建科股份研究报告-检测业务为核心的综合技术服务商

建科股份研究报告：检测业务为核心的综合技术服务商1.建科股份：检测业务为核心的综合技术服务商建科股份前身为始建于1959年、隶属常州市建筑工程总公司的建科所，2003年完成改制，由全民所有制事业单位改制转为有限责任的股份制企业。2015年公司新三板挂牌上市，2022年公司登陆创业板。公司以“构建美好家园”为企业使命，是一家聚焦建设工程与环境保护领域的科学技术应用研究，以检验检测为核心主业，特种工程专业服务和新型工程材料助力发展的技术服务企业，为客户提供专业解决方案，满足客户质量提升需求。1.1.检测业务为核心，积极落实“走出去”战略扩展常州以外市场公司通过业务领域的持续扩张，重点加大对检验检测业务的投入以及技术能力的提升，并且受益于市场开拓力度加强、跨区域布局初显成效，使经营保持了较快增长。公司2019-2021年营业收入分别为7.71/9.06/10.96亿元，近三年营收复合增长率为19.20%，归母净利润分别为0.80/1.25/1.62亿元，复合增长率42.64%。2022Q1-3公司实现营业收入8.89亿元，同比增长12.25%，归母净利润1.31亿元，同比增长22.72%。分业务来看，检验检测业务占比继续提升。公司以检验检测业务为核心主业，2019-2021年公司检验检测业务收入分别为3.23亿元、4.07亿元和5.50亿元，占主营业务收入比例分别为41.96%、44.91%和50.21%，检测业务占比持续大幅提升。2021年特种工程服务及新型工程材料业务占比分别为25.24%和24.53%。分区域来看，公司继续加大常州地区以外的业务拓展力度。近年来公司积极落实“走出去”战略，通过在全国重点战略区域设立分子公司或办事处的方式向常州地区以外市场进行拓展，业务延伸至北京、上海、江苏、浙江、江西、安徽、河南、山东、云南等省市。2021年公司在常州市外主营业务收入5.64亿元，占比51.54%，跨区经营初显成效，未来公司将继续加大常州地区以外的业务拓展力度，寻求业务增长持续动力。检测业务毛利率继续提升，21年受原材料价格波动等因素影响新型工程材料业务毛利率有所下降。2021年公司检验检测业务毛利率为52.17%，近几年公司检测业务开拓力度加大，检测业务量持续增加，规模效应逐步显现，毛利率呈上升趋势。2021年公司特种工程专业服务毛利率21.84%，整体波动不大，较为平稳。2021年公司新型工程材料毛利率24.78%，同比有所下滑，主要系原材料价格上涨影响。期间费用率保持稳定。2019-2021年公司期间费用分别为1.71亿元、1.80亿元和2.21亿元，占营业收入的比例分别为22.16%、19.82%和20.18%。1.2.股权结构清晰稳定，18年以来推动员工持股强化激励股权结构清晰稳定。公司实控人为董事长杨江金先生，与苏州奔牛、苏州石庄构成一致行动人，直接持股比例12.79%，通过苏州奔牛、苏州石庄间接持股1.86%。公司董事长杨江金，员工持股平台苏州奔牛、苏州石庄，原董事长余荣汉，副董事长、总经理周剑锋，为公司前五大股东。公司注重员工激励，多次核心员工入股扩大员工持股范围。公司于2003年完成改制转企，2011年整体变更为有限公司，2015年在新三板上市，2020年摘牌。2018年公司设立员工持股平台苏州奔牛、苏州石庄，并于2018-2020年完成2次股份增发。公司于2018年至2020年期间通过多次核心员工入股进一步扩大员工持股范围，能够平衡新老员工、企业、股东各方利益，充分调动员工的能动性和效率，有利于公司更长远发展。经过数十年的积累，公司已发展成为一家综合性专业技术服务集团，目前公司共有23家子公司、5家参股公司和25家分公司。公司大部分管理层为工程技术出身。董事长杨江金为研究员级高级工程师（正高），先后曾担任过公司检测员、检测室副主任、监测室主任、副所长、副总经理、总经理、副董事长兼总经理等职务，且2021年9月至今担任常州市检验检测标准认证协会会长；

