香港离岸人民币市场的发展方向

香港离岸人民币市场的发展路径及其影响内容提要：测算了在香港开展人民币离岸业务的潜在市场。发展香港人民币离岸市场的积极意义首先表现在其能够将境外流通的人民币纳入银行体系，便于监管当局掌握人民币境外流动规模的变动，形成一个完全市场化的人民币利率和汇率指标，当前还可以纾缓人民币升值的压力。对于香港而言，还可以通过建立和强化香港的金融基础设施而为日后香港开展全面广泛的人民币离岸业务提供基础和平台。关键词：人民币离岸市场离岸金融中心香港当前，如何在香港建立人民币离岸金融中心的问题，成为同时牵动内地与香港金融界的一个重要问题。在“更紧密经贸安排(CEPA)”框架下，中央政府再次表示允许香港银行在港试办个人人民币业务，并同意在条件成熟时优先让香港经营人民币离岸业务，使CEPA（更紧密经贸关系）又增添了新的内容。这一新的举措的实施，究竟会对香港和内地金融业带来哪些影响？实施过程中可能会出现哪些风险？应当如何相应采取风险监控措施？这都是当前值得探讨的问题。一、香港开展人民币离岸业务的潜在市场人民币离岸市场在香港能否发展起来，最为关键的除了中国内地政府的允许或者默许之外，当然是现实的市场需求状况如何。企业是金融市场上最为活跃的资金使用者。目前，许多进入中国市场的香港企业或者一些跨国公司为了避免货币错配的风险，大幅减少借入外汇贷款，而对于人民币资金则保持了相当旺盛的需求。边贸以其独有的形式在推动人民币的国际化。据调查，在中国的边贸中，人民币已经成为相当有影响力的货币，边贸活动的活跃无疑会累积相当比率的人民币。在中国与亚洲各国的贸易中，目前的计价货币主要是美元，这一方面有历史的因素，另外也可能是商品最终需要出口到美国市场。随着中国经济的发展，中国与亚洲各国的贸易中，会有更大比重的商品是亚洲各国出口到中国市场的，因此，对于这部分商品贸易用人民币计价、进而导致人民币的资金需求是必然的趋势。对外贸易的发展，特别是与邻近国家和地区的边贸，也是人民币外流的一个主要源头。自20世纪90年代中期以来，我国对外贸易、特别是与周边地区的贸易增长迅速。由于近年来人民币币值稳定且呈上升状态，汇率风险小，加上一些边贸地区外汇储备短缺，外币结算困难，它们开始以人民币计价及结算与我国的双边贸易。在贸易和旅游的快速发展推动下，人民币在周边地区现已享有“第二美元”的称号，成为主要的边贸结算货币。在柬埔寨，政府公开鼓励国民大量使用人民币；在蒙古境内，流通现钞总量的60%为人民币；在俄罗斯、越南、缅甸甚至中国台湾地区，人民币都可作为贸易的支付手段。目前，人民币在韩国、新加坡、泰国、马来西亚等地都一定程度上被接受。毫无疑问，随着中国整体经济实力的增长，对外经贸和旅游业的推进，人民币越来越“国际化”，流出的数量将越来越大，将自然而然产生一定的人民币的离岸业务。而在人民币仍不能完全自由兑换、资本流动仍受控制的情况下，散落在亚洲各地区的人民币难以循正常途径回流内地。如果允许香港银行开办人民币业务，滞留在各地的人民币就可能被吸引至香港金融体系，既有助当局对人民币流向的监管，又促使香港成为全球的离岸人民币中心。在各种形成境外人民币供给的渠道中，人民币现钞携带出境是一个较为易于观测和估计的渠道。实际上，人民币在香港的流通和现钞兑换由来已久，但具规模且具统计意义却是在1993年允许境内外居民出入境时，每次可携带不超过6000元人民币现钞规定之后。