财务管理第二章财务管理的价值理念

第二章财务管理的价值观念

教学目的教学重点与难点教学内容复习思考1第1页，共42页。教学目的本章讲授企业财务管理工作中面临的三个基本要素——货币时间价值，风险报酬，利息率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法，使学生树立起财务管理价值观念,为以后各章学习奠定基础。2第2页，共42页。教学重点与难点货币时间价值投资风险报酬利息率3第3页，共42页。第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念二、复利的计算三、年金的计算4第4页，共42页。一、货币时间价值的概念

货币时间价值要素时间(n)终值(F)现值(P)折现率(i)利息(I)货币在使用中随时间的推移而发生的增值没有风险和通胀下的社会资金平均利润率。现在的1元钱比将来的1元钱值钱。5第5页，共42页。二、复利计算1.复利终值

F=P(1+i)n

其中(1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n

某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三年的期终金额是多少？

将所生利息加入本金再计利息F=P(1+i)3=10000×1.1910=11910（元）6第6页，共42页。2.复利现值F=P(1+i)n

其中为现值系数，记为(P/F,i,n)

某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？P=F·(P/F,i,n)=10000×(P/F,10%,5)=10000×0.621=621（元）7第7页，共42页。三、年金的计算等期、定额的系列收支普通年金递延年金年金永续年金预付年金各期期末收付的年金各期期初收付的年金无限期定额支付的现金第一次支付发生在第二期或以后的年金8第8页，共42页。普通年金终值AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)2

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

n-2n-1n012其中为年金终值系数记为(F/A,i,n)9第9页，共42页。5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？

思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年末需要存入多少元？偿债基金FVA5=A·(F/A,8%,5)=100×5.867=586.7（元）10第10页，共42页。普通年金现值012n-1nAAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

其中为年金现值系数，记为(P/A,i,n)11第11页，共42页。

某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？

思考：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年末至少要收回多少现金才是有利的？投资回收PVA8=A·(P/A,6%,8)

=4000×6.210=24840（元）12第12页，共42页。练习1、普通年金终值系数的倒数称为()。A．复利终值系数B．偿债基金系数C．普通年金现值系数D．投资回收系数2、普通年金现值系数的倒数称为（）。

A.偿债基金系数B.复利终值系数C.普通年金终值系数D.投资回收系数13第13页，共42页。F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

=A·F/Ai.n·(1+i)或A·(F/Ai,n+1-1)

它是普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作[F/Ai,n+1-1]可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数.预付年金终值

A＝200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？

F=A·(F/A8%.7-1)=200×（8.923－1）=1584.60（元）14第14页，共42页。

P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

=A·P/Ai,n·(1+i)或A·(P/Ai,n-1+1)

它是普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作[P/Ai,n-1+1]可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。预付年金现值

某人在6年内分期付款，每年年初付款500元，银行利率为10%，该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少?

P=A·(P/A,i,n-1+1)=500×（3.7908＋1）=2395.40（元）15第15页，共42页。

F=A·F/Ai,n

某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？递延年金终值递延年金的终值大小与递延期无关01234567

100100100100

F=A(F/A10%,4)=100×4.641=464.1（元）16第16页，共42页。P=A·P/Ai,n·P/Fi,m

或A·P/Ai,n+m-A·P/Ai,m递延年金现值012mm+1m+nAAA17第17页，共42页。

某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？P=A·P/A10%,6-A·P/A10%,2=1000(4.355-1.736)=2619或P=A×P/A10%,4×P/F10%,2=1000×3.1699×0.8264=2619.6118第18页，共42页。永续年金现值可通过普通年金现值公式导出:

当n∞时，永续年金没有终值19第19页，共42页。练习1、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。A．671600B．564100C．871600D．610500

2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为()万元。A.1994.59B．1565.68C．1813.48D．1423.21

A

B20第20页，共42页。练习3、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值()。

A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能会出现上述三种情况中的任何一种

4、递延年金具有如下特点：（）。A．年金的第一次支付发生在若干期以后B．没有终值C．年金的现值与递延期无关D．年金的终值与递延期无关

BA/D21第21页，共42页。货币时间价值的具体运用年金和不等额资金混合情况下终值和现值计算间隔期短于1年的资金的终值和现值计算实际利率与名义利率的换算折现率的计算22第22页，共42页。实际利率与名义利率的换算第一种方法：先调整为实际利率r，再计算。

r=（1+

i/m）m－1终值F=P×（1＋r）n第二种方法：直接调整相关指标，即利率换为i/m，期数换为m×n。

F=P×（1＋i/m）m×n23第23页，共42页。本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？实际利率是多少？（F/P2%,20=1.486;F/P8%,5=1.469;F/P9%,5=1.538）

思考24第24页，共42页。第二节风险报酬一、风险的概念二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬25第25页，共42页。一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度一、风险的概念思考：企业为何必须考虑风险？26第26页，共42页。

风险系统风险（不可分散风险）可分散风险（公司特有风险）经营风险财务风险27第27页，共42页。二、单项资产的风险报酬确定概率分布Pi计算期望报酬率计算标准离差计算标准离差率(变异系数)28第28页，共42页。东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，试计算两家公司的期望值，标准差，标准离差率?经济情况该种经济情况发生的概率(pi)报酬率(Ki)西京自来水公司东方制造公司繁荣0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布29第29页，共42页。=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%概率分布图越集中，越尖，说明实际结果接近预期值的可能性越大，其背离预期收益的可能性就越小。30第30页，共42页。西京自来水公司的标离差：==12.65%东方制造公司的标准离差：==31.62%31第31页，共42页。V=12.65%÷20%=63.25%

西京自来水公司的标准离差率：东方制造公司的标准离差率：V=31.62%÷20%=158.1%

32第32页，共42页。风险规避和必要收益风险规避：投资者会在预期收益相同下选择风险较小的项目。不考虑通货膨胀的情况下，必要收益率=无风险收益率+风险收益率（46页图2-17）33第33页，共42页。

风险证券种类市场平均风险公司特有风险三、证券组合投资的风险报酬34第34页，共42页。证券组合投资报酬证券组合风险证券组合风险报酬资本资产定价模型35第35页，共42页。必要报酬率(%)

00.511.52.0

系数

SML无风险报酬率风险报酬率ß系数大小与报酬资本资产定价模型36第36页，共42页。SML1SML2必要报酬率(%)00.51.02.0