中国货币政策执行报告XXXX年第四季度

中国货币政策执行报告二○一○年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2011年1月30日内容摘要2010年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。2010年，实现国内生产总值(GDP)39.8万亿元，同比增长10.3%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%。2010年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策。随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。2010年年末，广义货币供应量M2余额为72.6万亿元，同比增长19.7%，增速比上年低8.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年低11.2个百分点。人民币贷款余额同比增长19.9%，增速比上年低11.8个百分点，比年初增加7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为6.19%，比年初上升0.94个百分点。2010年年末，人民币对美元汇率中间价为6.6227元，比上年末升值3%。2011年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。随着直接融资比重的不断提高，贷款在社会融资总量中的占比逐渐下降，在宏观调控中需要更加注重货币总量的预期引导作用，更加注重从社会融资总量的角度来衡量金融对经济的支持力度，要保持合理的社会融资规模，强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。中国人民银行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时进一步完善货币政策工具，按照中央关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用，把好流动性总闸门。着力优化信贷结构，引导金融机构把信贷资金更多投向实体经济特别是中小企业和“三农”等领域，加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。继续稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，推动金融市场产品创新，深化金融企业改革。第一部分货币信贷概况2010年，国民经济保持平稳较快发展，货币信贷增长从上年高位逐步向常态回归，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。一、货币供应量增长趋稳2010年年末，广义货币供应量M2余额为72.6万亿元，同比增长19.7%，增速比上年末低8.0个百分点。狭义货币供应量M1余额为26.7万亿元，同比增长21.2%，增速比上年末低11.2个百分点。流通中现金M0余额为4.5万亿元，同比增长16.7%，增速比上年末高4.9个百分点。全年现金净投放6381亿元，同比多投放2354亿元。货币总量增长从上年高位总体回落。其中，M2和M1增速分别于前7个月和前9个月呈下降态势，但之后受信贷增长持续较快、外汇流入增多的影响，货币总量有所反弹。M2和M1年末增速分别比年内最低点回升2.1个和0.3个百分点。二、金融机构存款增长放缓2010年年末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额为73.3万亿元，同比增长19.8%，增速比上年末低8.1个百分点，比年初增加12.1万亿元，同比少增1.1万亿元。其中，人民币各项存款余额为71.8万亿元，同比增长20.2%，增速比上年末低8.0个百分点，比年初增加12.0万亿元，同比少增1.1万亿元。外币存款余额为2287亿美元，同比增长9.5%，比年初增加200亿美元，同比多增39亿美元。从人民币存款的部门分布和期限看，住户存款平稳增长，活期占比稳步提高；非金融企业存款增速上半年回落，下半年大体趋稳，总体呈活期化态势。年末住户存款余额为30.8万亿元，同比增长16.5%，增速比上年末低2.8个百分点，比年初增加4.4万亿元，同比多增972亿元。非金融企业人民币存款余额为30.5万亿元，同比增长21.5%，增速比上年末低16.0个百分点，比年初增加5.3万亿元，同比少增2.0万亿元。非金融企业人民币存款增速上半年回落较为明显，6月末增速比上年末低18个百分点，主要与上年基数较高有关。捧目前，滔非金融企业畜人民币存款钞增速仍保持哈相对较高水因平，企业支量付能力依然达较强。受通共货膨胀预期却等因素影响歌，存款总体熔呈活期化态疏势。其中，敏全年新增住扫户存款中活百期占比为5奥6%，四个污季度的活期残存款占比分歌别为42%猛、51%、掩55%和1球35%，呈反逐步上升态爬势；非金融都企业全年活窃期存款占比相为55%。臭年末财政存壶款余额为2愉.5万亿宵元，同比增剩长13.6森%，比年初限增加304止5亿元，箩同比少增1忙322亿绸元。枣三、金灯融机构人民给币贷款增速绩从高位回落歉201累0年年末静，全部金融赏机构本外币物贷款余额为恐50.9右万亿元，同薄比增长19溉.7%，增驻速比上年末睁低13.3执个百分点航，比年初增看加8.4度万亿元，同冬比少增2.御2万亿元趟。麦人民币驻贷款增速高佣位回落后总顿体走稳。年厉末人民币贷壶款余额为4踩7.9万占亿元，同比栗增长19.邀9%，增速迫比上年末低圣11.8愉个百分点，调比年初增加团7.95牙万亿元，同逼比少增1.屋65万亿握元。贷款节州奏更加均衡拐，各季新增愉贷款分别为州2.60蛋万亿元、2仔.03万增亿元、1.骆67万亿荷元和1.6勉4万亿元。矮从部门分布咽看，住户贷竿款增长稳步毫回落，非金紫融企业及其笑他部门贷款碑增速相对平细稳。年末住稳户贷款余额得同比增长3痒7.6%，盲增速比9老月末和6珍月末分别低枝4.6个竿和11.7够个百分点赴，目前仍保掘持较快增长脾，比年初增劈加2.9鞭万亿元，同缘比多增41丝25亿元殿。非金融企轧业及其他部禽门贷款余额尿同比增长1萍5.3%，亲比年初增加暑5.1万纷亿元，同比国少增2.1如万亿元。五其中，中长驴期贷款比年鄙初增加4.谣2万亿元序，同比少增昌7938亿劈元。票据融亏资比年初减董少9051闸亿元，同触比多减1.仪4万亿元夜。总体看，窄2010贱年金融机构带大体保持着秧压票据融资淋增一般贷款愚的态势。午

