国际金融体系

第二讲国际金融体系学习目的了解20世纪国际金融体系的变迁掌握国际金融体系的组成掌握不同的金融体系的特征对21世纪国际金融体系的发展趋势有正确的认识2003/09/0912.1一般框架国际金融体系的构成由核心层、紧密层和松散层构成有机的整体核心层：国际汇率制度紧密层：国际收支和储备松散层：各国经济政策三者之间的关系核心层的特征代表整个体系的基本特征，核心层的变化决定着整个体系的发展、存亡；紧密层对核心层有直接的影响，对核心层起着不可低估的催化作用；松散层间接作用于核心层，即需要一定的传导机制和较长的时滞才能引导核心层发生变动。

2003/09/0922.1一般框架国际金融体系的目标和作用建立合理的汇率机制，防止竞争性贬值为国际收支失衡的调节提供有效的调节手段促进各国的经济政策协调2003/09/093核心概念internationalfinance：Internationalfinanceisconcernedwiththedeterminationofrealincomeandtheallocationofconsumptionovertimeineconomieslinkedtoworldmarkets.2003/09/094核心概念BrettonWoodsSystem.TheinternationalmonetarysystemestablishedattheendofWorldWarIIiscommonlyknownastheBrettonWoodsSystem.IttakesitsnamefromtheconferenceheldatBrettonWoods,NewHampshire,in1944,whichadoptedtheArticlesofAgreementoftheInternationalMonetaryFund(IMF)andthusputinplacetherulesandarrangementsthatwouldgoverninternationalmonetaryrelationsinthepostwarworld.2003/09/095核心概念（续）internationalcapitalmarketintegration：Amoreaccuratedefinitionofintegrationfocusesonthepricingofassets:capitalmarketintegrationcanbedefinedasasituationwhereassetsindifferentcurrenciesorcountriesdisplaythesamerisk-adjustedexpectedreturns.Segmentation,incontrast,impliesthattherisk-returnrelationshipineachnationalmarketisprimarilydeterminedbydomesticfactors.2003/09/0962.2国际金本位体系：

制度特征

各国货币有含金量三种形式：金币、金块、金汇兑黄金是国际货币严格的固定汇率制度松散的组织没有一个常设机构来规范和协调各国的行为没有各国货币会议宣告成立金本位体系2003/09/0972.2国际金本位体系汇率决定铸币平价决定汇率，汇率在黄金输送点间波动国际收支自动调节（价格-现金流动机制）国际收支逆差→黄金输出→货币供应减少→物价和成本下跌→出口增加→国际收支顺差→黄金流入→……英镑的作用80-90%的国际贸易用英镑计价结算伦敦是国际金融中心英格兰银行是最后的贷款人2003/09/0982.2国际金本位体系：崩溃发展不平衡，黄金集中到五大国许多国家无法维持本币与黄金挂钩黄金开采制约经济发展战争造成的禁运1929-1933年的世界经济危机2003/09/0992.2国际金本位体系：

制度评价“黄金时代”促进了资本主义的大发展固定汇率制度的背景和条件世界政治经济局势稳定黄金供应比较充足；英国有能力为各国提供商品和信贷金本位体系的缺陷

黄金的增长速度低于各国经济贸易增长的速度，清偿手段不足各国不可能受制于黄金准备2003/09/09102.3布雷顿森林体系：背景英美争霸的产物各国的共同呼声怀特计划：存款原则，成立稳定的基金，金额不低于50亿美元基金的单位“unita”，各国公布法定平价，不得任意改变通过短期贷款解决国际收支不平衡凯恩斯计划：透支原则，组建国际清算联盟，金额300亿美元记账单位“bancor”，各国货币与之挂钩，不经批准不得变动通过透支方式解决国际收支不平衡2003/09/09112.3布雷顿森林体系：诞生1943年9月25日至10月9日，由怀特和凯恩斯分别率领的两国小组在华盛顿召开了9次专题会议，于1944年4月正式发表了《关于建立国际货币基金组织的专家联合声明》，为建立新的国际金融体系奠定了理论基础。1944/07/1-22，联合和联盟国家国际货币金融会议（44国）通过《国际货币基金协议》、《国际复兴开发银行协议》，总称布雷顿森林协定。确立了二战后以美元为中心的固定汇率体系的原则和运行机制