副董事长、总经理周剑锋，副总经理黄海鲲均拥有高级工程师职称（副高），董事会秘书吴海军拥有工程师职称。推出限制性股票激励计划，激发核心员工积极性。公司2022年10月27日发布

《2022年限制性股票激励计划(草案)》，激励计划拟授予激励对象的第一类限制性股票数量为540万股，占公司总股本的3%，激励计划首次授予的激励对象共计414人，包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员，包括总经理周剑锋（0.22%）、财务总监刘小玲（0.11%）、董秘吴海军（0.11%）及其他核心管理人员（2.39%），激励计划有助于激发核心员工的积极性，提高经营效率，降低经营成本，为公司长期发展助力。2.检测行业是长坡厚雪的好赛道，龙头内生+外延发展空间大2.1.检测行业规模稳步扩张，建工、建材、环境检测是规模前三的领域检测行业规模较大，2013-2021年年均复合增速14%以上。随着行业政策的放开及市场需求升级，我国检验检测服务行业规模也在持续增长。近年来，随着国家认监委逐步扩大对民营及外资检验检测服务机构的开放，同时简化认证机构资质认定程序，我国检验检测服务行业市场活力增强。根据国家认证认可监督管理委员会数据显示，2021年检测市场全年实现营业收入4090.22亿元，同比增长14.06%。自2013年发展至2021年，年均复合增长率高达14%以上。多项产业政策支持检验检测业务发展。随着我国整体社会经济水平连年大幅提升，城镇化水平不断突破高位，以建筑工程及基础设施建设为主的行业发展，正在迎来由量变到质变的高质量发展时代的革命性阶段。与此同时，国家出台了多项法律法规以及产业政策，从宏观指导的方向，引领我国检验检测服务、特种工程专业服务以及新型工程材料行业的发展，为行业在技术内核深化与市场规模拓展提供了有力帮助。检测业务具有区域属性，重资产特征导致跨区扩张难度较大。一般来说，受各地住建委对行政区内检测机构业务活动的管理以及建筑材料本身运输半径等因素的影响，加之建筑工程部分受制于地理限制，客户通常就近选择服务机构，形成以实验室为中心，区域性明显的检测市场。截至2021年底，我国共有检验检测服务机构51949家，较2020年增长6.19%。根据检测对象和检测内容的不同，检验检测行业主要可为建筑工程、环境监测、建筑材料、机动车检验、电子电器、食品及食品接触材料等细分市场。上述细分检测领域检测对象、技术要求、市场环境不同，所面临的竞争压力、定价方式均有较大差异，也会影响细分领域的市场规模。2021年检测全行业营收4090.22亿人民币，其中建筑工程、环境监测以及建筑材料的占比最高，建筑工程行业检测2021年实现营收713.31亿，占比约17%，建筑材料行业检测2021年实现营收366.73亿，占比约9%。建筑建材检测市场容量最大，存量建筑检测需求不断增加。建筑工程检测一般指的是在房屋建筑工程、土木工程、铁路及轨道交通、公路与城市道路工程、水利工程、电力工程的细分工程领域及工程建设中的线路、管道、设备等的安装环节中，对于工程的设计、施工、交付环节进行检验检测的综合性服务。建筑材料检验检测服务特指的是对于建筑施工过程中用到的如水泥、砂石、沥青、多孔砖、钢筋等建筑材料进行在质量、节能、功能性等多维度的检验检测服务。近年来，我国建筑工程检测行业市场规模增长势头较强，整体维持在较高水平，市场占比多年来保持市场首位。2021年我国建筑工程检验检测市场规模达713.31亿元，同比增长了23.75%。