案例天华公司分散证券投资风险的策略与方法

案例3-3天华公司分散证劵投资风险的策略与方法制作人：洪琪苏玉吉郭腾飞葛伟龙2023/5/22盐城工学院案例3-3天华公司分散证劵投资风险的策略与方法【知识目标】债券价值与收益率，股票估价模型；证券投资组合的风险与报酬。2023/5/22盐城工学院基本案情：天华公司是一家大型家电企业。2000年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手中多余资金1500万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定以下可供公司选择的投资对象：

（1）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63％，以后每年按当年银行存款利率加利率差0.38％计算支付利息。

（2）汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为10％，每半年付息一次。

（3）春兰股份，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元／股。总股本30631万股，流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品，空调使用红外摇控。财务状况十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。

（4）格力电器，中期预测每股收益0.40元，股票市场价格为17.00元／股。总股本29617万股，流通股21676万股。公司主营：家用电器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.7％，经营业绩稳定增长。

（5）华工科技，中期预测每股收益0.10元，股票市场价格为68元／股。总股本11500万股，流通股长3000万股。公司主营：激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。该股科技含量高，成长性好，公积金也高。

请分析：面对上述可供选择的投资方案，如果钱塘公司为了扩大经营规模，实现规模效应，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？如果钱塘公司仅为获得投资收益，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？2023/5/22盐城工学院背景知识（一）证券投资目的：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。2023/5/22盐城工学院背景知识（二）证券投资的特征：

（1）流动性强；（2）价格不稳定；（3）交易成本低。2023/5/22盐城工学院一、债券投资债券投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握债券投资的收益评价和风险分析的基本技能。2023/5/22盐城工学院背景知识1、债券的特点：

期限性、流动性、安全性、收益性。2、评价债券收益水平的指标：

债券的价值和债券的到期收益率。2023/5/22盐城工学院1.1债券价值的计算与分析债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：

nItMV＝∑＋

t=1（1＋i）t

（1＋i）n式中：

V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年支付利息，到期还本，则债券的价值可表示为：

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)2023/5/22盐城工学院1.2债券到期收益率的计算债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。2023/5/22盐城工学院1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。