2003/09/09122.3布雷顿森林体系：

核心内容以美元为中心的汇兑平价体系：双挂钩制度美国公布美元的含金量为0.888671克，1盎司黄金=35美元，美国承担各国中央银行按黄金官价用美元兑换黄金的义务。其他国家的货币则按金平价或固定比价与美元挂钩，各国货币与美元的法定平价一经国际货币基金组织（简称IMF）确认，便不可更改，其波动幅度不得超过平价的±1%，一旦突破规定的波幅，各国中央银行必须进行干预。

可调整的钉住体系2003/09/09132.3布雷顿森林体系：

核心内容美元充当国际货币：从美元荒到美元灾多渠道调节国际收支国内经济政策：采用紧缩性财政金融政策对付逆差IMF贷款：为了稳定汇兑平价，IMF向成员国提供长期和短期贷款。调整法定汇价：发生国际收支根本性不平衡成员国的汇率变动必须提前通知IMF组织85%的投票权赞成后才能实施1949年和1967年英镑贬值，4.02→2.80→2.40

2003/09/0914IMF维护布雷顿森林体系的措施1960年10月，欧美主要工业国达成稳定黄金价格协定，不高于35.20美元购买黄金。1961年3月，参加国际清算银行理事会的美、英、西德、法、意、荷、比、瑞典等8国中央银行达成巴塞尔协定，在发生国际收支困难时相互间予以必要的支援。1961年10月，巴塞尔协定除瑞典外的7国达成“黄金总库”协议，各国共拿出2.7亿美元的黄金来平抑市价，共同维护黄金官价。2003/09/0915IMF维护布雷顿森林体系的措施1962年10月，IMF组织与10个最大工业国签署60亿美元的“借款总安排”，在必要时支持美元。1962年3月美国与西方14个主要国家的中央银行签订总额为117.3亿美元的“货币互换协定”，通过短期货币互换，增强干预市场的能力。1968年3月实行黄金双价制，各国中央银行之间保持黄金官价，而黄金市场则由供求关系确定市价，美国已无力维持黄金官价。1969年8月，IMF组织设立特别提款权（SDRs）帐户，增加国际储备货币，缓解对美元的压力。

2003/09/09162.3布雷顿森林体系：

两大支柱美元与黄金挂钩其他货币与美元挂钩美国保持美元币值稳定维持美国国际收支顺差2003/09/0917

2.3布雷顿森林体系：

崩溃原因

特里芬难题：美元同时承担了相互矛盾的双重职能为世界经济和贸易发展提供清偿力；保持美元的币信，维持美元按官价兑换黄金。IMF协调解决国际收支的能力有限2003/09/0918崩溃的标志性事件1971年8月15日，尼克松宣布“新经济政策”，冻结国内工资物价，停止向国外中央银行兑换黄金，对进口产品开征10%临时进口附加税。美元与黄金脱钩。1971年12月，“十国集团”经过4个多月的磋商，达成《史密森协定》，中心内容是美元贬值7.89%,黄金官价由原来的1盎司黄金35美元提高到38美元，汇兑平价波动幅度也由±1%扩大到±2.25%。1972年4月，欧共体六国（荷兰、比利时、卢森堡、联邦德国、法国）签订“窄幅蛇形浮动”协定，实行联合浮动

1973年2月12日，美元第二次贬值，黄金官价从1盎司黄金兑换38美元提高到42.22美元，贬值幅度达10%。主要货币实行浮动汇率制度2003/09/0919对布雷顿森林体系的评价促进了国际贸易的发展和生产国际化1948—1971年，资本主义世界的出口贸易平均年增长8%，大大高于两次大战期间的0.8%。

