2020年锂电设备市场分析报告

2020年锂电设备市场分析报告2020年3月一、碳排标准日趋严苛，欧洲新能源车爆发在即1、碳排放政策促进欧洲主机厂电动化转型欧洲2050排放，欧盟2已经设立了130个以上的低汽车尾气排放区和70汽油车和柴油车完全退出市场。例如，挪威将于2025年禁止汽油车和柴油车的销售；德国和荷兰计划在2030100%的电动汽车销售目标；英国、法国、意大利计划在2040100%的电动汽车销售目标。图表：欧洲走在追求清洁能源道路的前列资料来源：欧洲环境署，XXXXX研究发展部为了确保低碳转型，欧洲制定更加严格的汽车碳排政策。从各区域汽车碳排放历史数据来看，欧洲和日本2018年的乘用车平均碳排放为120.32017和美国的乘用车平均碳排放相对较高，2017年中国和美国平均碳排放分别为158g/km和145g/km。从未来碳排放指标变化趋势来看，各区域制定的排放指标都呈现加速降低的趋势。中国和美国的碳排放在2025年要达到93g/km和99g/km203074g/km2019年4EU2019/6312021/2025/2030年欧洲新注册乘用车和轻型商用的平均排放95/81/59g/km。2图表：各国乘用车碳排放目标，欧洲要求更高1资料来源：ICCT，XXXXX研究发展部传统燃油车减排达到瓶颈，电动化是根本出路。从大众排放门事件已经可以看出传统的燃油车减排在技术18年测试方式由NEDC排标准。所以在目前减排条件下，电动化转型是根本出路。大排放20212009乘用车设定排放性能标准的欧洲议会443/20092010年的140.8g/km降低到2015年的3%-4%2021年95g/km的目标完成车型销售占比显著提升，201835%SUV平均排放量为133g/km13g/km2016年后欧洲新注册乘用车平均碳排放呈回升趋势，2018该数值回升至120.5g/km，增幅达2%。近三年减排效果不及预期，使得主机厂在2019和2020年必须增加小排放或者零排放车型销售，才能完成95g/km的减排目标。图表：欧洲新注册乘用车碳排放近年回升图表：＞130g/km排放车型占比提升欧洲新注册乘用车碳排放同比96-130g＞130gCO2/km≤95gCO2/km(g/km)145140135130125120115110105100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%-1%-2%-3%-4%-5%20102011201220132014201520162017201820112012201320142015201620172018资料来源：，XXXXX研究发展部资料来源：，XXXXX研究发展部欧洲碳排放罚款力度大，以大众为例，如不对碳排放现状加以改进，将面临相当于2018年净利润的95g/kg的碳排放目标下，欧系车受到罚款冲击较大。其中大291.9201876%53.92018润的191%2018103%46%132%。罚款对于碳排放较小的日系尼桑和丰田影响较小，占2018年净利润的19%和3%。而且欧洲采用的罚款方式是直接罚款，所以对于传统主机厂影响巨大，传统主机厂必须做出转型应对。图表：各大主机厂如果不转型，在2021碳排放目标下面临巨额罚款与目标碳排放罚款2018欧洲销量(千辆)2,4571,0111,615961罚款总计(€billion)5.42018年净利润罚款/净利润191%132%103%89%量差距23.130（€/辆）2,1942.8522,2073,3732,4252,5762,5252,6093,1921,807745(€billion)2.8标志雪铁龙现代-起亚雷诺集团菲亚特2.92.223.235.525.527.126.627.533.6193.63.53.23.6沃尔沃3170.80.982%福特9922.63.378%大众3,6381,0189419.212.15.876%宝马集团戴姆勒2.746%3.07.540%尼桑集团丰田6301.16.019%7.87330.618.33%资料来源：，XXXXX研究发展部我们认为，为了避免罚款，同时维护的销量，欧洲主机厂必须加码电动车销量。在欧洲的增长率从2009年的7%2018年的36%2018年占乘用车注册量的35%，是传统能源车中唯一正增长的细分类，反映了欧洲追求的消费潮流。同时相对利润更高，可以使汽车制造商获得高额利润。所以我们SUV低排放或零排放的新能源汽车销售的策略来降低整体碳排放量。