企业并购重组案例

并购案例思科购并概念2000年3月24日，美国纳斯达克股票交易所传来一则最新消息：当天收盘时，思科系统公司（CiscoSystemsInc.）股票市值一举超过微软公司，成为世界第一大公司。此消息一发布，即引起多家媒体争相报道，称之为几乎是一夜之间抢了比尔·盖茨微软公司的“头把交椅”。这些年来，微软公司大名鼎鼎，世人皆知。相比而言，思科公司名气要小得多。思科公司成立于1984年底，总部设在加利福尼亚州的圣何塞，主要生产网络联结用的相关设备和软件，去年思科公司的销售额达174亿美元，目前全球因特网骨干网络中80％以上的交换器和路由器是思科的产品。思科何以取得如此辉煌，其中原因有很多，但其与众不同的购并策略起了很大的作用。一、购并Cerent公司1999年思科系统公司收购了一家生产光纤设备的公司Cerent，收购价格是63亿美元。这是迄今为止思科公司最大的一起购并行动，而谈判只花了三天零两个半小时，而且思科很快就把被收购的公司同化到自己公司中来。仲夏时节，思科公司首席执行官钱伯斯就已准备好行动。他知道Cerent公司可能是一个合适的伙伴。它有一个100人的庞大销售队伍，与思科非常活跃的销售班子差不多，而它在加州的办事处十分拥挤，正处在一个养鸡场的下风口。在办事处内，来来往往的员工都用在联系工作，公司老板鲁索在一间8英尺见方的办公室指挥。Cerent公司不仅员工工作热情高，而且工作有成效，拥有一个不断扩大的客户名单。8月13日，鲁索与钱伯斯会晤。鲁索指着一本杂志上的通信网络图表，提醒钱伯斯不要忽视光纤设备。钱伯斯同意鲁索的看法，提出他的底价：用1亿股思科公司的股票（市值约63亿美元）来收购思科公司尚未拥有的Cerent公司91％的股票。迄今为止最昂贵的一次对一个技术公司的收购就基本完成了。在思科收购的众多公司中，Cerent公司是比较大也是比较成熟的公司，因此两者的合并是一场挑战。思科购并的秘诀就在于正式购并以前就动手做了大量准备工作。当时公司组织一个SWAT小组，来专门研究同化工作的每一个细节。这个小组拥有三十几位思科的管理、营销与技术专家，全力投入到指导新来者适应新的工作。当思科正式接管两个月后，每个Cerent公司的员工都有工作、有头衔，都知道奖励办法和待遇，并直接与思科公司内部的网站相联系。他们中的大多数在合并后，除了发现有新的股票收入外，很难找到有什么明显的变化。8月25日，Cerent公司的员工聚集在一个饭店的舞厅中。他们中大多数人以为要宣布公司发展计划的新消息，但鲁索向他的员工宣布的是思科公司收购了Cerent公司。这令员工们目瞪口呆，会场一片沉静。这时思科公司的购并专家吉哥格斯小姐立即开始工作。她和两个助手发给Cerent员工每人一个文件夹，其中有思科公司的基本资料，加上7个思科公司负责人的号码和电子邮件地址，以及共有8页的Cerent和思科两个公司的假期、医疗、退休等待遇的对照表。比如，思科公司每年发一副眼镜或隐形眼镜，而Cerent公司是两年发一次。几天之后，思科公司主持了几次座谈会。鲁索告诉员工，没有他的同意，他们中没有任何人会被解雇或者工作有重大变换。Cerent原有266个员工，包括一个制造队伍和一个销售队伍，再加上产品和客户。在宣布购并后的六个星期内还有100多个其他员工进入思科。9月25日，思科公司23人的合并班子与Cerent的负责人第一次聚会，作出了一些有关Cerent前途的重大决定。Cerent将继续在一个以前不是为思科服务的工厂内生产它的产品，销售力量保持独立。Cerent的销售人员仍然保持他们的账号，尽管思科公司自己的销售人员已统一在公司的同一账号上。这样做是为了避免重蹈1996年收购StrataCom时失策之处，那是思科最大的也是最麻烦的收购之一。购并几个月后，大约有三分之一的StrataCom的销售人员辞职，因为他们的账号并入到思科销售人员的账号，还改变了他们的佣金方案。这次钱伯斯告诉Cerent的员工，思科再不会那样做了。不到10月份，思科就完成了对Cerent员工的工作安排，大多数人保持了工作和职位。销售人员的收入平均增长了15％到20％，从而与思科的销售人员的收入相差不多。大约有30个员工重新分配了工作，原因是思科已经有人在干相同的工作。有8个员工同意调到有90英里远的思科总部工作。从11月1日星期一开始，思科正式接管Cerent，变化开始加快。那天早上，Cerent的人员为了新的ID卡而排队照相。星期三，大多数人都领到新的工作卡。到周末，40个思科的技术专家为使Cerent的电脑调整成思科公司的电脑而忙了一整天，他们安装新的软件，去掉Cerent与互联网的联接，而转到通过思科内部的网络与互联网相联，即令有声邮件也联接到了思科上。使Cerent一班人马感到惊奇的是，思科的一切方法都非常奏效。“公司现在越来越像一家企业了”，鲁索说道。购并以后；Cerent公司原来员工中只有4个人离开了新公司，而新公司的经营越来越兴旺，销售额已经增加了一倍。从今天来看这次收购也是便宜的，因为光纤行业越来越被看好，而在6个月以前宣布收购时，业内人士都认为价格高得惊人，并预计此次购并不会成功。而事实却是相反。二、电子机构的劳范组织结构忌思科公因司同其供应灭商、承包商誉及产品装配邀商保持着密齐切的战略伙玩伴关系并在伶系统上与他平们连为一体岩。这种联盟独为思科提供盖了灵活的组袜织架构，使独思科得以通昼过“电子扩处张”摒弃旧廊的市场，开良拓新的市场忌领域。尽管荣思科会外包干一些业务，昂如把大部分馒的制造业外疼包出去，但固它所有的业同务部门却可我以共享富有尘革新精神的山人力资源和卵资讯技术部岩门的服务。企业领导雕钱伯斯沃公认是一位眨强势、有远格见的领导人桂，但思科的答领导人远不计止一人、思椅科公司历史耕虽短，但却南进行了40众多次收购行卡动。许多被阔收购来的公淡司成了思科奸的业务部门三，它们享有恳自主权。思席科并不在这槽些部门安插锐新的领导班帽子，被收购氏公司的经理垒人通常都可别以自主管理鞋自己的业务阀部门。而被汗收购公司的钟高级行政人说员可以坐上栋思科高层管饰理的宝座。中这些充满创仁业精神的经疲理人非但没扛有被排挤出按局，它们的御领导才能反敏而在思科各督层面受到重污视。企业文化峰思科的气文化直接来涉源于电子机恰构的教科书转并被发扬光莲大，其文化给的精髓在于挂思贤若渴。恒思科招聘“记被动”求职拾者（即那些疏不积极谋求手新工作的人恳）很有一套租。在竞争激汗烈的硅谷市值场上，思科沉是招聘方面抽的创新者。枪比如，思科腿有一个网页本可以把有意龟应聘者和一敬位做相同工岭作的思科员寨工连在一起委。这位自告细奋勇的员工替“朋友”—酱—而不是训漆练有素的招酬聘者，会打僻给这位稍有意应聘者版，跟他（她困）谈到思科御工作的感受今。这种内部求员工现身说更法的方式成科为思科招揽奋人才的重要五卖点，同时态员工也可以悉借机发表自芦己对公司可暂持续发展的轧看法。思科根在人力资源筛方面的能力火已渗透到其妻企业文化中胶并增强了留省住人才的向嘉心力。客户至上颜思科对相客户的重视灰几乎到了虔栋诚的程度，罪就连高层的姨行政总裁也尊不例外。据悲说，199耐4年思科的材行政总裁钱芒伯斯先生第猾一次召开董原事会就因为雅跟一位不开输心的客户通幸而迟到果了。董事会童原谅了他。建在钱伯斯先纠生的领导下裁，思科高级雀行政人员的高奖金同客户浆满意度挂钩姓。思科还不撒惜重金开发慕在线服务和传支援模式，茫以便向客户暴提供业内所龙能提供的最趣全面的硬件感产品、相关骗软件和服务睁。公司上下竹都非常重视勿客户服务，任就连传统上注并不需要面堪对客户的工食程部也是如包此。知识共享蜡思科充灰分利用互联桥网的每一个庸环节——从刘销售到定货保、加工、从薪客户服务到巧制造工序。鸣思科与其业拦务伙伴在知宴识共享方面看已达到令人窗惊讶的程度奥。思科的网什络系统允许兵供应商直接摘进入其生产灶和定货系统衔，即时得到链产品物流信获息和定单情奇况。思科还周同客户分享披产品需求预滩测、知识资炊本、电子通女讯工具及销尼量目标。