金融中介机构类型与商业银行管理

金融中介专题湖北大学商学院金融学系吴秋实《金融学》第6

讲：第一页，共二十一页。2得其所哉

昔者有馈生鱼于郑子产，子产使校人畜之池。校人烹之，反命曰:“始舍之，圉圉焉；少则洋洋焉；攸然而逝。”子产曰：“得其所哉！得其所哉！”校人出，曰：“孰谓子产智？予既烹而食之，曰‘得其所哉！得其所哉！’”

故君子可欺以其方，难罔以非其道。《孟子·万章上》注释：馈：赠，送。郑子产：郑国的子产。子产是郑国的国相。使：让。校人：管理池塘的小吏反命：回报。圉圉焉：困乏懒动的样子。逝：消失。舍：放孰：谁第二页，共二十一页。3译文：

从前有人送条活鱼给郑国的子产，子产叫主管池塘的人把它畜养在池塘里。那人却把鱼煮来吃了，回报说：“刚放进池塘里时，它还要死不活的；一会儿便摇摆着尾巴活动起来了；突然间，一下子就游得不知去向了。”子产说：“它去了它应该去的地方啦!”那人从子产那里出来后说：“谁说子产聪明呢？我明明已经把鱼煮来吃了，可他还说‘它去了它应该去的地方啦！它去了它应该去的地方啦！’”

所以说正人君子可以被合乎逻辑的话欺骗，但很难被不合逻辑的事情所蒙蔽。第三页，共二十一页。4本讲纲要不对称信息与融资金融中介机构类型商业银行的基本业务与管理第四页，共二十一页。51.不对称信息与融资私人信息、委托人和代理人信息不对称（AsymmetricInformation）私人信息（PrivateInformation）委托人（Principal）代理人（Agent）不对称信息的分类按交易阶段分类：事前（exante）；事后（expost）。按内容分类：隐藏知识（HiddenKnowledge）；隐藏行为（HiddenAction）。1.1信息不对称基本概念：第五页，共二十一页。6事前信息不对称事例：Akerlof（1970）的柠檬市场问题。（TheMarketfor‘Lemons’）信贷配给（CreditRationing）：为什么信贷资金供给曲线是向后弯折的？1.2信息不对称对交易的影响：结论：事前信息不对称容易引发逆向选择（AdverseSelection）问题。事后信息不对称事例：校园内的自行车失窃保险，保险公司为什么会倒霉？借贷协议中的“资金用途条款”。结论：事后信息不对称容易引发道德危害（MoralHazard）问题。启示：信息不对称所引发的问题阻碍交易的达成和执行，使得交易过程中产生交易成本（TransactionCosts），降低交易效率。第六页，共二十一页。71.3委托-代理问题：Berle&MeansProblem:1932年，AdolfBerle和GardinerMeans观察到这样一个具有普遍性的现象，即绝大多数大企业的经营权和所有权是分离的（theseparationofownershipandcontrol），这引发了人们对委托人与代理人之间关系的思考。传统理论在讨论两者关系时，采取了“管家”理论的假定：即代理人是完全忠实与委托人的，而委托人充分信任代理人，在将企业经营权委托给代理人时，无需代理人交纳任何抵押。但考虑到信息不对称因素后，问题就复杂了。代理人处于信息优势地位，委托人只能观察到结果，但结果是代理人行动（如努力程度）和其他客观因素共同作用的结果。举例：农民vs.地主。在这种情况下，理性的代理人必然会选择首先实现自身效用的最大化，而并不是为委托人的利益行事。这样，在委托人和代理人之间就会产生一个经济学上称为“委托—代理人问题（Principal—AgentProblem）”的利益冲突。第七页，共二十一页。8定义：

当一个人（代理人）为另一个人或机构（委托人）工作，而工作的成果同时取决于代理人的投入程度和不由委托人及代理人主观意志控制的各种客观因素，并且这两类因素对委托人而言是无法完全区别时，就有可能会产生代理人“道德危害”现象。由此引发的委托人与代理人之间的利益冲突我们称之为委托—代理人问题。奴役制（Bondage）能否解决委托-代理问题？Barzel分析了美国南部和西印度群岛奴隶社会中的赎身问题。（Y.Barzel,1997,《产权的经济分析》,中译本，上海三联书店，上海人民出版社）。第八页，共二十一页。91.4如何解决不对称信息问题如何克服事前信息不对称引发的逆向选择？信号显示（Signaling）；信号甄别（Screening）。如何克服道德危害？复杂的事前契约；监督（Monitoring）及其执行过程中的障碍：