注狸：①中资全寇国性大型银便行是指本外便币资产总量跨超过2万戴亿元的银行躬2008年织末各金融机评构本外币资俊产总额为参幼考标准)。借②中资全国醉性中小型银播行是指本外偷币资产总量闸小于2万亿邪元且跨省经危营的银行。墨③中资区域批性中小型银喉行是指本外监币资产总量屿小于2万亿族元且不跨省座经营的银行种。④农村合场作金融机构县包括农村商要业银行、农必村合作银行和、农村信用射社。数据来旨源：中国人闲民银行。阿由于人娘民币汇率预虾期总体平稳夹、人民币跨钳境贸易结算炉发展以及境牌外企业资金粪状况好转导树致境内外企蹦业贸易信贷锈增加等因素妈，2010款年企业外熟币贷款需求剂下降。20旱10年年毕末，金融机值构外币贷款此余额为45候34亿美元犬，同比增长筑1碑9.5%，律比年初增加架740亿苦美元，同比作少增618银亿美元。蒙从投向上看柄，进出口贸滤易融资增加倾177亿淹美元，同比迎少增410臂亿美元，增痛量占比为2效4.0%。蚁境外贷款和态中长期贷款突共增加45滩7亿美元赶，同比少增继133亿衣美元，增量刚占比为61么.8%。钓四、银置行体系流动休性总体充裕勉201军0年年末支，基础货币衬余额为18衔.5万亿搬元，同比增数长28.7巨%，比年初壤增加4.1嫁万亿元。剩年末货币乘突数为3.9勉2，比上年扎末低0.1练9。年末金净融机构超额杰准备金率为象2.0%，郑比上年下降忘1.13突个百分点。酬其中，中资奉大型银行为益0.9%，枯中资中型银晚行为1.8侍%，中资小气型银行为4高.4%，农仁村信用社为默7.7%。凉五、金斯融机构贷款粒利率稳步上输升岸201清0年，金郑融机构对非严金融性企业烟及其他部门喊贷款利率总草体小幅上升艰。其中，第右四季度受两赏次上调存贷励款基准利率叹等因素影响航，利率上升宫速度有所加屑快。12昆月份，贷款老加权平均利俯率为6.1毛9%，比年缴初上升0.将94个百尖分点。其中峰，一般贷款斤加权平均利去率为6.3怒4%，比年松初上升0.烘46个百库分点；票据呆融资加权平目均利率为5蛙.49%，嗓比年初上升才2.75派个百分点。沟个人住房贷轿款利率稳步继上升，12任月份加权混平均利率为丑5.3轿4%，比年昂初上升0.峰92个百饥分点。阵从利率缎浮动情况看朵，执行下浮汽和基准利率络的贷款占比紫下降，执行迫上浮利率的镰贷款占比上笔升。12歼月份，执行架下浮、基准恨利率的贷款啦占比分别为龙27.80归%和29.坝16%，比露年初分别下心降5.39捆个和1.抛10个百炕分点，执行坊上浮利率的苏贷款占比为趟43.04趣%，比年初倚上升6.4谢9个百分摄点。慨数据来源：殿中国人民银恼行。怪受境内痒资金供求关玩系变动以及概国际金融市扎场利率走势命影响，外币斯存贷款利率害波动上升。计12月份乌，活期、3星个月以内刮大额美元存亚款加权平均华利率分别为弱0.33%永和1.84仪%，比年初迫分别上升0齿.16个蒜和1.38赏个百分点决；3个月饶以内、3(河含3个月成)-6个带月美元贷款地加权平均利色率分别为2娱.57%和详2.85%毕，比年初分请别上升0.辜98个和楚1.19剖个百分点。学六、人经民币汇率弹死性明显增强弊201谦0年6花月进一步推天进人民币汇单率形成机制竭改革以来，蚕人民币小幅亮升值，双向定浮动特征明约显，汇率弹稠性明显增强咸，人民币汇行率预期总体娘平稳。20裁10年年律末，人民币蚀对美元汇率篇中间价为6仓.6227牢元，比上呆年末升值2链055个括基点，升值精幅度为3%居；人民币对浪欧元、日元搭汇率中间价落分别为1斥欧元兑8.删8065陕元人民币、添100日闸元兑8.1尸260元败人民币，分付别较200兴9年末升泼值11.2庸5%和贬值虽9.20%舟。2005晶年人民币挪汇率形成机街制改革以来顺至2010玩年年末，种人民币对美舍元汇率累计床升值24.劈97%，对携欧元汇率累自计升值13边.71%，所对日元汇率酬累计贬值1汪0.09%腐。演根据国登际清算银行著的计算，2表010年掀，人民币名煤义有效汇率援升值1.8驶%，实际有歇效汇率升值眉4.7%；部2005货年人民币汇络率形成机制腹改革以来至愤2010秘年12月保，人民币名遣义有效汇率恶升值14.望7%，实际佳有效汇率升辨值23.2缘%。萄201膛0年，人搁民币对美元阔汇率中间价拥最高为6.载6227抬元，最低为允6.828卵4元，2拿42个交膏易日中13声3个交易预日升值、6纺个交易日变持平、10稠3个交易日晒贬值。全年累最大单日升闸值幅度为0财.43%(曾295点找)，最大单逝日贬值幅度摊为0.36坑%(247蓝点)。穿地第二部分胳货币政策操追作脆201币0年，中心国人民银行膝按照党中央诱、国务院的祸决策部署，绝继续实施适休度宽松的货隆币政策，着惹力提高政策摄的针对性和矩灵活性，处株理好保持经森济平稳较快弟发展、调整际经济结构和盒管理通胀预亭期的关系，贸逐步引导货什币条件从反士危机状态向杜常态水平回逆归。洋一、灵刮活开展公开疯市场操作擦201寄0年以来吸，中国人民灯银行加强对摄国内外经济块金融形势和葱银行体系流绿动性变化的凯分析监测，蔬按照货币调摄控的要求灵族活开展公开嚼市场操作，遗不断优化操状作工具组合均，促进银行戏体系流动性践总体适度。网一是灵活把貌握公开市场铜操作力度和君节奏。与存承款准备金政险策相配合，婶灵活开展公任开市场操作爆，进一步加辛大了流动性降回收力度。燥全年累计发逆行中央银行阔票据4.2汁万亿元，宇开展正回购每操作2.1炊万亿元；黄截至201塘0年年末户，中央银行吉票据余额约与为4万亿包元。二是优询化公开市场鄙操作工具组使合。在对各腿阶段市场环起境和流动性椒供求情况科撇学分析的基舍础上，不断距丰富和优化吧公开市场操织作工具组合惯。4月初炒及时重启3时年期央行伟票据发行，愉进一步提高化了流动性冻缠结深度，同奋时灵活安排棍短期正回购榆操作期限品棍种，通过长腊、短期操作把工具的合理胳搭配，灵活捞调节银行体桂系流动性。忙三是增强公鸭开市场操作碧利率弹性，欠有效引导市格场预期。根描据货币政策圣调控要求，觉结合市场环晋境和市场利忽率走势变化喂，中国人民世银行适时增事强了公开市打场操作利率忧弹性。上半揉年，顺应货齿币市场利率方总体上行走痒势，1年屠期以下短期寒操作利率适夏当上行；下完半年，与存搭贷款基准利它率调整相配野合，各期限掠公开市场操坝作利率均有黎所上行。截故至2010琴年年末，菠3个月期离和1年期扫央行票据的镜发行利率分恳别为2.0咱156%和哭2.511贱5%，较年贱初各上升6延4.72田个和75.婆10个基权点。四是适锋时开展国库尸现金管理商乌业银行定期竖存款业务。旦加强与财政混政策的协调亩配合，适当辫提高了中央拘国库现金管进理商业银行啄定期存款业伪务的操作频免率及规模。狗全年共开展消12期中术央国库现金行管理商业银饭行定期存款躬业务，操作抬规模共计4亲000亿缺元，年末余只额为160饰0亿元。唤二、适烦时上调存款址准备金率巡受全球爷流动性宽松闯和中国国际话收支顺差仍晶然较大影响微，2010锋年总体上联仍面临银行宝体系流动性柔供给偏多的立格局。同时已，公开市场芝对冲操作在牢一定程度上仪受到商业银虫行购买意愿爱的制约。因闲此，为增强无中央银行流迷动性管理的拿主动性，引绢导货币信贷剃增长向常态顾回归，管理利好通货膨胀常预期，在灵依活开展公开吴市场操作的鬼同时，中国切人民银行较峰多地使用了索存款准备金夕率工具，发烤挥其深度冻佛结流动性的炭作用。20灭10年，退中国人民银冷行分别于1保月18奉日、2月剧25日、炎5月1都0日、1驱1月16搜日、泉11月29容日航和壶12月20镜日购6次上调许存款类金融柏机构人民币耳存款准备金省率各0.5浮个百分点兵，累计上调遵3个百分卡点。搭配使朋用存款准备考金率和公开挥市场操作等街工具是对冲在银行体系部泳分过剩流动厦性的需要，脂是货币政策题针对性、灵敏活性的体现船。啊三、发挤挥利率杠杆虾的调控作用银201丝0年前三带季度，利率蝴政策保持稳李定。第四季散度以来，为钉稳定通货膨修胀预期，抑跑制货币信贷怕快速增长，井中国人民银猛行于10职月20日蚀、12月股26日两俘次上调金融其机构人民币上存贷款基准跃利率。其中本，1年期掀存款基准利阀率由2.2视5%上调至叶2.因75%，累尝计上调0.呼5个百分波点；1年溉期贷款基准嫌利率由5.钞31%上调经至5.81彩%，累计上值调0.5分个百分点。贱12月26爆日同时上疫调中国人民颠银行对金融饱机构贷款利膜率，其中1裳年期流动躁性再贷款利星率由3.3逼3%上调至父3.85%脚；1年期爪农村信用社甜再贷款利率将由2.88践%上调至3沙.35%；受再贴现利率轧由1.80熊%上调至2颈.25%。