2020年免税行业产业市场分析报告

2020年免税行业产业市场分析报告2020年11月

目录12核心逻辑与结论...........................................................................................................................5消费升级消费回流，中国内地高端可选消费市场增长迅猛................................................62.1奢侈品口径：2025年国人境内奢侈品市场8000-9000...............................................................7高端香化口径：2025年中国高端香化市场超5000亿........................................................................9随着渠道效率的提升，免税渠道占比有望持续提升............................................................................92.22.334总量角度：可回流蛋糕巨大且持续增加，消费回流紧迫性加强.........................................123.13.2我国海外消费远超国内免税规模，回流潜力巨大..............................................................................12海外可回流规模持续扩大，消费回流战略意义逐步增强..................................................................12自下而上角度：2025年中国免税市场3000亿......................................................................134.1香化免税空间：1300-1800亿元...........................................................................................................14精品免税空间：500-900...............................................................................................................15烟酒免税空间：650-900...............................................................................................................16国内免税市场空间3000亿元，仍存在充足上行空间........................................................................184.24.34.456市场建议.....................................................................................................................................19市场提示.....................................................................................................................................193图表目录图表1：2025年国内免税市场空间约3000亿元（亿元）............................................................................5图表2：2025年国人免税渠道消费占比仍有较大上行空间...........................................................................5图表3：消费升级、消费回流对免税市场规模的影响路径............................................................................7图表4：居民人均可支配收入稳步提升（元）...............................................................................................7图表5：2022年我国城镇人口中等收入人群占比显著提升...........................................................................7图表6：中国内地奢侈品消费市场规模（亿元）............................................................................................8图表7：2025年预计国人境外消费回流36%（亿元）...................................................................................8图表8：不考虑离岛免税政策放开影响，2025年中国内地奢侈品市场空间测算（亿元）.......................8图表9：考虑离岛免税落地预期下，2025年中国内地奢侈品空间敏感性分析...........................................8图表10：图表11：图表12：图表13：图表14：图表15：图表16：图表17：图表18：图表19：图表20：图表21：图表22：图表23：图表24：图表25：图表26：2005-2025年国内高端化妆品市场（含预测）.............................................................................9渠道效率的差别主要来自渠道费用、覆盖范围、产品消费体验度..........................................102020年以来市内免税店相关政策................................................................