2-3户产值200亿元以上的企业落户。按照大足区政府工作目标,到,地区生产总值将超过600亿元(工业总产值将超过1500亿元),年均增长18%以上,人均地区生产总值超过8万元;二三产业占地区生产总值的比重超过90%;地方财政收入年均增长18％以上,超过120亿元;固定资产投资年均增长25%;社会消费品零售总额年均增长20％,成为渝西地区发展最快、体量最大的区域性城市。基础设施建设行业分析城市基础设施是国民经济持续发展的重要物质基础,对于促进国民经济及地区经济快速健康发展、改进投资环境、强化城市综合服务功能、加强区域交流与协作有着积极的作用。城市基础设施建设行业承担公共服务功能,具有社会性、公益性的特点,其发展一直受到中央和各地方政府的高度重视,并得到了国家产业政策的重点扶持。中央及地方政府性基础设施投资公司承担着代表国家或地方政府专门从事基础设施类固定资产投资开发和经营的职能,是组织中央或地方城市基础设施建设投资与经营的主体。经过多年的发展,当前国内许多政府性基础设施投资公司已形成了较大的经营规模,在城市基础设施建设领域中发挥着十分重要的作用。中国是大规模城市化刚刚起步的发展中国家,城市基础设施相对滞后仍是中国城市面临的紧迫问题。伴随着城市化进程的推进和经济的快速增长,中国城市基础设施建设的规模不断扩大,发展速度也不断加快。国家相继出台有关政策,加快城市基础设施建设行业投资体制改革的进程。随着北京年奥运会、上海年世博会的召开和国务院批复<成渝经济区区域规划>把重庆定位建设国际大都市进行开发建设的全面启动,城市基础设施建设的重要性日益突出。随着中国国民经济持续稳定快速发展和各级财政收入的不断增长,国家及地方政府对城市基础设施建设的投资仍将保持快速增长的趋势。重庆市抓住中央直辖、三峡工程建设、西部大开发三大历史性机遇,大力调整经济结构,积极扩大开放,深化体制改革,加快基础设施建设,经济社会全面发展,综合力进一步增强,主要经济指标在西部12个省区中均在前5位以内。地区生产总值10011亿元,比上年增长16.4%,其中工业增加值4690亿元,比上年增长22.2%。按常住人口计算,人均地区生产总值达到34500元,比上年增长15.2%。全市地方财政收入达到2908.9亿元,比上年增长46.1%,其中一般性财政收入1488.3亿元,增长46.2%。重庆作为直辖市未来发展潜力巨大,当前已经有较完备的基础设施功能,是中国西部唯一集水陆空运输方式为一体的交通枢纽,横贯中国大陆东西和纵穿南北的几条铁路干线、高速公路干线在重庆交汇,3000吨级船队可由长江溯江至重庆港,重庆江北国际机场是国家重点发展的干线机场。重庆是中国西部电网的负荷中心之一,煤炭、天然气产量大,能源供应的保障程度高。大足区财政情况介绍经国务院批准撤销双桥区、大足县,设立大足区后,大足区整体财政收入进一步提升,实现地方财政收入总额72亿元,一般性财政收入为21亿。具体近3年大足区财政收入情况如下:重庆市大足区政府财政收支构成表(单位:万元)科目地区GDP(亿元)131.89150.14185.04233.87上年结余(公式计算):13,72115,79841,68649,380财政收入总计:224,237323,933482,736727,649(一)一般预算收入65,82287,807128,461210,332其中:税收收入35,49138,50663,59177,265非税收入30,33149,30164,870133,067(二)基金预算收入41,79387,267170,509297,952其中:政府性基金收入41,79387,267170,509297,952土地类基金收入41,79387,267170,509294,611(三)补助收入104,753139,278177,965219,365其中:一般预算补助52,42371,63898,712214,184基金预算补助52,33067,64079,2535,181(四)预算外收入12,0509,6477,113财政支出总计:222,160298,045475,042715,378(一)一般预算支出158,566198,095284,708435,783(二)基金预算支出51,00087,812178,453272,502(三)预算外支出6,44410,4656,262(四)上解支出6,1501,6735,6197,093根据财政统计数据,大足区财政收入-分别为32亿(同比增长44.46%)、48亿(同比增长49.02%)和72亿元(同比增长50.73%),其中-一般性财政收入分别为8.7亿(同比增长33.40%)、12.8亿(同比增长46.30%)和21亿(同比增长63.73%),一般性财政收入在总财政收入中的占比分别为27.1%、26.6%、28.88%,不断增长的区政府财政收入,以及稳中有升的一般性财政收入占比反映出大足区财政能力不断增强,财政收入结构不断优化。重庆市大足区政府财政收支构成预测表(单位:万元)科目预测预测地区GDP(亿元)257.257282.9827上年结余(公式计算):61,65177,603财政收入总计:945,9441,229,727(一)一般预算收入273,432355,461其中:税收收入100,445130,578非税收入172,987224,883(二)基金预算收入394,073512,295其中:政府性基金收入394,073512,295土地类基金收入394,073512,295(三)补助收入278,439361,971其中:一般预算补助133,605173,686基金预算补助144,834188,285(四)预算外收入00财政支出总计:929,9911,208,989(一)一般预算支出566,518736,473(二)基金预算支出354,253460,528(三)预算外支出00(四)上解支出9,22111,987根据财政预测数据,大足区预计的和财政收入为94亿和123亿,预计一般性财政收入为27.3亿和35.5亿,说明区内后续经济发展稳定可持续,财政实力进一步提升。大足区地方政府债务余额统计表单位:万元地方债务(截止8月)金额(一)直接债务余额289,287.001、外国政府贷款2、国际金融组织贷款633.00

