FOF组合型基金小组展示

FOF组合型基金小组展示FOF组合型基金小组展示第1页第一个别PART

ONE组合型基金介绍第二个别PART

TWO组合型基金发展历程第三个别PART

FOUR案例分析CONTENTSFOF组合型基金小组展示第2页3什么是组合型基金？组合型基金是指以其它基金为主要标基金，而不是直接投资于有价证券。经典有FOF和MOM两种。FOF：基金经理人对本企业旗下或其它企业所发行性基金，以科学机制筛选出“子基金”，依据子基金不一样属性制订对应投资组合满足投资者不一样投资目标。MOM：组合对象是基金经理。经过优中选优方法，筛选基金管理人或资产管理人，让这些最顶尖专业人士来管理资产，而本身则经过动态地跟踪、监督、管理他们，及时调整资产配置方案，来收赢利益。FOF组合型基金小组展示第3页FOF与MOM比较50%9%点击此处添加标题21FOF：基金基金MOM：管理人管理人FOF组合型基金小组展示第4页FOF与MOM比较22FOF基金较多（理论上全市场）MOM基金较少（规模太大，持股过于集中，信息优势显著管理人不选）覆盖子管理人选择策略做多策略多空策略中性策略宏观对冲策略管理期货CTA策略仅使用做多策略一个策略，视市场情况在价值、成长和均衡格调间进行切换效率与透明度底层数据不够透明，反馈相对较慢。调仓较慢，普通一周左右才能够对子基金设置暂时开放日进行申购赎回调仓操作底层交易数据透明，业绩评定高效、准确，提升调整投资组合效率和准确率。能够灵活设置暂时开放日进行申购赎回调仓操作FOF组合型基金小组展示第5页FOF与MOM比较23FOF基金比较依赖于子管理人本身风控MOM基金母基金管理者对投资策略和风控影响力和把控都更强；母基金管理者负责制订产品整体投资策略并把控风险，而优质子基金管理者负责详细操作和执行，起辅助作用风控费用FOF投资于现有市场上基金产品，轻易出现双重收费在MOM模式下，MOM经过专户、资产单位运作，相对费率合理定制适合大型机构投资者和银行证券等渠道定制适合高净值客户和家族客户定制硬件要求无需尤其硬件需要有集中交易室和PB交易系统总体格调特征低波动、稳健增加高弹性、高收益FOF组合型基金小组展示第6页FOF主要分类50%9%点击此处添加标题20FOF分类方式有很多，能够依据标基金种类、投资格调、标基金不一样归属、投资策略等各种方法进行划分：FOF组合型基金小组展示第7页FOF与传统基金对比24FOF基金普通基金VS投资标基金股票、债券等有价证券投资方式间接投资于各类金融资产直接投资于各类金融资产管理人运作思绪两层，分别为母基金管理人及子基金管理人一位基金管理人寻找与配置适当资产选择适当市场时机FOF就像一位专业“基金买手”。经过资产配置和选择基金，帮助投资者买入“一篮子基金”。对普通投资者而言，FOF最大吸引力在于资产配置，经过把握市场趋势，在适当市场中配置格调吻合基金产品，帮助投资者获取长久很好超额收益。FOF组合型基金小组展示第8页FOF与传统基金对比——优劣势50%9%点击此处添加标题25FOF优势：投资更专业风险分散能力更佳大类资产配置降低多样化投资门槛FOF劣势：流动性问题突出双重收费问题FOF组合型基金小组展示第9页FOF与传统基金对比——以股票型基金为例50%9%点击此处添加标题26平均年化收益率对比FOF组合型基金小组展示第10页FOF与传统基金对比——以股票型基金为例50%9%点击此处添加标题27FOF平均收益率比较FOF组合型基金小组展示第11页FOF与传统基金对比——以股票型基金为例50%9%点击此处添加标题28股票型基金平均收益率比较FOF组合型基金小组展示第12页4组合型基金起源及发展概述（美国）年之后20世纪70年代20世纪80年代先锋基金推出了第一只共同基金FOF（也即公募FOF），今后FOF产品种类日益繁多，并逐步被用于养老金投资与管理FOF起源于20世纪70年代美国，最初形式为投资于一系列私募股权基金基金组合FOF产品在美国迎来了新暴发式增加FOF组合型基金小组展示第13页20世纪70年代，出现最初FOF投资形式5美国私募FOF发展1969年11月，成立了世界上第一家对冲基金FOF1990年至年期间，FOF经历了一段快速发展时期年金融危机之后，FOF规模不停下降FOF组合型基金小组展示第14页20世纪80年代，先锋基金推出了第一只共同基金FOF6美国公募FOF发展1987年，多样化FOF产品应运而生20世纪90年代，FOF产品开始逐步被用于养老金投资与管理1996年，取消对公募FOF限制，美国公募FOF市场迎来了发展高潮年之后，FOF产品在美国迎来了新暴发式增加80年代，美国养老金制度开始深入改革（401k）FOF组合型基金小组展示第15页美国FOF规模与数量变迁50%9%点击此处添加标题7FOF组合型基金小组展示第16页美国公募FOF在美国整个公募行业资产占比50%9%点击此处添加标题8FOF组合型基金小组展示第17页美国公募FOF资金净流入FOF组合型基金小组展示第18页美国公募FOF与被动投资齐头并进FOF组合型基金小组展示第19页美国FOF种类改变50%9%点击此处添加标题9FOF组合型基金小组展示第20页美国FOF种类改变50%9%点击此处添加标题10FOF组合型基金小组展示第21页美国股票型以及债券和混合型FOF资金净流入FOF组合型基金小组展示第22页问题为何FOF以债券型和混合型FOF为主，股票型FOF极少？FOF组合型基金小组展示第23页美国FOF大发展原因1、美国公募行业本身大发展：公募基金数量远超股票FOF组合型基金小组展示第24页2.公募基金投资在美国家庭中普及度很高：近半家庭持有公募基金FOF组合型基金小组展示第25页3.退休金为美国公募FOF发展提供了源源不停长久资金FOF组合型基金小组展示第26页美国目标日期和生活方式基金规模以及在公募FOF中占比FOF组合型基金小组展示第27页4、法律法规放松

