医药行业研究报告书

医药行业研究汇报－－林金霞LOGO医药行业研究报告书第1页目录一、医药行业概述二、医疗行业前景三、医药制造业关键财务数据四、基本目录出台影响医药行业研究报告书第2页一、医药行业概述分类一、原料子行业1、VA2、VB23、VC4、VE二、制剂子行业1、化学制剂、2、生物制品子行业3、中成药和中药饮片子行业三、医药商业四、医疗器械行业医药行业研究报告书第3页从国内医药行业发展历程来看，前后大约能够分为6个阶段：阶段I（1990年之前）——政府定价，公费医疗1990年之前医药行业基本处于计划经济状态，公费医疗依然是药品消费资金主要起源，药品总体价格水平低，完全政府定价；阶段II（1990-1996年）——药品价格放开，行业增速较快，需求受到压抑1990-1996年，药品价格完全放开，外资药企大举进入中国造成药品价格急剧升高，价格指数处于高位，医药工业产值增速较快，而购置药品资金供给严重不足，造成药品需求被大大压抑；阶段III（1996-年）——重新政府定价，行业增速下降在经过药价急剧升高之后，1996年开始政府，开始对用量多、用途广药品和进口药品重新采取政府定价，药品价格指数急剧下降，医药工业产值增速下降，甚至出现过负增加；医药行业研究报告书第4页阶段IV（-年）——药品降价频繁，行业波浪式上升

年政府开始经过政府指导结合市场化方式来管理医药行业，首先开始采取政府指导价，另外首先经过招标采购控制药品价格，药品降价政策频繁出现，药品价格指数处于低位徘徊，医药工业产值展现波浪式上升特征；阶段V（-年）——需求加速释放，行业增速加紧-年政府没有出台大规模降价政策，而在增加医疗消费资金供给方面力度却很大，这段时间医药行业难得出现了连续3年增速加紧现象。阶段VI（

年———）———需求继续释放，控制医疗费用

年开始，医药需求在全民医保推进下在继续释放，但同时政府加大了对基本药品目录等制度推进力度，引导药品消费向低端倾斜，同时也力图经过公立医院改革，把药品收入从医院收入中剔除出去，从而控制日益增加医疗费用，这一阶段医药行业发展将不一样于以往任何一个阶段。医药行业研究报告书第5页医药行业研究报告书第6页在激烈市场竞争中，医药行业经过各种形式联合、吞并与重组，在一定程度上改变了医药企业规模过小、布局过分分散局面，提升了生产集中度。当前，医药行业已经有25家企业进入国家520家大型企业行列。医药工业销售额前60家企业生产集中度为35.7%，青霉素、维生素C、合成维生素E、阿斯匹林、扑热息痛等大吨位产品生产企业数量已大幅度降低。片剂、粉针剂、水针剂、输液、胶囊5大类制剂前50家生产集中度分别到达44.3%、97.6%、6.5%、58.9%和56.2%。全国已在一些大中城市建立了近200家医药连锁企业，连锁经营药店超出5000个。一批企业主动进行了医药电子商务探索与试点。

西部地域医药经济有了长足发展。四川己成为我国中药生产大省，云南、贵州、青海、甘肃、内蒙、广西等省区充分发挥当地资源优势，已成为我国民族药生产基地医药行业研究报告书第7页中国制药工业起步于本世纪初，经历了从无到有，从使用传统工艺到大规模利用当代技术发展历程。尤其是改革开放以来，我国医药工业发展驶入快车道，整个制药行业生产年均增加17．7％，高于同期全国工业年均增加速度4．4个百分点，同时也高于世界发达国家中主要制药国近30年来平均发展速度年递增13．8％水平，成为当今世界上发展最快医药市场之一。到当前为止，我国已拥有6700多个制药企业，能生产原料药1400种，每年实际生产800-900种，生产制剂药4000各种、植物药8000各种。化学原料药年产量到达43万吨，其中二十四大类原料药26万吨，成为世界原料药第二大生产国。其中青霉素及β—内酰胺类药品和维生素等已成为最大生产国和出口国。除少数品种外，几乎世界上全部主要品种药品我们都能生产，有还远销国外创汇。