2、政府拟加大补贴力度，主机厂加速电动车型投放，共同促进消费欧洲通过税收减免和购买补贴，来刺激电动车需求。目前欧盟2824个国家为电动车提供优惠12拟将购车费用4万欧元以下的纯电动车补贴从400060004万欧元以上的纯电动车补贴金额提升25%6万欧元的新能源车不在补贴之列，插混新能源车补贴则从30004500图表：欧洲主要国家对新能源汽车的激励政策税务减免国家补贴购置税使用税商用车税在年1月1日至2020年12月降低的应税金环境奖金：德国-31日之间登记的额（总价格的1％BEV和FCEV的获得-0.5％）。▪和奖励€4,000▪和EREV奖励€3,000十年豁免排放量低于50g政府补助（通过经销商）：CO的BEV和汽车零排放车辆享受最低费率英国零排放车辆豁免▪汽车：购买价格的35％，最高英镑▪货车：购买价格的20％，最高8,000英镑豁免（从年4月至2021年3月）3各地区可以对可替代能源汽车进行豁免（全部豁免或豁免）包括电动车，混合动力车，CNG，LPG和E85▪红利计划：碳排放CO/km或更少的车辆，最高排放低于20g/km可获得6,000117gCO的车辆免法国-的车辆豁免CO税收罚款。收▪回收计划：购买二手车或新BEV和PH奖励最高为5,000欧元。电动车从首次注册之日起五年内奖罚制度：▪奖金：在车辆登记时（在1/3/2019-31/12/2021之意大利荷兰-免除。五年后，税-率相对于汽油车降低75％税率间）给予奖励（对于排放20gCO或更少的汽车，最高6,000欧元）。▪250gCO的汽车最高2500欧元。零排放汽车享受最低税率（％）零排放汽车豁免排放低于120gCO的车辆免税零排放汽车豁免-主要城市（例如马德里，巴塞罗那，萨拉戈萨，巴伦西-亚等）的电动汽车减少75％针对BEVFCEVPHEVEREV的奖励计划：▪乘用车€5,500▪货车€6,000▪中型车（M2，N2）€8,000▪重型车辆（M3N3）€815,000激励计划：西班牙BEV和PHEV▪电动汽车奖励60,000瑞典克朗瑞典--4010,000▪排放低于60gCO/km的插电式混合动力汽车10,000瑞典克朗）。瑞典克朗资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部2020转而专注于扩大电动汽车的销量。欧洲电动车款式数量即将在2020年飙升到新的高度。2018年市场上纯电动车(BEV)(PHEV)(FCEV)共有约6020201762025333款。BEV车型数量将从2017年的6款、2018年的5款、2019年的192020年的33各大主机厂在20202020年是欧洲主机厂电动车新车型的集中投放之年，将带给消费者更多的选择空间和购买冲动，从而拉动电动车需求。图表：欧洲市场可选电动车车型2020年骤增图表：欧洲市场新增电动车车型集中于2020年大众宝马现代起亚特斯拉标致雪铁龙菲亚特捷豹路虎马自达丰田雷诺-日产-三菱福特戴姆勒沃尔沃-吉利本田大众宝马现代起亚特斯拉标致雪铁龙菲亚特捷豹路虎马自达丰田雷诺-日产-三菱福特戴姆勒沃尔沃-吉利本田(款）350铃木斯巴鲁(款）铃木斯巴鲁03002502001501000TRANSPORT&ENVIROMENTTRANSPORT&ENVIROMENT2016年6202510年最核心的战略之一。2017年9月大众集团正式启动“RoadmapE战略”作2025战略”的延伸，进一步确定全面电动化的战略。在大众集团2019年3月的年度会议上，进一步升级4了新能源计划，主要包括：2023300亿欧元用于电动汽车设计开发。2028702028年前基于电动车平台生产的汽车数量将从15002200对纯电动汽车的销量进行了明确的规划，202520%是纯电动汽车。2019动汽车销量仅占大众集团的1%，到2025年该比例将达到25%，销量达到300万辆，到2030比例将达到40%。图表：大众集团计划年纯电动车销量达到万辆，占比超过20%(0资料来源：大众年报，XXXXX研究发展部宝马：制定了新能源车转型三步走战略，2016年、年和年是三个转折点。2016-20182016StragtegyOne2018动化车型，全球销售超过142019-202120192050万2022-202520221202025每年销量增长30%左右。对应2025年纯电动车销量占你15%-25%。