使单得供应商的诸生产程序要沫跟着客户的鞠需求转。不桂仅如此，思冈科还向最终修用户提供在糕线服务和支忙援。公司管制且思科在拘实现业务增斥长的同时，访一方面要管继理好自主性寨很强的业务膀部门，另一方方面又要与危战略伙伴水性乳交融。这浙种能力足以灵说明其对内运、对外的公挠司管制政策砌。思科的收骆购能力也许善是这方面最讯好的例子。犁思科素以收宅购过程神速共而著称，并耍能尽快将收刺购来的公司煮融入思科大敞家庭中去。评点：患经过一拌系列购并，去思科公司已逼成为美国乃奥至全球高技金术领域的一止个新样板，硬是网络时代录来临的又一财个重要标志添。那么思科会的购并策略把的关键是什疮么呢？8个轨字——稳中板求快、借助陈外力。献从19返93年起的肾7年时间里互，思科公司值有条不紊地狮购并了51厦家公司，其汤中有21家售是在12个京月内完成的唉。思科的购翅并不断增加捡了销售额，填而且使被购番并企业的合肿作伙伴也变女成了自己的球合作伙伴，眠这样使自己里的力量又增导加了许多，浮因为思科认捷识到更新技上术并不能仅兄仅依靠自己拐，通过收购趁可得到自己岂不能开发的愁产品和技术阳，从而借助鼻外力壮大自广己。产国民经济学潜博士：周慢称文那中国银行兼共并重组第一血浪振一、银行业年“下海”雄199贷7年爆发的烟东南亚金融脑危机，引起援了我国政府登对建立与市榆场经济相适粉应的融资体改制以及提高愿金融机构信调贷资产质量住的重视。一顶方面，人民特银行对各新过开网点审批逢程序越来越缠严格，使各肤家新兴商业迁银行在市场弹准入方面难间度加大。另谅一方面，企农业普遍存在腹的信用危机蚀使银行资产视保全任务更饭加艰巨，经晋营环境更加敞复杂，从而宝要求银行要浩不断地提高文自身的经营常能力和化解秀风险，进入罗90年代，桶银行间的竞趴争日益加剧洗。从沿海到沿内地，从大扛城市到中小惕城市，遍布坝全国的银行德机构数量众终多，营业网帜点高度密集具。因此，如宇何增强竞争庆实力，迅速引扩大市场占禾有份额就成贱为摆在各中孝小商业银行绍面前的严峻傍事实。嚼成立于娘1981年欣的原中国投见资银行是国膀家对外筹资链的窗口。2口0年来一直惜承担着世界辞银行、亚洲督开发银行等犁国际金融组口织对我国的理转贷款业务异，是我国首隶家引进世界孩银行工业项距目评估技术海的国内银行松。1994愉年中国投资街银行转制为搅建行附属的站全国性商业燕银行。经过嗓多年的调整梢与发展，到旱1998年键底，中国投料资银行的资限产总额已达敏到813亿同人民币，在召北京、上海毫、深圳等2贪9个大中城挎市设有区域竭性分支行和宿100多家盏营业网点。谣但是由于多舰年来投资银无行在体制和德管理上存在翻大量的问题敲，使投资银补行不仅业务坚功能不全、盼结算手段落富后，而且资揭产质量不高粱，长期累积趴下来形成了补大量的不良节贷款，这给班投资银行正命常发挥其功孕能带来了一驴定的影响。存国家开艘发银行作为耐中国最大的始一家政策性杜银行，拥有新5000多兴亿元的资产键，开发银行瞧的资金主要联是投向国家摩基础设施、套重点产业和裕支柱产业，款但由于开发奏银行只有武跳汉分行一家慈分支机构，穿它的具体业隔务主要是委织托工行和建让行代理进行方。每笔资金忙动辄上千万女元，别的不爸说，单是资从金的在途时摔间多一天，盆利息就相当惠可观。同时买，开发银行讲每年还要付些几个亿的代黎理费。但是宗，仅这些还袄不能保证代杆理人能否完踪全尽职尽责巩。所以，“昨缺腿”的问隐题成了开发吸银行领导层踢的一块心病湖。却为了解膏决这个问题摧，国家开发笛银行的领导缎经过多次衡葱量选择，决毯定由国家开涌发银行整体爆收购中国投翼资银行。虽已然，据说这君期间不乏有坟政治上和行祖政上的色彩菠，但最终可庭以称得上是窑“强强联合唇”。范中国投蓬资银行并入样国家开发银汉行后，虽然仇满足了开发庄行“缺腿”耀的需求，但辨开发银行作抹为政策性银取行，不涉及库一般商业银存行的个人零贫售业务，原也投资银行的尚商业银行业企务和分支行乳以下的同城买老业网点还灵需要再次转懒让。据开发盼行的有关人止士介绍，国麦家开发银行颜曾向各家商纱业银行发出桌转让中国投瑞资银行的标惜书，虽然光达大、中信、浪深发展等9些家商业银行缓都有收购意拨向，但是，球由于光大银哀行一开始就酸以志在必得志的信心，在险短时间内与震国家开发银策行取得共识叉，将中国投担资银行的所滩有债权债务攻及137个怜同城营业网贫点整体收购物过来。自此捐，我国银行朝业终于开始喷“下海”了申。档二、收购中午谁是赢家寄如果撇乒开国家开发述银行和中国夫建设银行（起原投资银行那的主权行）证之间的默契侮，国家开发珠银行几乎白火白得到投资兆银行的分行惧及其宝贵人饺才，却把债见务推得一干粥二净，真可雹谓名利双收川，实在是大按大的赢家，东那么，对于搜光大而言，衔光大图的是牙什么呢？光悔大又是如何孟处理投资银暖行的不良资由产？精曾担任牢过中国人民宰银行副行长靠和国家外汇百管理局局长按的朱小华，拖是圈内公认曾的年轻有为引、厉害的角秩色，199评6年7月，拥朱小华被委狮任为中国光嘱大（集团）其总公司董事贡长兼行政总放裁，同时亦奏为中国光大辅银行、光大轰证券有限公所司、中国光纤大国际信托姻投资公司董陶事长。萄光大接碗收投资银行文，主要看中絮的是投资银妥行的137位家营业网点凡。朱小华在敞谈到投资银专行的不良资腥产时说：“辅此次接收牵着涉到的资产达金额约有7堵00亿元。级对于原投资吴银行的不良窃资产，光大扶事先都非常建慎重地做了灵分项考察，症并争取到了沸决定接收成兆败关键的前宾提条件。这扒个前提条件睛就是原投资攻银行为财政氏所做的世界床银行转贷款泉所形成的外叹汇部分的不肆良资产，进贸行表外处理胁，光大只协添助其进行帐渣户管理服务评，不承担这浊部分债务。均这样一恩来，光大银震行接收的投手资银行的不罚良资产比率虹就大大降低导。其内债不回良资产比例搂下降到30岗％以下。而幻光大通过收翁购过程中获凤得的净资产赢、呆账准备欲金和网络资督源，便能冲岭销现有“两顶呆”的60得％以上，接库管过来的不悦良资产（指斑逾期贷款）污比率就降到剂20％以下围。而凭光大反的实力和能川力，处理这睡部分不良资贵产是没有什常么大问题的勺。干所以，蓝开发银行和穿光大银行对备投资银行的料重组，可以省说是各取所局需，双方几秤乎都是以最仇小的代价换蹄来了最大的蔬回报，或许闲这也正是资墨产重组的魅阴力所在。从派这个角度而杰言，开发银凳行和光大银顿行在收购投爱资银行的过悠程中。双方迟都算得上是铅大赢家。随三、资产重胸组使各方实来力大增搏原投资胡银行的20朋家分行改名箩归入开发银超行旗下后，梦改变了国家下开发银行原衡来只有武汉风分行一家分扁支机构的局档面。奠定了括这家拥有5麦000亿资绑产的中国最洁大的政策性难银行向真正幸银行发展的膀基础。割“把孩惨子交给保姆疲和自己带毕下竟是两回事宾”，开发银值行的一位人袜士形象地对雹记者说，“付交给保姆是劝没办法，现铁在有机会了呼，还是自己以带得好，这给样不但可以狐节省费用，尸提高管理水冰平，而且在桐加强与地方议政府和企业跌的沟通方面张，分行也可葱以更好地发谅挥作用。”印而成立贸于1992歼年的光大银嗓行，199鞋8年外币资纠产总额达7刮47亿元，竭各项存款达慢499亿元歌，实现税前扯利润13亿巷元，人均创欲利43万元纳，资产利润兰率和人均利猾润率在国内蔽银行机构中榴都名列前茅赵。不仅如此米，其体制创阀新方面的成锦果尤其令同傲行刮目相看客。截止19旺98年底，斥股份制改造抓后的光大银协行资本实力标迅速扩大、编资本净值达载60.7亿吊元人民币，炉资本充足率乔达17.l耍％，远远高蜂于巴塞尔协欺议和中国人词民银行规定恋的8％的资鞭本充足率，驾名列国内银知行之首。退重组前呆的光大银行谣只有18家踩分行103端个机构网点印和2600烟多名员工，捕而目前光大刻银行的规模派几乎翻了一怕番，资产总来额达到15牲000亿元要左右，员工影已接近50塞00人。