年1-11月，医药制造行业实现累计工业总产值713,658,303千元，同比增加25.94％；实现产品销售收入656,130,219.00千元，同比增加25.84%；实现利润总额为64,530,215千元医药行业研究报告书第8页与医药行业高速成长相对应是世界医药未来发展新趋势：传统化学制药增加速度将逐步放慢，天然和生物药品将成为行业主要增加点，非处方药增加速度不段加紧，天然药品，生物药品和非处方药将三分天下，形成21世纪药业三大新兴市场，这是未来医药行业最主要特点。

医药行业研究报告书第9页医药行业研究报告书第10页上六个月对医药行业影响较大事件：医药行业研究报告书第11页医药行业研究报告书第12页医药行业研究报告书第13页医药行业研究报告书第14页医药行业研究报告书第15页医药行业研究报告书第16页医药行业分类一、原料子行业1、VA2、VB23、VC4、VE二、制剂子行业1、化学制剂、2、生物制品子行业3、中成药和中药饮片子行业三、医药商业四、医疗器械行业医药行业研究报告书第17页一、原料子行业原料药子行业在医药行业中是一个较为特殊子行业，其主要针对企业客户，面对国外市场，有一定资源属性，所以和国际大宗商品价格趋势，尤其是原油价格趋势有一定相同之处。对于大宗原料药来说，因为产品生产技术、市场等已经相当稳定，所以含有极强规模经济效应，产业竞争格局对产品价格有较大影响。原料子行业1、VA2、VB23、VC4、VE医药行业研究报告书第18页二、制剂子行业化学制剂、中成药及中药软片和生物制剂子行业即使各有行业特点，不过因为其面正确是同一市场，相互之间有替换和竞争关系，而且很多上市企业兼有这三种业务，所以把这三个子行业放在一起研究和比较。医药行业有别于其它行业，不停地推出新有药用价值物质是这个行业生存和发展主要伎俩。即使我国医药行业发展和世界水平还有很大差距，不过行业内企业主要发展过程却含有普遍规律。对于医药企业，尤其是面向终端制剂企业来说，其发展要经历三个阶段，在这三个阶段发展过程中，企业都会经历一个快速增加，平台期，再快速增加，再经历平台期过程。第一阶段基本上是单产品阶段，即企业经过一个产品快速发展来实现企业快速发展。这个阶段企业销售规模从小到大普通会经历3-10年时间。医药企业快速发展第二个阶段是经过多产品滚动发展或者进入新业务领域来取得快速发展，这个阶段要求企业有综合发展能力。当前很多医药类上市企业都处于第一个平台期准备进入第二个阶段时期，其中做比很好企业是西药恒瑞医药和中药云南白药。恒瑞医药因为前期产品贮备较多，所以伴伴随肿瘤药品快速发展不停推出新抗肿瘤药产品，而且逐步扩大到其它产品领域，所以销售收入和利润都增加较快，销售收入3年增加1倍，利润增加2倍。云南白药是经过不停进入新业务领域来取得滚动式发展。3年销售收入增加1倍，利润也增加1倍。医药行业研究报告书第19页不过有因为在这3年过程中没有新投入，所以今后几年也要面临着大量固定资产投入压力，这两家企业领先优势将会逐步丧失。相反情况，一些在近些年加大投资力度企业可能在未来3年循环中取得很好发展。而且这些二线企业市盈率普遍要低于一线企业，所以在新周期有更加好盈利空间。二线企业中我们认为双鹤药业和天士力所处行业地位，近些年投资领域以及当前估值水平上来看都有一定低估，存在很好投资机会。另外海正药业和华海药业作为未来5年投资品种，也能够继续关注，在低位逐步搜集筹码，取得长久增加收益。因为我国医药企业规模都比较小，所以当前还都处于内生性增加阶段，极少有企业能经过大规模并购来取得发展这一企业发展第三阶段，不过因为我国国有资本特殊性，同一集团内部整合还是频频上演。未来1-2年内业内最为关注可能就是国药集团、上药集团和哈药集团内部整合而对相关上市企业带来投资机会。医药行业研究报告书第20页化学药品方面