自2015-2021年建筑工程检测行业CAGR达到12.77%，市场提升快速，行业发展态势积极；2021年，我国建筑材料检测市场规模达366.73亿元，同比上涨了8.23%，2015-2020年，我国建筑材料检测市场规模年均复合增长率高达22.31%。建筑材料检测服务近年来随着新型工程材料的不断推陈出新，在技术、市场领域快速提升，未来发展态势可观。2021年，我国建设行业检验检测市场规模占我国检验检测服务总体营收的26.41%。未来，随着我国“新基建”战略规划的落地实施和“一带一路”国际合作交流规模逐渐提升，建设行业检验检测服务市场势必会迎来新一轮的发展高峰。市场规模的不断攀升也体现了我国建设行业对于检验检测服务的需求趋势不断提升，更为直接的体现了行业的快速发展。近年来我国建筑工程检测及建筑材料检测机构数量也连年增长，建筑工程检测机构2021年达8146家，同比增长6.94%，2016年到2021年CAGR约6.08%，每家机构平均营收875.65万元人民币；建筑材料检测机构2021年达7573家，同比增长2.10%，2016年到2021年CAGR达4.58%。存量建筑的改扩建及维护市场亦贡献检测市场需求。除新建市场外，存量无论是房屋建筑，还是轨道交通、水利等基础设施，在建成后均会面临老化毁损的问题。例如风吹、日晒、雨淋等作用导致的建筑物腐朽、生锈、风化、基础沉降等；人工正常使用所造成的磨损；或者地震、水灾、风灾等自然灾害所导致的较大程度的破坏。随着建筑年限结构逐渐呈现“老龄化”，未来存量住宅平均年限将持续上升，为了保证建筑安全，延长建筑的使用寿命，保持房屋状态良好，企业需定期开展相关建筑的检测和维修，故将释放大量与住宅提升改造投资相关的需求。此外，依托既有的建筑规模增长带来的驱动力，既有的建筑的改扩建、维护等相关的需求将进一步得到提升，并在节约社会资源的同时进一步改善人民的生活和居住环境。环境监测服务市场规模高速发展，规模仅次于建筑工程检测领域。2021年我国环境监测服务市场规模达到415.07亿元，同比增长11.07%，自2015年以来我国环境监测服务市场规模整体上呈现出稳定上升，逐渐提速的发展态势。2015年，市场规模仅为137.7亿元，2015-2021年CAGR达20.19%。全球环境问题不断涌现，推动以检验检测手段来改善既往以及未来将会出现的环保问题，已经成为全球环保领域的共识。我国环境监测服务领域的发展，不仅体现了社会环保意识的普及和环保绿色经济的提升，更为我国长期可持续发展提供有力保障。环境检测新增需求不断涌现。例如：2022年2月国务院发布《关于开展第三次全国土壤普查的通知》，第三次全国土壤普查是继1979年第二次全国土壤普查之后，开展的又一次全国性土壤资源情况全面调查，预计未来几年将会带来较大的农业农村土壤检测需求。根据《江苏省“十四五”生态环境保护规划》，持续开展矿山复绿和山体绿化，有序推进重点采煤塌陷区、特大露天矿坑综合治理，预计将会带来较多矿山检测需求。公司环境环保检测服务领域主要设计环境检测（水和废水、空气和废气、土壤底质和固废、其他）、农/林业土壤检测等多领域的检测项目，预计将会受益于行业新需求的不断涌现增厚业务体量。2.2.行业格局分散，民营检测机构占比不断提升行业格局较为分散，龙头企业占比不高。我国规模以上(年收入高于一千万元)的检验检测机构数量不断上升,营收占比亦在持续提高，规模效应显著，头部机构正在进一步确立市场地位。截至2021年底，我国共有检验检测机构51949家，同比增长6.19%。全年实现营业收入4090.22亿元，同比增长14.06%。从市占率情况看，规模最大的华测检测市占率仅1.06%左右，目前建科股份占比0.13%，行业整体格局较为分散，主要由于检测业务重资产、区域性、多领域等特征。