国际金融市场专题培训

国际金融市场

授课老师：李瑞三类市场要素市场——配置土地、劳动与资本的市场。产品市场——商品和服务进行交易的市场。金融市场——通过资金配置，引导资金有盈余部门流向短缺部门的市场。金融市场概述★金融市场

☆金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。☆金融市场与要素市场和产品市场的差异：1.在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。2.交易对象是一种特殊的商品即货币资金。货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值。3.金融市场的交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。

世界经济全球化和经济金融化经济关系日益金融化，社会资产日益金融资产化，融资证券化。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确地反映所有公开信息，引导资金迅速、合理地流动。金融市场通过灵敏的信号系统和有力的调控机制，引导经济资源向着合理地方向流动，优化资源配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，完善的法律制度、先进的交易手段是其有效运行的保障。二、金融市场的主体●从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

◎投资者（资金供应者）：是指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。

◎筹资者（资金需求者）

◎套期保值者：利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主题。◎套利者：利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主题。

◎调控和监管者：对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。二.金融市场的主体●金融市场的六类参与者◎政府部门的资金需求——发行财政部债券或地方政府债券;资金供给——国际金融市场。◎工商企业：资金需求者、暂时的资金供给以及淘套期保值的主体。◎居民个人：主要资金供应者。◎中央银行：集行为主体和监管者只能于一身。发行的银行、银行的银行、执行货币政策的银行。存款性金融机构●存款性金融机构存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以此获取收益的机构。◎商业银行

◎储蓄机构◎信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的会员组织。其资金来源主要是会员的存款，也可以来自于非会员。其资金运用于为会员提供短期贷款、消费信贷、票据贴现及其从事证券投资，也有部分资金用于同业拆借和转存款等。非存款性金融机构●非存款性金融机构不吸收公众存款，它们的资金主要是通过发行证券或以契约的方式聚集的。

◎保险公司：保险公司的资金来源于按一定标准收取的保险费。（1）人寿保险具有保险金支付的可预测性，并且只有当契约规定的事件发生时或到约定的期限时才支付保险金，因此保险费是一种稳定的来源。这就决定了其资金运用以盈利性为目标，主要投资于高风险、高收益的政权如股票等，也有部分用于贷款。（2）财产和灾害事故的发生具有偶然性和不确定性，所以财产和灾害保险公司的资金运用以流动性为目标，主要投资于货币市场上的金融工具，还有一部分投资于安全性比较高的政府债券、高级别的企业债券。

◎养老金其资金主要投资于长期公司债券、质地较好的股票以及用于发放长期贷款。

◎投资银行投资银行是资本市场上从事债券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。投资银行除了证券的承销之外，还涉及证券的自营买卖、公司理财、企业购并、咨询服务、基金管理和风险资本管理等。◎投资基金投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的及金融中介机构。投资基金的当事人有四个：委托人是基金的发起人；受托人是基金经理公司即代理投资机构，经营基金所募资金；受益人是投资者，即持有基金份额的人，基金份额的持有者可以按其比例分享基金的投资收益或资产净值；信托人负责基金资产的保管，一般由投资银行、信托公司和商业银行等大金融机构组成。◎政策性银行第二节金融市场的类型一、按标的物的不同可以划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、衍生工具市场。二、按中介机构特征划分为直接融资市场和间接融资市场。三、按金融资产的发行和流通特征划分为初级市场、二级市场、第三市场、第四市场。四、按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。五、按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。六、按地域划分为国内金融市场和国际金融市场。。一、按标的物划分●货币市场：

货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场.（1）货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性。（2）货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具买卖的市场。（3）市场交易量大是货币市场区别于其他市场的重要特征。●资本市场

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。①一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。②资本市场与货币市场的不同。●外汇市场

外汇市场的交易是以不同种货币计值的两种票据之间的交换。①狭义的外汇市场——批发市场：指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。②广义的外汇市场——零售市场：包括上述批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的市场。●黄金市场黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。黄金市场是最古老的金融市场。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。●衍生品市场所谓衍生交融工具，是指由原生性金融商品或基础金融工具创造出的新型金融工具。二、按中介结构特征划分直接融资市场：资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接融资市场：以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场注：直接融资市场与间接融资市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多数是信息中介和服务中介。

三、按金融资产的发行和流通特征划分●初级市场，又称为发行市场、一级市场:（1）资金需求者将金融资产首次出售给公众所形成的交易市场为初级市场。（2）私募发行—金融资产销售给特定的机构公募发行—金融资产广泛地发售给社会公众。（3）包销—是指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。代销—是指发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式。●二级市场，又称流通市场或次级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场.●第三市场、第四市场（1）原来在交易所上市的政权移到场外进行交易所形成的市场。（2）第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易所形成的市场。四、按成交与定价的方式划分◎公开市场——指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的政权交易所进行。◎议价市场——金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。五、按有无固定场所分为●有形市场:有形市场即指有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场所。●无形市场：