二十世纪40年代，中国化学合成药品〈原料药〉生产一片空白，全部依赖进口，制剂加工厂也极少。建国以来，我们制药工业得到快速发展，以生产原料药为例，第一个五年计划末有200余种，到1978年达900种,总产量达4万多吨。发展到今天，我们已拥有多家化学制药企业，能生产抗生素、激素、维生素、解热镇痛药等24大类1350各种原料药，化学原料药总产量达30多万吨，仅次于美国，而且产品远销世界各地，成为国际上化学原料药主要出口国之一。

医药行业研究报告书第21页中药〈天然药品〉方面

中药是我们祖国瑰宝，有着悠久历史，但在近代发展却很慢。新中国成立前夕，整个中药业十分困难。建国后，国家十分重视中药发展，最近在全国范围开展了中药与天然药品资源大规模普查，发觉可供药用植物、动物、矿物药已达12807种，是世界上资源最丰富国家之一。许多主要药材如蛔蒿、水飞蓟、安息香，西洋参、白豆蔻、丁香、儿茶等引种成功。当前我国开展了濒临灭绝药用动物代用具研究，如人工麝香、人工牛黄等已研究成功，虎骨、熊胆等也已开展。到当前为止，已对200各种中药与天然药进行了系统化学研究，其中包含惯用中药，如人参、三七、大黄、黄连等，据不完全统计，发觉含有药理活性化学成份761种；我国药学工作者已从中药与天然药品中开发单体化合物达32种之多，如利血平、强心灵、去甲乌药碱、紫杉醇、青蒿素等；近年来，中药与天然药品复方新药增加迅猛，至今已经有1141种中药新药经过注册，其中一类新药占11.5%，二类占6.5%，三类占40%，四类占40%，五类占2%，如人工麝香、双黄连粉针、绞股蓝总皂苷颗粒、六味地黄口服液、川弓注射液、地奥心血康等。

医药行业研究报告书第22页生物技术与生物制药方面

生物技术是全球发展最快高技术之一。70年代创造了重组DNA技术和杂交瘤技术；80年代建立了细胞大规模培养转基因技术，当代生物技术〈基因工程〉制药始于八十年代初，尤其是创造了PCR技术，使当代生物技术发展突飞猛进，90年代，伴随人类基因组计划以及主要农作物和微生物基因组计划实施和信息技术渗透，相继发展起了功效基因组学，生物信息学，组合化学，生物芯片技术以及一系列自动化分析测试和药品筛选技术和装备。当前，各种新兴生物技术已被广泛地应用于医疗，农业，生物加工，资源开发利用，环境保护，并对制药等产业发展产生了深刻影响。

医药行业研究报告书第23页三、医药商业医药商业在医药行业中是一个特殊业务形态，其实和商业联络更为紧密，当前我国医药商业模式主要有调拨、代理、快批、快配等，利润起源有二：药品进销差价和配送费用，且以进销差价为主。所以赢利根本在于规模、周转率、费用控制以及是否能够快速推出符合市场需要业务模式。因为药品几乎均须经过医药商业企业才能抵达销售终端（包含大型医院、基层医疗机构、药店等），所以市场扩容必定带来医药商业整体增加。在当前医疗体制改革需要重新建立医药商业流通模式大背景下，大型医药商业企业都有很大发展空间。除了国药控股和九州通在全国布局以外，划省而治局面初步形成，各省龙头企业未来将专注于省内资源整合，而弱势企业是选择被本省企业吞并还是引入外来企业将影响未来竞争格局。新医改背景下，压缩基本药品（普通药品）流通步骤是必定，商业企业进销差价利润面临考验。大型医药商业龙头企业如国药股份、一致药业及上海医药等基本垄断了高毛利率进口药、合资药和国产品牌药总代理总经销资源，进销差价利润基本不在政府管控范围之内。而小型医药商业企业以底价打包销售普药为主，依赖流通步骤层层加价来生存，基本药品零差率将极大地削减其进销差价利润空间。且在以医药商业为主业上市企业中，国药股份、一致药业和上海医药占据国内医药消费最大三个市场，即使地域内竞争激烈，不过因为市场间大，背后还有集团支持，所以生存压力不大。南京医药当前占据了三省市场，在江苏市场已经有了垄断性地位，而且在市场创新方面一直走在前列。即使当前还在消化前期快速扩张时期业务，不过伴随内部整合完成，费用率逐步降低将有效提升企业盈利能力。当前最低市销率水平也增加了企业吸引力。医药行业研究报告书第24页医药行业研究报告书第25页四、医疗器械医疗器械应该是在医疗体制改革中受益最为明确子行业，大量基层医疗机构建设需要配置各种医疗器械，不过我们应该看到当前国内医疗器械生产水平还不高，医疗器械设计更多是使用物理原理而不是化学原理，我国在精密仪器设计制造整体水平就远落后于国际水平，所以在高端医疗器械上还无法于国际医疗器械巨头竞争。在中低端市场，当前国内有上万家医疗器械生产企业，比药品生产企业还要多，竞争激烈程度有过之而无不及。在需求端，当前医疗器械基本上面对医院市场，经过招标形式采购，医院或者当地政府对医疗器械采购有较大决定权，并在一定程度上有垄断优势，所以医疗器械生企业盈利前景并不乐观。在上市企业中，只有三家是完全医疗器械生产企业，医药行业研究报告书第26页驱动原因一：政府投入促进国内需求增加是行业增加主要动力在我国医药工业总产值中，内需部分贡献靠近90%，所以国内需求增加是行业增加主要动力，在加强社会保障，开启新医改大背景下，政府投入对国内需求促进作用至关主要。医药行业研究报告书第27页驱动原因二：医保体系建设催动药品市场扩容短期内医保体系完善对支付能力影响程度大于收入改变影响程度。医药行业研究报告书第28页新农村改革中国城市化率不停提升。农村医疗保险覆盖率快速提升，保障金额也不停提升。

