财务管理习题及答案27财务管理试题

第一章导论

一、名词解释

1.资金运动

2.财务计划

3.财务控制

4.财务预测

5.财务管理

6.财务

7.财务活动

二、单项选择

1.财务管理的对象是（）o

A.资金运动及财务关系B.财务关系

C.货币资金及短期投资D.实物资产

2.企业财务管理的对象是（）

A.财务计划B.现金及其流转

C.财务控制D.投资、融资、股利等财务决策

3.财务分析的一般目的不包括以下内容中的（）

A.财务风险分析B.评价过去的经营业绩

C.衡量现在的财务状况D.预测未来的发展趋势

4.企业财务管理的对象是（）

A.财务计划B.现金及其流转

C.财务控制D.投资、融资、股利等财务决策

三、判断并改错

1.股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。

四、回答问题

1.简述公司财务关系的内容。

2.简述财务管理的具体内容。

3.简述财务管理的基本环节。

4.企业在编制财务计划时应注意的原则

5.什么是财务控制？财务控制有哪儿种类型？

6.什么是财务关系？企业在财务活动中存在哪些财务关系？

7.财务管理的基本观念。

第一章参考答案

一、名词解释

1.资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回

分配以及资金的循环周转

2.财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要

的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。

3.财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，

对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。

4.财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特

定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测

算。

5.财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进

行安排、计划、协调、监督等的实务。

6.财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务

包括国家财务、企业财务、家庭财务等。

7.财务活动是企业在生产经营过程中的资金运动的各方面的事

务，它贯穿企业生产经营的全过程。

二、单项选择

1.A2.B3.A4.B

三、判断并改错

1.X股东与经营者发生冲突的主要原因是行为目的不同。

四、回答问题

1.简述公司财务关系的内容

(1)企业与国家之间的财务关系

(2)企业与债权人之间的财务关系

(3)企业与内部职工之间的财务关系

(4)企业与其他企业、单位和个人之间的财务关系

(5)企业内部各部门、单位之间的财务关系

2.简述财务管理的具体内容

(1)筹资管理

(2)投资管理

(3)分配管理

3.简述财务管理的基本环节

(1)财务预测与财务决策

(2)编制财务计划

(3)组织日常控制

(4)严格财务监督

(5)开展财务分析

4.企业在编制财务计划时应注意的原则

(1)财务计划的指标应有先进性

(2)财务计划的实施应有可行性

(3)财务指标的确定应留有余地

(4)财务计划应和生产经营计划相结合

5.财务控制是指在企业财务管理过程中，利用有关信息和特定

手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务

目标。

(1)防护性控制。是指财务活动发生之前，就制定一系列制度

和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。

(2)前馈性控制。是指通过对实际财务系统运行的监视，运用

科学方法预测可能出现的偏差，采取一定措施，使差异得以消除的一

种控制方法。

反馈性控制。是在认真分析的基础上发现实际与计划之间的差异,

确定差异产生的原因，采取切实有效的措施的一种控制方法。

6.财务关系是企业在财务活动过程中同有关各方面的经济利益

关系。

(1)企业同投资者之间的财务关系

(2)企业同债权人之间的财务关系

(3)企业与被投资单位的财务关系

(4)企业同债务人之间的财务关系

(5)企业内部各单位的财务关系

(6)企业与职工之间的财务关系

7.财务管理的基本观念。

(1)资金时间价值观念

(2)投资风险价值观念

(3)法制观念

(4)效率观念和节约观念

(5)盈利观念

第二章财务管理的目标与环境

一、名词解释

1.财务管理目标

二、单项选择

1.现代企业财务管理目标是()。

A.利润最大化B.企业价值最大化

C.每股盈余最大化D.市盈率最大化

2.以资本利润率最大化作为企业财务管理的目标存在的缺陷在

于（）。

A、不能用于同一企业不时期进行比较

B、不能反映企业资本的获利水平

C、没有考虑风险因素和时间价值因素

D、不能用于不同企业之间进行比较

三、回答问题

1.所有者与经营者财务管理目标应如何协调？

2.试述“利润最大化”作为财务管理目标的合理之处和缺陷？

3.财务管理的目标。

4.企业目标对财务管理提出了哪些要求？

第二章参考答案

一、名词解释

1.财务管理目标：理论上讲是考虑资金时间价值和投资风险价

值因素的企业价值最大化或股东财富最大化。

二、单项选择

1.B2,C

三、回答问题

1.所有者与经营者财务管理目标应如何协调？

(1)解聘

(2)接收

(3)激励

2.合理之处：促使企业讲求经济核算、加强内部管理、改进工

艺技术、提高劳动生产率、努力降低成本、有利于资源的合理配置。

缺陷：(1)利润概念模糊不清。

(2)没有考虑利润发生的时间，即资金的时间价值。

(3)没有考虑企业经营的风险。

(4)往往会使企业决策带有短期行为的倾向。

3.财务管理的目标是多层次的。

理论上出现了儿种观点：

(1)利润最大化目标，该目标的缺点是没有考虑资金时间价值

和投资风险价值，也没有考虑股东投入资本与所获利润的相对关系,

可能导致短期行为。

(2)每股盈余最大化目标，仅仅弥补了第一种观点的股东投入

资本与所获利润的相对关系的缺点

(3)股东财富最大化，该目标体现了资金时间价值和投资风险