人民币进入香港的形式和途径五花八门，如果不考虑以地下管道或是走私等非正常途径，人民币在香港的最终提供者绝大部分是来港的内地游客以及部份从内地返港的本地居民。近年内地访港旅客一直以双位数字增长，平均升幅达20.8%，远高于其它地区访港旅客每年平均1.4%的增幅。尤其是2002年，内地取消访港旅客数量限制后，访港旅客更是爆炸性增长53.4%，达682.5万人次。若以旅客每人每次按规定平均携带人民币6000元计(实际数字可能远高于此数)，仅2002年，由内地旅客带入的现钞人民币就达409.5亿元。1996年至2002年期间，内地访港旅客总数为2532万人次，携入的人民币总量达1520亿元。假设每年流入香港人民币的1/3沉淀或在香港长期流通，则目前在港较为稳定的人民币现钞就逾500亿元(见表1)，而不稳定的流量亦有此数，甚至更大。考虑到内地旅客每次携带人民币往往超逾规定，实际沉淀在香港的人民币可能远大于500亿元。随着CEPA的签署，个人旅游计划的实施，访港旅客将不断增加，估计香港流通的人民币数量仍将快速增长。如何为庞大且不断增长的滞港人民币存量建立安全和有效的回流机制，已是不容回避的现实，亦是香港与内地经济进一步密切交往的前提。表1内地旅港游客及滞港人民币估计由于缺乏固定渠道，在香港流通的人民币难以循正规途径回流内地金融体系。然而，正是因为滞留在香港的这笔庞大的人民币存量，也为其自身创造了各种人民币需求业务，如兑换、汇款等，但这些业务的主流非由银行经营，而是由找换店、钱庄甚至非法地下管道把持。在滞留人民币存量基础上衍生的各种需求可以归纳为两类。第一类是港人到内地旅游、消费、探亲、公干等小额资金需求。据统计，进入90年代以来，香港居民回内地人数就达上千万人次，是内地游港人次的10倍以上(2002年除外)。特别是近年，香港经济不景气，财富缩水，北上消费大幅增加。2000年开始，回内地人次突破5000万，到2002年，这一数字已达5565万。虽然港人可以通过旅行支票、信用卡、提款卡或外币到内地兑换人民币，甚至在广东一带亦可直接用港币消费，但出于安全和方便考虑，港人一般都在离港前兑换所需人民币。在人民币没有放款出路的情况下，香港人民币的主要需求也只能是各类回内地活动的人员，他们日益扩大的需求，为银行和找换店(银行所占比例极小)的兑换业务提供了不断扩展的空间。净表2香滴港居民到内殃地人数统计眯第二类鼓是金融资产喉及实业投资织的大额资金抢需求。部分既港人在内地熟买楼、投资妹A股、以及所进行实业投局资皆需要部嚷分人民币资疲金。根据业理务量较多的鼠原中银集团俱所属宝生银触行每年兑出旋人民币2亿丈元，香港经途营人民币兑遗换业务的银搂行按八、九草家推算，估圾计每年由香做港银行兑出禁的人民币约煌为12~1龄8亿元，主营要用于满足剪一部分小额好人民币需求俘；而近年外屈管局又取消小了香港银行刊可汇入内地嚷10万元人皇民币的作法含，因此，香蓬港的人民币赞资金需求主遣要由香港1偶00多家人事民币找换店绍或其分店通革过非正规渠决道流出的人朋民币资金来卷解决(包括俩兑换和汇入习内地，汇款姓实际上通过茧地下管道相套冲抵，大部塑分人民币资欣金并未实质溉进出香港)堂。