2023年1季度私募基金季报：科创牛市渐展开推荐标准配置

科创牛市渐展开，推荐标准配置要点：⚫行业要闻：固收类私募产品迎最新备案要求；头部量化私募幻方宣布全力探索人工智能应用。⚫产品发行：2023年3月新发私募基金1804只，较上月减少8.01%，与去年同期相比减少25.70%。具体来看，3月A股震荡下行，上证综指全月下跌0.21%，尽管1、2月经济数据显示国内基本面有所回暖，但受硅谷银行、瑞信风险事件持续扰动外围市场影响，全月A股震荡下跌，私募基金的发行量也有所回落，不过私募基金产品的发行量或受到不完全统计的影响。2月经济数据显示国内经济基本面有所回暖，但受硅谷银行、瑞信风险月，债市上涨，短端下行幅度大于长端，信用债整体上涨。本月，央行积极通过OMO操作和降准熨平资金波动，市场对于强制刺激政策担忧消退，且已开始放缓经济复苏预期，叠加海外金融风险发酵提升避险情绪，债市整体呈小幅牛陡走势。商品市场：3月商品市场下跌，南华商品指数下跌1.58%。⚫投资策略：股票市场：①23年科创板盈利有望开启向上周期，科创50的盈利估值匹配仍较好，维持22Q4的观点：科创牛市渐展开。②科创50中TMT占比近6成，科创50是中国数字经济产业链的重要代表之一。③全年看好A股，海外风险扰动下二季度或有波折，数字经济是全年主线，也会有去伪存真的波折，黄金阶段性较优。本期股票多头策略给予标准配置建议。债券市场：债市策略方面，我们认为长端利率振幅有限，整体风险不大。本期固定收益策略给予标准配置建议。商品市场：商品方面，大宗商品仍受全球经济衰退制约。今年以来商品各品种跌多涨少，CCFI冲高回落。本期管理期货策略产品给予标准略偏多配置建。⚫风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。务必阅读正文之后的信息披露和法律声明议基金研究私募基金季报证券研究报告2023年4月24日SAC编号:S0850511010017Email:niyt@SAC编号:S0850518040001Email:xyh10763@SAC编号:S0850523010001电话mail:wqy12576@基金研究私募基金季报2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.私募基金发行与备案情况 5私募基金发行情况 5 3.私募基金业绩回顾 8 私募业绩总体回顾 93.3股票策略型私募基金业绩表现 93.4固定收益型私募基金业绩表现 103.4.1纯债策略私募基金业绩表现 10策略私募基金业绩表现 11现 113.5.1相对价值策略私募基金业绩表现 113.5.2管理期货策略私募基金业绩表现 123.5.3多资产策略私募基金业绩表现 123.5.4组合基金策略私募基金业绩表现 134.私募基金投资策略 13 基金研究私募基金季报3图1私募基金总体发行情况 6图2私募基金单月产品发行策略分布 6图3私募基金过去一年产品发行策略分布 6图4私募证券管理人备案情况 7图5私募证券基金备案情况 7图6备案私募证券基金管理规模情况 7图72023年3月市场行情回顾(单位：%) 8图82023年一季度股票私募与公募股混基金收益率分布(单位：%) 10基金研究私募基金季报4表目录表12023年3月私募基金收益率表现 9表2今年以来私募基金收益率总体回顾 9表3股票策略私募基金表现居前的产品 10表4纯债策略私募基金表现居前的产品 11表5固收+策略私募基金表现居前的产品 11表6相对价值策略私募基金表现居前的产品 12表7管理期货策略私募基金表现居前的产品 12表8宏观策略私募基金表现居前的产品 12表9组合基金策略私募基金表现居前的产品 13议 14基金研究私募基金季报5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.行业要闻➢固收类私募产品迎最新备案要求公募债基迎来新的审批要求之后，对于固收类私募产品，监管部门也提出最新备案要求。据中国基金报记者了解，在一季度固收类私募备案数量增多的背景下，基金业协会为了防范私募领域出现大规模信用风险，对固收类私募产品设置了单独的备案口径，并提出了多方面的要求。第一、投资集中度方面，基金合同中的投资范围包括“债券”的私募产品，在投资限制中需要对投资集中度做出限制，持有单只债券的比例不超过基金规模的25%。第二、产品开放日方面，投资债券的私募产品，开放日设置最多是每月开放一天进行申购赎回。产品的开放日和底层标的的流动性相匹配。