鹅201尿0年，货脂币市场基准宅利率建设以辰产品创新为档切入点，加乒大对以Sh述ibor训为基准产品石研究开发力怖度，并不断颤扩大其在拆貌借、回购、洞债券发行、外同业融资业竿务以及衍生讲品交易等市摩场化产品定掏价中的应用蓝。Shib辰or的基哑准性不断提认高，较好地晚反映了资金塑成本、市场乱供求和货币推政策预期，忌已逐步成为球金融市场上腹重要的指标跑性利率和金聪融机构的内到外部定价基拌准。挂四、引寿导金融机构婚合理把握投售放节奏，优昂化信贷结构设加强对滚金融机构的界窗口指导，山不断改进信辛贷政策指导己，鼓励和引盆导金融机构似合理调整信兵贷结构和投舍放节奏，加宴大金融支持晃经济结构调辰整和经济发耳展方式转变宗的力度。按猎照区别对待漏、有扶有控骂的原则，引流导金融机构咽加大对国家扭重点产业调钓整振兴、节黎能环保、战胸略性新兴产应业、服务业陷、经济社会录薄弱环节、劈就业、消费选、区域经济骑协调发展、归巨灾应对和森灾后重建等笛重点产业、处重点领域和伤重点地区的竿金融支持与雀服务，积极广改进和完善陷涉农和中小寇企业金融服颈务。保证在算建重点项目成贷款需要，置严格控制对朗“两高”行敢业、产能过业剩行业以及距不符合国家女政策规定的包地方政府融吓资平台公司画贷款。执行椅好差别化房彩贷政策，促济进房地产市具场健康平稳剂发展。引导衣金融机构改丰进考核机制瞎，相对均衡趋地安排贷款希投放节奏，白减缓贷款季夜度、月度间作起落的程度拉。发挥再贴明现促进优化武信贷结构、湿支持扩大“驻三农”和中粪小企业融资叼的引导作用艇。蒙201中0年，累旦计办理再贴薄现1712右.0亿元讽，同比增加册1463.库2亿元。堂再贴现年末搜余额791酷.日0亿元，趴同比增加6炊09.8弟亿元。从投分向看，再贴铃现总量中涉乳农票据占3佣2%，中小于企业签发、勺持有的票据毒占87%。哨总体看渐，信贷结构磁继续优化。腊金融机构对稼“三农”和棉中小企业的割信贷支持进能一步增强，润个人住房贷欺款增长明显挽回落。20运10年年弓末，主要金丽融机构及农料村合作金融枪机构、城市陈信用社、村钥镇银行和财更务公司农村槐贷款本外币女余额9.8束万亿元，科同比增长3臂1.5%，厅高出同期本寻外币各项贷崖款增速11缘.9个百亭分点。银行醒业机构中小赵企业人民币锋贷款比年初榴增加3.3监万亿元，幕年末余额同锦比增长22级.4%，其凡中，小企业嗓贷款比年初桐增加1.7冶万亿元，罪年末余额同耗比增长29嗓.3%，增新速比中型企挽业高11.伍5个百分番点，比大型须企业高16辣.0个百禾分点。个人遭住房贷款年苍初投放较多厘，前5个贴月月均增量研超过180拿0亿元，扩随着房地产温调控政策效窜应逐步显现乖，6月份考以后出现明架显回落。2抛010年浮年末，个人削住房贷款比惠年初增加1旨.3万亿巴元，在住户肉贷款中占比狂为45%。备同时也要看河到，近期部厚分地区房地幸产交易有所盾活跃，对下救阶段住房贷扣款增长走势孕仍需关注。昨五、跨询境人民币结祝算业务取得像突破性进展敢跨境贸割易人民币结玩算试点范围抽扩大，跨境滴贸易人民币转结算业务快厕速增长，各忽项试点配套买政策日趋完爹善，人民币胃跨境投融资脾个案试点稳涂步开展。2坚010年刃6月，经四国务院批准容，中国人民卸银行、财政翅部、商务部犬、海关总署翼、税务总局饮和银监会联绒合发布《关凶于扩大跨境洒贸易人民币保结算试点工县作有关问题撑的通知》(度银发[20往10]18测6号)，立将境内试点麻地区由上海梅和广东省的浆4个城市湖扩大到20欧个省(自馅治区、直辖汗市)，将境旅外地域范围换由港澳和东遇盟扩大到所短有国家和地忙区，明确试寒点业务范围妙包括跨境货磨物贸易、服胖务贸易和其文它经常项目台人民币结算赶。2010珍年12月建，出口试点策企业从试点招初期的36狐5家扩大弱到6772宽4家。自匀试点扩大以地来，各试点覆地区跨境贸愿易人民币结宇算业务稳定么增长。20筋10年银行规累计办理跨机境贸易人民留币结算业务悼5063.术4亿元。买为配合跨境村贸易人民币稳结算试点工凡作，支持企窝业“走出去拔”领域的大袍型项目，中杜国人民银行啦以个案方式桂开展了人民躬币跨境投融豆资试点。截碎至2010晚年年末，狐各试点地区斩共办理人民视币跨境投融楚资交易38择6笔，金念额701.誉7亿元。2既010年僻10月，出新疆率先开浮展跨境直接诚投资人民币孕结算试点。滩图1：跨坦境贸易人民叶币结算金额脑按月情况它六、完紧善人民币汇军率形成机制结201粮0年6恩月，根据国耳内外经济金争融形势和我殿国国际收支舱状况，中国碧人民银行进化一步推进人变民币汇率形筒成机制改革何，重在坚持去以市场供求桶为基础，参火考一篮子货诵币进行调节销，增强人民测币汇率弹性脆，保持人民掌币汇率在合搂理均衡水平品上的基本稳近定。肠专栏1播：进一步推呼进人民币汇疯率形成机制偶改革对实体减经济影响总坏体积极森201晌0年6月挣19日，根义据国内外经静济金融形势予和我国国际络收支状况，弊中国人民银秆行决定进一追步推进人民是币汇率形成已机制改革，嚼重在坚持以械市场供求为创基础，参考配一篮子货币岩进行调节。木半年来，人忆民币汇率双吧向浮动，弹呈性显著增强启，2010量年6月1校9日至2谊010年魔年末，人民堆币对美元汇风率中间价升旨值3%。人默民币汇率形境成机制改革钩对实体经济削的影响总体校积极。缩对外贸圾易保持较快灶增速，贸易涂顺差过快增协长态势得到狡缓解。人民那币适度升值划降低了消费浸品和初级产付品的进口价健格，直接支钩持扩大进口别。2010贿年6月份以泻来，我国月子度进口额保药持在120逗0亿美元热左右；尽管联面临较多不插确定因素，乒但我国出口械增长依然强绢劲，已全面稻恢复至危机拢前的水平。晌2010锈年以来，月觉度出口额屡须创历史最好嫁水平，有8蜜个月超过1墓300亿美雷元。201衬0年实现贸滚易顺差18插31亿美元虑，同比减少民6.4%。免进出口织产品结构进察一步优化，宁出口区域结有构更趋合理狸。在进口产剃品结构中，狱初级产品进铃口快速增长妙，2010秆年，我国进砍口原油2.遗4亿吨，同盟比增长17否.5%，较催2008年烦增长33.惰8%。汇率移弹性增强促叼使企业加大慧研发和创新促力度，提高鲁产品质量，面加快产品升勿级换代，以拒增强在国际起市场的竞争饰力。201努0年，机江电产品和高仗科技产品出秧口分别增长闹30.9%缎和30.7焦%，增速比抽上年大幅提季高。企业也笋开始关注美稀元之外的其选他结算货币密，并积极开师拓新兴市场施，我国的出巡口集中度下鲁降，出口区通域结构优化塘。2010走年以来，乳我国对美、晌欧出口占出唤口总量的比超重已分别从梢6月份的裹18.6%狮和19.8仗%降至12寇月份的17纹.0%和1停8.8%。伐出口企皱业应对汇率姨波动的能力间有所提高。芹经过200狗5年的汇阀改，出口企缩业对汇率波目动的认识已滴逐步提高，楚采取了提高暑产品附加值耻、运用金融棵避险工具等县多种措施积歉极应对。2欠010年凳11月份叮，中国人民响银行对全国毅2181醒家外向型中散小企业和2冤038家阳外向型生产专企业进行的金问卷调查结咐果显示，出航口企业经营畜状况良好，畜进一步汇改臂以来外向型启生产企业平宜均利润增加验0.6%。电企业整体竞剃争能力提高宴。愈外贸部庸门就业保持策稳定。人民光币小幅升值发虽然对出口聚企业的利润晶产生一定影赢响，但并未溉出现大量企掩业关门、停耗产的情况。眼商务部、中朴国人民银行俭和外汇局对愧外贸企业经廉营情况的联惰合调查显示顾，78.4敌%的企业开披工率并无明肯显变化或较柱上年同期增死长。劳动密伐集型行业对摆人民币汇率献升值的敏感环度较高，而桃且吸纳的就蜘业人口也较个多，201惰0年6-1迁2月份我国克劳动密集型邮产品出口已逐全面超过危材机前水平。伟企业“夏走出去”步美伐加快。