项目财务分析

项目财务分析第一页，共150页。目标了解项目可行性研究在投资项目中的地位及应用掌握项目可行性研究的基本原理熟悉可行性研究的主要内容了解项目可行性研究中多方案的比选方法了解项目可行性分析的主要内容第二页，共150页。主要内容项目可行性研究的概念项目可行性研究的基本程序项目可行性研究的内容项目可行性研究报告书的格式项目可行性研究的原理和方法工程项目可行性研究第三页，共150页。第一节项目可行性研究项目可行性研究的概念项目可行性研究的作用项目可行性研究的着力点第四页，共150页。一、项目可行性研究可行性研究——从市场预测开始，通过拟定多个方案进行比较论证，研究项目的规模、工艺、技术方案、原材料及能源供给、设备选型、厂址选择、投资估算、资金筹措和偿还、生产成本等各种要求与制约因素，分析评价项目:建设上的必要性、技术上的可行性、经济上的合理性提出项目可行或不可行的结论。一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动。第五页，共150页。项目可行性研究主要回答的问题项目在技术上是否可行？项目在经济上是否有生命力？项目在财务上是否有利可图？项目能否筹集到全部资金？项目需要多少资金？项目需要多长时间能建立起来？项目需要多少物力、人力资源？.第六页，共150页。通过项目可行性研究要达到的结论论证项目建设的条件是可靠的项目采用的技术是先进的经济上是有较大的利润可图的第七页，共150页。二、项目可行性研究的作用项目可行性研究报告可作为：确定项目实施的依据向银行贷款的依据申请建设执照的依据与有关单位签订协作的依据项目实施基础资料的依据项目各项工作安排的依据第八页，共150页。三、项目可行性研究的出发点要站在咨询的立场上应提出多种替代方案对各种方案要做经济分析决定最佳投资时期和投资规模要提出可能实施的具体措施要把资源的有效利用放在中心位置.第九页，共150页。四、项目可行性研究的一般程序项目可行性研究是一个连续的过程，包括问题的提出、制定目标、拟定方案、分析评价，最后从多种可行的方案中选出一种比较理想的最佳方案，供投资者决策。明确项目范围和业主目标收集并分析相关资料拟定多种可行的实施方案多方案分析与比较选择最优方案进一步详细全面论证编制项目可行性研究报告第十页，共150页。三、项目可行性研究的层次机会研究初步项目可行性研究辅助研究或功能研究详细项目可行性研究

第十一页，共150页。1机会研究机会研究是鉴定投资机会，它寻求的是投资应该用于哪些可能会有发展的部门，这种投资能给企业带来盈利，能给国民经济带来全面的或多方面的好处。机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种。根据当时的条件，决定进行哪种机会研究，或两种机会研究都进行。第十二页，共150页。IPMP培训纲要投资机会研究投资设想：寻找投资机会、选择机会、从各方面进行分析，提出概略的投资建议着重点：投资环境分析目的和作用：鉴别投资方向，选择建设项目，为下一步的研究打下基础第十三页，共150页。一般机会研究一般机会研究：这种研究主要是通过国家机关或公共机构进行的，目的是通过研究指明具体的投资建议。有以下三种情况：地区研究部门研究以资源为基础的研究第十四页，共150页。特定项目机会研究具体项目机会研究：一般投资机会作出最初鉴别之后，即应进行这种研究，并应向潜在的投资者散发投资简介，实际上作这项工作的往往是未来的投资者或企业集团。主要内容为：市场研究项目意向的外部环境分析项目承办者优劣势分析第十五页，共150页。2初步项目可行性研究初步项目可行性研究是在机会研究的基础上，对项目进行的更为详细的研究，以更清楚的阐述项目设想，它是介于项目机会研究和详细项目可行性研究之间的一个中间阶段。第十六页，共150页。初步项目可行性研究的目的投资机会是否有前途，值不值的进一步作详细项目可行性研究；确定的项目概念是否正确，有无必要通过项目可行性研究进一步详细分析；项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究；是否有充分的资料足以说明该项目设想可行，同时对某一具体投资者也无足够的吸引力。.第十七页，共150页。3辅助（功能）研究

辅助（功能）研究——包括项目的一个或几个方面，但不是所有方面，并且只能作为初步项目可行性研究、项目可行性研究和大规模投资建议的前提或辅助。辅助研究分类：对要制造的产品进行的市场研究原料和投入物资的研究试验室和中间工厂的试验厂址研究规模的经济性研究设备选择研究第十八页，共150页。4详细项目可行性研究详细项目可行性研究（简称项目可行性研究）是在项目决策前对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案和技术方案进行详细的比较论证，并对项目建成后的经济效益国民经济社会效益进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是项目进行评估和决策的依据。