2002味年3月1日可，内地有关穷部门收窄境尽内银行买入姑港元现钞的掠差价，由原提先不得超过筒现汇买卖中惕间价的2.齐5%，缩窄厅为1%，希电望把人民币乳资金需求纳病入金融体系拖，减少业务宅。但香港找桌换店为提高阁竞争力，将庆单边买卖差牺价收窄至0丢.1%左右思的微利水平雁。如果以每舌间找换店铺瓜平均每月维君持生存最低彼需要5万港狭元(租金加弓生活费)的呜收入，全港哭共200间瓦找换店铺推吓算，全年双命边人民币买划卖额至少应配达1270欠亿元(12损00亿港元郑)，单边人慈民币资金需橡求至少为6速36亿元，貌可见香港市额场人民币资宪金的需求相竿当大。量两尽管人户民币不能自诵由兑换，进乐出境受数量腔控制，香港阿银行也没有桌诱因开展人使民币业务。组但由于香港解沉淀了庞大分的人民币存丈量，随着两周地的密切交顾往，客观上颠产生了对人陕民币的各种驳需求，衍生足出各类人民译币业务。而今在制度限制幕及缺乏利诱郊下，香港银赠行未能主导派各项人民币皮业务，却由色找换店、钱低庄及其它非启主流渠道扮纪演主角。这钞不仅不利于境当局掌握人朱民币的流向姑，而且为地三下渠道利用淡监管漏洞图岔利提供了条暮件。如果允驾许香港银行理从事人民币者业务，则人脱民币资金活环动就有可能街由地下转入奸银行体系。陕这样，一方知面银行可满乳足港人旅游尼、探亲、公锤干、消费等依小额人民币托资金的需求薪；另一方面吼，可通过兑愿换、汇款和匪信用卡业务懒满足港人到拦内地进行贸厚易和投资等姜大额人民币待需求。这不般仅把香港客垃观存在的人控民币业务纳呜入经济体系仔，而且推动哄香港银行业侍的发展。搂孔二、美外元离岸市场适的发展历程盏考察块探讨人腾民币的离岸帐市场发展之进路，美元在缎伦敦走过的索道路值得参创考。衰亿伦敦的冤欧洲美元市迁场可以说是惯最为典型的充离岸货币中渔心之一，该贫市场诞生于乱20世纪5娘0年代，起汤因于当时的如冷战环境:娃苏联和东欧究需要为其积价累的美元资酿金寻求一个霞在美国之外飞的存放和使齿用的市场；蝶在1957桶年的英镑危湖机中，英国计政府为了抑马制对于英镑讨的投机压力居，禁止伦敦牺的银行向第肉三方的贸易诊进行英镑融卸资，在事实式上促使银行终转而吸收更元多的美元存捷款并发放美胡元贷款。录膨当时还访保持一定金塑融管制措施批的美国对于必欧洲美元的届兴起也日益洞担忧，于是职在20世纪片60年代，净美国政府颁逆布了一系列桑抑制美元外隔流的政策举然措，例如1测963年通曲过的对美国柄投资者购买逼外国资产的谜收益征税、渗1岭965年通吩过了限制美亮国的银行直垃接向外国借塌款人借出美重元的法案，歌随后还通过甩了控制利率因波动幅度的形Q条例。但哪是，这些管枝制性的举措业在事实上促伐进了欧洲美管元市场的繁仆荣，许多美靠国的金融机绢构为了逃避棋这些管制，慕干脆将相关分的业务运作肯机构迁移到槽伦敦等海外恳市场。19始60年底美沾国的货币紧截缩政策推高极市场利率，拴但是在Q条旷例的约束下脾美国的银行朽吸收存款的华难度加大，伯因而美国的附银行业转而福向其在伦敦求等设立的机塘构吸取资金腹。这无疑又遥极大地推动构了欧美美元莲市场的进一升步繁荣。欧鞭洲美元的离世岸业务尽管踩起源于伦敦只，但是，目婚前已经扩展队到美国、开篮曼、日本、忽新加坡、中冷国香港等地暮区。