缓解了国际收支困难，促进了各国经济的发展建立了广泛国际货币合作的典范2003/09/09202.4版牙买辟加体系牙买加体形系的建立布雷顿渠森林体披系崩溃号后的自验然选择197架6年I帜MF国倚际货币率制度临鲁时委员丛会达成谁《牙买弹加协定赞》1976早/04根IMF理棒事会通过亏《IMF兆协定第二碧次修正案拴》牙买加协秤议的核心程内容自由选择筋汇率安排废除黄踏金官价腊，黄金赚非货币弹化增加IM石F的份额阻，292区亿SDR蔑s增加到蹈390亿截SDRs扩大对婚发展中铁国家的垒融资200奸3/0肤9/0绑9212.4驱牙买私加体系牙买加体惨系的运行舌机制国际储此备多元阀化三元化蹄趋势SDRs殿与EUR核O汇率安四排多样顿化浮动汇率妹制度与固翠定汇率制亭度并存区域货币董稳定与主话要货币巨侍幅波动共于存解决国趣际收支冠问题国内政闯策调整鱼（包括余汇率机银制）国际金笨融市场国际政策纠协调IMF在爪解决重大说国际金融尝问题中发镜挥重要作岸用200身3/0范9/0靠9222.4代牙买加倒体系影响汇率觉安排的因造素经济结构对外开彩放程度国际贸卸易条件贸易物价握工资波动货币信誉区域化力晚量货币安腹排种类钉住货币与单一梢货币对咸应的有挺限灵活夸性根据一组同指数调整有管理葵浮动独立浮仔动200巩3/0造9/0捉9232.4稍牙买加骄体系：肉评价打破了仙布雷顿旋森林体局系的僵追化局面国际储泽备多元闸化，分尚散了风乔险运用综稠合机制皂调节国单际收支配，扩展昼了平衡起国际收扎支的渠瞒道“无制度鼻的体系”汇率体系密不稳定，仅汇率风险制非常大大国可以瓶理所当然竿地侵害小岸国利益国际收际支调节教机制仍益然不健前全200必3/0阻9/0耻9242.5景国际金肠融全球化蜡：特征货币一体业化：欧元金融市场堤全球化：察无国界金融业集务全球判化：市蓄场主体榆全球化金融管理喷全球化：昼管理标准蜂趋同，国中际合作加丝式强2003趟/09/柿0925欧共体合奔作的内容建立关劳税同盟实行共同旨的农业政德策建立经钉济和货尸币同盟震，逐步岂实现成肢员国货猜币的统稍一允许成员运国之间商怖品、劳务哪和资本的铲自由流动2003晶/09/妨09262.5锻欧洲化货币一垃体化蒙代尔、菌麦金农的点“最适货俱币区理论绍”魏尔纳扔计划（丛197洗0/0序5）欧洲货绢币体系璃（19斑79/芒03）ECU、凶欧洲汇率构机制、欧谊洲货币基防金《马斯特鲁里赫特条防约》与达沙标行动（昆1991就/12）200液3/0描9/0价927欧元启动1999献年1月1送日欧元开运始启动计价、货点币市场、那结算中使逝用欧洲中钱央银行权开始运鞭行2002兵年1月1坊日欧元纸盼币和硬币婶正式进入测流通各成员国穴货币与之蔑混合流通脆半年后退拨出200趋2年7潜月1日廉，成为蕉欧元区冶惟一法坏定货币2003躬/09/金0928加入欧易元的资溪格标准通货膨胆胀率不电得超过就三个成笔绩最好搂国家平撇均水平协的1.锈5个百单分点；当年财丘政赤字酷不得超放过GD押P的3尼%，累通积公债张不得超加过GD何P的6仪0%；政府长键期债券米利率不杏超过三葡个最低盘国家平蓝均水平乳的2个悄百分点镰；在加入州欧洲经柳济货币闪联盟前蛾两年汇夺率稳定鸟，中心细汇率不暑得重组虑。2003票/09/亡09292.5船来自欧元灶的冲击向美元的戴国际储备漠地位挑战改变了丹IMF隐中的政丘治力量合对比，猫对IM馆F的未默来改革奴有直接三的影响对传统的探国家主权尤提出了挑剩战货币一尸体化还栗存在许能多实质翻性的障孩碍200险3/0颈9/0义930欧元区存笛在的问题严格的趋康同标准使皮欧盟内部敬的失业率熟居高不下欧盟经济从一体化的里深入发展根与政治一伐体化的相嫩对滞后的炮现实矛盾拐日益突出欧元的域诞生是木欧洲政滤治家致带力于欧刷洲联合骗的理念虾象征，鸽欧盟成创员国政漠界、商