价值以及股东投入资本与获利能力的关系。因此，理论上认为是企业

财务管理的目标。

4.(1)生存目标对财务管理的要求：力求保持以收抵支和偿还到

期债务，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去。

(2)发展目标对财务管理的要求：筹集企业发展所需的资金。

(3)获利目标对财务管理的要求：通过合理、有效地使用资金

使企业获利。

第三章资金时间价值和投资风险价值

一、名词解释

1.永续年金现值

2.交易成本

3.资金时间价值

4.投资风险价值

5.永久年金

6.购买力风险

7.市场风险

8.财务风险

9.贝他系数

二、单项选择

I.企业发行总面值100万元长期债券，年票面利率为10%,筹

资费率5%,所得税率33%,则下面的（）是正确的。

A.若发行价为120万元，其债券成本率为7.05%

B.若发行价为120万元，其债券成本率为5.88%

C.若发行价为100万元，其债券成本率为5.88%

D.若发行价为80万元，其债券成本率为7.05%

2.对于借款企业来说，在市场利率呈上升趋势的情况下，使用

（）有利。

A.加息利率B.浮动利率

C.固定利率D.贴现利率

3.每期期初收款或付款的年金是（）。

A.普通年金B.期首年金

C.永久年金D.递延年金

4.每期期末收款或付款的年金是（）。

A.即付年金B.后付年金

C.递延年金D.永久年金

5.第一次收付款发生的时间不一定在第一期期初或第一期期末,

而是间隔若干年后才发生的系列等额收付款项，称为（）o

A.递延年金B.预付年金

C.永久年金D.普通年金

6.某企业按年利率10%从银行借入资金100万元，银行要求企

业20%的补偿性余额，因此，企业实际承担的年利率为（）。

A.12.5%B.10%

C.8.33%D.8%

7.证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称为（）。

A.期限性风险B.购买力风险

C.流动性风险D.违约风险

8、企业进行短期证券投资的目的主要是（）。

A.为了获得经济利益

B.调节现金余额，使之达到合理水平

C.为了现金的保值增值

D.以上三个均正确

9.债券的票面利率大于市场利率时，债券发行应（）。

A.溢价发行B.面值发行

C.折价发行D.协议价发行

10.复利计息下，当计息期短于1年时，实际利率同名义利率关

系表现为（）o

A、实际利率小于名义利率B、实际利率大于名义利率

C、两者相等D、不能确定大小

11.如果投资组合包括全部股票，则投资者（）（3）

A、不承担任何风险B、只承担市场风险

C、只承担公司特有风险D、既承担市场风险，又承担公司特有

风险

12.进行投资方案组合决策时，在资金总量受到限制的情况下,

每个项目应按（）的大小，结合净现值进行组合排队，确定最优投资

组合。

A、净现值B、内部收益率

C、现值指数D、投资回收期

13.放弃现金折扣的成本大小与（）0

A、折扣百分比的大小呈反方向变化

B、信用期的长短呈同方向变化

C、折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化

D、折扣期的长短呈同方向变化

14.投资者甘愿冒风险进行投资，是因为（）。

A、进行风险投资可使企业获得报酬

B、进行风险投资可使企业获得利润

C、进行风险投资可使企业获得等同于资金时间价值的报酬

D、进行风险投资可使企业获得超过资金时间价值以上的报酬

15.从投资人角度看，下列观点不正确的是（）。

A、有些风险可以分散，有些风险则不能分散

B、额外的风险要通过额外的收益来补偿

C、投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销

D、投资分散化降低了风险，也降低了预期收益

16.一项500万元的借款，借款期5年，年利率8%,若每半年

复利一次，年实际利率会高出名义利率（）□

A、4%B、0.24%

C、0.16%D、0.8%

三、判断并改错

1.在不同时间里单位资金的价值是相等的。（）

2.每期期末收款或付款的年金为即付年金。（）

3.系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对单个

证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。（）

4.内部收益率是指在项目寿命期内能使投资项目的现值指数等

于1的折现率。（）

5.风险报酬斜率越小，风险报酬率越大。（）

6.所有的货币资金在任何情况下都会生产时间价值。（）

7.在股票每股收益确定的情况下，股票市价越高，市盈率越低,

投资风险越小。（）

8.在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系

数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数也互为倒数。（）

财务管理习题及答案27_财务管理试题

9.风险程度越大，则风险报酬率越大；风险报酬系数越大，风

险报酬率也越大。（）

10.调整各种证券在证券投资组合中所占的比重，可以改变证券

投资组合的B系数，从而改变证券投资组合的风险和风险收益率。（）

11.财务风险是指举债经营可能使企业自有资金利润率提高，也

可能使企业自有资金利润率降低。（）12.并不是所有货币都有时间

价值。只有将货币作为资金，投入生产经营才能生产时间价值。（）

四、计算

1.某投资项目，预计今后10年内每年能获得收益（年末得到）

如下表（万元）

如果利率为10%,6期年金现值系数为4.355,9年期的年金现值

系数为5.759要求计算这一系列资金的现值。

2企业拟筹资500万元投资一个项目，有两个筹资方案可供选择:

甲方案：发行普通股股票300万元，每股发行价20元，共15万

股，筹资费率为4%,第一年年末每股股利为2.5元，预计股利的年

增长率为5%；银行借款200万元，利率为6肌筹资费率为0.1%。

乙方案：发行5年期的债券400万元，面值发行，票面利率为

8%,筹资费率为3肌每年付息一次，到期还本；银行借款100万元，

利率5%,筹资费率为0.1%企业所得税率为33%O

要求：计算甲乙两方案的综合资金成本率并选择方案。

3.某公司拟按7%的资金成本筹集100万元进行投资，市场上目

前有以下三种方案可供选择(假设各方案风险相同)。

(1)投资于A项目，5年后可一次性收回现金144万元;