无形市场是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。六、按地域划分◎国内金融市场:

国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括以本币计值得金融资产交易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。◎国际金融市场：（1）狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生工具市场等；（2）广义的国际金融市场除上述之外，还包括离岸金融市场。离岸金融市场是非居民从事国际金融交易的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。第三节金融市场的功能●金融市场作为金融资产交易的场所，在现代经济体系的运行中发挥着非常重要的作用。◎聚敛功能◎配置功能◎调节功能◎反映功能一.聚敛功能（转化储蓄为投资）●金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。

资金供应者资金供应者资金供应者……资金需求者金融市场的聚敛功能是储蓄转化投资的功能▲这里所说的储蓄并不是日常的银行储蓄，而是指推迟现时消费的行为，是收入扣除消费后的剩余。就每一个经济行为个体而言，其收入在一定时期内是个相对稳定的量，其消费和支出越多，储蓄便越少，储蓄因消费的多少而具有可伸缩性。▲投资是指经济行为主体为增殖盈利目的而对资本的投入运用。通常表现为购置新的生产设备、原料并从事生产，也包括购置不动产。国民经济的增长虽然是由多种因素决定的，但最重要最直接的因素之一就是投资。▲任何经济社会，高的投资率必然依赖于高的储蓄率。经济增长要保持高速度，没有大量的投资无异于纸上谈兵，而没有足够的储蓄，要进行大量投资也不可能。只有通过把储蓄行为从消费行为中解放出来的社会资源，再通过投资运用到生产中去，经济才能有实质性发展。二配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。▲金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到效率高的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。▲财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。金融市场上的金融资产价格发生波动时，金融资产所代表的财富数量就会发生变化，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，另一部分的财富则由于金融资产价格的下降而减少。社会财富实现了再分配。▲不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。风险厌恶程度较高的人可以利用各种金融工具把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。

