财务分析方法与万福生科财务造假案例研讨

财务分析方法与万福生科财务造假案例研讨

理解财务报表01财务分析根本方法02财务分析的局限性03财务造假的常见手段目录财务造假案例分析-万福生科0405三大财务报表资产负债表利润表现金流量表资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入本钱费用利润现金流入现金流出流动资产无形资产和其他资产流动负债长期负债所有者权益〔净资产〕资产负债表结构资产债权人股东资产=负债+所有者权益资金的占用资金的来源固定资产长期投资资产负债表反映的财务管理内容-1资产负债表反映的财务管理内容-2利润表〔损益表〕的结构利润表反映的财务管理内容现金流量表结构现金流量表反映的财务管理内容造血功能放血功能输血功能净利润同现金流量的差异权责发生制收付实现制会计报告显示公司本年实现净利润100万元会计师说公司的经营现金流量为负数原因：企业的产品发生积压由于客户财务困难，企业的应收账款增加不能利用商业信用延长付款期限现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金将净利润调整为经营性现金净流量资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况三大财务报表之间的勾稽关系三大财务报表之间的勾稽关系资产负债表资产现金应收帐款存货长期投资固定资产其他资产负债短期借款应付款项所有者权益未分配利润利润表销售收入销售成本期间费用营业利润……利润总额所得税税后净利润利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额财务报表分析的逻辑切入点企业的健康证明——资产负债表企业的真功夫——利润表一表“人财〞——现金流量表分析资产质量分析利润质量分析现金流质量财务分析根本方法趋势分析法比率分析法因素分析〔替换〕法123报表工程构成比较报表金额比较重要财务指标比较分析变动的性质、引起变化的原因、预测企业未来开展前景将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较；定基动态比率/环比动态比率。将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度；资产负债表/利润表/现金流量表。将会计报表中的某个总体指标作为100%，再将该工程各个组成局部与总体相比较得出百分比；横向比较/纵向比较。趋势分析法又称水平分析法，是通过比照两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法趋势分析法举例-万福生科年报数据比率分析法比率分析法是把一些彼此存在关联的工程加以比照，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。盈利能力偿债能力营运能力现金流量毛利率净利率净资产收益率〔ROE〕资产负债率流动比率速动比率现金比率总资产周转率应收账款周转率存货周转率应付账款周转率现金周期净收益营运指数现金营运指数现金流动负债比现金债务总额比比率分析法举例-万福生科年报数据因素分析法，又称因素替代法，是在多种因素共同作用于某项指标的情况下，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响及其影响程度的分析方法。

注意：替换影响因素时，必须按照各因素的依存顺序，排列成一定的顺序依次替代，不可随意改变顺序，否那么会得出不同的计算结果。一般在分析某个指标时，规定影响因素的替换顺序后不再改变因素分析法因素分析〔替换〕法举例销售毛利影响分析基于以下公式进行分析销售毛利=销量×〔单位销售收入净额-单位销售本钱〕替换步骤：销量因素影响：毛利②=本年销量×〔上年单位销售收入净额–上年单位销售本钱〕销量因素影响金额=毛利②-毛利①因素替换计算过程根本公式：毛利①=上年销量×〔上年单位销售收入净额–上年单位销售本钱〕毛利①=206347×〔3721-2367〕=27939万元计算过程：毛利②=227776×〔3721-2367〕=30841万元销量因素影响金额=30841-27939=2902万元替换步骤：价格因素影响：毛利③=本年销量×〔本年单位销售收入净额-去年单位销售本钱〕影响金额=毛利③-毛利②因素替换计算过程计算过程：毛利③=227776×〔3655-2367〕=29337万元价格因素影响金额=29337-30841=-1504万元替换步骤：本钱因素影响：毛利④=本年销量×〔本年单位销售收入净额-本年单位销售本钱〕影响金额=毛利④-毛利③计算过程：毛利④=227776×〔3655-2145〕=34394万元本钱因素影响金额=34394-29337=5057万元单位：万元因素分析〔替换〕法举例销售毛利影响因素分析结果财务分析的局限性有效的报表分析要求分析者还要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现〞，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏〞。不能披露企业的全部信息会计政策选择、会计估计误差只是当前的，无法反映未来信息历史本钱计量与谨慎性原那么净资产收益率评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力。该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。对该指标的综合比照分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。×100%净利润平均净资产=净资产收益率〔ROE〕ROE净利润平均净资产=ROE陷阱=(收入+利得)-〔本钱+费用+损失〕实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润做大分子增收节支做小分母光明正道：资本结构歪门邪道：亏损挥霍杜邦财务指标分析法净资产收益率〔ROE〕总资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入全部本钱销售本钱期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额所有者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存货其他流动××÷÷÷-+增强短期偿债能力可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产或固定资产；偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失由于对外提供担保，可能引发的连带责任减弱短期偿债能力例如：未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素财务报表的补充——附注会计报表附注至少应当包括以下内容：①不符合会计核算根本前提的说明；②重要会计政策和会计估计的说明；③重要会计政策和会计估计变更的说明；④或有事项和资产负债表日后事项的说明；⑤关联方关系及其交易的披露；⑥重要资产转让及其出售的说明；⑦企业合并、分立的说明；⑧会计报表中重要工程的明细资料；⑨有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。财务报表的补充-财务情况说明书书财务情况说明书至少应当对以下情况作出说明：①企业生产经营的根本情况；②利润实现和分配情况；③资金增减和周转情况；④对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项。哈佛分析框架

