建设项目的经济评价

第四节建设项目的经济评价3.4.1建设项目经济评价的定义

建设项目经济评价，主要是指在项目决策阶段的可行性研究和评估中，采用现代经济分析方法，对拟建项目计算期（建设期和生产经营期）内投入产出的诸多经济因素进行调查、预测、研究、计算和论证，比较、选择和推荐最佳方案的过程。

经济评价是项目可行性研究和评估的核心内容。第一页，共五十八页。3.4.2建设项目经济评价的层次建设项目经济评价财务评价国民经济评价第二页，共五十八页。建设项目的财务评价，就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的工程建设方案、财务效益与费用估计的基础上，采用科学的分析方法，对工程建设方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目的科学决策提供依据。财务评价是从项目本身的角度对其进行分析和评价，衡量项目的内部效果，即指计算项目本身的直接效益和直接费用。第三页，共五十八页。国民经济评价是按照自愿合理配置的原则，从国家和社会整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折射率等经济参数，分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。国民经济是从宏观上决定工程项目是否可行的重要依据。项目的国民经济评价是将建设项目至于整个国民经济系统之中，站在国家的角度，考察和研究项目的建设与投产，给国民经济带来的净贡献和净消耗。不仅要分析项目本身所产生的直接效果，而且要分析项目建设所引起的有关行业和企业所产生的经济效果（间接效果）。第四页，共五十八页。3.4.3建设项目经济评价的意义从国民经济的宏观管理看，经济评价可以使社会的有效资源得到最优的利用，发挥资源的最大效益，促进经济的稳定发展。尤其是在当前我国固定资产投资规模过大，建设资金紧张的情况下，国家可以通过调整社会折现率等参数，提高项目通过的标准，控制投资总规模的膨胀，使有限的资金发挥更好的效益。从企业和具体建设项目看，经济评价可以起到预测投资风险、提高投资盈利率的作用。由于经济评价方法和参数设立了一套比较科学严谨的分析计算指标和判别依据，项目和方案经过需要——可能——可行——最佳这样步步深入的分析、比选，有助于避免由于依据不足、方法不当、盲目决策造成的失误，使企业建成的生产能力在竞争中取得优势，获得更好的经济效益。第五页，共五十八页。3.4.4建设项目经济评价的基本原则（1）必须符合国家经济发展的产业政策，投资的方针、政策，以及有关的法规。（2）项目经济评价必须在国民经济与社会发展的中长期计划、行业规划、地区规划指导下进行。（3）项目经济评价必须注意宏观经济分析和微观经济分析相结合，采用最佳建设方案。（4）经济评价应遵守费用和效益的计算具有可比基础的原则。（5）项目经济评价应使用规定的国家参数。（6）项目的经济评价必须具备应有的基础条件，保证基础资料来源的可靠性和时间的同期性。（7）必须保证项目经济评价的客观性、科学性和公正性。逐条显出第六页，共五十八页。3.4.5建设项目经济评价的阶段序号阶段特点指标作用1项目建议书阶段评价深度介于国外项目机会研究与初步可行性研究之间，在对项目的初步调查研究的基础上进行的简单分析内部收益率、投资回收期初步判断项目财务和国民经济的可行性2可行性研究阶段可行性研究阶段的经济评价是项目决策的主要依据之一，比项目建议书阶段的经济评价要求更全面、详细和具体。内部收益率、净现值、投资利润率；国民经济评价时，应使用影子价格、影子汇率、社会折现率（1）对拟建项目投入产出个各种经济因素进行调查、研究、预测、计算及论证（2）运用定量分析与定性分析相结合、动态分析与静态分析相结合、宏观效益分析与微观效益分析相结合的方法，比选推荐最佳方案。3项目投产后的后评价阶段要求据实计算，将前期工作中的项目经济评价的预期效果与实际效果进行比较，对预期效果与实际效果的背离程度进行定量计算（定性描述），并分析产生背离原因，反馈评价结果，以提高项目决策水平。实际单位生产能力投资；实际达产年限变化率；主要产品价格变化率；实际销售利润变化率；实际投资利润率；实际投资利润年变化率；实际净现值；实际内部收益率；实际投资回收期；实际借款偿还期。（1）系统的对项目进行后评估，有利于投资项目的最优控制（2）开展项目后评估，有利于提高项目投资决策的科学性。第七页，共五十八页。第五节建设项目的财务评价3.5.1财务评价的定义