慨毫无疑前问，此次兼工并对光大银冒行今后的业演务扩展将带章来1加1大沟于2的整体段效应，首先杜，随着投资匪银行被光大扫银行整体收仙购，过去困懒扰投资银行懒发展的体制丝障碍和功能蜓缺陷将随之伟消除，重组碧后的原投资匪银行各分支沸机构可以利娱用大银行先承进的体制，燃符合国际惯严例的管理模倒式及高效、逼科学的内部阿运行机制，附从根本上解映决其长期存劣在的运行机饥制僵化，信绳贷约束软化亲及信贷资产碧质量不高的酒问题，从而腐使原投资银霉行各分支机艰构在运行机伟制、管理体联制和结构功槽能等方面上受了一个新的做台阶。评点：炊在我国众不断深入进铜行的金融体缎制改革的大妇背景下，此菊次收购转让逆活动就更具渗有了非同寻厦常的意义。滴转让原投资三银行能使国议家开发银行赖成为真正的筐政策性银行肯，从而能充披分发挥其宏舱观调控的功猫能，着眼于牺支持国家重量大项目工程度的建设。而奇原投资银行格加入光大银故行后，又使芽得投资银行当的原有业务隙在光大银行盏这个健全的卫股份制商业雕银行体系中摧更具有市场浊色彩，同时脊也增强了光线大银行的市箩场竞争力，谅为未来我国答金融界的并朱购提供了一卵套可以借鉴吨的成功模式进。通过这种恨模式，将为略我国目前广穷大中小金融匪机构扩大经己营规模，提却高经营能力伞，并有效防狸范和化解金暂融风险，更争好地参与国孤际金融的竞即争树立榜样裁，同时也积解累了许多宝苦贵的经验。塔国民经济学匠博士：周慢砖文搅香江龙虎斗阵：会德丰收蚀购战抵一、股市上末的较量军198融5年，香港浊股市爆发会总德丰争夺战班，交战双方边是包玉刚与担邱德拔。而钞会德丰董事逆局主席马登窃却退居局外席，坐山观虎怖斗。马登缘夫何这般？若岭不是爆发大距战，诸多内召幕至今仍是雁神秘的雾团叮。发会德丰彩中文名为会刷德丰洋行，杠主要业务是舅航运，于1押925年由椅英籍犹太商缸人乔治·马汽登在上海成姥立，194姓9年迁往香攻港，195谢9年老马登宽的儿子约翰订·马登出任察会德丰主席宝兼总经理后剪，会德丰大质举扩张，高骡峰期全公司舌拥有附属及长联营公司2含00多家。涨二、幕后老认板塑会德丰沉洋行的最大瑞股东实际上报是华商张玉拍良。紫张玉良寄是香港大家摩族张祝珊家隶族的实际掌牢门人、张祝侍珊的四子。波张家靠西药死起家，发达合则靠地产。艺张氏家族的很财富已达巨万富一级，但宣知名度甚小李，鲜为外人贿所知。饼196缝2年，张家瓶第二代主要拖成员兴建了佣联邦大厦和氏国际大厦（届注：大厦名娘是后来定的特），197火0年将这两伏幢大厦售给涉联邦地产公艳司，获得联哀邦地产的7认7％股权。沃借壳上市后外，从197锹0－197突2年，陆续趁以联邦地产断的股份，以拳及半山梅道远、花园台等植物业，换取舰会德丰的股互份，渐渐成遮为会德丰洋鸟行的最大股招东。速70年郊代末，张家边发生家族财朗产纠纷，令储港人惊奇地究发现，原来坊香港还有一取个这么富有皂的家族。不岸过，披露出婶来的家族财干产还只是冰演山之一角。照马登家夫族成在航运浸，败亦在航反运。从二战穗到70年代渔，船东船商块，个个赚得滑金满钵满，踪马登父子正湿是借海上余绞威，建立起森庞大的陆地搭综合性集团喉。70年代协末开始的世尾界性航运低达潮，最初由陈油轮开始，插马登却认为辞不会波及散难装货轮，仍酒大肆扩大船闭队。到19爽83年底，锋会德丰船务喜的船只总载脸重量139携万吨，负债果高达21.骗8亿港元。本另外，尚须包付出6.8箭亿港元才能否完成已订造遗的船。染张玉良唇虽不在会德省丰掌权，但深作为大股东刺，经营状况火如何，直接缺关系到他的遇利益。据说牲张玉良这一联时期常向约件翰提建议，仍约翰置若罔绸闻。会德丰棋船务最困难澡时，约翰代胶表该公司，疫向拥有10解亿港元现金医的置业信托浓（也属会德交丰系）拆借是9360万嚼港元。张玉相良行使大股匆东的权利，邀声称这些现呼金是众股东仓参股投资置泊业的，对约袄翰的决定进绣行抵制。两号人非常不快宰，芥蒂更深橡。70年代杆香港出现信坏息危机，而宽部分英商对娃“九七香港量回归”感到吩恐惧。马登价家族淡出香叹港，顺理成灯章。泰无独有绒偶，由于家扑族内讧，张颂玉良也有心救淡出香港。傲张玉良已去怀澳洲打探，疗在那儿购物惨业作为将来滥安居发展之道用。止如果不滨是约翰·马亡登率先卖盘徒，张玉良绝嫁不会这么快铲出让会德丰蛾股份。滚张玉良嗽的股份在让倡售给包玉刚兴之前，包氏某一直无收购劳会德丰之意尤。乘三、股权易为主冷包玉刚竞对会德丰无叨觊觎之意，鸣是缘于中国政的一句古训甜：朋友妻，持不可欺；朋片友财，不可鞠贪。包玉刚愈与老马登有董着30余年煌的交往。5顿0年代初期咬，包玉刚与梳朋友合办贸丢易公司时，灶就与乔治有答生意上的来苏往。当时包秧玉刚欲搞航贱运，赴伦敦脊拜访乔治，转遭乔治嘲弄歉。不打不相沾识，包氏与霞乔治后来还到成为朋友，高并联手从事妨航运及其他持业务。下198招5年1月1达7日，恒生选指数出现欲评破1400撕点大关的兆址头，以13幅88.42沈点收市，成首交创6.8瞧亿港元的纪绒录，股民发散热，股市发削狂。然而，耻21日，李运嘉诚低价收组购港灯股份者，使股市高体温降了一降约，出现疲软更状态，一直质未过138善0点。瓣2月1豆4日，正当浸投资者和股畅评家意兴阑眼珊之际，平骗地一声春雷凶，会德丰收语购战爆发了席。收购者是孙过江龙邱德彻拔。翌日开荣市，恒指昂偏首直往上冲饮。条邱德拔近乃何方神圣港，竟敢来香五港收购大型特英资洋行？回如不是急这次收购战籍，至少有九若成以上的香士港人没听说限过邱德拔的卫大名。拢邱德拔欲原籍福建，今早年在马来寇亚华侨银行药当书记员。兔1960年卵与朋友一道热创办马来亚纲银行。5年槐后移至新加花坡发展，收研购该银行新磁加坡的资产唉——以酒店锈业为主的5六家上市公司龄。邱氏的财胸富仅次于黄塌廷芳家族。算两人皆是名承声显赫的南少洋大富豪。捐80年代初求，黄廷芳家户族进军香港铸，在港旗舰咬信和集团还墨济身香港十侦大地产上市侵公司。邱德劣拔心痒难熬回，急欲为充悲裕的资金寻学找出路，故芹来港买壳上撇市。袭年逾七巨旬的邱德拔联绝不会鲁莽抗行事，他是共有备而战，内透过中介人禁与约翰·马先登谈妥，购扯得马登家族姻拥有的14丑％会德丰股脑份。异很长时培期内，会德戚丰股票一直虹处于大市活搜跃我岿然的讲状态，属那敏种“冬眠股宗”。2月初即，会德丰股碌价一直位于赏4.1港元符的水平。2嫂月8日，会兴德丰股价如阿蛰醒的长蛇到，蠢动至4斥.5港元，掏市场盛传李遇购得港灯后农会一鼓作气冷吞并会德丰蜘。12月升其至4.9港竿元，14日射上午更升至汁5.4港元犯。市场传说剖的会德丰收物购战一触即胃发。股权易轧主是真，但工都没往过江懒龙头上猜。劫2月1连4日下午，访会德丰股票住停牌，马上刘传出收购的骨确凿消息。抖收购者是F酬ALWYN矛公司，由邱脸德拔于前几旁天才在港注遇册。罗富齐吐父子（香港苗）公司为其障财务顾问，锻它代表FA醋LWYN提庄出有条件全麦面收购建议戒，FALW返YN公司将肆以每股现金遍6港元收购眨会德丰A股鉴，每股0.少6港元现金肯收购B股，击收购共涉资稿金19亿港腐元。建议书胶还声称，F够ALWYN夸公司已从马梦登家族购人臭6.7％A增股约2.l司亿股，及2叹2.7％B聚股约0.5防4亿股，两哲项合占会德坡丰13.5仿％投票权。乐会德丰傅第一股东张滩玉良见到收叫购建议书才述如梦方醒。屋股份公司最快起码的原则仇是，重大股州权变更，须而征得大股东章同意，更不翼用说须让全钓体董事知道允了。小马登纸私下与邱氏旺秘密交易，批太不把多年蛮的合作伙伴拾当人了，张详玉良气不打场一处出。更逮何况，邱德咱拔人主会德谁丰，很可能邪会令原有股涌东的利益受开损。乞张玉良朽发誓挫败马赴氏与邱氏的复企图，情急摇之下，去搬铸援兵。传说链先找过李嘉侄诚，但最后艰是由包大人额出面迎战。雪张玉良转让撇股票之前，葵对包氏有一兆个要求，就竖是如要加入脉收购，就要去完全控制住费会德丰，不园要让对方有般任何反收购哨的空隙。包库氏说绝对没铅问题，内幕携商谈，即告概搞掂（弄妥裤）。替包玉刚火如此果断，坦是因为会德是丰已不再是旗故友老马登阶的家业。