交通运输行业市场分析报告

交通运输行业市场分析报告目录拥抱成长供应链：龙头提份额的盛宴快递：需求向上，价格向下机场：回归公用事业属性公路：等待商业模式裂变铁路：公益和商业的平衡港口：主题投资，春暖花开供应链龙头高增长，源于市场份额提升25%20%15%10%5%2013供应链行业的市场容量庞大，集中度还很低中国主要大宗商品市场容量数十万亿元矿石三家头部公司：物产中大、厦门象屿、厦门国贸中国消费了全球一半左右大宗商品，但是供应链龙头规模仅国际巨头的1/4，未来增长空间大中国大宗供应链龙头企业规模仅国际巨头的1/4快递业务量高增长，但是价格持续下降快递价格持续下降快递行业集中度提高，ROE却下降通达系快递公司的整体ROE持续下降20162016通达系快递公司：顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递疫情对集运和油运供需的不同影响，导致运价冰火两重天油运运力周转率在低位，运价创新低6543210运力周转率CCFI综合指数700集运配置运力增速低于周班运力，说明有效运力损失2019-21年新增运力的航线配置远东-北美集运需求库存周期上行，出口增速加快，集运需求增长中国出口与港口集装箱吞吐量同步30%中国产成品存货集运需求疫情之后，补贴推动消费增速回升，商品消费替代服务消费商品替代服务有望逆转集运需求：30%25%20%15%10%集运需求：美国制造商和批发商补库存；剔除机动车及部件，美国零售商也补库存洛杉矶港等泊集装箱船数量油运疫情导致石油消费需求减少，油轮运价下跌航空运输还远未恢复到疫情前水平50%40%30%20%10%0%90%60%30%0%14%油运油运行业复苏，需要经历去产能过程，即大量拆船石油需求尚未恢复，运力已经大幅增长主力船型VLCC交付量远大于拆解量油轮运力拆解量

交付量

新订单量2017航空客运量增长，但是长期平均ROE低，不适合长期投资随着经济发展，航空乘机人数持续增长10.00全球航空2001-2010人均GDP：万美元航空业盈利和股价的周期性强中国航空股股价周期性强800070006000500040003000200010002000

2002

2004

2006

2009

2011

2013

2015

2018

2020疫情导致航空客运量大幅下滑，飞机交付量也大幅减少如果疫情消退、客运量恢复，运力增加滞后，航空有望周期上行2019-2020年客机交付量大幅下滑投资机会：免税渠道多样化，机场议价能力下降上海机场2020年年报：受到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。上海机场重签免税协议，约定了上限离岛线上机场机场市内上海机场扩建和收购虹桥机场，白云机场和深圳机场扩建，盈利能力下降扩建内容浦东机场四期扩建工程：新建T3航站楼，建设集成物流、分拣和监管功能的航空超级货站，完善飞行区滑行道、机务维修等综合配套功能。浦东机场白云机场三期扩建工程：新建42.2万平方米的T3航站楼，14.4万平方米的T2航站楼东四和西四指廊，西二、东三跑道，以及24.2万平方米的综合交通中心和停车楼。白云机场深圳机场新一期扩建工程：卫星厅、三跑道、T4航站楼等多个重点项目。时间主题代表公司及区间涨幅雄安新区2.11.91.71.51.31.10.9上港集团+61%，珠海港+41%，天津港+39%2013年8月自贸区一带一路自贸区自由港2014年3月

京津冀一体化

唐山港+88%营口港+93%，连云港+85%，天2014年9月

中日韩自贸区津港+66%2015年3月2017年3月一带一路雄安新区2017年3月

粤港澳大湾区

珠海港+59%，盐田港+46%2019年3月

自由港

连云港+63%，上港集团+47%2020年7月

粤港澳大湾区