财务评价是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的工程建设方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对工程建设方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目的科学决策提供依据。第八页，共五十八页。3.5.2财务评价方法的分类财务评价方法有五种分类方法：1、财务评价的基本方法2、按评价方法的性质分类3、按评价方法是否考虑时间因素分类4、按评价方法是否考虑融资分类5、按项目评价的时间分类第九页，共五十八页。1、财务评价的基本方法财务评价的基本方法（1）确定性评价方法；（2）不确定性评价方法，对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。2、按评价方法的性质分类（1）定量分析，是指对可度量因素的分析方法。（2）定性分析，是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。在财务评价中，应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。3、按评价方法是否考虑时间因素分类（1）静态分析，即不考虑时间因素对资金价值的影响。（2）动态分析，是指在分析项目或方案的经济效益时，对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。在财务评价中，应坚持静态分析与动态分析相结合，以动态分析为主的原则。3.5.2财务评价方法的分类第十页，共五十八页。4、按评价是否考虑融资分类财务分析可分为融资前分析和融资后分析。一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。（1）融资前分析，应以动态分析为主，静态分析为辅。（2）融资后分析，应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目在融资条件下的可行性。5、按项目评价的时间分类（1）事前评价，是指在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。（2）事中评价，亦称跟踪评价，是指在项目建设过程中所进行的评价。（3）事后评价，亦称项目后评价，是在项目建设投入生产并达到正常生产能力后，总结评价项目投资决策的正确性，项目实施过程中项目管理的有效性3.5.2财务评价方法的分类第十一页，共五十八页。3.5.3财务评价的内容

建设项目财务评价的内容应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况确定。对于经营性项目，财务分析从建设项目的角度出发，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察项目的财务可行性和财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，并得出财务评价的结论。对于非经营性项目，财务分析主要分析项目的财务生存能力。

1.项目的盈利能力项目的盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。主要分析指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率，可根据项目的特点及财务分析的目的和要求等选用。

2.偿债能力项目偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。

3、财务生存能力财务生存能力分析是根据项目财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。第十二页，共五十八页。3.5.4财务评价的程序1、熟悉建设项目的基本情况熟悉建设项目的基本情况包括目的、意义、要求、建设条件和投资环境，做好市场调查研究和预测、项目技术水平研究和设计方案。2、收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数技术经济数据与参数是进行项目财务评价的基本依据。技术经济数据与参数主要包括以下几点：（1）项目投入物和产出物的价格、费率、税率、汇率、计算期、生产负荷及基准收益率等。（2）项目建设期间分年度投资支出额和项目投资总额。（3）项目资金来源方式、数额、利率、偿还时间，以及分年还本付息数额。（4）项目生产期间的分年产品成本。（5）项目生产期间的分年产品销售数量、营业收入、营业税金及附加和营业利润及其分配数额。第十三页，共五十八页。3、根据基础财务数据资料编制个基本财务报表4、财务评价运用财务报表的数据与相关参数，计算项目的各财务分析指标值，并进行经济可行性分析，得出结论。具体步骤如下：（1）首先进行融资前的盈利能力分析，其结果体现项目方案本身设计的合理性，用于初步投资决策以及方案或项目的必选。（2）如果第一步分析的结论是“可行”的，那么进一步去寻求适宜的资金来源和融资方案，就需要借助于对项目的融资后分析，即资本金盈利能力分析，投资者和债权人可据此作出最终的投融资决策。第十四页，共五十八页。3.5.5财务评价的评价指标建设工程财务评价指标体系根据不同的标准，可作两种分类：

1、根据建筑工程财务评价时是否考虑资金的时间价值，可将常用的财务评价指标分为静态指标（以非折现现金流量分析为基础）和动态指标（以折现现金流量分析为基础）两类。融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅；融资后分析包括动态分析和静态分析。