第十九页，共150页。六、项目可行性研究的质量、时间和费用研究阶段投资误差百分比(论证质量）机会研究±30%初步项目可行性研究±20%详细项目可行性研究±10%研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略，时间可能只要一个月；项目可行性研究复杂而且详细，有的项目可行性研究时间可能需要一、二年。各项投资论证所占的费用大致如下：项机会研究，占0.2-1.0%。项初步项目可行性研究，占0.25-1.5%。项目可行性研究，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。第二十页，共150页。项目决策分析与评价一般采取分阶段由粗到细，由浅及深地进行。投资机会研究编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究阶段可行性研究阶段项目评估阶段项目决策审批阶段七、投资项目阶段划分第二十一页，共150页。1投资项目工作程序提出项目提出项目建议书决策部门提出审批意见否决项目编制可行性研究报告决策部门提出审批意见提出立项报告金融机构提出评估报告否决项目承诺贷款否决项目提出立项报告提出贷款意向下达计划文件开始施工可行性研究阶段评估阶段机会研究第二十二页，共150页。2投资项目进展过程第二十三页，共150页。第二节项目可行性研究的基本程序一个项目可行性研究报告的编制，需要广泛的技术、经济和财务等方面的知识和技能。经过机会研究和初步项目可行性研究后，才开始详细的项目可行性研究。项目可行性研究的目的是为投资决策提供技术、经济和财务依据，因而要分析各有关方面的因素，选择最佳方案并论证其生命力。

第二十四页，共150页。第一步：开始阶段主要是要明确问题，包括：弄清评价研究的范围雇主的目标第二十五页，共150页。第二步：资料搜集与分析包括实地调查市场分析技术分析竞争力分析原材料,能源供应分析工艺分析人力资源分析第二十六页，共150页。第三步：建立各种可行的

技术方案

为了达到目标通常会有多种可行的方法，因而就形成了多种可行的能够相互代替的技术方案。项目可行性研究主要核心点是从多种可供实施的方案中选优，因此拟定相应的实施方案就是项目可行性研究的关键一步工作。组成技术专家组提出各种可行的技术方案专家组论证,发现技术和工艺上可行的技术方案第二十七页，共150页。第四步：方案分析阶段方案分析阶段包括分析各个可行方案在技术上经济上的优缺点方案各种技术经济指标投资费用经营费用收益投资回收期投资收益率方案的综合评价与选优敏感分析各种方案结果的比较、分析和评价选择一个最优方案第二十八页，共150页。第五步：编制已选择好的方案

包括进一步的市场分析方案实施的工艺流程项目地址的选择及服务设施劳动力及培训组织与经营管理现金流量及经济财务分析额外的效果第二十九页，共150页。第六步：编制项目可行性研究报告

项目可行性研究报告其结构和内容常常有特定的要求第三十页，共150页。第七步：编制资金筹措计划

项目的资金筹措在比较方案时，已作过详细考查，其中一些潜在的项目资金会在与贷款者讨论可行性研究时冒出来。实施中的期限和条件的改变也会导致资金的改变，这些都应根据项目可行性研究报告的财务分析作出相应的调整。同时应作出一个最终的决策，以说明项目可根据协议的实施进度及预算进行。.第三十一页，共150页。第三节项目可行性研究的主要内容市场需求预测原材料和投入的选择供应产品结构和工艺方案的确定生产规模（或生产能力）的确定技术与设备选择坐落地点和厂址选择投资估算资金筹措经济评价国民经济评价不确定性与综合分析P120第三十二页，共150页。可行性研究基本内容框图第三十三页，共150页。1.市场需求预测

——需求分析的内容市场当前需求的大小与组成，该市场的地域范围市场细分，主要按以下因素确定：最终用途（如消费者）消费者类别（如消费者的不同收入水平）地理区域（如区域市场、国内市场和出口市场）对整个市场及其各部分在项目使用期间的某段时期，最好是头十年的需求预测拟议中项目在国内与国际竞争发展和消费者反应变化的情况下，在所预测的时期内预期达到的市场渗透率；作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构。第三十四页，共150页。1.市场需求预测

——需求预测(1)对某一种或几种产品的潜在需求的预测；(2)对潜在供应的估计；(3)对拟议中项目可能达到的市场渗透程度的估计；(4)某段时期内潜在需求的特性。需要有关于这些不同方面的数量和质量数字。第三十五页，共150页。1.市场需求预测

——预测方法常用的预测方法：时间序列预测法因果回归预测模型消费水平法（包括需求的收入弹性与价格弹性）最终用途（消费系数）法第三十六页，共150页。市场预测基础及预测过程预测基础—市场调查结果一般应预测5－10年。预测过程（预测程序）：——输入、处理、输出的动态反馈系统。全过程可分为7个主要步骤和一个反馈过程。预测程序1.市场需求预测

