第5章创业融资

第五章创业融资

【核心问题】创业者为什么难以融到资金？创业者可以从哪里获得资金？如何确定融资的需求量？融资的过程是什么？

第一页，共四十七页。钱是有的，关键是到哪里去找。——《小企业的有效管理》提到的融资秘诀

第二页，共四十七页。3【引导案例】

：我的三次创业融资故事

1992年清华大学计算机控制专业硕士毕业后，在中兴通讯公司工作了7年。从搞研发到做市场，从普通员工到中层管理人员。但是具有强烈事业心的他并不满足于平稳安逸的工作。在经过一番市场调查后，2000年他带着自筹的100万元资金，在中关村创办以生产数字电视设备为主的北京数码视讯科技有限公司。郑海涛：第三页，共四十七页。来之不易的第一次融资2000年公司成立之初，将全部资金投入到研发。成立之初，包括郑海涛在内数码视讯全体员工仅有6个人，其中5个半做技术，只有半个人跑市场100万元的资金很快用光。郑海涛只得捧着周密的商业计划书，四处寻找投资商，一连找了20家，都吃了闭门羹——投资商的理由是：互联网泡沫刚刚破灭，选择投资要谨慎；况且数码视讯产品还没有研发出来，投资种子期风险太大，因此风险投资商们宁愿做中后期投资或短期投资，甚至希望跟在别人的后面投资。

2001年4月，公司研制的新产品终于问世，第一笔风险投资也因此有了着落。清华创业园、上海运时投资和一些个人投资者共投260万人民币。第四页，共四十七页。水到渠成的第二次融资2001年7月，国家广电总局为四家公司颁发了入网证，允许它们生产数字电视设备的编码、解码器。包括北京数码视讯有限公司。在当时参加测试的所有公司中，数码视讯的测试结果是最好的。也正是因为这个原因，随后的投资者蜂拥而至。7月份清华科技园、中国信托投资公司、宁夏金蚨创业投资公司又对数码视讯投了450万元人民币。第五页，共四十七页。6扩大生产的第三次投资在公司取得快速发展之后，郑海涛现在已经开始筹划第三次融资，按计划这次融资的金额将达2000万人民币。通过第三次大的融资，对公司进行股份制改造，使公司走向更加规范的管理与运作。2004年底，数码视讯以35%的股权向中科招商融资2500万元。此次融资后，数码视讯开始了由软件拓展到增值服务市场的第二次转型，之后发展成为国内唯一在数字电视领域完成从硬件、软件到增值业务全系列产品布局的公司2007年底，歌华有线以现金方式出资2700万元购买数码视讯新增股本200万股，掌握了数码视讯增资后总股本的2.44%第六页，共四十七页。7我的三次创业融资故事

