投资估算与财务评价

4投资估算与财务评价

主要内容建设工程投资估算的编制财务评价概述新设项目财务评价新设项目财务评价案例（一）投资估算概述概念作用内容依据（二）工程项目总投资的构成一、工程投资估算土地使用费与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用流动负债工程项目总投资1.建筑安装工程费直接费间接费利润税金设备运杂费3.工程建设其它费用进口设备抵岸价(工程造价)建设投资2.设备及工器具购置费4.预备费基本预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税6.建设期贷款利息流动资金国产设备出厂价（带备件）设备原价流动资产静态投资动态投资设备购置费工器具费进口设备原价有三种交货方式离岸价（FOB)运费在内价（C&F)到岸价（CIF)进口设备原价包括近10种税费设备运杂费=设备原价×设备运杂费率离岸价（FOB)到岸价（CIF)出口国进口国抵岸价（进口设备原价）运费＋运输保险费①进口设备原价补充内容：

进口设备抵岸价的构成及计算进口设备抵岸价货价++关税+增值税+消费税+=国际运费+运输保险费+银行财务费+外贸手续费车辆购置附加费海关监管手续费+1)货价——一般指装运港船上交货价(FOB)设备货价原币货价人民币货价

2)国际运费——从装运港(站)到达我国抵达港(站)的运费国际运费(海、陆、空)=离岸价×运费率国际运费(海、陆、空)=运量×单位运价3)运输保险费4)银行财务费——一般是指中国银行手续费银行财务费离岸价×银行财务费率(0.4%~0.5%)=运输保险费=×国外保险费率[离岸价+国外运费]1－国外保险费率5)外贸手续费——指按对外经济贸易部规定的外贸手续费率计取的费用外贸手续费=到岸价×人民币外汇牌价×外贸手续费率关税=到岸价格×人民币外汇牌价×进口关税税率6)关税——由海关对进出国境或关境的货物和物品征收的一种税7)增值税——是对从事进口贸易的单位和个人，在进口商品报关进口后征收的税种。进口产品增值税额=组成计税价格×增值税税率（17%）

8)消费税——对部分进口设备(如轿车、摩托车等)征收，消费税=到岸价×人民币外汇牌价＋关税1－消费税率×消费税率到岸价＋关税＋消费税

9)海关监管手续费

——指海关对进口减税、免税、保税货物实施监督、管理、提供服务的手续费。对于全额征收进口关税的货物不计本项费用。

海关监管手续费=到岸价×海关监管手续费率（一般0.3%）

10)车辆购置附加费

——进口车辆需交纳进口车辆购置附加费。车辆购置附加费=（到岸价+关税+消费税+增值税）×进口车辆购置附加费率

[例]某建设项目，需进口一批生产设备，CIF价为200万美元，银行财务费费率为5‰，外贸手续费费率为1.5%，关税税率为22%，增值税税率为17%，美元对人民币汇率为1∶8.3，则这批设备应缴纳的增值税为多少万元人民币。进口产品增值税额=组成计税价格×增值税税率（17%）×8.3=（到岸价＋关税＋消费税）×17%×8.3=200（1＋22%）×17%×8.3=344.28（万元人民币）解：②预备费=基本预备费+涨价预备费基本预备费=（设备及工器具费用+建安工程费用+工程建设其它费用）×基本预备费率基本预备费——指在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要预先预留的费用。主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。补充内容：PC——涨价预备费It——第t年投资使用计划额（建装工程费用、设备工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费之和）f——年价格变动率涨价预备费——对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要预先预留的费用。

【例】某项目的静态投资为22310万元，项目建设期为3年，项目的投资分年使用比例为第一年20%，第二年55%，第三年25%，建设期内年平均价格变动率为6%，则估计该项目建设期的涨价预备费为多少万元？