(1)世界银行贷款633.003、国债转贷资金886.004、农业综合开发借款635.005、解决地方金融风险专项借款16,521.006、国内金融机构借款197,416.00

(1)政府直接借款

(2)由财政承担偿还责任的融资平台公司借款197,416.0010、拖欠工资和工程款52,000.0011、其它21,196.00地方政府债务余额=(一)+(二)×50%289,287.00根据企业提供的地方财政收入资料,截至8月底,财政收入实现总额为427477万元,大足区债务与财政收入比率=(地方政府债务余额÷财政收入)×100%=67.7%,由于财政收入在下半年剩余月份的收入量暂未能体现,因此当前的地方政府债务比率显示较高。参考大足区全年的地方政府债务/综合财力比值为33.24%,说明年度口径下的大足区债务负担较轻。结合上两表的数据来看,大足区财政情况优良,对于大足国投融资项目的第二还款来源形成了有效的保障。抵、质押及其它保障措施抵押担保本项目选取了大足国投名下明确产权的土地进行抵押担保,具体为重庆市大足区玉龙镇玉丰村社区居委会地块商住用地土地地块,根据深圳市世联土地房地产评估有限公司进行的评估,本宗土地价值为106,000万元。物业名称物业性质面积单价总价平米元/平方米万元大足区玉龙镇玉丰村社区居委会地块商住用地土地478,9422,213106,000抵押土地为商住使用性质,容积率为2.5,如果依照3亿元的总融资规模计算,抵押率相当于2.8折。据此,大足国投提供的抵押土地价值能够完全覆盖本次项目融资的价值。这一抵押担保进一步提升了我们对于项目风险的控制力,加大了交易对手的违约成本。

还款来源分析第一还款来源:根据交易结构的设计,信托计划第一还款来源为大足国投按约定回购标的债权收益权。基于上述分析可知,大足国投主要收入来源是政府对于基础设施建设工程项目的回购款。根据近几年的报表分析,大足国投经营性现金流为净流入且充分稳定。根据大足国投自身发展建设规划,-主营业务收入现金流预测情况如下表所示。大足国投在的预期净现金流量为6亿元,末现金及现金等价物余额为6.9亿元,的预期净现金流量为5300万元,末现金及现金等价物余额为7.46亿元。因此,及的预期净现金流量合计为6.6亿元,期末现金及等价物余额为14.38亿元。稳定的现金流管理对于大足国投到期还款回购债权收益权形成了基本的保障。重庆大足国资集团公司-现金流量预测表项目合计现金流入697,000.00359,032.00338,080.00自身土地出让现金流收入129,000.0061,000.0068,000.00BT项目回购现金流收入170,000.0080,000.0090,000.00标准厂房出租收入112.0032.0080.00租赁收入16,000.008,000.008,000.00筹资活动现金流收入300,000.00170,000.00130,000.00金融机构融资300,000.00170,000.00130,000.00矿石销售现金流收入24,000.0012,000.0012,000.00其它现金流入58,000.0028,000.0030,000.00现金流入合计697,112.00359,032.00338,080.00现金流出固定资产投资(含建设项目工程款)334,000.00162,840.00171,160.00土地成本60,000.0027,500.0032,500.00矿石销售成本16,800.008,400.008,400.00税金及附加16,445.007,755.008,690.00自身土地出让收入税金及附加7,095.003,355.003,740.00BT项目回购现金流收入9,350.004,400.004,950.00销售费用2,091.341,077.101,014.24管理费用4,879.782,513.222,366.56财务费用78,940.0040,389.0038,551.00既有项目利息33,600.008,949.0024,651.00新增项目利息45,340.0031,440.0013,900.00偿还本金118,021.0048,001.0070,020.00既有项目本金86,021.0041,001.0045,020.00新增项目本金32,000.007,000.0025,000.00所得税-现金流出合计631,177.12298,475.32332,701.80本期净现金流量65,934.8860,556.685,378.20加:期初现金及现金等价物的余额77,896.688,670.0069,226.68期末现金及现金等价物余额143,831.5669,226.6874,604.88第二还款来源:本信托计划补充还款来源是标的债权到期实现。根据重庆市大足区政府及区财政局和企业签署的<项目建设回购协议>、<项目建设回购协议之补充协议>,大足国投取得了对大足区政府不低于71796.08万元的债权,对于大足国投承接建设的龙景路道路工程等5个工程项目的付款义务明确清晰。因此,区政府及财政资金对信托利益的实现提供了较充分的补充保障。