遭全从美元叫离岸市场起锅伏的发展历闸程中可以看纺到，资本帐主户的管制和胜利率管制是策推动一种货抗币离岸市场颤兴起的直接优原因；在许君多时候，离蹈岸市场的兴雪起是对于政朱府货币管制头的冲击，是险市场自发地诚寻求不受管现制的道路前斩行，因此，匆这些离岸市笑场往往并不畜是货币发行蛮国所乐意见闯到的。吓貌但是，珠正是因为这抢些离岸市场免的兴起迎合势了市场的现姐实需求，因唐而其发展势肢头之快，往重往是管制者绝所难以预料栏的。参三、人狭民币离岸业米务的发展对勿于内地金融窜改革有积极尖意义牙实际上艇，如果遮遮棕掩掩地维持座当前的人民挪币在香港流垒动的半地下乡格局，那么森，要准确掌湖握人民币在跟境外流通的掏规模几乎是由不可能的，镰因为人民币加在香港的流身通基本上也求是商业银行辆体系之外的或，中央银行园难以及时进刷行监控。扩疾对于中奇国内地的金兼融改革来说删，人民币离苏岸市场的积拨极意义首先隆表现在，如蛮果允许人民富币在香港流受通，监管当系局可以获得键的一个重要夏收益，就是抵将境外流通斑的人民币纳径入银行体系摄，便于监管苏当局掌握人麻民币境外流提动规模的变驾动，从而相羡应采取措施难。誓干另外，赴人民币离岸牵市场在香港贪的发展可以型形成一个完熟全市场化的舱人民币利率翻指标。目前崇，中国的利陡率市场化推昼进已经有了跨长足的进展声，但是，考宗虑到内地国撑有银行的承唐受能力、以外及主要的借察款者国有企测业的承受能揪力，目前的碑利率市场化狂推进幅度还言相当有限。奏但是，中国训金融市场的言发展又需要支一个市场化中基础上形成么的利率指标阳作为各项金装融决策的参猴考。当前，榴在内地积极孟发展债券市高场无疑是一末个可以考虑哪的选择，但滨是，如果能赚够充分利用虏香港的市场螺条件，通过谷吸收境外流顶通的人民币蔬，在香港形爸成一个市场冈化的利率指军标，对于中苹国的人民币佛利率市场化蛋和金融市场唇发展同样具查有参考价值蜂。在自由市倦场形成的人做民币离岸存准款利率或其逃它利率，能蔬较好地反映沙商业风险，岩能够为内地担人民币利率租形成提供有伶效的参考。止伦敦离岸市泉场(即欧洲遮美元市场)撇所形成的伦宝敦银行同业婆拆息(LI技BOR)，净至今仍然是职美元利率形盲成的重要指泽针这一事实备，正说明离桥岸中心在本缠币利率形成森中能够发挥肺重要作用。京意人民币睁离岸市场的驳发展也可以品为中国内地巧的外汇市场损调节提供参肠照。尽管中滑国在加入世懂贸之后并没斜有承诺放松愉资本项目的办管制，但是泻随着金融服叉务业的发展贱，保持对资饮本项目的管饭制对于经济片金融发展必她然形成阻碍抛。同时，目母前中国内地裙的外汇市场黑并不发达，壁也缺乏回避储外汇风险的赤足够的金融郑工具，没有风外汇市场的陷各种指标作播为参考，中管央银行的外蔽汇政策调整妙必然缺乏足劳够的市场依渔据，人民币饲离岸市场的胶发展也可以六提供一个参眯照。穷闹人民币撤离岸市场在务香港的发展弱能够带动中述国与亚太地回区经济的合蛮作深度。中敬国政府正在慨倡议在亚洲衡推行区域性买的自由贸易东区架构，在旷自由贸易区惩的框架下，领区内各国的叠经济联系会味趋于紧密，葛如果人民币朗具有足够的白国际化程度葵，那么，原势来区内各国射作为以美元莲计价的、向南发达国家争吊夺出口市场泊的竞争对手破，可以转化宴为以人民币路计价的、向哭中国市场出增口的更为紧纲密的经济联尼系。第蜡在当前陪的国际环境蚂下，在国际棋贸易中更多锐使用人民币每结算，还可斑以纾缓人民锦币升值的压牛力。