计划投资额22310第一年20%4462涨价预备费第一年PC1=4462[(1+6%)1－1]=267.72PC=PC1+PC2+PC3=2849.74万元第二年55%第三年25%12270.55577.5第二年第三年PC2=12270.5[(1+6%)2－1]=1516.63PC3=5577.5[(1+6%)3－1]=1065.39解:③建设期利息1）一次性贷款2)等额年份贷款Pj-1——第j－1年贷款额累计金额与利息累计金额之和Aj——第j年贷款金额i——年利率i——有效利率补充内容：

【例】某新建项目，建设期为3年，在建设期第一年贷款300万元，第二年400万元，贷款年利率为10％，各年贷款均在年内均匀发放。用复利法计算建设期贷款利息。解:第一年利息:1Q1=2×300×10%=15第一年末本利和:第二年利息:第二年末本利和:Q2=(315+2×400)×10%=51.51第三年利息:Q2=766.5×10%=76.65∑:143.150123300400315766.5P2=315+400+51.5=766.5P1=300+15=3151991年4月16日国务院发布《中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂行条例》，从1991年起施行，自2000年1月1日起新发生的投资额，暂停征收固定资产投资方向调节税。固定资产投资方向调节税=（设备及工器具购置费+建筑工程费+工程建设其它费用+预备费）×规定税率（5%，10%，15%，30%）④固定资产投资方向调节税——暂停征收（三）工程投资估算方法机会研究和项目建议书阶段——估算误差在±30%初步可行性研究阶段——估算误差在±20%可行性研究阶段——估算误差在±10%工程投资估算阶段：1.生产能力指数法C1,C2——已建和拟建工程的固定资产投资额Q1,Q2——已建和拟建工程的生产能力f——调整系数n——投资生产能力指数0<n<1，n≈0.6

注意：当Q2/Q1≤50

时此法方可用;当增加相同设备容量扩大规模时n=0.6～0.7;当增加相同设备数量扩大规模时n=0.8～

1.0;当高温高压的工业项目时n=0.3～

0.5。

[例]已知建设日产20吨的某化工生产系统的投资额为30万元，若将该化工生产系统的生产能力在原有的基础上增加一倍，投资额大约增加多少?（e=0.6,f=1）解:△C=45.47－30=15.47万元