第十五页，共五十八页。2、根据评价的内容不同，可分为盈利能力分析指标、偿债能力分析指标和财务生存能力分析指标。第十六页，共五十八页。下面按第一种分类方式逐一介绍。静态评价指标（1）总投资收益率（ROI）总投资收益率系项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。它考察项目总投资的盈利水平。计算公式为：在财务评价中，总投资收益率高于同行业收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。第十七页，共五十八页。（2）项目资本金净利润率（ROE）项目资本金净利润率系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。其表达式为：项目资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。第十八页，共五十八页。（3）投资回收期投资回收期系指以项目净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期已从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。其表达式为：项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。项目投资回收期更为实用的表达式为：式中T—项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数。投资回收期短，表明项目投资回收期快，抗风险能力强。第十九页，共五十八页。（4）利息备付率（ICR）利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）费用的比值，其表达式为：

ICR=EBIT/PI其中：税息前利润（EBIT）=利润总额+计入总成本费用的利息费用；当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。利息备付率应当按年计算。利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。对于正常运营的企业，利息备付率应当大于1，否则，表示付息能力保障程度不足。第二十页，共五十八页。（5）偿债备付率（DSCR）偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额（PD）的比值，其表达式为：式中EBITDA—息税前利润加折旧和摊销；

TAX—企业所得税；

FD—应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。偿债备付率应分年计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。偿债备付率在正常情况下应当大于1。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。第二十一页，共五十八页。（6）资产负债率（LOAR）资产负债率系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，应按下式计算：

LOAR=（TL/TA）×100%式中TL——期末负债总额；

TA——期末资产总额。适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。第二十二页，共五十八页。动态评价指标（1）财务净现值（FNPV）财务净现值是指按行业的基准收益率或投注主体设定的折现率，将方案计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目能力的绝对指标。其表达式为：

财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或折现率；财务净现值小于零，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定的折现率的水平；财务净现值为零，表明项目的盈利能力水平正好等于基准收益率或设定的折现率。因此，财务净现值指标判别准则是：若FNPV≥0，则方案可行；若FNPV＜0，则方案应予拒绝。财务净现值全面考虑了项目计算期内所有的现金流量大小及分布，同时考虑了资金的时间价值，因而可作为项目经济效果评价的主要指标。第二十三页，共五十八页。（2）净现值指数（FNPVR）在多方案比较时，如果几个方案的FNPV值都大于零但投资规模相差较大，可以进一步用净现值指数作为财务净现值的辅助指标。净现值指数是财务净现值与总投资现值之比，其经济涵义是单位投资现值所带来的净现值。其计算公式为：第二十四页，共五十八页。（3）财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率本身是一个折现率，它是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，是评价项目盈利能力的相对指标。财务内部收益率可通过解下述方程求解：式中FIRR——财务内部收益率：其他符号同前。财务内部收益率是反映项目盈利能力常用的动态评价指标，可通过财务现金流量表计算。财务内部收益率计算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“试差法”。在条件允许的情况下，最好使用计算机软件计算。判别准则：设基准收益率为i，若FIRR≥i，则FNPV≥0，方案财务效果可行；若FIRR＜i，则FNPV＜0，方案财务效果不可行。第二十五页，共五十八页。3.5.6财务评价的应用[例1]某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如表所示，求投资回收期。现金流量表年份123456789～20净现金流量（万元）－180－250－15084112150150150150累计净现金流量（万元）－180－430－580－496－384－234－84661866[解]第二十六页，共五十八页。[例2]现金流量表（万元）年份012345净现金流量-2004060408080第二十七页，共五十八页。第六节国民经济评价3.6.1国民经济评价的定义

国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用影子价格和社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。第二十八页，共五十八页。3.6.2国民经济评价的范围和内容1.基础设施项目和公益性项目

由于外部经济性的存在，企业财务评价不可能将项目产生的效果全部反映出来。尤其是铁路、公路、市政工程、水利水电等项目，外部效果非常显著，必须采用国民经济评价将外部效果内部化。2.市场价格不能真实反映价值的项目

由于某些资源的市场不存在或不完善，这些资源的价格为零或很低，因而往往被过度使用。另外，由于国内统一市场尚未形成，或国内市场未与国际市场接轨，失真的价格会使项目的收支状况变得过于乐观或悲观。因而有必要通过影子价格对失真的价格进行修正。3.资源开发项目