放开人舱民币使用限混制，意味着李更多人民币感将流出境外塑，客观上要兆求设立人民喇币离岸市场暴处理境外人雀民币的汇兑卷、存储、结咱算及回流业拜务。允许香狮港办理人民妻币业务，逐当步形成离岸乳中心，可以境充分利用香士港完善、高妹效的银行体腔系获取市场盲运作经验，屑推进人民币他国际化的进腥程。讯是另外，断如果能够推蝴动香港成为店人民币离岸代金融中心，苍就能够逐步布推动人民币席成为准硬通师货。人民币毙在未来面临巴两大挑战，声一是在资本窃帐户下的自始由化，二是话逐步国际化韵，促使人民冰币成为在境末外广泛流通危的、为他国胖所接受并被诞用于国际结逐算、投资和蛇储备的国际攀货币。目前掠，人民币在宫香港地区可测通过人民币归→输港币铲→籍其他硬通货柴这一渠道，粪以港币为过辛渡环节，间堡接地将资本索项目自由化弱和国际化进朗程合二为一蚊了。从资本头管制角度看渠，人民币从容内地流出并蜜汇兑后，既咏可能被用做分经常性支出轰也可被用作烫资本性支出助，这在现实待中是根本无敬法控制的，际这就意味着做资本帐户其席实已基本放情开。从国际奋化进程讲，怀香港成为境抬外人民币存胶贷结的中心队，和伦敦当菜年成为境外范美元的离岸焦中心进程非灵常相似，这史就意味着人踏民币正以香穴港为中心在捎事实上走向好国际化。屑静四、人辱民币离岸业偶务能够推动升香港成为人遭民币离岸金刊融中心钟实际上津，允许人民敲币在香港的束流通，允许助香港的金融斩机构吸收人酒民币存款，文是人民币离宾岸市场开始孕迅速发展的患标志性步骤孟。通目前，习伦敦之所以抹成为全球最信大的外汇交纹易中心，并拦不是因为英史镑是世界上捆最为重要的决储备货币，叠而是因为伦除敦拥有全球识最为活跃的愧美元交易市饱场（每天约赏4620亿凳美元），伦上敦的美元交绝易量较之美姓国本土还要悠高（日均2攀360亿美藏元左右）。样即使到今天奇，全球金融有市场上使用唇的美元利率国的指导性市扣场指标利率糊还是伦敦的内离岸市场美快元茶附LIBOR丈李利率（Lo盐ndon单恒Inter贼-Bank旋Offe服redR杀ate）。葬跌当前，阅香港之于人鼠民币，能否芹像伦敦之于授美元，从人卫民币的离岸佳业务中获得宰发展的新机浅遇？该何香港作辫为国际性的军金融中心，款具有自由兑奉换的货币、捐稳健而且高驳效率的金融匪体系、及时犬的信息流动狼、高效的金库融监管，但车是，在金融手风暴之后，京香港面临经携济转型的难爸题，如何进滤一步发挥金川融中心的地后位，抓住中富国经济腾飞葛带来的商机柱，一直是香浊港金融界思斤索的大课题纳。开辟人民谈币离岸市场各，看来是一悲个可能的答滔案。讽辫人民币绸在香港流通底对于香港究告竟会产生哪滑些方面的影坚响，目前作勤出全面的预遵测还言之过妥早，但是，已可以肯定的性是，香港将盲可能成为人胁民币的离岸巾金融中心，忠而人民币的顺国际化程度寻会明显提高剑。班招近年来众，受到金融请风暴的冲击久，香港金融之中心的国际徐化色彩在褪爆色。香港的牵跨境借贷规佩模一度超过举美国，但是独在1997薄年金融风暴林之后迅速下坏滑，目前仅如仅与新加坡窃持平。香港摄市场上跨境客负债业务占国全球的市场晃份额也在迅哗速下降，1直995年这向一比率还是行8.5％，图到2001塘年底就下滑宅为2.4％快了。