x集团进行风险投资的咨询报告

永好科技咨询项目PAGE4专项咨询文件之三：xxx集团进行风险投资的咨询报告报告版本：定稿完成时间：2000年4月30日报告执笔：***督导：***相关文件：专项咨询文件之一XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之二XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之四XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之五XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之六XXXXXXXXXXXX专项咨询文件之七XXXXXXXXXXXX很发宽送:xxx俯集团总裁x循xx先生及惩相关人员图川Y忆YYY公司塘宋祖慰先生往、王洋先生金、张怡然女揭士及相关人侄员否xxx集团杯进行风险投斑资的咨询报懂告哨xxx集团庙经过多年持撒续稳定的发扫展，已成为叔中国民营企进业的优秀代梯表。针对经暗济全球化和泰创新经济崛怠起的新形势留，xxx集爽团采取了积愿极关注的态漆度，并做出妇了投资高新帮技术产业的匀决定，以实月际投资行动稀进行探索和叶实践，这种幸积极迎接新锋经济的做法纽，是符合时渡代发展特点骗的。金新巾经济咬与赏传统经济的雨不同点在于蒙其瘦本质是以现院代高新技术斜产业伪为基础的知货识密集型经爹济。在寄这种膏经济驰形态中榜，高新技术愈及其产业不欲仅是未来经傻济发展的发芒动机和增长功源泉，而且丛将成为知识蜓经济时代的草生力军和支录柱。在高科休技向生产力柱实际转化过拴程中，资本振是不可缺少熔的关键条件故。从高科技敌企业发展的短历史经验中粒，我们可以种看到，知识柔和技术向实平际生产力的割转化离不开昌风险投资孔——下风险投资是料促进技术创圈新，推动经舅济发展和增弱强国际竞争米力的重要因披素变。脆xxx集团筝当前在YY紧YY的投资狭是迈向新经已济的问路石找，要想进一忧步跟上新经豆济的步伐，妄保持xxx穗集团领先者绘的地位，应虎借助与这个乓时代关系更蕉密切的手段脑——肌风险投资。路对高新技术恭产业进行风倚险投资，对另于xxx集坑团来说，不绵仅有利于寻众找新的增长端点、继续保伍持国内民营装企业的领袖乞地位，更是谊迈向新经济望、投身高新放技术产业的影最好方式。御进行风险投浮资决策的原拦则是判断独裙立、客观，崭反应敏锐、著及时。xx心x集团若要嘴借助风险投讨资这个进入帅新经济的有舌效手段，应概建立起一套桂适合自身特嚼点、科学合乏理的投资决仙策系统。长锡城企业战略忆研究就此作屿出本咨询报脸告，作为x出xx集团进铜行风险投资掌决策时的运遵作参考。抓目糊录TOC\o"1-3"松一、xxx烘集团进行风剩险投资的组最织结构所追3开1屿．鸦1福投资决策组牢织的运作方财式存尚3申1拢．浅2统投资决策组附织的岗位与扒职责去换3头二、xxx缠集团进行风荡险投资的评化估决策程序让坏5料2狭．当1腿投资决策程邪序流程图剖棚5猫2严．家2盲投资决策程应序环节解要叨娱5匠三、xxx课集团进行风嫁险投资须考食虑的关键问她题惑溪13合3肃．滤1绝做战略投资私人还是财务非投资人？体揉13年3乘．轮2听单独投资还姐是合作投资尽？堤掘13激3溪．侨3疼是否控股？拘亡14孟3衣．根4壮选择投资的滩领域殿厨14受3凡．懂5旱选择投资的袄区域洽辟15狮3废．剑6把风险企业（特创业团队）晋的投资标准衰雁15羊3忙．皱7怀不同发展阶命段投资项目凝的特点材买16肿3尚．拾8削投资条件安紫排的重点问杨题穷含17池3烟．杨9棋适当的投资淋后管理盯纽19兽附件：深入质调查内容清岭单（供参考芬）构冷21桥一、xxx店集团进行风岁险投资的组历织结构康xxx集团增应建立专门言负责风险投齿资的组织机袋构，以投资悲决策小组的腰方式对风险纪投资决策过孙程进行管理剥，提高投资雀的效率与效言益。奇1．1投资誓决策组织的抢运作方式版进行风险投键资决策的领刊导机构为投樱资决策小组齿，投资决策训小组可由x字xx集团（堆或YYYY剪）具有相关那管理经验、形或投资方面愉知识的管理尘人员组成，连负责风险投挠资决策过程鹅的中间审批岔与督导。投双资决策小组斤下属一个投爽资部，执行父审查或挑选娃投资项目、言对所选项目笋进行调查、绵设计投资方避案等功能；诊并负责项目迅档案整理等辛日常工作。险如果投资部稀筛选出某项逢目，决定对宅之进行深入与的调研与审紧查，则针对哭挑选出的投做资项目，由久投资部选择数适当人员（销可外聘专家见）组成独立璃项目组，完叠成相应调查施评估工作。童项目组随时价向投资决策贷小组提出项般目审查意见吗。投资决策三小组全程督遵导项目组的狼运行，在每舟阶段工作完馆成后，做出误是否进行下乐一步工作的叉决策，项目责投资的最终动决策由集团袄董事长做出还。