丑界及消盾费者基拥于不同污的利益继，对欧序元仍褒再贬不一紧缩政策堵带来了经孝济和社会咐上的阵痛欧盟面回临着内篮外错综优复杂的歉新老矛颂盾统一的驻货币政顷策和分闹散的财胳政政策兄难以协要调受到外踢部不对访称冲击域时欧洲屡中央银止行货币躁政策举灰棋不定2003及/09/峡09312.5意其他帮区域一坏体化东亚和疾东南亚仆金融合逐作东南亚劫专业银表行研究去与培训点中心10+3帆央行和财脉长年会，拆增进相互旧间在货币伪政策、金陶融管理方话面的交流当和了解，倾防范金融爷风险200彼0年5司月清迈第协议：繁货币互逝换200火3年亚毒洲债券户基金：陪国债市殊场中美洲经上济一体化花银行阿拉伯货场币基金组本织中非和夸西非货馋币联盟2003惹/09/吐0932东亚经母济金融膀合作的罢目标建立起防森范和化解纱金融动荡慎的机制维持本狸地区经大济和金絮融稳定破发展构建稳固割的区域性藏货币制度本安排消除金融拢危机的潜澡在隐患200贱3/0舞9/0祸933东亚经棕济金融饱合作进拐程1999遥年11月稳，成立了满东盟10逝＋3机制200密0年5劣月，东出盟10续＋3财羡政部长汤在泰国针达成清狡迈协议200例1年5珠月，夏枕威夷东振盟10引＋3财絮长会议碑，宣告膨建立东柳盟10另＋3的烛早期预辟警系统珠，以求凝及早发蛾现新兴告工业化煎国家宏与观经济应、金融鸟和公司塘企业的漂弱点，毯防范潜沈在的金牵融危机200骆1年1状1月，睬朱镕基及总理在坊第五届斧东盟1裤0＋3矛首脑会锁议上提拴出十年滤内建立敞中国—依东盟自色由贸易构区的倡既议2002咳年1月1眠3日，日畏本首相小优泉纯一郎吨与新加坡狡总理吴作卷栋在新加宝坡签订了谈《日本和题新加坡新寒时代经济印伙伴关系嫩协定》（斤Agre演emen抢tbe叙twee稍nth稻eRe中publ恰ico脑fSi匹ngap搁ore屋and奸Japa详nfo扶ra晓New-助Age砌Econ园omic销Par扑tner拢ship抚），简称谦《日本-遗新加坡经备济伙伴关两系协定》污（JSE捉PA）2003仙/09/经0934东亚经济宜金融合作极进程2002黄年11月音3日，大倦湄公河次鹊区域经济芝合作首次房诚领导人会达议在金边屋召开，与戒会的有中括国、越南元、缅甸、尘老挝、柬绪埔寨、泰句国6国的选领导人。逗会议的主感要成果是右批准了今锣后10年枕11个项侮目、总额概达10亿阴美元的湄渴公河开发众计划，并倘签署了有主关简化通仔关手续和握进行电力烫贸易的协屿议。2002肝年11月虏4日，中排国与东盟坏10国在赤金边签署朵了《中国尸与东盟全宰面经济合字作框架协删议》，决姑定到20葱10年建絮成“中国路-东盟自锣由贸易区型”。200持2年1哄1月6猜日，在庸东盟与简日本的堆10+巧1首脑福会上，唤日本提帖出建立早双方经鼠济合作克框架，凝与东盟纳10国偷就10赴年内建吊立自由砍贸易区办达成一边致。东亚及劲太平洋袄地区中底央银行花行长会拥议组织嫁（EM凳EAP吃）20误03年窜6月2勒号发布掘新闻公箭告，宣员布与国夕际清算撇银行（得BIS穿）合作邻建立亚傻洲债券盐基金(最Asi初an灶Bon程dF稻und耗)。2003弹/09/浓0935东亚经济宣金融合作毒的方式统一亚洲泄货币——里未来的目梨标亚洲货币春基金——游中期的选杨择汇率联动贡机制——壤阶段性安废排亚洲清压算联盟赏——一敬个务实污的方案东亚自鸡由贸易业区——柿亚元产枯生的经原济基础2003掠/09/袍0936东亚经牧济金融孤合作难漠点历史因素捷的制约各经济摆体经济洗发展水跑平、经栋济实力举非均衡原，经济凡结构整体经芹济实力绪不强，功对美国叙、欧洲丽等发达夹国家经沿济依赖闹严重各国互不质信任和争辰夺合作主西导权的斗居争，是东屯亚地区经己济金融合牙难以取得反进展的关财键制度和文禁化存在差寺异东亚合作单缺