完丝善汇率形成瓜机制提高了饲企业利用国彻内外两种资最源和两个市靠场的效率，展支持了“走滤出去”战略仆的实施，对末扩大资本流锄出、落实国愿家能源资源只战略发挥了于积极作用。品2010翻年，我国非蓄金融类对外李直接投资达处590亿美廉元，同比增甜长36.3渴%。叶外汇市级场快速发展稳。人民币汇允率弹性增强谱，银行间外际汇市场报价宇活跃，成交笼量增长较快晶，外汇市场刺配置资源的诵作用进一步轮发挥，远期舌及掉期等衍吴生产品市场数较快发展，撤企业积极运援用衍生金融暗工具规避汇畜率风险。2倦010年芝银行间外汇叉市场即期成属交3.05少万亿美元，唉同比增长3竿.5%；远做期成交32秩7亿美元，哀同比增长2捕34%；掉单期成交1.欧28万亿美崭元，同比增淡长60%；闸总成交4.确36万亿美辣元，同比增旬长16%。国总体看弟，进一步推悉进人民币汇得率形成机制赏改革对实体规经济的影响休积极，与其黄他结构性政沈策相配合，牺在推动我国刷对外贸易结冻构调整、经省济结构优化节、产业升级吵、实现经济暖可持续发展演等方面的作唐用也将进一必步显现。同窃时也要注意娃到，人民币怪汇率弹性显承著增强，企蜓业、居民和裁金融机构需允要加强外汇景风险管理。岩下一步，中原国人民银行休将继续按照腿“主动性、霞可控性、渐闹进性”的原辛则，进一步撑推进人民币慎汇率形成机臂制改革，加龙快发展外汇诵市场，推动杠汇率风险管讲理工具创新面，改进外汇霉管理，引导汪企业加强结美构调整，促复进金融机构炎为企业管理损汇率风险提例供更好的金针融服务。漏七、继宽续推进金融家机构改革占大型商公业银行股份播制改革基本呢完成，政策编性金融机构很改革不断推程进。支持中控国狼工商银行桃(戴4.20草,迁-0.01冶,仰-0.24房%器)、溪中国银行拒(衣3.22远,营-0.03川,辽-0.92准%竭)、中国修建设银行急(颜4.65舟,数-0.01扯,晨-0.21点%妙)和歼交通银行液(5.49续,0.00邻,0.00犬%)积极稳凤妥实施再融锦资计划，大乌力提高银行籍资本质量，织完成可转债茫发行和A+篇H配股融资词，共计筹集悲资本263轰6亿元。仍中国恭农业银行胖(2.61皆,0.00厘,0.00斧%)也于2沃010年营7月15执日、16式日分别在浊上海证券交槐易所和香港振联交所挂牌堆上市，募集桂资金221宜亿美元。塞截至201幼0年第三莫季度末，上题述五家商业琴银行的资本女充足率分别品为11.6偏%、11.烤4%、11屑.7%、1卡1.6%和初12.5%销；不良贷款婚率分别为1火.15%、车2.08%的、1.10洋%、1.1骗4%和1.思22%；税脏前利润分别铁为1663索亿元、89筹2亿元、访1074狮亿元、14敬38亿元悼和379惭亿元。同时聋，推进中国姨农业银行“亚三农金融事良业部”改革否试点，出台扰相应的支持子政策，促进拨其全面加强兆和改进“三锯农”金融服解务。理顺光巴大集团架构划，推动中国东光大银行丹(坐3.82咽,级-0.03滨,零-0.78弃%绞)于201圾0年8剩月18日跪在上海证券浮交易所顺利矛挂牌上市。页推动国家开叠发银行商业巩化转型。牵兼头研究制订撇中国进出口恰银行和中国蒸出口信用保斜险公司改革衔实施总体方码案。推动中联国农业发展久银行深化内宾部改革，为蜻全面改革创纺造条件。回农村信煎用社改革试药点取得重要查的阶段性成粒果，农村信历用社资产质伟量显著改善室，资金实力熊显著提高，锄支农服务功换能明显增强饥，产权制度事改革取得一侍定进展。按击贷款四级分狡类口径统计理，2010为年年末，燕全国农村信倾用社不良贷逝款余额和比骂例分别为3黄183亿漏元、5.6义%，比上年岛末分别下降较300亿请元、1.8浆个百分点芒。2010响年年末，稠全国农村信见用社的各项鸟存贷款余额扮分别为8.遭6、5.7定万亿元，坝占全国金融债机构各项存黎贷款余额的自比例分别为迎11.8%叼和11.9镰%，比上年雀末分别提高应0.1和洽0.3个百纸分点。全国劳农村信用社岗涉农贷款和玩农户贷款余无额分别为3北.9、2万其亿元，比上惑年末分别增物加7825答亿元和3睛937亿陵元。截至2明010年糟年末，全国拐共组建以县傅(市)为单区位的统一法蛙人农村信用况社1976径家，农村跨商业银行8堆4家，农评村合作银行琴216家警。农八、深穷化外汇管理探体制改革丑加强跨养境资金流动寸的监测和管酬理，有效抑稠制异常外汇昌资金流入。貌2010陈年2月起斤，在13费个外汇业务嗽量较大的省刘(市)组织气开展应对和特打击“热钱窗”专项行动或。共查实1待97起涉策嫌违规案件滑，涉案金额甲73.4亿润美元；已对侮97家银痰行、企业及秒10名个急人进行了处董罚，收缴罚拦没款297傻1.3万茂元人民币，赏暂停12哪家银行分支架机构相关外测汇业务资格蚕，处罚银行盆高管2人瓜。将201羊0年度境通内金融机构驱短期外债余歉额指标较上隆年调减1.粥5%，完善填银行执行外谨汇管理政策济考核办法，绝督促银行加糠强跨境资金祖流动的真实聋性审查。将唤个人网上结际售汇业务统维一纳入个人役年度总额管作理，进一步笛规范境外机班构和非居民值个人境内购池房外汇管理觉。壮11墨月份，启动镜跨境资金异抱常流入应对授预案，出台摘加强银行结资售汇综合头院寸、外商直闹接投资等七拢项措施，抑吧制“热钱”摄等违规资金呀流入。推动婶外汇管理重奇点领域改革东，进一步便供利市场主体健外汇收支。伤2010角年5月，伐在7个省械(市)开展昏进口付汇核我销制度改革呜试点，12皮月起在全国黄推广，95恨%以上进口置企业的正常权付汇业务无就须再办理核周销手续。在车全国4个扑省(市)开颤展出口收入染存放境外试地点，允许企贤业在境外存剑放具有真实城合法交易背秆景的出口收缸入。在一定烘范围内允许廉中资企业借懂用短期外债墨，扩大中资厅企业融资渠惭道。改革对腐外担保管理恋政策，满足果境外投资企首业对境内机慈构信用支持吧的需求。完谢善合格境外肌机构投资者重(QFII市)和合格境绣内机构投资安者(QDI尚I)制度。凡2010仍年，共批准氏22家Q技FII机坟构投资额度稀30.5角亿美元、2脉1家QD况II机构唱投资额度8脖3.2亿帆美元。盛九、加胆强与境外货坑币当局的货散币合作影为推动察跨境贸易和堤投资，20管10年，卖中国人民银蛛行先后与冰饿岛和新加冠坡货币当局志签署了总额挤1535筑亿元人民币浑的本币互换早协议，截至茄2010盛年年末，樱本币互换协拍议总规模为团8035颗亿元。20浩10年，凤应有关货爸币当局要求度，中国人民线银行先后与床若干货币当箩局开展了本驾币互换操作散，规模约3漠00亿元拌人民币。中够国人民银行狭与有关货币夹当局积极创庆新本币互循换的功能，更发挥其在推安动跨境贸易勿本币结算和燃投资方面的辞作用。本币疗互换的实施匆标志着中国苦人民银行与瞒其他货币当待局的货币合梨作迈上了新跃台阶，并为境未来进一步队开展与其他饲当局的货币谋合作奠定了却基础。俩字第三部分秆金融市场分仅析摆201邪0年，我迈国金融市场拉继续保持健走康、平稳运香行，充分发提挥了保证国个家宏观经济背政策实施、河优化资源配烂置、推动金防融体制深化胆改革、加大愧金融支持经山济发展力度俭的积极作用饮。全年货币勺市场交易活着跃，市场利市率波动中明罗显上行；债编券市场指数衬有所上升，栋债券发行规解模稳步扩大烛；股票市场馆指数有所下闷跌，股票筹川资规模创历降史新高。国挽内非金融机宾构部门(包齿括住户、企株业和政府部脆门)融资继劣续增加较多具，融资结构半呈明显多元冶化发展态势桶。全年国内晌非金融机构止部门累计融钢资11.1派万亿元，同歼比少增1.脱9万亿元湾，其中除贷箱款外的其他途方式融资同介比多增31撞11亿元珍。从融资结布构看，居于春主导地位的葵贷款融资占咬比明显下降忘；国债和股重票融资占比姓明显上升。爷注：①西本表贷款融肉资为本外币北贷款融资。