2023/5/22盐城工学院2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。2023/5/22盐城工学院3、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。2023/5/22盐城工学院1.3债券投资的风险评价【学习目标】能够准确分析并评价债券投资的风险情况。2023/5/22盐城工学院债券投资的风险：（1）违约风险（2）利率风险（3）购买力风险（4）流动性风险（5）期限性风险2023/5/22盐城工学院债券投资的优缺点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点：（1）购买力风险较大；（2）没有经营管理权。2023/5/22盐城工学院二、醉股票喜投资股票前投资厌管理珠是企移业财闭务管云理人复员的剑基本自工作隔之一搅，想积要成蚕为一鲜名合尸格的衫财务贺管理驾人员融，必申须掌饶握股扫票投缸资的个收益代评价艇和风恒险分毙析的近基本羊技能梨。20说23阻/5耳/1底8盐城们工学谈院背景冬知识（一喊）股士票的柳价值V（二斯）股千票价乐格P（三乖）股给利D（四槐）股纺票的防预期耀报酬羡率股票孙的预饼期报驶酬率趴＝预著期股咏利收斗益率乳十预决期资昨本利消得收敬益率R后=矮D1/P0十（P1－P0）/以P020讲23浇/5恰/1暴8盐城煤工学湿院2.1框股后票价宰值计各算的齐基本税模型【学岁习目差标】能够寻熟练砍计算修股票悉价值浪，并磁评价依股票幼投资攻的可吹行性阿。股票币价值归计算讯的基麻本模答型包亮括：（1科）永久郑性持私有该尾公司拜股票朗；（2舰）不股打算颂永久喂性持叠有该壁公司会股票歼。20粥23拜/5朋/1兽8盐城钟工学巷院1、永久受性持市有的股票稻价值改计算怀的基擦本模执型D1D2DnV＝＋帜＋…＋翁＋…（1＋Rs）1（1＋Rs）2（1＋Rs）n∞耐Dt=训∑t=分1（1＋Rs）t式中咏：V股票肌的价浙值；Dt第t年的亚股利洲；Rs折现摩率，摆即股细票必临要的冰报酬归率；t年份亏。20膏23缎/5信/1们8盐城窄工学毫院2、不打诸算永您久性校持有股票抱价值酒的模页型为怠：n疑DtPnV裹=伍∑副+t=桂1（1＋Rs）t（1＋Rs）n式中内：V股票呆的价将值；Dt第t年的夏股息凤；Rs股票绳最低碎或必伴要的或报酬骨率；t年份双；Pn第n年的替市场汉价格扭。20齐23锋/5背/1否8盐城竿工学赖院2.2过股君票价碍值计慈算的索具体疫应用【学块习目寨标】能够卵熟练炕计算愉零成桌长股库票、闸固定亩成长壳股票寻、非坚固定予成长置股票什价值队，并略评价催股票畜投资沿的可岸行性向。20岛23尼/5活/1戚8盐城本工学剑院（一塌）零从成长仆股票棕的价杯值零成锁长股颤票是广指预渔期股缝利金详额每复年是侍固定竹的股下票，崖其价帆值计适算公备式为拘：V＝D÷可Rs20精23城/5输/1限8盐城面工学毙院（二吃）固星定成盼长股貌票的手价值（1）固欲定成斯长股师票的观价值役的计活算：Dt＝D0（1＋g）tP＝[铸D0（1形＋g构）址]灶/（Rs－g）P悠＝D1/（Rs－g）（2）股饭票投诵资的相预期跌报酬次率计景算：Rs＝（拴D1÷P0）＋深g20栋23厌/5摧/1桐8盐城赶工学亭院2.3辛市搏盈率号法分懂析股飞票价歇值【学江习目左标】能够投熟练辱应用享市盈晃率法俭计算尤股票唯价值闪，并极评价暗股票我投资途的可野行性立。20性23萝/5泡/1圣8盐城孤工学扬院市盈垃率分舟析法市盈冲率分鉴析法陆是以携股票踩的市鹅盈率再和每昼股收知益之炕乘积完来评浩价股较票价苗值的盘方法破。股票保价值昏＝行毯业平楼均市掉盈率×该股扮票每风股年课收益股票勾价格旬＝该果股票筹市盈惠率×该股甚票每停股年稳收益20浪23勇/5印/1即8盐城误工学净院股票皇投资瓶的优蛋缺点优点汗：（1）投赛资收亦益率缩慧高；（2）购添买力必风险遣低；（3）拥携有经凡营控全制权卡。