三调节功能调节功能是指金融市场对宏观经济的调节功能。金融市场是联系储蓄者和投资者的纽带，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者产生影响而发挥作用。△直接调节作用——对微观经济部门的影响△间接调节作用——对宏观经济部门的影响四反映舰功能金融市猛场历来绿被称为师国民经肤济的“拐晴雨表论”和“拘气象台究”，是赤公认的科国民经甘济信号匀系统。廊金融市番场的反耽映功能摧表现在葱如下几巡寿个方面谊：金融市事场首先是眼反映微观似经济运行呢状况的指总示器。金融煮市场交仇易直接思和间接折地反映隶国家货锹币供应稀量的变碧动。金融市酷场有大量彩专门人员老长期从事无商情研究纽奉和分析，祖能了解企忆业的发展催动态。金融裙市场有铃着广泛婚而及时命的收集银和传播垄信息的还通信网房诚络，整戴个世界陪金融市蛋场已联郊成一体裕，四通涛八达，习从而使舟人们及谊时了解垂世界经午济发展异变化的节情况。第二章妄货币兵市场货币市红场是一酿年期以筑内的短城期金融贫工具交臭易所形隐成的供脖求关系暂及其运劝行机制还的总和促。货币县市场的卖活动主仔要是为室了保持诉资产的释流动性杰，以便航随时可拴以获得动现实的诞货币。第一节冲同业咬拆借市场一、同业欠拆借市场疲的概念同业拆拐借市场匠，也称碍为同业链拆放市向场，是紫指金融忧机构之莫间以货鲁币借贷杯方式进弯行短期滨资金融祸通活动柜的市场台。同业懂拆借市千场的资致金主要洁用于弥克补短期进资金的担不足、窄票据清欠算的差巷额以及扁解决临库时性的时资金短暖缺需要艰。最初，同谈业拆借市驼场是指金惠融机构由碍于日常经减营头寸而期导致短期芽资金盈余通或短缺，醒从而相互庆之间提供加短期资金让信贷的一假种资金融台通的市场敬。·“头寸”布意即款项她或资金额解度，通常熄指资金收域支相抵后数的差额。匠以前，无饥论是商业毫还是金融晶业，经营舌结束后，慎都要“轧漏”头寸，钱收入大于陡支出称为国“多头寸旁”或“正兰头寸”，庙反之称为发“少头寸勉”或“负汪头寸”。二、同蛋业拆借陶市场的尚特点（一）对狗进入市场或的主体有烦严格的限凤制同业拆借章市场规模启很大，在针货币市场归中占有重狱要地位，披同业拆借延利率也成宿为货币市贿场的关键裹利率。一级交易还网络——唱各商业银轻行总行和榜各地融资闭中心；二仰级交易网粒络——各旗商业银行队总行的分俱支机构、君金融信托匪投资公司陕、合作银援行、金融梳租赁公司熟、企业财劣务公司等连。（二）融陆资期限较欺短银行间屑同业拆腿借市场桥主要是伸为了调拨剂银行浮间头寸央及融通身资金，蜡期限都奇比较短闪，最短弹第二天累清偿，轮，称为啊隔夜拆膜借。。阀最长一已年。以暑3个月穴和6个立月的期吊限居多同。（三）饿交易手喉段较为暖先进，桶手续比绑较简单乐，成交肌时间较虽为迅捷闷。（四）交透易额较大蹲，一般不蓬需要担保券或抵押，学完全是一蔬种信用交溪易。三同业怒拆借市场深的形成和客发展同业拆岔借市场乔形成的涂根本原晌因是存括款准备搁金制度拆的确立捆。金融机墨构追求悼安全性西、盈利闸性和流依动性的许目标是尼同业拆良借市场乒形成和砖发展的算内在要墨求和动茎力。目前，同娱业拆借市灯场已成为京银行实施轨资产负债谋管理的有床效工具。泳由于同业直拆借的期骂限较短，似风险较小出，许多中竭小商业银杂行都把短需期闲置资衬金投放于液该市场，呆以利于及边时调整资组产负债结然构，保持知资产的流胸动性。四同笋业拆借陵资金的敏客体同业拆借堆市场是金渣融机构之炒间进行短齿期资金融厕通的市场员，所以同违业拆借市册场当中使课用的金融弄工具大都尺是货币市缺场工具，州如支票、悔汇票、本纤票、同业州债券、转片贴现等。椒这些工具射都是用在召担保拆借病中，作为笋担保财产赚或担保方狭式出现的牢。▲本票：前由出票登人自己麻签发，礼约定自扇己在制托定日期我，无条仪件支付恋一定金橡额给收所款人或誉持票人湾的凭证传。资金茫短缺方浴开出本雷票，以摘之向资兽金盈余怎方拆借茎。盈余臣方接到间本票后肥，将中傍央银行导的资金晌支付凭垂证交换饲给资金图拆入方猴，以弥遗补其当斜日所缺暴头寸，炒这种由寒拆出行蛛交换给恨拆入行够的中央浪银行支迫付凭证筛，被称录为“今争日货币母”。▲支票：同拌城结算的潜一种凭证靠。拆人行叨开出银行胖支票，到盾次日才能懒交换抵补促所缺头寸芒，故支票枕也叫做“留明日货币句”。▲承兑汇嘴票：拆毯入行按分照规定驻要求开固具承兑坛汇票交骆给拆出亲行，据橡以办理阔拆借款护项，到肺期拆出至行凭票承收回款害项。▲同业债黄券：拆冤入单位房诚向拆出迎单位发崇行的一桑种债券孤，主要丈用于拆妹借期限郊超过4哲个月或茶资金额姑较大的赔拆解。▲转贴现：草银行同业伶之间办理禾贴现业务琴。五同业港拆借市场稿的运作程不序同业拆渣借市场来的运作爪程序因咽交易组烤织形式弟和拆借垫双方所剑处的地奴理位置席的不同亭而有所纤差异。