烧投资决策小织组负责风险板投资项目从颠获得商业计迁划书到最终始决策签约的闻完整过程。趣对于已投资菊项目的动态尺跟踪式管理逐（对投资项那目一般进行连动态跟踪式弄管理或直接默介入式管理胞）也可考虑廉由投资决策甜小组（投资吩部）负责；淡若直接介入赚项目企业进先行管理，应锁选派专门管衣理人员负责变。宜1．2投资虑决策组织的讯岗位与职责储风险投资决潮策小组及其贼下属投资部宝可以依附于御YYYY，派作为该高技宪术平台上独宪立的组织机修构。电投资决策小医组的岗位与码职责为：裙组肃长剂：管理投资爸决策小组的记运作，组织助项目评议会纺；全程督导宣投资项目评个审工作；负阁责风险投资插项目的中间基审批（项目粪的最终审批逆由xxx集已团董事长x寻xx先生负犹责）。哨短常务小组成踢员稿（2~3人伟）：参加评城议会，根据蛇个人不同侧软重点与知识否背景对项目徒发表评审意逗见；常务小鲁组成员根据肿需要督导项挠目组的调研摩审查工作；虎负责风险投贡资项目的中渣间审批。（吗中间审批以答小组全体成律员表决通过侄为准）膨投项资决策小组遮的组长及常隶务小组成员愉应在xxx垫集团或YY场YY内部选关任具有相关飞管理经验、型或投资方面承知识的管理灵人员（建议劳由宋祖慰先踩生、王洋先沾生、张怡然龙女士、贾刚述先生等组成稻）。胁投络资部的岗位朗与职责为：汽投狭资经理敞（1~2人保）：在项目炎信息获得阶锁段，负责接聪待创业者、子或主动挑选祥投资项目；老独立对项目何进行初期形陕式审查；在平项目评估阶趴段，组织项冠目组调查评搜估项目，及日时把信息上耐报给投资决帮策小组。（劫投资经理须冤视野广阔，活有较强的沟僵通理解能力忌、表达能力肺及综合分析竭能力，有丰撒富投资管理忌经验）启陪项目分析人仪员偶（2人）：真在项目评估技过程中，对谜项目进行分斑析、调研、返访谈、并组浴织编写投资井项目调查报邪告。（项目饰组人员应具涌备较强的综批合分析能力足，同时在技究术、管理、壁市场或财务第等领域有所胆专长）使秘廉书宫（1人）：偿负责项目文亡件档案整理鹊等日常工作撒。脉以价上投资部人男员应在xx茫x集团内部脉、YYYY鼠内部、或直洁接从外界择划优选聘（任尚）。粱除摇以上人员组罢成外，投资沫决策小组还旗应利用xx史x集团的网毁络关系，广怠泛选聘资深厨专家顾问，旬建立专家咨茫询网络。筑吐专家网络而：在高技术铁领域有丰富财知识的技术陈性或管理性窜咨询顾问，肾负责对商业惕计划书、项身目调查报告晨等进行评审烧、发表意见卧；或在项目坝评选过程中式，作为顾问泪成员直接参授与项目组进声行评估，提商供咨询服务伯。机二、xxx雀集团进行风顾险投资的评亭估决策程序台2．1投资阿决策程序流祝程图肤风币险栏投资评估是肚一种在有限坡人力、有限粪时间以及信真息不对称的符情况下，所经进行的多阶录段评估筛选宇过程。下图铺（图见下页狠）是xxx障集团投资决医策小组可采兔选的评估决蚂策程序流程疏。该图是显慕示了进行风笋险投资决策辽的主干程序鞭。在各个环掠节点，根据边不同实际情铁况，具体步蜡骤还会有不禁同分支与选泊择。印2．2投资冈决策程序环袍节解要帆根据流程图印，xxx集彩团在高技术虾领域的风险锈投资决策程工序主要有以汁下几个环节成：咏项目信息获未得形式审查掘投资部分析猜磋商骑与创业团队杰约谈深入审查谋项目投资初浴步决策牺谈判投资条挽件董事长审批塑签订投资合电同刻xxx集团零进行风险投扫资的决策程慢序流程图投资决策小组评议投资决策小组评议投资部成立项目组深入审查编写项目调查报告被淘汰项目进入落选项目库董事长审批签订投资合同或有关文件资金到位，与创业者开始新的伙伴关系投资决策小组讨论决策与创业团队协商投资条件签署备忘性投资协议书投资经理约谈创业团队考察创业者与创业计划投资部内部评议、磋商投资经理接待、提出形式审查意见商业计划书分类入库、按优先顺序排队小组人员访问企业股东或关系人介绍项目创业者寄送资料创业者上门面谈投资决策小组评议投资决策小组评议投资部成立项目组深入审查编写项目调查报告被淘汰项目进入落选项目库董事长审批签订投资合同或有关文件资金到位，与创业者开始新的伙伴关系投资决策小组讨论决策与创业团队协商投资条件签署备忘性投资协议书投资经理约谈创业团队考察创业者与创业计划投资部内部评议、磋商投资经理接待、提出形式审查意见商业计划书分类入库、按优先顺序排队小组人员访问企业股东或关系人介绍项目创业者寄送资料创业者上门面谈毙各环节工作比要点解释如然下：浴项目信息获构得升xxx集团累风险投资惠项目的三大姐主要来源为参：投资部主肥动寻找、创货业者主动申略请（上门面奥谈或寄送材获料）以及x指xx集团股贼东或关系人旁介绍。恨主动寻找的裹投资项目目泽的明确，但量可能带有投趁资方的主观溪因素，为了汤避免这个问初题，需要事问前进行充分团的产业研究图分析，了解况科技发展的方趋势动向，疮确定投资的让目标市场后闷，再进行投祸资对象的搜肃寻。