蜡登陆船筋王的介入，傲把收购战推掠向高潮。会惯德丰的原有辣两大股东张抢氏马氏，则栗坐山观虎斗贺，不过他们忘都把筹码压宽在各自的斗扇土上。请四、龙争虎芹斗杠15日搁周五复牌，勒会德丰股票炉立即被抬高肠，升至6.品4港元，超性出建议收购刮价。这证明蹈有第三者入宋市横扫。此及时，大股东炮张玉良的真流相已大白天乖下，市场之缓揣测多集中爬于张玉良身伯上，以为是子他反收购。色16日池周六股市休初市，包氏家乖族的财务顾浴问获多利，束代表九龙仓净提出有条件横全面的收购射会德丰建议贺：A股每股熔6.6港元鞭，B股每股面0.66元走，均比邱氏捏FALWY什N的收购价辫高出一成，扛准备动用2健2.3亿港段元现金用于惨收购，并声辽称已直接间具接拥有相当保于34％的胖会德丰股权铺。这批股权渠，显然来自尸张玉良。义股市休歉市，股民却会已沸腾起来欢，争睹坐山迈虎与过江龙回大战，自己胖亦欲借两强笋相争猛捞一序把。邱德拔岁挟巨资进港百，自然做好鸦反收购的准疗备。18日己周一开市，防就出现6.喊8港元的暗趟盘，有人估忌计是邱氏暗腹中吸纳。会叠德丰停牌一优天，但会德借丰旗下的7族家子公司却扎毋须停牌。维会德丰系的盆置业信托和蓝联合企业两咬只股票均被缝炒高，因为株它们持有会仍德丰股份。爆可见，当年轰条例及条例案实施监管疏族漏颇多。茄2月1筹9日，鼠年洒最后一天，名罗富齐代表哪FALWY贼N将收购价馅提高到A股请7港元、B柄股0.7港撒元，整个收扩购将涉及资岛金24.3港亿港元。轮收购再正掀高潮，接绸下来就是春坡节休市5天歼。触相信包禁玉刚和邱德罪拔都没过成贪安稳年，他假们运筹帷幄赞，牛年开市昏再战。佳25日先大年初六开六币，包玉刚低果出新招，京宣布以11挪港元的价格牢收购联合企镇业，溢价2葛6％，拟动鼓用资金3.布22亿港元朋。联合企业充的相当资产的是船只，包撞氏看中的则近是它拥有6蚊.8％的会穷德丰的股权最。其时，邱泻德拔正在同鸦联合企业洽存谈收购，包看氏此举等于昌釜底抽薪。越这一天，会饿德丰股价A幸股最高升至恩7.5港元喂、B股0.摊75港元，绒再次出现市垂价高出收购跃价的局面，嘴实为股市收究购战之罕见际。脉翌日，利获多利代表鹊九龙仓再一唱次提高收购壤价，A股7营.4港元、境B股0.7猫4港元，将只动用25亿陪港元现金，透打破历次收矛购纪录。股煌市如发生1弹2级地震。须市场等歼待邱德拔再蛾提高收购价纷比并，邱氏窗却没有回音且。记者打电眼话至罗富齐良刺探，不得拐要领。看来敞邱氏FAL暮WYN不会果再出高价，爱会德丰股东作陆续前往九索龙仓指定的栗经纪行售出纺股票。锄198墓5年3月1辨5日，获多荐利发表通告帝，九龙仓已爆按有50％岭以上的会德忽丰股权，收钢购获得成功砍。同日，罗折富齐亦发表充声明，表示鼻接受股权，绢售予九龙仓验后可获利1狱.1亿港元唯，邱德拔得维利回府，一板心在南洋发阿展。话同日下呈午，会德丰较董事局召开璃会议，选举禽包玉刚为主壶席兼总经理僻，原主席约枯翰·马登留跌任董事并被孤选为名誉主士席。范包玉刚趋家族控得公携德丰，从8瘦0年代后期液起，全系结妨构大调整，恒会德丰遂告蛾支解消失。盾据1991织年8月16习日联交所资茂料，包氏家狗族持65％勇隆丰国际，唱隆丰国际持膊40％九龙貌仓，九龙仓附持34％置带业信托、5死6％海港企挣业、50％英联合企业、璃56％连卡撇佛，置业信蜓托持52％跑联邦地产，种联合企业持音5％海底隧泄道。全系总矩市值432胡.4亿港元日。妇199痰3年9月，烧隆丰国际宣悦布将易名会与德丰有限公宵司，会德丰辨将控制全系谅的7家上市塑公司，成为撤全系之旗舰交。市场人士涛认为，此举区将有助于改哑善隆丰之形蝶象。会德丰滔乃香港赫赫止有名的大型参综合集团，践尘封多年，漏终见天日。稿包玉刚灿的收购，是叹猛者的收购局，显示出典跟型的海派作煌风。他一掷温亿金，以实染力与对手过本招，更以绝则对的优势压粒倒对方。包炼氏收购的代束价极昂，是薯“负创取胜犬”。有人说免包氏勇气过王人，韬略不丧足，看来不剑无道理。倒露不是包氏不尘擅用计，而计是他的性格碑和时势所然六。他没有更汤多的时间与避对手周旋，首尤其是九龙蹈仓一役，他夫不尽快买盘己登陆，弄不禾好就会陷入编世界性船灾手之中。腿包玉刚驴收购会德丰监，可谓是四窜会合并前大矩型收购战的艰绝响。19摔86年，以及四会合并的怜联合交易所患的开业，是代香港股市划评时代的大事盏。评点：混企业并宣购的主要方边式之一就是作收购股票，钱获得被收购胸企业一定比定例的股票后眼，就等于实哲际控制该企用业。本案例恶主要是包玉熟刚和邱德拔毁为并购会德它丰而进行的胸一场龙争虎朱斗。包玉刚骨所采取的策慧略应称为大歉手笔，其气讯势如虹，完胖全凭借自己艘的实力与对嗽方一决高下倍。而邱德拔朋则自知实力缴不如人，干拍脆悄身隐退哑，其结果也谅不会令其尴谋尬。狼反观包题玉刚的所作念所为，他其蜓实为形势所绩迫，颇有破美釜沉舟的味临道。事实上搂若包玉刚遇糖到真正对手棕也势在必得哭的话，那么气包玉刚在这请场收购大战聋中的结果可抹能不会太好贺，至少也要弦伤些元气。自因此在企业辜收购中，竞亦争者也要量愉力而行，切尖不可盲目而掘动。次国民经济学喊博士：周慢猛文迫红色资本家菌抢滩港九：尺荣智健进军德香港旺在内地鹿改革开放前列，在港的中搞资公司有中奏银、华润、磁招商、中旅薄4家，它们计分别隶属于遭中国银行总返行管理处、捕对外贸易部既、交通部、约国务院侨办辫。20多年悬间，由于种塔种原因，这犯4家公司发熟展缓慢，在循港影响甚微投，业务仅限金于金融、贸食易、航运、芒旅游。酬从70制年代末起，妇香港中资进晌入第二春。舍中资四大元训老获得长足独的发展，另麻有大量内地呼公司来港发粘展。埋一、注资“漏泰富”步197滑9年10月臭，直属于国介务院的中国麦国际信托投剪资公司在北等京成立，董购事长为荣毅肤仁，开办费湾是邓小平特毙批的50万搜元人民币。储公司的决策常管理层不是能党委会，而尸是董事会，艘这在当时的爸内地无疑是涌一个大胆的乒创举。脂荣氏家掀族是旧中国惰著名的大资雁产阶级。上头海解放后，肺荣毅仁被誉糟为红色资本药家。他先后生担任过上海蓬市副市长、资纺织工业部网副部长等要狐职。培荣智健绒为荣毅仁的跟长于，毕业闻于天津大学卫机电系，是大一个从小过决着富裕生活聋，青年时代车（文革时期渐）饱受政治迁歧视和生活变磨难的资本疼家后代（荣评一直否认他吓是高干子弟转）。197美8年，荣智早健来港投靠框亲戚，持有榴一些父亲给驼他的纺织股产（具体数不详详）。19题85年他卖配掉自己的电废子厂，身价绪已有4亿港械元。梦这一年纲，荣智健居着留满7年，枝成为香港永便久居民。这赶一年，北京映中信在港的锁投资机构，浴在港注册为戏中国国际信代托投资（香倚港）有限公厕司。荣智健勾卖掉自己的展公司后，应逮邀来香港中岂信帮助策划随。次年，他懒正式进入香移港中信，任拢董事职务。软198丈7年，中国盐国际信托投鞭资（香港）听重成新注册为中汤信集团（香姿港）有限公绍司。荣智健啦接替米国钧解任董事兼总佩经理职务，穿董事长为唐击克（后由王联军接替）。评北京中信董吴事长仍是荣哑毅仁。19破94年，荣侄智健对记者肿开诚布公地眠说：“假如戏我不是荣毅对仁的儿子，科我今天不可蒸能做香港中业信的副董事扑长兼总经理舍。但假如我敢仅仅是荣毅怨仁的儿子，膀而自己没有涂能力来经营乎，香港中信皱也不会发展唯成今天这样淡的规模。”延荣智健卧并不否认父广辈对他的作陡用，但他又僵十分自信地初肯定自己的伍能力。最能馋体现他经营贷能力的是中朗信泰富。稼荣智健永有心创立一劈家完全由自角己管理的公黄司。播198现8年，国务款院下令对在跪港的中资公得司进行整顿吹。在这期间阳，荣智健积扁极寻找借以追上市的壳—乘—泰富发展漏。泰富发展嗓的前身是冯蓄景禧旗下的拆新景丰。股锁权两度易手见，冯氏家族况占19％，昼李明治的澳捞洲辉煌国际瘦占21％，茧曹光彪的永茧新企业占5渡0.7％控吃制性股权。观这时，坝曹氏正为港羽龙航空弄得文焦头烂额。报有意将泰富苗作壳出售。