智新电子研究报告-深耕连接器拓宽汽车电子领域开启新篇章

智新电子研究报告：深耕连接器，拓宽汽车电子领域开启新篇章一、智新电子：聚焦于消费电子连接器，加速汽车电子领域开拓1、历史沿革：专注连接器

15

年，产品技术实力雄厚智新电子是专注于连接器线缆组件产品的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于消费类电子产品，并

逐步拓展至新能源汽车电子和智能家居领域。2006

年，公司于山东潍坊成立，并开始和歌尔股份、日本

JVC公司

合作。2008

年公司取得

Sony集团认证，开始与

Sony、SANYO合作。2010

年公司参与微软

X-Box游戏机项目供

货，并通过大连欧世达认证，开始布局汽车电子连接器市场。2012

年公司获得

ISO/TS16949

体系认证，通过三星

审核并开始合作。2014

年，公司位于潍坊子坊区的工厂建成投产，占地超过

3.3

万平米。2015

年公司获评

Sony优

秀合作伙伴特别奖，产品获得客户认可。2015

年

12

月，智新电子有限公司整体变更为股份公司，并于

2016

年

5

月

正式登陆全国中小企业股份转让系统，股票代码

837212。2015

年

11

月，公司自主研发的

USB3.1

（C-CGen2）

产品通过美国

USB协会技术测试认定，并于

12

月通过高新技术企业认证。2017

年公司定增

370

万股，募集金额

1850

万元。2018

年发行股份

475

万股，募集金额

3135

万元。2020

年公司递交公开发行说明书，并在精选层挂牌；

同年，公司取得吉利汽车一级供应商认证，并于奥托立夫建立合作关系。2021

年，公司于新三板精选层公开发行

1740

万股，募集金额

1.11

亿元。公司专注于电子连接器线缆组件领域已有

15

年，目前和歌尔股份、共达电声、下

田工业、日本星电、日本索尼、日本村田等国内外知名企业形成长期稳定的合作关系，产品重点聚焦消费电子领域，

并逐步拓展至汽车电子领域。2、股权结构：实际控制人持股超

70%，股权集中且管理层稳定公司股权结构集中，管理层稳定，实际控制人为赵庆福与李良伟。截至

2021

年第三季度，公司实际控制人赵庆福

与李良伟的直接持股比例同为

33.69%，此外二人通过潍坊智联企业管理中心间接持有公司

2.72%的股份，合计持

股为

70.10%。赵庆福、李良伟分别担任公司董事长、总经理，二人签订了一致行动协议，其决策一致性有利于公司

的长期平稳与发展。此外，公司主要管理层任职时间大多超过十年，结构稳定。根据

2021

年半年报，公司任职超过

10

年以上的高管均持有公司股票，直接持股比例合计达到

69.54%，主要管理层与公司利益深度绑定，为公司长期

发展提供了保障。3、主营业务：聚焦消费电子和汽车电子两大领域，产品矩阵丰富公司主营产品主要应用于消费电子和汽车电子两大领域，且产品种类丰富，下游客户亦较为广泛。

公司消费电子类连接器线缆组件主要包括

Type-C、RCA、USB、成形线、TV线束、摄像机连接线、耳机线，能够

实现低压信号传输、高清信号传输、电源控制等功能，应用终端为智能穿戴、娱乐设备，并逐步应用于智能家居和

现代办公等场景。自

2006

年成立至今，公司在消费电子连接器领域深耕，积累了丰富的行业经验与技术优势。目前，

公司已进入全球众多知名品牌的供应链，下游客户涵盖歌尔股份、日本下田、索尼、日本星电、共达电声、立讯精

密等。公司汽车电子连接器线缆组件产品主要分为新能源汽车连接器线缆组件、车载智能互联系统连接器线缆组件、汽车

安全系统连接器线缆组件三大方面，广泛应用于车载电子产品，如辅助驾驶、多媒体、影像传输（360°影像）、新

能源汽车三电系统、安全系统等。此外，公司针对新能源汽车提供能源线、BMS电池管理系统等新能源汽车线束产

品，率先布局新能源汽车领域。通过持续研发，目前公司汽车电子领域产品突破原有线材传输

5Gbps传输瓶颈，传输速率可达

10Gbps；掌握高频信号传输的核心技术，利用低电压差动讯号(LVDS)系统接口之四条信号线的差动结

构传输原理，设计结合

IEEE1394

及

SAE-USCAR接口的特性，设计出高抗干扰、低噪音、双向且高速的车用高速

传输连接器。目前，公司汽车电子类连接器的客户主要有歌尔股份、日本星电、共达电声、大连欧世达等。另外，

公司研发产品获得市场认可，作为二级或一级供应商向整车厂商供货，客户包括吉利汽车、德纳电机、罗森伯格、

NIDEC等国内外知名汽车整车或零部件领域厂商。4、经营概况：业绩受益下游旺盛需求，汽车电子业务成新增长动能受益于连接器下游市场需求旺盛，公司近年营收高速增长。2018-2020

年公司总营收从

2.38

亿元提升至

3.61

亿元，

CAGR达到

23.3%，其中

2020

年同比增长

44.0%，21

年前三季度营收同比增长

45.0%至

3.46

亿元；2018-2020

年公司归母净利润从

2312

万元增长至

3965

万元，CAGR为

31.0%，其中

2020

年同比增长

36.1%，22

年前三季度

同比增长

55.2%至

4767

万元，呈现加速增长趋势。公司销售收入的增长主要来自下游客户歌尔股份、下田工业、

索尼等客户的采购增加。作为整机电路系统电气连接必需的核心基础元件，电子连接器线缆组件受到下游消费电子、

汽车电子行业景气的影响。目前，我国智能家居、新能源汽车等产业成长迅猛，电子连接器线缆组件有望长期受益

于下游需求的增加。根据公司招股书，公司

2020

年度向歌尔股份销售金额为

9774

万元，同比增长

112.6%。下游

客户销售规模的增加导致对公司采购产品的增加。公司的主营业务为消费电子连接器线缆组件与汽车电子连接器线缆组件，2018-2021H1

两主营业务占总营收比例总

和为

94.8%、91.8%、85.7%、90.1%。其中消费电子连接器线缆组件销售规模随着下游需求的持续提升而不断增长，

为公司营收的强力支撑，2018-2021H1

占总营收比例分别为

75.4%、73.1%、70.0%、64.6%。公司于

2010

年开始

布局汽车电子领域，经过十年的发展，目前产品已涵盖车载智能系统、安全气囊、控制系统等领域，2018-2021H1

占总营收比例分别为

19.4%、18.7%、15.7%、25.5%，呈现逐年提升的趋势。随着国内新能源汽车渗透率进一步提

高，公司在新能源汽车方面的前瞻布局有望带来汽车电子连接器业务的爆发，成为新的增长点。公司整体毛利率、净利率呈现稳中有升的态势。2018-2021H1，公司毛利率分别为

23.7%、25.3%、24.2%、24.6%，

净利率分别为

9.7%、11.6%、11.0%、13.8%。其中，消费电子类连接器线缆组件及汽车电子类连接器线缆组