（2）投资于B项目，于第4年开始至第8年，每年年初收回现金

55万元；（3）将现金存入银行，复利计息，10年中每年末等额收回

现金25万元。要求：计算比较（1）、（2）、（3）,并作出投资决策。

4.某公司2001年6月16日平价发行债券，每张面值为1000元，

票面利率为8%,5年期，每年6月15日付息，到期一次还本。

要求：（1）计算该债券的到期收益率；

（2）假定发行时市场利率为5%,债券的发行价格应定为多少比较

合适？

（3）假定2002年6月16日该债券的市价为1100元，此时购买该

债券的到期收益率为多少？（可按近似公式计

算）

（4）假如你期望的投资报酬率为10%,2001年6月16日债券发

行价格为980元时，问你是否购买？

5.某人作了一项长期计划:

(1)从25岁至34岁的十年间，每年年未向银行存入现金

2万元。假设银行存款的年利率前5年为3%,后5

年为5%,且复利计息。问34岁的年未能从银行取出多少资金？

(2)将从银行取出这笔资金。其中一半投资于某项目，估计

该项目在十年内可使资金增加至原来的四倍，问该项

目的投资报酬率是多少？

(3)从银行取出的另一半购买某基金，若基金的投资报酬率

为10%,问需要多长时间可使资金增长两倍。

五、综合分析

1.某公司取得3年期的银行借款1000万元，银行要求的还款方

式为在未来3年每年底偿还相等的金额，并且银行要按贷款余额的6%

收取利息。试在考虑资金时间价值条件下编制如下的还本付息表：

单位：万元

(要求写出计算过程)

第三章参考答案

一、名词解释

1.永续年金现值：永续年金又称永久年金，永续年金现值是指

无限期的连续收款或付款的年金现值之和。如企业的优先股股息、商

誉的估价等都是永续年金的现值。

2.交易成本：企业降低现金持有量，会加大有价证券的变现次

数，而每次变现都需要花费经纪费用，称为交易成本。3.资金时间

价值：一定数量的资金经过周转使用后，由于时间因素而产生的差额

价值，即既不考虑风险因素，又不考虑通货膨胀因素的差额价值。

4.商业信用：商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷

关系，是企业之间的一种直接信用关系。它包括应付帐款、应付票据

及预收帐款等。

5.永久年金：无期限的连续收款或付款的年金。如企业的优先

股股息等。

6.购买力风险是指由于商品价格和生活费用的变动而使投资者

获得的报酬的购买力发生变动的风险。

7.市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险,

如战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动等。这类风险涉及所有的投

资对象，不能通过多角化投资来分散，又称不可分散风险。8.财务

风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风

险。

9.贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的

指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。

二、单项选择

1.B2,C3.B4.B5.A6.A7.D8.B9.A10.B11.B12.C13.D

14.D15.C16.D

三、判断并改错

1.X在不同时间里单位资金的价值是不相等的。因为存在资金

的时间价值因素。2.X每期期末收款或付款的年金为后付年金

3.X非系统风险是可分散风险或公司特别风险，是某些因素对

单个证券造成损失的可能性，可通过证券持有的多样化来抵消。4.

5.X在风险程度一定的情况下，风险报酬斜率越小，风险报酬

率越小。6.X所有的货币资金在投入周转使用后都会产生时间价

值。

7.X市盈率=每股市价/每股盈余，在股票每股收益（每股盈余）

确定的情况下，股票市价越高，市盈率越高，投资风险也越大。

8.X在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值

系数互为倒数，年金现值系数和年金终值系数不是倒数关系9.V

10.V

11.X收账费用与坏账之间呈反向变动的关系，发生的收账费

用越多，坏账损失就越小但当收账费用达到一定数额后，坏账损失

变化不大

12.V四、计算

1.投资项目各年收益现值=T00X0.909-200X0.826+300X

0.751+500X4.355X0.751+100X0.386=1643.1025(万元)(式子

3分，计算2分)

2.甲方案综合资金成本率

={(300/500)X[2.5/10(1-4%)+5%]}+{(200/500)X[6%(1-33%)

/(1-0.1%)]}=10.81%+1.61%=12.42%(3分)乙方案综合资金成

本

={(400/500)X[8%(1-33%)/(1-3%)]}+{(100/500)X[5%

(1-33%)/(1-0.1%)]}=4.42%+0.67%=5.09%(3分)

应该选择乙方案。(1分)

3.NPV(A)=-100+144*(P/F,7%,5)=2.67(万元)(2分)

NPV(B)=-100+55*(P/A,7%,5)*(P/F,7%,2)=96.86(万元)(2

分)NPV(C)=-100+25*(P/A,7%,10)分5.59(万元)(2分)因为

NPV(B)>NPV(C)NPV(A),故应选择投资B项目。(1分)

4.(1)典型债券平价发行，其到期收益率=票面利率=8%(1分)

(2)债券的发行价格P=80*(P/A,5%,5)+1000*(P/F,5%,5)

=1130元(2分)

(3)到期收益率=[80+(1000-1100)/4]/(1000+1100)/2=5.24%

(2分)(4)债券价值V=80*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)

=924元＜980元，故不应购买。(2分)

5.(1)十年后可从银行取出金额：

F=A*(F/A,3%,5)*(F/P,5%,5)+A*(F/A,5%,5)