图表：BWM集团电动化战略5资料来源：BWM集团战略，XXXXX研究发展部其他主机厂：纷纷制定计划推进新能源转型。为应对全球各地区燃油车排放标准提升的要求，世界主要汽车大厂都制定了2020年或20252018年后各主机厂将2025年前后新能源车销量占总销量20%，我们判断2020年后全球新能源车将进入快速成长期。图表：国际车企新能源战略规划国际车企梅赛德斯奔驰大众新能源汽车战略规划2022年款新能源车型，2025年新能源汽车销量占比25%2025年款新能源车型，300万新能源汽车销量2023年款新能源车型，到2025年新能源汽车年均销量增幅30%2025年纯电车型销量占比50%宝马沃尔沃福特2022年款新能源车型菲亚特克莱斯勒通用2022年款新能源车型2023年款新能源车型标志雪铁龙马自达2022年万新能源汽车销量2020年1款新能源车型，2030年纯电车型销量占比5%2020年款新能源车型现代起亚雷诺日产三菱丰田2022年款新能源车型2020年款新能源车型，2025年万新能源汽车销量2030年新能源汽车销量占比15%本田铃木2020年1款新能源车型，2021年3.5万新能源汽车销量，2030年万新能源汽车销量资料来源：相应公司官网，XXXXX研究发展部3、欧洲纯电动汽车需求打开，渗透有望加速4.4%2019Q3欧洲渗透率达，平均每年提升1.06%。其中，混合动力乘用车（HEV）和纯电动车（BEV）贡献了主要增量。2019Q3HEV6.3%BEV渗透率达到2.5%，分别同比提升1.9%和1.0%。6图表：欧洲纯电动车渗透加速BEVPHEVHEVAPV资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部欧洲纯电动乘用车（BEV2018Q4后增速明显提升。2017年至BEV注册量平均在万辆每季度，同比增速在40%-60%。但从2018年Q4开始，欧洲BEV注册量增速明显提升。2019Q1-2019Q3BEV8-9万辆每季度，同比增速达到80%-100%。欧洲插电混合乘用车（）注册量在2018Q4后降档至平均4万辆每季度。2019Q3欧洲PHEV量为4.182018年9为了达到欧洲规定的PHEV最低电动行驶里程标准数，主机厂必须为部分PHEV车型配备更大的电池。造成了部分市场上车型的下撤与一些新车型的延迟推出。此外，欧洲PHEV注册量的下降很大程度上归结于英国对于PHEV补贴政策的调整，取消了2500英镑的购车补贴。图表：欧洲BEV注册量2019Q3增速达到106%图表：欧洲PHEV注册量2019Q3下滑()(00资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部分国籍来看，BEV新注册量的快速增长主要是来自德、荷兰、英国电动车需求的提升。年Q3BEV1.6128%1.42145%1.31加243%。这三个国家在数量绝对值和增速上都较为领先，支撑了欧洲BEV销量的快速增长。分国籍来看，PHEV新注册量的降低主要由于英国、挪威需求的下降。PHEV是一种介于纯电动汽车和燃7油汽车的折中与过渡态。它携带少量的电池，满足短距离内的电驱动效果，同时附带有燃油驱动系统。具备双PHEV具有更大补贴政策风险。荷兰在2016是欧洲最大的PHEV市场，但是随着政府改变对PHEV立场，大幅削减PHEV补贴后，注册量迅速下降。英国2018PHEV2018年底，政府取消了2500英镑的购车补贴，导致2019PHEV注册量下滑明显，2019Q3787932.4%。图表：德国、荷兰、英国BEV需求增长明显图表：欧洲插电电动汽车注册量2019Q3下滑((00资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部资料来源：ACEA，XXXXX研究发展部二、电池产业加速补短板，2020-2022年欧洲迎第一轮产能周期1、欧洲电池需求持续上升，产能从0到1我们搭建模型对未来五年欧洲动力锂电池需求进行了测算。假设2025年欧洲电动车渗透率为20%，纯电动车单车带电量在202575，届时欧洲对电池的需求为204GWh。