专精特新投资专题分析报告-年度主线从元年到腾飞

专精特新投资专题分析报告：年度主线，从元年到腾飞1.

2021

年：“专精特新”元年1.1.

市场回顾：二季度企稳，随

730

政治局首提，下半年板块表现强劲2021

下半年，随着

730

政治局会议将“专精特新”提升至国家战略层面，专精特新板块逐步走高，涨幅显著强于大盘。截至

2021

年

11

月

30

日，我们筛选的

390

家“专精特新”上市公司年初至今累计涨幅

27.92%，显著跑赢沪深

300、中证

500

指数年初至今-8.27%/11.88%的累计涨幅。2021

上半年，专精特新板块维持低位震荡；7

月

30

日政治局会议中首提发展“专精特新”中小企业，受政策大力推动以及市场成长风格逐步占优等因素催化，进入三季度，以中小市值为主、具备突出价值成长属性的专精特新板块逐步走强，2021下半年显著跑赢沪深300，且表现强于中证

500。具体来看，2021

年上半年“专精特新”累计涨幅从年初与沪深

300

差距明显到

6

月逐渐追平，进入下半年大幅上涨，至

8

月底达到顶峰，9

月冲高回落，10

月企稳后，11

月再次冲高。相比中证

500，7

月之前“专精特新”涨幅表现整体弱于中证

500，下半年则持续领跑，表现超越中证

500。年初至今“专精特新”板块走势的主要阶段可分为：（1）下跌（2021/1/4-2021/2/8）:春节前震荡下跌，同期沪深

300

走强、中证

500

震荡筑底，市场上大盘股表现较好；（2）触底回升（2021/2/8-2021/8/25）:“专精特新”板块累计跌幅达-13.60%后触底反弹，在第三季度之前稳步回升，同期沪深

300

走势震荡下跌、中证

500

稳步提升，进入

6

月后专精特新板块表现强势、领先中证

500；（3）涨势回落，不改上升趋势（2021/8/26-2021/11/30）：专精特新板块冲高回落，但

10

月调整后，11

月再次向上，板块上升势头不减。1.2.

个股表现：工业企业领涨，中小市值表现更优中游制造个股领涨，中小市值相对表现更优。市值方面，涨幅居前的个股整体市值水平在

100-600

亿元区间，TOP10

涨幅的专精特新个股平均市值

273.4

亿元（截至

2021/11/30）,跌幅前十平均市值

133.0

亿元，涨幅居前个股价值成长属性更强。从行业分布来看，中游制造占据主导地位，涨幅前

10

个股中分布在电源设备、化学制品、医疗器械、专用设备、半导体、新材料。2.

专精特新：盈利估值，投资机会分析2.1.

板块业绩：“专精特新”2021

年三季报业绩分析2.1.1.

收入同比延续高增，业绩表现卓越前三季度专精特新企业收入同比增速领跑市场，季节波动影响单季环比下滑。2021

年前三季度，402

家“小巨人”累计总收入

1.15

万亿元，同比高速增长

35.13%。其中，A股

390

家专精特新企业合计收入

1.146

万亿元，同比增长

35.10%，高于全

A（除金融两油）同期增速

9.90

pcts。精选层前三季度累计收入

5113

亿元，同比增长

41.22%。2021Q3

单季度，402

家专精特新企业共计实现收入

3983.60

亿元，同比增长

20.52%，环比下降

3.22%。其中，A股的

390

家“小巨人”企业总收入

3965.47亿元，约占全

A（除金融两油）Q3

单季度

12.26

万亿元总收入的

3.23%，同比增长

20.47%，同比增速高于全

A（除金融两油）6.26

pcts，环比下降

3.26%。12

家精选层

21Q3

的单季度收入为

18.14

亿元，同比增长

30.22%，环比增长

7.01%。三季度专精特新企业盈利改善，单季净利润同比增长

0.94%。402

家“小巨人”2021

年前三季度归母净利润累计达

1063.95

亿元，其中

A股上市企业净利润

1056.88

亿元，占全

A（除金融两油）净利润比例达

5.07%。精选层挂牌企业2021

年前三季度净利润规模达

7.07

亿元。Q3

单季度，A股“小巨人”企业净利润同比增速

0.88%，环比增速-14.27%；精选层企业净利润同比增长

11.29%，环比增速

0.13%。受需求不振、企业期间费用投入加大等因素影响，专精特新企业前三季度净利润同比大幅下滑，三季度盈利已得到改善，单季度净利润同比增速回正。2.1.2.

“专精特新”企业加速扩张，资本支出加大2021

年前三季度专精特新企业加速扩张，资本支出增速远超市场整体水平。2021

年三季度

A股

390

家专精特新企业的资本开支规模达

366.70

亿元，同比增长

64.26%，大幅高于全

A（除金融两油）市场

14.69%的同比增速，2021

年前三季度专精特新企业资本支出呈高速扩张趋势。但受季节波动、扩张期专精特新企业的期间费用率高企等因素影响，利润端承压，单三季度专精特新企业的资本支出效率环比下降，但整体仍好于市场表现，A股市场在

Q3

利润环比大幅下滑的同时，资本开支同比增速收窄。2.2.

分析师覆盖公司盈利增速2021-2023

年专精特新板块业绩预期增速中值分别为

44.7%/37.0%/31.6%,板块的业绩预期增速保持

30%以上高速增长；相较沪深

300

增速更为稳定，22-23

年利润增速预期高于中证

500。伴随政策持续发力，中小企业的业绩有望持续高速增长，其中机械/化工/医药/电子/电气/有色/军工等行业的净利润预计将保持30%以上高速增长。从市盈率（中值）来看，2021

年专精特新板块的市盈率中值约为

43.2

倍，处于历史

47.2%估值分位，2022

年市盈率中值约为29.9

倍，分位值下降至

7.30%，相对沪深300约9.8%的历史分位更低。专精特新较为集中的行业中，汽车的

2021-2023

年估值处于相对较低水平。3.

政策全面扶持，加快中小企业高质量发展3.1.

国务院印发《实事清单》：落实

31

项举措，多方协同解决中小企业发展痛点2021

年

11

月

19

日，国务院印发《为“专精特新”中小企业办实事清单》（《实事清单》），提出

31

项务实举措，针对性的解决中小企业发展痛点，集中优势资源精准扶持中小企业加快实现高质量发展。《实事清单》从加大财税支持力度、完善信贷支持政策、畅通市场化融资渠道、推动产业链协同创新、提升企业创新能力、推动数字化转型、加强人才智力支持、助力企业开拓市场、提供精准对接服务、开展万人助万企活动等

10

个方面提出

31

项具体举措，针对性解决中小企业发展中的痛点难点问题，并落实各责任部门、引导多方协同参与。其中明确

2021年底前，财政将安排不少