第三、实质重于形式，基金合同中的投资范围包括“债券”的，但产品类型选择“混合类”或者其他的，协会会根据管理人的历史情况判断该产品是否实质上是“固收类”产品。如果实质是“固收类”产品，会严格执行固收类产品的备案口径要求。第四、优先处理存量产品，即使新备案产品满足上述的备案口径，如果管理人存量固收产品持有大量风险债券的，会要求管理人先行处理历史存量产品，降低风险敞口，之后才可以备案新的固收类产品。第五、结构化发债方面，协会会对涉嫌结构化发债的私募基金管理人将会出具自律措施，并严格审查其产品备案情况。第六、城投债方面，若是存量私募产品持仓中包含城投债，且投资中，自然人占比超过30人或者自然人出资比例超过基金实缴出资50%以上的，协会要求管理人先降低此类产品的数量，之后再备案新产品。第七、“类僵尸”私募管理人，若存在类僵尸私募管理人突然开展债券业务，协会会严格审查产品备案。(来源：中国基金报)➢头部量化私募幻方宣布全力探索人工智能应用4月14日，幻方发布公告显示，幻方将集中资源和力量，全力投身到服务于全人类共同利益的人工智能之中，成立新的独立的研究组织，探索AGI的本质，“我们将充分而持续地投入，不做中庸的事，用最长期的眼光去回答最大的问题。”幻方称，我们可能站在这个时代最伟大变革的前夜。人工智能出现的70年后，第一次涌现出令人惊叹的智慧，新纪元的大门打开了，“作为科技的信徒，幻方一直在人工智能技术的前沿试图更好地理解这个世界。多年以来，幻方坚持把营收的大部分投入人工智能领域，建设领先的AI硬件基础设施，进行大规模的研究，探索人类未知的奥秘。我们相信几乎所有的创新都是从大胆尝试和点滴积累中孕育而来。”2020年开始，幻方累计投资超亿元、占地面积相当于一个篮球场的AI超级计算机“萤火一号”正式投入运作，号称可以匹敌4万台个人电脑的超级算力。2021年，幻方投入十亿建设“萤火二号”，算力扩容翻倍，集群连续满载运行，平均占用率达到96%以上。(来源：澎湃新闻)2.私募基金发行与备案情况2.1私募基金发行情况2023年3月新发私募基金1804只，较上月减少8.01%，与去年同期相比减少25.70%。具体来看，3月A股震荡下行，上证综指全月下跌0.21%，尽管1、2月经济数据显示国内基本面有所回暖，但受硅谷银行、瑞信风险事件持续扰动外围市场影响，全月A股震荡下跌，私募基金的发行量也有所回落，不过私募基金产品的发行量或受到不完全统计的影响。基金研究私募基金季报6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303图1私募基金总体发行情况202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303005000000产品总数(只，左轴)发行环比增速(右轴)2428232925542349243923992360211919611684 1804 %%40%20%20%40%60%从私募基金发行的策略分布来看，股票策略及多资产策略产品发行量占比仍较高，各个策略发行占比基本维持稳定。图2私募基金单月产品发行策略分布%90%80%70%60%50%40%30%20%0%2022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023031-股票策略2-固定收益策略3-相对价值策略4-管理期货5-多资产策略6-组合基金从过去一年私募基金产品发行的策略分布来看，股票策略产品发行占比约57.27%，此外，多资产策略和管理期货占比也较高，分别为13.50%和10.07%。由于不完全统计及分类的原因，统计结果与实际情况或存在一定差异。图3私募基金过去一年产品发行策略分布1-股票策略2-固定收益策略3-相对价值策略4-管理期货5-多资产策略6-组合基金.50% 57.27%6.33%6.72%基金研究私募基金季报72.2私募备案情况根据基金业协会发布的最新信息，截止2023年3月底，备案私募证券管理人共8620家，较上月增加了14家，环比上升0.16%，与去年同期相比减少了5.45%。图4私募证券管理人备案情况202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220230120230220230392009000880086008400820080009117911791529132909691069138910090683%8595860686201%-1%-3%-5%901690235%2023年3月底备案私募证券基金数量97429只，较上月增加1.77%，较去年同期增加20.28%。