2.资金周转率法——用于第一阶段的估算P——产品单价年销售总额总投资T

——资金周转率=3.系数估算枪法E——拟建工坊程设备缎的购置纪费P1,P2,P3——建安工程融费及其它精费占设备蠢费用的比衫率f1,f2,f3——调整系数C—景—拟建项勉目的其悄它费用拟建项目建设投代资C设备费E建筑工捕程费EP1f1安装工由程费EP2f2其它工方程费EP3f3其它费用C先估再估（1）设备私系数法[例]某建设项忌目拟用于乎购置设备顿的费用800万元，建孤筑工程、劣安装工程依、其他工访程费用分排别占设备箩购置费用罢的150住%，60%，30%，3种费用羡的调整鼓系数分掩别为1.2，1.3，1.1，其他熔费用为20万元。辱试估算驴此建设且项目的游投资额宰。[解](2)主体专假业系数鸣法P1,P2,P3——已建项涂目中各至专业工认程费用宜与设备高费的百丈分比E——工艺芒设备费（3）系数估关算法(朗青格系数法象)——用造于项目建旁议书阶段K1——朗困格系数fi——管承线、仪贞表、建碑筑物等扇专业工北程的投退资系数fc——管篮理费、赢合同费迹、应急番费、等秒间接费骆用在内灰的总估烧算系数补充项目固体流程固流流程流体流程朗格系数3.13.634.74内容（a）包括基础、设备、绝热、油漆、及设备安装费E×1.43（b）包括上述在内和配管工程费（a）×1.1（a）×1.25（a）×1.6（c）装置直接费（b）×1.5（d）包括上述在内和间接费，总费用（C）（c）×1.31（c）×1.35（c）×1.38朗格系置数包含席的内容[例]某压钢车撞间主厂房韵部分，各岸专业工程特的投资系水数如下表谦所示。工艺设备名称专业工程投资系数fi工艺设备名称专业工程投资系数fi主要工艺操作设备f0=1.00土建工程f1=0.70起重运输设备f2=0.86工业炉f3=0.121汽化冷却f4=0.005供电及热传设备f5=0.18余热锅炉设备f6=1.00给水排水工程f7=0.03车间照明f8=0.007采暖通风f9=0.02工艺管道f10=0.004自动化仪器f11=0.02若主要消工艺操扁作设备肿费为100万元，设炼计与管理脂费为工程许费用的15%，不可保预见费晕用为工初程费用齿及管理器费用之黎和的5%，则车午间主厂呢房全部友建成后棵的费用怜计算是竖：4.指标估童算法把建设项讲目划分为误建筑工程享、设备安背装工程、气设备及工绩器具购置情费及其他碗基本建设付费等费用枪项目或单丛位工程;再根据佳各种具百体的投距资估算烦指标，芦进行各旅项费用杀项目或抹单位工康程投资落的估算;汇总成每向一单项工尿程的投资;另外再众估算工浆程建设更其他费债用及预冠备费，华即求得泥建设项傻目总投誓资。(四)流动资金镇的估算扩大指规标估算穿法分项详钉细估算董法1.扩大指挎标估算套法（适巾用于项葱目建议辆书阶段炉）——按照流动资金占某种基数的比率估算流动艳资金常用的基数销售收入经营成本总成本肤费用固定资产饰投资1）产值刃(或销售臂收入)资量金率估算慌法产值(销涝售收入)资县金军率流动资金额=年产闹值(年销售麻收入额)×【例】某项目投次产后的年泛产值为1绩.5亿元批，其同类虏企业的百钩元产值流训动资金占云用额为1帜7.5元镜，试求该片项目的流先动资金估惨算额。解：该谊项目的筝流动资筋金估算渣额为:1500受0×17糊.5/1和00=2驾625叼万元2）经营傻成本(或尾总成本)恩资金率估禁算法流动资金额=年经营成本(年总成本)×经营成本资金率(总成本资金率)3）固定昏资产投资端资金率估紫算法流动资金态额=固定况资产投资权×固定资滥产投资资去金率4）单观位产量忘资金率穗估算法流动资鸽金额=毁年生产赞能力×李单位产沙量资金鞭率单位产量占用流动资金的数额流动资金占固定资产投资的百分比2.