=24.603万元(3分)

(2)将一半投资于某项目，(F/P,I,10)=4

用插值法，求其中的1=14.83%,即为投资报酬率(2分)(3)

购买某基金，(F/P,10%,n)=3用插值法，求其中的n=11.51年(2

分)

五、综合分析

1.由于是等额偿还，具有年金性质。因此每年年底的本息支付

额可计算为：每年支付额=1000/（P/A,6%,3）=374.11（万元）

第一年利息=1000*6%=60（万元）

第一年本金偿还额=347.11—60=314.11（万元）第一年贷款余

额=1000—314.11=685.89（万元）第二年利息=685.89*6%=41.15

（万元）第二年本金偿还额=374.11-41.15=332.96万元）第二

年贷款余额=685.89-332.96=352.93（万元）第三年利息=352.93*

6%=21.18（万元）

第三年本金偿还额=374.11-21.18=352.93（万元）

第三年贷款余额=352.93-352.93=0（万元）将以上计算结果填

人表中可得：

单位：万元

（上表中每一空格1分）

第四章企业价值评估

一、名词解释1.财务风险2.公司特有风险二、单项选择

1.某公司当年税后利润为10万元,支付优先股股息每股10元，

当年发行在外的普通股为5000股，优先股800股，如果该企业的市

盈率为5.2,则该公司普通股的市价为()oA.104元B.82.48

元C.95.68元D.89.65元

2.企业拟发行债券300万元，每张100元，共发行30000张。

该债券的票面利率为10%,期限5年，单利计息，到期一次还本付息，

如果市场利率为(

12%时一张债券的价值为()元？

11

?0.62092,?0.56743)55

(1?10%)(1?12%)