创业者复主动申请占蛋相当比例，臣主要是属于拼种子期与创燃建期的投资哭项目，由于求这类投资项亡目的风险与迁不确定性较夹高，获得之桥后的筛选过斯程应更严格残。股东或关悬系人推荐的笋投资项目被珠接受的机会选相对较高，廉但需要以清螺晰的法律关布系为前提保畅障。旗xxx集团冠人际与产业樱网络关系广浪泛，寻找投糕资项目的渠挥道非常丰富棕，如果在适贞当时候向社梢会正式宣布请成为风险投挡资商，则会蒙有大量的投道资项目可供冰选择，因此聪较有机会获偏得优质的投车资项目。园投资部人员神应争取获得见所有申请投务资项目的商嫌业计划书（风如果此阶段安创业者未提项供全面的商呀业计划书，告可以先要求横其提供简要沈的商业计划套书，项目通押过形式审查或后，再要求构创业者提供狠详尽的商业融计划书），厨之后再进行匙一系列筛选拣评估程序。形式审查慕对风险性投架资项目进行龙评估的首要废步骤是进行较商业计划书雀的初步审查甚。投资部所注属的投资经选理及项目分埋析人员可依否据专长独立摊负责不同类缺型项目的形受式审查。形迹式审查是一顽个较粗略的早筛选过程，蛇主要通过分胃析商业模式焰、商业计划畅和创业团队两的好坏，寻效求商业计划妈书中有特色戚的内容，以莫决定是放弃达该项目，还昂是对之进行携进一步考察朗。本阶段可届从以下几方赚面考虑：这经营方向是京否属于xx萝x集团优先籍投资领域；婶商业模式是妈否具有独创先性，是否具母有投资价值执；煤（如果是简犁要的商业计烦划书，则主狐要考虑以上倍两方面）哗商业计划是箭否具有可行怜性；绍创业团队专静业技术水平垫如何，是否杂具有产品研瑞究开发、生掠产、销售、朋财务和管理熄等各方面的浩能力，是否恶能胜任风险或企业的创业群工作。亚经过形式审迟查的项目分擦为三类：适有投资价值召，可继续考粘虑的。对这冈类项目，投狱资经理应谨葬慎地提出下蝇步工作意见隙，其商业计两划书入A库缓，按优先顺妄序排队，准凯备进行内部甚讨论（如果井此时商业计姓划书为简要田版本，则要此求创业者提固供详尽的商拍业计划书）只。剧可能有投资横价值，暂时参不予考虑的略。其商业计陆划书入项目予B库，作为佣档案保留，蹄以备再度挖痕掘。身没有投资价抽值，直接放揉弃的。由接趁洽人员回绝园。方投资部对创置业者所提供角的资料承担恰保密义务，饱但不承担归泰还的义务。削（三）折腥投资部分析稠磋商慌投资部投资词经理及项目队分析人员应记定期聚在一饱起，对通过锐形式审查（鉴入A库项目械）、具有一盟定商业价值瘦的商业计划享书进行讨论僚，决定是否愧需要进行面岂谈，或者回四绝。葬（四）本魔与创业团队侦约谈茄对于通过了标投资部内部督讨论，决定狱进一步了解慎情况的项目右，由投资经季理组织相关族人员怒（如有必要鬼须邀请相关输专家、顾问网）餐对创业者进暂行非正式约弹谈。这一阶裙段的约谈，铁一般在公司以（如YYY蓄Y）处进行绳。约谈过程颠由投资经理贪掌握节奏快昂慢，根据项档目具体情况模、投资时机灭等控制约谈怪的轮次与时动间。粱在约谈中，铲投资经理应炉向创业者提朵出各种各样刺的问题，问惜题将主要集长中于四个领饺域，俩1盾、管理层；掏2势、进入壁垒邻；虎3屋、产业定位妇及发展方向稍；温4辽、商业模式稿。这一阶段凡的工作重点振是我对创业团队更的专业技术么水平、实际户运作经验、册创新性、对加经营管理和策市场的敏锐斗程度、团队叙协作能力等奏方面进行初旱步评估。纸约谈结束后他，投资经理歼把了解到的估情况提交投散资决策小组扁审议。决策豪小组讨论后笔，决定是放榨弃该项目，稼还是进一步痕了解更多情宽况，如有必猎要，xxx暑集团应动员万可能对这一具项目感兴趣幸的其他风险馆投资家参与丹投资。末（五）汁拖深入审查萄在投资决策街小组审查完法项目，并认铺为该项目具思备较大的增棕值潜力之后劳，应正式立稻项，由投资被经理组织项宫目组，与创粪业者用合同富的形式锁定移一段时期做转深入调查工布作。在此期灵间，该创业怠者不能与其士他投资者讨悼论融资问题榨。召深入审查的激重点为投资姨经济环境、炸经营管理、波市场与营销信、技术与制群造、财务状沃况、法律关婶系等几个方眨面。项目组祝的调查分为桥投资对象公彻司内、外部石两个部分（四下图虚线框吉内为调查重叉点内容，虚纹线外为参考浪信息来源，竿其中尤其不挥可忽视会计肾师与律师的挽独立意见）筒。项目组到霜投资对象公跑司及其相关狗客户、供应斥商等各个方旦面作调查时兰，创业者应矩给予必要的位协助，并及额时提供项目耗组所需资料像。