——预测程序第三十七页，共150页。2.原材料和投入的选择供应

原材料和投入的分类原料（未加工或半加工的）；经过加工的工业材料（中间产品）；制成品（组件）；辅助材料；工厂供应品及公用设施（水、电、气、燃料、废水和废气处理等）。原材料投入的选择与说明在很多项目中，不同的原材料可用于同一生产，应确定哪一种原材料最为适宜。如果各种可供选择的原料都易于得到的话，问题就在于工艺与技术是否经济。原材料和投入的特点质量性能、来源和可得数量、单位成本供应计划第三十八页，共150页。2.原材料和投入的选择供应方案研究内容：确定原材料、燃料的品种、质量和数量确定供应来源与方式确定运输方式选取原材料、燃料的价格方案比选内容：满足生产要求的程度采购来源的可靠程度价格和运输费用是否经济合理第三十九页，共150页。2.原材料和投入的选择供应方案比选方法：单位产品边际利润法盈亏平衡法原材料最低成本法运输方式和单位运量费用第四十页，共150页。3.技术方案、设备方案和工程方案技术方案：技术方案主要指生产方法、工艺流程等技术方案选择基本要求：先进性、适用性、可靠性、安全性、经济合理性第四十一页，共150页。3.技术方案、设备方案和工程方案技术方案选择内容：生产方法选择工艺流程选择技术方案比选论证内容：技术的先进程度、技术的可靠程度、技术对产品质量性能的保证程度、技术对原材料的适用性以及购买技术或者专利费用等技术经济指标。第四十二页，共150页。设备方案：在研究和初步确定技术方案的基础上，对所需主要设备的规格型号、数量、来源价格等进行比选。设备方案选择基本要求：与建设规模、产品方案相适应，设备之间相互配套，质量可靠稳定，经济合理。3.技术方案、设备方案和工程方案第四十三页，共150页。设备方案选择内容：设备规格、型号、数量，设备来源与投资、超大、超重、超高设备安装的技术措施设备方案比选内容：设备对建设方案的满足程度，对产品质量和生产工艺要求的保证程度，设备使用寿命，备品备件保证程度，设备投资等。比选方法：运营成本比较、寿命周期费用比较、差额投资回收期3.技术方案、设备方案和工程方案第四十四页，共150页。工程方案：工程方案是构成项目的实体。其选择是在建设和设备方案的基础上，研究论证主要建筑物。构筑物的建造方案。工程方案选择基本要求：满足生产使用功能要求、适应已选定场址、符合工程标准规范要求、经济合理等。3.技术方案、设备方案和工程方案第四十五页，共150页。IPMP培训纲要工程方案研究内容：一般工业项目研究建筑物、构筑物的建筑特征。结构型式以及特殊要求，基础工程方案，抗震等工程方案比选：工程方案比选后，编制推荐方案的建筑物、构筑物一览表。3.技术方案、设备方案和工程方案第四十六页，共150页。4.生产规模（或生产能力）的确定

生产规模或生产能力的定义：

生产规模或生产能力一般是指一个工厂在一定时期内能够生产的量或单位数。确定可行的企业生产规模：最小经济规模和设备限制因素资金和投入的限制因素投资费用和生产成本预计的销售额和企业的生产规模

第四十七页，共150页。5.座落地点和厂址选择

地点的选择政府政策的作用注重原材料还是注重市场当地条件：基本设施和社会经济环境厂址选择土地费用当地条件场地整理和开拓第四十八页，共150页。6.环境保护可行性研究报告中的环境保护篇章是项目建设方案设计的一部分，由可研报告编制单位统一编制，由项目业主审批。主要研究确定项目产生的污染物和污染源，并提出适当的治理措施。环境保护方案设计主要内容：环境质量现状调查与分析污染源和污染因素分析治理措施第四十九页，共150页。IPMP培训纲要7.投资估算投资估算内容：1.建筑工程费2.设备及工器具购置费3.安装工程费4.工程建设其他费用5.基本预备费6.涨价预备费7.建设期利息8.流动资金建设投资构成：第五十页，共150页。分别估算各单项工程所需的建设工程费、设备及工器具购置费、安装工程费；在汇总各单项工程费用的基础上，估算工程建设其他费用;估算基本预备费、涨价预备费;加和求得建设投资（不含建设期利息）总额;在此基础上，计算建设期利息；估算流动资金；编制投资估算表和分年度投资计划表实际中使用“投资使用与资金筹措计划表”投资估算的步骤第五十一页，共150页。

投资估算计算的内容和方法第五十二页，共150页。IPMP培训纲要基本预备费的内容和估算

设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用涨价预备费的内容和估算在建设期内价格上涨可能引起投资增加而预留的费用建设期利息估算借款额在各年的年初发生：借款额在各年均衡发生：（常用）投资估算计算的内容和方法第五十三页，共150页。流动资金的估算项目投产运营后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所必不可少的周转资金。伴随着固定资产投资而发生的永久性流动资产投资，等于项目投产运营后所需全部流动资产扣除流动负债后的余额。流动资产流动资金流动负债：应付帐款现金应收帐款存货流动资金构成流动资金估算方法分项详细估算法扩大指标估算法投资估算计算的内容和方法第五十四页，共150页。流动资金的估算：分项详细估算法流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝应收帐款＋存货＋现金流动负债＝应付帐款流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金扩大指标估算法按流动资金占某些基数的比例估算。基数：销售收入、经营成本、总成本、建设投资投资估算计算的内容和方法第五十五页，共150页。

