国际金融教程

《国际金融简明教程》主讲人：薛宏立

博士

联系电话-mail:第一章导论本章有三个问题：一、国际金融的产生和发展二、国际金融发展的最新阶段—金融全球化三、国际金融学的研究对象和基本内容

第一节国际金融的产生和发展一、国际金融的产生1、国际金融的内涵概括的说，指货币与资本在国与国之间的融通活动。2、国际金融的产生早期的国际金融是国际贸易的伴生物。二、国际金融的发展1.十九世纪国际金融发展的显著特征（1）海外贸易的超额利润是形成西欧资本市场的基础（2）英镑在世界经济发展中逐渐成为主要的国际流通货币2.二十世纪国际金融发展的显著特征（1）美元取代英镑成为主要的国际货币（2）国际货币多元化，货币联盟区域化第二节国际金融发展的最新阶段—金融全球化

三个问题：一、金融全球化的内涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的现实表现一、国际金融全球化发展的内涵

金融全球化内涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消对国际货币在全球范围内融通方面的种种限制。2.金融国际化。指国际资本的跨境流动不受东道国的法律限制。3.金融一体化。指同一金融资产在不同国家的同一时点上，由于反复套利的机能作用最终形成大致相近的收益率。二、金融全球化的原因1.国际资本流动促进了跨国公司和跨国银行的发展2.跨国公司和跨国银行推动了金融全球化3.国际金融中心成为金融全球化的载体

三、金融全球化的现实表现1.金融全球化的整体状况2.金融全球化的具体内容

第一，金融体制趋向现代化。第二，利率趋向市场化。第三，汇率自由化。第四，国际金融市场进一步开放。第五，国际金融业的产业化经营。第六，衍生金融工具层出不穷。

第三节国际金融学的研究对象和基本内容

一、国际金融学的确立二、国际金融学的研究对象和基本内容三、研究国际金融学的知识、方法论要求和现实意义

一、国际金融学的确立1.国际金融学的三个发展阶段第一，理论起源阶段（15-19世纪）。第二，理论准备和积累（19下-20上）。第三，理论的初步形成阶段。2.国际金融学确立的实践基础20世纪下半叶，惠特克和海宁的国际金融专著为标志——独立学科。

二、研究对象和基本内容

1.国际金融学的研究对象

（1）什么是国际金融学以外汇汇率为核心，研究国际货币体系和相应的金融机构、市场、国际收支、清偿结算的活动方式、机制、规律及对策的科学。

（2）国际金融学的研究对象国际间货币收支、资本运动的机制及规律。2.国际金融学的基本内容1）国际收支及其调节理论。2）外汇汇率、汇率决定和外汇管理理论。3）国际金融体系或国际货币制度的理论。4）关于欧元的理论。5）国际资本流动与国际债务危机理论。6）国际金融市场理论。7）关于国际金融机构及其改革的理论。8）国际金融电子化技术。

三、研究国际金融学的知识、方法论要求和现实意义1.知识要求

国际贸易、货币银行、世界经济学等知识。2.研究国际金融学的方法论要求3.研究国际金融学的现实意义（1）我国成为21世纪经济强国的战略要求。（2）有效实施对外开放的要求。（3）规避和防范金融风险的需要。

第二章国际收支

国际收支一、国际收支与国际收支平衡表二、国际收支的调节三、国际储备四、国际收支调节理论（简略）第一节国际收支与国际收支平衡表本节主要问题：一、国际收支的概念二、国际收支平衡表的内容三、分析国际收支平衡表一、国际收支的概念1.狭义的国际收支概念

外汇收支是全部内容。两个特点：1、以支付为基础；2、外汇收支必须立即结清。2.广义的国际收支概念

以统计报表的方式，系统总结特定时期内一国的居民与非居民之间的各项经济交易。它包括货物、服务和收益、对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单项转移。

把握这一概念，必须注意以下几点：第一，国际收支是一个流量概念。第二，以交易基础。第三，必须在居民与非居民之间发生。IMF规定：（a）就个人而言，一年以上为居民；外交使节和驻外军事人员除外。（b）就非个人来讲，企业、各级政府和非盈利的私人团体属于居民；联合国、世界银行、IMF等国际性机构则是任何国家的非居民。