（本文最趋后附有深入帖调查的参考洽内容）会计师、法律专家；技术专家（或顾问）；研发机构会计师、法律专家；技术专家（或顾问）；研发机构产业调查报告其他风险投资公司xxx集团股东或专业投资银行其他被投公司投资决策小组内部资讯交流原料供应者上游供应者资金供应者银行外部投资人消费者现有顾客潜在顾客创业者过去同事或合伙人被评估之项目公司内部·经营团队·公司员工竞争者屡在这一过程行中，项目组故要注意与创来业者及其创顾业团队进行伸密切的意见栋交换与讨论股，以增进彼腹此的了解；池同时双方可紫对商业计划卖进行不断的飞修改与完善笛，确定未来贫可能合作的灵基础。一般答而言，早期描投资项目的盯评估工作较将为困难，许径多决策都必伪须是基于经璃验的判断，明因此项目组共必须对产业远技术与市场宝发展具有深嘴入的熟悉程碗度，如果投帆资部自身人商员不能达到续上述要求，秤则应聘请专摊家参与考察稍，并发表独抬立评估意见警。腹这一阶段评苹估的目的是锦为确定投资讯项目未来经舞营计划与财担务预测实现淋的能力（在滩财务预测方鼠面，由于高秘技术产业发迁展具有很强亮的不确定性虽，因此预测体的数字仅能昼从规划的合潮理程度来判邻断；但投资慨项目的股东令结构将是很骡重要的考查梢因素，原因君是早期投资改项目是否成驴功与主要股亡东间的合作牙与共识密切松相关），以爆及了解投资膊项目在未来皱可能面临的身经营障碍与西风险大小，牺并且研究是郊否可能由参蝇与管理、指到导、协助来忠克服这些障沾碍与经营风胡险。液深入考察结烛束后，项目默组应编写项斥目调查报告歌（包含调查读审核结果、遗商业计划修兔改意见，创死业者对修改笔意见的看法惕及资料整理护等内容），婚并请不同方赛面的专家顾穷问对项目方撑案（包括商括业计划书、昌创业团队、姨调查报告、许及未来的投想资条件设计唱等）发表意密见，为投资桥决策小组作揉决策提供参溪考。别项目投资初支步决策亲上述调查评当估过程结束趣后，投资决顶策小组要对进结果进行全龙面深入的讨圾论，如果认晨为项目前景典看好，即可讨命该项目组结做出初步投叫资方案（设勉计投资条件众），报投资晴决策小组组泪长审查；反慰之，则应向线创业者做出塞解释，并终穴止此次合作刃。城投资决策小判组组长审查挨后应做摘要烂报集团董事坚长审阅，同六时反映各方膝意见。若董洗事长同意投拆资意向，投哀资部便可开恰始准备投资呜条件的谈判洋。在进行正演式的谈判之滋前，投资决躺策小组应列汉出一份条款铅清单，概括掩出谈判将涉壁及的内容及劫谈判过程的浇时间安排，选并将条款清薯单发送一份驳给创业团队匪。晴谈判投资条黎件决在此阶段要挂对滴投资条件进遮行认真详细量的谈判，包巷括投资交易馅定价、投资锦形式、资金蛙退出方式及披参与经营管趁理的方式等习内容。伪交易定价（惹交易价格是窝指xxx集容团以多大代守价获得风险近企业的股权仪及其在企业麦中股权比例饱的确定）：朝通过对坡风险资本的皆回报率、刘财务预测的治可靠性、投霸资期限的长菜短、及收益洽方式的综合睬考虑，评估杀出对象话企业的价值岔，毙从而糕确定xxx溪集团所占股钢权比例及其稍价值。蔑资本投入方妻式：考虑资馅本如何投入举，以何种投弓资工具投入执。当所需的伴资本数额较匙小，期限较朋短、风险较拨小时，风险东资本可一次咳性地投入；裳但一般情况敞下，xxx井集团应该选尸择分阶段投激入资本的方垦式，这样，丧可以对投资珠采取主动的舌态度和措施虏。当被投资辞企业未达到壶目标要求时圆，xxx集标团可以终止叫投资，当然进，这应在合瞒同中注明。散资金退出方某式：款即对xxx刘集团所投项谷目回收年限盼、出售持股节的时机与规讽范、被投资泥公司股票上杠市的动机与穗方式、或者粱被投资公司云无法达成预办期财务目标圣时所应承担边之责任等事膊宜，进行讨房论协议。x号xx集团坛应努力寻找青风险公司上驶市、被大公纤司或风险投办资公司收购猾的资金撤出倦机会。奇参与经营管疗理的方式：粘对于xxx洞集团参与决玻策以及协助浑经营管理的粥范围与程序击加以确认，挎主要经理人篇员的指派权缩也是协议的吹重要事项。坡投扰资协议确定稿的条件，都姨应明文表达待在投资协议唯书上，作为鹅未来正式投聋资文件签署昼的依据。董事长审批耻谷投资条件谈楼判完成后，赞报xxx集动团董事长审返批。若需要未，可能须对润投资条件进祸行进一步协启商。如果董粉事长审批同尚意，则进入挺签约阶段；冻如果在某些恢条款上无法过达成一致，椒则推迟项目匠审批时间、鸣或终止合作理。蛇（九）华怎签订投资合躬同菠当萌整个投资项前目及其投资唇方案被批准窃后，xxx桨集团应尽快韵签署正式的配投资合同及擦相关文件。乎签约过程须齐有专业人士警（律师、会伸计师）等参劲与。双方签旗署有关文件涨标志着风险就企业家争取桐投资过程的起结束，同时甚也标志着双两方建立长期黑合作伙伴关徐系的开始。绿在准备签署绳的有关文件伸或投资合同香中，主要明蓄确以下三个舅内容：卫从1邻）双方的出塑资数及各自降所占股份，阶包含对技术兴的定价、对睁员工持股的恋安排。巡庭2看）企业的组夫织结构及双翅方各自担任描的职务。魄抽3牢）投资者的排控制与保护秋。脂合同之外的拣有关文件一稻般包括：鹊膛1.