图5私募证券基金备案情况2022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023032022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023032%094000840007400064000540004400034000%86868778830789390909049260494264957379742981002822678301383813853442023年3月底备案私募证券基金管理规模5.66万亿元，较上月增加0.46%，较去年同期减少10.79%。图6备案私募证券基金管理规模情况202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303%2%-1%-4%-7%-10%700006500060000550005000045000400003500030000250002000050000663464579105788857853598015983459766556365560255623561455635556615基金研究私募基金季报83.私募基金业绩回顾3.1市场行情回顾股票市场：2023年3月，A股整体呈现震荡下跌走势。1、2月经济数据显示国内经济基本面有所回暖，但受硅谷银行、瑞信风险事件持续扰动外围市场影响，全月A股震荡下跌。从结构性机会来看，3月15日OpenAI发布GPT-4，可以接受图像输入并理解图像内容，并且在许多专业和学术基准测试中已做到人类水平的表现；3月16日百度发布新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言，对标ChatGPT；3月17日微软推出融入GPT-4技术的Office产品，能自动生成文档、电子邮件、PPT等。AI应用在国内或将加速落地，推动TMT板块上周整体大涨。其中，AIGC有望提升游戏等内容产出效率，加上3月以来游戏版号核发进度超预期，传媒行业涨幅领先；另外，人工智能持续火热下的计算机行业整体大涨；最后，大模型对算力的要求更高，芯片、服务器等硬件产品需求有望提升，通信、电子行业同样涨幅居前。整体来看，截至2023年3月31日，上证综指收于3272.86点，全月下跌0.21%；深证成指收于11726.40点，全月下跌0.49%。全月成长风格优于价值。主要指数中，全月上证50指数下跌2.75%，沪深300指数下跌0.46%，中证500指数下跌0.28%，创业板指下跌1.22%，科创50指数上涨9.20%。行业方面，全月31个申万一级行业中有6个行业上涨，表现居前的行业为传媒、计算机、通信、电子和建筑装饰，全月分别上涨22.67%、14.74%、9.18%、5.85%和2.83%；表现靠后的行业7.20%和6.51%。债券市场：2023年3月，债市上涨，短端下行幅度大于长端，信用债整体上涨。本月，央行积极通过OMO操作和降准熨平资金波动，市场对于强制刺激政策担忧消退，且已开始放缓经济复苏预期，叠加海外金融风险发酵提升避险情绪，债市整体呈小幅牛陡走势。具体来看，截至3月31日，1年期和10年期国债到期收益率分别为2.23%和2.85%，相较上月末，短端下行10BP，长端下行5BP；1年期和10年期国开债到期收益率分别为2.39%和3.02%，相较上月末，短端下行9BP，长端下行6BP。信用债方面，全月AAA级企业债收益率下行10BP，AA级企业债收益率下行13BP，城投债收益率下行25BP。主要指数方面，全月中债总净价指数上涨0.36%，中债国债总净价指数上涨0.36%，中债金融债总净价指数上涨0.35%，中债企业债总净价指数上涨0.54%。转债方面，全月中证转债指数上涨0.41%。商品市场：3月商品市场下跌，南华商品指数下跌1.58%，由于银行业风险事件持续发酵，避险属性较强的贵金属表现较强，南华贵金属指数全月上涨7.94%。而南华农产品、南华能化、南华工业品分别下跌5.91%、3.27%、2.45%。指数代码指数名称3月涨跌幅今年以来涨跌幅近52周波动率(日)沪深3003上证501证500 中小板指0.99创业板指2.25中债总财富1.23中债信用债总财富1.48南华商品南华工业品南华农产品南华金属南华能化南华贵金属 67d基金研究私募基金季报9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.2私募业绩总体回顾2023年3月，A股震荡下跌，上证综指全月下跌0.21%。