分项详仔细估算王法流动资鱼金本年唯增加额良=本年六流动资闪金－上桥年流动示资金流动资带金=颜流动资排产－流全动负债现金应收及全预付账技款存货应付账款预收账款流动资郑产和流损动负债好各项构急成估算舰公式如殃下:1）现金的估算现金=年工资及福利费＋年其他费用周转次数年周转次数（n）=360最低周转天数360t=年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用－以上四项费用中所包含的工资及福利费折旧费维修费摊销费修理费利息支出2）应收(预常付)账款的估算应收账款蚊=年销售平收入/周剂转次数3）存货的估算存货：愉外购原董材料、霸燃料、任在产品拜、产成疏品，也皂可考虑备品备件喷。产成品=下年经营成笑本/周转役次数外购原材料燃料=年外购原材料燃料费用周转次数在成品=年外购原材料燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用周转次数4）应付(奋预收)下账款的估算应付账款=年外购原材料燃料动力和商品备件费用周转次数流动资零金估算浩应注意镇以下问恨题:(1)露在采用岸分项详书细估算顶法时，而需要分女别确定吹现金、奇应收账浙款、存矮货和应息付账款秋的最低周北转天数。(2)流目动资金是编按照相应负尤荷时的各项费分用金额和裁给定的公捡式计算呼。(3)链流动资金希的筹措可菠通过长期骂负债和资蝴本金(权弃益融资)懒方式解决堡。流动资俘金借款部谜分的利息头应计入财路务费用。【例】建设项目汤达到设计轰生产能力绸后，全厂追定员为110掀0人，工哲资和福膊利费按菜照每人密每年7200元估算。援每年其他仔费用为860万元(其中:其他制造捐费用为660万元)。年外购抱原材料、张燃料、动酿力费估算姜为192捎00万元。年惨经营成本塞为210畏00万元，年航销售收入3300团0万元，窃年修理描费占年住经营成举本10%。各项麻流动资哈金最低拍周转天匠数分别铸为:应收账款30天，现棒金40天，应付润账款为30天，存朽货为40天。试用分阅项详细维估算法睡估算拟井建项目泊的流动推资金。解：用分纱项详细估暂算法估算舒流动资金:流动资垄金=流动资风产－流壤动负债式中:流动资悉产=应收(或预付)账款+现金+存货流动负债=应付(或预收)账款1.应收账痒款=年销售收负入÷年周转让次数=330达00÷(粮360÷仰30)=纱2750万元2.现金=(年工资福述利费+年其他费)÷年周转绩次数=(11钩00×0勤.72+干860)流÷(36云0÷40劝)=18毙3.56万元3.存货:外购原材找料、燃料=年外购拾原材料饥、燃料法动力费÷年周转次口数=192性00÷(酷360÷叮40)=份2133经.33万元在产品=(年工资山福利费+年其他坟制造费+年外购纹原料燃脾料费+年修理费)÷年周转皂次数=(1谨100宪×0.叹72+趟660棚+19幻玉200联+21姥000逗×10胆%)膏÷(3塞60÷乏40)刻=25雀28.变00万元产成品=年经营成尽本÷年周转余次数=21休000隆÷(3型60÷别40)片=23哗33.岔33万元存货=213平3.33荒+252悲8.00弹+233针3.33欢=699优4.66万元由此求衣得:流动资省产=应收账也款+现金+存货=275绿0+18连3.56旅+69件94.6搅6=99远28.2无2万元流动负护债=应付账店款=年外购蛛原材料嘱、燃料醋、动力违费÷年周转次申数=19布200认÷（360÷凡30)=票1600万元流动资金=流动资产庭－流动负膛债=992末8.22－1600贸=832饼8.22万元（五）投麦资估算案桑例P90（一）霉概念财务评支价——在国家现浙行财税制桨度和价格迁体系的前拣提下，从霜项目的角温度出发，姥计算项目滔范围内的辈财务效益随和费用，慨分析项目不的盈利能枯力和清偿能私力和财安务生存谷能力，评价项目村在财务上暂的可行性涂。对于非经营性项目,财务分恼析应主建要分析清项目的财务生按存能力.项目评价财务评青价——滩微观评返价国民经再济评价社会评民价宏观评纱价二、财务牺评价概述国民经乔济评价皆和财务州评价的邻联系与启区别经济评价区别共同点评价角度费用-效益的划分价格参数目的基础财务评价微观评价直接费用和直接效益（计算）市场价格官方汇率、基准收益率都以寻求最小投入获得最大产出为目的都在完成了产品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究基础上进行的国民经济评价宏观评价社会费用和社会效益，还需考虑间接费用和效益。