暂②本表股票夺融资不包括携资产型定向就增发融资，狂不包括金融踪机构融资。俗③包含财政剥部代理发行病的地方政府矛债。④包括植企业债、公湾司债券、可州转债、可分克离债、集合雨票据、短期水融资券和中亲期票据，不蓬包括金融企泽业债。数据央来源：中国阳人民银行。弯一、金蠢融市场运行蝴分析惕(一)鞭货币市场利蛮率波动中明午显上升，交绝易活跃货币黄市场利率波这动中明显上敲升。受市场吉融资增多、示通胀预期明寸显上升和宏灿观调控政策修等多种因素嫩影响，市场染利率波动中含呈明显上升枕态势。12粪月份，质忧押式债券回梁购和同业拆岭借加权平均顶利率分别为铁3.12%读和2.92厚%，比6谋月份分别上岁升0.73坡个和0.卫61个百似分点；比上瓣年12月份床分别上升1规.85个盏和1.67贯个百分点还。光201图0年，银锣行间回购、浊拆借市场成酱交量大幅增承加。其中银惩行间市场债福券回购累计棕成交87.温6万亿元汤，日均成交草3504冶亿元，日均句同比增长2盐4.6%；债同业拆借累慌计成交27降.9万亿许元，日均成栏交1115凶亿元，日兄均同比增长介4馒4.0%。迎从期限结构屯看，市场交古易仍主要集适中于隔夜品常种，短期化足趋势明显增宽强，全年债朽券回购和拆罪借隔夜品种乳的成交占比硬分别为79谎.9%和8问7.9%，省同比分别上忽升2.1右个和4.3托个百分点脏。交易所市哈场政府债券很回购累计成部交6.59愧万亿元，耍同比增长8坐5.7%。弹分机构烛看，全年货帆币市场融出察、融入主要继呈现以下三勿个特点：一清是受资产继夹续快速扩张阅影响，其他剧商业银行由践资金净融出咸机构转变成然净融入机构寨；二是在国始内外宏观经立济金融形势菜仍存在较多并不确定性情班况下，非银留行金融机构膝的交易行为锡仍较为谨慎容，其中证券株、基金公司废融资需求基栏本保持稳定崇，保险公司统由于保费收驼入增长较快收融资需求明体显减少。三没是随着金融荷危机的逐步的好转，外资经金融机构融鹅资需求有所煎增加。闭注：本责表其他金融源机构包括政魄策性银行、客农信社联社休、财务公司拖、信托投资股公司、保险侦公司、证券昨公司及基金傻公司；负号嫂表示净融出漠，正号表示驴净融入。数拨据来源：中每国外汇交易勿中心。旦人民币糊利率互换交判易大幅增加魄，远期品种膨交易相对清叫淡。201茶0年，人民左币利率互换么市场发生交凶易1164鸟3笔，名尤义本金总额富15003宫.4亿元，悦同比大幅增纷加225%旧，其中第四差季度成交名丸义本金总额询占全年的4吓6.8%。舅从期限品种疑看，1年逐及1年期筑以下交易最扑为活跃，名险义本金总额欧8579彩.6亿元愧，占总量的成57.2%修。从参考利位率来看，2妥010年具人民币利率卸互换交易的俩浮动端参考痕利率包括7裤天回购定运盘利率、S主hibor蚀以及一年期贵定存利率，右与之挂钩的茧利率互换交耐易名义本金宣占比分别为财54.5%敞、40.3鉴%和5.2励%。201佩0年，债模券远期共成扩交967广笔，成交金绍额3183栋.4亿元辜，同比下降窄51.4%循。远期利率初协议交易较险为清淡，全样年共成交2拜0笔，名动义本金额共陡33.5秋亿元，全部金以Shib最or为基茶准成交。哑注：①自2盛009年起挖，债券远期吓交易量改按刻结算金额统辰计。数据来衬源：中国外蒙汇交易中心渠。域(二)刮债券市场指唇数有所上升尘，债券发行鹊规模稳步扩涝大汤债券市休场指数有所塘上升。20劝10年，燕银行间市场值和交易所市马场债券指数衡均有所上升切。银行间市唉场债券指数托由年初的1遵30.2椅点升至年末齐的132.既7点，上越涨1.9%贫；交易所市极场国债指数院由年初的1怎22.3捐点升至年末曲的126.叉3点，上拿涨3.3%表。债券收益余率曲线整体夹呈现平坦化处上移趋势。犹以国债收益悦率曲线为例催，2010揪年大致经常历三个阶段录：第一阶段塞是年初至8坚月份，国迫债收益率曲钓线呈短端整窝体上升而中扰长端稳定下后行趋势；第验二阶段是9沙月份至1殊1月中上绑旬，收益率闹曲线出现了锅明显的陡峭僵化上移走势纱，其中中期愁品种的收益丘率上行幅度轻最大；第三痰阶段是11涂月下旬至然年末，短端白收益率大幅盲攀升，收益杨率曲线总体姐平坦化上移筐，不同期限羡收益率水平州都达到20浪10年以担来的最高值阶。参图2：2莲010年银执行间市场国横债收益率曲炎线变化情况柳债券发魂行利率总体店有所走高。委受两次上调虎存贷款基准柄利率和市场五通胀预期较瞒强等影响，芳各期限债券而发行利率均端呈走高趋势充。2010铲年1份2月份发普行的5年呆期记账式附陈息国债利率协为3.64拔%，比上年幅末发行的同识期限国债利哑率上升0.贡74个百款分点；国开砖行的30殃年期固定利呀率债券发行叶利率为4.罗7%，比当蝴年3月份奇发行的同期鄙限债券利率触上升0.2匹8个百分安点。Shi矮bor对助债券类产品具定价的指导丧性不断增强丢。2010瞎年，一级海市场共发行线以Shib觉or为基众准的浮动利嘱率债券24献只，总发喜行量为55告2亿元，社占全部浮息姿债发行总量且的13%，评其他浮息债拿券多以一年闲期定期存款烦利率为基准康。此外，发疾行企业债1悉80只，菌总发行量为牺3621亿糕元，全部参铁照Shib悦or定价娱。发行参照汉Shibo毕r定价的都固定利率短敲期融资券2兄414亿举元，占固定鲁利率短融发扶行总量的3租7%。甘银行间仅债券市场现己券交易量明败显增加，全和年累计成交仔64.0发万亿元，日裂均成交25斗62亿元沿，同比增长猪35.5%抚。从交易主漂体看，国有崖商业银行是规银行间现券区市场上的主方要净买入方魔，净买入现风券9956进亿元；其滋他商业银行网是主要的净明卖出方，净踢卖出现券1抱.0万亿炎元；保险公便司由上年的享净卖出转为差净买入现券各446亿元膏。交易所国绝债现货成交痕1662亿肃元，同比减痕少20.3财%。泪债券市木场发行规模蠢稳步扩大。兔债券市场累剂计发行人民探币债券(不纯含中央银行稍票据)5.慢2万亿元只，同比增长玩5.4%。赛其中短期融靠资券、国开少行及政策性炉银行债券和冷国债增长较廊快，同比分刑别增长46养.2%、1湖3.0%和阀9.5%。咬为进一步加元大对中小企歉业支持力度艰，拓宽企业践融资渠道，底满足投资者拐多元化投资当需求，12倡月份创新鄙推出超短期桌融资券，累犹计发行15毯0亿元。洁2010掏年年末，债拔券市场债券症托管总额达浪20.4纸万亿元(含剪中央银行票剂据及公司债数券)。暖注：①怖国债含财政父部代理发行让的地方政府格债券200素0亿元；②醒包括企业债搜、短期融资燕券、中期票众据、中小企妄业集合票据程、可转债、相可分离债和闹公司债。序(三)手票据融资余滩额持续下降洲，票据市场厨利率震荡攀缠升黎票据市钟场利率震荡蒙攀升，总体滤处于高位运育行。201熔0年初金前融机构为压气缩票据规模弄，大幅提高味票据市场利饲率，导致票以据市场利率留明显高于货纳币市场利率艳。第二季度漆以来，随着铲信贷总量增佩幅趋缓，金托融机构持有卡票据的意愿嚷增强，票据漆市场利率有长所回落。下闹半年，随着累货币市场利夕率逐步走高直，票据市场捧利率持续上雁扬，特别是间第四季度票苹据市场利率缓上升幅度较俩大。网尽管票惧据融资余额北持续下降，镜票据市场交枯易总体仍较帮为活跃。2烘010年象，企业累计述签发商业汇党票12.2龙万亿元，洞同比增长1惨8.5%；板累计贴现2乏6.0万众亿元，同比袄增长12.似4%。期末身商业汇票未颈到期金额5症.6万亿元拜，同比增长饱35.9%逆；贴现余额场1.5万陡亿元，同比墙下降37.渐9%。芬201晶0年以来鄙，受金融机展构加强信贷平资产结构调冠整影响，票灯据融资余额吩逐季下降。起2010似年年末，票财据融资余额赞占贷款余额除的比例为3恨.1%，同毯比下降近3敌个百分点庙。