所有策略中纯债策略和固收+策略表现居前，3月收益率分别为0.87%和0.52%。从收益为正比例来看，纯债策略和固收+策略分别有83.23%和70.23%的产品取得正收益。从业绩标准差的角度来看，股票策略、多资产策略和纯债策略本月业绩内部分化相对较大，标准差均超过5%。表12023年3月私募基金收益率表现策略类型平均数最小数中位数最大数标准差收益为正97.81%对价值-19.84%2023年以来，股票策略表现相对较优，收益率为5.11%，从收益为正的产品比例来看，固收+和纯债策略依旧表现突出，均有约90%的产品取得正收益，从业绩标准差的角度来看，股票策略和管理策略业绩分化相对较大，标准差均超过10%，多资产策略的标准差也接近10%。表2今年以来私募基金收益率总体回顾策略类型平均数最小数中位数最大数标准差收益为正对价值-35.00%d3.3股票策略型私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至3月底，存续且满足净值披露统计要求的股票策略私募基金共有20339只。从产品收益分布来看，一季度私募股票策略产品收益主要集中于-12%-21%之间，收益率位于该区间的产品占比约92.27%；公募主动股混基金绝大多数产品收益集中于-9%-15%之间，收益位于该区间的产品占比约95.97%。从分布来看，一季度私募基金与公募基金的收益率均趋向于正态分布，私募基金的平均收益率为5.11%，公募基金的平均收益率为2.69%。基金研究私募基金季报10图82023年一季度股票私募与公募股混基金收益率分布(单位：%)8.00%6.00%4.00%.00%0%-15-11-7-315913172125从统计上来看，一季度表现最好的股票策略型私募基金收益率达到254.95%，表现居前的十只产品平均收益率为162.31%。近1年来排名靠前的产品为柚子乘风、明爵金禾1号、博海汇金增盈32号等。表3股票策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理成立日柚子乘风柚子投资于国超2017/9/8明爵资产--2018/1/15博海汇金增盈32号博海汇金伟2020/7/14每利投资--2020/10/15量魁东海龙王六号量魁资产梁涛、金枫杰2020/7/29泾溪海外优质成长1号泾溪投资赵乾明、袁林2020/8/5一村北极星一村投资--2019/12/22号诚域基金2021/12/22泽添坤润一期宁波泽添--2021/9/3泽添乾合一期宁波泽添--2021/9/2公平比较，披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.4固定收益型私募基金业绩表现3.4.1纯债策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至2023年3月底，存续且满足净值披露要求的纯债策略私募产品共930只，从统计上来看，一季度表现最好的产品收益率达到了54.07%，表现居前的五只产品平均收益率为48.99%。近1年来排名靠前的产品为铂润铂盈厚丰、具力星辉六号、汇牛上善若水等。基金研究私募基金季报11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表4纯债策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理成立日铂润铂盈厚丰铂润投资严朝明、史现省2020/11/30具力星辉六号具力财富姚智峰2019/8/14汇牛上善若水上海汇牛私募--2020/12/17枫时资产金明2019/11/19上海汇牛私募雷坤、石亚飞2020/2/17公布日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.4.2固收+策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至2023年3月底，存续且满足净值披露要求的固收+策略私募产品共1011只，从统计上来看，一季度表现最好的产品收益率达到了58.68%，表现居前的五只产品平均收益率为43.86%。近1年来排名靠前的产品为汇牛仁厚1号、蕴新泽锦二号、齐兴汇泽长盈等。表5固收+策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理基金经理成立日上海汇牛私募--2020/5/8蕴新泽锦二号上海蕴新私募2020/7/9齐兴汇泽长盈齐兴资产--2019/6/19赞庚永信赞庚投资郭绪地2019/6/3深高投资--2022/3/10日偏离月末较大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。