长期投资决策分析

中南民族大学管理学院苏亚民《管理会计》ManagementAccounting1第一页，共三十二页。Chapter6长期投资决策分析通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。1、长期投资决策评价指标的分类

2、投资回收期指标的计算与应用

3、净现值指标的计算与应用

4、内部收益率指标的计算与应用

5、单一方案财务可行性评价

6、多个互斥方案比较决策2第二页，共三十二页。第一节长期投资决策的概述一、长期投资决策的特点：1、投入资金多2、持续时间长3、面临风险大二、长期投资决策的基本程序：1、确定投资目标2、提出投资建议3、拟定投资方案4、评价投资效益5、决策行动方案的实施6、方案实施结果的考核评价。3第三页，共三十二页。三、长期投资决策的分类（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。战略性投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。（如上新生产线，开发新产品）战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。4第四页，共三十二页。（二）按照投资内容的不同长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。5第五页，共三十二页。第二节投资决策应该考虑的因素影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金流量”以及“投资的风险价值”

6第六页，共三十二页。一、货币时间价值和现金流量1、概念货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值。

7第七页，共三十二页。2、终值和现值由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，由此引出了现值和终值概念。现值是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，即本金。终值是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，即本利和。8第八页，共三十二页。3、年金货币时间价值计算1.年金的概念2.年金的种类3.普通年金货币时间价值计算4.其他年金货币时间价值计算9第九页，共三十二页。年金的概念

年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购，分期支付租金，发放养老金。按照收付的次数和支付的时间划分，年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。10第十页，共三十二页。普通年金0123AAA各期期末支付的年金11第十一页，共三十二页。预付年金AAA0123各期期初支付的年金12第十二页，共三十二页。递延年金AAA01234第一次支付在第二期及第二期以后的年金13第十三页，共三十二页。永续年金0123永久AAA无限期定额支付的年金14第十四页，共三十二页。普通年金时间价值计算1.普通年金终值计算2.普通年金现值计算3.普通年金利息计算4.普通年金期数计算15第十五页，共三十二页。二、投资的风险价值（一）投资的风险价值的表现形式16第十六页，共三十二页。（二）投资的风险价值的计算1、风险与报酬的概念2、用概率分布衡量风险3、投资的风险价值的计算17第十七页，共三十二页。三、现金流量（一）现金流的概念投资项目实施和运作过程中由项目直接引起的现金支出和现金收入的数量现金流入量现金流出量净现金流量18第十八页，共三十二页。(二)现金流量的估算

1．现金流入量的估算。(1)营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。(2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资产在终结点的余值。(3)回收流动资金的估算。假定在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。19第十九页，共三十二页。2．现金流出量的估算。(1)固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。(2)为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定资产原值：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。(3)流动资金投资。经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额—该年流动负债需用额20第二十页，共三十二页。2．现金流出量的估算。本年流动资金增加额=本年流动资金需用额—截止上年末的流动资金占用额其中经营成本的估算应按照下式进行：某年经营成本=该年总成本费用—该年折旧额—该年摊销额—该年利息支出其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算；年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知数。21第二十一页，共三十二页。节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产发生的营业税。22第二十二页，共三十二页。净现金流量的确定(一)净现金流量的含义净现金流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时是一年，有时是整个项目持续期。净现金流量的理论计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量—该年现金流出量

23第二十三页，共三十二页。（三）现金流的计算现代企业现金流动情况：初始现金流动（1）固定资本投资流出（2）用于周转的流动资本流出二、营业现金流动（1）营业收入流入（2）付现成本流出（3）所得税流出（4）提取折旧费用流入营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税或营业现金净流量=税后利润+折旧三、终止现金流动——企业清算时的现金流动。回收固定资产残值收入回收流动资本投资24第二十四页，共三十二页。第三节投资决策分析最常用的专门方法一、概述（一）非折现的现金流量法（静态法，不考虑货币的时间价值）（二）折现的现金流量法（动态法，考虑货币的时间价值）25第二十五页，共三十二页。拓展：动态投资回收期及其计算动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同，只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算。

26第二十六页，共三十二页。第四节长期投资决策分析的典型案例主要包括一、固定资产购置或建造的决策购置或建造将会导致现金流出，与购置或建造后的形成现金净流入进行比较，求净现值。二、固定资产何时更新的决策确定最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。年均成本也就是求年金。三、固定资产更新决策的分析比较内部收益率。27第二十七页，共三十二页。二、固定资产何时更新的决策1、固定资产的经济寿命最佳更新期是指固定资产的年平均成本达到最低的使用称为固定资产的经济寿命。通过计算年均成本（求年金）确定固定资产的经济寿命。28第二十八页，共三十二页。2、计算步骤（1）固定资产的年平均成本实际上是将计算出的现金流出的总现值平均分摊给每一年。推导公式如下：平均年成本×年金现值系数=初始投资额+运行成本的总现值-残值×复利现值系数平均年成本=（初始投资额+运行成本的总现值-残值×复利现值系数）÷年金现值系数平均年成本=初始投资额÷年金现值系数+运行成本-残值÷年金终值系数平均年成本=（初始投资额-残值）÷年金现值系数+残值×利率+运行成本29第二十九页，共三十二页。3、使用平均年成本法时应注意的问题由于平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是互斥方案，因此，不能把旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入；平均年成本的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。30第三十页，共三十二页。练习题一、名词解释：货币时间价值年金二、选择题：（1）下列项目中，不属于现金流出项目的是（）A折旧费B经营成本C各项税款D建设投资（2）某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40％，则该方案每年的营业现金流量为（）万元。A26B34C40D50（3）普通年金是指（）A后付年金B先付年金C永续年金D递延年金三、简答题：简述年金的特点。31第三十一页，共三十二页。内容总结中南民族大学。通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧。（一）投资的风险价值的表现形式。（二）投资的风