8.项目融资方案融资方案是在投资估算基础上，研究拟建项目的资金渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，并以此研究资金筹措方案和进行财务评价。融资组织形式：新设项目法人融资形式（项目融资）既有项目法人融资形式（公司融资）第五十六页，共150页。

8.项目融资方案资金来源一般分为直接融资和间接融资。资金渠道：项目法人自有资金政府财政性资金国内外银行等金融机构的信贷资金国内外证券市场资金国内外非银行机构的资金外国政府、企业、团体、个人等资金国内企业、团体、个人的资金第五十七页，共150页。项目投资的资金分为：项目资本金和债务资金。项目资本金——项目投资中由投资者提供的资金，对项目来说是非债务资金，也是获得债务资金的基础。国家对经营性项目试行资本金制度，规定了经营性项目的建设都要有一定数额的资本金，并提出各行业项目资本金的最低比例要求。8.项目融资方案第五十八页，共150页。资本金筹措分为新设项目法人资本金筹措和既有法人资本金的筹措。债务资金——项目投资中除资本金外，需要从金融市场借入的资金。债务资金主要来源：信贷融资、债券融资融资租赁8.项目融资方案第五十九页，共150页。基础设施项目融资的特殊方式：BOT(BuildOperateTransfer)特点：特许经营人投资建造项目，并经营取得收益，期满后无偿移交，同时产权移交政府。8.项目融资方案第六十页，共150页。PPP(PublicPrivatePartnership)特点：政府和民间投资人共同投资，选定特许经营人经营，政府给予优惠政策，并分项项目的经营收益，期满后有偿或无偿转交政府。或者政府再选定其他特许经营人。TOT(TransferOperateTransfer)特点：产权属于政府，以项目未来收益为代价将项目一次性变现，特许经营人收取项目未来收益，期满后经营权移交。8.项目融资方案第六十一页，共150页。融资方案分析：在初步确定项目的资金筹措方式和资金来源后，应进一步对融资方案进行分析，比选并推荐资金来源可靠、资金结构合理、融资成本、融资风险小的方案。融资方案分析包括：资金来源可靠性分析融资结构分析融资成本分析融资风险分析8.项目融资方案第六十二页，共150页。9.成本估算与财务报表

生产成本制造成本行政管理费销售与分销费用财务费用和折旧财务报表现金流量表净收入报表预计资产负债表第六十三页，共150页。10.财务评价财务评价包括两方面内容：财务评价的准备工作基础数据和参数的确定、估算和分析；基础数据分为两类：计算用数据和参数；判别用的参数。进行财务分析与评价盈利能力分析、偿债能力分析。第六十四页，共150页。10.财务评价盈利能力分析：在现金流量表、损益表的基础上计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期和投资利润率等指标，分析项目的盈利能力。偿债能力分析：主要是编制借款还本付息计划表，计算利息备付率、偿债备付率或借款偿还期等指标来考察拟建项目的偿债能力。第六十五页，共150页。财务评价内容和操作程序10.财务评价第六十六页，共150页。财务评价（基础数据的分析估算）销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税及教育附加折旧费、维简费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力费其他费工资及福利费维修费税后利润所得税可供分配利润特种基金盈余公积金（含公益金）未分配利润应付利润销售收入经营成本10.财务评价第六十七页，共150页。项目财务评价报表：利润表、现金流量表是用于计算项目盈利能力分析指标的报表。借款还本付息表、资金来源与运用表、资产负债表是用于计算项目清偿能力分析指标的报表。现金流量表借款还本付息表无形及递延资产摊销表资金来源与运用表资产负债表固定资产折旧表总成本表投资计划与资金筹措表流动资金估算表销售收入利润表10.财务评价第六十八页，共150页。项目盈利能力和清偿能力分析指标：财务内部收益率财务净现值投资回收期投资利润率投资利税率资本金利润率借款偿还期利息备付率偿债备付率项目财务分析指标