图表：欧洲电动汽车锂电池需求测算2016202017282018392019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E新能源乘用车销量(万辆)GROWTH518211440%78%8914930%80%1193019330%82%1593424125%85%2053630225%87%2643840%48%1439%52%2032%67%3460%74%60纯电乘用车占比46%9纯电动乘用车销量（万辆）插电混动乘用车销量（万辆）纯电动单车带电量（kWh/辆）11401419172125404550525560657075混动带电单车带电量（Kwh/辆）15151515151515151515动力电池需求581220355376109149204资料来源：XXXXX研究发展部而2019年欧洲锂电池产能仅有10GWh年欧洲只占到全球电池制造业份额的3%-4%85%欧洲传统支柱产业，提供就业岗位有1,380万个，占总就业岗位的6.1%，如果电池依赖进口将增加产业链的成8本和风险，尤其是面临出口限制或者电池短缺时，将削弱汽车制造业竞争力。同时，电池储能作为新能源发电的重要一环，对未来平衡电网，促进绿色能源渗透至关重要。欧盟委员会将与欧洲各国政府、汽车制造商以及银行等融资机构一起，在欧洲锂离子电池供应链领域投资超过10005月，欧洲投资银行初步批准了一项3.5亿欧元的贷款，以支持瑞典电池初创企业NorthvoltNorthvolt宣布完成10领投，宝马集团、AMF、瑞典Folksam保险集团以及IMAS基金会参与投资。欧洲复兴开发银行（EBRD）在日前发布的一份声明宣布，将向韩国电池生产厂商Chem公司提供2.5亿欧元贷款在波兰扩建电动车电池工图表：韩、中、欧共同布局欧洲锂电市场现在产能＜10GWh未来产能＞300GWh资料来源：InfinityLithium，XXXXX研究发展部2、2020-2022年迎第一轮产能周期从各方介入顺序来看，韩国电池企业率先布局欧洲锂电市场。韩国三星20163.582018化学也在2016于2017年在匈牙利投资16.43韩国在欧洲战略布局明显更早，第一轮布局已经完成或者接近完成。2019年，韩国电池企业已逐步开启第二轮产能扩建，其中化学扩张策略更加激进，计划在202265-70GWh，显著高于其他韩国企9图表：韩国锂电企业最先布局欧洲市场，中国企业次之时间公司事件三星SDI宣布投资3.58亿美元在匈牙利布达佩斯北部建电动汽车动力电池工厂，该工厂已于2018年二季度投产。韩国三星2016LG化学宣布在波兰弗罗茨瓦夫建厂，该项目投资16.32019年3LG化学表示正在考虑在欧洲建立第二座电池工厂。韩国LG化学韩国SKI20172018SKI在匈牙利的两家电池工厂也均在建设当中，总投资高达16.43亿美元。宁德时代首座海外工厂落子德国图林根州。当时规划的产能为到202214GWh2019年2月，宁德时代欧洲区总裁马蒂亚斯·岑特格拉夫透露，该工厂的产能将提升至100GWh。孚能科技计划在德国萨克森-安哈尔特州建立电池工厂，投资将超过6亿欧元。该工厂将于2022年末完工，初始产能为6GWh，之后会逐年提升至10GWh。中国宁德时代中国孚能科技中国蜂巢能源2019蜂巢能源宣布将在欧洲投资20亿欧元建设24GWh大型动力电池工厂、配套正极材料工厂和电池技术中心。`资料来源：XXXXX研究发展部中国锂电企业，将于2019-2020进入欧洲市场，晚于韩国企业年。2018年宁德时代宣布首座海外工厂2022年产能达到14GWh2019年又提出该工厂产能将于2026100GWh2019年孚能科技和蜂巢能源也确认将于欧洲建设动力电池工厂。大约在2022的中国锂电企业，进入欧洲锂电产业时间节点稍晚于韩国企业年。整体建设进度与韩国锂电企业第二轮产能扩充同步，其产能也会在2022欧洲本土企业锂电产业基础薄弱，在2020年后才开始产能建设。以Northvolt为代表的欧洲锂电企业，大Northvolt将于20202024年后达到32GWhNorthvolt的合资工厂也于20212023-202416GWh的产能投放。FREYR公布在202332GWh的锂电产能建设，在20262020-2022年中、韩、欧三方锂电企业产能叠加，锂电迎来产能建设高峰。根据扩产时序图，2020-2022年中国锂电企业在欧洲第一轮产能投放与韩国锂电企业在欧洲第二轮扩产形成叠加，同时欧洲部分企业刚开始投产。欧洲锂电产能建设将迎来一轮需求高峰。在这一轮扩中，化学体量最大，达到60-65GWh2020-2022年欧洲整体锂电建设产能合计需求有望达到120GWh左右。不同配置的锂电池产线单位投资金额不同，按大部GWh产线投资额在22020-2022年欧洲市场锂电设备需求24080亿元左右。