医药行业研究报告书第29页医疗保险全方面覆盖和居民保健意识提升

城镇职员医疗保险年将覆盖100%人口，城市居民医疗保险刚才起步，年覆盖90%人口。居民保健意识提升也是主要原因。

医药行业研究报告书第30页增加驱动原因三：经济快速增加和人口中国经济快速增加。中国是发展中国家最快进入老龄化社会国家，预计年65岁以上老年人百分比到达8.4%，2040年65岁以上老年人百分比到达22%。

医药行业研究报告书第31页驱动原因四：中国成为全球最大研发和外包生产基地欧美药企研发外包和生产外包增加很快，年全球协议外包市场超出500亿美元，临床前协议外包市场约为160亿美元。比如辉瑞正在将其生产30%转移至低成当地域。中国研发外包快速增加，年规模1.8亿美元，预计年将超出7.7亿美元，中国当前有200多家研发外包企业，其中规模最大是药明康德。医药行业研究报告书第32页驱动原因五：中国医药卫生费用占GDP比重处于世界底端和发达国家和同类发展中国家相比，中国医药卫生费用占GDP比重处于世界底端。

医药行业研究报告书第33页医药制造业关键财务数据

年1-2月医药制造业实现营业收入、利润总额分别为1117.6亿、103.0亿，同比增加16.35%、9.07%；毛利率略增（09年31.92%，08年31.67%），销售利润率略增（09年9.22%，08年9.01%）。从细分行业来看：

年1-2月化学原料药营业收入同比降低2.45%，利润总额同比降低7.69%；化学药制剂营业收入同比增加19.27%，利润总额同比增加17.01%；中成药营业收入同比增加19.37%，利润总额同比增加18.22%；生物制药营业收入同比增加10.04%，利润总额同比增加32.98%。医药行业研究报告书第34页医药行业研究报告书第35页行业内生性运行良好医药行业研究报告书第36页子行业表现不一样医药行业研究报告书第37页医药行业研究报告书第38页医药行业研究报告书第39页医药上市企业：1Q收入增速放缓，但保持效益型增加医药行业研究报告书第40页医药行业研究报告书第41页在下游消费品行业中，医药制造业利润总额增幅位列第二位09年1-2月医药制造业表现连续很好：利润总额增速到达19.07%，在11个下游消费品行业中位列第二。医药行业研究报告书第42页子行业利润总额占比从

年1-2月医药制造业利润总额子行业占比来看：化学药品原料制造由去年同期19%降至15%，化学药品制剂制造由去年同期1%降至39%，中成药制造维持在20%水平，生物、生物制品制造由去年同期10%增加至12%。医药行业研究报告书第43页医药行业研究报告书第44页从净利润增量角度来看：化学制剂、中药、生物药、医药商业分别贡献了4、3、0.8、0.49亿增量，从增速角度看：排序为生物药、化学制剂、中药、医疗器械、医药商业、原料药。医药行业研究报告书第45页医药行业研究报告书第46页医药行业研究报告书第47页医药行业研究报告书第48页小结：化学原料药、化学制剂、生物制品行业去库存化最为显著分子行业情况来看，截止