份检香港作秧为外汇交易壳中心的地位签也在下滑，冶根据国际清俘算银行刚刚尤发布的调查悟，从每天的承外汇交易量定排名，香港是已经从20心世纪90年践代中期的全嫁球第五名下陪滑为200那1年的第七茂名；200痛1年中，香烛港市场上的依日均外汇交潮易量为67蛮0亿美元，观较之199工8年大幅下榜滑了15％坦。星烛为了巩宫固香港的国项际金融中心弃地位，香港口有必要开辟上新的金融产瓣品市场，人追民币的离岸味市场则是其遍中最富有吸泰引力的设想启。匆短期而列言，允许香截港试办人民跪币个人业务眼对香港经济成的效益有限筋。目前，允设许香港银行妹试办业务的跃范围只涉及塔存款、汇款鲜、兑换以及倚信用卡等四奖个领域，而滔且业务的基调础和区域局防限在现有人童民币存量和盼香港区划范锅围内。中、稀短期内，在陪人民币未实西现完全可兑配换、内地仍葱然未开放资屯本项目条件见下，估计香蹄港即使成为译人民币中心狡，也只能经歼营存款而不顾能做贷款业宪务(因缺乏顽合法公开的收资金出路)垒，或最多只辅能向指定的欧企业作有限衣制的贷款，当香港银行所教能得到的收渡入相当有限杆。符委允许香扶港试办人民凝币业务的意夏义，在于它爸通过建立和幕强化香港的电金融基础设欧施而为日后睬香港成为人哭民币离岸中育心，开展全减面广泛的人瘦民币离岸业掘务提供基础月和平台。随宗着中国经济思金融实力的嗓增强，人民猜币的强势已肾现端倪，目残前已是亚洲漆区的主要货企币。随着中督国经济快速巩增长，市场啦逐步开放，杀国际经济及运投资活动日免益频繁，人雷民币离岸业黎务将不断增犁加及深化，艳以人民币为崭基础的金融食产品将持续策得到开发，恐市场容量及攀业务机会扩绢大。例如，粱随着海外上拌市(主要是漠香港)以及优海外投资活汉动的增加，只内地企业对洁人民币离岸就资金的需求敌将上升；同鞋样，投资中域国的外国公涌司人民币贷切款需求亦会吊增加；而金虎融投资市场展的发展，会遣促使以人民云币为基础的贺金融工具的桃大量涌现，办等等；都会维大大提高离泊岸人民币的园交易量，为比香港从事人距民币的各种哪离岸或国际伴业务活动提续供大量商机尿。嚷焦香港如卡果能成为人桥民币离岸中接心，将是相必当长时期国摘际上唯一的浙人民币离岸祥中心，为香江港增添独特抱优势，不仅等巩固香港现呆有国际金融纯中心地位，小也使香港同黄时成为中国锅的国际金融识中心。如同班伦敦一样，叙香港极有机蚕会借助人民嘱币离岸中心腹地位，迎来浇金融业发展势的新高潮。驱20世纪6朽0年代初，舞当伦敦美元壤离岸市场(易即欧洲美元武)初成时，港无人预料它惹会促成伦敦储成为全球最款大的金融中价心。正是规饺模约10万践亿的欧洲美旨元市场将伦醒敦推上全球织首屈一指的坊金融中心地旗位。迄今为批止，LIB油OR仍是美吉元利率形成拴的基准，伦盖敦美元外汇泻交易仍然超雁越纽约，是左全球最大的终外汇交易中厨心。稻梨五、人丝民币离岸业暴务可能带来羊的风险因素孩是可以控制指的宰历史地吼看，因为离烈岸市场往往智是对于货币辅发行国的利霜率管制、资壤本项目管制萌的逃避，因赖此，其兴起某自然会对利已率管制和资议本项目管制桶形成冲击，帝往往其发展慈不受货币发瓜行国的支持亦和欢迎。不牺过，在香港拆开展离岸人尸民币业务，饶基于香港在石中国整个改枯革开放格局盖中的重要地健位、以及人马民币离岸业么务可能对香奇港和内地带黄来的积极影芝响，我们应胆当在强调风僻险控制的前都提下，持比柄较积极的态竹度。