请思考：

试分析郑海涛为什么三次融资的难易程度该公司利用过哪些渠道获得融资有哪些？创业融资的规律是什么第七页，共四十七页。8一、创业融资：创业者面临的最大难题

创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。

创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。创业企业的融资规模相对较小。

第八页，共四十七页。9创业融资难的理论解释

不确定性。从创业活动本身来看，创业企业比既有企业的不确定性要高的多.缺少应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。从投资者看：投资者不得不在拥有很少事实依据的基础上评判机会价值和创业者能力；创业者和投资者对新企业价值的认识常有分歧；投资者希望确认，当创业者的新企业被证明没有价值时，创业者能偿付全部所融资金，故常要求企业提供抵押品。第九页，共四十七页。创业融资难的理论解释信息不对称。创业者常出于保密的需要不向投资提供更多信息；创业者可能利用投资者为自己而不是为企业谋利；与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。第十页，共四十七页。融资难的解决方案自我融资合同条款专业化地理上的投资本地化邀请其他投资人第十一页，共四十七页。1、自我融资思考：创业者从其他人那里筹集资金时，为什么必须投入大量自有资金？因为创业者比投资人更了解商业机会，如果你不愿冒险，得到更少机会的投资人更不愿冒险。也是对创业者道德风险的约束。第十二页，共四十七页。2、合同条款禁止创业者在未经投资者允许的情况下购买或出售资产或股份；可转换债券或优先股可转为普通股；没收条款或反稀释条款；控制权；要求创业者较长的待权期第十三页，共四十七页。3、专业化按照产业进行专业化按照新企业发展的不同阶段进行专业化第十四页，共四十七页。4、地理上的投资本地化拇指法则：不要投资于距离投资者办公室超过两小时路程的新企业。原因：更容易深入参与新企业的管理；更容易挑选出合适的需要资助的企业第十五页，共四十七页。5、邀请其他投资者投资者可以组组建联盟，以分散风险，收集信息。第十六页，共四十七页。二、资金数量及来源我需要多少资金？我该去哪里筹集这笔资金？我需要做哪些工作获得这笔资金？第十七页，共四十七页。1、创业资金的数量60%的新企业只用不到5000美元的资金就创建起来，只有3%的新企业的创业资金超过10万美元.美国500家增长最快的私营企业平均创业资金不到3万美元。《中国百姓创业调查报告》：10万元就可以起步创业，26岁至35岁是黄金创业年龄。48%的人创业资金规模在10万元以下，19%的人在10万元到30万元之间。26岁至35岁是创业者的最佳时期，在这段时期创业的人数达到47%；36岁至45岁的创业者占27%；25岁以下的创业者占18%；46岁以上的创业者占8%。第十八页，共四十七页。2、评估融资需求如何确定新创企业所需融资数量列出创业成本和资金用途清单预编财务报表现金流量表盈亏平衡分析第十九页，共四十七页。（1）创业成本和资金用途创业成本包括：购买机器设备、营运资金及长期资产。根据以上内容确定所需要资金总量及资金未来用途。第二十页，共四十七页。（2）预编财务报表预编损益表分析新企业盈亏账目；预编资产负债表显示企业的财务结构，使投资能进行比率分析。注意事项：准确的财务报表主要取决于准确的市场估计；还取决于准确的成本估计。人们倾向于高估收益而低估成本。第二十一页，共四十七页。（3）现金流量表现金流量表是对某个给定时点新企业所拥有现金数量的计算。现金流量为负，将不能支付，可能破产。例如：一家家具企业，第一个月以20000元价格卖了一套成本为10000元的家具，消费者30天内支付现金。第一个月的现金流量是多少。第二十二页，共四十七页。（4）盈亏平衡分析计算为了支付成本所需的销售数量。制定单位产品或服务的价格估计单位产品或服务的变动成本从销售价格中减去单位的变动成本计算边际贡献。用销售价格除边际贡献，算出边际贡献率估算固定成本用固定成本除以边际贡献率计算盈亏平衡数量。第二十三页，共四十七页。例题某企业，产品销售价格为10元，变动成本为3元，固定成本为49万元，试计算其盈亏平衡时的销售量与销售额。第二十四页，共四十七页。三、资金类型比较项目债权性资金股权性资金本金到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让报酬事先约定固定金额的利息根据企业经营情况而变化风险承担不承担承担对企业的控制权无按比例享有第二十五页，共四十七页。四、资金来源私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融资，天使资金，风险投资者……

机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、政府的扶持资金……第二十六页，共四十七页。27（1）向亲朋好友融资

有利的一面

克服信息不对称不利的一面

容易出现纠纷在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？第二十七页，共四十七页。初始资金来源调查根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。第二十八页，共四十七页。29（2）天使投资（Angelinvestment）

概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。

特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。来源：曾经的创业者；传统意义上的富翁；大型高科技公司或跨国公司的高级管理者。第二十九页，共四十七页。（3）风险投资家概念：

从大型机构投资者（大学捐赠基金或养老基金）那里筹资并将这些资金投资到新企业的组织工作的人。特点：

风险投资家为新企业提供资金、帮助经营；识别关键员工、消费者和供应商；协助制订运营政策及战略；帮助新企业公开上市。适合企业：

新企业需要在一个高成长的行业中经营，有独特的竞争优势，提供有非常清晰的市场需求的产品，由一个有经验的管理团队所管理，有公开上市计划。要求创业者发行可转换优先股。第三十页，共四十七页。创业投资三大定律第一定律：绝不选取含有超过两个以上风险因素的项目，创业投资项目常见的五种风险因素，即研究开发风险，产品风险，市场风险，管理风险，创业成长风险。如果创业投资家认为申请投资的创业项目存在两个以上的风险因素，通常情况下，是不会考虑投资的。第二定律：V=P*S*E