年2月，化学原料药行业销售收入负增加，存货增速仅为3.09%；化学制剂和生物制品行业销售收入增速分别为10.04%、19.27%，分别低于31.75%、27.52%库存增速；中成药行业和医疗器械行业基本平稳，中药饮片行业销售收入出现大幅增加，行业生产销售形势很好。医药行业研究报告书第49页VA截止

年4月，VA出口量仍在底部，出口价格也有所下滑。从产量数据（截止

年底）来看，VA价格高点出现在

年第三季度，但产量同时开始显著下滑，生产企业和经销商以消化库存为主，从供需情况来看，截止

年4月，VA需求还未出现显著回升，供给自

年第三季度开始下滑，但出口价格仍在下降，表明供需还未平衡。医药行业研究报告书第50页VB2VB2价格高点出现在

年第三季度，随即急剧下跌，但

年前三季度产量仍连续上升，第四季度大幅下降，行业供给过剩情况较为显著；VB2需求仍在底部，供给大幅增加，价格处于底部，还未看到复苏迹象；；VB2出口量略有回升，但出口价格仍在下滑，总体来看，价量仍在底部.医药行业研究报告书第51页对于维生素B2和维生素B5这两个小品种来说，即使国内企业也占据了较大市场份额，不过因为下游需求不稳定，国内企业议价能力较差，所以无法取得很好毛利率水平。医药行业研究报告书第52页VCVC出口量有所下滑，价格仍在高位且保持平稳。VC价格自

年第二季度以来出现显著上升，当前仍保持高位，但产量自

年才开始显著放大，供给情况当前较为稳定；VC需求处于高位，供给保持稳定，价格仍处于高位，表明当前供需基本处于平衡状态医药行业研究报告书第53页VC维生素C在经历了两轮产能扩张和价格战后，当前已经形成了稳定竞争格局，国内5大生产企业占据了80%全球市场份额，5大生产企业经过之间多年形成默契联合限产保价，过剩产能排斥外来者加入。下游主要针对医药行业和食品行业，需求较为刚性，这些原因确保了企业价格和盈利水平，5家之间竞争能力势均力敌也限制了企业之间竞争，预计产品价格将保持稳定，未来毛利率水平将会伴随环境保护等成本原因上升有所收窄。医药行业研究报告书第54页对于维生素A和维生素E来说，当前也形成了四家企业掌控市场局面，不过相对于维生素C，因为有巴斯夫和帝斯曼两家国际维生素巨头存在使得企业之间利益平衡相对较难，而且这两种维生素主要针对饲料市场，市场波动较大，不利于稳定市场参加者预期。为了从国外企业手中抢占市场，国内企业有扩产可能，产能扩张有可能形成新价格战。医药行业研究报告书第55页VE自5月以来，原料药产品维生素E（简称VE）出口价格有走高趋势，国内主要生产企业浙江医药、新和成受到市场关注，我们对于VE市场趋势判断及对相关上市企业盈利预测以下：医药行业研究报告书第56页VEVE价格虽有所下滑，但出口量已经触底显著回升。从产量数据（截止

年底）来看，VE价格高点出现在

年第三、四季度，但产量同时开始连续两个季度下滑，生产企业和经销商以消化库存为主。从供需情况来看，截止

年4月，VE需求已触底反弹，供给自

年第三季度开始下滑，将是几个主要大宗原料药中最早到达供需平衡品种。医药行业研究报告书第57页医药行业研究报告书第58页医药行业研究报告书第59页医药行业研究报告书第60页亲密关注大宗原料药趋势性机会依据上文分析，我们判断几个主要大宗原料药产品中，VE价格可能在三季度率先反弹，上市企业中，VE分别占新和成和浙江医药销售收入62%和74%（

年年报），占毛利74%和80%，是企业最主要收入和利润起源。提议亲密关注VE价格改变趋势。医药行业研究报告书第61页医药行业研究报告书第62页化药制剂领域中高端刚性，终端需求高速增加产品