--从企业活动到财务报表企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统

计量和报告企业活动的经济结果财务报表外部报表内部报表补充资料其它资料企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供给商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:本钱优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择哈佛分析框架

-战略分析与财务分析有机结合战略分析会计分析财务分析前景分析财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真

其他可获取的公开信息

行业和公司数据其他公司的财务报表商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析分析工具战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩

会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩前景分析对企业未来价值进行预测哈佛分析框架Step3:评价会计策略Step1识别关键会计政策Step2:评估会计弹性Step4:评价披露质量Step5:区分危险信号Step6:消除会计信息失真财务分析会计分析步骤及方法识别危险信号常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升〞利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见〞的审计报告，或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠

消除会计信息失真虚拟资产剔除法异常利润剔除法关联交易剔除法审计报告分析法现金流量分析法政治目的为获取信贷资金和商业信用为企业上市为吸引投资者减少纳税财务造假的动机推卸责任：更换高级管理人员/会计制度发生变化/发生自然灾害和高级管理人员卷入经济案件时为了业绩考核资产造假利润造假税收造假玩弄现金流造假1造假2造假4造假3财务造假的类型造假1——资产造假1、资产溢价转让，提高当期收益；2、以不良实物资产对外投资〔高估其价值〕；3、调节股权投资比例；4、虚增固定资产中房屋及建筑物以及在建工程的价值；5、虚假购入无需使用的机器设备；6、结合销售收入，虚增应收账款、存货；7、虚挂预付账款，实为资金占用或虚构资产；8、隐瞒巨额银行贷款；9、隐瞒定期存单质押事实；隐瞒保证金等货币资金受限事实；10、不计或少计预计负债；11、将募股资金转移至账外买卖股票，为隐瞒事情真相，伪造或变造银行对账单。造假2—利润造假1．利用资产重组调节利润：〔1〕优质资产置换上市公司的劣质资产；〔2〕盈利能力高的企业出售给上市公司；〔3〕上市公司将闲置资产高价出售给非上市的企业。2．利用关联交易调节利润：〔1〕虚构经济业务，提高利润；〔2〕高于或低于市场的价格购销等；〔3〕委托经营或受托经营；〔4〕低息或高息发生资金往来；〔5〕收取或支付管理费或分摊共同费用，调节利润。3．资产评估消除潜亏；4．巧妙利用会计政策，在收益好的年度多提准备，在收益差的年度释放准备5．任意变更会计政策和会计估计6．利用利息资本化调节利润7．利用股权投资调节利润8．利用其他应收款/其他应付款调节利润9．利用时间差〔跨年度〕调节利润10．掩盖交易与事实造假3—现金流造假1．伪造或变造银行对账单；2、账面余额是真的，虚假循环制造现金流假象〔A—B，B—C，C—D，D—A〕；3．通过“倒贷〞方式掩盖大股东占用资金或帮助关联方归还贷款〔1〕大股东平时占用资金，期末通过“倒贷〞方式归还(即大股东贷款归还公司欠款，公司过账之后立即替大股东归还贷款)，这样期末报表不表达大股东占用余额；〔2〕关联方无力归还期末到期贷款，由公司通过倒贷方式垫付，之后由各关联方及时归还，这样期末报表不表达借款余额。4、通过“封闭贷款〞制造公司虚假现金流〔1〕通过银行提供回购业务，即由A公司开出银行承兑汇票，该汇票经过质押贷出款项在银行内部封闭运行，款项的流程为A—B，B—C，C—D，D—A，并由A将汇票贴现归还贷款，同时支付贴现利息；