A.93.138B.85.1145C.100D.103.564

3.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%,每年

支付一次利息的新发行债券，某投资者对该债券要求的收益率为12%,

则该投资者对该债券价值的估计为（）oA.等于1000元B.小于

1000元C.大于1000元D.以上都不对

4.目前市场上的无风险收益率为10%,市场平均的股票收益率

为14%,甲公司的股票B系数为0.6,则该股票预期的收益率为（）。

A.10%B.14%C.12.4%D.12%

5.如果无风险收益率为9%,市场平均风险股票收益率为13%,

那么公司股票B系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）o

A10%B14%C15%D16%

6.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%,每年

支付一次利息的新发行债券，某投资者对该债券要求的收益率为10%,

则该投资者对该债券价值的估计为（）oA等于1000元B小于1000

元C大于1000元D以上都不对

7.目前市场上无风险收益率为10%,市场平均的股票收益率为

15%,公司的B系数为1.5,则投资者预期的收益率为（）。

A17.5%B16%C15%D10%

8.企业发行100万元债券,票面利率为15%,筹资费用率为5%。

如果企业免征所得税，则其债券筹资成本为（）。A0B15.79%C

15%D无穷大

9.证券组合投资的主要目的是（）。

A追求较高的投资收益B分散投资风险C增强投资的流动性

D以上均正确10.利率升高对证券投资的影响为（）o

A股票价格上升B债券价格上升C股票价格下降D对证券价

格没有影响11.债券的票面利率小于市场利率时-，债券发行应（）。

A溢价发行B面值发行C折价发行D协议价发行

12.下列关于B系数，说法不正确的是（）oA、B系数可用来

衡量可分散风险的大小

B、某种股票的B系数越大，风险报酬率越高，预期报酬率也越

大

C、B系数反映个别股票的市场风险，B系数为0,说明该股票

的市场风险为零D、某种股票的6系数为1,说明该种股票的风险与

整个市场风险一致

13.投资某公司股票期望报酬率为10%,该股票上期每股股利为

1元，预计股利固定增长，增长率为3%,则该股票的内在价值约为（）

元。

A、10B、15C、20D、33

14.一般而言，下列证券的风险程度由大到小的排列顺序是（）。

A、政府证券、公司证券、金融证券B、金融证券、政府证券、公

司证券C、公司证券、金融证券、政府证券D、政府证券、金融证

券、公司证券

15.下列各种证券中能够更好地避免购买力风险的是（）。A、

国库券B、普通股股票C、公司债券D、优先股股票

三、判断并改错

1.债券的票面利率越高，售价越低。（）

2.在收益率一定的条件下，债券的回收期越长，其市价的变动

幅度就越小。（）3.股票B系数大于1,表明该股票的风险率较市

场全部股票的风险率小。（）4.如果利率上升，投资者要求的收益

率会提高，债券的市价会上升。（）5.投资者要求的收益率低于债

券的票面利率时，该债券会折价发行。（）

6.由于优先股也要定期支付股息，所以在不考虑筹资费用且利

率相同的条件下，其资金成本与债券资金成本相同。（）

7.有效地进行证券的组合投资几乎可以完全消除证券投资的系

统风险，当股票种类足够多时一，几乎能把所有的系统风险分散掉。（）

8.系统性风险不能通过多元化投资组合来分散。（）

四、回答问题

1.证券投资及其目的。2.证券投资者应承担哪些风险？

3.投资者预期收益率和市场全部证券收益率线的关系五、计算

1.公司发行面值为100元、票面利率为12%、期限为10年的债

券，每年末付息一次，债券发行时若市场利率分别为

财务管理习题及答案27_财务管理试题

10%、12%和14%,计算债券的发行价格。（10年期10%、12%、14%

的年金现值系数分别为6.14457、5.65022、5.21612）（10年期10%、

12%、14%的复利现值系数分别为0.38554、0.32197>.026974）

2.某投资者拟购入企业在两年前发行的债券，每张面值为100

元，该债券的票面利率为10%,期限5年，单利计算，到期一次还本

付息，如果市场利率为9%,那么，该投资者应以多少价格购入才合

算？如果他准备投资1万元，最多可买到多少张该债券？

3.公司普通股上年支付股利1元，预计头5年该公司股利将以

每年10%的增长率增长，从第6年开始每股股利将以每年5%的增长率

增长。投资者对该股票的预期的收益率为8%,计算该股票的价值。

4.某投资者拥有优先股10万元，每年年末可取得1.2万元股息,

要求计算：（1）如果市场利率为10%,该优先股的价值；

（2）该投资者预期的收益率为15%,该优先股的价值;

（3）如果该优先股市价为9.23万元，该优先股的投资收益率为

多少？

5.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%,每年

支付一次利息的新发行债券，要求计算：（1）某投资者对该债券要

求的收益率为8%,该债券价值为多少？（2）某投资者对该债券要

求的收益率为12%,该债券价值为多少？

（3）某投资者对该债券要求的收益率为8%,该债券市价为106

元，该投资者是否应该买入？

6.某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的公司债券，该债

券的面值为1000元，期限为三年，票面利率为10%,不计复利，当

前的市场利率为8%,该债券的发行价格为多少时企业才能购买？如

果上述债券以折现方式发行，其价格为多少时，企业才能购买？

7.某企业的债券还有4年就要到期，其面值为1000元，票面利

率为8%,每年付息一次，到期还本。

要求：（1）若该债券当前的市价分别为825元或1107元，分别

计算债券到期的收益率。（用近似公式计算）

（2）若当前你期望的投资报酬率为10%,问你愿以多少元的价

格购入该债券？

8.某投资者获知甲公司普通股去年发放股利0.9元，并预期该

公司今后将按照5%的增长率增长，该投资者预期的收益率为15%。

要求计算：（1）股票价值为多少？（2）如果该投资者预期的股

利增长率为8%,则股票的价值为多少？（3）如果该投资者预期的收

益率为10%,则股票的价值为多少？

9.公司发行面值为100元、票面利率为10姒期限为10年的债

券，每年末付息一次，到期还本，债券发行时若市场利率分别为8%、

10%和12%,则债券的发行价格应分别定为多少？

10.企业拟发行债券300万元，每张100元，共发行30000张。

该债券的票面利率为10%,期限5年，到期一次还本付息，如果市场

利率为9%、10%、12%时该债券的价值分别为多少？

（5年期末9%、10%、12%的复利现值系数分别为0.64993、0.62092、

0.56743）（5年期9%、10%.12%的年金现值系数分别为3.88965、

3.79079、3.60478)

11.据调查股票A在未来2年股利将高速增长，增长率为10%,

在此以后转为正常增长其增长率为3%,A股票最近一年的股利是每

股1元。假设目前无风险报酬率为5%,股票平均风险报酬率为12%,

A股票的B系数是1.5。试计算A股票的投资价值。

12.某企业的债券还有4年就要到期，其面值为1000元，票面

利率为8%,每年付息一次，到期还本。要求：（1）若该债券当前的

市价分别为825元或1107元，试分别计算债券的到期收益率。（可用

近似公式计算）（2）若当前你所期望的报酬率为10%,问你是否会

以900元的价格购入该债券？为什么？

13.某企业持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的

B系数分别为2.5、0.9和0.6,它们在证券组合中所占的比重为60%、

30%和10%,股票市场的平均收益率为18%,假设无风险收益率为

10%,试计算这种证券组合的风险收益率及组合投资收益率。

第四章参考答案

一、名词解释

1.财务风险：企业筹资活动中给企业和普通股股东所增加的风

险，尤其是指通过使用债务和优先股，从而增加普通股股东的风险。

2.公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，

如产品开发失败、质量出现问题等。这类事件是随机发生的，可以通

过多角化投资来分散，又称可分散风险。

二、单项选择

l.C2.B3.B4.C5.C6.A7.A8.B9.B10.C11.C12.A13.B14.C

15.B

三、判断并改错

1.X当债券票面利率高于市场利率时，会溢价发行，当市场利

率不变时，债券的票面利率越高，售价越高。2.X在收益率一定

的条件下，债券的回收期越长，其市价的变动幅度就越大。3.X股

票B系数大于1,表明该股票的风险率较市场全部股票的风险率大。

4.X如果利率上升，投资者要求的收益率会提高，债券的市价会下

降。5.X投资者要求的收益率低于债券的票面利率时，该债券会

溢价发行。6.X优先股股息税后支付，而债券利息税前支付。

7.X有效地进行证券的组合投资儿乎可以完全消除证券投资

的非系统风险，当股票种类足够多时，儿乎能把所有的非系统风险分

散掉。

8.X非系统性风险不能通过多元化投资组合来分散。如税收政

策是每个企业都必须遵守和承担的，并不能通过多元化投资组合来分

散。

四、回答问题1.证券投资及其目的

证券投资是指把资金投放于购买股票、债券等金融资产以获取收

益或控制对方的行为。(2分)其目的：

(1)获利，这是投资的最基本的目的。为了达到这一目的，在

风险相同的情况下，企业应投资于经济效益较好企业的股票和利率较

高的债券。在收益一定的情况下，要尽量降低风险程度。(1分)