3.5其他类型私募基金业绩表现3.5.1相对价值策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，截至2023年3月底，相对价值策略私募产品存续且满足净值披露要求的共约1169只。从统计上来看，一季度表现最好的产品收益率达到了56.12%，表现居前的五只产品平均收益率为45.63%。近1年排名靠前的产品为寿宁海韵21号、力驶添乐量化对冲6号、金巅投资巨基二号。基金研究私募基金季报12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表6相对价值策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理成立日寿宁投资--2020/8/19力驶添乐量化对冲6号力驶投资祥2020/7/2金巅投资巨基二号金巅投资--2020/9/1金巅投资巨基一号金巅投资--2020/8/31中江融新新价值二期中江融新投资--2022/2/283.5.2管理期货策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，管理期货型私募产品截至2023年3月底存续并满足净值最好的产品收益率达到了254.43%，表现居前的五只产品平均收益率为146.78%。近1年来业绩表现靠前的产品为懿坤优才号、三才私募、甬邦海星1号等。表7管理期货策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理成立日懿坤优才一号懿坤资产2021/10/28三才私募扬羽投资杨新春2017/9/26--2021/6/3定鼎正奇壹号定鼎资本2017/12/6元贞铭至CTA十号元贞铭至2019/12/5注：由于部分私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，部分私募最新净值还未披露，此外，为计。3.5.3多资产策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，多资产策略私募产品截至2023年3月底存续并满足净值披露要求的共4201只，从统计上来看，一季度表现最好的产品收益率达到125.27%，表现居前的五只产品平均收益率为103.44%。近1年收益率排名靠前的产品为逸信臻萃多策略一号、玖毅源航二号、瑞丰达瑞星一号。表8宏观策略私募基金表现居前的产品基金名称管管理公司基金经理成立日逸信臻萃多策略一号逸信基金--2022/1/7玖毅源航二号玖玺基金星2021/7/2瑞丰达瑞星一号瑞丰达资产邵士兵、李超2022/1/6睿屹尚丰中睿智选2号睿屹尚丰--2020/1/2成长1号海子投资--2020/9/17基金研究私募基金季报133.5.4组合基金策略私募基金业绩表现据私募排排不完全统计，组合基金策略型私募产品截至2023年3月底存续并满足净值披露要求的共1513只。从统计上来看，一季度表现最好的产品收益率达到了79.45%，表现居前的五只产品平均收益率为58.17%。近1年表现靠前的产品为旭冕全天候二号、熙华-长盈2号、泰舜稳健进取9号等。表9组合基金策略私募基金表现居前的产品基金名称管理公司基金经理成立日旭冕全天候二号旭冕投资2021/6/25熙华投资2021/12/23泰舜稳健进取9号泰舜资产朱鸿亮、袁涛涛2021/6/8德清瑞智--2017/10/19霖海长泽宇鑫一号霖海投资--2021/6/18被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。4.私募基金投资策略股票市场：据海通策略团队在报告《如何看待一年新高附近的科创50？》中指出：①23年科创板盈利有望开启向上周期，科创50的盈利估值匹配仍较好，维持22Q4的观点：科创牛市渐展开。②科创50中TMT占比近6成，科创50是中国数字经济产业链的重要代表之一。③全年看好A股，海外风险扰动下二季度或有波折，数字经济是全年主线，也会有去伪存真的波折，黄金阶段性较优。本期股票策略基金给予标准配置。债券市场：海通固收团队在报告《如何看待本轮存款利率调降？》中指出：债市策2.75%~2.95%的判断。后续关注税期扰动、MLF操作、政治局会议、债市交易拥挤度。中长期纯债基金久期中位数为2.55年、