〔2〕公司向A、B公司分别开具银行本票，A、B公司再将本票直接背书给公司的大股东，大股东用此款归还资金被占用的公司。

〔3〕通过制造现金流防止计提资产减值准备，虚增利润总额

公司委托关联方A贷款，A再将款项汇给与上市公司形式上无关联关系的B，由B购置公司已存在减值的资产，待公司收妥款项后再归还关联方A。这样公司既到达防止计提资产减值准备的目的，虚增利润，又回避了关联交易。造假4—税收造假1、配合虚假合同，虚开增值税发票；2、为配合虚假利润必然计提虚假所得税，但实际不想缴纳，剔除正常纳税周期因素影响，欠税余额偏高；2、为配合虚假收入必然计提虚假税金，为以假乱真，交纳税款，“真金白银〞式造假；3、账外账，与公司的盈利情况相比，总体税负明显偏低；4、利用税收减免及税收返还等优惠政策进行避税，以获得非经常性损益。龚永福

稻米精深加工系列产品的研发、生产和销售万福生科〔300268〕农牧饲渔万福生科(湖南)农业开发股份公司概况公司名称A股简称及代码所属行业法人代表主营业务保荐机构〔保荐人〕——平安证券〔吴文浩、何涛〕会计师事务所——中磊会计师事务所〔黄国华、王越〕律师事务所——湖南长沙博鳌律师事务所〔刘彦、胡筠〕未来数日内，证券监管部门将就是否对平安证券暂停保荐资格作出决定。此前，保荐机构还没有出现过被暂停保荐资格的先例。“绿大地案〞中的深圳鹏城会计师事务被撤销业务许可；本次中磊事务所的处分未确定，现已在为并入大信会计师事务所(特殊普通合伙)做准备。“绿大地案〞中的天澄门律师事务所被撤销证券业务许可，万福生科IPO中，湖南博鳌所获律师费90万元。目前正在等待处分结果。万福生科上市中介效劳机构4月9日，证监会宣布对万福生科案现场调查根本结束，已经立案调查其发行上市中介机构。事件曝光“作为一名扔掉铁饭碗自主创业的民营企业创始人，我可以自豪地告诉大家，公司的业绩是真实的。〞2021年7月31日，龚永福在深交所互动交流平台信誓旦旦地说。他是创业板上市公司万福生科〔湖南〕农业开发股份董事长。仅仅三个月后，2021年11月23日，万福生科收到深交所对公司及相关当事人给予公开谴责的信息，公开致歉。30天前，万福生科发布更正公告，成认“业绩不是真实的〞。2021年3月29日，万福生科公告，再度提醒投资者公司可能存在被终止上市的风险。公告还表示，目前公司仍在进行进一步的自查，有关财务数据可能进一步变化。造假手段1：虚增收入报表更正前报表更正后从以上利润表可以看出，万福生科2021年半年报中实际营业收入为8231万元，与虚报的2.7亿元相比虚增了1.88亿元实际亏损为1368万元与虚报盈利2655万元利润虚增了4023万元湖南祁东佳美食品津市市中意糖果怀化小丫丫食品湖南省傻牛食品厂虚增收入

————虚构客户销售收入〔湖南〕实为3976.55虚报为17150.33虚报成1415.61万元实为222.80万元虚报成1341.95万元实为118.73万元销售金额1380.39万元销售金额1340.64元中报更正后从名单中消失虚增收入