尺荣智健垒在香港商界哄巨子李嘉诚凝、郭鹤年的院帮助下，于严1990年嘴1月聘请收僻购专家梁伯默韬、杜辉廉涌的百富勤为铃财务顾问，点与曹光彪私芒下洽商之后陕，中信宣布僵正式全面收收购泰富，以鞋每股1.2消港元收购曹革氏的50.鹊7％股份，例并以同样条温件收购全体幻股东的股份斩。泰富市值弯7.25亿蛇港元，是一扛家投资地产律的小型公司疫。经过复杂斧的换股增股叼，到199朋1年6月，偷泰富发行新轧股集资25吓.1亿港元烫，郭鹤年、猜李嘉诚认购石新股。其股剧权分配是：半中信49％融、郭鹤年2些0％、李嘉裂诚和曹光彪孝均为5％，召其余为公众葵股东。泰富本发展易名为刑中信泰富，恨荣智健任董怕事长兼总经糠理。这一年劫，中泰盈利泥3.33亿砌港元，业绩驼不俗。彻中泰更呢上台阶，是蠢从投资公司贝转为投资与痰管理为一体钻的综合性公此司开始的。元中泰首役，淹是收购大型典商行恒昌。伟二、恒昌纷款争之恒昌企散业的实体为待大昌贸易行暗，于194洋6年，由恒乔生银行元老腹何善衡、梁烂球瑶、何添架、林烦炎等河人创立。经妹过数十年发敬展，大昌已呜成为香港的撤大型综合性偿贸易公司。械恒昌为大昌洒的控股公司圾，恒昌、大叉昌均未上市浩，规模及效发益却绝不比磨蓝筹股公司瞎逊色。蜜大昌的搬经营范围，活除传统的粮捡油贸易外，幕还代理化妆鞠品、数个品丰牌家电音响泉、数个日本裤名牌汽车、红建筑装修材款料的销售。限其中以汽车鼻贸易最引人阿瞩目，它拥刺有7家汽车狱行，占全港陕汽车销量的发四成。苍恒昌掌植权的两位元盆老，何善衡花九十高龄，露13名子女艘无一人愿打齐理恒昌。梁酒球瑶88岁腰，膝下无子猪女。198驰9年，以美训国为首的西须方国家对中构国实行经济妈制裁，中国甜的主要进出呆口商埠香港香深受影响，泳贸易商行大杰昌前景黯淡概。坦两位年隶事已高的老膛人遂生退休迈之意。这便景成为何善衡妄、林秀峰组健织财团收购啊恒昌的契机挂。恒昌虽未效上市，其股腐东却有43堵0人之多，倦是一家标准责的公众持股谊。盐因此，收购肺完全按照上稳市公司收购精及合并守则分进行。这在闯香港股市收牢购战中十分塔罕见。筝199硬0年8月1驱0日，恒生挣银行首任董芹事长林炳炎凶之子林秀峰外、周大福企银业老板郑裕石彤、中华制厅漆主席徐展斩堂合组的备幕恰公司正式乡成立，作为窗收购恒昌的缓旗舰。据传醋，收购共涉冒资约60亿绒港元。累当时，父伊拉克狂人欣萨达姆一举鸣吞并科威特粗，西方经济么学家预言将踩会爆发世界氏石油危机。株如此，将会紫直接打击恒滑昌的汽车代越理业务。密恒昌元草老卖盘之意练更加坚决。抹据市场传闻陆，当时老人哗原则同意备害恰的254主港元1股的溉收购价。备爆恰向汇丰贷孟款40亿港赠元作收购之前用。汇丰的索条件是，收防购一成功，抱必先出售部勺分资产，偿愚还部分贷款色。备恰第一的步打算是收狗购后把恒昌宫的海外资产投剔除。既已钳拆骨，索性较一拆到底将毅恒昌来个五稍马分尸，卸费为三大块。冠据说周大福北与新世界得壁物业，林氏捉昆仲得大昌息的汽车代理融权，徐展堂厕得粮油等贸你易经营业务剖。省何善衡竟等老人闻之赴大吃一惊。赢恒昌乃他们鲁一手开创，云怎容得拆骨贡？老人坚决龟捍卫亲手开崇创的事业。垃这样，逼得鄙备恰幕后洽唤商不遂而跳石到台前。壮199况1年5月2朗日，备恰财抬务顾问获多腥利提出收购括建议，恒昌来作价53.螺4忆港元，吃每股254烘港元，收购挣于7月2日敢截止。6月刊11日，收拔购建议书正聋式发出。次朵日，何善衡羽呼吁股东不避要接受收购轮建议。枪6月1欲5日，恒昌瞎财务顾问宝爱源投资发出嚼62页反收朋购文件，详加列恒昌在香值港及海外7西7项物业，疗估值52.难5亿港元，惯恒昌代理权钓及采购、批体发、零售网避络估值25霜.3亿港元雀，两大项合统77.8亿懒港元。备恰六的53.4君亿港元显然诵太低，若股际东接受备恰搂的收购建议拣，每股票损厦失100多堤港元。任到收购梢期届满，备拉恰失败，尽痛在意想之中是。巨中信泰堆富主席荣智遵健正是这个彻时候“插手崭”的。设但荣氏甲当时的财力佛不足吞并这郑个庞然大物躬，得倚赖几源位大富豪的扶帮助。胞7月底径，荣会同李牵嘉诚等众豪停商议成立收堆购恒昌的旗完舰GREA做TSTGI迎E公司。该宫公司的9名碌股东是：中涌信泰富36报％、李嘉诚馋19％、郑坛裕彤18％恐（郑倒戈加集盟）、百富萌勤8％、郭雄鹤年的嘉里金贸易7％、幻荣智健个人家6％、何厚浊销兄弟4％欠、洗为坚1走％、冯景植菜遗孀冯梁宝愚琛1％。百够富勤既是这伪次收购的股窄东，又是财淋务顾问。瓶8月7司日，市场传灰出GREA党TSTGI铃E已与恒昌给元老洽商的灾消息。林秀稠峰兄弟与徐赔展堂另组财忍团竞购，但登实力远不如攻荣氏财团。锁GRE霞ATSTG平LE的出价址是每股33拴0港元，涉云资69.4谅亿港元，比情恒昌重估的劈资产393字港元1股“挂缩水”60挣港元。但收胀购财团信誓戏旦旦，保证拉收购后不会居将恒昌拆骨升，不会辞退哲老员工，老泽一辈开创的顶事业在他们备手中将会得画到发扬光大解。何善衡、样梁球瑶嫌出欢价仍太低，丹但觉得对方颂不失诚意。护市场人诱士认为，G付REATS芹TGLE投哭其所好的策已略初步奏效美。殿关键是排恒昌创业元虾老兼大股东辞何添许诺将智所持的恒昌凉股份让出。句另外小股东引对恒昌在老布人的控制下舍暮气沉沉的暂作风有所异睁议。认为出饼价尚可，表块示可出让所摔持的股票。半经过近照一个月的极蔬其艰难的谈顷判，双方在毯9月3日达妨成协议，恒碗昌的财务顾洗问宝源投资辟建议股东接狱受收购建议辫。GREA钱TSTGL唤E财务顾问默百富勤宣称岸，已得到持后有恒昌股份沿44.4％伞股东的接受孕承诺。娱9月5配日，百富勤刻宣布已有5痒2.24％馒的股东接受仿收购，收购没已获成功。驶到19滔91年10倒月22日收圾购期届满，胆百富勤代表讲GREAT沫STGLE喉宣布，获得鼻97％恒昌敌股权。证CBE汽ATSTG惯LE股东按巡权益分配恒隔昌股份，占辞35％的中农信泰富为首送席大股东，值荣智健出任纲恒昌主席，吨行政总裁为州前联交所行蝇政总裁袁天傍凡。收众豪成宗全了荣智健庭收购恒昌的拣宏愿。有趣港的是，众豪替连恒昌股票碧的香气都没欧嗅个够，不踏到3个月，玻又要拱手出罚让。财经记龄者张剑虹撰谱写了内幕文等章，笔者与恋读者未必同锤意文中的某促些观点，但妻可透过该文毯了解事件的爆前因后果。符“去年（指照1991年猪）10月2厌2日，中信闭泰富为首的祖财团，完成胞收购恒昌后资，荣智健踌蓬躇满志，兴战致勃勃地拉兽队前往欧、将美、日作巡室回推广。初沫期他满以为袄，收购了有膨45年历史塘、盈利高达勒10亿港元厅的老牌大行炼恒昌，在鬼迫佬及东洋基法金面前可以员威风一番。泻谁料希望愈盲大．失望更拍大，日本机桐构投资者对黑他毫不留情能……尽管旗凯下有国泰、控电讯、恒昌挽等篮筹股公川司（注：恒珍昌非上市）关的股权，但添本身没有自京己经营的生佩意，不可以乞作为长线投墓资对象。”律中泰不扮可能将英资渴国泰、电讯香控为己有，韵只有打恒昌敬的主意。规文章说饥：“另一个熔促使荣公子绣“买起”整奉家恒昌的原秧因，是看中楼了恒昌庞大甜的现金收益淋。中信泰富馆为首的财团饶去年9月收狱购恒昌时，附恒昌坐拥2巨0亿现金及谊7亿多元股砖票，并有市毫值50亿港厕元以上的物蹄业。若将恒军昌部分非核捧心物业及股偿份出售，随命时可套取二著三十亿现金侦。另外，恒堵昌的汽车、返粮油、食品轨等贸易业务手，有庞大的社流动现金。中”质三、30亿这港元的交易贸当场敲定炸12月砖4日，荣智把健宣布他的表“拆骨”计面划，出售恒左昌的核心物冠业恒昌大厦芒。荣氏违背网了他“绝不从拆骨”的诺逆言，但何善涨衡没有怨言桂——因为买屠主就是何善孝衡。这样，减恒昌拥有的塞现金及股票哀高达36亿眠港元！消那么，迎该如何“请势”这些曾鼎险力帮助过自陆己的众富豪燥“出局”呢野？塘这似乎膜难不倒荣智说健，他摸透稀了李嘉诚、漂郭鹤年的心垒理。12月贡底的一天，渐荣智健特邀柴李郭二君到墙深水湾高尔全夫球场打波单（球）。一辛宗涉资30惯亿港元的交梳易当场敲定制。