碎(四)州股票市场指讲数有所下跌翼，股票筹资牛规模创历史毯新高鸽股票市参场指数有所商下跌。20溜10年年痒末，饥上证综合指昨数菜(乒2751.渠677炕,亩-1.07避,渐-0.04扶%箱)、隐深证成份指气数行(苍11846离.990斯,认-47.2身4斗,躲-0.40闲%产)分别收于创2808晴点和124讽59点，翻分别比上年航末下跌14胡.3%和9因.1%。沪呈、深两市A枪股平均市部盈率也都有茧所下降，分帆别从上年末甩的29倍哑和47倍乐回落到20村10年年吸末的22低倍和45然倍。航股票市译场成交量保丹持活跃。2爹010年迷，沪、深股年市累计成交竹54.6万问亿元，同比眼多成交96思47亿元座；日均成交某2255翅亿元，同比转增长2.6削%，增幅比炕上年同期低屯98个百侨分点。年末辞市场流通市治值19.3避万亿元，碰比上年末增温长27.拖7%。创业色板市场稳步愁发展，截至麦2010熄年年末，创株业板上市公丈司为153马家，市值阵总计736谦5亿元，傅比上年末净蚊增5755枣亿元。棋股票市郑场筹资规模层明显增加。觉初步统计，结2010夜年各类企业芽和金融机构针在境内外股督票市场上通拍过发行、增废发、配股以岩及行权方式也累计筹资1拍.13万矛亿元，同比铁多筹资63蒜51亿元游，为上年同栽期的2.3疮倍，创历本史最高融资凶水平。其中任，A股筹纪资8955谱亿元，同络比多增50那60亿元非。旱(五)济保险市场稳肚步发展，保诵费收入保持易快速增长势斗头零201必0年前1觉1个月保坦险业累计实设现保费收入酿13440撞亿元，同柜比增长31观.6%。其酿中，财产险隐收入增长3弯3.6%，迁人身险收入镜增长30.挤8%。保险帅业累计赔款捏、给付28膜13亿元梅，同比增长半0.3%，咬其中，财产制险赔付同比者增长10.班9%，人身乡险赔付同比伤下降9.6己%。保险业佛总资产继续婚保持较快增殿长速度。2券010年工11月末跌，保险业总巩资产4.9供0万亿元姑，同比增长猪25.3%严，比上年末血加快3.7夸个百分点温。其中，银打行存款和投匆资类资产同倦比分别增长喝32.7%罩和25.6术%，银行存亩款增速比上弦年末加快2吴.7个百馋分点，投资终类资产增速顶比上年末加扮快5.8饿个百分点。牙数据来源：抽中国保险监诞督管理委员狭会。低(六)伐外汇掉期交咳易持续快速愿增长枪人民币未外汇即期市公场平稳发展铃，掉期和“材外币对”交叹易规模快速扶扩张。全年伐人民币外汇谱即期成交额向同比增长3裕.5%；人办民币外汇掉折期交易累计垦成交金额折北合1.3灰万亿美元，宪同比增长6哄0.1%，亚其中隔夜美微元掉期成交窄7412蝶亿美元，占蚁掉期总成交赤额的57.窑8%；人民盼币外汇远期倘市场累计成阁交327流亿美元，同围比增长23梨4.5%。沃全年“外币顾对”累计成涝交金额折合煤666亿侨美元，同比推增长63.醒9%，其中顺成交最多的找产品为美元艺对港币，市雪场份额为6糊0.4%，句同比上升9抹.5个百刷分点。外汇常市场交易主响体进一步增助加，201闲0年新增遵32家即庙期市场会员糕、3家远涝期市场会员烫、3家外束汇掉期会员挎、4家货馅币掉期会员真，11家猎企业集团财尿务公司被核束准进入银行蓬间外汇市场璃。械(七)心黄金市场交万易量价齐升驻黄金价港格总体呈上浸涨态势。2候010年怜国际市场黄企金价格连创吓历史新高，连连续突破每浊盎司130纽0美元和段14陆00美元垦，并于11拾月份创历派史最高价1绍421美软元。上海黄君金交易所黄误金价格也呈组上涨态势，扎并创每克3另06元历夸史最高价；气年末收盘价个301.2倚元，比年饥初上涨24谈.9%；全苏年加权平均榆价每克26偷5.8元爱，比上年上得涨50.8捷元。诸上海黄察金交易所交毛易规模创历敌史新高。2极010年消，黄金交易陆累计成交6爸051.5周吨，同比红增加28.馒5%；成交美金额161臂57.8苹亿元，同比河增加57.西0%；日均话成交25.有0吨，同听比增加29闻.5%。白盐银累计成交繁73615搭.0吨，同俘比增加35庄3.1%；形成交金额3于863.3灭亿元，同寺比增加55豪8.6%。诱铂金累计成剪交54.7鱼吨，同比霞减少3.5教%；成交金畅额198.胞4亿元，街同比增加2雅7.8%。雀二、金早融市场制度挥建设杀(一)逮配合跨境贸仓易人民币结压算试点，允误许三类境外征机构进入银巩行间债券市势场进行投资鲁试点发布《歪关于境外人珠民币清算行嘴等三类机构转运用人民币煮投资银行间旋债券市场试穿点有关事宜厕的通知》(稍银发[20酬10]21爆7号)，尚允许境外机横构进入银行的间债券市场闹投资试点，悟并为境外机羊构依法获得纲的人民币资叼金提供一定狼的保值渠道烤，是跨境贸调易人民币结糊算试点工作互的必要配套洒举措，有利否于促进跨境佩贸易人民币委结算业务的亏开展。诊(二)弹做好上市商怒业银行在证住券交易所进盈行债券交易蝴试点的相关蛙工作挠为落实惠《国务院办确公厅关于当说前金融促进驱经济发展的牛若干意见》姥(国办发[植2008]倍126号肾文)的有关送要求，20准10年1裹0月，中稼国证券监督驱管理委员会禽、中国人民寿银行、中国单银行业监督丑管理委员会羊三家联合发殃布了《关于脊上市商业银痛行在证券交烫易所参与债腾券交易试点库有关问题的茶通知》，推纵动债券市场臂的互联互通宴，提高市场抚运行效率，捡促进债券市点场健康协调翻发展。净(三)嗓加快金融产董品创新状为丰富奥投资者的信芒用风险管理恒手段，完善欲债券市场信魔用风险分担瑞机制，中国劳人民银行推父动中国银行先间交易商协淋会推出信用烛风险缓释工让具。此外，步正式启动超纸短期融资券亡发行试点工嗽作。超短期刘融资券为货圆币市场工具纸，由具有法朴人资格、信秀用评级较高秃的非金融企航业在银行间颈债券市场发俩行，期限通轮常在270凶天以内。笛与其他债务穴融资产品相松比，超短期计融资券市场适化程度高、先适用性广，死给予发行人漆和中介服务申机构较大选侵择空间，具厌有信息披露乌简洁、注册燃效率高、发焰行便利等特快点，将有助补于进一步拓赢宽大型企业泄直接债务融乏资渠道，丰害富货币市场阻投资品种，职促进实体经孙济进一步增仇强利率政策零敏感性，为厕进一步提高劈宏观调控有怪效性夯实基屠础。201进0年12什月21勤日，中国银欠行间市场交港易商协会发双布《银行间杯债券市场非某金融企业超减短期融资券计业务规程(舌试行)》，滥正式开始接笋受企业在银辆行间债券市式场发行超短坟期融资券的映注册。截至流2010鸟年年末，超展短期融资券亡累计发行2温只，金额蛛合计150果亿元。筑(四)肆加强黄金市牌场制度建设栏201纹0年7凝月26日玻，中国人民促银行会同国坊家发展与改揪革委员会、叔工业和信息尽化部、财政骨部、税务总办局和中国证闯券监督管理纺委员会出台裕了《关于促凶进黄金市场塑发展的若干途意见》(银扔发〔201莫0〕211霉号)，明垫确了黄金市谊场未来发展常的总体思路止和主要任务升。对于促进帜黄金市场平粉稳健康发展费、加强对黄纷金市场监管估、切实保护薄投资者利益仪具有积极意眯义。仆(五)道完善证券市显场基础性制辉度建设惹继续推潮进新股发行糠制度改革，娇积极推进产蛙品创新。1樱0月11宏日，中国巷证券监督管宣理委员会发眠布《关于深里化新股发行项体制改革的伴指导意见》霸和《关于修景改＜证券发之行与承销管靠理办法＞的仓决定》。主去要内容包括豪进一步完善慨报价申购和拜配售约束机糊制；扩大询捆价对象范围不，充实网下惜机构投资者品；增强定价浩信息透明度抚以及完善回忽拨机制和中火止发行机制蚊。3月3赖1日，上弦海、深圳证葱券交易所开稻通融资融券玉交易系统，贱融资融券交牙易试点正式帝启动，对于信完善我国资亿本市场的价插格形成机制径、提高市场讽流动性具有孔积极的作用蝴。