————虚构合同虚构合同万福生科东莞樟木头华源粮油2021年6月5日2021年7月3日湖南省傻牛食品厂2021年6月4日2021年7月2日2021年9月1日伪造收入：需要私刻客户假公章、编造销售假合同、虚开销售发票、编制银行单据、假出库单等一系列造假工序的配合。万福生科是“真金白银〞式造假，虚增的利润也照样交税，ERP系统也都录入数据。虚增资产万福生科选择了虚增“在建工程〞和“预付账款〞来虚增资产，它的募集资金建设工程正在建设中，这样做不至于引人注意。造假手段2：在建工程被虚增2021年上半年，万福生科在没有工程转入固定资产的情况下在建工程账面余额从8675万元增加至1.80亿元，增加了9323万元公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有5883万报表中的数据却是预付账款增加了2632万元，应付账款是增加了，可增加金额只有区区379万元。虚增资产

————虚增在建工程、预付账款在建工程增加银行存款或现金减少预付账款减少应收账款增加比照一下万福生科2021年年度报告和2021年上半年报告中对在建工程以上三个工程的陈述，会发现颇多前后矛盾之处。尤其是淀粉糖扩改工程，在投入金额增长了12.5倍后，工程进度反而降低了。虚增资产

————虚增在建工程、预付账款上市前拼命在常德市各大超市铺货陬福牌大米，以制造“销售兴旺〞的虚幻景象，股票成功上市后，常德的大小超市一粒陬福牌大米都看不到。在上市前，万福生科曾经带着几百万到桃源地税局要求上缴税金反而吃了闭门羹。大额缴税大量铺货造假手段3：虚构假象1调查发现，万福生科伪造了局部银行回单和银行对账单，且伪造银行单据的水平堪称一流。3通过虚增销售收入和相应的现金流，再虚假地投入到在建工程、预付账款中去，银行存款的余额是真的，造假手段更加隐蔽。2虚假循环制造现金流假象：A—B，B—C，C—D，D—A。从银行对账单入手核查银行流水时，相当局部银行对账单不显示“对方户名〞，这就给了公司浑水摸鱼的时机。造假手段4：玩弄现金流“一条龙〞式造假万福生科的造假方式：根据真实的“投入产出比例〞虚拟采购、生产和销售流程，炮制假购销合同、假入库单、假检验单、假生产通知单等，甚至公司从供给链数据造假入手，在ERP系统上自动生成虚假的财务数据。这种财务造假不管是从利润表入手还是资产负债表入手都很难发现，从物流、现金流、商流、税收或供给链角度也都很难发现。万福生科案例的警示除万福生科，绿大地，新大地、银广夏、蓝田股份、草原兴发、金果实业、赣南果业、洞庭水殖、武昌鱼、如意集团、中农资源、中水渔业等等财务造假案例都属于农业类上市公司。农业类公司造假有独到的条件：1、农产品的采购很多是零散的现金交易，这给做假账创造了良好的条件；2、中介机构对公司的业务、技术不熟悉；一些在专家看来是“不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品〞，中介机构却难以觉察；3、实地查验、盘点困难。

财务造假的识别方法——万福生科大客户调查异常利润剔除法同行业数据比照分析审计报告分析法现金流量分析法财务造假的识别方法——同行业数据比照通过同行业数据比照分析，可以发现数据异常工程，再根据异常工程开展实质性调查程序。三家公司的业务模式和主营产品类似，但局部财务指标差异很大。财务造假的识别方法——大客户调查根据万福生科的公开资料，2021年到2021年上半年，万福生科在广东的主要客户有5个，其中包括东莞市常平湘盈粮油经销部，东莞市樟木头华源粮油经营部，佛山市南海亿德粮油贸易行，佛山市南海区洪鲁粮油店。经调查，上述客户都是小个体，有的从来没跟万福生科有过生意往来，有的已经好几年没有生意往来。销售合同也都为万福生科虚构。公布的前五大客户中，湖南傻牛食品厂、怀化小丫丫食品厂在后来更在的报告中都消失。财务造假的识别方法——审计报告分析法财务指标异常：除在建工程外，预付账款、应收账款、存货等数据不合逻辑。〔1〕自2021年的4个报告期内，销售收入大幅提高，但存货居高不下，占流动资产的比例分别为71.83%、75.09%、66.51%、78.96%，是应收账款金额的十几倍；同时，计提的存货减值准备的金额却没有增加，分别为12.69万元、-91.20万元、39.62万元和33.99万元；应收账款余额的前五大客户，居然没有一家是公布的前五大客户。单位：万元〔