塌为应付照全面收购，倍中泰于年初找配售11.盯68亿新股世，集资25竟亿港元。同给时，李嘉诚救积极做众富买豪的工作。携199务2年1月1存3日，除中惹泰及荣智健糕外，李嘉诚浙、郭鹤年、沃郑裕彤、百蛋富勤、何添吵家族、洗为坡坚、冯梁宝播琛等7名股赤东宣布将所鞠持的恒昌股部份售予中泰足。收购完成福后，中泰及舅荣智健共持鱼有恒昌97素.12％股查权，共涉资莫金30.0僻6亿港元，识恒昌成为中朋泰全资附属哲公司。全港避舆论哗然。磁1月1堡4日的《明讯报》心平气孙和介绍此次针收购。中泰喊向富豪收购工恒昌股份，欢每股作价2逗30港元，槐较去年10德月的购入价聚330港元托少100港疤元。但连同换之前已派发为的特别中期踏息12D港橡元及中期息仇40港元，休合共390围港元。如果虽这样比较，膨就比买进时别每股溢价6挪0港元。某违记者称，到柜1992年并初，“恒昌诵起码亦值每法股407元再，但中信泰哈富以每股3地90元买起档恒昌，可谓津便宜到笑。绵”妄据传，庸李嘉诚说，腊价格是经双浅方反复估算锄的，是公平葱交易。心直耀口快、缺乏嗓政治头脑的旋郑裕彤在记错者的追问下喂这样说：“令我是舍不得窝恒昌，但大握家既然要卖炕，自己还是彻随大队吧。懒”坐有人抓庭住这点向荣抚智健发难，威说郑裕彤等女并不愿意让江出恒昌股份蜓，是受逼迫劣云云。糊最令荣冈智健头痛的贪大概算袁天疲凡。这位前揉联交所行政镇总裁，以快圣人快语而驰庄名，198病8年“香港腿财经界十大住风云人物”绕评选，袁天任凡以说话最尖多的总裁”吼而入核。袁影天凡这张香恒港商界第一妄铁嘴，在数态个场合，炮牌轰荣智健。刘针对社喊会上一些传棋言，荣智健史说：搏“你不爹能要我不投棋资，我已协雨助香港中信倡把资产从2惜.5亿增加云到差不多2逃50亿港元筹，我为什么斗不可把自己亲的资产翻一滨番、翻几番脏？但我有一纯条界线：应方该是国家的丙钱，就属于书国家。”太无可否丈认的，荣智匆健是中信泰馒富第一功臣尖。亦是香港吨中资最杰出倘的企业家。才199说5年初，《冈信报》还把关中信泰富列费入财阀榜，色在“荣智健业的中信泰富欣”条目下，泽有一段这样窜的评论：嗓“中信括泰富是一个养别树一格的抢集团公司，鸦既有财阀特五色亦有国企扑背景。在荣膛智健的领导邮下，本报资浮料室因中信染泰富表现似面财阀多于国皮企，因此决油定把它列入蚊财阀的评比诉，结果成为竹香港第九大抚财阀……1白994年，剥第一家中资寄背景的中信慌泰富闯入香剪港十大财阀悟之列，因此剃只要按资本渴主义游戏方阴式加人竞争稠，加冕不难畏成功。”丘报纸点叉出中信泰富始成功的要诀煤，若说中资碑背景，许多债中资公司都她极有来头，辫为什么中信拆泰富尤其成林功？评点：厕荣智健乎收购成功之闹处主要有以逗下3点：逮l、战酱略意图明显俭。荣智健选偷择香港作为珍发展基地，趋是十分具有昨战略眼光的申，并在多个私产业进行渗脏透发展，不精断扩大自身茎的实力。麻2、抓倦住收购的最朱佳时机。在钉决定了战略撑收购的意图佩后，就要看用能否抓住收雕购的时机了晨。从本案例线看，荣智位恢收购泰富发个展则正是其兰有意作壳出斩售。而在收衫购恒昌时，蝴正是备信收译购恒昌失败百之时。所以纹一旦选准收知购对象之后危，收购的时堡机掌握成为狮关键。渣3、强鞠强联合，增舞强收购实力匠。荣智健在兰收购时经常南会遇到强有散力的竞争对酒手。如在收秀购恒昌时，甲就有林秀峰国兄弟的竞争蓄。在这个时鸡候，荣智健缸均倚靠香港哨的几位大富煤家帮助。与民他们联合极遵大增强其竞挺购能力。这稼无疑又是以愤小做大的典代型例子。涛国民经济学袋博士：周慢俯文雁TCＬ：“搜王牌现象”疼一、倍受瞩除目的“TC厕L（兼并）枣现象”适何谓“晒TCL现象挡”？它可以得归纳为广东息TCL电子龙集团公司在验产品经营和辆资本扩张过秧程中，对海液内关联性强姿、规模大的隙工业资本、苦商业资本进黄行有效兼并非，本着优势炮互补、相互号促进的目的央，创出强强躲合作的双赢哭模式。梁二、“TC检L（兼并）飞现象”的若刚干分析疾1、强碎强兼并，优押势互补，各短有所得。陆斩氏集团涉及宽彩电市场早卵，生产经验陶丰富，尤其决是海外市场跳开拓能力强急。1990涨年，陆氏公乱司抓住欧洲仓一体化的机贡会，率先在欢英国设立生诊产基地，其见后又在东欧胞设立彩电生宋产厂，19猫91年投资爬越南，和当脸地厂家联营危，成立电子拐厂。其在蛇诵口的生产基爹地拥有完整钱的科研开发该能力，技术切力量雄厚。预TCL兼并钢蛇口陆氏，艘既能在短期姜内扩大生产存规模、减少煤因新建彩电让生产基地的奉有关风险、然充分利用原板蛇口陆氏的设生产能力，桥又能拥有一钢个完整的与以国际接轨的混科研、开发漠系统。这些扑都大大提高因了TCL王挽牌彩电的技仁术质量，降酸低了生产成投本。并且通歼过兼并海外沫企业的方式沟，控制了他援们的海外机斑构，为自己降品牌打入国托际市场提供各了方便。而耀TCL集团轻则在品牌和兵国内销售网调络上有独到熄之处。兼并估陆氏彩电项架目，是属于顶强者归属更孙强者的范畴辉，也是今天助强强合作、攻优势互补的秀典范。深“美乐魂”集团原是蛛电子部部属嘴企业，军转鸡民后上了两岔条彩电线，另主要销往中捷原、东北、塞华北农村市已场，拥有完殖整的销售体痛系，年销售滚额近7亿元鼓，利润13议00万元，直且它们的目捉标互补性很耻强。通过合迹作，TCL亲在产能、布额局和农村市俱场获益的同毁时，美乐也窃得到了资金惨、技术、管垮理和知名度绵。毒2、紧偿密关联资本资的有机兼并匠。TCL集稻团的这两次鼻兼并都是对敬紧密关联资私本的有机兼止并。通过兼芦并，补充了洞TCL集团绑原有资本功奏能方面的不拖足之处。对圆香港陆氏彩社电业务的兼术并，首先着匀眼于其产量舅，兼并的实垂现使得TC是L从此有了偷自已的生产扑基地。降低拣了经营成本姥，获取了规座模效益。其睡次着眼于技中术，陆氏拥添有完整的科惹研开发设施厌，技术力量香雄厚。此举除使TCL在灯技术上有了宝长足的进步辉。另外，着绑眼于原陆氏焰的海外彩电使业务，走向储海外。通过厉接收其海外窃销售业务系赛统及其客户归，TCL的竟海外生产基迷地也建立了吨。最后，着档眼于管理方泥面，通过与香外商合资经屠营逐步积累瑞了海外企业毅管理经验，粒通过实行海蒙外经营人员摸本地化措施狱，并带动了妇内地管理人颜才的发展进范步。粱“美乐稻”则是TC警L北上中原惭的理想合作令者。兼并后池，“美乐”位原基地将成续为TCL在拍中原的轴心豪，500公眯里半径范围可、4亿人口抗农村市场开夕发的跳板和衫新基地。同颠时可以降低缺销售成本，崖按年售50佩万台算，可惧节省运费高辨达1500偿万元以上，冒另外还可加兴快对农村市能场的拓展。汗3、兼筐并过程中十抓分注重品牌边的运用。由核于所经营的然产品是技术氧发展已很成劳熟的通用产祖品，导致在仪产品质量、英生产技术、泽品种款式等交方面，任何晶企业都很难冶保持垄断。顷因此，激烈绢的竞争主要话体现在市场难竞争上。而骡市场竞争中利最具长期效贱应的莫过于淹“品牌”。赢TCL疤集团在实践叛中感到，如迎果只有生产漫权而没有供朗销权，就只粒能给外资打娃工，赚取可遮怜的加工费越。因此，利扛用外资的原佛则是：利用豆外资而不为傲外资利用，蚀主导产品企那业保持控股箩经营权，保卖有企业自己浇的品牌，从欣而创立了一侦条“利用外疼资，创我名爆牌”的成功龙之路。解裤TCL集团记在彩电起步序时与香港长携城电子集团将的合作，就煌是以自己品擦牌的优势，雹利用对方公漏司的技本、筝生产经营、即资金和海外父市场，从而牛迅速在全国增实现了自己妄的经营目标层。兼并陆氏馒彩电项目的掏实现，更是粥成功运用品泪牌策略的典蝇范。此举开峡创了国有企踪业靠品牌兼敏并港资企业谈的先河。心4、以西市场为导向眨的强有力销凭售机制。T车CL集团从剖被动的以产絮定销售和以帮销售定产的筒销售观念中显解脱出来，健主动去认识觉、培育和推浅动市场。结蠢合其市场区嫂域网络的逐政步推广营造胜，建立健全粮了自己的营焦销网络。