图表：2020-2022中、韩、欧锂电企业在欧同步扩产，欧洲迎来锂电产能建设高峰102020-202220182019222202320242025202606中国企业02061002404701015韩国企业2.507欧洲本土企业1632032资料来源：相应公司官网，XXXXX研究发展部短期来看，欧洲锂电市场仍将由中韩企业主导。欧洲对于新能源发展更加重视，大力推进电动汽车渗透，主机厂也快速应对转型。欧洲锂电市场需求大，确定性强，成为中韩锂电池供应企业目前争夺的重点。而且相对于欧洲本土锂电企业，中韩企业经验丰富，技术成熟，在欧洲市场上更具优势，在短中期内将主导欧洲锂电供应市场。三、锂电设备：绑定电池龙头，享受扩张红利1、国产锂电设备竞争力提升明显1、核心设备环节竞争力对比从工艺顺序来看，前段、中段、后段，国产锂电设备竞争力逐级提升。受益于中国全球锂电池制造中心的而搅拌机和辊压机基本可以实现国产化。中段设备核心卷绕机国内外性能差别不大，先导智能已经迈入第一梯队，国产化替代正在进行。后段设备是国产化率最高的部分，基本可以实现90%以上的国产化率。图表：锂电池加工工艺及主要设备分类工艺搅拌工艺简介对应设备对正负极材料和溶剂进行搅拌，液体与液体、液搅拌机体与固体物料之间的相互混合、溶解、分散前段涂布在金属箔片上涂布浆料，烘干后制成正极和负极涂布机极片11辊压分切制片压实涂布后的极片，提高电池的能量密度将整卷极片切成窄片辊压机分条机模具或激光切割成型，裁切极耳切割机、裁切机卷绕机、叠片机入壳机卷绕叠片将极片卷绕或叠加成锂离子电池的电芯入壳卷芯包MYLAR、将卷芯装入铝壳对顶盖和铝壳进行焊接密封将电解液注入电芯中顶盖焊注液激光焊接机注液机中段化成将做好的电池激活化成柜二次注液封装对化成后的电芯进行二次注液将注液后的电芯进行封口焊接二次注液机激光焊接机氦检机气密性测试对封装完成后的电芯进行气密性测试包蓝膜分容对封装完成的电芯包蓝膜包蓝膜机分容检测是测试电池的容量和其他电性能测试经测试的电池按照一致性进行分档分容柜测试分档电池测试设备、分档机后段焊接机模组组装将数个电芯组装成模组将模组组装成成品电池PACK组装激光焊接机资料来源：赢合科技招股书，XXXXX研究发展部我们通过对比海内外主流涂布机和卷绕机设备性能参数，来分析国产与进口设备在核心技术方面的差异。目前国产锂电设备已经在大多数工艺环节上实现了进口替代。而在一些对电池性能影响较大的核心工艺环节，包括涂布和卷绕，对机器精度，稳定性要求极高，中国设备的进口替代率相对较低。我们通过对比这些核心环节的设备性能，判断中国锂电设备在核心技术方面的竞争力，以及未来对进口设备替代率能否持续上升。图表：涂布机设备核心参数图表：卷绕机设备核心参数资料来源：高工锂电，XXXXX研究发展部资料来源：高工锂电，XXXXX研究发展部从各公司官网公布的涂布机性能数据来看，国内设备并没有落于下风，替代只待时间验证。涂布是前端工艺中的关键工序，主要是将搅拌后的浆料均匀地涂在金属箔片上并烘干成正、负极片。涂布机技术壁垒最高，高端涂布机依赖进口，国产化替代率最低。涂布机的主要性能参数包括：涂布速度、涂布宽度，涂布均匀性。目前海外涂布机设备供应商有日本东丽，韩国PNT，日本平野。中国涂布机设备供应商包括先导智能、浩能、新嘉拓、赢合科技。12在涂布机的最大涂布宽度相近时，几大国产品牌双面涂布机涂布最大涂布速度基本上在80-100m/min，而韩国和日本涂布机的涂布速度基本上都在70m/min。在涂布精度方面，国产涂布机精度都在±1.5%以内，也不弱于日韩涂布机。整体来看，国产涂布机与日韩涂布机在绝对性能参数方面区别不大，甚至国产设备能做到部分超越。但是我国涂布设备起步较晚，在机器可靠性和使用寿命方面还有待提升。这些环节可以通过经验积累和设备打磨攻克，国产涂布机替代只待时间验证。图表：国内外企业涂布机性能对比最大涂布宽辊宽最大涂布速度国家品牌型号涂布精度交付度（mm）1280（mm）韩国韩国日本中国中国中国PNT双面涂布机150070m/min70m/min70m/min100m/min80m/min100m/minCISSlotDieCoater2F/L锂电池涂布机1320±1.5%12个月平野先导智能浩能涂布机1400±1.5%±1.0%宽幅高速双层挤压涂布机双面高速涂布机SC1250ZZ双层狭缝式挤压涂布机14001150新嘉拓6个月中国赢合科技100m/min±1.2%资料来源：各公司官网，XXXXX研究发展部在中段核心设备卷绕机方面，国产龙头企业设备已经超越了日韩设备。