(1)监督成本，(2)“搭便车（FreeRider）”。以短期契约代替长期契约；契约过程中的再谈判（Renegotiation）。第九页，共二十一页。10明朝建立于公元1368年，到1644年被清朝所灭，前后共经历十六个皇帝，二百七十六年。明朝建立之初，为扭转元朝遗留的吏治腐败风气，太祖朱元璋制定了非常严苛的法律。其中，官员凡贪污白银60两以上者，处以“剥皮实草”。检校：这些人遍布全国各地，一旦发现官员有贪赃枉法等问题即可上奏。然而……

朱元璋整治吏治题外话戴死罪、徒流罪办事者３５８人。某年同批发榜派官３６４人，皆为进士监生，一年后，杀６人。提高违约预期成本降低信息不对称第十页，共二十一页。111.5不对称信息、融资交易与金融中介：基本概念：金融中介（FinancialIntermediaries、FinancialInstitutions、FinancialIntermediation）;直接融资（DirectFinancevs.IndirectFinance）;金融中介存在的经济学解释（pp.102~108）：假设融资交易中不存在交易成本，包括金融中介在内的任何中介都是多余的——阿罗-德布鲁范式；考虑到融资交易中存在交易成本，早期研究认为金融中介具有规模经济优势；进一步的研究将交易成本界定为由不对称信息引发的成本，探讨金融中介是否具有处理信息不对称的优势（pp.105~106）。第十一页，共二十一页。122.金融中介机构类型2.1存款性金融机构2.2契约性金融机构2.3投资性金融机构2.4其他经营性金融机构2.5官方、半官方的专业信用机构核心问题：这些金融机构的根本差异在哪里？结论：将金融机构视为一个契约结（ContractNexus），不同金融机构在资金来源和资金运用涉及到的契约在属性上存在差异。启发：p.107“转换优势”第十二页，共二十一页。133.商业银行的基本业务与管理3.1商业银行资金来源的主要业务3.2商业银行资金运用的主要业务3.3商业银行的经营原则和资金管理3.4商业银行与其他金融机构的区别——派生存款的创造第十三页，共二十一页。14回顾上一次课的核心内容信息不对称基本框架和启示：信息不对称解决委托-代理问题：奴役制的启示

承认委托人与代理人之间存在利益冲突，承认代理人会利用信息优势首先实现自身利益最大化的合理性。理解即便在奴役制下，因为奴隶主对奴隶的劳动力并不具有绝对的所有权，所以奴役制也不能解决委托-代理问题。而最好的解决之道在于设计出“激励相容”的契约（制度），使得代理人在满足利益最大化的同时，能满足委托人的利益。

例如：股票期权激励方案2010-11-15教学提示第十四页，共二十一页。15回顾上一次课的核心内容预习内容安排：金融中介机构类型商业银行的基本业务与管理2010-11-15教学提示3.1商业银行资金来源的主要业务3.2商业银行资金运用的主要业务3.3商业银行的经营原则和资金管理第十五页，共二十一页。162010-11-15教学提示资金来源资金运用第十六页，共二十一页。17本次课的教学安排：如何界定商业银行：传统意义上的商业银行：吸纳存款+发放贷款；现代意义上的商业银行：经营模式：从分业向混业转变；盈利模式：从存贷利差转向依赖非利息收入。商业银行的契约结与核心功能：契约结：商业银行核心功能：特性资产转换（QualitativeAssetsTransfer,QAT）

2010-11-15教学提示契约形式契约类型契约属性负债（主要资金来源）存贷存折存款契约高流动性、价值稳定、低风险、到期期限相对不确定贷款（主要资金运用）借贷协议标准债务契约低流动性、实际价值不稳定、高风险，到期期限确定第十七页，共二十一页。18本次课的教学安排：商业银行的契约结与核心功能：特殊的契约结是银行为社会提供特性资产转换（QAT）服务的基础；但成立银行的目的是为了给社会提供这样的服务的吗？信息不对称：银行与借款人之间的信息不对称银行与存款人之间的信息不对称2010-11-15教学提示第十八页，共二十一页。19本次课的教学安排：商业银行的契约结de另一面：金融风险机构的脆弱性：挤兑商业银行经营的“三性”原则商业银行经营管理理论的演进：资产管理阶段负债管理阶段资产负债综合管理阶段2010-11-15教学提示第十九页，共二十一页。20最后的探讨：20世纪80年代，频繁的银行危机和脱媒（Disintermediation）使得部分学者对商业银行这种经营模式的效率产生怀疑，认为商业银行是一种注定消亡的失败经营模式，而共同基金将会在未来取代商业银行……从契约结角度比较商业银行和共同基金；了解商业银行在20世纪80年代后的转型。2010-11-15教学提示第二十页，共二十一页。内容总结金融中介专题。昔者有馈生鱼于郑子产，子产使校人畜之池。郑子产：郑国的子产。圉圉焉：困乏懒动的样子。”子产说：“它去了它应该去的地方啦。”那人从子产那里出来后说：