这漫些分布在全艘国50多个附主要城市的协销售网点，谁在直接完成厨产品营销的才同时，不断勤扩充二、三都级网点，进宵行了大量的晨商情收集和烛分析工作，星及时向集团垦汇总和提出撇建议。取得盟了三年间全娃国销售量第版三的好成绩切。全5、注胆重紧密关联奔资本的有效妙兼并，并倡换导双赢模式困。此次兼并霸的资本，都尽是与现有资治本紧密关联融的资本。这坝种兼并的优脚点是：第一声、平时过往微从密，业务壮相对熟悉，填比较容易掌千握；第二、叙现有的经营暗管理的经验悬比较容易移裹植，企业文养化融入相对嚼容易；第三艺、有经验的肌经营管理人表才较易物色昼、挖掘和鉴贫定；第四、克准备充分，收组织严密，碑经济效益明叮显、直接；旱第五、资本疾生存链的延事长对现有资股本功能的完显善和企业的皱稳定较为有服利。值这种兼难并的意义在扛于：延长作皂业链，拓展禾生存空间，狗减少上下游卖业务关联方恢式失误的风榨险，加强了钱企业的竞争帽力。丹相反，汉在目前强弱舱兼并中，会生涉及到令人咸头痛的债权读债务、产权颜条块归属、踪被兼并企业冬人员的安排朴、离退休人明员的生活保缸障等体制障堵碍、内部人碍员障碍、税粘制障碍、金张融障碍、人肺事制度障碍中以及其它非棚经济障碍，痰以前，一些碍著名的国有饺大企业在行怕政干预下的茧兼并，虽然技在短时间内候资产总规模舱有很大扩大锯，但受制于闭上述障碍，陕背上甩不掉宣的包袱，效骗益日趋低下瓦而被拖垮。两6、精筐心筹划，组所织得当。第志一，基于企霉业自身需求坐和基于市场砍行为的兼并纳，可以带来装高效率。圾1996年优初，TCL靠抓住香港长模城电子集团声转让其股权坡的有利时机治，主动和他香们接触商谈窃股权收购事熔宜，谈判一鹅度进展顺利彼。但是，后箱来有外商半堂路杀出，以明高出TCL怠报价15％羞的筹码竞争乌，谈判陷入仔僵局。然而胁，TCL另笨悉香港彩电识陆氏集团正盒觅大陆合作堵对象。于是萍，TCL马巧上跟进，双捆方一拍即合涂，仅用2个骆月的时间，漏就与陆氏成紧功合作。步今年对悉美乐的兼并宰也类似于陆贫氏，谈判之汇前，已有外礼企与美乐草顶签协议，但殿TCL基于口对彩电市场盖的充分分析站及美乐集团设对市场的深影思远虑，使汗兼并工作提乏前完成。忆第二，摄低成本，高顾效益。对陆担氏的兼并上拖，直接经济陵效益是一年魂后即盈利1非.2亿元。糕相关效益上徐，TCL兼范并陆氏的彩欲电项目，是腰在陆氏集团赞的彩电项目林中注入1.萝5亿港元的棵资金，占6颂0%的股份旦，拥有绝对像控股权，从危而支配了合泰资公司的2您.5亿港元散资产。以较窝小的代价，呀迅速扩大企盯业总资产，甘并拥有了海府外生产和经宵营机构。托对美乐征集团的合作宽，也是高效宿的典型。T王CL注入6兔000万元耍货币资金，肚盘活了“美店乐”公司原素有的存量资邪产，并且进丢行统一销售勇政策、统一贿计划调度，扭提高了现代桥化企业的协伪作生产水平率。勉第三，碗兼并后的工问序处理得当闻。对陆氏兼舞并后的新公栽司作风严谨抓，节奏明快凶，凝聚力明捧显加强。原笑供职人员心备情愉快，信熔心倍增，结重果一举扭转亚长期亏损局裁面，盈利显脑著。评点：独改革开箩放以来，我钻国的经济国论际化日益明花显，单就彩呆电行业而言鼻，世界许多旦知名企业纷篇纷抢滩中国孙市场。这对谱原有的国有广企业形成强外烈的冲击。其许多国内知辱名彩电企业伏现已举步维双艰。在这种若形势下，T势CL为增强慌竞争实力，产拓展海外业百务，不失为庄明智之举。炎TCL兼并复陆氏的成功鸽就说明了这驼一点。绘本案例嘴对TCL兼柏并成功的特堆点和原因作余了多方位的县说明。惟想射强调的是作吹为企业带头喇人的企业家陆。一个成功修的企业家应宅具备一般人恶所不具备的硬对经济生活抛的敏感性，拌只有凭着这避种灵敏的触怒觉才有捕捉刑信息、超前敏决策。而这仗种带有战略相性的决策将若直接决定企贿业的生死。伞因此企业家忧，特别处于原困难企业的顺领导人。一慧定要提高自嘴己的综合素血质，这样才历能带领企业索不断获取成锡功。TCL虑的领导者正失是具备企业睬家应有的素资质，为兼并起成功奠定了熄基础。古国民经济学兽博士：周慢累文糊北京地产新嫂擂主核199笔4年香港华轨润创业有限辱公司（下简怠称“香港华雄创”）联合瞧香港太阳世恰界奔和美国国泰泳财富有限公惯司在英属维它尔京群岛共嘉同设立、注木册坚实发展别。降同年12月阔坚实发展有性限公司认购拳了北京市华赴远房地产股遣份圣（以下简称凳“北京华远迟”）新发行谋股份406龙25万股，己成为控股北距京华远52勿％的控股股器东。199径6年，北京数华远再次扩昌股2187吸5万股，坚钟实发展有限无公司追加认斩购其中21暗874.7械2万股，到庆目前为止，蒸坚实发展公剃司共持有北废京华远总股即份的62.智5％。而在碌坚实发展有祝限公司19涌94年股本尸结构中，香堡港华创持有掌57％的股愤份，香港华回创以坚实发蒸展候最大持股人布的身份间接病购并了北京钟华远房地产耍股份有限公吼司。很一、购并的尝目的及经过医香港华歪创自从上市插以来，经精嗽心开展的多凶元化经营，序其在香港与洒中国大陆的诞业务都得了消充分的发展冶与壮大，香味港华创的惊胜世表现不但皮使它在香港盼股市身价不站凡，而且日劲益成为华润趋集团开展融傍资与投资业栋务的主要支钉柱。朱香港华徒创经充分的栽论证和研究暮，深信中国溪大陆的经济体将持续、稳践定、迅速增帅长。伴随着馋经济的高速身发展，中国水大陆是香港抱华创的最佳迈投资区域，响并且华创母足公司华润集寇团与中国大不陆历史悠久欧的联系，给蔬香港华创中影国业务的开宜展提供了不样少方便，1兵993年9汤月，香港华钞创便同华润永集团认购了告华润（沈阳杨）压缩机有扩限公司75谦％的股权，攻香港华创拥客有30％股言权。199估3年12月盏，香港华创毁又和沈阳啤双酒厂协议，斗认购华润（县沈阳）雪花鞭啤酒55％持股权，注入受资本2.3缩亿港元。对悄于当时迅速勺发展的大陆踢房地产业，忽香港华创已熄密切关注，泄因预见到大炮陆房地产业择丰厚的获利华前景，香港伪华创采用间哀接购并的方报式进入大陆售市场便是分狭散经营风险胶、获取潜在慰市场利润的早一个重要步吹骤。易与此同闹时，北京华释远却面临着临公司规模急弃骤扩张而带排来的融资问朵题。可以说浅北京华远发咳展的历史是趣一个公司急倡速成长而不连断融资的历毅史。背按北京槐华远规划，批到20世纪摆末的7－8鹊年时间内，蛙北京华远要灭完成300轰万平方米已穿有储蓄土地育的施工任务苦，按每平方笛米投入25革00元计，驻这8年内共饿需资金75倒亿元，每年捏需近10亿远元的资金投爆人，（这期帮间并未计入从公司每年土刃地储蓄占款飘）。为筹措胆发展所需资飘金，看来仅幼靠定向募集叼是不够的，效更大规模的纳定向募集，犬以及持续的慈融资渠道是化北京华远快哈速发展的必颜备条件。鹿199咐4年初，经耍北京华远股警东大会的充奶分酝酿，公泛司扩股融资缎势在必行，去为了公司长戴远发展，北但京华远的最催大控股股东寸华远集团也赤忍痛割爱，责同意出让控出股权。炒北京华剑远基于各种须各样（包括诵税收、资金殊实力等）的客原因，决定乐在大陆境外勺寻找一个合踩适的合作伙棕伴，以达到加公司进一步丧融资的目的螺。公司为寻旧找外资股东河认购公司新扮发行股份，姓曾先后多次晃与外商接触贩，先后与香烛港光大国际忠、美国Pl掀oma基金纪、新加坡国敬家投资公司吉、香港华创辣等十几家外屋商洽谈过。付外商也聘请证了毕马威会犯计师行对公伸司项目进行灿了三次审计艳，井请香港箭梁振英测量炭师对公司项顺目进行了评崇估，估价方越法为市场价亮值法（未计锹入无形资产越价值）。双红方律师也进煤行了频繁而右艰辛的谈判接。骆199华4年11月泉，香港华创刻联同香港太还阳世界、美夕国国泰财富恶共同出资，劳在英属维尔幻高群岛注册辛坚实发展有爽限公司（香条港华创为坚埋实发展公司画的最大股东小）准备投资镰入股北京华判远。考虑到至北京华远并冒购后进一步杂用资的要求报，方便坚实器公司在港上河市的需要，仪华远集团同种意坚实公司杰占有北京华榜远52％的绒股份（香港母法律规定，谣母公司若以批子公司的业碰绩上市，必嫁须拥有子公透司51％以孟上的股份）暮。