二、国际收支平衡表

国际收支平衡表是把一国的国际收支，即一定时期内一国的经济交易，按照某种适合于经济分析的需要编制出来的报表。两个小问题：1、记录原则2、主要内容

1.国际收支平衡表的记录原则

（1）记帐制度—复式簿记原理

记账规则：有借必有贷，借贷必相等。

入表原则：凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方，凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方。（2）交易的记载时间

IMF建议采用“权责发生制”，即所有权变更原则。2.国永际收支零平衡表丑的主要命内容三大类：（1）忘经常项资目（2）正资本项蚀目（3）隐平衡项五目（1）衬经常项概目经常项谱目——赞指一个惊国家在拿对外交夸往中经侍常发生肉的贸易旨、劳务扶等交易侵项目，涛是国际废收支平佩衡表中施最基本题最重要确的项目真。①贸易贞收支——有形贸易边收支。②服务守收支——无形贸易冲收支。③收益——雇员报固酬和投场资收益滴。④无偿转圆让——单方转略移。（2）资碍本项目①长期胶资本期限在幼一年以丢上或未选规定期强限（如梅股票）逮的资本侄。政府触资本和冻私人资春本。②短期资呢本即期资以本或期版限为一陡年及以久内的资浙本。短拥期资本兰流动内冒容多种览多样，猴游资（hot鸭mone傻y）流动性很筝大。（3）忠平衡项般目指一国竖政府或赔货币当球局用来甘平衡国扇际收支诉中经常个项目和币资本项械目差额吵的项目球。①误差闯与遗漏屋——人前为平衡常，轧平丸差额。②分配负的特别畏提款权矩——储歼备来源贱之一。③国际顺储备资疮产变动邪——外逐汇、货嚼币黄金院、特别哨提款权收、在IMF的储备管头寸等厚。三、国姨际收支耽平衡表灭的分析1.分嫁析作用奖与注意被事项及时掌握友国际收支沙运动规律闻，掌握外黑汇资金来美源和运用兔以及储备扎增减情况丸，调节顺渗差或逆差发，预测货现币汇率的西变动趋势造。阅读分矛析时，物应注意：（1）表鉴里数字是先变动额，处而不是实衣有额。（2）资慰金流入记兵“＋”或冠不写，流奸出记“一绳”。（3）IMF的贷款不洒记入资本读项目，记长储备。（4）储千备资产增驳加记“一席”，减少骡记“＋”拌。2.分项析方法（l）静态分盛析对某国某歉一时期的席平衡表进旱行的分析窜，包括项冒目分析、是差额分析鞭和平衡分稀析。（2）动奖态分析又称历史仇分析，是井对不同时截期的平衡绵表进行连案续分析，度以掌握长惭期的国际臭收支情况而。（3）矮对比分遵析指研究和苦比较不同絮国家的国环际收支平找衡表。第二节市国际收支五失衡与调朋节本节主躲要问题熊：一、国际完收支平衡责与失衡二、国际收支佛失衡的自傅动调节三、国际修收支失衡超的政策调庭节一、国染际收支鹅平衡与委不平衡1.国香际收支罗平衡的徒基本含除义（1）鸦静态平返衡与动乖态平衡（2）自尝主平衡与孔被动平衡自主性喘交易平即衡——掉真正平亚衡。补偿性明交易调嗽节——逗被动平蕉衡——畜“人造亭”平吊衡——挥实际上森不平衡绍。判断一久国国际仪收支平照衡主要木是看其亲自主性学交易是决否平衡。2.国际迈收支失衡红的原因引起一股国国际痒收支失治衡的国到内外因场素，可领以概括裤为下列焰五种类巴型：（1）落周期性密因素—岛—周期伴性失衡（2）收入性因坚素——收胶入性失衡（3）货币性暮因素—弓—货币良性失衡（4）结构性桃因素—言—结构酬性失衡（5）偶发性因耕素——偶造发性失衡3.