盈利能力分析资产负债率流动比率速动比率财务比率清偿能力分析10.财务评价第六十九页，共150页。财务评价方法分类项目财务评价指标

投资回收期借款偿还期投资利润率投资利税率资本金利润率

财务比率

资产负债率流动比率速动比率

动态评价指标财务净现值

财务内部收益率

静态评价指标10.财务评价第七十页，共150页。11.国民经济评价及综合分析

国民经济评价：从国家的角度，评价项目对实现国家经济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。除了对项目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面的费用效益状况。与企业经济评价不同，它将工资、利息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为社会价格，采用的贴现率也为社会贴现率。第七十一页，共150页。国民经济评价与财务评价的关系11.国民经济评价第七十二页，共150页。主要工作：识别国民经济的费用和效益凡项目对国民经济所作的贡献，均计为项目的效益凡国民经济为项目所付出的代价均计为项目的费用包括：(1)直接效益与直接费用(2)间接效益与间接费用方法：使用“有无对比”方法。测定和选取影子价格影子价格时进行项目国民经济评价专用的价格。包括影子价格、影子工资(技术劳动力1；非技术劳动力0.8)、影子汇率(取值1.08)。影子价格的实质：反映项目的投入物和产出物真实的价格反映市场供求关系反映资源稀缺程度反映资源合理配置的要求在进行国民经济评价时，项目的主要投入物和产出物，原则上都应采用影子价格11.国民经济评价第七十三页，共150页。编制国民经济评价报表如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益和费用中剔除“转移支付”部分，编制项目、国内投资国民经济效益费用流量表项目的某些财务收益和支出，从国民经济角度看并没有造成资源的实际增加或减少，而是国民经济内部的“转移支付”，不计做项目的国民经济效益和费用。转移支付的主要内容包括：国家和地方政府的税收国内银行借款利息国家和地方政府给予项目的补贴计算国民经济评价指标并进行方案比选指标：经济净现值、经济内部收益率11.国民经济评价第七十四页，共150页。指标计算经济内部收益率对应指标：

EIRR≥社会折现率iS，则投资项目可以接受；目前iS＝10％iS的作用：(1)间接调控宏观投资规模(2)影响项目的选优和方案的比选经济净现值

ENPV>0，则投资项目可以接受11.国民经济评价第七十五页，共150页。12.不确定分析与综合分析综合分析不确定性分析产生不确定性的最普遍原因有：通货膨胀、技术变革、额定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短。不确定分析分为三个步骤进行：盈亏平衡点分析、敏感性分析和概率分析综合分析政治和国防评估；工业配置评估；发展地区经济或部门经济的评估；提高国家、地区和部门科技水平的评估；减少进口、节约外汇和增加出口、创造外汇的评估；环境保护和生态平衡的评估；节约能源的评估；节约劳动力和提供就业机会的评估；产品质量评估；提高社会福利和人民物资文化生活的评估。第七十六页，共150页。五、项目可行性研究报告书的格式第一章实施要点第二章项目背景和历史第三章市场和工厂生产能力第四章原材料和投入第五章坐落地点和厂址第六章项目设计第七章工厂机构和管理费用第八章人力第九章项目执行时间安排第十章财务和经济评价第七十七页，共150页。第一章：实施要点实施要点这一章反映了项目可行性研究报告各个章节的最关键部分及其最基本的结论，包括：

·项目背景和历史·市场和工厂生产能力·原材料和投入·座落地点和厂址·项目设计·工厂机构和企业管理费用·人力·执行时间安排·财务和经济评价·结论第七十八页，共150页。

第二章：项目背景和历史

为了保证项目可行性研究报告取得成功，必须清楚地了解项目设想与一个国家的经济状况、一般发展和工业发展等情况如何相适应。一般来讲本章主要包括以下几个方面：项目背景项目主办者和（或）发起者项目历史预备性研究及有关调查的费用

第七十九页，共150页。第三章：市场和工厂生产能力

在拟定项目之前，应当分门别类地确定当前市场有效需求的规模和组成情况，以便估计某一产品可能的市场渗透程度。本章主要包括以下几个方面：需求和市场预测产品和副产品的销售预测和销售生产计划工厂的生产能力第八十页，共150页。第四章：原材料和投入

本章讨论关于制造规定的产品所需原材料和投入的选择和说明以及供应计划的确定和原材料费用的计算等。即本章主要包括以下两个方面：原材料和投入供应计划第八十一页，共150页。第五章：座落地点和厂址

项目可行性研究报告必须说明适合于所考虑的项目的地点或厂址。应该从一个相当大的地理区域选择地点，还必须从中多考虑几个可供选择的厂址，一旦选定厂址就要研究建立和经营工厂对周围环境的影响。本章主要包括以下几个方面：座落地点厂址当地条件对环境的影响第八十二页，共150页。第六章：项目设计

本章主要包括以下几个方面：项目范围项目布局技术设备土建工程

第八十三页，共150页。第七章：工厂机构和管理费用

制订机构规划将使得计算管理费用成为可能，而管理费用在有些项目中对项目的盈利性可以有决定意义。要对管理费用作出现实估价，必须把全厂可行地分成几个组成部分（生产、服务和行政等成本项目）。即本章主要包括以下两个方面：工厂机构企业管理费用第八十四页，共150页。第八章：人力在工厂的生产能力及所使用的生产过程确定之后，有必要对审议中项目的各级管理部门所需人员作出规定；对生产和其它有关活动进行估价时，应同时对项目各个阶段各级人员所需要的培训进行估计。即本章主要包括以下两个方面：工人职员

第八十五页，共150页。第九章：项目执行时间安排

项目执行时期是指从决定投资到开始大规模生产这段时期。这一时期包括谈判和签订合同、项目设计、施工和试运转等若干阶段。为了调节这些活动，在项目可行性研究报告中应编制并提出最佳执行计划和时间安排。本章主要包括以下几个方面：项目执行的基本数据和活动项目执行计划和时间安排的选择项目执行的成本估计

第八十六页，共150页。第十章：财务和经济评价

项目编制应当符合财务和经济评价的要求。在进行财务评价时最好采用动态评价方法，并结合采用敏感性分析。同时，还应从项目对国民经济的直接和间接影响方面对项目进行评价。本章主要包括以下几个方面：总投资费用项目筹资生产总成本财务评价国民经济评价