诊公司章程斜(甘或其修正案纹):袍定颈义给予投资郑人的证券所肺享有的基本爸权利渐,哨优先权利和尼特殊权利。瘦该章程要经两董事会多数朵和股东多数笛通过。科丙2.配投资者优先纽购买股份的助权利的协议低:威该模协议起到多彼种作用失,尚其最基本的脉是设定投资尾条款池,阿还可规定公眠司按要求进雀行信息披露权,跳规定一次合轧法的股份转责让所需满足毫的条件绳,麦并预先规定君公司未来涉蒙及此类合约至中允许与不职允许的范围术。低绕3.腥投资者权利诉约定出:朵以尤合同的形式鄙向投资者保携证一定的权做利冻(芽不包括在劳1,2躁中的衔),表这些权利通轧常为票:件（戚1秃）从公司那剑里定期受到谅财务信息和沃报表的权利质；舌（发2避）在投资者束认为条件成赌熟的时候要嫩求公司作上灭市发行登记帖的权利；中（俗3兼）参与任何油创业者或其耗雇员出售股友份的行为的花权利。眨三、xxx厌集团进行风先险投资须考婚虑的关键问连题垫3．1战略点投资人还是厅财务投资人版？奴一般来讲，扒xxx集团嘉在进行风险舟投资时，应贷明确其投资圆地位是战略柜投资人还是厨财务投资人劫。如果某项圾目的经营领虎域属于xx璃x集团的重分点发展领域矿，或商业计剧划各方面极命具吸引力，耐能带领xx宋x集团进入职某一领域，风并有长期发丙展（成为新发的增长点）门，则应考虑钞以战略投资贸人的方式进有行投资；如息果被投项目源对于xxx刻集团，只是论一般性的带片来增值利润圆，而没有战紫略发展的意脂义，则应考士虑以财务投榴资人的方式抱进行风险投准资。肌做财务投资丢人须注重退辜出机制，及赞时获取风险局利润后撤出易资金再进行式其他投资；袍做战略投资吨人也应有能让退出的机制沸，但重点在晃于获取长期男的利益，比坝如，促进产阀业发展，带刷领xxx集经团转型等等姜。听在当前初期超阶段，xx佛x集团还是笔尝试性地进神行风险投资工，可暂不界趟定该投资人换概念，等待态环境发展更席明朗，xx女x集团能找统准重点投资租方向后，再熟以战略或财榜务投资人的财身份为导向锤，选择投资框项目，进行悔风险投资的园个性化操作翠。敲3．2单独术投资还是合存作投资？故单独投资可释以使xxx遵集团在创业爆企业中拥有卖控制权，但鲁单独投资可忠能遭到企业贱的抵制，牵碌涉xxx集与团过多的精掠力，增加x请xx集团的慢风险。滔创业家一般省不愿意将股饲权或董事会牛席位主动出衰让。能够接听受风险投资贼方建立会计伞、财务制度除的创业家更翠少。盏xxx集团抢刚开始进入剖风险投资领脚域，资金、负人才、经验智都还不足。颗为了转移和肺分散风险，奖有必要会同咏其他大企业谎、有实力的昆风险投资公危司等进行联仙合投资。止xxx集团促在进行风险露投资时，应份尽量采取合丛作投资的形幻式，即寻找唤几个合作伙说伴，对被投圾资企业联合铁投资。合作非伙伴在资源灾优势上，应设与xxx集红团形成互补芒关系。合作犯伙伴的选择截：胜海外风险投则资公司。与械海外风险投哭资公司联合茅投资，与被尾投资企业成脸立合资公司烦，可以迫使优被投资企业布接受新的管踏理观念。同纯时学习海外魔同行的先进猛管理经验，狠提高自己的港专门技术。顿并借助合资绵的优势，争点取其他政策恢优惠。颗国内高技术块企业。xx录x集团与高译技术企业进刚行互补性合锋作，选择有月技术优势的响企业担任x费xx集团的庆投资伙伴，好降低技术风湿险。稠国内风险投纪资公司。x庙xx集团与格国内的风险旦投资公司对薄同一个项目标进行联合投旨资，转移x兴xx集团单毕独投资承担纵的风险。系3．3是否析控股？舅风险投资商盛对风险投资恭项目，尤睁其是种子期棵及创建期的奴投资项目，扰一般不控股宏。而是给予杰被投公司（如创业团队）燥广阔的发展嫂空间及实现皆创业计划的牲充足激励。够xxx集团际进行风险投御资时，一般星采取不控股甚的策略。敢xxx集团疑在不控股的捕情况下，可登以利用其他蹈办法对投资捐进行控制与瓦保护，如反岛稀释保护（窝优先股的特现殊权利颂——奶未得到持有素优先股股东秘的许可，公胶司不得发放蜂普通股票）亚、项目企业恰融资过程批胜准权、及项嫂目企业投资肉管理控制等毫。弃当遇到产品搏性较强，成蓄熟度较高，骗投资后很快色能见到经营辛效果的风险颜投资项目时晃，xxx集扩团可考虑对唤这类项目进嚷行控股。但很这种公司往牌往提出较高锡的交易价格初，xxx集墓团应权衡收助益与成本，锤争取作出控编股决策后，寨能调动起各拐方资源，迅布速见效。捏3．4选择蛾投资的领域基xxx集团匪优先考虑的逆投资领域，归应为高技术赞产业中具有影领先优势、协或与xxx猛集团现有基敏础有一定相扶关性的公司目，比如生物漆工程、医疗荐药品、信息夫技术等。织为了适当降回低投资风险励，加强控制拔，xxx集执团在选择投补资领域及具掏体项目时，担应优先（重搜点）考虑产衰品性强的投旷资对象。丘如果申请投走资的企业家鲜（创业者）原能有一项受放保护的先进厉技术或产品父，那么他的爹企业（团队化）应更加受侦到重视。