美国公募FOF迅猛发展离不开法律法规放松与支持。1996年《全国证券市场改进法案》取消了基金企业发行FOF限制，在该法案推出当年，FOF基金数量从1995年29只暴涨至94只，资产规模也增加54.65％至182亿美元FOF组合型基金小组展示第28页关于FOF中外相关法规——美国50%9%点击此处添加标题18年度法律主要影响

1996年

《全国证券市场改进法案》取消了基金企业发行FOF限制，制订了愈加合理联邦以及州政府监管体系，赋予美国证监会对注册和监管公募基金、上市证券以及大型投资顾问企业独家管辖权1997年《纳税人救助法案》创造了ROTH个人退休账户，消除了对基金持有些人不利投资组合管理限制1998年美国证监会同意了公募基金历史上影响最为深远披露改革，改进了公募基金风险披露《经济增加与降低税收法案》极大地扩充了数以百万计美国工人增加退休储蓄机会《就业与增加减税协调法案》公募基金持有些人由此能够完全享受适适用于股息和资本利得较低税率《退休金保护法案》勉励各个年纪段投资者向税收递延和非免税投资账户存入更多资金FOF组合型基金小组展示第29页11中国私募类FOF发展情况年，我国资本市场出现了第一只由券商作为管理人FOF产品年，我国出现了第一只由私募基金企业作为管理人FOF产品FOF组合型基金小组展示第30页我国市场上FOF表现50%9%点击此处添加标题13计算方法：从私募排排网和朝阳永续上抓取了市场上全部FOF策略基金，对其进行统计。数据起源：星潮FOF组合型基金小组展示第31页我国市场上FOF表现50%9%点击此处添加标题14FOF组合型基金小组展示第32页我国市场上FOF表现50%9%点击此处添加标题15FOF组合型基金小组展示第33页我国市场上FOF表现50%9%点击此处添加标题16FOF组合型基金小组展示第34页我国市场上FOF表现50%9%点击此处添加标题17FOF组合型基金小组展示第35页年9月23日，证监会公布并实施《公开募集证券投资基金运作指导第2号——基金中基金指导》12中国公募FOF历程年10月27日，首批FOF基金经理资格考试举行年5月4日，基金业协会公布《基金中基金估值业务指导(试行)》年9月8日，首批6只公募FOF获批年11月29日，监管部门开始正式接收公募FOF产品申请年12月6日，首批22只FOF产品申报获受理FOF组合型基金小组展示第36页问题我国公募FOF为何发展得这么迟缓？FOF组合型基金小组展示第37页中国公募FOF相关要求19FOF持有单只基金市值，不得高于FOF资产净值20%，且不得持有其它FOF；FOF不得持有含有复杂、衍生品性质基金份额，包含分级基金和中国证监会认定其它基金份额；FOF投资其它基金时，被投资基金运作期限应该不少于1年、最近定时汇报披露基金净资产应该不低于1亿元；一是基金管理人不得对FOF财产中持有本身管理基金个别收取FOF管理费。二是基金托管人不得对FOF财产中持有本身托管基金个别收取FOF托管费。三是基金管理人利用FOF财产申购本身管理基金（ETF除外），应该经过直销渠道申购，且不得收取申购费、赎回费、销售；基金管理人应该在FOF所投资基金披露净值次日，及时披露FOF份额净值和份额累计净值；定基金管理人开展FOF业务，应该设置独立部门、配置专门人员，就防范利益输送、内幕交易等行为制订有效业务规则和安排。FOF组合型基金小组展示第38页问题为何内部型FOF不能双重收费？