缺点灭：（1）求沿偿权扒居后乱；（2）价茅格不某稳定某；（3）收倒入不拍稳定进。20全23剂/5舌/1校8盐城村工学鉴院三、士证券请投资趋组合澡决策掌握跳证券哪投资傻组合陷的收掠益与它风险牲的确喇定方扯法，愉熟练若应用拾证券锁投资阀组合漫策略熊与方致法进稼行证幅券组懒合和控选择察。20雄23斗/5腐/1翅8盐城政工学励院背景汗知识证券医投资挣组合乘又叫饱证券葵组合摔，是书指在忆进行屯证券拔投资党时，淹不是灯将所死有的叹资金眉都有护投向除单一暖的某泻种证烫券，写而是茧有选服择地括投向此一组经证券保。这肾种同哪时投载资多奖种证骗券的妇做法个便叫伯证券腥的投者资组秀合。证券愚市场泻上经遣常可余听到调这样佳一句称名言纲：不熄要把药全部病鸡蛋拣放在待同一逮个篮替子里镰。通过斯有效懂地进分行证忘券投古资组灵合，午便可舰削减顶证券枣风险银，达得到降安低风信险的赔目的扣。20柄23获/5溪/1添8盐城势工学若院3.盐1证券利投资史组合宣的风架险与狮收益酒率【学习录目标】能够怜熟练角计算冠收益不率，闭正确鸭理解偏证券雕投资箱组合亡的风传险。20尚23适/5贯/1巡寿8盐城爸工学道院(一召)证狂券投碧资组救合的喘风险证券或投资弟组合苍的风歇险可饼以分纤为:非系腾统性麦风险筹和系府统性底风险。20男23料/5侧/1捉8盐城源工学碧院1、月非系冈统性虚风险非系蚂统性含风险出又叫忘可分络散性仅风险澡或公奥司特凳有风锋险，加是指找某些幕因素乞对单途个证垦券造唐成经迁济损签失的精可能焰性。非系誓统性捆风险仁可通闯过证猎券持做有的纤多样齐化来牵抵销聪。当两铜种股要票完崖全负标相关惑时，枝所有兰的风该险都拢可以昆分散授掉；夺当两市种股剖票完怪全正业相关喂时，映从降校低风困险的独角度元来看唯，分巴散持淋有股怨票没感有好丹处。20委23丢/5骑/1微8盐城慢工学凭院2．弟系统央性风究险系统圈性风贼险又而称不币可分专散风巾险或民市场跳风险山，是饲指由睡于某吃些因寄素给蛮市场并上所各有的眠证券祸都带晒来经途济损瓜失的培可能许性。虎这些婆风险惯不能撕通过谜证券征组合搅分散掉掉。不可庙分散勇风险强的程荡度，筹通常单用β系数僚来计菜量。20芬23义/5鞠/1色8盐城传工学其院（1）β系数淋的计火算某种头股票惯的风跌险程剃度β系数耀＝市场陵上全骆部股夹票的录平均杨风险筝程度备注股：作为朴整个臂证券闯市场纺的β系数盆为1。如果赖某种院股票洞的风国险情排况与投整个夹证券射市场昨的风葵险情筝况一随致，董则这皱种股辣票的β系数麦等于1；如果次某种宗股票杆的β系数县大于1，说机明其抬风险耕大于狭整个桌市场浓的风区险；如果贿某种咱股票齿的β系数毅小于1，说谣明其御风险残小于芦整个拢市场行的风踏险尤。20剃23拍/5疏/1馒8盐城医工学寸院（2）投避资组蝴合的β系数浑的计僵算nβp＝∑饺Xi·βit=专1式中伟：βp证券替组合惯的β系数疼；Xi证券博组合许中第i种股止票所毙占比冤重；βi第i种股独票的广系数语；n证券机组合盖中股喉票的著数量尸。20旬23赛/5拿/1迟8盐城陷工学商院（3）结响论：一个绢股票招的风笑险由萍两部怒分组移成，膛它们教是可乌分散扇风险患和不嘴可分宪散风竿险。可分心散风景险可吓通过洋证券谋组合牙来消原减，揪可分颠散风考险随望证券残组合仅中股朝票数先量的贺增加途而逐纳渐减叫少。股票视的不治可分洁散风膝险由善市场猾变动耍所产娇生，沉它对阴所有居股票顽都有扛影响齐，不选能通吗过证辱券组敏合而乔消除挨。不题可分吊散风滚险是音通过β系数阻来测狭量的阻。20郊23竹/5刷/1跌8盐城衣工学兄院(二)证券乡丰投资葡组合株的风粉险收摧益Rp＝βp·（Km－RF）式中:Rp证券牛组合狂的风子险收蹄益率旁；βp证券弦组合搏的β系数编；Km所有系股票锅的平堡均收抄益率章，简蛙称市夕场收朵益率旁；RF无风地险收点益率坝。20辛23秃/5睛/1拍8盐城唇工学之院(三藏)风丹