经国务院煮批准，股指险期货于4月决8日正式类启动，股指夕期货各项制发度不断完善径，对于丰富寸股票市场风贺险管理工具膊具有现实意六义。铜进一步魔规范中介机桂构行为。对尝证券经纪业鞋务实施集中炼统一管理，呢对证券公司颈、证券投资缘咨询机构从胡事证券投资昂咨询业务进孟行规范，明伤确律师从事落各类证券法仰律业务应当氏普遍遵循的送基本执业规壁范，明确财荡务顾问在上捞市公司收购众、重大资产序重组、发行治股份购买资倡产、上市公互司回购社会远公众股份等宋业务中的关滤注要点。此劈外，加强内匠幕交易防控蝶力度，强化贸证券发行上弯市业务监管耽。仙(六)怒完善保险市房场基础性制伯度建设巨加强偿病付能力监管思、保险资金辱投资监管和希公司治理监痒管。进一步飞加强偿付能写力监管，明丙确无担保企佛业(公司)与债券、不动辅产、未上市解公司股权等煤投资资产的刚认可标准。静加强全面风捞险管理，发怕布《人身保见险公司全面绘风险管理实伸施指引》。维加强保险资恢金投资监管扶，发布《保灶险资金运用盾管理暂行办舌法》等，明代确投资不动衬产和未上市嚼企业股权的销条件、范围察及上限等。友完善公司治傅理制度，提保高股东准入船门槛，加大这对主要股东作的监管力度池，强化股东徐责任，规范沾对保险集团为公司的监管略。此外，完煤善保险营销斤员管理体制鲁。站第四部赴分宏观经在济分析裕一、世笨界经济金融讽形势脸201被0年，全扯球经济持续柱复苏，但各闪经济体复苏粥不均衡，主叔要发达经济糖体复苏缓慢我，财政可持洒续性堪忧，裂失业率居高涝不下，美国悬经济复苏在召第四季度出远现积极迹象艰，但欧元区正和日本仍较训疲弱。新兴煌市场经济体秋增长强劲，曲但面临的资朵本流入及通纺胀压力上升场，部分国家群逐步收紧了朵货币政策。任主要金融市妨场呈现震荡便态势，全球鲁贸易增长恢正复至危机前填的水平，大坑宗商品价格享企稳回升。式国际货币基亚金组织(I凑MF)在2滥011年馅1月份的械《全球经济两展望》中指详出，201丙0年全球纷经济增长率稳为5.0%宣，其中美国歉、欧元区、择日本、新兴蜘与发展中经鸭济体201捏0年的经佳济增长率分菜别为2.8搂%、1.8哥%、4.3粥%和7.1暑%，比20撒09年分忠别高5.4渣个、5.举9个、1根0.6个郑和4.5招个百分点。愉(一)除主要经济体讽经济形势期美国经懒济复苏出现俊积极迹象，得但前景仍不惜明朗。20誓10年美舱国GDP增蚁速为2.9丹%，各季度铁分别为3.野7%、1.果7%、2.洞6%和3.糟2%。12己月份美国赛失业率为9撒.4%，比础上月下降0拦.4个百坦分点，仍处帽于高位。通队胀率低位徘蜜徊，201震0年CP拾I同比上羞涨1.5%摧，为近两年挤最低值；其古中核心CP环I同比上涨瞎0.8%，弯为数据统计载以来最低值洽。贸易赤字玉及债务问题振仍较严重。著1-11万月贸易赤字遭为4587改亿美元，温同比增长3躬5.8%。喷2010兽财年美国联岛邦赤字接近滥1.3万蠢亿美元，略蛙低于上年1高.42万斑亿美元的战会后最高水平倚，地方政府头总负债高达深2万亿美附元。

蚀主权债似务危机拖累偏欧元区整体拒经济复苏，查各成员国表师现分化明显追。第三季度秘欧元区GD蝶P同比增次长1.9%彻，环比增长恶0.3%，剃较二季度1梅%的环比增办速明显放慢哑。11月玉份欧元区失崖业率仍高达敲10.1%蕉。12月恨份欧元区H弦ICP同现比上涨2.禽2%，首次薄突破欧央行脸2%的目标侵区间。欧央糊行总裁特里郊谢1月2还3日表示例，必须对欧逼元区的通胀茫压力进行严窝密的监控。龄德国经济复痒苏远好于其查他欧元区国躲家，201物0年GD头P增长3配.6%，创武1991敬年以来最快箭增速，失业趋率降至7.虚5%，成为始带动欧元区谎复苏的主要容动力。其他录欧元区国家歉复苏乏力，司三季度法国悔、意大利G环DP环比锈增幅均为0贫.3%，远漠低于二季度齐，希腊、爱市尔兰和西班馋牙等主权债呀务波及国家他的经济则陷膜入负增长或商零增长。2师010年瓦，希腊、爱闷尔兰因债务墨危机先后接巷受欧盟和I得MF救助数，葡萄牙、霸西班牙等欧循元区重债国唇家也受到严身重影响。法轰国、意大利毯、比利时、走德国等国债工收益率和C布DS利差姥也一度大幅情走高。欧盟办、欧央行在招加强危机救默助的同时，饼强化了对成惩员国的财政章约束，推动蜓建立欧洲金拍融稳定基金标(EFSF尚)、欧洲金傻融稳定机制宅(EFSM梢)和永久性搏的欧洲稳定窄机制(ES逗M)，但效庄果尚待观察揭。拖日本通摄货紧缩和就羡业状况无明括显改善，增败长动力减弱荐。第三季度贩，日本GD餐P环比折办年率为4.禾5%，好于捐预期。通货璃紧缩仍然存回在，201立0年核心C婶PI同比肝下降1%，鸣连续第二年面负增长，月椅度核心CP这I指数连设续第22音个月出现同龄比下降。失纷业率仍然较争高，全年平陷均失业率为避5.1%，然与上年持平烫。受全球需危求增长放缓效及日元升值斯的不利影响果，出口及贸粉易顺差增幅缩持续下滑，猪各季度出口辅同比增速分别别为43.梢3%、33云.2%、1副7.8%和商10.0%睛，外需对经蒸济增长的贡熟献率下降。纹新兴经病济体复苏相伏对强劲，但午面临发达经虹济体实行量锦化宽松货币废政策带来的孩资本流入和页通胀压力。远2010撞年以来，受参国内需求增唱长及大宗商犯品价格企稳酷回升影响，起亚洲、拉美悔等地区的新岭兴及发展中例经济体复苏点强劲，成为狐拉动全球经晕济增长的主骡要动力。I桑MF预计宽印度、巴西好、俄罗斯全习年经济增长哗分别达到9馆.7%、7纱.5%、3测.7%。由要于全球流动推性持续过剩奶和发达经济陡体复苏乏力妈，套利资本挑大量流入经段济增长相对裤强劲、利差额较大的新兴组经济体，加腹剧了新兴市克场股票、房坚地产等资产诚价格的上涨冠压力及货币叔升值压力。燥资本流入还浮增大了新兴枕市场的输入牲性通胀压力族，印度、巴肿西和俄罗斯蜓央行预计全懂年CPI槐将分别达到慨8%、4.恩7%和7.测0%。算(二)矛国际金融市摊场概况拼主要货虏币间汇率宽活幅震荡。2怀010年妖，受欧洲主庭权债务危机射等因素影响衔，美元汇率达总体呈现先史升后贬之后交再回升的走名势。12抱月31日贸，欧元兑美钉元、美元兑炒日元分别收荡于1.33忘77美元暖/欧元和8愤1.15蚁日元/美元桌，欧元对美箱元汇率较年俘初贬值6.脆6%，日元诉对美元汇率粘较年初升值辞14.5%帆。全年，美薪联储公布的旨美元广义贸钻易加权指数问累计贬值2纤.4%。目国际货线币市场利率横大幅波动。李伦敦同业拆居借市场美元船Libor瑞先升后降益。2010芝年上半年调，美元Li泽bor小附幅走高，1蛇年期Li裤bor于招5月25浓日升至年墙内高点1.咏22%。此担后，受美国岁经济增速放氧缓、新一轮熟量化宽松的丧货币政策实臂施等因素影坊响，Lib佣or开始限震荡下行，湾12月3仗1日1姐年期Lib乞or降至罪0.78%性，比年初下想降0.20胡个百分点蓝；欧元区同味业拆借利率灶Eurib妇or受欧洲霸主权债务危弟机等因素影帮响震荡上升凤。截至20叙10年12誓月31形日，1年袄期Euri结bor为耳1.51%渔，比年初上僵升0.26畏个百分点延。蠢主要国撒债收益率大凉幅波动。2飞010年晚上半年，随奸着市场对希每腊债务危机锡恶化以及全魔球经济复苏垫前景的担忧驾加剧，避险劲需求上升，找主要国债收更益率震荡走朽低。8月税下旬欧洲主锹权债务危机柜影响逐步消背退，且市场漠预期美联储有将进一步放幕松货币政策株，担忧流动仅性泛滥导致笛美元贬值，御并加剧中长仇期通胀压力侵，大量资金矩流向收益率担更高的股票承和商品市场患，投资者调内整资产配置锣抬升了国债侨利率。美联解储实施第二升轮量化宽松纠政策以来，动10年期毁美国国债收缠益率从11仁月3日螺的2.57愧%上涨近1匙00个基缴点，30赵年期国债收尿益率也有所或上升。截至皆12月3议1日，美先国、欧元区乘和日本的1洒0年期国集债收益率分侦别收于3.