(2)参与经营决策，以参股控股为目的购买其他企业的股票，

从而扩大企业的经营规模、开拓市场提高企业的竞争能力。(1分)

(3)投机，通过证券市场买卖价格的波动，获取买卖价差收益。

2.证券投资者应承担哪些风险？（1）利率风险（2）财务风险

（3）购买力风险（4）政策风险

3.投资者预期收益率和市场全部证券收益率线的关系。

市场全部证券收益率线反映了投资者在每一时点上对风险与预

期收益率两者进行权衡的情况。（1分）在一个时期内，这条线可能

随着利率和投资者心理状态的变化而变化。（1分）如果金融市场上

的各种利率即将普遍提高，市场全部证券收益率线会向上移动。因为

投资者认为市场一般的投资风险增大了，所以对任何投资的收益率的

要求都要增大。（1分）如果投资者对经济发展前景的展望从悲观到

乐观转变，则市场全部证券收益率线的斜率变小，而不是全线向下移

位。在这种情况下，投资者对无风险证券要求的收益率一如既往，但

他们对一切有风险的证券要求的收益率却降低了。（1分）因此两者

的关系是一种正比例关系，但在一个时期内这种关系并不稳定。（1

分）五、计算

1.（1）市场利率为10%时的债券发行价格

=100X12%X6.14457+100X0.38554=112.28884=112.29元

（2）市场利率为12%时的债券发行价格

=100X12%X5.65022+100X0.32197=99.99964=100元

(3)市场利率为14%时的债券发行价格

=100X12%X5.21612+100X0.26974=89.56744=89.57元

2.债券单利计息，债券价值=

100?(1?5?10%)

?115.83元

(1?9%)3

投资者以115.83元的价格购入才合算。如果有资金10000元的

话，他最多可以买到86张(10000/115.83)

3.头5年股利按10%增长时各年股利为：1.10、1.210、1.331、

1.464、1.610将各年的股利以8%折现率折现之和

=1.10X0.926+1.210X0.857+1.331X0.793+1.464X

0.735+1.610X0.680=3.11元

第5年末股票市价=1.610X(1+5%)/(8%-5%)=56.35元第5

年末股票市价现值=56.35X0.680=38.318元该公司股票的价值

=3.11+38.318=41.428元

4.(1)如果市场利率为10%,该优先股的价值=1.2/10%=12万元

(2)该投资者预期的收益率为15%,该优先股的价值=1.2/15%=8万

元(3)如果该优先股市价为9.23万元，该优先股的投资收益率

=1.2/9.23=13%

5.市场上面值为100元，期限为3年，票面利率为10%,每年

支付一次利息的新发行债券，要求计算：(1)某投资者对该债券要

求的收益率为8%,该债券价值=10X2.577+100X0.794=105.17元

(2)某投资者对该债券要求的收益率为12%,该债券价值=10X

2.402+100X0.712=95.22元

(3)某投资者对该债券要求的收益率为8%,该债券市价为106

元，该投资者不应该买入

6.(1)P=(1000+1000*10%*3)/(1+8%)~3=1032

(元)(2)P=1000*(P/F,8%,3)=794(元)7.(1)当

市价为825元时，

实际收益率=[率00*8%+(1000-825)/4]/(1000+825)/2=13.56%

当市价为1107元时，实际收益率=5.05%(2)当期望报酬率为10%

时，债券的价值为：V=S80/(1+10%)%+1000/券+10%厂为936.6

元即愿以936.6元的价格购入该债券

0.9?(1?5%)

?9.5元

15%?5%

0.9?(1?8%)

(2)投资者预期的股利增长率为8%的股票价值=?13.89元

15%?8%0.9?(1?5%)

(3)投资者预期收益率为10%的股票价值=?18.9元

10%?5%

8.(1)投资者预期收益率为15%的股票价值=

9.市场利率为8%时的债券的发行价格=100X10%X6.7101+100

X0.46324=113.421=113.42元

市场利率为10%时的债券的发行价格=100X10%X6.1446+100X

0.3855=99.996=100元

市场利率为12%时的债券的发行价格=100X10%X5.6502+100X

0.3220=88.702=88.70元

10.市场利率为9%时债券价值=300义10%X3.88965+300X

0.64993=311.6685万元

市场利率为10%时债券价值=300X10%X3.79079+300X0.62092

=299.9997=300万元

市场利率为12%时债券价值=300X10%X3.60478+300X0.56743

=277.5624万元(2分)

11.投资A股票的期望报酬率=15.5%前2年股票的价值

V(1)=L86(元)第二年末股票的价值V(2)=9.97(元)该股票的价值

V=V(1)+V(2)/(1+15.5%)"2=9.33(元)