第八十七页，共150页。六、项目可行性研究案例

--某化学纤维厂经济评价（一）项目概述某化学纤维厂是新建项目。该项目经济评价是在项目可行性研究完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施，环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以产顶进。主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。该项目主要设施包括生产车间、与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。第八十八页，共150页。（二）项目的基础数据（1）1.生产规模和产品方案生产规模为年产2.3万吨N产品。产品方案为棉型及毛型二种，以棉型为主。2.实施进度项目拟三年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%。生产期15年计算，计算期为18年。第八十九页，共150页。（二）项目的基础数据（2）3.总投资估算(1)固定资产投资估算a.固定资产投资估算额为42542万元，其中外币3454万美元。外汇按国家外汇管理局1992年6月份公布的外汇牌价1美元=5.48无人民币计算b.固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资方向调节税税率为5%，投资方向调节税估算值为2127万元。c.建设期利息估算为4319万元，其中外汇为469万美元（2）流动资金估算流动资金估算是按分项详细估算法进行估算，估算总额为7084万元。（3）总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+流动资金=42542+2127+4319+7084=56072万元第九十页，共150页。（二）项目的基础数据（3）4.资金来源（1）项目自有资金(资本金)为16000万元，其余为借款，外汇全部通过中国银行向国外借款，70%由中国工商银行代款，年利率为8.64%。（2）投资分年使用计划按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分配。5.工资及福利费估算全厂职员为1140人，工资及福利费按每人2800元估算，全年工资及福利费为320万元(其中福利费按工资总额的14%计取)。第九十一页，共150页。（三）项目财务评价（1）1.年销售收入和年销售税金及附加估算（1）产品产量：N产品年产2.3万吨（2）产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂按15400元计算。（3）年销售收入估算在正常年份为35420万元。（4）年销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税，增值税率为14%，城市维护建设税按增值的7%计取，教育费附加按增值的2%计取。销售税金及附加的估算值在正常生产年份为2689万元。第九十二页，共150页。（三）项目财务评价（2）2.产品成本估算根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表。（1）总成本费用估算正常年为23815万元，其中经营成本正常为20454万元。（2）单位生产成本按原材料、辅助材料、燃料动力、工资及制造费用等计算为8879元/吨。第九十三页，共150页。（三）项目财务评价（3）3.利润总额及分配利润总额正常年份估算为8916万元。所得税按利润总额的33%计取，特种基金和盈余公积金分别按税后利润的25%和10%计取。

第九十四页，共150页。（三）项目财务评价（4）4.财务盈利能力分析(1)根据财务现金流量表(全部投资)计算以下财务评价指标：a)所得税后财务内部收益率为12.27%，财务净现值(i=12%时)为676万元;b)所得税前财务内部收益率为17.72%，财务净现值(i=12%)时为16309万元。c)财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，财务净现值均大于零，该项目在财务上是可以考虑接受的.d)所得税后的投资回收期为9.26年(含建设期)，所得税前的投资回收期为7.8年(含建设期)，均小于行业基准投资回收期10.3年，这表明项目投资能按时收回。第九十五页，共150页。（三）项目财务评价（5）(2)根据现金流量表(自有资金)计算以下指标：a)自有资金财务内部收益率为14.10%。b)自有资金财务净现值(i=12%)为2808万元。第九十六页，共150页。（三）项目财务评价（6）(3)根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标：a)投资利润率=年利润总额/总投资×100%=16%b)投资利税率=年利税总额/总投资×100%=21%c)该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润率和平均利税率，说明单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。d)资本金利润率=年利润总额/资本金总额×100%=56%第九十七页，共150页。（三）项目财务评价（7）(5)清偿能力分析a)偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可根据项目的实际情况确定。b)由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1：6的比价购买调剂外汇按7年等额还本，计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。c)固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年算起)为8.08年，能满足贷款机构要求的期限。项目具有偿还能力。第九十八页，共150页。（三）项目财务评价（8）(6)不确定性分析a.敏感性分析该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析。基本方案财务内部收益率为17.72%，投资回收期从建设期算7.8年，均满足财务基准值的要求，考虑项目实施过程中一些不确定因素的变化，分别对固定资产投资、经常成本销售收入作了提高10%和降低10%的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分析。第九十九页，共150页。（三）项目财务评价（8）财务敏感性分析表