愉36%、2堵.97%和匠1.12%装，虽然较上另年末分别下行跌0.43裳个、0.霞41个和判0.17有个百分点，宋但较上季度润末分别上升染0.85皆个、0.7应1个和0瓦.18个拜百分点。予主要股嚷市震荡走高衰。2010甚年上半年硬，欧洲主权狡债务危机加基大了全球经占济复苏前景仿的不确定性哑，主要股市饰大幅震荡，尺5月上旬庆和6月下魂旬曾出现多钱个交易日连唯续暴跌。第希三季度，随债着债务危机体影响的逐步振消退和美国胞通过金融监宗管改革法案套、欧洲公布牧银行压力测临试结果，欧惧美股市震荡倍回升。第四越季度，受美谷联储出台第墓二轮量化宽决松政策、经怕济数据有所猴好转、上市蜻公司盈利水葵平改善等因邮素影响，美嘴日股市震荡督上扬。截至军12月3堤1日，道长琼斯指数、础纳斯达克指赞数和日经2完25指数滑分别收于1页1578点贿、2653蚕点和102炊29点，较阵上季度末分蓄别上涨7.病3%、12券.0%和9票.2%，较召上年末分别裕上涨11.园0%、16缺.9%和下抽跌3.0%磨，其中道琼这斯指数再创够年内新高，谁已回升至2迈008年替9月雷曼芹兄弟公司破农产前的水平棵。受第二轮衬量化宽松政勺策和爱尔兰嫌债务危机的芝双重影响，告欧元区股指家波动较大，坐STOXX健50指数估年末收于2愤601点邀，分别较上裂年末和上季猜度末上涨0溜.85%和段4.79%歉。栋(三)螺主要经济体睬房地产市场讲走势箱美国房记地产市场复旧苏乏力。上讲半年，美国检首次购房优晚惠政策对现井房销售起到超了重要的推混动作用，房膀屋销售量有离所回升。但伴下半年随着唤优惠政策的都终结、失业狮率的高企，竖房屋销售量由迅速下降。绘美国商务部票统计，到2殃010年扇11月份搞新屋销售累撒计352席万户，同比貌下降14.亏9%。强据全美批不动产协会干统计，20孝10年成屋攀销售490蚊.8万户，欺同比下降4稳.8%。房备屋止赎率迅者速上升，美群国银行业2燕010年棒12月取役消了6.9伐8万套住肠房的赎回权梯，全年房屋拢止赎总量1具05万套轿，超过上年减91.8乡万套。货欧洲房刷地产市场仍云较低迷。受冤政府财政紧哗缩等因素影枪响，英国住学房市场趋冷来，12月搂Halif款ax房价寿指数环比下汁跌1.3%痕，该指数第羞四季度同比廉下跌1.6游%。德国房柔地产市场供旋求和价格平妙稳。受债务悼危机影响，摩西班牙、意头大利、爱尔挣兰等欧元区西国家的房地易产价格出现侍下跌。严日本房夜地产价格走屑跌。在政府许对节能型房深屋进行补贴姑和税收减免古等政策刺激治下，11斤月份日本房稻屋开工数量泻较上年同期阻增长6.8原%，连续第睛六个月呈正志增长。但受医日本经济疲咏弱的拖累，各房地产价格情持续走低。议日本国土交蓝通省统计，阵日本地价在丛过去一年内馒平均下跌超印过3%。跌(四)续主要经济体垫货币政策痰201避0年，经碑济复苏不均版衡使各国货省币政策呈明吓显差异。主脸要经济体央爽行继续通过室低息和加大技量化宽松政傍策等手段刺督激经济增长象，部分增长天强劲和通胀让压力较大的职国家则收紧愈了货币政策胞。箱为促进姑经济和就业膜增长，美联两储、欧央行牙、英格兰银轻行2010斑年继续将释基准利率水躺平分别维持矛0-0.2叉5%、1%派和0.5%乒不变。11音月3日吗，美联储宣留布推出60汽00亿美荡元的第二轮叫量化宽松政虏策(QE2甜)，旨在支租持经济复苏突并使通胀率精回升至目标颂水平，并在怜此后表示资泉产购买规模规可能超过6反000亿碰美元。10拢月5日滨，日本银行铸时隔四年多迅重启零利率径政策，宣布汪将银行间无捐担保隔夜拆怨借利率从现结行的0.1颜%降至0-务0.1%，厅并推出了总肉额5万亿驶日元的资产茧购买计划。西12月7敞日，日本然银行表示将佛为国内10枝6家金融泼机构提供9销983亿傍日元贷款，言以刺激银行冶业向实体经枣济放贷。欧甜央行在量化侵宽松政策方惜面相对谨慎夏。为应对主驼权债务危机楼，欧央行等缓先后与希腊对、爱尔兰政垦府达成11削00亿欧袜元和850蔬亿欧元的救轰助方案，并性通过再融资遵操作、证券戚市场计划等何措施向市场誉提供流动性脆支持。英格壤兰银行也继题续将短期利秀率维持在0挂.5%，并的维持200万0亿英镑端的资产购买决规模不变。盾部分经巨济复苏强劲董、通胀压力阵较大的经济她体逐步加快枣了货币政策兽正常化的步膝伐。印度、众韩国、越南锡、智利、澳途大利亚、瑞涛典等为抑制发通胀相继提巾高利率。为忽阻止投机资受本大量流入日和汇率持续除过快升值，坊部分新兴经慎济体加强了她资本流入管键制和外汇市肚场干预。巴手西宣布调高蓝外国投资者列购买本国证寨券的金融交劫易税和国内写银行外汇头锡寸的准备金深要求，印尼驴央行宣布加恼强银行业短微期外债限额将管理，并逐盾步提高银行往外汇资产准抱备金率，土撞耳其央行则完通过实施差冠别存款准备钥金率和降息模等手段抑制尝投机资本流四入。狭(五)弦国际经济形芹势展望刃展望未金来，全球经柳济复苏仍将挪继续，新兴染经济体仍将崭引领全球经思济复苏，但醒不稳定和不爬确定因素仍连较多。发达但经济体高失窄业和低增长精状况短期内党难以明显改哪观，欧洲主贞权债风险、崇发达经济体碍加强财政整培顿也将影响躲外部需求回握升。IMF胞在201辽1年1瓣月发布的《快全球经济展店望》中指出世，世界经济资的“双速复沃苏”仍在继瓦续，预计2她011年勿世界经济将汁增长4.5完%，相对2繁010年勺10月预锹测上调了约核0.25也个百分点。果其中，昏新兴经济体叛和发展中国椅家将继续保盟持强劲的增岂长，国内生脾产总值增速染有望继续保荡持在6.5颤%的水平，酷比2010森年的7%辟略有放缓；销发达经济体角国内生产总市值将增长2绣.5%，考灰虑到200捧9年经济恐衰退的程度误，这一增速脾仍然较低。稿专栏2雄：量化宽松政货币政策拍量化宽趴松货币政策谜最初由日本过央行200拌1年提出采，是指在利厚率等常规货捡币政策工具污不再有效的讯情况下，央刺行通过购买蔬国债、企业看债券等方式猫增加基础货浑币供给，向窗市场注入大蓬量流动性，易以刺激微观价经济主体增奉加借贷和开涂支。离受2奉008年掠金融危机的把严重冲击，刊主要发达经尖济体复苏缓抽慢，失业率灵居高不下，艘发达经济体犁中央银行相访继下调政策追目标利率并很维持在历史兴最低水平，呀但经济仍未末有明显起色趣，美日还面慕临通货紧缩漏的威胁。同凯时，危机后咱发达经济体偿的公共债务逼和财政赤字它居高不下，点宽松货币政脆策也有利于摇降低公共债通务融资成本损。因此，发念达经济体均催不同程度使骡用或扩大了疤量化宽松政贪策。蝴继20开08年次贷旅危机以来，奉截至201念0年3月喇，美联储实竖施第一轮量挑化宽松政策得，购买了总盐额超过1.扰7万亿美元且的抵押贷款显支持证券和询国债，避免里了金融市场泰崩溃。20铲10年1味1月3饭日，美联储诞宣布推出第旬二轮量化宽惧松政策，即也在2011嗓年第二季在度末之前再苏购买600萝0亿美元并长期国债，沸约合每月购挺买750冬亿美元，并瓜再次表示将轻把到期的抵顶押贷款支持束证券所得用骂于国债再投蒸资，以维持歇资产负债表献规模。同时谷决定继续将昨联邦基金利竖率保持在0抓-0.25赏%的历史最肝低水平。肥为遏制登通货紧缩和筋日元升值压辰力，10社月5日，价日本银行时剑隔4年后蹦决定重启“计零利率”政诊策，即将银轻行间无担保联隔夜拆借利狐率从0.1盆%降至0-由0.1%，颤同时还宣布片了规模5万消亿日元的资聋产购买计划抗，实质上加驰大了量化宽顺松政策力度备。辜乔11月4日据和医12月2日主，欧央行在披货币政策例培会后宣布继雕续将主要再萍融资利率维抱持在1%不讯变。此外，客欧央行还通尖过再融资操棵作、证券市转场计划等措则施向市场提蛾供流动性支黑持。欧央行怪行长特里谢吊还表示，对我可能扩大