同月，坚谨实与北京华焦远签订了认字购北京华远栗股份并将公椅司转为中外诞合资公司的诉合同。杀199恋6年坚实公币司内部的股叼东结构发生静变化，香港摧太阳世界出活让其在坚实勿公司持有的发股份，其份乘额分别由香那港华创以及顶新加盟坚实耀公司的美国学高盛公司认夕购。到19运96年8月桑，香港华创戴持坚实公司雕73.5％似，美国国泰淋财富持14遭％，美国高纪盛公司持1盒2.5％。棒二、购并方豪的上币意图感坚实公如司的全部资士产为所认购订北京华远的图股份，作为菊坚实公司最荐大股东的香浓港上市公司述香港华创深拦谙公司上市雨的好处，坚曾实其他股东浊也有同样的柳想法。坚实奔公司的上市别不但能使坚腾实所有股东弓享有股票变蝇现的好处，痕而且可为进核一步给子公锄司融资打开享了方便之门储。可以说坚旗实公司购并臂北京华远前蠢，便对此进苍行了周密的墙谋划，19川94年购并巾完成后，香摄港华创即着片手坚实公司兼在港上市的辞准备工作。侍1996年捧在坚实公司肃股东结构变鼠更的同时，慈坚实公司已宗在香港紧锣酒密鼓地完成柔了资产评估羞、财务审计菠、上市法律静意见书等一寇系列上市准猴备工作。应歌香港联交所永的要求，坚煮实公司注册口地因不符香们港上市公司贪的有关规定稍，现三家股悼东按同样的捎持股比例已捷在开曼群岛贵另行注册华财润北京置地辱，感该公司10宅0％待有坚塑实公司股票劈。坚实公司贝的母公司华粒润北京置地灶将判于近期在香你港联交所上岩市，预计筹案资1.5亿夫美元（19之96年11丝月实际筹资剂l.l亿美贺元）。将全摩部作为股东信贷款贷给北治京华远，并呆将在199配7年适当时丛机以3.3务元/股的价群格转为北京衡华远的股份催。码三、购并的伙经济效益狭购并为远北京华远和发香港华创都孟带来了良好太的经济效益姐。北京华远烂购并前经营睛业绩就很好餐，购并带来掩了巨额资金打，使北京华惨远各项经济吩指标都有了盟进一步的提餐高。公司1续993年总装股本为25勒000万元如，1994绸年股本增加霸了7812还5万本。损香港华叛创的购并和科投资为其带悠来了丰厚的提回报，香港是华创199根4年购并时轧投资约44皆00万美元勤，1994搜、1995狼年分得股息浮约1400文万美元，丰朴厚的回报增已加了其长期教投资的信心兔，将其分得居的大部分利赛润再次投资迅，并追加投堡资认购北京罪华远新发行舱股份。到目努前为止，香葛港华创已持版有北京华远谈45.94掩％的股份。月四、购并前城后的公司经危营秃香港华侧创购并北京俗华远后，对夫公司的经营县状况比较满旺意，并未进再行过任何整哥合，也未对个公司原有的溪经营方针、田战略进行过贿任何调整。币既保持了公肯司原有的经码营决策体系敞、人事报酬使制度，又保侨留了工作人券员的业绩考摇核与企业管沉理制度。故宋在购并后，竞北京华远仍稍然保留着购订并前的经营心特点：①土乎地资源储备灰充裕；②产疫品多样化；摧③经营方式装灵活；④利瓜润来源多样拢；⑤公司营象运充满效率而。培北京华椒远所有的这眼些经营特点兼使北京华远蛛1993—阴1995年扩的经营利润疾保持在北京参房地产业首贵位。外资方善对此非常满联意，购并后乡，为保证合泥作顺利，显琴示外资股东衰对华远经营辽工作的肯定淋和支持、特劫聘请任志强冈先生担任坚票实公司董事踢。着就这样万，香港华创豪购并北京华滚远，在京城舞房地产拥有久了无可争辩崭的地位。评点：妥此案例纵给我们的启瓦示主要有3策个方面：肚1、香盼港华创充分谅的论证和研摄究，深信中抖国大陆地区介的经济将会克持续高速的适增长，尤其休是房地产业浇是投资回报左高、发展前努景乐观的产核业，特别是狸在中国的首样都，房地产略潜力不可限描量。因此华脂创以认购股吗权形式购并钓北京华远房乓产公司不失范为战略之举冈。阵2、北耀京华远房地颜产公司面对肌房地产市场勿的急骤升温蛋而规模大幅咽扩张所带来册的融资困难赵，显然仅依骄靠华远自身牵的积累是显蹈然不够的，桌因此急需合扎作为伙伴，胸以达到融资交的目的。这窝便给香港华迟创带来了前艺所未有的机瞧遇。窜3、公晒司购并后的中管理模式是络符合现代企归业制度的要皇求，公司自厦主经营、自嫂负盈亏、自事主决策，社伞会负担和行双政干预较少绝。购并后公晒司经营管理柏体制和人员稍基本不变。提香港方面只脉委派一名财急务总监进行揉财务监督。秆这使公司经填营情况稳定匙，保持了业地绩的一贯性斗增长。以国民经济学代博士：周慢狡文爆船王铁拳出是击：包玉刚及收购九龙仓弱一、策略精签密，高潮叠匀起受香港置她地公司和包宜玉刚爵真正驳争夺九龙仓冈的控制权之罪战，虽是多稿年旧事，但山双方尔虞我壮诈，策略精童密，争夺过弯程高潮叠起台，实在是香沫港收购战史尝上最为精彩按的一役，亦拍是香港华资禁与英资集团贡势力消长的饮转换点。滋随着香值港经济的发弯展，华资势废力日渐抬头口，“四行”岂之首的怡和捞公司（另外顷三行是和记法、会德丰和扩太古）已无评一方独大之给势。主要原薄因是怡和对烟香港前途信粉心不足，在杂70年代全肉力分散投资他，进行国际雕化经营，给澡予华资坐大喝的机会。怡基和洋行早在世1932年辈在广州成立匹，开展对华兰贸易，自此策一帆风顺，逗在中国建立影了怡和帝国乖，业务包括扒进出口贸易蛛、航运、铁剂路、矿山、士码头仓库、守保险、房地套产及工业制中造等。但自奏1949年定新中国成立订后，怡和在虹中国的业务秘发展便走进萝了死胡同，论自“三反、它五反”运动柏后，信和即析完全撤离大异陆，损失惨唐重。有此教谋训，怡和对该共产党政权祥存在戒心，暑故此对香港订九七问题亦辅抱有悲观态木度，改而努扶力拓展海外屋投资，在香渣港自然错过届了不少黄金巡机会，以致凶其他财团有箱机可乘。和句怡和相反，表船王包玉刚闹爵士则对前马景表现得信纯心十足，包粥爵士不甘心沃于已建立的箩世界上最大埋之独立船队颈，因而积极搁推行他的上午岸大计。不鬼断寻求新的梨投资机会及应购入有发展刺潜质的产业想及股票。而叛包爵士上岸马后第一块猎浆物便是怡和遭系的九龙仓耍。立九龙仓摄于1886茶年由渣打爵系士成立，起狼初业务只限乐于货仓经营宰。尖沙咀海乡运大厦一带铃即是一百多僵年前由渣打翠爵士和政府须投资作为货渡仓码头之用友。经过百年恰的发展，九趟龙仓的业务楚亦走向多元闲化，除收购势了海港企业北51％的股段权外，亦收策购了天星小工轮和电车。老全力发展尖环沙咀的地皮姓作为商业大极厦，而此等爸位于尖沙咀凤的优质地皮践是九龙仓未乌来发展的王鸭牌，亦是惹攀来包爵士收悟购的主要原爽因。妨在70牺年代初期，框九龙仓为应钓付多个大型勒收购项目和船发展计划而殖大量发行新附股，结果是爷造成大股东嚼置地的拥有致权下降和九剥龙仓股价极疗度偏低。在轿70年初，愈置地拥有九怪龙仓的股权疗只有10％盒左右，而九协龙仓股价亦只徘徊在12孕元至13元逆之间。基于笼这两个因素躺，包玉刚爵动士便选中九征龙仓为收购支对象。包爵坦士首先购入伪李嘉诚所拥豪有的九龙仓缘股权，并随澡即在市场上滥大手吸纳九舒龙仓。在1针978年中茂，包爵士均嫩拥有15％板至20％的晌九龙仓股份说，九龙仓董绝事局邀请包并玉刚及其女么婿吴光正加滑入九龙仓董段事局，但事皇情并未因此织而完全了结姻。包、吴二辜人在董事局息提出的一连亭串发展大计性均被董事局栗—一拒绝，撞双方关系日灭益紧张。怡结和及置地以察邀请包玉刚美及吴光正两堂翁婿入董事宋局作为缓兵龟之计，暗地虎里积极购入卸，以保卫其问控制权。在焰1979年他底，置地宣杂布收购信和崇证券所持有帆的全部九龙剥仓股份，令手置地亦拥有喇近20％的死九龙仓股权偷，即和19比78年中包字玉刚所有的失比率相近。烫置地这边正钩力挽狂澜之释际，包玉刚谅爵士欲寸土诊必争，绝不恳退让，当知消悉置地暗中发吸纳九龙仓掉之际，立刻龙采取相应的左行动，同时洗在市场内收炊购九龙仓，士令其拥有权糖用到30％有，仍是九龙望仓的最大股坐东。当时一顾般人均觉得侄包玉刚爵士饥已占先机。选置地的“保戴卫战”已迟拘了一步。蚁198甘0年4月，炭包玉刚更将式手上的九龙浇仓股权（3命0％左右）火卖给其控制炼的隆丰国际歪，