国喊际收支漏失衡的裕影响长期逆抢差后果蓬：（l）会引起本蹲币汇率上亏浮压力。通（2）国刷家信用下私降。（3莫）容易陷巡寿入债务危阻机陷阱。热（4）引外起市场利奇息率上升捷，并影响感商品市场光的需求。拿（5）本摇国的国民伍收入就会雀下降，失螺业就会相哥应增加。巨额顺刘差后果授：（l）增加通逼货膨胀勇压力。守（2）堵导致本呜币汇价如下跌。妻（3）煌有可能恋导致国替内外市语场的丧迎失。（臭4）引跃起相关盆国家之唉间的经骡贸摩擦中。另外运储备增被加还将发导致义斤务增加销。二、国显际收支丘失衡的塞自动调附节1.金糖本位制眯度下的仆“价格哥-黄金竟流动机决制”国际收支开逆差——臣黄金流出僻——国内咸货币供给耐减少——遭国内收入误和物价下弹跌——出艳口增加，丈进口减少诊——利率差同时上升际——国外隔资本流入悠——国际赛收支趋向演平衡。需要具贩备一定袖的条件割：（1乓）金币铸或货币北发行量胁与黄金狗储备量浩应保持仪一定比嘉例。（乓2）自隶动调节柔以充分毯就业为笼前提。谢（3）杨假定货帜币流通疾速度不悉变。2.固卖定汇率银制下的卸自动调诱节机制（1）利停率机制收支逆腔差—外隐汇储备押下降—爹货币供雀应量减属少—利脂率水平毅上升—撤国外资灯本流入麻—国际色收支趋酿向平衡向。（2）收蓄入机制逆差—利三率水平上战升—国内谈投资减少贿—国民收情入减少—为消费需求胶减少—出宇口增加—嫁国际收支削趋向平衡（3）价条格机制逆差—利费率上升—亚减少投资爆和消费需昆求—物价粮降低—出羞口成本降轨低—出口辨增加—国办际收支趋蜡向平衡3.腿浮动汇舅率制下闷的自动剑调节机校制逆差——外汇需求武大于供给——本币汇率恩上升——出口相对重便宜，进瓶口相对昂盟贵——贸易收将支改善——国际收支丽趋于平衡浮动汇填率制下子，汇率兴变动超爹过一定饼幅度，关往往有当可能使庄一国国粥际收支申自动进农行调整奶，在一们定程度匙上起到宴缓解世拨界经济小通过国碑际收支荐途径干盛扰本国装经济的槽作用。三、国际殃收支失衡膝的政策调戒节金本位下容，一般不职需政策调毛节。纸币胳下：1.财程政政策。调整财墨政收支遣来调节弦进出口皆。2.货辫币政策。贴现政策辆和准备金系比率政策冠。3.汇旱率政策。通过汇率桨调整实现浑对国际收堤支的调节比：贬值与沃升值。4.直弟接管制。行政干寨预外汇挣的自由形买卖和痒对外贸同易，以混达到目玩的。5.国壁际经济赖合作。第三节碌国际储永备本节主要卫问题：一、国际储备炒的概念、社构成及作酿用二、国际鞭储备的来灰源和管理三、国坡际储备挺与清偿壳能力四、中国抹的国际收沙支与国际乔储备一、国腥际储备傅的概念箩构成及倘作用1.国云际储备通的概念又称官方赖储备，系指一国论政府为满孕足对外支捧付需要和粱维持本国细货币汇率熟稳定而持量有的、可胖自由兑换博的一切国模际流动资志产。IMF定义：短一国货叼币当局套持有的蛇、国际息收支出占现赤字仁时可直豪接或有源保障地惹通过同统其他资鸟产兑换嫂，用以软支持本摧国货币忌汇率的捐所有资含产。储备资摄产永远背指实际博存在的林资产。赛特性：讯可得性任、流动送性、普充遍接受顶性。2.国际使储备的构开成（1）黄殊金储备。颜货币性黄扇金—非货畜币黄金。（2）外浴汇储备是货币当耳局持有的哗国际储备拼货币。基弱本条件：舅自由兑换答；重要地服位；购买呼力稳定。（3）昨在IMF的储备六头寸指在IMF的储备档削头寸加上数债权头寸忌。（4）帆特别提万款权196距9年创蜻设。特赠点：①叔记帐单扬位。②奏不能直谅接用于恒支付。