由于检验检测行业受限于实验室服务半径限制，客户大多就近选择本省内检验检测机构，且检验检测业务专业性较强，下游涉及到多个行业，因此行业内格局十分分散。绝大多数的检测服务机构属于小微型企业，从服务半径来看，73.16%的检验检测机构仅在本省区域内提供检验检测服务，就业人数在100人以下的检验检测机构占比96.31%。民营检测机构占比不断提升。截至2021年底,我国境内检验检测服务业共有51949家机构,其中有30727家为民营检测机构,同比增长12.54%,全行业占比上升至了59.15%,是行业最大市场主体组成，且占比从2014年的26.62%提升至2021年的59.15%。相比之下,我国事业单位制的检验检测机构占比持续保持下降。民营检测机构主体的不断上升,体现了我国检验检测市场化转型的成功,有望为行业进步发展提供活力。2.3.龙头发展路径：兼并收购+内生发展的多领域、多地域的扩张模式海外检测龙头规模百亿以上，业务覆盖地域、领域广泛。对标海外龙头检验检测机构，规模可达到数百亿人民币，检测领域及区域分布十分广泛，海外龙头的发展模式主要以“内生+并购”为主。外延并购是检测检验迅速扩张的主要路径。我国行业内企业绝大多数仍集中于某一到两个细分板块检测业务，但国内的大型检验检测服务机构均在通过新设、并购等方式，拓宽自己的地域范围、服务行业范围，以不断扩大市场占有份额，增强竞争力，例如国检集团先后收购北京奥达清、安徽拓维、广州京诚进军环境、食品检测领域，华测检测

通过收购宁波唯质、河南数字证书、浙江方圆电器等进军消费品、电子电器检测领域。在行业整合发展背景下，预计检测企业的跨领域跨区域发展将加速。3.建工建材及环保检测为核心，跨区域、跨领域拓展检测业务3.1.公司专业资质较为齐全，口碑及公信力较为突出公司目前所涉足的检测领域建筑工程、建筑材料、环境监测领域为检测检验行业规模前三的行业，发展空间较大。通过不断创新经营模式，优化产业结构，打造产品和服务品牌，公司目前已发展成为覆盖多个检测领域、能够提供特种工程专业服务及新型工程材料等多项服务的综合技术服务商。目前，集团在全国建科院中名列前茅，业务涵盖房建、市政、水利、铁路、环境、桥梁、交通、轨交、测绘等领域，形成了专业咨询、勘察设计、检测认证、特种设计与施工、功能材料、绿色环保等服务为核心的创新企业。检测领域和检测参数逐步完善。检验检测参数可以衡量一家检测机构的业务能力范围，具体表现为检测服务的广度。各家检测机构根据业务需求、人员配备、财务状况及技术能力，可对检验检测资质认定进行扩项，即增加检验检测参数，并需通过国家认证认可监督管理委员会、省级市场监督管理部门组织的参数扩项评审。2019-2021年公司检验检测扩项参数分别为892个、1,409个和1,523个，检测参数逐步增加完善。通过数十年发展积累出较好的口碑与公信力。2008年初的南方雪灾排险、汶川大地震救灾时援建需要，公司派出援建检测队伍进行安全鉴定排查，以优质服务取得省、市建设主管部门好评。同时，公司被江苏省住房和城乡建设厅认定为“工程质量检测机构信用等级A级”，获得江苏省科学技术厅、江苏省工商行政管理局和江苏省科技咨询协会联合颁发的“AAA级江苏省信誉咨询企业（机构）”称号，并获评为全国建设工程质量检测行业先进单位。特种工程专业服务和新型工程材料助力公司一体化服务能力提升。特种工程专项服务及新型工程材料业务在客户群体上与公司核心业务上有一定重合，在客群关系上可以相互引流、资源协同，为客户提供一站式解决方案，助力检测业务发展。2021年公司特种工程专业服务收入2.76亿元，占主营业务收入的比例为25.24%。2021年公司新型工程材料销售收入2.68亿元，占主营业务收入的比例为24.53%。3.2.注重研发创新，数字化管理水平行业领先截至2021年12月31日，公司研发人数192人，占员工总数比例为11.82%，覆盖