其中V代表总的考核值；P代表产品市场的大小，S代表产品的独特性；E代表管理团队的素质。第三个定律：投资V值最大的项目。即在风险相同的情况下，创业投资家将选择总的考核值最高的项目。31第三十一页，共四十七页。（4）公司投资者通常现有的企业为获得新企业的产品或技术进行投资。财务条款相对优惠。第三十二页，共四十七页。33（5）商业银行贷款

新的业务类型

个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型。

2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德·尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖。

第三十三页，共四十七页。34（6）资产抵押贷款人

通过将资产本身作为贷款抵押品来提供融资。通常60%的比率。例如：为了购买卡车，用卡车作为抵押，获得60%的资金。第三十四页，共四十七页。（7）应收账款让售公司以折扣方式（1-2%）购买企业应收账款的专业性组织。客户在30-90天支付账单，为获资金，以折扣方式让售。第三十五页，共四十七页。（8）政府项目政府提供的许多新企业融资项目。设立徐州市大学生创业专项资金，每年安排1000万元，用于大学生创业专项资助、贷款贴息、税收返还等。成立徐州市风险投资公司，首期资金额度为5000万元（市财政局出资2000万元），对符合条件的大学生自主创业企业投入风险资金。第三十六页，共四十七页。五、创业融资的结构1、股权融资的过程2、分阶段融资第三十七页，共四十七页。1、股权融资的过程向投资者提供创业计划书，做说明。投资者一般淘汰95%的商业计划书投资者对剩余5%进行正式调查，寻找值得投资的特征：优秀的创业团队：诚实可信、不断进取、对企业充满激情，更重要的是经验。好的商业机会：市场容量大、产品接受度高，适当的战略，知识产权不易模仿，生产计划，产品描述等。尽职调查：对新企业的信息进行核实。市场、商业模式与知识；组织形式、董事会、专利和商标；财务报表。谈判。股权数量第三十八页，共四十七页。2、分阶段融资先进行最初投资，创业者使用最初投资达到一个里程碑，或达到让投资者追加投资的要求时追加投资。否则不继续投资。分阶段投资的好处是让投资者降低信息不对称及不确定性的风险里程碑：产品或服务的原型开发，组建相关创业团队雇佣员工等。。第三十九页，共四十七页。40阶段新企业状况资金来源资金用途资金成本种子前期创业者有一个创意，未组建新公司或完成商业计划书创业者、朋友和家人、天使投资或公司组建公司，制作商业计划书回报率70-100%种子期形成法人实体，拥有创业团队，完成商业计划书创业者、朋友和家人、天使投资、风投或公司开发产品原型、壮大团队、市场调研回报率60-80%第一阶段已组建公司、完成产品开发和初期市场调研创业者、朋友和家人、天使投资、风投或公司进行初次销售，建立生产能力，购买固定资产回报率40-60%第二阶段已经生产并售出第一批产品，组织机构开始运转天使投资、风投或公司、资产抵押融资人扩大产品生产，为销售和生产增雇人员回报率20-40%第四十页，共四十七页。41六、创业融资过程

融资前的准备

测算资本需求量

编写创业计划书

确定融资来源

融资谈判

第四十一页，共四十七页。421、融资前的准备

建立个人信用

无形资产；信用社会；从现在起建立个人信用积累人脉资源

社会资本关系网络

第四十二页，共四十七页。432、测算资本需求量

估算启动资金

测算营业收入、营业成本、利润

编制预计财务报表

结合企业发展规划预测融资需求量

第四十三页，共四十七页。443、编写创业计划书

两大作用：创业计划通过勾画未来的经营路线和设计相应的战略来引导企业的经营活动。创业计划用于吸引借款人和投资者。

形式和内容