12.当市价为825元时，其到期收益率=13.56%

当市价为1107元时，其到期收益率=5.05%当期望报酬率=10%,

该债券的价值=936.60元＞900元

故应购买。

13.证券组合的B系数=60%*2.5+30%*0.9+10%*0.6=

1.83证券组合的风险收益率=1.83*(18%-10%)=14.64%证券

组合投资收益率=10%+14.64%=24.64%

第五章资金成本及其运用

一、名词解释1.边际资金成本二、单项选择

1.企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为()oA资金

成本B边际资金成本C取得成本D机会成本

2.公司赊购商品一批，价值为100万元，（付款条件是2/20,

n/45）如果一年以360天计算，则放弃现金折扣的成本为（）。

A29.39%B36.73%C31.24%D16.33%

3.公司的长期债券收益率为11%,所得税税率为33%,风险补偿

率为4%,则该公司普通股资金成本率为（）oA15%B14%C10.05%

D12%

4.在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超

过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会

（）o

A增加B不会增加C保持不变D降低

5.企业发行面值为500元、年股息率为5%、筹资费率为2%的优

先股股票，企业所得税税率为33%,其优先股资金成本率为（）。

A3.42%B3.57%C5.1%D4.32%

6.企业发行债券1000万元，票面利率12%,偿还期5年，发行

费率3%,每年付息一次，到期还本。所得税率33%,则债券资金成本

率为（）o

A8.29%B8.04%C12.37%D16.45%

7.如果无风险收益率为9%,市场平均风险股票收益率为13%,

那么公司股票B系数为1.5时;其普通股资金成本率为（）。

A10%B14%C15%D16%

8.如果无风险收益率为10%,市场平均风险股票收益率为14%,

那么公司股票B系数为L5时，其普通股资金成本率为（）。

A10%B14%C15%D16%

9.某股份公司发行优先股，面值总额为200万元，年股息率为

15%发行价格为400万元，筹资费率为2%,所得税率为33%,则优先

股资金成本率为（）。A7.5%B7.65%C5.13%D10.26%

10.某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12,贴现率为18%

时，净现值为-3.17,则该方案净现值为0时的报酬率为（）。

A16%B16.5%C17.32%D18%

11.为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采

用的标准是（）。A、概率B、标准差C、标准离差率D、风险报酬

率12.下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是（）

财务管理习题及答案27_财务管理试题

A、债券成本B、优先股成本

C、银行借款成本D、普通股成本

13.在下列各种资金来源中，通常资金成本最高的是（）。

A、发行债券B、银行借款

C、发行普通股D、发行优先股

14.在全部资金利润率（）借款利息率的情况下，借入资金越

多，企业的自有资金利润率就越低。）

A、小于B、大于

C、等于D、不确定

三、判断并改错

1.在特定条件下，负债资金与权益资金可以互相转换，如可转

换债券等。负债资金可以转换成权益资金的同时权益资金也可以转换

成为负债资金。()

2.发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。

()

四、回答问题

1.资金成本的性质和用途。

2.什么是资金成本？资金成本在企业筹资决策中有什么作用？

3.什么是借款合同的保护性条款？其内容主要有哪些？

4.资金成本的概念和性质。

5.试述财务管理中研究资金成本有何意义?

五、计算

1.企业拟筹资1000万元投资一个项目，该项目的投资收益率为

10%,企业所得税率为33%,企业准备发行普通股股票500万元，每

股发行价10元，共50万股，筹资费率为4%,第一年年末每股股利

为2.5元，预计股利的年增长率为5%；银行借款300万元，利率为

6%,筹资费率为0.1%；发行5年期的债券200万元，面值发行，票

面利率为8%,筹资费率为3%,每年付息一次，到期还本。

要求计算该筹资方案的综合资金成本率并分析方案是否可行？

2.公司发行普通股10万股，每股面值10元，筹资费率3%,如

果预计下一年度每股股利为1,股利每年增长率为5%,所得税率为

33%,要求计算：

(1)如果该普通股面值发行，则普通股的资金成本率；

(2)如果该普通股以200万元的价格发行，则普通股的资金成

本率;

(3)如果该普通股B系数为1.2,市场上无风险收益率为10%,

市场平均风险股票收益率为15%,则普通股资金成本率为多少？

3.公司发行优先股，面值为100万元，股息率为12%,筹资费

率为3肌所得税率为33%,要求计算：

(1)如果该优先股面值发行，资金成本率为多少？

(2)如果该优先股以200万元的价格发行，资金成本率为多少？

4.假定(1)企业放弃现金折扣；(2)在信用期末支付货款；(3)

一年按365天计算。请计算在各种信用条件下的资金成本：

(1)1/10,n/30；

(2)2/10,n/30；

(3)3/10,n/60o

5.某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普

通股300万元。该资金结构为公司理想的目标资金结

构。公司准备筹集新的资金200万元，并维持目前的资金结构。

随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表所示。要求计算各筹资分

界点以及相应各筹资范围的边际资金成本。单位:万元

6.某股份公司发行在外普通股平均股数10万股，面值每股100

元，优先股100万元，年股息率9%,负债800万元，年债务利率10%,

现需追加资金200万元，有甲乙两个方案可供选择：

(1)甲方案，发行优先股100万元，年股息率11%,发行普通

股100万元，每股面值100元，1万股。

(2)乙方案，全部筹措长期负债200万元，年利率为12%。

已知，增资后息税前利润率为12%。要求采用无差异分析法选择

最优方案。(所得税率假定为40%)