卷绕是中段工艺中的关键工序，主要将阴阳极片和隔膜主动放卷、自动纠偏，与隔膜一起按工艺要求进行自动卷绕。性能衡量指标包括卷绕张力PNT，日本CKDKOEM等。图表：国内外龙头企业卷绕机性能对比国家日本中国品牌型号对齐偏差0.3mm速度CKDCEW-10028ppm40ppm先导智能18650/21700圆柱形锂电池0.2mm资料来源：各公司官网，XXXXX研究发展部国产设备供应商有先导智能，赢合科技等。先导智能软绕机在保证对齐精度≤0.2mm的同时，速度可达32-35PPM99.1%(行业要求98%)99.7%(行业要求99%)28PPM0.3mm先导智能软绕机已逐步开始替代宁德时代、新能源科技、比亚迪、LG、松下（特斯拉）和三星等国内外锂电池生产企业所采用的日韩设备2、整线设计和制造能力对比整线设计与制造是锂电设备的发展趋势，也是衡量锂电企业竞争力的重要标准之一。锂电制造工艺分前、18分段，整线，分别对应具有单机制造能力的企业，在局部工艺段具有设备集成与整体制造能力的企业，在整条工艺链上都可以实现设备设计与制造能力的企业。设备的整合与统一有利于提高产线兼容性，提升自动化水平与生产效率，降低建设周期，降低生产升本，同时也有利于售后服务和设备升级。在锂电池工厂单体制造规模13不断增加的趋势下，具有分段交付或整线交付的企业竞争优势更明显。图表：国产锂电设备整线设计与制造能力更强单机交付分段交付整线交付•日本平野•日本富士•日本皆藤•韩国KOEM•金银河•大族激光•科恒股份•先导智能•赢合科技•韩国CIS•杭可科技•利元亨•璞泰来模式•韩国PNT•日本东丽日韩企业中国企业资料来源：XXXXX研究发展部中国锂电设备企业通过兼并整合，分段交付或者整线交付能力明显更强。过去五年内，中国作为全球锂电制造中心，培育了大量的锂电设备企业，使得中国本土企业有充分的资源进行产线整合。比如先导智能收购泰坦新能源打通后段设备，赢合科技、收购新浦，成立深圳慧合、惠州鼎合来整合后段业务等。目前具有整线交付能力的企业有先导智能，赢合科技，韩国CIS。具有分段交付能力的企业有大族激光，科恒股份，璞泰来，PNT引领锂电产线制造模式进步，有利于未来市场份额的长期扩大。一些在单机竞争力较强的日韩企业维持单机交付，被替代风险加剧。目前来看保持单机交付的企业主要有日本平野，日本富士，日本皆藤，韩国KOEM。对于保持单机交付的日韩企业，一旦在设备端失去明显优势，就会面临整段或者整线制造商的带来的进入壁垒，或迅速丧失市场份额，这种趋势正在逐渐发生。3、业务规模与盈利对比从锂电业务收入规模来看，中国锂电设备龙头先导智能显著领先其他企业。得益于中国锂电产业的迅速发展，中国锂电设备企业规模增速整体高于日韩企业。自2014年以来，先导智能锂电业务规模增长了19合科技增长4.7倍，杭可科技锂电业务从2015年以来增长了2.6倍。本土优势培育了一大批锂电设备企业，中国锂电设备业务规模整体略大于日韩企业。图表：海内锂电企业锂电设备业务收入规模图表：海内锂电企业锂电设备业务规模增长更快14日韩企业PNT日韩企业PNE(百万USD）20146002015201620172018日韩企业平野中国企业先导智能中国企业杭可科技日韩企业CKD中国企业赢合科技2500%2000%1500%1000%500%0%5004003002001000PNTPNE平野CKD先导智能赢合科技杭可科技20142015201620172018日韩企业中国企业资料来源：，彭博，XXXXX研究发展部资料来源：，彭博，XXXXX研究发展部从毛利率和净利率来看，中国企业明显领先。国产设备在材料成本，人力成本，以及运输成本方面具有明显优势。行业发展初期，以进口设备价格为标准，为国产设备提供了充足的盈利空间。整体来看，国内锂电设备企业的毛利率在30%-50%15%-20%30%12%以下。图表：中国锂电设备公司毛利率更高图表：中国锂电设备公司净利率更高日韩企业PNT日韩企业平野中国企业先导智能中国企业杭可科技日韩企业PNE日韩企业CKD中国企业赢和科技日韩企业PNT日韩企业平野中国企业先导智能中国企业杭可科技日韩企业PNE日韩企业CKD中国企业赢和科技60%50%40%30%20%10%0%30%25%20%15%10%5%0%-5%2014201520162017201820142015201620172018资料来源：，彭博，XXXXX研究发展部资料来源：，彭博，XXXXX研究发展部2、设备商捆绑电池龙头，出征欧洲需要根据用户要求做特异化定制加工。