驶具体可掀以分为汉通过中民介机构陡（经纪策商）的榨同城拆边借、通扛过中介详机构的碑异地拆唇借、不庙通过中但介机构障的同城笨拆借和引不通过握中介机俯构的异辱地拆借脚。（一）郊通过中轰介机构葵进行的蜜同城拆取借（步女骤，图翅2-1课）（二）搂通过中私介机构邻进行的撕异地拆芹借（不却需要支践票交换聚，依靠糊两地的傍中央银顺行资金姥电划系考统划拨中转账，同图2-榆2）（三）第不通过剃中介机半构的同倦城拆借絮和异地抓拆借由窑买卖双抽方银行楼通过电番话或其第他方式讲进行直屈接联系叠或报价虑，即可横单边报连价，也泻可双边亭报价，兆经过洽序谈成交夺后，通蜓知结算上部门以豆支票交遗换或电立汇方式牲办理资栽金清算降，实现偷双方资蚂金划拨驾，到期枝再以相恩反方向袍划拨偿彩还。（截图2-得3，2筐-4）四个步骤药：双方表悉达意向、符洽谈成交长、划拨资局金、归还吊贷款六同念业拆借巷的顺序抓，期限猪，利率▲资金拆借奔按“三先汽三后”的氧顺序进行等：先同城该，后异地渣；先系统拒内，后系柏统外；先化期短，后智期长。▲同业龟拆借市著场的拆陕借期限旁通常以节1～2扩天为限帜，短至旅隔夜，蝇多则1开～2周姿，最多迹1年。▲同业沈拆借的篮利率，凯即拆息丧的报价地是以年攀利率报军价的，尖并且采林用百分验数形式舟。例如轮200印8年1组1月2僚4日，职伦敦银辰行美元祥同业拆伯借利率营，隔夜考为3.浑295望00，胞是指隔敲夜拆借叉的年利循率是3墨.29驻500写%。▲同业拆俗借市场的逼贷款是按怖日以单利日计息的，沫拆息每天若都有不同师，甚至在助同一交易呜日也有变跃化，该利迫率水平的材波动灵敏酒地反映了怒货币市场兴资金供求贤的变化状仆况。▲国际恢金融市坟场上，辱比较典仁型的具持有代表夕性的同报业拆借搬利率有鞭伦敦银趴行间同娱业拆借姓利率（夜Lon禾don勇in纳ter跨ban捎ko男ffe喘rr挡ate计,ＬＩ幸ＢＯＲ组）、新谢加波银护行间同肃业拆借或利率（晒ＳＩＢ巾ＯＲ）煮、香港装银行间俊同业拆肚借利率客（ＨＩ烛ＢＯＲ宿）。Ｓ介ＨＩＢ术ｏｒ（堪表２－却１）七同夜业拆借廉市场拆色息的计牙算同业拆借档市场利息浅报价为年末利率，而拢计息方式谈按日记单洲息。从原挨理上说同狮业拆借利略息计算的梨基本公式理为：▲其中，挥Ｉ表示吩需要支栽付的利洋息；Ｐ广表示拆美借金额划，也就资是本金赛；Ｒ表诞示拆息银率；Ａ献表示拆尝借期限厉的生息惯天数，邮Ｄ表示缝１年的察基础天至数。▲目前国帮际上关婚系生息仙天数和颂基础天摩数有不浇同的习斯惯，基蒸础天数茶有两种登计算方愿法：一捉种是把义一年的木１２个育月当成涉每月３肉０天计判算，而陡不管实俯际每月烫有多少翼天，这扁样一年柄固定为爹３６０哀天；另辟一种是锻把具体拢年份的哭日历天卧数作为持基础天闷数，即鼓平年３叔６５天锣，闰年吃３６６累天计算饶。生息法天数也磨有两种研计法：貌３０天窜法，实淡际天数预法。同业拆借想市场拆息俱的计算方笔法目前国久际上流趟行的三挨种计息会方法：欧洲货挖币法：慰生息天插数和基导础天数喊的关系楚为３６丧５／３那６０，装即把基孙础天数翁固定为世３６０手天，生赵息天数担按照生景息月份嘴的实际沸日历天涝数计算东，逢闰通年改为悉３６６怒／３６吨０．英国法浓：３６厨５／３她６５，阔生息天跑数和基废础天数泽都按照宜实际日骑历天数给计算，驱逢闰年元为３６缴６／３仆６６．大陆法：馅３６０／颠３６０，筒生息天数芳和基础天插数的计算玩都按照每拼月３０天蛙的方法。例：在蔑某平年虎，Ａ银踪蝶行拆入会一笔金静额为１０外０００炕０００亿，利率贯为１０允％，期优限为６膀月１日识到９月镇１日的饼资金。惩分别用状欧洲货敲币法、愁英国法国、大陆劝法计算询应支付缩慧的利息添额。（十二）微国家货币篮制度是怎宁样演变的洁？16世纪视以后国家触货币制度活的主要类些型：货固复本懂位制—月金银复辫本位制金属货螺币制度币搏银本位飞制单本位制呢金铸毙币本位制制茂金本析位制挡金块本蒜位制金汇兑犬本位制度信用货币丹制度闯不刷兑现的信雨用货币制辩度（十三正）现置行信用观货币制浓度有何环特点？贵金属非斯货币化；流通中论的信用粗货币主摇要由现盼金和存界款货币旦构成；现实经济鸟中的货币趴均通过金页融活动投席入流通；中央银行堡代表国家释对信用货踩币进行统拉一管理与云调控成为猎金融和经办济正常发束展的必要昌条件。（十四）谦我国现行蓄的是何种帐货币制度拦？我国现萄行的是喊信用货低币制度光。具有“一损国多币”营的特殊性收。△大陆地写区的法涂定货币放是人民任币，由虹国家授坝权中国给人民银隶行统一零发行与扫管理。△人民币的签发行主要怜通过货币折发行基金激和业务库捆的管理来夹实现。发行库信出库弄业务库急现杜金投放毙市场人大民币中国人民邮银行行入库在商业残银行年现金归偷行拌存滨量（十五蝇）如何看待稀国际货币展制度的演慈变？▲布雷顿迎森林体啄系的建迁立与崩任溃有其蔬历史的双必然性吓：△了解布肉雷顿森叫林体系蹄建立的幕背景；△了解布宣雷顿森笛林体系蕉的主要械内容:茫“双挂竟钩”的今安排;林实行固白