................................11国人海外消费回流空间巨大（亿元）..........................................................................................12中国外汇储备净资产逐渐下降（亿元）......................................................................................13国人境外奢侈品消费占外汇储备净资产比重逐年上升..............................................................132025年国内免税潜在空间测算核心逻辑....................................................................................142019年国内香化消费免税渠道占比测算（亿元）.....................................................................142025年国内高端香化免税空间1300-1800.........................................................................152019年中国内地奢侈品市场结构................................................................................................152018年国内精品类奢侈品消费免税渠道占比测算.....................................................................152025年国内奢侈品精品免税空间500-900亿元（亿元）.........................................................162018年全球免税销售结构............................................................................................................162017年亚太地区免税销售结构....................................................................................................162025年国内烟酒免税空间650-900亿元（亿元）.....................................................................182025年国内免税市场空间2400-3700亿元（亿元）.................................................................182025年国人免税渠道消费占比仍有较大上行空间.....................................................................1841核心逻辑与结论人海外奢侈品消费规模逐步突破4000亿元，为国内免税规模的十倍有余，2025逐步增强。以中美关系为代表的国际环境形成新常态或将长期持续，迫在眉睫，合理推断免税政策未来仍有加速落地或超预期的可能。预计2025年行业规模翻选消费市场规模增长迅猛。产品价廉、买断制+周转快及品牌调性好较大，2025年潜在回流规模达8619亿元，中国内地奢侈品市场达8000-9000亿元，高端香化市场超5000亿元。国内免税市场规模约2400-3700亿元，占可回流规模比重约28%-41%。②分品类角度看，2025年国内免税香化规模约1300-1800500-900亿元，免税烟酒约650-900亿元，香化、精品、烟酒国内消费免税渠道占比分别为30%、13%、2.07%。无论在总量的角度还是不同品类比重每提升5pct2025年行业空间将新增500大。图表：2025年国内免税市场空间约3000亿元（亿元）20182025中性86191561721单位：亿元潜在可回流消费规模免税香化规模保守86191301526乐观86191822875493119459免税精品规模免税烟酒规模107395651781国内免税市场规模合计247830633607（2018-2025）29%33%37%资料来源：前瞻产业研究院，，贝恩，市场研究部图表：2025年国人免税渠道消费占比仍有较大上行空间20182025保守中性乐观一、免税香化免税香化占可回流消费比重免税香化占国内高端香化比重4%15%25%18%30%21%35%12%5二、免税精品免税精品占可回流消费比重1%6%8%10%15%免税精品占国内奢侈品精品比重三、免税烟酒5%10%13%免税烟酒占可回流消费比重免税烟酒占国内烟酒比重四、免税合计2%7%9%10%0.39%1.72%2.07%2.41%国内免税市场规模占可回流消费比重8%28%35%41%五、国人奢侈品消费结构国人奢侈品消费境内比例国人海外消费回流比例31.00%40.32%45.83%48.66%50.83%56.17%55.83%资料来源：前瞻产业研究院，，贝恩，市场研究部2消费升级+消费回流，中国内地高端可选消费市场增长迅猛高端可选消费市场规模扩大及免税渠道效率提升双引擎促进免税市美博弈等国际因素，免税渠道效率提高，消费回流效应将显著加强。端可选消费的需求增长及免税渠道效率的持续提升。而高端可选消费市场包含奢侈品（服饰鞋帽、箱包配饰、腕表珠宝、费市场口径，因此整体预测偏保守。侈品级别香化类。高端香化口径：参考Euromonitor的高端香化统计口径，仅对应免税的香化类。6图表：消费升级、消费回流对免税市场规模的影响路径资料来源：市场研究部2.1奢侈品口径：2025年国人境内奢侈品市场8000-9000亿元可支配收入稳步提升。全国居民人均可支配收入从2013年的元增长至2019年的30733元，CAGR9.01%提高，居民消费支出也随之增加。2019年全国居民人均消费支出达215598.49%大。根据麦肯锡报告，我国家庭可支配月收入介于17450元与261802025年中产阶级人数将达3.52018年CAGR为28%。此外，2022年我国城镇人口中等收入人群占比将抬升至76%，2000年该比例仅为4%。