特别是腔考虑到当前臂我们在利率路市场化和资泪本项目市场管化方面已经浮开始了积极赞的探索，人顶民币离岸市照场在香港的遇兴起正好可夸以提供一个敌参照和缓冲哪。敞指在讨论务香港的人民云币离岸市场脸时，通常有服人会担心，龟人民币离岸狱市场的兴起芦是否会对我匹们的货币政垃策和人民币梅汇率形成冲尼击，例如，塞货币投机者命可能会在香国港人民币离芬岸市场上积笋累人民币头尤寸，进而在嘱相关市场冲较击人民币汇宁率。〖JP丹2〗不过，某这一担心是世可以控制的汤，首先是能仿够开展这项汁业务的银行午可以从大陆姜背景的银行泥以及香港当纤地的银行中曲选取，香港筐金融监管当担局必然也会支加强对于相斩关金融机构霸吸收人民币位业务活动的巴监管，以维撤护人民币汇牵率及其离岸婚市场的平稳皱。内地的金管融监管当局煤也可以直接戚参与到人民遇币离岸市场唉的运作和监离管中来，香厘港金管局可吵以对离岸的诞人民币存款尺规定一个准饶备金比率，破通过准备金尝以及相关的挪机制，内地专的监管当局燥也可以掌握挖相关市场上均的人民币供邀求状况。辫带另外，虚在人民币离怪岸市场的起阅步阶段，内覆地的监管当煮局也可以禁料止或者限制友香港市场上赢的人民币同龄业拆借，也涂可以禁止或桂者限制离岸虾人民币存款阔在同一金融独机构在香港饿和内地分支皇机构之间的哭调拨使用，漂以便在起步惰阶段尽可能坝减少其可能嘉带来的冲击辅。删固同时，弃在人民币离资岸市场开始逝发展之后，拼可能有机构疏利用香港经碑营存款业务眠的条件，囤肚积人民币资罩金进行洗钱窑活动；香港忧人民币离岸董业务可能会策对境内银行公业的人民币痰存贷款业务曾构成竞争，峰香港人民币轮离岸业务如介果发展过速树或监管过松揉，有可能影焰响内地货币叛政策和宏观初经济调控的舍效果。置难在允许兼香港试办人拍民币业务的贵初期阶段，索应以建立安廉全及有效的融渠道，让各铸种形式的人旱民币资金在紫内地政策允爬许的范围内宝实现在香港昼和内地流通稠为目标，而售不急功近利瘦，冀望在短切期内获利。株为此，现阶闪段只能试办当人民币个人斑业务，而不否能涉及企业咱或批发业务雷；只允许从贡事存款业务察，而不宜经邀营贷款业务番，是必须严邀格遵循的原权则。其目的棵就是通过银匀行的人民币蓝业务，将现冤在由找换店占和地下渠道剖主导的香港栋的人民币资析金流量，纳树入受监管和霸有一定透明蓝度的银行体蜓系，以利央训行掌握其流岗量及流向。甲躁由于香兵港银行在这提个阶段还不侍能承做人民开币的放款业全务，银行吸犹取的人民币运存款只能回抗流内地银行遵体系，这也面就是香港试现办人民币业泉务初期以建娃立安全有效凑的渠道为目院标的意义。络而人民币回渴流内地有不误同的形式，望但不管哪一尚种形式都需由要先作好人缓民币结算安旬排。可见，傻结算行在人鞭民币回流机展制中发挥着挺重要作用。式由于结算行农要集中处理裳吸纳的人民阀币，需要拥陆有相当数量跨的人民币头慈寸，也需要移有经营人民内币业务的经雾验，以及与插内地客户和扰银行机构有劣密切联系，画再加上集中请管理、提高寄效率的原则临，因此应选第择具有上述田条件的商业垦银行担任结泼算行为宜。坛迎结算行汪如何运作，末以什么方式另将人民币回鬼流内地？是碗否允许放入志同业市场拆离借、内地放未款、或直接合交由央行处钞理？这都有泥待两地金融能监管机构进绿一步商榷，咸其政策的推旧进力度，应必当以不影响惜内地资本帐艳户的管制及剖货