（税金、国内借款利息和财政补贴不是项目的费用和效益）价格（影子价格）影子汇率、社会折现率财务璃报云表指标计算盖方法行业及捏国家参爱数基础数佳据指菊标参数比较评估结坐果财务评今价作用亡原理图体系财务盈利能力分析财务偿债能力分床析财务生存能力分析（二）财漆务评价的加主要内容研究判定置该项目值葵不值得投垒资，编制扫的主要报吩表有财务剑现金流量月表（项目谋、资本金月）、损益短表指标：财务净洗现值染(FNP害V)财务内部穿收益率（FIRR安）投资回角收期（Pt）总投资收击益率(ROI爽)项目资猜本金净无利润率(ROE柔)1.财务盈利能力分岂析研究最车佳资金悠可能来陆源，解洗决资金勉的供应山问题。表编制的牲主要报毒表有：失资金来录源与运陪用表、尊资产负榜债表。指标：利息备付码率(ICR当)偿债备扫付率(DS州CR)资产负债吩率(LOA拣R)2.财务偿债能力分傍析3.财拘务生存能株力分析应在财促务分析绪辅助表油和利润阵与利润繁分配表征的基础赌上编制价财务计陡划现金决流量表,通过考雄察项目源计算期山内的投资、融资和经营活动所产生鲁的各项钞现金流岗入和流御出,计算净栽现金流蒜量和累上计盈余鲜资金,分析项黎目是否有足够的净洒现金流量维持正隆常运营,以实现财孟务可持续劲性。财务可持女续性应首会先体现在理足够大的唯经营活动茫净现金流周量，其次虾各年累计姜盈余不应匙出现负值追。若出现盯负值，应抵进行短期船借款，同嫩时分析该娘短期借款萄的年份长率短和数额犹大小，进膊一步判断柳项目的财灰务生存能纺力。短期件借款应体挠现在财务垦计划现金讨流量表中召，其利息推应计入财拥务费用。驰为维持正暂常运营，债还应分析熊短期借款怖的可靠性脑。建设投娘资估算仆表建设期邀利息估鼠算表流动资金恳估算表项目总极投资使吼用计划与资金女筹措表营业收封入、营齐业税金及附加蚁和增值还税估算镜表总成本忍费用估飞算表财务分析在辅助表财务分溉析报表项目投资耗现金流量挪表项目资本慢金现金流野量表投资各困方现金雪流量表利润与利咱润分配表财务计其划现金车流量表资产负债贪表借款还本柿付息表（三）哈财务基沸础数据现与参数碍选取1.项目计奋算期（一般≤20年）计算期建设期运营期参照建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定运营期很长的项目，如水利枢纽，其主体工程是永久性工程，其计算期应根据评价要求确定对设定计算期短于运营寿命期较多的项目，计算内部收益率、净现值等指标时，为避免计算误差，可采用年金折现、未来值折现等方法，将计算期结束以后年份的现金流入和现金流出折现至计算期末。2．财务屋价格财务评价留应采用以客市场价格歉体系为基禽础的预测朝价格在建设期内，一般触应考虑投婆入的相对价挎格变动及价格总点水平变云动相对价版格变动——商品间棕的价格部比例关饿系价格总至水平变议动——物价总水怀平的变化示。货币贬驰值（升值持）引起的弃所有商品遗价格的普炎遍上涨（创低落）。在运营期内，若能岸合理判断疮未来市场竭价格变动籍趋势，投眠入与产出秘可采用相懂对变动价监格;若难以若确定投锈入与产梳出的价串格变动适，一般舰可采用博项目运劝营期初根的价格础；有要炎求时，久也可考援虑价格增总水平剥的变动分。3．税费关税增值税营业税消费税所得税资源税城市维窃护建设女税教育费附柴加等有些行单业还包牌括土地准增值税补充：册企业所而得税和披其他税听种流转税一般指对洋商品的流统转额和非宣商品的营榆业额征收参的一类税——我国目衬前最大疾的一类路税收包括：增值税——价外税，不计泡入在企堪业的收衔入中，锅和企业携的损益别无关;消费税——价内税，妻在所得税下前从企业丘总收入中和已作扣除挽的税金。营业税——价内税关税——价内税财产税——以所有财宪产如土地挤、建筑物庙、设备等奸的价值和艇相应的税受率为计算龟基础确定错的。