这种因厂家而异的特异化定制，对于长期合作的设备商，可以大大提高升级等售后服务。因而锂电设备用户粘性较强。目前国产设备已经进入各大主流电池商的核心供应链，我们认为国产设备将随电池商一同拓展欧洲市场，享受欧洲产能扩张红利。图表：国产锂电设备已经进入主流锂电商核心供应量前段涂布中段卷绕/叠片后段化成分容检测宁德时代科恒、璞泰来、赢合科技、日先导智能先导智能、华自科技、星云股份15本东丽比亚迪科恒、璞泰来、日本东丽PNT国CIS先导智能、赢合科技、KOEM先导智能、杭可科技、擎天LG先导智能、赢合科技杭可科技杭可科技三星科恒、韩国PNT、韩国CIS科恒、日本东丽日韩企业先导智能先导智能先导智能松下先导智能、杭可科技先导智能Northvolt资料来源：相应公司财报、招股书，XXXXX研究发展部国产锂电设备竞争优势愈发明显，渗透欧洲本土企业产业链。先导智能在2019年1月29本土锂电企业Northvolt就锂电池生产设备业务建立合作关系，协议双方计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。标志着先导智能与Northvolt之间战略合作和长期伙伴关系的开始，代表着国产锂电设备完全有能力进入欧洲本土锂电企业电池市场。我们认为，在市场竞争导向下，国产设备竞争力更强，将完全有能力在巩固现有中、韩客户的基础上，进一步享受欧洲本土锂电企业扩张带来的市场四、中国新能源车产品结构向好，长期趋势向好1、新能源车短期需求下滑，但产品结构向好需求透支及补贴退坡，20192018201812562.4%2019年中国新能源汽车补贴退坡，竞争逐渐回归正常市场化。而且经历了政策切换节点的抢购期后，下半年需求透支，销量下2019年9.543.9%月销量数据环比提升26.5%，说明前期的消极影响正在减弱，市场正在逐步好转。图表：我国新能源车销量月同比，环比图表：我国新能源汽车渗透率整体攀升0月月月月月月月月月月月月资料来源：中国汽车协会，XXXXX研究发展部资料来源：中国汽车协会，XXXXX研究发展部在技术路线方面，新能源车纯电动和插电混动比例维持在80%销售比例基本维持稳定。在乘用车方面，纯电动乘用车的销售占比略低于整体车型的纯电动占比，基本一直维16持在70%-80%的销售占比。目前在中国，纯电动和插电混动两种技术路线的竞争格局稳定。图表：新能源汽车纯电动销量比例维持左右图表：新能源乘用车纯电动销售占比维持在70-80%纯电动车新能源汽车销量插电混动新能源汽车销量100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32016201720182019资料来源：中国汽车行业协会，XXXXX研究发展部资料来源：中国汽车行业协会，XXXXX研究发展部纯电动车车型结构方面，型纯电动需求下滑，A型占比提升。级别纯电动车销量经历了巅峰与回2018Q1的6.02018Q4的14.8万辆，再收缩到2019Q3的4.7汽车的销量占2018Q1的76%2019Q3的30%勤和共享汽车作为主要用途，属于低端产品。由于受到随着补贴下滑的冲击较大，同时通勤市场对其认可度也不高，型车需求下滑严重，逐步退出市场。另一方面，A型电动车的销售占比则从2018Q1的17%2019Q3的，说明电动车逐步回归消费品属性，体验感与舒适性是吸引消费者购买的重要因素。随新能源汽车向科技化，智能化的发展，我们预计未来中、大车型的销量占比仍将提升。图表：A00纯电动需求下滑主导电动车销量下滑图表：电动车结构逐渐趋向大型化、高端化AA(辆）350,000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%300,000250,000200,000150,000100,00050,0000Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32018201920182019资料来源：乘联会，XXXXX研究发展部资料来源：乘联会，XXXXX研究发展部在销售区域方面，非限牌地区新能源汽车销量增加。2016年限牌城市贡献新能源汽车63%的销量，2018年则只贡献45%，非限牌城市成为新能源汽车的主战场。