FOF组合型基金小组展示第39页案例分析——先锋基金FOF模式50%29先锋基金企业介绍先锋基金作为最早推出实际意义上FOF基金企业，也是美国最大FOF管理人。先锋基金现存FOF覆盖5个系列、36只产品，主要系列净资产规模达2372.9亿美元。从先锋FOF类别和特征来看，底层基金以指数型基金为主，主动管理型基金为辅，全都是内部型基金，即投资于先锋基金内部基金。FOF组合型基金小组展示第40页先锋基金企业特征指数产品布局完善、低费率。截至年末，先锋基金管理总资产超出3万亿美元，管理美国市场基金175只，其它市场基金145只，拥有来自约170个国家超出2,000万投资者，是全球最大投资企业。1975年，先锋管理费率为0.89%，1990年，该百分比降至0.38%，年整年，管理净资产平均费率仅为0.19%，远低于市场平均费率1.03%。FOF组合型基金小组展示第41页先锋基金与同行业类似产品对比50%9%点击此处添加标题30FOF组合型基金小组展示第42页案例分析——先锋基金50%31从管理方式看，受到约翰伯格认为主动基金不可能跑赢市场理念影响，先锋基金产品线一直以指数产品著称先锋基金FOF产品主要是是被动管理型，主要是投资于企业内部指数化基金。。先锋被动管理型FOF以VanguardTargetRetirement目标日期基金系列和VanguardLifeStrategy生活方式基金（先锋也称“目标风险基金”）系列为主。约占先锋FOF总规模91%，FOF组合型基金小组展示第43页先锋被动管理型FOF——目标日期基金系列50%32先锋发行5只VanguardTargetRetirementFund系列产品，目标日期从年到2045年，时间间隔为10年。随即，新发行产品将该系列目标日期跨度缩短为5年，并将最长久限延长至2060年。VanguardInstitutionalTargetRetirementFund系列共12只同时发行，目标日期由年到2065年，时间跨度一样为5年。FOF组合型基金小组展示第44页先锋被动管理型FOF——目标日期基金系列50%33目标日期基金特点是投资者投资于与其目标退休日相对应基金，该类FOF母基金运作方式是依据资产下滑曲线调整股票、债券等类别资产风险敞口，以满足投资者所处生命周期不一样阶段风险收益要求：距离目标退休日期越远，权益类资产配置百分比越高，产品费率也对应提升；距离目标退休日期较近，固收类资产配置比较较高，产品费率对应较低。FOF组合型基金小组展示第45页先锋被动管理型FOF——目标日期基金系列50%34FOF组合型基金小组展示第46页FOF组合型基金小组展示第47页先锋被动管理型FOF——目标日期基金系列50%35另外，针对退休目标人群，先锋集团专门设计了两款FOF产品，分别是先锋目标退休收入基金（VanguardTargetRetirementIncomeFund）和先锋支出管理基金（VanguardManagedPayoutFund），其中目标退休收入基金也属于被动管理型基金，其资产配置靠近于最近到期目标提起基金。目标退休收入基金资产配置：FOF组合型基金小组展示第48页先锋目标日期基金表现：50%36目标目标2040目标2050FOF组合型基金小组展示第49页问题目标日期系列基金有什么缺点？FOF组合型基金小组展示第50页先锋被动管理型FOF——生活方式基金系列50%37生活方式基金特点是依