图表：居民人均可支配收入稳步提升（元）图表：2022年我国城镇人口中等收入人群占比显著提升76%80%全国居民人均可支配收入全国居民人均消费支出全国居民人均消费支出：增速全国居民人均可支配收入：增速70%60%50%40%30%20%3500030000250002000015000100005000012%10%8%6%4%2%0%10%0%4%2000年2022年2013201420152016201720182019资料来源：国家统计局，市场研究部资料来源：麦肯锡，市场研究部中国内地奢侈品消费市场已经连续三年保持两位数高增长，2017-2019年增速21.4%/19.7%/37.7%。据贝恩《2020年全球奢侈品行业研究报2025年全球个人奢侈品消费市场将达到25350亿元，CAGR2019年的提升至28%，20257098亿元，CAGR20%，7相当于约2019年境外消费比例69%不变，国人潜在境外奢侈品消费规模为8691亿元，与2025年的实际值557736%图表：中国内地奢侈品消费市场规模（亿元）图表：2025年预计国人境外消费回流36%元）销售额（亿元）yoy外国人消费（境外）国人境外消费国人境外消费回流国人境内消费250020001500100050040%35%30%25%20%15%10%300002500020000150001000050000消费回流36%0-5%20112012201320142015201620172018201920192025资料来源：贝恩，市场研究部资料来源：贝恩，，市场研究部注：2019年恒定汇率下，增速为26%图表：不考虑离岛免税政策放开影响，2025年中国内地奢侈品市场空间测算（亿元）20192173235%2025E2535050%假设全球奢侈品市场规模中国人消费占全球比重中国人奢侈品消费规模3%全球奢侈品市场规模年化增速3%2025年中国人消费占全球50%7606126759%国人境内奢侈品消费规模占全球比重11%2391521669%28%7098557744%2025年中国内地奢侈品市场占全球28%国人境内奢侈品消费规模国人境外奢侈品消费规模国人境外消费比例20%资料来源：贝恩，，市场研究部测算疫情复苏以来离岛免税景气度持续改善，7月1日离岛免税新政释放，苏、离岛免税新政的推动下，有望额外拉动10%-20%国人境外奢侈品消费回流至国内。在这一假设下，预计2025年国人内地奢侈品消费规模为7967/8402/8836亿元，CAGR22%/23%/24%。图表：考虑离岛免税落地预期下，2025年中国内地奢侈品空间敏感性分析8境外消费回流比例增加（保守）12675（中性）12675（乐观）12675中国人全球奢侈品消费规模（亿元）境外消费回流比例（原预测值为）国人境外奢侈品消费规模（亿元）国人境外消费占比46%51%56%470859%427351%383943%国人境内奢侈品消费规模（亿元）国人境内消费占比796741%22%31%840249%23%33%883657%24%35%CAGR（2019-2025）中国内地奢侈品消费规模占全球市场比重资料来源：贝恩，，市场研究部测算2.2高端香化口径：2025年中国高端香化市场超5000亿香化消费升级趋势明显，高端化妆品迎来爆发式增长。根据Euromonitor数据，从年起高端化妆品销售额增速开始领先于大众化妆品，且差距逐渐拉大。2005-2019年高端化妆品CAGR达到13.87%28.4%提升至42.02%CAGR仅为9.07%，中国香化消费逐渐向高端产品靠拢。国内高端化妆品市场于201720%2019年高端化妆品市场同比增长25.08%。使用Euromonitor对2020-20242025年15%2025年高端化妆品市场达5205亿元规模，年化增速。图表：2005-2025年国内高端化妆品市场（含预测）国内高端化妆品市场规模（百万元）yoy600,000.0500,000.0400,000.0300,000.0200,000.0100,000.00.035%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：，市场研究部2.3随着渠道效率的提升，免税渠道占比有望持续提升从内地高端可选消费市场整体规模扩大中直接受益。91)高端香化市场免税渠道占比较高。据前瞻产业研究院及Euromonitor，2019年免税渠道香化销售额约为亿元（2019年免税市场规模为545亿元，合理假设香化品类占比约60%国内高端香化市场规模约2007亿元，免税渠道占高端香化市场约16.29%4777约6.91%。2)研究机构Generation数据，2019年雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂旅游零售渠道销售额为3418/2506/861百万欧元，同比增长35%/25%/17%。其旅游零售渠道销售占比分别为23%/8%/9%，较2018年占比提高4pct/1pct/1pct。韩国爱茉莉太平洋免税渠道销售占比更高，201824%左右。自身的发展而加强或减少。不同渠道类型按渠道供应链长度排序为：KA＞CS百货＞KA＞CS＞线上＞免税，按照渠道覆盖范围广度排序为：线上＞CS＞KA＞百货＞免税，按产品消费体验度排序为：百货＝免税＞CS＞＞线上。图表：渠道效率的差别主要来自渠道费用、覆盖范围、产品消费体验度资料来源：市场研究部注：气泡大小代表渠道产品体验度三税免除”和一级经销商做零售模式叠加，使得免税产品具有10税渠道能够获得稳定且高质量的品牌曝光度，有助于体现品牌调性、提升品牌形象。通了微信端、APP端供消费者线上选购，购物方式为“线上下单、线下提货”。对于消费者而言，线上方式打破了实体门店的限制，消费盈利水平。此外，部分省市已出台了相应政策支持线上业态的发展，如2020年海南发布的《中国（三亚）跨境电子商务综合试验区实施②市内免税政策落地预期渐2020长预期，进一步提升国内免税渠道效率。图表：2020年以来市内免税店相关政策时间发布部门政策文件核心要点广州要大力吸引国际知名品牌在穗设立品牌3年内逐步引入200立市内免税店、引入国际品牌折扣店。支持王府井步行街在营造国际化消费环境和实免税店相关政策。《广州市加快推进消费国际化特色化若干措施》2020/9/222020/9/7广州市政府《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》国务院《四川省培育发展新消费三年行动方案（20202022《关于进一步激发消费活力促进消费增长的若干措施》争取设立市内免税店，增设口岸进境（出境）免税店。2020/8/52020/7/7四川省政府深圳市政府税店，引导境外消费回流。品。《提振消费促进经济稳定增长若干措施》2020/5/222020/4/252020/4/232020/3/19湖北市政府商务部《关于统筹推进商务系统消费促进重点工作的指导意见》市内免税点工作。自主品牌走向国际市场。