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文档简介

集装箱运输行业复盘展望：景气度持续，拐点仍需等待一、回顾外贸集运运价，当前处于景气高点震荡1.1、集运市场历史上经历多轮周期，需求成为核心催化剂以近

15

年

CCFI运价综合指数波动来分析集运市场的周期波动，可以分类为三段

时期：

1）2003-2008

年，全球贸易需求旺盛时期（CCFI指数高于

1000

点）

2）2009-2014

年，经济危机之后供给变革（CCFI指数围绕

1000

点波动）

3）2015-2019

年，运价新低之后盈利复苏期（CCFI指数底部向上复苏）

总计看，上行周期依赖于需求持续的复苏，下行周期则来源于外部脆弱环境与内

部过度竞争。目前集运市场出现两大边际变化信号，第一点是外部环境渡过低迷

时期迎来修复，第二点是行业内部竞争放缓。

引用季度

CCFI指数分析，从

2003-2019

年，细数集运行业大周期的轮回，通过供

需两端拆解交付情况，以及集运行业订单水平，透视集运大周期的关键变量。1）2003

年-2008

年：需求拉动全球贸易经济旺盛，集运运价维持高位

2003-2008

年，集运市场运价表现平稳，持续高位运行。CCFI指数从

2003

年

Q1

的

985

点，最高上涨至

2004

年

Q4

的

1186

点，区间涨幅为

20.4%。尽管该阶段运

价偶尔波动，但是始终呈现一个特征，即行业运价指数除极个别月份略低于

1000

点之外，始终能维持在

1000

点之上。2）2009

年-2014

年：经济危机后期集运供给侧变革

全球金融危机爆发后，集运市场需求增长的驱动力明显减弱，2009

年集运运价指

数跌至

880

点。2012

年面对行业低迷需求，集运行业通过减速航行的措施消化行

业过剩运力，同时推行船舶大型化趋势来降低成本，行业运价围绕

1000

点波动。

需求端：经济增速断档之后需求不再高景气。集运需求增速下滑，2009

年需求负

增长之后，2010

年之后处于盈利修复期。全球经济增速表现也逐步下滑，2009

年全球经济增速负增长之后，修复期经济增速最高

4%。3）2015

年-2019

年：两次危机之后，行业运价触底回升

第一轮危机

2015

年之后，集运市场运价一路下滑，在

2016

年

Q2

创下运价低点，

约为

650.4

点。低迷运价造成集运行业公司出现破产重组，包括韩进在

16

年宣布

破产，集运重新划分联盟运作实现重组等行为。随着

17

年需求开始复苏，集运市

场运价逐步回升。

需求上跟随全球经济复苏出现周期拐点。集运需求跟随

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