抗肿瘤药品中大部分药品，和神经系统药品中吸入性麻醉剂、麻醉镇痛药、精神分裂症、抗癫痫药品都是属于高端刚性，终端需求高速增加产品，这种趋势不会受到政府未来医疗政策影响。人福科技、华东医药、恒瑞医药、恩华药业是我们在这一领域看好品种。医药行业研究报告书第63页医药行业研究报告书第64页3.5中药中需求弹性大，受益于基本药品目录产品预计于近期出台基本药品目录对医药生产企业是一把双刃剑，进入基本药品药品需求得到提升，价格降低预期也同时存在。我们认为，基本药品目录出台，受益最大是需求弹性较大而价格下降幅度小产品。从价格角度来说，我们认为中药独家品种是受降价影响最小品种，原因在于：（1）政府对中药行业扶持态度显著，中药在此次医改中被提到了一个很高地位，而国务院于5月7日下发《国务院关于扶持和促进中医药事业发展若干意见》中明确提到要中西医并重。（2）从历次药品降价来看，中药降价力度远低于西药。（3）独家产品价格组成保密度较高，同时，不一样品位中药材价格差异很大，成本核定较西药难度大。从需求角度看，需求受拉动较大品种主要含有以下特质中一个或几个：（1）独家或生产厂家较少，从而能够占据全部或较大市场增量。（2）竞争品未进基本药品目录，从而抢占其市场份额。（3）含有滋补保健特质产品，该类产品需求价格弹性较大，将会有连续需求放大。（4）含有可贮备性惯用药品，在短期内需求将会放大。而对于生产企业来讲，受益程度需要看产品在企业收入和利润所占份额。占比较高中药独家品种进入基本药品目录对企业产生主动影响最大。天士力、中新药业、千金药业、沃华医药、益佰制药、东阿阿胶可能是在基本药品目录中受益较大几个品种，而康美药业中药饮片进入基本药品目录也将受到明确拉动。医药行业研究报告书第65页从近几年新农合和城镇居民基本医疗保险推行情况看，伴随覆盖面提升和基层医疗机构数量增加，乡镇卫生院、小区卫生服务中心诊疗人次和入院人数显著增加，拉动药品消费效果显著。从终端数据看，近几年药品市场终端改变来看，小区和第三终端份额正逐步提升，