涉及自然资源保护、生态环境保护的项目必须通过国民经济评价客观选择社会对资源使用的时机。如国家控制的战略性资源开发项目、动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目等。4.涉及国家经济安全和受过度行政干预的项目也应做国民经济评价。第二十九页，共五十八页。3.6.3国民经济效益和费用识别

建设工程的国民经济效益是指项目对国民经济所做的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的国民经济费用是指国民经济为项目付出的代价，分为直接费用和间接费用。

1.直接效益与直接费用

直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。一般有以下表现形式：（1）增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益；（2）替代效益较低的相同或类似企业的产出物或者服务，是被替代企业减产（停产）从而减少国家有用资源耗费或者损失的效益；（3）增加出口或者减少进口从而增加或者节支的外汇等。

直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。一般有以下表现形式：（1)其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗费的资源费用；（2）减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效益；（3）增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。第三十页，共五十八页。2.间接效益与间接费用间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益与费用。通常把与项目项目相关的间接效益（外部效益）和间接费用（外部费用）统称为外部效果。外部效果的计算范围应考虑环境及生态影响效果、技术扩散效果和产业关联效果。为防止外部效果计算扩大化，项目的外部效果一般只计算一次性相关效果，不应连续计算。3、转移支付项目的某些财务收益和支出，从国民经济的角度看，并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的“转移支付”，不计作国民经济的效益与费用。转移支付的主要内容包括：（1）国家和地方政府的税收；（2）国内银行借款利息；（3）国家和地方政府给予项目的补贴。如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益与费用中剔除在国民经济评价中计作转移支付的部分。第三十一页，共五十八页。3.6.4国民经济评价指标计算分析1.经济内部收益率（EIRR）经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其表达式为：式中B——效益流量；

C——费用流量；——第t年的国民经济净效益流量；n——计算期。判别准则：经济内部收益率等于或大于社会折现率，表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时应认为项目是可以考虑接受的。第三十二页，共五十八页。2.经济净现值（ENPV）经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标。它是指用社会折现率将项目计算器内各年的净收益流量折算到建设期初的现值之和。其表达式为：ENPV=式中——社会折现率。判别准则：经济净现值等于或大于零表示国家拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除了得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余，这时就可以认为项目是可以考虑接受的。按分析效益费用的口径不同，可分为整个项目的经济内部收益率和经济净现值，国内投资经济内部收益率和经济净现值。如果项目没有国外投资和国外借款，全投资指标与国内投资指标相同；如果项目有国外资金流入与流出，应以国内投资的经济内部收益率和经济净现值作为项目国民经济评价的评价指标。第三十三页，共五十八页。3.经济效益费用比=如果经济效益费用比大于1，表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。第三十四页，共五十八页。3.6.5国民经济评价参数

国民经济评价参数是国民经济评价的基础。正确理解和使用评价参数，对正确计算费用、效益和评价指标，以及比选优化方案具有重要作用。国民经济评价参数体系有两类：一类是通用参数，如社会折现率、影子汇率和影子工资等，这些通用参数由有关专门机构组织测算和发布；另一类是货物影子价格等一般参数，由行业或者项目评价人员测定。

1.社会折现率社会折现率是用以衡量资金时间价值的重要参数，可作为经济内部收益率的判别标准。根据对我国国民经济运行的实际情况、投资收益水平、资金供求情况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素综合分析。

2.影子汇率影子汇率是指能正确反映外汇真实价值的汇率。在国民经济评价中，影子汇率通过影子汇率换算系数计算，影子汇率换算系数是影子汇率与国家外汇牌价的比值。

3.影子工资影子工资一般通过影子工资换算系数计算。影子工资换算系数是影子工资与项目财务评价中劳动力的工资和福利费的比值。第三十五页，共五十八页。3.6.6国民经济分析与财务评价的主要区别项目财务评价国民经济评价评价目标企业盈利最大化国民经济效益最大化出发点投资工程项目的企业国民经济所用价格现行市场价格影子价格（包括影子汇率和影子工资等）折现率各部门、各行业的基准收益率或综合平均利率加风险系数全国统一使用的社会折现率外部经济性不计入计入评价指标财务内部效益率、财务净现值和投资回收期等经济内部效益率、经济净现值第三十六页，共五十八页。3.6.7财务评价和国民经济评价决策结果