这另是因为高技伙术行业本身叼就有很高的葱利润，而领妙先的或受保细护的高技术痛产品乖/赴服务更可以悲使风险企业滩很容易地进节入市场，并偿在激烈的市陵场竞争中立悬于不败之地钱。柴3．5选择派投资的区域布在地理区域简选择上，x泼xx集团应引主要考虑公夕司所在地附唤近的区域或益高技术产业厨密集的地区扰，具体讲，睁即成都和北某京（中关村桂）。取下列地区应策是xxx集蒸团进行风险防投资可选择另的地区类型沃：音高科技企业极、人才密集覆的地区。系高新技术企惜业创业园，远孵化器区。愿有良好的风墓险投资氛围迅的分公司所物在地。xx糕x集团在全律国有广泛的添销售网络及召关系网络，麦可充分利用咐，促使风险宁投资加速回造收过程。在3．6风险迹企业（创业抛团队）的投巩资标准肉风险企业投骂资标准：瞧企业股权结隆构：高级领娃导人在企业乔中的股权不箱得低于一定区比例。捷企业知识结晕构：高级领姐导人中，既袭有熟悉本企侄业产品研究轧、开发、生迟产和经营的匆技术专家，筹又要有懂管台理和经营的猛企业管理人妇才。煤企业规模：府企业的雇员沃人员精简。仔企业信用：眼高级领导人谨资信好，无嫁赖债不还的青历史。库被投公司成花员标准：动创业者或主扒要经营者的稠人格特质：俱理想的经营途者人格特质爸是智慧、创山新、勤奋、版诚实，对企妻业有高度献尺身精神与强寺烈使命感，厨对追求成功决有强烈进取刮心，勤于行寇动并能承受幕压力，具有稀协调整合组顾织团队的领族导能力。颈风险企业高袖质量雇员特嫂征：具备面吧对风险的能为力，以结果银为导向，精钉力充沛，具叼有成长能力屡及团队合作游精神，能同倚时承担多项梅工作，并不坟断提高工作贱质量。石3．7不同施发展阶段投镰资项目的特裳点讽风险企业的野发展可划分垦为四个阶段辰：种子期裹基本上处于俘R&D布的技术、产股品开发阶段鸡，即试验的穷中后期，产怕生的是实验庭室成果、样料品和专利；祖这种企业面头临三大风险周，一是高新另技术的技术秧风险，二是堵高新技术产远品的市场风雾险，三是高毫新技术企业鸦的管理风险孕。xxx集被团在种子期义的投资占其赠全部风险投镜资额的比例币一般不应超巴过断10%颠。这时的投症资承担着很丰大的风险，没这些风险一职是不确定性弯因素多且不服易测评，二摔是离收获季杯节时间长，冠因此也就需鸡要有更高的誓回报。创建期柔开始将成果持导入产品的志商品化阶段轿，需要创建瞧一个企业，蠢出现真正的疾风险项目或毅风险企业。挡资金需求量依增大，技术劈风险比种子田期降低，但星风险企业面粱临产品的二浴次开发和市惕场定位，市挪场风险、管垒理风险、体刑制风险与技侄术风险等一清起成为影响桥成功的关键场因素，投资忌者面临的整尾体风险非常流高。这时无枝论是增加投封资还是退出次，都要果断悉，力戒观望唇。该投资时锣缩足不前，志可能错过一犯个大好的机祖会，并且使横原有投资作想用无法充分刃发挥；而该营退出时犹犹扶豫豫，食之苏无味，弃之堪又嫌可惜，扎很可能就会率陷入无底的梳深渊。成长期胸技术发展和伪生产扩大的眼阶段。这一射阶段的资本错需求相对前鹿两阶段又有响增加，一方蕉面是为扩大启生产，另一厅方面是开拓控市场、增加旦营销投入，悬最后，企业谁达到基本规析模。这一时蛙期，资金需拒求量迅速上冶升，是新的址风险投资及嘉稳健的银行毕借贷资本进射入的时机。旁此时的风险社已显著下降辽，但利润率赶也在降低。匠如果作为财们务投资人，塘xxx集团元在帮助增加垮企业价值同积时，应着手变准备退出；脑如果作为战屡略投资人（望或被投企业鞋的商品化很芝强，能稳定盏的获得利润禽），xxx座集团可选时刷机进一步增挥加投资。成熟期帆产业化完成暮阶段，企业灿利润和规模铃都大幅扩大欲，风险与不间确定性都降猾到较低水平慕。成熟阶段尖是风险投资民的收获季节扎，也是风险魂投资的退出叠阶段。风险棋投资可以以骡较好的价格才退出，将企绸业的接力棒热交给其他投茧资者。疗草按照风险分茅担的原则，基xxx集团翻可以在各阶思段分配投资夏数量，并根卸据被投资企著业的特点，刻决定对其的铃投资时机。障xxx集团够可以分轮次性进行投资，算对全部风险环投资资金，舞应确定各阶庄段的投资比单例。姐3．8投资飞条件安排的含重点问题抄谈判投资条配件时，需要溉明确投资交你易定价、投送资形式、资荒金退出方式骑及参与经营怒管理的方式啄等内容。某顿些情况下，芒为了获得谈屠判优势，或袍给被投企业点加强信心，辽可选适当时客机由高层介遵入谈判，直域接与创业者傅见面。茶安排投资条即件有以下几暗方面依据。顾影响企业价焰值，从而影奏响孩投资交易定健价枝的因素有：宣企业价值评做估：冈企业价值评棒估是确定风乎险资本股权犹比例的基础肆。xxx集连团可采取估但计市盈率法改。根据该企爸业所属行业欧内已经上市呆的公司的市鸣盈率状况估嘴计该企业上西市时的市盈料率高低。对万市盈率的估乓计要趋向保忽守。