7.某公司目前拥有资金5000万元，其中，普通股2500万元，

每股发行价格10元；债券1500万元，年利率8%；优先股1000万元，

年股利率15%o所得税税率33%。现该公司准备追加筹资1000万元,

有下列三种方案可供选择：

(1)发行债券1000万元，年利率10%；

(2)发行股票1000万元，每股发行价格20元；

(3)发行优先股1000万元，年股利率15虬

要求：(1)分别计算三种筹资方案的每股利润无差别点；

(2)如果该公司预计的息税前利润为1600万元，确定该公司最

佳的筹资方案。

8.某企业计划筹集资金1000万元，所得税税为33虬有关资料

如下：

(1)向银行借款100万元,借款年利率为7%,筹资费率为2%。

(2)按溢价发行债券，债券面值200万元，溢价发行筹资250

万元，票面利率为

9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

(3)发行普通股400万元,每股发行价格10元，筹资费率为6%o

预计第一年每股

股利1.2元，以后每年按3%递增。

要求：(1)计算个别资金成本。

(2)计算该企业综合资金成本。

9.某企业计划筹集资金5000万元，所得税税为33%。有关资料

如下：

(1)向银行借款600万元，借款年利率为7%,手续费为2%。

(2)按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为

2400万元，票面利率为9%,期限为5年，每年支付一次利息，其筹

资费率为3%。

(3)发行普通股2000万元，每股发行价格10元，筹资费率为

6%。预计第一年每股股利1元，以后每年按3%递增。

要求：(1)计算个别资金成本。

(2)计算该企业加权平均资金成本。

六、综合分析

1.某企业原有的资本结构中有四种筹资方式，所得税税率为30%。

资料如下：

A.发行普通股10万股，每股面值100元，筹资费率为2%,预

计年股利率为14%,以后每年固定增长5%；

B.银行借款300万元，筹资费率0.1%,年利率6%；

C.发行债券400万元，筹资费率1%,年利率8%；

D.发行优先股300万元，筹资费率2%,年股息率10%。

企业现在需要增资500万元，有甲、乙两个方案可供选择：

甲方案：发行优先股300万元，股息率为11%,银行借款200万

元，利率为7%

乙方案：发行债券400万元，利率9%,银行借款100万元，利

率7%

新筹资方式的筹资费率保持不变。

要求：(1)分别计算原有资本结构中四种筹资方式的资本成本率;

(2)计算原有资本结构的综合资本成本率；

(3)分别计算甲、乙两方案新增筹资方式的资本成本率；

(4)分别计算甲、乙两方案筹资方式所占比重；

(5)分别计算甲、乙两方案筹资方式的综合资本成本率；

(6)分析并选择最佳筹资方案。

第五章参考答案

一、名词解释

1.边际资金成本：每增加一个单位的资金而增加的资金成本。

企业不能以固定不变的资金成本取得无限的资金，随着筹资规模的扩

大，资金成本会随之增加。在筹资决策时，企业需要确定资金的边际

成本最低的筹资规模。

二、单项选择

1.B2.A3.A4.A5.C6.A7.C8.D9.B10.C11.C12.C13.C

14.A

三、判断并改错

1.X在特定条件下，负债资金与权益资金可以转换，如可转换

债券等。负债资金可以转换成权益资金，但权益资金不能转换成为负

债资金。

3.X发行普通股筹资没有固定的利息负担，但是有较高的发行

费用和股利的支付不能免税，因此其资金成本也较高

四、回答问题

1.资金成本的性质和用途

资金成本是指企业取得和使用资金所付出的代价。其性质有:

(1)资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的

资金使用费和筹资费。(1分)

(2)资金成本需要在销售收入中得到补偿，负债筹资方式的资

金成本是在税前利润中得到补偿；所有者权益筹资方式的资金成本是

在税后利润中得到补偿。(3)既包括资金时间价值，又包括投资风险

价值。

其用途：

(1)资金成本是企业选择资金来源的主要依据。

(2)资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。

(3)资金成本是评价企业经营成果的依据。

2.资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价。

(1)资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。

(2)资金成本是企业选择资金来源的主要依据。

(3)资金成本是企业选择筹资方式的参考标准。

(4)资金成本是确定最优资金结构的主要参考。

3.借款合同的保护性条款是指贷款者为确保借款企业财务状况

的稳定与良好，以保障其债权的安全，通常会在借款合同中与借款企

业签定各种保护性契约条款。

它包括：

(1)一般性条款。如流动资金保持量的规定、现金股利的限制、

资本支出的限制、其他长期债务的限制等。

(2)例行性条款。如提交财务报表、限制出售资产、限制融资

租赁固定资产、不准抵押担保等。

(3)特殊性条款。专款专用、限制高级管理人员薪金、限制投

资项目等。

4.资金成本的概念和性质。

资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价。它包括资金的

使用费和筹资费。

资金成本是资金的使用者支付给资金的所有者和中介人的资金

使用费和资金筹集费。

资金成本是企业的资金耗费，需要从企业的经营收入中得到补偿,

负债筹资方式的利息费用是在税前利润中补偿，所有者权益的筹资方

式的股利是在税后利润中得到补偿的。

资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。风险越大

的，其资金成本越高。

5.对于筹资决策：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；

是选择资金来源的主要依据；是选择筹资方式的参考标准；是确定最

优资金结构的主要参考。

对于投资决策：资金成本可作为项目决策的折现率；也可作为基

准收益率。

资金成本还是评价企业经营成果的依据。

五、计算

1.项目综合资金成本率

={[2.5/(1-4%)+5%]X500/1000}+{[6%X(1-33%)/(1-0.1%)]

X300/1000}+

{[8%X(1-33%)/(1-3%)]X200/1000

=7.60%x50%+4.02%x30%+5.53%x20%

=6.11%

因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。(3

分)1.项目综合资金成本率

={[2.5/(1-4%)+5%]X500/1000}+{[6%X(1-33%)/(1-0.1%)]

X300/1000}+

{[8%X(1-33%)/(1-3%)]X200/1000}

=7.60%x50%+4.02%x30%+5.53%x20%

=6.11%

因为投资收益率大于综合资金成本率，所以方案是可行的。

2.(1)该普通股面值发行，则普通股的资金成本率=1/[10

(1-3%)]+5%