材料科学、土木工程、环境工程等多个专业，已形成了多层次多维度的研发团队。截至2021年12月31日,公司拥有博士及硕士学历人员179人、本科学历852人,本科以上学历人员占公司在册员工人数比例达63.45%。公司拥有研究员级高级工程师及高级工程师81人,另有省、市级高层次人才培养对象8人。参与制定行业标准，专利储备数量较多。公司经过多年的积累和沉淀，掌握了多领域的检验检测技术，涉及化学、物理等科学技术的综合运用，众多成熟高效的检测方法广泛应用于公司的业务展开中，业务领域涉及房建、市政、水利、铁路、交通、城市轨交、环保。公司多次主持或参与制定国家标准、行业标准。此外，公司技术水平还体现在国家认可的检验检测服务业务资质的获取，包括检验检测机构资质认定（CMA资质）、实验室认可（CNAS认可）、认证、司法鉴定等，涉及建设、交通、水利、铁路、勘察、人防、防雷、消防等多行业的资质。截至招股说明书签署日，公司共拥有有效发明专利72项，实用新型专利201项，外观设计专利1项。自主研发信息化管理系统，提升检测检验数字化管理水平。公司还通过自主研发的

“检测云”、“智检云”等信息化管理系统，提升检验检测的数字化管理水平，通过设备智能化改造、监测设备的开发提升了智能化检测监测技术水平，实现检验检测管理更规范、方法更便捷、结果更精准。3.3.未来看点：跨区域、跨领域打造综合性技术服务商3.3.1.检测业务跨区拓展，盈利能力逐步提升公司近年来大力启动了常州以外区域的市场布局，大力吸纳人才，通过并购重组、设立跨区域的子公司、分公司、办事处等形式拓展业务。目前，公司业务区域已包括北京、上海、江苏、浙江、安徽、河南、山东、江西、云南等全国多个省市地区,并逐渐拓展到越南等周边国际市场。公司环境保护板块服务主要通过子公司青山绿水及江苏正德实施，在常州、连云港、南通、南京和苏州设有实验室。公司已经具备了公路、交通、水利、铁路、房屋安全排查与鉴定、环保等领域具有全国化布局资质能力。公司为国内较早成立的TIS机构（技术检查服务，简称TIS），针对全国性地产公司提供TIS服务，并逐步向政府建设项目等其他类型客户延伸。跨区域的检测实验室布局能大幅度提升公司市场区域布局及盈利能力，同时通过全国布局实验室建设也可带动公司在公路、交通、水利、铁路、房屋安全排查与鉴定、环保、地铁、消防等领域综合性技术服务能力的发展。公司主要在2017年以来加大对外拓展力度，近几年来跨区域拓展效果逐步显现，收入规模不断扩张，检测业务利润率水平也从2018年开始逐年提升。注重团队激励，检测人均效能持续提升。公司检验检测业务人员规模持续扩大，检验检测员工人数从2019年的496人增加到2021年的729人。公司从2019年起，为激发员工积极性，对核心骨干员工实施股权激励，进一步扩大员工持股比例，加之公司对检验检测业务重点发展，加大市场开拓力度，人员效率得到持续提升，2019-2021年公司检验检测业务人均创收分别为65.15万元、69.39万元和75.39万元。3.3.2.在手资金充裕，内生外延扩张潜力大超募7.82亿元助力公司快速开展市场布局。公司首发募集资金总额18.92亿元，扣除发行费用后募集资金净额17.52亿元，超募资金7.82亿元。募投项目围绕公司主营业务，投资于检验检测总部建设项目、区域实验室建设项目、信息中心升级建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。本次募投项目围绕公司主营业务，投资于检验检测总部建设项目、区域实验室建设项目、信息中心升级建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，项目均依托公司现有的核心技术和业务模式，符合公司长远发展规划和行业发展趋势。项目建设完