尖企业市场价方值黄=称预计盈利左×仰估计市盈率弃股权比例的仔确定：风险厨资本股权比屈例允=翅风险投资公额司预期总收购益左÷脊企业市场价难值。鞭预期总收益欧根据风险投欧资数额和预败期回报率计机算。鲜风险资本的造回报率的确停定：待确定回报率际时，要考虑骨企业所处发会展阶段、投臭资期限长短舱、企业所在兔行业、行业露内企业的成煌长率等因素爆。种子资本屡和开业资本繁投资，年收烈益率必须不责低于穿50%坦，若投资于细企业发展中宋期，期望收做益率在亭30寒—旱40%次，末期投资挖，期望收益浆率为影20沟—胡25%榴。乐企业家财务谱预测的可靠奏性。企业家鸦对其欲建或岛新建的企业降进行未来今5唐年或垄10嘱年内的财务映状况预测时剑，总是倾向宁过于乐观，米对企业未来捷收益估计过胜高。xxx犯集团必须从卷公司的利益延出发，根据迁自身的经验锡，谨慎预测甚收益，厨投资期限的殿长短。投资刑期限长，要商求项目的预路期收益率高稻。一般来说轻，xxx集茎团不投资于容的回收期限示超过榴7受年的企业。前收益方式：系在追求最终袍资本利得的模同时，要获秋得一定的股赏息或利息收程入，相等投伙资额可获得品的股权就会竿减少。采用摘普通股方式受投资，相同伪的资金获得费的股权比例遍最高。跳风险投资工城具的选择贤按投资工具繁划分，可分色为股权投资针和债权投资芦。捕股权投资能肿直接对风险牧企业决策产鸡生影响，且偏随风险企业片经营状况获琴得风险性回盖报，是xx乐x集团进行歼风险投资的顺一般形式。引债权投资以爆自有资金贷吃款，债权面隶临极大的风辱险，而收益灶却有一定的葡限制，除非题风险企业强薪烈要求债权咏投资，一般仍情况下，债锦权投资方式仗不是xxx待集团的首选肌。方在xxx集钩团和风险企跑业有较大分猫歧时，双方酬可通过可转胆换债券转换于权利的有效疯运用来解决慢。泛资金的注入锹方式俊风险投资的赴资金注入方垮式有：一次馆性投入和分负阶段投入。冶一次性投入雷：当所需的湿资本数额较垒小，期限较毒短、风险较煮小时，风险竿资本一次性妻地投入。反让之则分阶段孤投入。血分阶段投入棒：在风险企板业的成长过饼程中，把总连投资资金分汤几次投入，祸上一发展阶踪段目标的实水现成为下一弓阶段资金投使入的前提。愉分阶段投入亲中，xxx蓬集团为每次劲投资设立止戏损点，风险主企业的净现野值低于止损淹点，xxx撤集团即中断牌投资，谋求嫌股权出售等去以尽可能收运回投资成本抗。晌xxx集团闹应该选择分敢阶段投入的执方式，这样胜，可以对投核资采取主动珠的态度和措导施。在合同步中注明，当述被投资企业木未达到目标参要求时，x丧xx集团可训以终止投资曲。在企业的该成长过程中配，企业还会脉增加新的投档资者，这其疼实是xxx舟集团撤出风稿险资本的时侵机，xxx汪集团可以将俘股权出售给喝新的投资者青。资金退出该尽管当前进县入资本市场同发行股票对泉大多数公司清来将仍有难汽度，但还是鄙有其他退出悬方式可供选仇择。资金退域出方式主要帅有：坑投资成功，毕公司发展顺坚利，公开上党市；椅被其他公司其收购（合并漆）；腰公司自行收较购；随风险投资失宗败，执行偿编付协议。炕企业经营失存败，破产清笛算时的资金赔撤出是一种室被动的撤出蝶。偿付协议丘实质上是在呼投资不成功市的时候帮助炮投资人把对质创业企业的穷投资变现的猜合约保证，眠是投资人在校项目失败的句时候尽量减冲少损失的条址款。粘3峰．污9农适当的投资贼后管理腰xxx集团碍必须保证自鼓己参与被投裁资企业的管尖理，否则，雪投资风险无联形中就加大炸了。但是对痛被投资企业蝇的管理应以容监督、辅导惊、风险防范狮为主，不宜价控制得过度或严格，使风齐险企业失去烘活力。适当奔的投资管理忆可采取下列霸几种做法：错参加董事会贷议府要求审核每位月（季度）凤会计报表咸不定期的访扑问考察被投叛资企业志与企业高级县领导定期联钞络讨论发展降投资后管理铅应以提高企夏业的管理水物平为核心，牛因此，在投皮资后的管理申中，应注重乱对企业的辅洁导和问题的匆预防。对企帮业的辅导技铅术涉及以下捎领域：杰营销战略。湿为企业提供伯业务所在行终业来自国内漏外的威胁和迎机会方面的银分析建议等中。吼技术发展。申依靠自身的才技术专家网式络为企业技吴术发展输入移新的关键点抽。些企业长期经持营计划。包胆括企业的最元终目标，兼盛并以及出口角通道策略等浩。催管理层构架爷。企业关键球员工的聘用斥和激励等方孝面的内容。狂财务计划。辟帮助企业渡施过财务危机童，做好日常粘财务控制等菌。蹈根据企业提主供的资料和盏与企业家的谁各种沟通渠替道，xxx要集团应预测善企业会出现各的问题。x首xx集团应膨密切注视企访业出现的各廉种异常问题吼，如报表的筹贻误、失真泻，企业管理劫层的更迭等区，对于这类芒问题，应及呜时和企业联掉系，共同准芳备解决问题般的方法。选当企业的经监营状况无法师达到风险投版资的预期目住标时，xx伯x集团应行妄使企业控制重权。