可以看出，各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收期，其中销售收入的提高和降低最为敏感。第一百页，共150页。（三）项目财务评价（9）b.盈亏平衡分析①以生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为：BEP=年固定总成本/年销售赢利×100%=5587/(35420-18228-2689)×100%=39%（年销售赢利＝年销售收入—年可变总成本—年销售税金及附加）②计算结果表明，该项目只要达到设计能力的39%，也就是年产量达到0.90万吨，企业就可以保本，由此可见，该项目风险较小。第一百零一页，共150页。（三）项目财务评价（10）7.财务评价结论：从上述财务评价看，财务内部收益率高于行业基准率，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还期能满足贷款机构要求，从敏感性分析看，项目具有一定的抗风险能力，因此项目从财务上讲是可行的。第一百零二页，共150页。（四）国民经济评价（1）同财务评价的主要差异是以下数据进行调整：(1)转移支付的处理以下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目的费用：a.该项目引进的设备、材料按国家规定缴纳的关税及增值税；b.固定资产投资方向调节税对国民经济来说，无实质性的费用支出；c.销售税金及附加和土地使用税。（2）关于间接效益和间接费用的计算该项目引进先进的技术设备，通过技术培训，人才流动、技术推广和扩散，整个社会都将受益，这种效果在影子价格中没有得到反映，理应计为项目的间接效益，但由于计量困难，只作定性描述。第一百零三页，共150页。（四）国民经济评价（2）（1）全部投资的经济内部收益率等于15.63%，大于社会折现率12%，说明项目是可以考虑接受的。（2）在社会折现率为12%时，全部投资的经济净现值8192万元，大于零。这说明国家为这个项目付出代价后，除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到8192万元现值的超额社会盈余，所以该项目是可以考虑接受的。（3）国内投资经济内部收益率为18.09%，大于社会折现率12%。（4）国内投资经济净现值(i=12%)为9355万元，大于零。

第一百零四页，共150页。（五）项目评价结论财务评价全部投资收益率为12.27%，大于行业基准收益率12%；投资回收期从建设期算起为7.8年，小于行业基准投资回收期10.3年；国内借款偿还期从借款年算起为8.80年，能满足借款条件。国民经济评价全部投资内部收益率为15.63%，大于社会折现率12%；全部投资的经济净现值为8192万元，大于零；经济节汇成本5.5元/美元，小于影子汇率5.92元/美元从以上主要指标看，财务评价和国民经济评价效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。

第一百零五页，共150页。七、项目评估项目评估的概念项目评估与项目可行性研究的关系项目评估的依据项目评估的程序项目评估的内容项目评估报告大纲第一百零六页，共150页。1.项目评估的概念项目评估——在项目可行性研究的基础上，由第三方（国家、银行或有关机构）根据国家颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目（或企业）、国民经济、社会角度出发，对拟建项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、经济效益和社会效益等进行全面评价、分析和论证，进而判断其是否可行的一个评估过程。项目评估是项目投资前时期进行决策管理的重要环节，其目的是审查项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性，为银行的贷款决策或行政主管部门的审批决策提供科学依据。第一百零七页，共150页。2.项目评估和可行性研究之间关系两者之间的关系工作关系：可行性研究为项目评估提供工作基础，项目评估则是可行性研究的延伸、深化和在研究工作时点：可行性研究在项目建议书批准之后进行工作项目评估在项目可行性研究批准之后进行工作工作性质：可行性研究系从宏观到微观逐步深入研究过程评估是将从微观问题再拿到宏观去衡量的过程第一百零八页，共150页。评估与可行性研究相同之处均处于项目发展周期的建设前期

项目投资之前，都是为投资决策服务的经济分析手段工作的内容基本相同

经济评价指标计算的基本原理、分析对象、分析依据、分析内容相同基础理论基本相同

市场学、工程经济学、费用－效益分析最终工作的目标及要求相同

判断项目的可行与否，使资源得到最佳配置在调查研究的基础上进行分析和预测，得出公正客观的结论2.项目评估和可行性研究之间关系第一百零九页，共150页。评估与可行性研究不同之处2.项目评估和可行性研究之间关系第一百一十页，共150页。3.项目评估的依据项目建议书及其批准文件；项目可行性研究报告；报送单位的申请报告及主管部门的初审意见；有关资源、原材料、燃料、水、电、交通、通讯、资金（包括外汇）及征地等方面的协议文件；必需的其他文件和资料.第一百一十一页，共150页。4.项目评估的程序1)

成立评估小组并进行分工2)对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析3)编写评估报告提纲4)数据调查5)分析与论证6)编写评估报告7)小组讨论8)修改报告9)专家论证会10评估报告定稿第一百一十二页，共150页。5.项目评估的内容

项目与企业概况评估项目建设的必要性评估项目建设规模评估资源、原材料、燃料及公用设施条件评估建厂条件和厂址方案评估工艺、技术和设备方案评估环境保护评估建筑工程标准评估实施进度评估项目组织、劳动定员和人员培训计划评估投资估算和资金筹措项目的财务效益评估国民经济效益评估社会效益评估项目风险评估第一百一十三页，共150页。6.项目评估报告内容大纲

1)

项目概况a)

项目基本情况b)综合评估结论：提出是否批准或可否贷款的结论性意见。2)

详细评估意见3)

总结和建议a)

存在或遗留的重大问题b)