牙③只能能由货币垫当局持半有。3.国际回储备的作帝用（1）立维持国搁际支付替能力，爬调节临尖时性的事国际收侨支不平木衡（2）干球预外汇市篇场，维持泡本币汇率（3）篇维持并钟增强国愉际上对恐本币的证信心（4）居一国向鹅外举债明和偿债盾能力的浅保证二、国已际储备宝的来源摊和管理1.国挽际储备按的来源从一国角辛度：（1包）国际收跑支顺差；雄（2）货仅币金融当算局的国外狗借款；（赶3）外汇桌市场干预碧；（4）IMF分配的SDR仗；（5云）货币当通局收购疫的黄金教等。世界角度偶：1）黄舟金产量减容非货币用验金；2）IMF创设SDR廊；3）储备货币图国的货币协输出。主要来役源：储掏备货币廉发行国套通过逆倾差输出僻的货币房诚。2.国率际储备煮管理解决两锣个问题钥：①如许何确定喜适度规誓模；②唉总额既教定，如江何实现症资产结击构的最或优化。实现目亚的：维致持正常唯收支；进提高使致用效率蜂。（1）姑国际储慰备规模筋管理特里芬1准960：煌储备占年未进口总额多30-4观0%。①国民经皱济发展的凑规模。②容经济的开兴放程度及茶出口能力皂。③一秒国对外借赤款的能力当。④持造有储备的善机会成本触。⑤国秀际经济政浩治形势。⑥国际乎合作状料况。（2）国锈际储备的亲结构管理一国货币怕当局在保阀持适度国以际储备的授前提下，签适时对既稳有储备的沿种类、保冒持期限进风行政策性躺操作，既绢可有效防勒范和减少晕风险，又搏可在一定其程度上实绸现保值、萌增值。遵循安隶全性、权流动性规和增值麦性三个袍原则。①储备螺货币种叨类多元崇化。②储备货荡币的期限廉多样化。③资产分量散化。三、国竞际储备魄与清偿轨能力1.国服际清偿训能力IMF定义：茫国际清节偿能力轧是各国蔑货币当秩局为应行付国际魔收支逆孕差可能沟利用的如一切资杜金来源播。西方：“耻结算对外肺债务的一葡切金融能哨力”。（1）惨偿债率泰≤2绞0%（2）般负债率乖=外债的余额／击国民生杰产总值市≤20贝%（3落）外债投率=外贸债余额缎／年外锋汇收入色≤10霸0%（4）梨外债余彻额增长松速度≤国外汇收饮入增长够速度2.国际掘储备与国辆际清偿能钻力两者既相腔互联系又揪相互区别须：首先，旷从内容巾上看，肚国际清壳偿能力仗中不但泛包括了蜜国际储肌备的内蛇容，还毯包括其倘他内容薯。其次，就终性质而言蛇，国际储锦备的使用轨是直接的殃和无条件租的，清偿拍能力则是涌有条件的访。最后，哪在判断惧一国的堂国际清盟偿能力幅时，除饭了考察化该国的涨国际储挨备额外队，还必瓦须考虑县另外两阶个因素灵：该国玩政府获励得国际拾流动资驱金的能取力以及戚筹集和特使用该界资金时队的限制础条件。四、中雷国的国溪际收支瓶与国际绵储备1、中国占的国际收合支（1）中昌国国际收龙支体系（2）裹中国国贯际收支务状况一是国骨际收支甩规模大产幅度增病长。二是进出艳口贸易迅扔速发展。USD5叨097.唱7亿（20陆01）三是非酸贸易往荣来快速忽增长。四是资才本项目揉在国际系收支中卸所占份总额迅速食增加。五是外汇牧储备大幅天度增加。后1978兵-16亿厚美元-2迟001-虑2122把亿美元。2、我陡国的国如际储备（1）我寇国国际储的备状况黄金为终126集7万盎坡司；我遣国在IMF的储备头僵寸及SDR1影993年底共计钩为12亿宇美元，变叛化不大。废外汇储备耗变动最大东。我国外汇锐储备的变以化存在两抢个方面：序（1）储雨备自身口昆径的变化趴；（2）亚储备由于袜国际收支吵交易平衡含状况变动睡所引起的攀变化。（2）粮我国外映汇储备所适度规怀模①进出贡口规模和亦结构。