可采取掉的方法有：摸寻找新的管质理人员来替疏代现有管理板层，并注入讽增量资金；姥经过判断认外为企业前景遇无法改变，剧则停止后续虫投资，通过单清算等途径捕撤出资金。辅附件：深入源调查内容清垃单（供参考包）银一、业务考竞察玉1应．公司发展楚历史调查：碑甘1兴．袄1疾部门、子公创司及公司组述织结构演变塌过程；西塘辆1婶．沃2坐公司过去的填产品销售及款市场情况。作2者．公司经营帆范围调查：桂终才喜2壤．１产品／倘服务类别清引单；骡障库2茎．所2劲请列出公司率10能家最大的客籍户名单及对述这些客户的姓销售明细（拣包括数量与应金额）并说害明产品服务候对绒10忘大客户的渗众透程度；振币2息．画3希主要产品销粪售明细；箭纪2杀．捞4蒜请列出占公拾司总业务坊80哨％的子公司狗或部们名单秒。忍3惠．公司收入习构成调查：蓝帖3苹．潜1螺公司收入来访源构成明细吓；馋仗3或．盒2置经常性收入义占总收入的沸比重及来源标明细；坐亚3糠．连3神构成经常性吴收入来源的后主要产品和危服务说明；参咽3戴．匆4绢产品定价；薄诱3岸．奇5洗提供维修服胆务的期限；羊伶3亿．君6裕与客户发生惕磨擦的记录骑；兽超3头．贷7衔长期性主营质业务与过渡电性业务描述皮；女抹神3眨．偷8升季节性变化爆；锣妻3睛．驳9稳周期性。谅4路．竞争对手撞／市场份额驾调查：极碗4取．东1拨产品市场规牧模、增长潜冲力及市场份度额分布；探铲4罩．眠2题公司产品的遥主要竞争对从手名单及公跨司对竞争者户市场份额的灿估计；限浊4鲁．淹3浮在产品、价亏格、分销渠微道及促销手舱段等方面与科竞争对手的狠比较。谋5爬．公司经营容策略调查：盗拐5级．略1约产品销路与后服务需求；挠拜5汤．贴2朵竞争对手的袜规模及占有袍的市场份额垮；合残5狂．昆3内公司产品的薪需求弹性；银争5脆．爪4爸短期及长期春的风险／机剪会；殿盐5挠．喊5呜现行策略的株脆弱性。充6窜．产品研究患开发策略调张查：批狡6虚．邪1拥公司主要产粥品技术发展王方向，研究角重点及正在早开发的产品库和新产品清惧单；广抚6异．舌2冲收购新产品雁的机会判断援；摇天6吓．换3诸从事开发的番人力资源情猫况；协馅6忙．辛4慕开发项目的猫组织、规划雷管理及控制宗描述；队配6售．意5顶新产品开发翻生产的质量峰保证及测试鼓情况；歪税6俗．请6管产品技术服福务与支持；辨沉6梢．侨7汽产品更新换俯代周期；峰房6考．存8各过去几年的亭研究与开发刃活动描述；暖伤6盐．辣9凉研究开发的咱资金要求及拘融资渠道，该额外设施及块购买主要设原备的需求及衡满足途径；骂烦6婚．维10此公司研究开牢发与竞争对青手的比较；样恼6拴．男11霉公司拥有或爪已申请的专闻利与商标。枪7奶．产品或服惨务的销售与满促销调查：轻乘7圣．虾1好营销机构、幕销售队伍与组销售半径；嚼彼7泉．扬2勿销售人员的前地域分布及伞人数，销售女队伍的素质画，销售培训食、市场及客描户；授因7猎．涝3版销售能力统晒计：推销员涉人均销售收叛入、报酬结随构、帐户范秃围、经验与愧培训；迈柴7炸．猛4孟销售程序说湿明；愚很此7师．归5补分销渠道、炮配套市场，冲直销、分销溉商与代理商陶数量与分布改；境溜7寿．手6担代理销售协阴议范本（代降销条件）；宁晕7弄．殿7莫广告与促销搞手段；慕陵7壤．坦8锣存在的主要砌问题说明。疑二、生产过凉程与生产设沃施童1腊．生产设施静调查：狡受球1黎．纱1御设施与用途突说明；料羡1洒．把2俗设施布局与丛环境状况；铜凑1丙．用3杨重要设备新卫旧程度，维陵修维护情况集，建造成本差及可变现净拿值说明；沉段1杜．扮4劫设施所有权点：拥有还是号租赁？租赁镜条件是什么烘？滔意1啊．甲5请受区域划分运法之建筑规复约的限制；到缸1非．歼6峰设施维修保盆养的资本化梅与折旧政策施。点2狐．生产过程今调查：训稍2敢．象1娱生产原料及摔辅助材料说潜明；跨灿2聚．柴2戴生产流程介宵绍；扯括2篇．玻3茅独有的生产时工艺设施及猜工艺技术说谷明。圈3对．质量保证葬情况调查：毫钞3君．显1共产品或服务艳质量保证技刻术；秘框3位．惜2湾历史退货率居记录；泳铁3陈．嘉3翠产品质量测颠试程序、测填试设备及测荡试人员素质越。礼4勉．生产过程松中的环保问狸题调查：喊军4我．撞1由目前与潜在誓的环保问题迁评估；牲楼4顺．岩2桨目前已完成掀的测试及相论应的改进措抬施，改制效篇果；盏颂4同．丈3芒面临经费问荐题估计；碍肠4省．永4避保险情况。赢汇三、公司财税务苹讲1躺、历史财务裂报表分析与遮考查：秋催或(1)惩损益表获杰兆A佣、营业收入型确认政策，涝收入分部门棉、分地区分左布情况；律稻矛B垮、利润构成怕考查；垃缴胃C融、公司产品貌销售成本构速成：直接材蚂料、直接人罗工与制造费英用明细；供荒黄D在、公司管理察费用。财务得费用和销售过费用明细及镜间接费用分岸配政策。公膏司主要会计留政策与会计骆估计说明（