潜在的风险4）建议第一百一十四页，共150页。问题？AnyQuestion?第一百一十五页，共150页。第2节财务收入和费用识别一、效益1、产品销售收入2、回收固定资产余值3、回收流动资金4、补贴第一百一十六页，共150页。二、费用1、投资2、经营成本3、销售税4、技术转让费5、营业外净支出第一百一十七页，共150页。三、价格和汇率1．财务价格（1）绝对价格或相对价格（2）固定价格或变动价格固定价格——不考虑价格相对变动和通胀因素变动价格——考虑价格变动和通胀因素2．利率和汇率第一百一十八页，共150页。第五节项目财务分析一、财务分析1．财务分析对象项目收支借贷的结果进行分析和评价。运输项目的经济分析，一般以项目本身作为一个经济主体来进行财务评价。运输企业的经济分析，一般以企业为单位进行财务评价。2．原则P126：自学第一百一十九页，共150页。二、财务评价的目的和内容1、目的研究项目的盈利性研究项目的资金来源是否可靠，资金结构是否合理从财务角度研究最佳的建设时间、建设程度和投产时间以用营运组织和各种制度；运价方面的内容第一百二十页，共150页。2、基本内容与步骤（1）财务评价前的准备a.选取财务评价基础数据与参数；建设目的、意义、要求、建设条件、投资环境、市场预测、主要技术b.计算销售收入，估算成本费用。第一百二十一页，共150页。（2）进行财务分析编制财务评价报表——财务现金流量表、损益表、利润表、资金来源与运用表、借款偿还计划表。熟悉拟建项目的基本情况，计算财务评价指标盈利能力分析偿债能力分析第一百二十二页，共150页。（3）进行不确定性分析，编制报表不确定性分析——敏感性分析、盈亏平衡分析编写财务评价报告第一百二十三页，共150页。三、新建项目法人项目财务评价报表编制1．财务现金流量表（1）项目财务现金流量表用于计算项目财务内部收益率、财务净现值等评价指标（2）资本金财务现金流量表用于计算资本金收益率指标（3）投资各方现金流量表用于计算投资各方收益率指标第一百二十四页，共150页。2．损益和利润分配表——用于计算项目投资收益率3．资金来源与运用表反映项目计算期各年的投资、融资、弥补及生产经营活动的资金流入、流出情况，考察资金的平衡和余缺情况。第一百二十五页，共150页。四、既有项目法人财务评价报表编制项目增量现金流量表资本金增量现金流量表损益和利润分配表资金来源与运用表第一百二十六页，共150页。第六节财务效果计算一、新设法人项目财务效果计算（一）盈利能力分析的指标计算与评价1、财力净现值——FNPV项目的收费收入现值总额减去费用现值总额的差值2、财务内部收益率——FIRR使项目的收费收入现值总和等于费用现值总和时的折现率3、投资回收期——项目的收费收入抵偿总建设费用所需要的时间4、投资利润率第一百二十七页，共150页。债务的偿还分析一、到期还本付息的计算贸易合同中常采用到期还本付息的计算方法例：某工程项目的总投资为10000万美元，采取延期付款办法，贷款额为总投资的80%，工程投资后（合同批准后第36个月）起算，分五年十期还本付息，年利率为8%，试进行还本付息的计算。第一百二十八页，共150页。解：贷款总额：P=10000×80%=8000（万美元）利息总额=｛〔(n×k)+1〕/2×(i/k)｝×P式中：n——还本付息年数k——年偿还次数I——年利率P——贷款总额有关数据代入上式，得利息总额=1760万美元

第一百二十九页，共150页。到期还本付息计算单位：万美元第一百三十页，共150页。还本付息时间还本付息本利和计算式签约后第36个月80032011201×8000×（8%/2）签约后第42个月80028810880.9×8000×（8%/2）签约后第48个月80025610560.8×8000×（8%/2）签约后第54个月80022410240.7×8000×（8%/2）签约后第60个月8001929920.6×8000×（8%/2）签约后第66个月8001608640.5×8000×（8%/2）签约后第72个月8001289280.4×8000×（8%/2）签约后第78个月800968960.3×8000×（8%/2）签约后第84个月800648640.2×8000×（8%/2）签约后第90个月800328320.1×8000×（8%/2）合计800017609760

第一百三十一页，共150页。延期付款的合同中一般都采用这种还本付息的方法。第一百三十二页，共150页。二、按等额年金还本付息的计算分析：某企业以年利率6%借款50000万元，按复利计算，借款后的第一年末开始偿还，分五年还清，每年年末付本利一次。计算每年应偿还本利各多少？第一百三十三页，共150页。解：每年偿还本利和为：A=50000（A/P，6%，5）=11870元各年偿还的本、利值见表：第一百三十四页，共150页。各年偿还的本、利值计算单位：元年付息还本尚欠本金1300088704113022467.819402.1931727.8131903.749966.2621761.5541305.7310524.6711236.885671.8211236.880第一百三十五页，共150页。三、还款方法的选择：从债主方出发，有两个特点：1规定的债务期内以规定的方式偿还；2债务偿还期间，利率不变。第一百三十六页，共150页。从借款方考虑：1有多少种可采用的还款方式；2哪一种还款方式对债务人最为有利？第一百三十七页，共150页。还款方式：1到债务期限时整付本利和；2每年支付利息，债务到期时一次支付本金；3债