年第三终端药品市场到达784亿元，同比增加17.6%，小区药品市场规模到达135亿元，同比增加31.8%。预计伴随基层医疗保险覆盖面提升和基层医疗机构数量增加，基本药品使用将展现显著增加。医药行业研究报告书第66页医药行业研究报告书第67页医药行业研究报告书第68页从疾病发病率情况推算，在农村，高血压、胃肠炎、类风湿性关节炎、椎间盘疾病、脑血管病、慢性阻塞肺病等慢性病发病率较高，在城市，除以上疾病外，糖尿病发病率也较高。所以，预计基本药品制度推广之后，这些疾病领域药品消费受益程度更大。医药行业研究报告书第69页医药行业研究报告书第70页医药行业研究报告书第71页医药行业研究报告书第72页医药行业研究报告书第73页2.4.1高端刚性在实际上在抗肿瘤等领域，最有效药品往往是高价药，也是需求增加最快药品，利妥昔单抗、吉非替尼等产品是抗肿瘤药里价格很高，但却又是这几年增速最快产品（参见我们前期深度汇报《0518行业研究-医院终端西药数据研究--神经系统、肿瘤用药高速增加，细分类别亮点众多》），这些产品都没有进入医保目录，没有政府投入扶持，但刚性需求依然推进其高速增加。政府政策改变不会引发高端刚性产品消费改变，医疗保险表达完善还会拉动高端刚性产品增加，我们继续看好神经系统药品、抗肿瘤、心血管药品里面疗效突出新产品；而处于高端，但使用弹性比较大辅助性品种则有可能受到政策冲击医药行业研究报告书第74页2.4.2低端弹性在这里首先需要澄清是：低端≠低毛利率，比如白云山复方丹参片50片最高零售价为6.4元，每片价格仅为0.128元，处于心脑血管药品低端，但该产品毛利率一直在60%以上，其盈利能力并不弱。当前基本药品目录还未公布，国家制订基本药品目录标准是：“基本药物应该是同类药品中最具代表性药品，与同类药品比，他含有疗效好，不良反应小，质量好且稳定，价格合理，使用方便等特点，应该是治疗某中疾病首选药品。从这里看，基本药品目录中药品并不等于是廉价药，但依据全部基本药品目录产品都是医保目录中产品这一标准来看，基本药品目录中产品大部分处于低端也是能够预期。低端产品假如需求相对刚性，那么进不进目录对其影响不大，如青霉素，进不进基本药品目录，相信需求不会有大改变；而假如需求弹性，那么进入基本药品目录后作为一个可选消费有可能会有很大拉动，这种拉动会表达在：1、对于有滋补特征中药假如能进基本药物目录，弹性需求会显著表达；2、常见病药品家庭贮备需求集中表达；3、替换未进入基本药品目录同类产品市场。医药行业研究报告书第75页3.7热点频出、潜力巨大疫苗行业疫苗行业一直是我们最为看好子行业之一。从治疗转向预防一直是医疗卫生行业目标之一。此次医改中，公共卫生体系建设也是主要组成部分。近期来，甲型H1N1流感流行给流感疫苗市场带来了新机会。华兰生物、天坛生物、科兴生物等企业已经拿到毒株，进行甲型流感疫苗研制工作，政府当前计划贮备规模已达1300万人份，假如流感深入蔓延，市场需求可能还将大幅增加。此次流感大流行对于疫苗市场影响并不但仅是带来短期市场需求，对人类预防意识提升起到了很大增强作用，将会提升疫苗潜在需求。医药行业研究报告书第76页医药行业研究报告书第77页医药行业研究报告书第78页医药行业研究报告书第79页卫生部开启为15岁以下人群补种乙肝疫苗项目则是计划内疫苗市场扩容一个组成部分，将使计划内乙肝疫苗市场规模增加140%以上。医药行业研究报告书第80页未来免疫规划继续扩容将给计划内疫苗市场快速增加，而传染疾病流行使得人类预防意识增强，将推进计划外疫苗市场深入发展。天坛生物是计划内疫苗垄断者中生集团在资本市场上唯一平台，其主要品种麻腮风三联、无细胞百白破、甲肝、乙脑等均新进入了国家免疫规划，乙肝疫苗市场也受益于此次补种项目，是疫苗领域首选投资标。其次提议关注长春高新艾滋病疫苗研究进展以及华兰生物在疫苗领域发展。医药行业研究报告书第81页医药行业研究报告书第82页医药行业研究报告书第83页医药行业研究报告书第84页医药行业研究报告书第85页医药行业研究报告书第86页附：医药行业：基本药品目录正式开启卫生部、国家发改委等九部委于年8月17号晚上联合公布了《关于建立国家基本药品制度实施意见》和《国家基本药品目录管理方法（暂行）》，随即卫生部公布了基层医疗卫生机构配置使用《国家基本药品目录》（版），基本药品制度正式开启。年版国家基本药品目录，包含基层医疗卫生机构配置使用和其它医疗机构配置使用两个部分。已先期公布《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版），共包含205种化学及生物药品、102种中成药，共计307种药品，中药饮片部分将颁布国家标准中药饮片全部纳入了基本药品目录。另外之前受到争议中药注射剂顺利入选基本药品目录。《国家基本药品目录（其它部分）》是目录基层部分扩展，将配合公立医院改革试点尽快制订出台。报销方面：将基本药品全部纳入基本医疗保障药品目录，报销百分比显著高于非基本药品，降低个人自付百分比，用经济伎俩引导广大群众首先使用基本药品。医药行业研究报告书第87页从公布《关于建立国家基本药品制度实施意见》以及《国家基本药品目录管理方法（暂行）》内容来看，在基本药品遴选、生产、流通、使用、定价、报销等关键步骤实施方案上与之前公布方案差异不大。《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版）第一部分化学药品和生物制品.doc《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版）第二部分中成药.doc