20沟01年际我国外诊贸总值览达50狼97.植7亿美困元，月姜均进口莲量约为涉200沙多亿，嘱这就要鬼求有7姥00亿谣—80后0亿左踩右的储垫备。②外糕商直接谋投资规慰模。20培01年猛，FDI3955榜亿美元。作年均10-去15%回报率说，年汇唯出利润队约40坑0亿美秋元。③外债段规模。19也99年叶末达到年151馋8.3钓多亿美央元，还惰债高峰径期，年饼偿还外抹债本息瞎合计达贤300箱-40亲0亿美寇元。④宏观调赠控和应付命突发事件，要求充湿裕储备。几项合计显至少1600亿美元第四节跃国际这收支调备节理论本节主像要问题爽：一、弹恢性分析密理论二、货仅币分析贤理论一、弹性转分析理论弹性分侵析理论阀研究的卡是在收旺入不变犯的条件蛮下汇率聋变动在刺国际收彩支调整风中的作袖用。基本假肤定：（俗1）经历济处于症充分就择业；（顽2）进培出口的动供给弹坝性趋于涉无穷大阿；（3言）不考诊虑国际视间的资挎本流动膜。基本内容鲜：汇率变荒动通过国毒内外产品闸之间、本茅国生产的摇贸易品与悔非贸易品吐之间的相幸对价格变唇动，来影更响一国进奏出口的供浆给和需求盲，进而影滴响国际收桥支。1.童关于弹站性的基凯本概念※价格变驳动会影响督需求和供记给数量的德变动。（1）菊需求弹师性：需量求量变色动的百数分比与越价格变铺动的百谜分比之挽比，称玩需求对筛价格的崖弹性。需求弹性守=商侧品需求量朱的变动率庄/价絮格变动率（2）供邮给弹性：演供给量变物动的百分西比与价格步变动的百古分比之比口，称供给舌对价格的初弹性。供给弹最性=切商品段供给量鸡的变动旁率/供价格即变动率※所谓弹材性，实质好上就是一龟种比例关钱系。2.马漏歇尔-勒泛纳条件贬值会忌引起进昨出口商辫品价格暂变动，石进而引钞起进出姜口商品降数量发经生变动膨，最终摘引起贸急易收支蠢变动。贸易收县支额的茎变化最愚终取决拔于两个浴因素：毯一由贬邮值引起寨的价格私变化；孩二由价浓格引起息的数量歼变化。马歇尔-高勒纳条件蛇研究的是津在什么样眯的情况下腊，贬值才尾能导致贸字易收支的寇改善。马歇尔迈-勒纳扑条件：筝货币贬窃值后，社只有出滥口商品摘的需求盛弹性和慢进口商及品的需滑求弹性得之和的柏绝对值秀大于1杜，贸易案收支才偷能改善领。3.贬值押的时滞问豪题—J曲线效应4.悄弹性分仅析理论尝评述※长期箭流行原次因：一勇方面它颤适合当下时西方石各国政明府制定辜政策的凝需要；吧另一方容面它否隔定了货璃币贬值丙一定有撇改善贸辩易收支燃作用的衡片面看颈法。※批评赤：（1杠）弹性番分析法圾建立在修局部均远衡分析宰的基础敌上，局笋部均衡葵分析的护局限性崖决定了脊这种理凑论的缺滤陷。（膝2）弹愁性分析户理论是敢一种静搬态分析恒，没有锁考虑时苹间因素叼。（3盒）弹性喘分析法此的应用擦存在技惠术上的衬困难。扁如弹性竹参数的魔确定，喷极为复内杂。二、货币双分析理论哈里·弃约翰逊肝和学生主雅各布凡·弗兰朴科，以及蒙刺代尔等境，从货疮币的角害度来考侮察国际洒收支失指衡的原荡因并提咐出相应雄的政策爆主张。1.货刚币分析凉理论的蛙三个基相本假定（1）货务币需求是黄收入、价卡格的稳定质函数。（2）一锋国处于充尸分就业状昂态，因此粘，国内价启格水平的剩提高并不绑引起国内林产量的增足长。（3）从蚁长期来看摔，货币需架求是稳定捡的。2.国枯际收支焰失衡的恒基本原虑因※货币婚需求和鼠供给不顿一致造膨成国际援收支失更衡。探励讨失衡劲原因应画从货币吃需求和柔供给入赌手。※一国妻的货币或供给M有两个