根据财务评价和国民经济分析的结果来判断一个工程项目的取舍，可能有四种情况：（1）如果一个工程项目不但能给企业带来可观的商业利润，而且可以明显地促进国民经济的增长，，实施这样的工程项目是十分理想的投资资源配置方式，从经济角度看，该工程项目是可行的。（2）如果一个工程项目只能给企业创造可观的商业利润，而没有增加国民经济正的净效益，甚至给国民经济带来了负效益，这就违背了经济学的有效率原则，从宏观经济的角度，该项目是不可行的，如果由政府进行决策，该项目是不能实施的。（3）如果一个工程项目没有给企业带来理想的商业利润，但增加了国民经济正的净效益，这说明现行的价格和税收政策有偏差，还没有满足有效益的原则，这种信息的反馈对政府制定政策和进行长远规划都是有帮助的，如果由政府进行决策，该项目是可以实施的，但要通过价格和（或）税收手段给企业进行补偿，使其获得比较理想的投资回报。（4）一个工程项目，不但不能使企业取得比较理想的商业利润，而且，没有增加国民经济正的净效益，这样的项目肯定是不可行的。第三十七页，共五十八页。财务评价和国民经济评价决策结果表情况财务评价国民经济分析决策结果备注Ⅰ可行可行可行Ⅱ可行不可行不可行Ⅲ不可行可行可行给企业补偿Ⅳ不可行不可行不可行第三十八页，共五十八页。第七节不确定性分析3.7.1不确定性分析的定义为了分析不确定因素对经济评价指标的影响，应根据拟建项目的具体情况，分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以估计项目可能承担不确定性的风险及其承受能力，确定项目在经济上的可靠性，并采取相应的对策力争把风险降低到最低限度。为此对影响方案经济效果的不确定性因素进行的分析简称不确定性分析。第三十九页，共五十八页。3.7.2不确定性产生的原因1.所依据的基本数据不足或者统计偏差；2.预测方法的局限，预测的假设不准确；3.未来经济形势的变化，如通货膨胀、市场供求结构的变化；4.技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化；5.无法以定量来表示的定性因素的影响；6.其他外部因素的影响，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际政治经济形势的变化等，均会对项目的经济效果产生一定的甚至是难以预料的影响。第四十页，共五十八页。3.7.3不确定性分析的方法1.盈亏平衡分析

盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。2.敏感性分析

敏感性分析法是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。3.概率分析概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。第四十一页，共五十八页。3.7.4盈亏平衡分析1.盈亏平衡分析的定义盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及项目承担风险的能力，为投资决策提供科学依据。根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可进一步分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。第四十二页，共五十八页。2.盈亏平衡的分析过程

盈亏平衡分析实际是一种特殊形式的临界点分析。进行这种分析时，将产量或者销售量作为不确定因素，求取盈亏平衡时临界点所对应的产量或者销售量。用生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：BEP（%）=年固定总成本/（年销售收入﹣年可变成本﹣年销售税金及附加﹣年增值税×100%用产量表示的盈亏平衡点BEP（产量）为：BEP（产量）=年固定总成本/（单位产品销售价格﹣单位产品可变成本﹣单位产品销售税金及附加﹣单位产品增值税）两者之间的换算关系为：BEP（产量）=BEP（%）×设计生产能力盈亏平衡点应按项目投产后的正常年份计算，而不能按计算期内的平均值计算。亏损区盈亏平衡点产销量Q0设计生产能力Qd产销量Q盈利区销售收入S=pQ利润B总成本C=CvQ+TQ+CF可变总成本=CvQ+TQ固定总成本CF第四十三页，共五十八页。3.盈亏平衡的结果分析

对建设项目运用盈亏平衡点分析时应注意：盈亏平衡点要按项目投产后的正常年份年产销量、变动成本、固定成本、产品价格和营业税金及附加等数据来计算，而不能按计算期内的平均值计算。

盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。第四十四页，共五十八页。４．举例

某设计方案年产量为１２万ｔ，已知每吨产品的销售价格为６７５元，每吨产品缴付的销售税金（含增值税）为１６５元，单位可变成本为２５０元，年总固定成本费用为１５００万元，试求产量的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率。［解］ＢＥＰ（产量）＝１５００÷（６７５﹣２５０﹣１６５）＝５．７７（万ｔ）ＢＥＰ（生产能力利用率）＝［１５００÷（８１００﹣３０００﹣１９８０）］×１００％＝４８．０８％第四十五页，共五十八页。3.7.5敏感性分析1.敏感性分析的定义敏感性分析法是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。2.敏感性分析的分类（1）单因素敏感性分析，是对单一不确定因素变化对方案经济效果的影响进行分析，即假设各个不确定因素之间相互独立，每次只考察一个因素，其他因素保持不变，以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。为了找出关键的敏感性因素，通常只进行单因素敏感性分析。（2）多因素敏感性分析，是假设两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时，分析这些变化的因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。

第四十六页，共五十八页。3.敏感性分析的步骤（1）确定分析指标

分析指标的确定与进行分析的目标和任务有关，一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择。如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。在机会研究阶段，可选用静态的分析指标，常采用的是投资收益率和投资回收期。在初步可行性研究和可行性研究阶段，可选用动态的分析指标，常采用财物净现值、财务内部收益率，也可以辅之以投资回收期。由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的，一般而言，敏感性分析的指标应与确定性经济评价指标一致，不应超出确定性经济评价指标范围而另立新的分析指标。当确定性经济评价指标较多时，敏感性分析可以围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。第四十七页，共五十八页。（2）选择需要分析的不确定性因素

选择分析的不确定因素时应遵循的原则

a.预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大。

b.对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。

选择项目敏感性分析的因素要考虑的方面：

a.从收益方面看，主要包括产销量与销售价格。

b.从费用方面来看，包括成本（特别是与人工费、原材料、燃料、动力费及技术水平有关的变动成本）、建设投资、流动资金占用、折现率、汇率等。

c.从时间方面来看，包括项目建设期、生产期，生产期又可考虑投产期和正常生产期。第四十八页，共五十八页。（3）分析每个不确定因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况

首先，对选定的不确定因素，应根据实际情况设定这些因素的变动幅度，其他因素固定不变。其次，计算不确定因素每次变动对经济评价指标的影响。对每一因素的每一变动，均重复以上计算，然后，把因素变动及相应指标变动结果用敏感性分析表和敏感性分析图的形式表示出来，以便于测定敏感因素。第四十九页，共五十八页。（4）确定敏感性因素

敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。

1）敏感度系数（）敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。计算公式为：

△F/F—不确定性因素F的变化率（%）；△A/A—不确定性因素F发生△F变化时，评价指标A的相应变化率（%）。

>0，表示评价指标与不确定性因素同方向变化；<0,表示评价指标与不确定性因素反方向变化。

||越大，表明评价指标A对于不确定性因素F越敏感；反之，则不敏感。据此可以找出哪些因素是最关键的因素。第五十页，共五十八页。

2）临界点临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。利用临界点判别敏感因素的方法是一种绝对测定法，方案能否接受的判据是各经济评价指标能否达到临界值。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。把临界点与未来实际可能发生的变化幅度相比较，就可大致分析该项目的风险情况。在实践中常常把敏感度系数和临界点两种方法结合起来确定敏感度因素。（5）选择方案

如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目（或某一项目的不同方案）进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。第五十一页，共五十八页。3.7.6概率分析1、概率分析的定义概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。2、概率分析的指标

概率分析，通过计算项目目标值（如净现值）的期望值及目标值大于或等于零的累积概率来测定项目风险大小，为投资者决策提供依据。

概率分析的指标：

1、经济效果的期望值。

2、经济效果的标准差。

第五十二页，共五十八页。3、概率分析的方法进行概率分析具体的方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法等。

（1）期望值法（ExpectancyMethod）

期望值法在项目评估中应用最为普遍，是通过计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零时的累计概率，来比较方案优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。（２）效用函数法（UtilityFunctionMethod）

所谓效用，是对总目标的效能价值或贡献大小的一种测度。在风险决策的情况下，可用效用来量化决策者对待风险的态度。通过效用这一指标，可将某些难以量化、有质的差别的事物（事件）给予量化，将要考虑的因素折合为效用值，得出各方案的综合效用值，再进行决策。（３）模拟分析法（ModelAnalysis）

模拟