《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版）第三部分中药饮片.doc《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版）索引.doc《国家基本药品目录（基层医疗卫生机构配置使用部分）》（版）说明.doc医药行业研究报告书第88页医药行业研究报告书第89页医药行业研究报告书第90页推进医药商业集中：基本药品实施统一配送，相关机遇更多落在大型商业企业身上，这将在基础用药市场引发结构性改变，造成该市场中小商业企业被动整合，利于市场集中度提升。拥有全国性网络国药控股（国药股份、一致药业）以及地方性龙头企业如上海医药、南京医药、广州药业等取得更多区域市场整合机遇。综合药厂在化学制剂领域表达优势：从公布基本药品目录看，最终进入目录化学制剂以低端基础用药为主，大型综合型制药企业有规模化和综合化优势，能取得更多产品机遇，这类企业有华北制药、哈药、东北药、丽珠集团等。但相关品种在招标步骤依然要面临一定竞争。生物制药关注计划疫苗：意见补充说明指出进入目录胰岛素只是动物胰岛素，徐州万邦（复星医药）作为最大动物胰岛素生产企业将受到拉动，而对生产人胰岛素通化东宝无实质影响。纳入国家免疫规划疫苗被列入基本药品目录，中生集团作为国内最大计划疫苗供给企业，其旗下天坛生物将有所获益。中药品牌品种：在几经修改后，中药被大幅削减到102种，很多产品未能进入目录。目录中依然收录了一些独家品种，以及部分上市企业具备市场份额优势品种，我们在图表2中进行了搜集整理。依靠品牌优势和产品独占优势，云南白药、天士力、马应龙以及千金药业等企业将有获益空间。而同仁堂、三九医药、中新药业、广州药业、白云山等企业进入目录品种众多，也面临发展机会。医药行业研究报告书第91页1、大型医药商业将受优先受益于集中度提升。基层医疗机构所具备网点多、单点用量少，总体销量大等特点，对医药商业企业经营规模和配送能力提出了非常高要求，同时也为我国大型医药商业企业凭借其本身所拥有规模优势和强大配送能力实现经营规模快速扩张提供了可能，从而使得医药商业在新医改背景中率先实现产业集中度提升，相关受益企业如南京医药、上海医药、一致药业、国药股份等。2、拥有独家品种进入基本药品目录医药工业企业将拥有更多发展空间。进入基本药品目录是医药工业企业未来进入小区卫生医疗机构、县医院以及乡镇卫生院等第三终端通行证，伴随终端销量逐步下移，未来销售面临着大幅提升历史性机遇。不过，因为国家对基本药品限价，随之而来产品降价问题则将对企业产生重大影响。独家产品因为缺乏相同品种竞争，其潜在降价威胁要远小于其它品种，我们预计进入基本药品目录后，其销量提升幅度将大于价格下调幅度，从而有力提升相关上市企业竞争实力。在相关受益企业中，中药企业百分比要显著高于西药企业，详细企业以下：云南白药、三九医药、广州药业、金陵药业、中新药业、千金药业、马应龙、美罗药业、太龙药业、天士力、同仁堂、中恒集团、人福科技和新华制药等医药行业研究报告书第92页3、地方普药生产企业将面临着新发展机遇。对于基本药品中普药而言，因为生产企业众多，经过市场竞争和政府限价双重约束后，必定面临产品单价低和毛利率水平低局面，企业必须经过扩大市场份额，以取得更大销量，从而在竞争中壮大自己，不然其最终结局必定是被市场所淘汰。不过，因为基本药品目录由各省市自治区单独进行招标并在最高限价内单独定价，这就给了地方政府足够空间，我们认为从维护地方经济利益角度出发，各地域普药龙头必定是当地域政府优先扶持对象，从而取得更多发展空间，详细受益企业如丰原药业、西南药业等。 4、中药饮片龙头将从中受益。文件要求，颁布国家标准中药饮片为国家基本药品，国家另有要求除外，这对于中药饮片龙头企业如康美药业等，无疑又将面临新市场机遇。

医药行业研究报告书第93页医药行业研究报告书第94页医药行业研究报告书第95页医药行业研究报告书第96页医药行业研究报告书第97页医药行业研究报告书第98页中药部分医药行业研究报告书第99页医药行业研究报告书第100页初步筛选基本药品目录药品，有独家产品进入基本药品目录相关上市企业有13家，其中中药相关企业12家，化药相关企业1家，其中天士力复方丹参滴丸与中恒集团注射用血栓