《关于提振消费信心强力释放消费需求的若干措施》上海市政府商务部办公厅等《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》做好新增免税品经营资质企业等工作。国产商品销售区。《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》2020/3/13发改委等资料来源：政府官网，市场研究部预计香化及精品类奢侈品免税渠道占比提升10-20pct。据贝恩预测，由于线上渠道的高效性，2025年线上渠道将由2019年的12%提升至30%。而随着中国免税行业利好政策不断释放、相对竞争力加强、服占比将提升10-20pct，精品类奢侈品免税渠道占比将提升5-10pct。3总量角度：可回流蛋糕巨大且持续增加，消费回流紧迫性加强3.1我国海外消费远超国内免税规模，回流潜力巨大据前瞻产业研究院，2018年的国内免税消费规模仅为395到海外奢侈品消费的1/102019年达到545据联合国世界旅游组织，2018年中国游客的出境旅游消费支出达到2773亿美元（约合19032根据中国旅游研究院，年中国大陆游客境外消费构成中购物比重最大，达到40%，简单测算境外购物消费达到7558亿元；根据贝恩，2018年全球奢侈品销售额为2600亿欧元，其中中国消费者贡献33%6704亿元；而国人奢侈品消费中73%来自海外，经过测算海外奢侈品消费达到4894亿元；图表：国人海外消费回流空间巨大（亿元）国内免税消费395国人海外奢侈品消费国人海外购物消费国人出境旅游消费493175581903205000100001500020000资料来源：联合国世界旅游组织，，中国旅游研究院，贝恩，前瞻产业研究院，市场研究部3.2海外可回流规模持续扩大，消费回流战略意义逐步增强12外汇储备下降VS2014年的约18万亿持续下降至2019年的约万亿，规模呈现明显收缩2018年已达4931亿元规模。同样据贝恩预测，2025年全球个人奢侈品消费25350亿元，中国人消费占比50%69%前境外消费比例不变，则预计2025年潜在回流规模达8691亿元。2020自20121.87%急剧上升至2018年的6.49%未来仍有加速落地或超预期的可能。图表：中国外汇储备净资产逐渐下降（亿图表：国人境外奢侈品消费占外汇储备净元）资产比重逐年上升200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000国人境外奢侈品消费（亿元）国人境外奢侈品消费规模/外汇储备净资产60005000400030002000100007.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%49316.49%47864214402240415.12%369330223.82%3.25%2.23%2.05%1.87%2011201220132014201520162017201820192012201320142015201620172018资料来源：，市场研究部注：外汇储备净资产外汇储备-资料来源：贝恩，，市场研究部注：20122015国人奢侈品境外消费比例根据前后一年数据进行线性假设4自下而上角度：2025年中国免税市场3000亿5年内构成我国免税市场的核心组成①高端香化（Euromonitor模括成衣、箱包配饰、腕表珠宝，通过内地奢侈品精品类消费规模×免的相对占比，通过香化空间相对占比测算。虑电子产品、食品等品类，可给予未来免税规模更大的想象。132025年国内免税市场空间约2400-3700空间约1300-1800亿元，精品免税空间约500-900亿元，烟酒免税空间约650-90028%-41%中香化、精品、烟酒免税规模占可回流规模比重分别约为15%-21%、10%-15%、7%-10%，相较于可回流规模而言，免税仍然存在较大提升空间。图表：2025年国内免税潜在空间测算核心逻辑资料来源：市场研究部4.1香化免税空间：1300-1800亿元据前瞻产业研究院，年国内免税销售额约545国内免税市场中香化占比约60%2019年国内香化免税销售额约327亿元规模。据Euromonitor，2019年国内化妆品消费4777亿元，其中高端化妆品占比42.02%，规模为2007亿元，测算得国内高端香化免税渠道占比约16.29%。若预计2025年免税渠道占比约提升至20%/25%/30%，基于上文2.2的预测，2025年高端香化市场规模约52052025年国内高端化妆品免税空间1301/1561/1822亿元。图表：2019年国内香化消费免税渠道占比测算（亿元）测算内容国内免税销售规模测算结果545数据来源前瞻产业研究院智研咨询香化占比60%国内免税香化销售规模中国化妆品市场规模高端市场（除大众市场外）占比高端化妆品市场规模3274777EuromonitorEuromonitorEuromonitor42.02%200714高端香化免税渠道占比16.29%资料来源：前瞻产业研究院，智研咨询，，市场研究部测算图表：2025年国内高端香化免税空间1300-1800亿元测算内容测算结果4777假设及数据来源Euromonitor2019国人化妆品消费规模（亿元）国人高端化妆品消费占比42.02%2007Euromonitor2019年国人高端化妆品消费规模（亿元）2025年国人高端化妆品消费规模（亿元）2019年高端香化消费免税渠道占比5205年化增速17.21%16.29%25%30%35%2025年高端香化免税渠道占比（保守）（中性）（乐观）免税渠道占比提升2025年国内香化免税空间130115611822资料来源：，市场研究部测算4.2精品免税空间：500-9002018年国内免税规模15%（据前瞻产业研究2017年亚太地区免税销售中时尚精品类占比约15%品免税规模为59.252018年中国内地奢侈品消费规模为1700亿元，其中精品类奢侈品占比66%，规模为亿元，测算得国内奢侈品精品类免税渠道占比约5.28%。图表：2019年中国内地奢侈品市场结构配饰其他鞋类5%2%6%化妆品、香水及个护34%女士服装7%男士服装8%首饰珠宝9%高档箱包14%高档腕表15%资料来源：前瞻产业研究院，市场研究部图表：2018年国内精品类奢侈品消费免税渠道占比测算测算内容测算结果1700数据来源贝恩中国内地奢侈品消费规模（亿元）中国内地精品类奢侈品消费占比66%贝恩中国内地精品类奢侈品消费规模（亿元）112215国内免税市场规模（亿元）国内免税市场精品占比39515%前瞻产业研究院前瞻产业研究院国内免税市场精品消费规模（亿元）精品类奢侈品消费免税渠道占比59.255.28%资料来源：贝恩，前瞻产业研究院，市场研究部测算假设奢侈品精品销售中，免税渠道占比提升5/8/10pct。基于上文2.1在不同境外回流比例下对内地奢侈品消费规模的测算，2025年国人境内奢侈品消费规模7967/8402/883