风险及防范措施行业风险国家宏观经济政策变动可能对借款人所从事的基础设施投资、建设、运营和管理业务产生影响。基础设施行业属于资本密集型行业,项目投资规模大,对于信贷等融资工具需求较大。紧缩的货币政策可能使得借款人经过信贷等工具融资难度增加,从而可能使借款人从事的项目建设受到不利影响,进而对借款人的持续经营和盈利能力产生负面影响。紧缩的财政政策可能导致政府对基础设施投资力度下降,从而可能对借款人的业务规模和盈利能力产生不利影响。控制措施:城市基础设施是国民经济持续发展的重要物质基础,对于促进国民经济及地区经济快速健康发展、改进投资环境、强化城市综合服务功能、加强区域交流与协作有着积极的作用。城市基础设施建设行业承担公共服务功能,具有社会性、公益性的特点,其发展一直受到中央和各地方政府的高度重视,并得到了国家产业政策的重点扶持。随着国务院批复<成渝经济区区域规划>把重庆定位建设国际大都市进行开发建设的全面启动,重庆市抓住中央直辖、三峡工程建设、西部大开发三大历史性机遇,大力调整经济结构,积极扩大开放,深化体制改革,加快基础设施建设,经济社会全面发展,综合力进一步增强,主要经济指标在西部12个省区中均在前5位以内。地区生产总值10011亿元,比上年增长16.4%,其中工业增加值4690亿元,比上年增长22.2%。按常住人口计算,人均地区生产总值达到34500元,比上年增长15.2%。全市地方财政收入达到2908.9亿元,比上年增长46.1%,其中一般性财政收入1488.3亿元,增长46.2%。可是从审慎性原则角度,我们仍会在投资成立后,继续加强对于大足区财政情况和地方基建行业的了解,关注行业发展的最新动向以及行业相关政策的变化,在发展趋势上形成独立的看法,警惕行业周期对授信申请人经营状况的影响,防范政策风险。合规与法律风险在交易结构的安排中,可能存在委托人主体、信托目的、资金来源、信托财产运用、交易结构及法律文本、信息披露以及关联交易等合法合规性问题。对于本次投资的债权收益权类型项目特别应注意标的债权权利的确认。控制措施:需要我们在尽职调查时候,注意依据法律法规规定和事实认定原则分析委托人主体、信托目的信托财产运用等合规性,对于资金来源交易结构法律文本、是否存在关联交易等我们将聘请相关专业机构协助我们进行合法合规性调查,确保以上因素都没有违反国家法律法规的要求。本项目拟选取的标的债权是大足区龙景路道路工程等5个工程项目对应BT工程款,根据大足区人民政府<项目建设回购协议>及其补充协议的法律合约,大足区政府将于12月底前有不低于总金额71796.08万元的债权支付义务,标的债权对应的债权权利完备。信用和流动性风险大足国投由于经营能力的原因,或者资金管控的问题,或者融资资金不能接续,导致不能按时足额兑付到期本息,或者不能按时足额在收益权回购日进行回购行为。控制措施:我们将在交易成立后,持续关注和分析大足国投的财务情况,审视对方是否具备良好的财务流动性,同时,我们也将保持对于大足国投和其它金融机构的合作、授信,以及对外担保等变化动向等情况,动态跟踪大足国投再融资方面的能力,确保对方能够保证持续稳定的流动性和兑付能力。经营风险1).经济周期风险借款人主要从事基础设施投资、建设、运营和管理等业务,其盈利能力与宏观经济周期有着比较明显的相关性。如果未来经济增长放缓或甚至出现衰退,地方政府可能改变有关基础设施建设规划,建成的基础设施的使用需求可能减少,从而对借款人盈利能力产生不利影响。2).经营风险借款人主营业务环保基础设施项目建设周期长,一般需要数年方可建成并产生效益。在项目建设和运营期间,如遇到不可抗拒的自然灾害、意外事故、政府政策、利率政策改变以及其它不可预见的困难或情况,都将导致总成本上升,从而影响借款人盈利水平。控制措施:我们将加强贷后管理,关注公司在建项目进度,经营状况。定期搜集公司