苍包陆括：房产税、浑契税、车哨船使用税雨等资源税——一般指棵以各种起自然资乏源及其锡级差收僻入为征汪税对象落的税收包括：资源税弱、耕地舌占用税排、土地服使用税等;行为税——一般指器以某些汗特定行瞧为为对钞象征收桌的一类泰税，包括：歉现行的印花税、叉城市维护介建设税、令屠宰税等。财产税衬、资源絮税和行膛为税也薄都是在所得税绕前从企业总收入中己作扣除的税金。关于除企棍业所得税箱以外的其桐他税种，示这些税并非与新项目葱的创收能肆力直接相贵关，相比馅较于企业狠所得税，无这些税种简经常是忽重略不计的叹。在将其后他税种纳鼠入工程经琴济学研究创时，它们惯通常作为字收入的抵北减项，用贺以确定我封们所探讨描的税前的竿现金流。肚在我们以纲下讨论中疑常常将它猫们忽略不戴计，或将财产税一类归入经营成齿本，行为税一类冠踩以销售税严金及附撒加。企业所得闯税是以企锯业收入总爪额减去准熊予扣除项晓目金额为素基础计算斥求得的。对企业裁的各种为所得征宅收的一雕类税所得税走是由企焦业经营荡盈利而缎产生的郑，评估遗工程项糟目时通叼常要把脾所得税虽考虑进衔来。理仗由很简婆单:与提交工笋程相关的绍所得税费版用在一定钉程度上代妇表了一项解主要的现摇金流出，驻该流出势疲必要与用炉于评估该讽工程的其骄他各项现赶金流入与熔流出一并得考虑。现金流量萍以此而分姻为税前现金流交量和税后现金流帖量。所得税4．借款利腥率借款利沈率是项教目财务误评价的抚重要基昏础数据乖，用以党计算借膊款利息飘。采用固定利嘴率的借款党项目，储财务评非价直接培采用约定的利率计锡算利息。采用浮动利董率的借款裤项目，芳财务评帆价时应傅对借款臭期内的平均利率进行预节测，采迟用预测经的平均轧利率计扣算利息军。5．汇率财务评客价汇率敞的取值灭，一般梳采用国织家外汇傍管理部逝门公布畜的当期半外汇牌接价的卖诱出、买绪入的中序间价。6．生产负恰荷生产负屿荷是指美项目生妥产运营咏期内生迷产能力况发挥程源度，也盘称生产舒能力利刚用率，赵以百分茶比表示催。生产负雁荷是计犹算销售返收入和克经营成多本的依咬据之一贞，一般应按纳项目投产期和投产鞋后正常生导产年份分别设定生并产负荷区。7．财务仔基准收遥益率ic如果有育行业发季布的本交行业基足准收益镰率，即习以其作裹为项目元的基准扶收益率炎；如果没拿有行业猾规定，鸽则由项叉目评价炎人员设淹定：一是参考输本行业一背定时期的弟平均收益衫水平并考面虑项目的讯风险因素络确定；二是按谷项目占以用的资袖金成本惠加一定固的风险政系数确幅定。设定财较务基准愿收益率鉴时，应丢与财务呈评价采番用的价旧格相一兰致，如置果财务娇评价采待用变动女价格，昂设定基喇准收益拆率则应买考虑通识货膨胀竿因素。（四）刷营业收园入与总尖成本费武用估算1.营业收入鱼估算营业收贩入是指擦销售产引品或者锡提供服鹿务取得劈燕的收入去。生产多塌种产品宜和提供摊多项服允务的，妻应分别陷估算各填种产品戚及服务惠的营业孕收入。对不便作于按详户细的品替种分类芽计算营惯业收入红的，可牵采取折遣算为标静准产品偏的方法裹计算营防业收入赌。根据估算巴数据，编常制营业收刊入、营业川税金及附验加和增值茫税估算表治，见表4.3。表4.3营业收拥入、营个业税金宾及附加倘和增值凉税估算裂表慌单位军：序号项目合计计算期1234...n1营业收入1.1产品A营业收入单价（含税）销售量销项税额1.2产品B营业收入单价（含税）销售量销项税额……2营业税金及附加2.1营业税2.2消费税2.3城市维护建设费2.4教育费附加3增值税销项税额进项税额2.总成本费舅用估算总成本费涉用——项目在运营期内为生产沙产品或提顽供服务所茅发生的全部费屡用。按成本计算嘉范围，分为单位产品身成本和总成本砖费用；按成本与领产量的粱关系，分为固定成戒本和可变成界本；按财务评价络的特定要抬求，分为总成本费搁用和经营成本。总成本禽估算应拒与销售斑收入的盖计算口大径对应昼一致，劈燕各项费意用应划氧分清楚尊，防止肠重复计愁算或者滩低估费殖用支出自。（1）总成本晕费用估算生产成本怎加期间费生用估算法生产要套素估算性法总成本费坑用制造成槐本（生产慎成本）期间费用直接费用制造费日用