在非限牌地区，没有牌照与路权带来的优势，新能源汽车与传统燃油车的竞争更加激烈，非限牌区域新能源汽车销量的提升说明新能源汽车对消费者的真实吸引力2016年个人用户需求只占到能源汽车销量的26%2018年则上升至67%。说明新能源汽车正在进入个人消费者的市场，潜在的市场空间也更加广阔。17图表：分地区来看，非限牌地区销量占比增加图表：分群体来看，个人用户需求增加限牌地区非限牌地区100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201620172018资料来源：零售监测，XXXXX研究发展部资料来源：零售监测，XXXXX研究发展部2、优质车型增多，提升潜在购买力2021Q1ID.3，宝马iX3等优质车型也将于2020丰富度，给与消费者更多选择空间。去补贴时代将放大产品力影响，优质产品的流入将有利于拉动下半年电动图表：中国新能源汽车中高档车型百公里电耗整备质量产品类别补贴后价格12.99-13.99万工况续航（km）（kWh）（kg）比亚迪新款比亚迪宋EV500比亚迪唐EV600AAB40040052013.3190018.99-21.99万25.99-35.99万14.416.620702295北汽EU5A12.99-16.19万416/46013.81600/1680北汽EX3A0A12.39-16.39万16.99-19.99万12万50141540141065041013.616.213.313.1未公布13.51600177014381575未公布1650北汽EX5长城欧拉广汽AionS广汽Aion吉利几何A上汽荣AA13.98-20.58万未公布BA15万B26.88-30.88万403/37014.21759/1870MARVELX上汽荣威ei5长安逸动A0A12.88万42040513.213.81555165013.29-14.29万资料来源：中国汽车行业协会，XXXXX研究发展部2019年我国有大量高质量新能源车型投放市场。从2019年上海车展情况看，纯电动、插电混动车型不乏精品。中高端纯电动车型一方面更适于作为主力车型，另一方面有利于体现车企的核心竞争力。本届车展上，众多自主品牌纷纷展出/ProProE-SEEDGT，18北汽新能源推出EX3和概念车ArcfoxiqAionS上市后又推出LXA等。中高端车型工况续航大幅增长，技术提升。中高端车型的售价起步较高、价格浮动较大。工况续航也有大400km至500km征也更多地出现在中高端车型上。中高端产品力较强，近年来需求不断提升。国内自主厂商加大中高端产品的投放有助于推动我国新能源汽车的渗透。3、新能源车十五年规划超预期工信部正式发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035将年新能源车销量占比从20%上调至25%，同时要求智能网联车销量占比30%。据此测算，预计到2025年新能源车销量年104.3120-130万辆，判断要完成年万辆以上新能源车销量，2020-2025年新能源车销量年复合增速30%以上。此次征求意见稿要求分时租赁、城市公交、出租汽车、场地用车以及物流用车实现全面电动化，2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车。另外，意见稿要周期成本有望于2023年前后追平燃油车，提升对私消费市场吸引力。图表：中国新能源汽车销量指导政策政策名称指标202020252030NEV累计产销量NEV生产能力自主品牌NEV产销量500万200万100万////《节能与新能源汽车产业发展规划》/300万《中国制造2025》自主品牌NEV市场份额NEV销量占比NEV产销量70%80%《节能与新能源汽车技术路线图》7%15%40%/200万6.70%/700万>20%《汽车产业中长期规划》NEV产销占比NEV保有量/2000万/《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》NEV销量占比/25%/（征求意见稿）资料来源：中国能源与交通创新中心，XXXXX研究发展部此次征求意见稿对新能源汽车销量推进力度，超出行业预期。历史上中国发布多项文件来指引新能源汽车2012年发布的《节能与新能源汽车发展规划（2012-20202020年纯电动汽车和插电式混合动力汽车的生产能力达到2005002017中，提到至2025年，新能源汽车占汽车总产销的20%2025术路线